宏觀

今日關(guān)注中國9月官方綜合PMI

隔夜美元指數(shù)收漲，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市走勢分化。國際方面昨日全球四大央行行長在ECB論壇上分別發(fā)表講話，他們就貨幣政策、供應(yīng)鏈瓶頸、疫情問題以及金融穩(wěn)定性四個方面發(fā)表了各自不同的觀點(diǎn)。各行長均表示供應(yīng)鏈在拖經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的后腿，且疫情對經(jīng)濟(jì)前景的影響仍然高度不確定，網(wǎng)絡(luò)安全以及氣候問題成為金融穩(wěn)定性考量的主要風(fēng)險。值得注意的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾放出了偏鴿派的言論，美聯(lián)儲距離加息還很遙遠(yuǎn)，美聯(lián)儲正謹(jǐn)慎地處理貨幣政策正?；瘑栴}。國內(nèi)方面人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開房地產(chǎn)金融工作座談會，會議強(qiáng)調(diào)，金融部門要認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，圍繞“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”目標(biāo)，準(zhǔn)確把握和執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，持續(xù)落實好房地產(chǎn)長效機(jī)制，加快完善住房租賃金融政策體系。今日關(guān)注中國9月官方綜合PMI，中國9月官方制造業(yè)PMI，中國9月官方非制造業(yè)PMI，澳大利亞8月季調(diào)后營建許可環(huán)比，中國9月財新制造業(yè)PMI，英國二季度GDP同比終值，英國二季度GDP季環(huán)比終值，美國二季度個人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比終值，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比終值，美國9月25日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬人)。

宏觀金融
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股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.9130。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行44.1bp報1.505%，7天期上行33.5bp報2.45%，14天期上行9.1bp報2.9%，1個月期上行1bp報2.436%。北向資金今日流入23.09億元。從技術(shù)面來看，三組指數(shù)處于20日均線上方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

空單持有

隔夜國際金價震蕩回落，現(xiàn)運(yùn)行于1730美元/盎司，金銀比價78.10。在鮑威爾的國會證詞中，他表示已經(jīng)滿足Taper所需的幾乎所有條件，同時他認(rèn)為通脹不是短期的問題，促使市場擔(dān)憂美聯(lián)儲將更為鷹派，美元指數(shù)近期也逐步反應(yīng)這種預(yù)期。歐央行鷹派官員呼吁，應(yīng)盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結(jié)束購買。8月歐元區(qū)CPI同比增長3%，為十年新高。財政方面，美眾院通過3.5萬億美元預(yù)算決議關(guān)鍵投票，萬億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢頭，美國面臨債務(wù)上限，或引發(fā)市場避險情緒支撐。截至9/28，SPDR黃金ETF持倉990.03，前值990.32噸，SLV白銀ETF持倉16843.23噸，持平。展望后市，關(guān)注美國債務(wù)上限問題、貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計金價短期維持震蕩偏弱格局。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

產(chǎn)量持續(xù)下降，建議多單滾動操作（持多）

夜盤螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行。鋼廠限產(chǎn)因素繼續(xù)支撐螺紋鋼價格。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，9月全國超80家鋼廠停產(chǎn)檢修，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，鋼材供應(yīng)亦下降。另外近期云南、江蘇、浙江、內(nèi)蒙古等實施“雙控”政策，鋼廠減產(chǎn)力度明顯加大。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，從Myteel數(shù)據(jù)來看，上周螺紋鋼鋼廠庫存和社會庫存繼續(xù)下降，社會庫存和鋼廠庫存合計下降53.9萬噸，螺紋產(chǎn)量271萬噸，環(huán)比下降36.2萬噸。需求方面，國慶節(jié)之前補(bǔ)庫需求增加，但下游企業(yè)亦受限電措施影響，實際需求略乏力，10月份依舊為需求旺季，因此需求不過分悲觀。因此今日螺紋鋼期貨仍將高位震蕩。操作建議方面，建議多單滾動操作。

熱卷(HC)

