宏觀

關(guān)注中國10月一年期、五年期貸款市場報價利率(LPR)

標普納指五連陽創(chuàng)一個月新高，道指兩月新高。滬鋅日間漲停后夜盤跌超5%；倫鋅跌超5%。內(nèi)盤動力煤和雙焦夜盤跌停。美油四日連創(chuàng)七年新高，布油四日里三創(chuàng)三年新高。英國天然氣跌超4%，美國天然氣走出逾三周低谷。10年期美債收益率時隔一周又創(chuàng)五個月新高，2年期收益率脫離一年半高位。美元指數(shù)創(chuàng)三周新低。國際方面10月19日，美國財政部公布，8月海外投資者持有的美國國債增至創(chuàng)紀錄的 7.56 萬億美元，第一和第三大海外債主日本和英國均增持，持倉創(chuàng)各自新高；國內(nèi)方面1國家發(fā)展改革委研究依法對煤炭價格實行干預措施，其中《價格法》第三十條明確規(guī)定，當重要商品和服務(wù)價格顯著上漲或者有可能顯著上漲，國務(wù)院和省、自治區(qū)、直轄市人民政府可以對部分價格采取限定差價率或者利潤率、規(guī)定限價、實行提價申報制度和調(diào)價備案制度等干預措施。中共中央政治局10月18日下午就推動我國數(shù)字經(jīng)濟健康發(fā)展進行第三十四次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調(diào)，要規(guī)范數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，堅持促進發(fā)展和監(jiān)管規(guī)范兩手抓、兩手都要硬，在發(fā)展中規(guī)范、在規(guī)范中發(fā)展。要健全市場準入制度、公平競爭審查制度、公平競爭監(jiān)管制度，建立全方位、多層次、立體化監(jiān)管體系，實現(xiàn)事前事中事后全鏈條全領(lǐng)域監(jiān)管。

宏觀金融
           研發(fā)團隊

股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2110比值為0.9203。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行9.2bp報2.223%，7天期上行10.9bp報2.283%，14天期上行27.4bp 報2.552%，1個月期上行0.5bp報2.362%。北向資金今日流入73.79億元。從技術(shù)面來看，上證50指數(shù)處于20日均線上方，近期國內(nèi)疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價震蕩上行，于1768美元/盎司附近運行，金銀比價74.60。美國9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比回落，顯示供應(yīng)鏈壓力對經(jīng)濟運行的影響。美聯(lián)儲會議紀要顯示，與會者們認為，美聯(lián)儲已接近實現(xiàn)其經(jīng)濟目標，漸進式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會結(jié)束。 避險方面，美國參議院基本達成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場避險情緒有所退潮。截至10/18，SPDR黃金ETF持倉980.10噸，持平，SLV白銀ETF持倉17224.59噸，前值17217.39噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價短期維持震蕩格局。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

螺紋鋼震蕩運行，建議短線逢低多單參與

夜盤螺紋期貨主力合約震蕩運行。昨日螺紋鋼現(xiàn)貨價格上漲30元/噸。近期螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比有所增加，下游補庫需求下降，螺紋鋼期貨下跌后震蕩運行。不過信息化部辦公廳和生態(tài)環(huán)境部辦公廳擬在2021年11月15日至2022年3月15日在京津冀及周邊地區(qū)實行鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)，江蘇地區(qū)限電鋼廠開工率仍不穩(wěn)定，昨日新增沙鋼等鋼廠檢修情；河南地區(qū)限電，電弧爐以及部分高爐停產(chǎn)，Msteel 估計影響鋼材大約30%產(chǎn)量，因此螺紋鋼供應(yīng)增加有限。據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月14日當周社會庫存和鋼廠庫存合計下降47萬噸，螺紋產(chǎn)量277萬噸，環(huán)比增加11萬噸。需求方面，本周螺紋鋼需求整體仍將穩(wěn)定。不過國內(nèi)近期本土新冠肺炎病例增加，關(guān)注對當?shù)毓さ厥欠裥纬捎绊憽Ｒ虼瞬僮鹘ㄗh方面，建議暫時等待機會或短線逢低多單參與

熱卷(HC)

