今日尾盤研發(fā)觀點2021-11-03
品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2111比值為0.9079。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態(tài),資金方面,隔夜品種下行12.6bp報2.0%,7天期下行4.8bp報2.137%,14天期下行1.9bp報2.186%,1個月期上行0.3bp報2.397%。北向資金今日流入42.92億元。從技術面來看,中證500指數處于20日均線上方,近期國內疫情反復、經濟復蘇放緩,建議暫且觀望。期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收跌0.71%,滬銀主力合約收跌1.93%,國際金價震蕩整理,現于1780美元/盎司附近運行,金銀比價75.90。滯脹環(huán)境下美元走弱,黃金受到提振。美國9月PCE物價指數同比增3.6%,創(chuàng)1991年以來最大增幅。美聯儲會議紀要顯示,與會者們認為,美聯儲已接近實現其經濟目標,漸進式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開始,到2022年年中可能會結束。 避險方面,美國參議院基本達成協議,將債務上限延遲到12月,默沙東研發(fā)出新冠特效藥,市場避險情緒有所退潮。截至11/2,SPDR黃金ETF持倉979.52噸,持平,SLV白銀ETF持倉16959.86噸,前值16966.90噸。展望后市,關注本周美聯儲利率會議,預計金價短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼維持弱勢,建議暫時觀望或短線交易為主 | 今日螺紋期貨主力合約低位反彈,持倉量下降。今日下午期貨市場交投情緒好轉,螺紋鋼期貨有所反彈。不過華東地區(qū)螺紋鋼現貨繼續(xù)下跌20元/噸左右,現貨市場成交較差,螺紋期貨短期上漲動力亦不足,短期將震蕩為主。供應方面,近期江蘇地區(qū)鋼廠限電情況略有緩解,產量有所增加,不過山東鋼廠整體限產力度仍舊嚴格,河南多地啟動橙色污染預警,因此后期產能鋼廠產能利用率仍將維持相對低位。從數據來看,據Myteel數據,10月28日當周螺紋產量291萬噸,環(huán)比增加17.79萬噸,鋼廠螺紋鋼庫存回升,社會庫存下降,總庫存下降13萬噸。需求方面,北方地區(qū)將逐漸進入需求淡季,部分城市因疫情工地施工受影響,不過華東和華南地區(qū)剛性需求穩(wěn)定,但投機性補庫需求偏弱。因此操作建議方面,建議暫時觀望等待機會或日內短線順趨勢交易。 | |
熱卷(HC) | 短期將震蕩運行,建議短線交易為主 | 今日熱軋卷板期貨主力合約下午反彈。今日華東地區(qū)熱軋卷板下午漲30元/噸左右。從供需來看,北方地區(qū)即將進入冬季,高爐整體開工率較前段時間有所下滑,但受公共衛(wèi)生事件與情緒共同影響,部分下游需求依舊看弱,因此熱軋卷板期貨短期難以大幅上漲。此外,國家穩(wěn)定大宗商品價格為主,前期漲幅較大的品種將難以大幅上漲。上周熱軋卷板周度產量環(huán)比回升。據Mysteel數據,10月28日當周熱卷產量為292.75萬噸,環(huán)比增加7.72萬噸,廠庫回升,社會庫存下降,總庫存下降2.88萬噸。11月份關注鋼廠限產情況。需求方面,作為地產后周期的家電行業(yè)需求疲軟,家電行業(yè)整體銷售表現不及去年,但十一月線上大促活動或將在一定程度上改善家電行業(yè)銷售狀況,預計11月家電行業(yè)整體經營情況較為穩(wěn)定。11月芯片短缺問題略有緩解,但部分地區(qū)受公共衛(wèi)生事件影響,消費者購車需求受到一定抑制,預計11月汽車行業(yè)產銷量環(huán)比增幅不大。整體來看,熱軋卷板供需兩弱,但近期期貨跌幅較快,技術上或將小幅反彈。因此操作建議建議方面,建議暫時觀望或日內順勢交易,注意及時止盈。 | |
鋁(AL) | 弱勢震蕩 | 今日滬鋁主力合約收漲1.70%,美元指數高位震蕩,倫鋁現運行于2728美元/噸。周末發(fā)改委表示煤炭產能進一步釋放,存煤量回升到1億噸以上,動力煤繼續(xù)尋底。隔夜滬鋁多空雙方爭奪2萬/噸一線,成交放量。本周一國內鋁錠庫存增加2.1萬噸至100.3萬噸,但出庫情況改善,無錫和廣東市場鋁錠出庫回升。貴州、重慶、河南等地鋁廠依然存在減產情況,供應端仍有收縮預期。但由于動力煤價格調控,引發(fā)電解鋁成本坍塌,預計鋁價雖企穩(wěn)但反彈空間有限。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 今日鋅價盤面區(qū)間震蕩,宏觀來看,煤價下跌牽連且市場對此前歐洲鋅減產消息產生反饋,金屬普跌?;久鎭砜?,近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復,云南地區(qū)或隨著枯水季的到來冶煉再度受限。