供需兩弱，熱軋卷板期貨震蕩運(yùn)行

夜盤熱軋卷板期貨主力合約震蕩運(yùn)行。目前熱軋卷板供需兩弱，供應(yīng)方面，江蘇、浙江等地區(qū)鋼廠維持限產(chǎn)，熱軋卷板供應(yīng)將繼續(xù)受影響。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周熱卷產(chǎn)量為308.7萬噸，環(huán)比下降2.18萬噸。需求方面，臨近國慶節(jié)長假，下游有補(bǔ)庫需求，不過考慮到限電政策影響，下游需求釋放不及預(yù)期。比如近期浙江、江蘇、廣東等地制造業(yè)受電力緊張影響，開工率受到影響。此外，汽車行業(yè)仍舊受芯片依舊緊張。因此需求偏弱不利熱軋卷板期貨價格。短期熱軋卷板供需兩弱，熱軋卷板期貨將震蕩為主。操作建議方面，等待調(diào)整企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜LME鋁價1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現(xiàn)貨貼水150元/噸，LME鋁現(xiàn)貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現(xiàn)貨上海成交集中14180-14190元/噸，對當(dāng)月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在14230~14240元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價出售，整體成交顯現(xiàn)消費(fèi)較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計126.7萬噸。政策無進(jìn)一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長線空單仍需謹(jǐn)慎，操作上，建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價偏弱震蕩，國際方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲縮債壓力略有緩解，國內(nèi)方面，PMI指數(shù)持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，宏觀情緒偏弱?；久鎭砜矗瑖鴥?nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，加工費(fèi)平穩(wěn)，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會庫存小幅去化?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。

鉛(PB)

暫時觀望

隔夜鉛價偏弱震蕩。供應(yīng)方面，目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存，開工多維穩(wěn)，安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放將彌補(bǔ)減量，供應(yīng)端壓力仍存。需求方面，下游蓄電池消費(fèi)暫無較大變化，汽車蓄電池出口訂單增加，但電池運(yùn)輸周期長，企業(yè)以銷定產(chǎn)。內(nèi)銷更換需求偏弱，部分汽車蓄電池企業(yè)庫存接近2個月。江西、江蘇電動自行車蓄電池企業(yè)訂單較好，但江蘇部分疫情防控地區(qū)蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫存來看，社會庫存小幅累庫。整體上，再生鉛成本支撐，但供需弱勢，庫存累積，建議區(qū)間參與。

鎳(NI)

逢低布局多單

夜盤滬鎳主力合約收跌1.44%，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳18270美元/噸附近運(yùn)行。9月8日~9月30日，江蘇省開展2021年年綜合能耗5萬噸以上企業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察行動，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。山東鎳鐵廠于近日降負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計影響月產(chǎn)量20-30%。庫存方面，截止9/29，LME庫存158274噸（-1956），上期所周度庫存5965噸（-1374），上期所倉單3794噸（-321）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，鎳鐵市場供應(yīng)偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運(yùn)輸，鎳鐵價格中樞繼續(xù)上移，但不銹鋼減產(chǎn)對原料端產(chǎn)生負(fù)面影響。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場供需雙弱，社庫有所小幅積累；新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)增長，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，但濕法中間品到港量有所增加，近期價格上漲動能不足。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，但上行驅(qū)動不足，建議區(qū)間逢低做多，同時，關(guān)注美元走勢。

錳硅(SM)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。

硅鐵(SF)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，各地限電限產(chǎn)不斷加強(qiáng)，環(huán)保監(jiān)察趨嚴(yán)，多家鋼廠未來生產(chǎn)均受到限制。從基本面來看，目前不銹鋼處于供需雙弱的局面，供應(yīng)端面臨調(diào)整，需求端下游終端接單意愿不足，下游采購原料的節(jié)奏同樣放緩，整體來看較為疲軟，同時在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復(fù)的背景下，出口數(shù)據(jù)預(yù)期回落。整體來看，不銹鋼的價格預(yù)計會因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長期來看會有回落預(yù)期。操作上建議短期多單止盈。

鐵礦石(I)

鐵礦石止跌反彈，建議短線交易為主

夜盤鐵礦期貨主力合約大幅反彈。近期鋼廠國慶節(jié)之前補(bǔ)庫，加上國產(chǎn)礦受限電措施影響，唐山等地選礦廠開工受到影響，鐵礦石期貨價格受提振而反彈。不過國內(nèi)鋼廠維持限產(chǎn)或檢修，對鐵礦石需求仍將難以大幅增加，而鐵礦石供應(yīng)比較穩(wěn)定，港口鐵礦石庫存維持高位，因此鐵礦石期貨價格上漲空間受到限制。根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)， 上周樣本鋼廠開工率69.92%，環(huán)比下降1.95%，同比下降19.14%。庫存方面，國內(nèi)45港鐵礦石庫存12857萬噸，周環(huán)比下降118萬噸，港口鐵礦庫存近期有所下降。因此綜合來看，鐵礦石主力2201合約超跌反彈之后將繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面，建議日內(nèi)短線多單交易為主。