短期震蕩運行為主，建議短線逢低多單參與

夜盤熱軋卷板期貨主力合約震蕩運行。昨日熱軋卷板現(xiàn)貨價格變動不大。短期熱軋卷板依舊供需兩弱。近期熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)兩周下降，因此市場對供應(yīng)增加擔憂情緒緩解。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月14日當周熱卷產(chǎn)量為295萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸，總庫存下降16萬噸。需求方面，10月工程機械訂單稍有回升，增量主要在海外。昨日工信部稱，截至目前，汽車產(chǎn)業(yè)受芯片短缺的影響還比較明顯，但是綜合各種意向看，預計四季度相比三季度會有所緩解，因此汽車產(chǎn)量環(huán)比存增加預期。10月份海運費下降，關(guān)注家電出口是否回升。整體來看，熱軋卷板期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，建議暫時觀望或短線逢低多單參與。

鋁(AL)

短線偏空

夜盤滬鋁主力合約收跌2.82%，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運行于3103美元/噸，此前刷新2006年以來新高。10月18日鋁錠社會庫存為94.1萬噸，較10月14日增3.1萬噸。隔夜動力煤大幅下挫，拖累鋁價表現(xiàn)。供給端看，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能或有繼續(xù)下降可能，青海、寧夏等省均有減產(chǎn)風險；歐洲電解鋁因能源危機導致的減產(chǎn)產(chǎn)能超過10萬噸。需求端看，限電對傳統(tǒng)消費旺季形成抑制，鋁錠社會庫存周一累庫3.1萬噸(My steel數(shù)據(jù))，較8月低點已回升20萬噸左右。10月19日發(fā)改委召開煤電油汽保供穩(wěn)價座談會，關(guān)注動力煤價格調(diào)控超預期可能，短期鋁價回調(diào)風險較大。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

多單止盈

隔夜鋅價盤偏弱震蕩，宏觀來看，美國9月非農(nóng)報告意外爆冷，新增就業(yè)人數(shù)連續(xù)第二個月低于預期，美元指數(shù)短線走低，內(nèi)外金屬普漲?；久鎭砜?，隨著冬季到來，原料供需偏緊，加之限電影響，供應(yīng)端形成支撐。消費端同樣受到限電政策影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計加工企業(yè)停產(chǎn)較去年同期增加50%?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)緊的格局下，后期鋅價或?qū)⑸细　Ｕw上，建議多單止盈，期權(quán)暫時觀望。

鉛(PB)

區(qū)間思路

隔夜鉛價偏弱震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，美元回落，鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國內(nèi)庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。

鎳(NI)

短線偏空

夜盤滬鎳主力合約小幅收跌0.84%，美元指數(shù)回落，倫鎳價格運行于20070美元/噸附近。10月18日LME鎳庫存減1434噸至144588噸，上期所鎳倉單增0至5281噸?；久鎭砜?，三季度鎳鐵廠備貨需求集中，以及疫情導致海運費持續(xù)探漲，鎳礦報價仍將高位運行。高鎳鐵價格偏強運行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)，但相對而言鎳鐵的需求回落程度更大，預計四季度鎳鐵將由短缺轉(zhuǎn)為小幅過剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當前硫酸鎳市場供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，但上行驅(qū)動不足，建議區(qū)間逢低做多，同時，關(guān)注美元走勢。

錳硅(SM)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。

硅鐵(SF)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，游國內(nèi)針對高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價意愿較高，此外山西暴雨導致運輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價格繼續(xù)表現(xiàn)堅挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴大并超預期，9月鋼廠300系排預計將下滑，庫存小幅去庫，供應(yīng)端支撐。整體來看，不銹鋼的價格預計會因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