天膠及20號膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

短線空單回避

隔夜原油主力合約期價偏強(qiáng)運(yùn)行。昨日公布的EIA數(shù)據(jù)顯示，美國的原油庫存增加457萬桶，結(jié)束了連續(xù)七周的降庫趨勢。因EIA報告利空程度低于早些時候公布的API報告的利空程度，市場緊張情緒得到緩解，原油價格反彈?；久鎭砜矗绹募抉{駛高峰季結(jié)束，煉廠陸續(xù)進(jìn)入秋季檢修期，開工率出現(xiàn)下滑。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導(dǎo)致的各國國內(nèi)和國際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險將是下半年剩余時間的關(guān)鍵變量。 供應(yīng)方面，美國準(zhǔn)備在四季度銷售2000萬桶原油戰(zhàn)略儲備，為2014年以來最大規(guī)模的銷售石油戰(zhàn)略儲備。OPEC+維持2021年8月開始每月增產(chǎn)40萬桶/日直到2022年4月的政策不變，原油供應(yīng)端壓力顯現(xiàn) 。美國墨西哥灣區(qū)海上鉆井平臺生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，目前受颶風(fēng)艾達(dá)影響所損失的原油產(chǎn)量僅占16.18%（約29.44萬桶/日）。美國墨西哥灣區(qū)煉廠開工率恢復(fù)至82%，環(huán)比增加12%。中長期來看，原油市場將呈現(xiàn)供過于求結(jié)構(gòu)，空單可逢高分批布局；短線空單回避。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

供需兩弱，成本邏輯依舊占據(jù)主動

乙二醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降3913至250897手?；久娣矫妫?dāng)前市場交易邏輯由需求端重回成本端及供應(yīng)端轉(zhuǎn)移。前期乙二醇期貨主力合約經(jīng)歷一波價格快速回落走勢，主要原因在于需求端出現(xiàn)松動，聚酯開工率表現(xiàn)不再堅挺。當(dāng)前聚酯工廠面臨庫存高企、利潤侵蝕壓力，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響，終端景氣度大幅萎靡，負(fù)反饋作用持續(xù)施壓乙二醇市場，這極大降低市場對旺季預(yù)期。但近期隨著煤炭價格重心再度上揚(yáng)，成本支撐作用凸顯對盤面形成較為明顯帶動作用，價格延續(xù)反彈走勢。此外，受雙控政策影響，乙二醇開工率持續(xù)呈現(xiàn)下滑走勢，供應(yīng)壓力得到緩解，且在海外裝置開工一般情況下進(jìn)口增量有限，港口庫存意外錄得連續(xù)回落，基本面狀況有所緩解。與此同時，下游聚酯行業(yè)近期受雙控影響同樣較為明顯，雖然檢修計劃依舊較為集中，但供給減少對價格形成走強(qiáng)預(yù)期，前期需求端的負(fù)反饋作用減弱。整體來看，本輪價格漲勢邏輯依舊集中在成本端支撐，在需求未完全啟動且中長期供應(yīng)依舊存在增量預(yù)期背景下，不宜過分看張，關(guān)注國慶前后需求變動及庫存變化。

紙漿(SP)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC期貨維持上漲態(tài)勢，建議多單減倉

夜盤PVC2201合約繼續(xù)上漲。上游煤炭價格維持高位，電石供應(yīng)緊張，電石價格維持高位。由于成本上漲，昨日部分企業(yè)繼續(xù)上調(diào)PVC價格， 5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提12020-12300元/噸。裝置方面，本周蘇州華蘇13萬噸PVC裝置9月26日開始暫時停車，而齊魯石化35萬噸PVC裝置重啟，因此PVC供應(yīng)變動不大。下游企業(yè)在國慶節(jié)之前補(bǔ)庫結(jié)束，今日PVC期貨將高位整理。因此操作建議方面，建議多單減倉。

瀝青(BU)