鐵礦石期貨震蕩運行，建議短線交易為主

夜盤鐵礦期貨主力合約窄幅震蕩。昨日港口進口鐵礦石價格下跌6元/噸。10月中旬之后鋼廠補庫需求放緩，10月中旬江蘇地區(qū)鋼廠又重新嚴控粗鋼產(chǎn)量，江蘇省鋼廠限產(chǎn)有望維持至年底，因此鐵礦石需求暫無較大改觀。本周唐山等地區(qū)燒結(jié)生產(chǎn)管控嚴格，對進口鐵礦需求難以大幅增加。此外，京津冀及周邊鋼廠11月份擬錯峰生產(chǎn)消息對鐵礦石期貨盤面形成壓力，市場預期屆時需求將下降。因此需求因素將繼續(xù)限制鐵礦期貨上漲。從數(shù)據(jù)來看，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月15日當周國內(nèi)45港鐵礦石庫存13898萬噸，環(huán)比增加479萬噸，節(jié)后船貨集中到港導致港口庫存回升。不過10月11日-10月17日，中國鐵礦石到港量2262.2萬噸，周環(huán)比下降294萬噸，其中澳洲和巴西運往中國發(fā)貨量下降252萬噸，后期進口鐵礦到港量下降將對鐵礦石期貨形成一定支撐。需求方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月15日當周樣本鋼廠高爐開工率78.07%，環(huán)比增加0.55%，本周高爐開工率增幅依舊不高。因此在需求預期偏弱的情況下，鐵礦石期貨將陷入偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議中長線暫時觀望，短線日內(nèi)交易為主。

天膠及20號膠

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

偏多看待

隔夜原油主力合約期價偏弱運行。國際能源署10月石油市場報告認為，天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進一步增長。并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機累積效應(yīng)可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^疫情前水平?；久鎭砜?，美國截至10月8日當周原油產(chǎn)量為1140萬桶/日，環(huán)比增加10萬桶/日，同比增加90萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對中東及南美個別國家的制裁，增產(chǎn)對整體供應(yīng)難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長以及天然氣價格上漲帶來的成品油消費將支撐原油需求。此外，疫情可控或利于航空業(yè)復蘇，或成為油市的潛在利好因素。預計油價將維持高位運行，多單可逢回調(diào)介入。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

政策擾動升溫，短期存回調(diào)風險

受發(fā)改委研究依法對煤炭價格實施干預影響，煤炭價格應(yīng)聲回落，封于跌停。受成本端支撐效果減弱拖累，乙二醇期貨主力合約價格隔夜同步承壓大幅回落調(diào)整，持倉下降12297手至223850手。基本面方面，乙二醇市場處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫存意外降庫，累庫預期被進一步推遲，提振現(xiàn)貨市場。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價格表現(xiàn)堅挺，成本推動作用凸顯。隨著煤炭價格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤未見明顯改善，因此廠家降負及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時，聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預期，因此需求端短期難有明顯起色。隨著煤炭價格及煤化工板塊價格持續(xù)拉漲，盤面存在調(diào)整壓力，加之近期政策擾動加劇，操作上建議短期注意調(diào)整風險。

紙漿(SP)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

建議暫時觀望

夜盤PVC期貨期貨主力合約跌停。上游煤炭價格下跌，對PVC期貨形成壓力。不過近期基差偏高不利PVC期貨繼續(xù)大幅下跌。寧夏等地電石行業(yè)依舊面臨限產(chǎn)，電石開工依舊不穩(wěn)定，外購電石PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負荷短期難以大幅增加。不過隨著能耗行業(yè)電價允許上漲不受20%限制，后期PVC供應(yīng)存增加預期，而PVC下游需求補庫需求較弱，因此PVC期貨繼續(xù)大漲動力亦不足。近期PVC裝置變動方面，甘肅金川新融化工20萬噸PVC裝置8月15日開始檢修，10月18日出產(chǎn)品。寧夏英力特12萬噸PVC裝置10月9日開始檢修，計劃22日開車，短期PVC供應(yīng)小幅增加?；罘矫?，華東地區(qū)5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提12875-13100元/噸，基差-1015元/噸。此外，大商所對線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯期貨合約最小變動價位進行了調(diào)整，由5元/噸調(diào)整為1元/噸，自2021年11月1日交易時（即10月29日21：00夜盤交易小節(jié)）起施行，此舉將有助于活躍LLDPE和PVC期貨交易。綜合來看，PVC期貨大跌之后將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時觀望。

瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，10月19日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4300元/噸。供應(yīng)方面，部分地區(qū)煉廠已響應(yīng)國家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著政策逐步落實，山東及東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量或有繼續(xù)縮減可能，國內(nèi)整體供應(yīng)量將有一定幅度下降。10月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)量259.58萬噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，北方部分地區(qū)進入施工末期，且國內(nèi)部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實質(zhì)性進展，需求端無利好消息。國內(nèi)煉廠庫存以及社會庫存消耗緩慢。據(jù)百川統(tǒng)計，上周煉廠總庫存率51%，較前周小幅下降1%；社會庫存水平較前周下降2%至40%。但考慮到成本面支撐作用仍在，建議瀝青暫時觀望。

塑料(L)

建議暫時觀望

夜盤塑料期貨主力下跌。昨日中石化銷售華北分公司LLDPE出廠價持穩(wěn)，LLDPE現(xiàn)貨價格小幅上漲，神華網(wǎng)上競拍LLDPE100%溢價成交。昨日中石化化銷乙烯單體價格上調(diào)400元/噸，掛9500元/噸，上游原料價格上漲仍將支撐塑料價格，塑料期貨下跌動力不大。從供需來看，中下游企業(yè)補庫力度減弱，主要生產(chǎn)商庫存水平在82萬噸，庫存偏高，這不利塑料期貨價格大幅上漲，因此短期塑料期貨仍將震蕩為主。近期裝置變動方面，茂名石化25萬噸LDPE周末開車，延安能化45萬噸HDPE重啟，天津聯(lián)合12萬噸LLDPE裝置計劃停車檢修，本周PE檢修損失量環(huán)比將略減少。進口方面，近期部分牌號比如HDPE進口套利打開，PE進口量將逐漸增加，港口庫存將回升?；罘矫?，華北地區(qū)LLDPE9650元/噸，基差65元/噸，基差走高。整體來看，短期PE供需矛盾不顯著，LLDPE期貨將震蕩運行。此外，大商所對線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯期貨合約最小變動價位進行了調(diào)整，由5元/噸調(diào)整為1元/噸，自2021年11月1日交易時（即10月29日21：00夜盤交易小節(jié)）起施行，此舉將有助于活躍LLDPE和PVC期貨交易。操作建議方面，建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

建議暫時觀望

夜盤PP期貨主力合約走弱。昨日華東共聚透明PP出廠價下調(diào)100元/噸。神華PP競拍拉絲成交19%，成交較差。不過山東丙烯市場主流報價9400元/噸，PP粉料華東地區(qū)報價9500-9600元/噸，這將間接支撐PP期貨價格，因此PP期貨短期不建議繼續(xù)追空。不過近期拉絲PP生產(chǎn)比例在33%附近，交割標準品供應(yīng)不緊張，石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，因此PP期貨上漲動力亦不足。需求方面，PP終端需求變動不大，關(guān)注錯峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將補庫?；罘矫?，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價格9650元/噸，基差7，基差回升。因此綜合來看，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望。

PTA(TA)

多單止盈

隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，走勢較為強勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議多單止盈。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預期導致美元走軟，國際油價繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

空單謹慎持有

受煤炭價格跌停帶動，隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)跌停，成交活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差-92元/噸；焦炭總庫存591.25萬噸(+3.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率66.56%(-0.56)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率64.42%(-0.4)。綜合來看，入秋后，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布，將對焦炭供需產(chǎn)生較大的影響。此外，山東因1-8月焦炭超產(chǎn)較為嚴重，為控制產(chǎn)能，或?qū)⒓訌妼够髽I(yè)的限產(chǎn)力度。受焦企成本上升影響，鋼焦博弈緊張的局面有所緩解。焦炭現(xiàn)貨市場偏穩(wěn)運行，鋼廠打壓焦炭價格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企整體生產(chǎn)狀態(tài)相對穩(wěn)定，部分其余因環(huán)保檢查，開工率明顯下降。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運輸受阻嚴重，目前仍在恢復當中，焦企庫存略有下降。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時市場對焦炭價格多有看降預期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強，按需采購為主。我們認為，原料成本反彈在一定程度上修復了焦炭市場悲觀情緒?？紤]到當前盤面焦炭生產(chǎn)利潤過低，期焦或難走出獨立回落行情。預計后市將偏強運行，重點關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者空單謹慎持有。

焦煤(JM)