逢低試多

隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，9月29日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4150元/噸。9月國內(nèi)終端施工情況較前期好轉(zhuǎn)，但新項目釋放稀少，整體需求不及往年同期。目前瀝青的生產(chǎn)利潤從底部大幅上升，處于小幅盈利狀態(tài)，與往年同期相比利潤處于平均水平。供應(yīng)方面，各集團(tuán)煉廠2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據(jù)百川統(tǒng)計，9月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)量273.80萬噸左右，環(huán)比增加2%，同比減少20%。截至9月24日當(dāng)周，瀝青煉廠整體開工率為39%，環(huán)比下降2%。山東部分地區(qū)降雨天氣增多，煉廠庫存水平繼續(xù)上漲。南方地區(qū)瀝青產(chǎn)量相對偏低，且有項目施工帶動煉廠出貨，庫存水平尚可控。整體來看，國內(nèi)終端需求難有實質(zhì)性改善，需求端支撐乏力；但成本仍有一定支撐，瀝青價格整體將維持震蕩偏強(qiáng)走勢。操作上，瀝青逢低試多。

塑料(L)

塑料期貨繼續(xù)上漲，建議1-5正套持有（減多，1-5正套持有）

夜盤塑料期貨L2201合約繼續(xù)上漲。昨日石化企業(yè)公布10月PE報價，LLDPE報價持穩(wěn)，分別上調(diào)LDPE和HDPE報價300元/噸和150元/噸。上游煤炭價格維持高位，節(jié)后仍需動態(tài)關(guān)注煤制聚烯烴裝置開工情況。昨日上游石化企業(yè)庫存65萬噸附近，國慶節(jié)后庫存將累積。需求方面，近期廣東、浙江等地下游企業(yè)開工受限電措施影響，10月份限電措施能否緩解建議動態(tài)關(guān)注。整體來看，因此短期塑料供需矛盾不大，隨著下游企業(yè)補(bǔ)庫結(jié)束，今日塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，為規(guī)避國慶節(jié)后庫存累積壓力，建議多單逢高減倉；套利方面，建議1-5正套持有。

聚丙烯(PP)

PP期貨高位震蕩，建議多單持有，建議1-5正套持有（減多，1-5正套持有）

夜盤PP期貨PP2201合約小幅上漲。隨著下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫結(jié)束，昨日PP現(xiàn)貨成交下滑，神華煤化工拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率下降。上游石化企業(yè)庫存65萬噸，節(jié)后石化庫存將累積。浙江石化45石化萬噸裝置因故障于9月27日停車檢修，計劃今日重啟，大唐多倫計劃今日重啟。需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，部分塑編企業(yè)仍有較高的成品以及半成品庫存，塑編企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)。另外需關(guān)注限電措施對需求的影響。綜合來看，下游企業(yè)國慶節(jié)之前補(bǔ)庫結(jié)束，今日PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高減倉，套利建議1-5正套持有。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，后續(xù)OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價回落，PTA價格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端，原油后續(xù)回落預(yù)期或制約PX價格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

多單止盈

隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。OPEC+維持原增產(chǎn)計劃，油價窄幅波動；純苯庫存下降，需求較好，價格震蕩偏強(qiáng)，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，大慶石化 12.5 萬噸裝置9月 1日停車檢修10-15天，山東玉皇25萬 噸裝置計劃8月末9月初短停5天，仍在檢修裝置大多9月中上旬重啟，供應(yīng)將增加；需求端來看，下游多套裝置9月初停車檢修，剛需將回落。庫存端來看，近期華東港口庫存 11.35萬噸，到船增加，港口累庫，供應(yīng)量有小幅回升，我們認(rèn)為2021年9月份苯乙烯的將呈現(xiàn)偏強(qiáng)整理的狀態(tài)，成本端支撐，供應(yīng)量小幅回升，下游需求平穩(wěn)，庫存端雖呈現(xiàn)累庫但仍處于低位。操作上，建議多單止盈。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)寬幅震蕩，成交一般，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情有下跌預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差945.5元/噸；焦炭總庫存595.88萬噸(+4.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.3%(1.19)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率65.71%(-1.9)。綜合來看，焦炭市場第十一輪漲價落地后，部分鋼廠提出首輪降價，但部分焦企對于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級。上游方面，供應(yīng)端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫存稍有增加。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時市場對焦炭價格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強(qiáng)，按需采購為主。我們認(rèn)為當(dāng)前焦炭市場供需關(guān)系稍有緩解跡象?？紤]到當(dāng)前煤焦價差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨(dú)立下跌的行情，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅上行，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情有所松動，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3400元/噸(0)，期現(xiàn)基差388元/噸；煉焦煤總庫存1981.55萬噸(+9.5)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.926天(-0.4)。綜合來看，受安全、環(huán)保等因素影響，煤礦產(chǎn)量偏低，且隨著嚴(yán)控超產(chǎn)政策落實，原煤供應(yīng)依舊緊缺，煉焦煤市場供需矛盾仍存。此外，近期為保障動力煤供應(yīng)，煉焦原煤入選可能受限。但另一方面，在下游焦鋼大面積限產(chǎn)及焦炭走弱的影響下，焦煤價格下行壓力增大，尤其是前期漲幅過大的高價煤種價格已陸續(xù)開始回落，下游采購情緒消極，煤礦普遍反饋下游續(xù)單情況不佳。進(jìn)口方面，蒙古疫情對焦煤進(jìn)口仍有較大影響。近期口岸頂住疫情壓力盡可能開放通關(guān)。因小閉環(huán)連續(xù)兩日無陽性司機(jī)，甘其毛都口岸通關(guān)小幅回升。下游方面，隨著下游焦企限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，以及焦炭庫存有所增加，對煉焦煤需求有所減弱，加之市場觀望情緒濃厚，貿(mào)易商進(jìn)場拿貨較少，煤礦新增訂單情況不及預(yù)期，多數(shù)煤企對后市存有看降情緒，報價多以穩(wěn)為主，部分煤種稍有調(diào)整。預(yù)計后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