空單謹慎持有

受煤價調(diào)控影響，隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)跌停，成交活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3500元/噸(+50)，期現(xiàn)基差-229元/噸；煉焦煤總庫存1959.99萬噸(-21.3)；100家獨立焦企庫存可用16.46天(-0.2)。綜合來看，近期受煉焦原煤價格反彈的影響，焦煤市場穩(wěn)中向好，主產(chǎn)區(qū)煤礦競拍價格均出現(xiàn)不同程度上漲。目前市場情緒向好，漲價煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價格均出現(xiàn)大幅上漲。此外，由于出貨轉(zhuǎn)好，部分主焦煤和肥煤也有漲價預期。進口方面，甘其毛都蒙方煤炭通關(guān)專項行動方案指出，要全面貫徹落實國家、自治區(qū)部署要求，千方百計將甘其毛都口岸煤車通關(guān)過貨量提升至600輛/日以上。不過近日額濟納旗今日確診病例5例，策克口岸煤炭暫停外運，但口岸通關(guān)暫未有影響。預計疫情因素仍將限制蒙古焦煤的正常供應(yīng)。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購情緒一般，后期對煉焦煤仍有較大補庫需求。此外，運動式減碳被批，市場對于后期鋼焦限產(chǎn)的預期有所變化。加之資源供應(yīng)依舊偏緊，下游簽單積極性較強，對高價已基本認可。預計后市將加大振幅，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者空單謹慎持有。

動力煤(TC)

空單謹慎持有

政府加強對煤炭價格的直接調(diào)控，隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)跌停，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價2550元/噸(0)，期現(xiàn)基差714.4元/噸；主要港口煤炭庫存4605.1萬噸(-37.8)，秦港煤炭疏港量42.2萬噸(-3.5)。綜合來看，上游方面，中央和地方針對煤礦增產(chǎn)保供的具體落實政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時間內(nèi)增加市場供應(yīng)。但由于煤炭保供致使資源供應(yīng)向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購困難，相關(guān)下游搶購資源致使市場成交價格不斷被推高。進口方面，海關(guān)公布9月份我國進口煤炭3288.3萬噸,同比增長76.07%。近期進口煤價格優(yōu)勢仍存，下游補庫較為積極，成交價格不斷上探。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應(yīng)?？紤]到集中供暖臨近，市場行情回落的難度依然很大。預計后市將高位震蕩，重點關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場行情，建議投資者空單謹慎持有。

甲醇(ME)

關(guān)注政策擾動及下游烯烴表現(xiàn)

受國家發(fā)改委提出穩(wěn)控煤價影響，煤炭價格大幅下挫導致成本端支撐信心收到打壓，期價同步下跌至跌停，成交良好，持倉下降92669手至919876手。當前基本面狀況分析來看，前期價格上漲主要原因在于成本端推動，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價格漲勢明顯，對煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價格形成較強驅(qū)動。此外，雙控政策對甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進而導致內(nèi)地及港口甲醇庫存處于相對健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場擔憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進一步走弱，部分裝置被迫降負及臨時停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場需關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動狀況。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價收漲2.36%。現(xiàn)貨方面，10月19日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為3180元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素產(chǎn)量為106.91萬噸，環(huán)比上漲1.36%，周同比下滑0.20%。開工率為71.02%，環(huán)比上漲0.95%，周同比下滑3.04%。國內(nèi)尿素裝置仍存檢修計劃，預計日產(chǎn)量或小幅下降。港口庫存方面，前期集港貨源尚未發(fā)運，短期港口庫存變化不大。企業(yè)庫存方面，下游備貨積極性不高，累庫風險增加。需求方面，復合肥施肥延后，農(nóng)戶隨用隨采，零星補貨。經(jīng)銷商多關(guān)注冬儲價格，謹慎為主。膠合板企業(yè)開工積極性一般，需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。

玻璃(FG)

關(guān)注需求啟動節(jié)奏

玻璃期貨主力合約隔夜呈現(xiàn)反彈走勢，成交良好，持倉下降11002手至219789手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動不大，不建議投資者過分看跌，近期需重點關(guān)注需求啟動節(jié)點。

白糖(SR)

區(qū)間操作

隔夜鄭糖主力價格震蕩運行，收于5915元/噸，收漲幅0.07%。周二ICE原糖偏弱運行，收跌幅1.76%，主力結(jié)算價18.87美分/磅。國際方面，糖價因巴西降雨走弱。從美國商品交易委員會公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，投機持倉持續(xù)減持多頭倉位，導致糖價走弱，表明資金對未來信心不足。巴西出布出口數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬噸低36%，自7月以來巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場需求下降明顯。國內(nèi)方面，根據(jù)國內(nèi)產(chǎn)量1066.66萬噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)56.62萬噸和進口633.53萬噸計算，上榨季國內(nèi)供應(yīng)達到1756.81萬噸，大幅高于國內(nèi)1500萬噸左右的消費量，過剩明顯，導致本年度國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加至119萬噸的偏高水平。當前現(xiàn)貨價參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當前白糖期權(quán)波動率偏低，建議買入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機會。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約寬幅震蕩，收于2561元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格偏強震蕩，哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2830-2900元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價格在2710-2730元/噸。東北地區(qū)新糧上市量逐漸增加，貿(mào)易商出貨積極性尚可；華北地區(qū)基層農(nóng)戶惜售，貿(mào)易商干糧收購上量有限。由于新糧水分較高深加工企業(yè)建庫意愿不高，多以隨用隨買為主。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價行情有所回暖但養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)，為了降低養(yǎng)殖成本養(yǎng)戶還是傾向于低價替代品，飼料養(yǎng)殖端玉米替代仍較為明顯。綜合來看近期受小麥漲價、需求回暖及減產(chǎn)預期等因素盤面有所反彈。但小麥臨儲拍賣啟動疊加天氣好轉(zhuǎn)新玉米逐漸上市，預計玉米仍有回落風險，短期玉米現(xiàn)貨或維持震蕩走勢，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。

粳米(RR)

暫且觀望

截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

大豆(A)

暫且觀望

10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲糧舉行國產(chǎn)大豆雙向競價交易，在10月13日的交易中，中儲糧將大豆拍賣價格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購價格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購銷價格下調(diào)限制豆一漲勢，豆一維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

15反套

10月大豆供需報告中，USDA將2020/21年度美豆產(chǎn)量上調(diào)220萬噸至1.1475億噸，舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加221萬噸至697萬噸，舊作庫銷比上升至5.69%，2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.6蒲/英畝上調(diào)至51.5蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調(diào)202萬噸至1.2106億噸，壓榨量上調(diào)27萬噸，出口量未作調(diào)整，期末庫存上升367萬噸至871萬噸，庫銷比升至7.27%。2020/21年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)199萬噸，壓榨量下調(diào)238萬噸，期末庫存上調(diào)408萬噸，2021/22年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)72萬噸，壓榨量下調(diào)96萬噸，期末庫存上調(diào)568萬噸。本次報告大幅上調(diào)舊作及新作美豆產(chǎn)量，2021/22年度美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)變，報告利空。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進一步擴增， 10月上旬中部地區(qū)降水恢復，將有利于巴西大豆播種加速。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵，美豆近期呈現(xiàn)回調(diào)探底走勢。國內(nèi)方面，隨著限電政策緩解，油廠開機或逐步恢復，本周壓榨回升，截至10月15日當周，大豆壓榨量167萬噸，上周141萬噸，豆粕庫存延續(xù)回落，截至10月15日當周，豆粕庫存為62.91萬噸,環(huán)比減少4.52%,同比減少34.53%，進口大豆套盤利潤好轉(zhuǎn)，且11月份進口大豆到港量增加，豆粕供應(yīng)暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

多單滾動操作

9月份美豆壓榨量回落，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，11月份進口大豆到港量增加，供應(yīng)壓力逐步加大，節(jié)后豆油消費走弱，帶動豆油庫存上升，但豆棕價差降至低位，替代消費將對豆油形成支撐，截至10月15日當周，國內(nèi)豆油庫存為93.38萬噸，環(huán)比減少0.51%，同比減少18.96%。政策方面，關(guān)注拋儲政策落地情況。 大豆建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