輕倉持多

隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)小幅回落，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交尚可。秦港5500大卡動力煤平倉價1700元/噸(+50)，期現(xiàn)基差391.2元/噸；主要港口煤炭庫存4436.5萬噸(+186.4)，秦港煤炭疏港量56.3萬噸(+10.3)。綜合來看，受下游提前冬儲帶來的集中采購影響，近期動力煤市場供需關(guān)系持續(xù)收緊，行情上漲較快。雖有部分國有大礦象征性降價10元/噸，但市場主流漲價幅度依然很大。上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現(xiàn)，但各地煤礦嚴(yán)格執(zhí)行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場供應(yīng)偏緊的局面并沒有得到明顯緩解。港口方面，由于下游發(fā)運(yùn)積極，且錨地船舶數(shù)量上升，預(yù)計短期內(nèi)港口煤炭庫存難現(xiàn)持續(xù)增長。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動供暖煤炭庫存儲備。我們認(rèn)為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當(dāng)前狀況與電廠提前冬儲有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續(xù)對行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價已對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調(diào)控預(yù)期極強(qiáng)，各地已有以能耗雙控名義對高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預(yù)計后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注電廠冬儲煤炭采購情況及能源雙控背景下的終端消耗，建議投資者輕倉持多。

甲醇(ME)

關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現(xiàn)

隔夜甲醇期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉下降182909手至973612手。當(dāng)前基本面狀況分析來看，主產(chǎn)區(qū)地區(qū)庫存水平相對健康、港口地區(qū)大概率延續(xù)小幅累庫狀態(tài)。此外，煤炭受供應(yīng)縮減影響價格相對堅挺，成本端支撐延續(xù)。與此同時，隨著成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現(xiàn)象仍舊較為普遍，開工率震蕩下滑，供應(yīng)壓力得到緩解。海外方面，當(dāng)前國內(nèi)價格倒掛，海外價格受天然氣價格上行影響帶動明顯，港口現(xiàn)貨價格有所提振。需求端，傳統(tǒng)需求方面仍處淡季影響，疫情防控、限電、環(huán)保政策等因素對傳統(tǒng)需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤受上下游基本面邏輯不同導(dǎo)致利潤大幅縮減，這將導(dǎo)致裝置檢修驅(qū)動力提升，進(jìn)而限制價格上方空間。整體來看，國內(nèi)能耗雙控政策嚴(yán)格落實，被預(yù)警的部分省份陸續(xù)出臺具體措施，部分化工品原料或供應(yīng)端受雙控政策影響，甲醇上游煤炭生產(chǎn)被控制規(guī)模、壓制產(chǎn)能，供應(yīng)短缺使得成本支撐效果明顯，雖然中長期市場供應(yīng)過剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤博弈加劇，但前期煤炭價格持續(xù)攀升、西北地區(qū)庫存水平良好、開工率下滑以及雙節(jié)前下游備貨存預(yù)期導(dǎo)致惜售情緒升溫使得價格漲幅過猛，而隨著價格持續(xù)上漲成本向下游傳導(dǎo)不暢，烯烴裝置存在降負(fù)及停車檢修使得節(jié)前拋售情緒升溫，因此操作上建議短期暫且觀望，關(guān)注國慶節(jié)前后需求變動。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價收漲1.39%?，F(xiàn)貨方面，9月29日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為2800元/噸。供應(yīng)方面，本周國內(nèi)尿素裝置停減產(chǎn)情況有所恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)期增加。由于新一輪印度招標(biāo)公布，集港貨量尚可，港口庫存預(yù)計累庫。近期國內(nèi)裝置開工負(fù)荷低位，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?。上周國?nèi)尿素開工負(fù)荷率60.81%，環(huán)比下滑2.09%，周同比下滑16.87%。周度產(chǎn)量為92.78萬噸，環(huán)比下滑3.33%，周同比下滑18.55%。需求方面，秋播將至農(nóng)戶采購積極性尚可，農(nóng)業(yè)需求跟進(jìn)。膠合板方面，膠合板企業(yè)開工積極性不高，疊加尿素價格高位，備貨謹(jǐn)慎。整體來看，供應(yīng)壓力偏緊的狀況有所緩解，農(nóng)業(yè)需求逐步回升，尿素或呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢。操作上，建議暫且觀望。

玻璃(FG)

關(guān)注節(jié)后需求啟動節(jié)奏

玻璃期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降4320手至249210手。自上月末以來，受交易所頻繁出臺維持價格穩(wěn)定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線小幅累庫以及疫情使得需求受挫等因素因素，玻璃期貨主力合約價格迎來階段性回調(diào)行情。在年內(nèi)供應(yīng)彈性不足被有效放大的背景下，需求端成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。近期需求萎靡主要原因在于下游對于前期原材料價格持續(xù)拉漲存在抵觸情緒，且距離年底交工期仍有一段時間，采購積極性不高，多數(shù)持觀望態(tài)度。此外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，回款速率較慢，導(dǎo)致下游加工企業(yè)資金相對緊張，產(chǎn)銷率持續(xù)回落導(dǎo)致生產(chǎn)線庫存不斷累積。但我們認(rèn)為在傳統(tǒng)需求旺季周期影響疊加期價本輪回調(diào)幅度持續(xù)擴(kuò)大背景下，下跌動能或?qū)⒅饾u減緩，其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低，期貨大幅貼水使得下跌速率存在減緩預(yù)期。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開工回落明顯，但竣工仍處集中周期，四季度需求大概率有所保障。因此建議短期投資者短期順勢交易為主，后續(xù)謹(jǐn)慎關(guān)注需求啟動節(jié)點(diǎn)以及庫存變動情況。

白糖(SR)

區(qū)間操作

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)走勢，收于5769元/噸，收漲幅0.19%。周三ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.86%，主力結(jié)算價19.72美分/磅。國際方面，在巴西中南部將公布最新壓榨數(shù)據(jù)前，國際糖價跌破支撐，尚不清楚是對數(shù)據(jù)提前做出反應(yīng)還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預(yù)期尚可，或?qū)⑴c前期的壓榨保持平行，不會導(dǎo)致總產(chǎn)量減幅擴(kuò)大。國內(nèi)方面，由于當(dāng)前供應(yīng)充足，而遠(yuǎn)期是寄望于國際糖價保持較高水平以抬高國內(nèi)進(jìn)口成本來支撐未來價格，因此國際糖價走勢對鄭糖遠(yuǎn)期合約影響明顯。現(xiàn)貨價參考區(qū)間5500-5800元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動率偏低，建議買入SR201-C-5800.

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

空單減倉

隔夜玉米主力合約震蕩上行，收于2480元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上漲，哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2930元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價格在2690-2710元/噸?，F(xiàn)階段東北地區(qū)新季玉米陸續(xù)上市，同時陳糧持糧貿(mào)易商出貨積極，市場上新舊糧源疊加供應(yīng)較為充足。而近期受降雨天氣影響，運(yùn)輸流通受限，深加工企業(yè)到貨量減少，企業(yè)收購價格有所上調(diào)。需求端來看，目前受限電影響玉米深加工企業(yè)開機(jī)率較前期略降，用糧企業(yè)收購積極性不高。飼料養(yǎng)殖端來看，雖然生豬復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)，長期飼用玉米剛需仍存。但是豬價的持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，目前飼料和養(yǎng)殖企業(yè)仍使用玉米替代品為主。整體來看短期受天氣影響到貨量減少，在新季玉米大量上市之前現(xiàn)貨價格或?qū)⑾鄬酝?。操作上建議投資者空單減倉。