多單滾動操作

10月中旬馬棕產(chǎn)量降幅較上旬收窄，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降0.2%，馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞，對馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月馬棕出口有所下降，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-15日馬棕出口較上月同期下降18.37%/11.06%。印尼總統(tǒng)稱，計劃停止毛棕櫚油出口，只出口毛棕櫚油的附加值產(chǎn)品，印度政府將取消毛棕櫚油基礎(chǔ)進口關(guān)稅并大幅下調(diào)植物油進口關(guān)稅，毛棕櫚油進口關(guān)稅由24.75%下調(diào)至8.25%。綜合來看，印度進口拉動以及出口成本上升將對馬棕形成支撐，但勞動力不足矛盾緩解預期限制棕櫚油上漲幅度，棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂近期或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至10月15日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為44.65萬噸，環(huán)比減少12.67%，同比增加2.27%，由于進口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議多單滾動操作。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存拐點顯現(xiàn)，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至10月15日當周，沿海油廠菜油庫存為29.91萬噸，環(huán)比減少5.08%,同比增加146.17%，隨著后期菜油進口量減少，菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4543元/500kg，收漲幅0.66%。10月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格穩(wěn)中有漲，現(xiàn)貨均價4.71元/斤，局部市場走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月19日全國均價雞蛋價格5.22元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價格短期偏強支撐蛋價，預計本周雞蛋價格震蕩偏強走勢，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約繼續(xù)走強，收于7445元/噸，收漲幅1.76%。當前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時間，當前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導。近期蘋果市場交易混亂，早熟蘋果價格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋果上市量逐漸增加。預計短期富士價格以穩(wěn)為主，優(yōu)質(zhì)蘋果仍有上漲可能，此外10合約交割邏輯占主導，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。

生豬(LH)

多單逢高減倉

昨日生豬期貨主力合約收漲3.67%?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為13.64元/公斤，較前日出欄均價上漲0.08元/公斤。目前北方散戶抗價惜售情緒仍比較濃厚，集團方面則按計劃出欄節(jié)奏相對正常。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，大肥需求增加，而市場大肥供應(yīng)偏緊帶動整體標豬價格上漲。短期來看在現(xiàn)階段需求逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，生豬現(xiàn)貨或穩(wěn)中小幅調(diào)整。長期來看，國內(nèi)生豬市場較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對量仍維持增長趨勢。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場供應(yīng)過剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時由于近期出現(xiàn)的腌臘灌腸備貨前置，或?qū)е履甑纂缗D需求預期落空，整體需求端對于豬價的提振預計較為有限。綜合來看近期由于需求好轉(zhuǎn)支撐現(xiàn)貨價格上漲，然而供應(yīng)壓力仍未解決現(xiàn)貨缺乏持續(xù)上漲的驅(qū)動預計短期漲幅將縮窄，操作上建議多單可逢高減倉，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。

花生(PK)

觀望為宜

昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于8704元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報價在8400元/噸左右，河南新米通貨米價格在8800-9000元/噸。目前國內(nèi)花生現(xiàn)貨市場整體行情仍較為清淡，新米上市量較前期有所增加，但由于新米水分較高，客商拿貨積極性不高，市場交易較為冷清，現(xiàn)貨價格維持弱穩(wěn)為主。油廠方面，油廠庫存較為充足，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性。隨著天氣好轉(zhuǎn)花生大量上市及進口花生都將對價格帶來壓力，后期仍需關(guān)注油廠收購動向及各地上貨情況，操作上建議觀望為宜。

紅棗(CJ)

暫且觀望

截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

偏多思路

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21500元/噸，收跌幅0.94%。周二ICE棉價震蕩偏強運行，結(jié)算價107.83美分/磅。國際方面，在四季度的節(jié)點，市場對于美聯(lián)儲后期的貨幣政策頗為關(guān)注，在疫情影響下的美國經(jīng)濟仍然面臨挑戰(zhàn)，據(jù)美國勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國的辭職率創(chuàng)下新高，辭職人數(shù)為430萬人，創(chuàng)2000年12月以來的最高紀錄。在美國經(jīng)濟不穩(wěn)的背景下令市場預期美聯(lián)儲難以在短期內(nèi)，采用較為鷹派的貨幣收緊政策。國內(nèi)方面，10月19日儲備棉投放銷售資源 30047.776噸，實際成交13409.523噸，成交率44.63%。平均成交價格18387元/噸，較前一日下跌501元/噸，折3128價格20182元/噸，較前一日下跌408元/噸?！　?/p>

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）