粳米(RR)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

大豆(A)

暫且觀望

國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，東北地區(qū)大豆處于鼓粒期，新作將于10月份開啟收割，湖北地區(qū)早熟豆陸續(xù)上市，后期新作供應(yīng)逐步增加。大豆下游需求逐步恢復(fù)，節(jié)日因素對消費(fèi)形成支撐，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續(xù)收購，中儲糧高價收購為豆價提供托底，此外黑龍江省儲大豆拍賣成交價高于預(yù)期，豆一維持震蕩偏強(qiáng)走勢，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

美豆收割陸續(xù)開啟，截至9月26日當(dāng)周，美豆收割率為16%，去年同期為20%,五年均值為13%。同時，北部地區(qū)旱情壓力大幅緩解，使得作物生長狀況改善，截至9月26日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為58%，上周為58%，去年同期為64%。隨著9月份收割季來臨，美豆供應(yīng)壓力逐步上升，近期呈現(xiàn)震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現(xiàn)供需偏緊格局，限制美豆回調(diào)空間。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴(kuò)增，9月中旬巴西中部地區(qū)遭遇旱情，使得初期大豆播種進(jìn)度偏慢，但隨著10月上旬中部地區(qū)降水恢復(fù)，將有利于巴西大豆播種加速。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵。國內(nèi)方面，受限電政策影響，本周壓榨量下降，截至9月24日當(dāng)周，大豆壓榨量171萬噸，上周189萬噸，本周豆粕提貨速度下降，豆粕庫存小幅回落，截至9月24日當(dāng)周，豆粕庫存為85.68萬噸,環(huán)比減少1.79%,同比減少24.80%。10月份國內(nèi)豆粕供需兩弱，需關(guān)注進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，及限電政策對油廠開機(jī)率的影響。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

8月份美豆壓榨量回升，同時豆油消費(fèi)大幅下降，帶動豆油庫存大幅回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美國大豆壓榨量432萬噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，本周豆油消費(fèi)大幅下滑，豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至9月24日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為89.4萬噸，環(huán)比增加0.56%，同比減少16.87%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量降至低位，后期豆油仍將維持偏緊供應(yīng)。大豆建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

多單減倉

9月上半月馬棕產(chǎn)量下降，sppoma數(shù)據(jù)顯示，9月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.5%。馬來西亞后期可能放寬海外勞工入境，但短期勞動力短缺問題依然凸顯。印尼9月份將毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸上調(diào)至166美元/噸，馬棕價格優(yōu)勢上升，同時印度政府下調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅以及排燈節(jié)需求上升，對馬棕出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，9月1-25日馬棕出口較上月同期增加39.7%/29.8%。短期棕櫚油供應(yīng)依然偏緊，低庫存對棕櫚油走勢形成支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油集中到港，庫存有所回升，但庫存水平仍處低位。截至9月24日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為39.87萬噸，環(huán)比增加9.50%，同比增加5.81%。 操作方面建議多單減倉。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，菜粕庫存降至低位，整體供應(yīng)偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，8月份進(jìn)口菜油到港量增加，供應(yīng)較為寬松，隨著雙節(jié)備貨季來臨，近期菜油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存下降，截至9月24日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為34.81萬噸，環(huán)比減少2.25%,同比增加141.74%，后期菜油到港減少，中期菜油庫存或現(xiàn)拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4355元/500kg，收漲幅0.32%。9月29日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格下跌，現(xiàn)貨均價4.34元/斤，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價，局部市場走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，9月29日全國均價雞蛋價格4.94元/斤，整體9月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。臨近國慶需求平淡，外銷疲軟，下游各環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，入市拿貨謹(jǐn)慎抵觸高價成交，預(yù)計下旬雞蛋價格開始偏弱運(yùn)行，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力價格震蕩偏高，收于6387元/噸，收漲幅1.98%。9月20號甘肅、洛川以及富縣部分地區(qū)遭遇冰雹天氣。當(dāng)前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時間，當(dāng)前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋果市場交易混亂，早熟蘋果價格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋果上市量逐漸增加。近期國慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉(zhuǎn)?？蜕涕_始包裝貨源，預(yù)計短期富士價格以穩(wěn)為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況。

生豬(LH)

空單輕倉持有

昨日生豬期貨偏弱運(yùn)行，收于13870元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為10.73元/公斤，較前日出欄均價下跌0.27元/公斤。前期由于集團(tuán)場出欄計劃完成不佳近期規(guī)模場有放量出欄現(xiàn)象，同時散戶出欄積極性也較高市場豬源供應(yīng)充足。需求端，受國慶備貨提振宰量有所增加，但需求增幅遠(yuǎn)小于供應(yīng)市場供需難平衡，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍將偏弱調(diào)整。中長期來看，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)狀況良好，后期供應(yīng)壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著大肥存欄的持續(xù)消化不斷回落，但由于四季度受腌臘等消費(fèi)提振，養(yǎng)殖戶或有壓欄行為，出欄體重繼續(xù)下調(diào)的空間預(yù)計較為有限。從能繁母豬存欄來看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國內(nèi)生豬產(chǎn)能增速有所放緩，但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降，母豬種群的生產(chǎn)指標(biāo)不斷提升。所以即使母豬存欄絕對量環(huán)比有所下降，但由于母豬生產(chǎn)效率的提高，遠(yuǎn)月生豬供應(yīng)仍趨寬松。此外凍品庫存高企，凍品消化壓力仍較大也會限制豬價上漲幅度。需求端，按照季節(jié)性規(guī)律下半年豬肉消費(fèi)或有所好轉(zhuǎn)。但在新冠疫情背景下，疊加居民飲食結(jié)構(gòu)趨于多元化，消費(fèi)恢復(fù)或存在不確定性。綜合來看近期受國家收儲、政府對生豬產(chǎn)能調(diào)控及國慶消費(fèi)預(yù)期盤面有所反彈，但短期現(xiàn)貨價格支撐較弱繼續(xù)下跌，操作上建議空單輕倉持有，套利方面建議關(guān)注1-5正套，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢及政策調(diào)控狀況。

花生(PK)

觀望為主

昨日花生期貨偏弱運(yùn)行，收于8386元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報價為8600-8800元/噸，河南新產(chǎn)統(tǒng)貨米報價9000-9200元/噸。日前河南、山東等主產(chǎn)區(qū)再次出現(xiàn)降雨天氣，上貨量較少，同時農(nóng)戶農(nóng)忙及惜售影響上貨積極性一般，市場新米上貨量始終不大。而陳米在中秋備貨期間被收購偏多，目前陳花生已基本結(jié)束。油廠方面，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性，普遍以消化前期庫存和觀望為主，預(yù)計中大型油廠推遲入市的可能性較大。綜合來看新花生上貨有限影響短期花生價格以穩(wěn)定為主。但今年各產(chǎn)區(qū)新季花生品質(zhì)良好，隨著后期新米上貨量增加、農(nóng)民農(nóng)忙結(jié)束出貨積極性提高新花生供應(yīng)量會明顯加大，整體花生價格或?qū)⒊尸F(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。操作上建議觀望為主，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。

紅棗(CJ)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

偏多思路

隔夜鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于19400元/噸，收漲幅1.84%。周三ICE棉價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅2.08%，主力結(jié)算價101.94美分/磅。國際方面，截至9月16日當(dāng)周，美國2021/22年度陸地棉凈簽約78313噸（含新簽約78789噸，取消前期簽約476噸），較前一周增加21%，較近四周平均增加27%；裝運(yùn)2020/21 年度陸地棉40098噸，較前一周減少26%，較近四周平均減少7%。凈簽約本年度皮馬棉5330噸；裝運(yùn)皮馬棉862噸。無新棉簽約?？偟膩砜幢局苤袊灱s勢頭維持強(qiáng)勁，本年度陸地棉簽約量環(huán)比增加。國家統(tǒng)計局發(fā)布的2021年8月經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)顯示，8月份主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速有所回落。主要受國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、以及國內(nèi)疫情汛情沖擊，同時還有上年同期基數(shù)抬升等因素影響。國內(nèi)方面， 9月29日儲備棉輪出銷售資源10125.59噸，實際成交10125.59噸，成交率100%。平均成交價格18451元/噸，較前一日上漲236元/噸，折3128價格20038元/噸，較前一日上漲754元/噸。供應(yīng)端籽棉搶收成為焦點(diǎn)，本年度高漲的棉花加工廠承包費(fèi)以及新建的加工廠，加劇了當(dāng)前棉花市場供小于求的局面，籽棉百分之百存在搶收，疊加在種植成本增加的因素下，將支撐籽棉價格上行，在一定程度上也將帶動鄭棉期價走高，建議偏多思路。

金屬研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員

王舟懿（Z0000394）