消費端同樣受到限電政策影響,鍍鋅等開工仍受限制,雖有消費旺季支撐,但經濟增速下滑現狀仍帶來不利影響?,F貨方面,0#鋅22970-26070元/噸,1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限,供需轉弱的格局下,操作建議多單止盈,套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價偏強震蕩。宏觀來看,美國非農就業(yè)數據低于預期,美元回落,鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內限電影響鉛供需兩端,供應端疊加成本支撐,但需求端同樣受限電影響,下游開工率下滑,但總體來看,供應端的減量仍然大于需求端的減量,國內庫存小幅去化,整體上,鉛成本端與供應端支撐,需求弱勢,庫存小幅下降,建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約小幅收漲1.18%,美元指數高位震蕩,倫鎳價格運行于19755美元/噸附近。11月1日LME鎳庫存減582噸至142440噸,上期所鎳倉單增991噸至5898噸?;久鎭砜矗哝囪F價格偏強運行,能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產任務,但部分不銹鋼廠10月開始復產,對鎳鐵需求維持剛性。需求方面,不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局,出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著,不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài);新能源汽車產銷續(xù)創(chuàng)歷史新高,當前硫酸鎳市場供應壓力增加,下游三元前驅體企業(yè)減產,硫酸鎳報價下行,市場多以觀望為主。整體上看,鎳價受到鎳鐵價格支撐,及海外巨頭減產刺激,但中長期看上行驅動不足,同時,關注美元走勢及印尼出口政策。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價偏弱震蕩,游國內針對高耗能企業(yè)限電限產,鉻鐵和鎳鐵產量下降較大,工廠挺價意愿較高,此外山西暴雨導致運輸放緩,市場缺貨情況加重,原料價格繼續(xù)表現堅挺,成本端支撐。從基本面來看,供需受限電影響均產生下滑,但不銹鋼限電減產擴大并超預期,9月鋼廠300系排預計將下滑,庫存小幅去庫,供應端支撐。整體來看,不銹鋼的價格預計會因限產短期上漲,操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 需求轉弱,鐵礦石期貨弱勢運行 | 今日鐵礦期貨主力合約低位反彈,但整體維持弱勢。今日進口鐵礦價格變動不大。本周山西等地區(qū)鋼廠實行秋冬季限產政策,而河南開封、焦作等地啟動重污染天氣橙色預警,工業(yè)企業(yè)按照“一廠一策”實施限產,唐山地區(qū)維持燒結限產政策,因此鐵礦需求被壓制。從供應數據來看,10月份供應環(huán)比回升,但11月份受冬季限產以及炸藥管控等因素影響,國產鐵精粉供應將略回落;進口礦方面,據Mysteel數據,10月29日當周國內45港鐵礦石庫存144992萬噸,環(huán)比增加446.47萬噸,進口鐵礦供應充裕。本周澳大利亞和巴西泊位檢修減少,后期鐵礦石到港量將增加。需求方面,據Mysteel數據,10月29周高爐開工率74.9比下降1.66%,因此需求不利鐵礦期貨價格,鐵礦石期貨將維持弱勢。關注11月4日美聯儲議息會議,在此之前市場交投情緒較為謹慎。操作建議方面,建議中長線暫時觀望,短線可以按照技術走勢日內交易為主,注意及時止盈。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右,成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn),部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調整,整體表現有所轉弱,關注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或短線多單交易 | 今日PVC期貨期貨主力合約下午反彈,持倉量下降,明日關注是否企穩(wěn),若企穩(wěn)短線多單參與。今日動力煤期貨止跌反彈,PVC隨之反彈。不過PVC供需變動不大,本周寧夏英力特3型10萬噸PVC裝置 11月4日檢修結束,包頭海平面和山東東岳62萬噸PVC計劃11月上旬停車,山東信發(fā)PVC開工負荷逐步提升,預計明日開滿,PVC供應變動不大。從成本來看,這兩日電石價格補跌,成本支撐力度下降。需求方面,隨著PVC價格下跌,下游企業(yè)投機性需求轉弱,PVC生產企業(yè)出貨壓力增加。因此短期PVC期貨將隨動力煤價格波動。操作建議方面,建議暫時觀望或短線逢低輕倉布置多單 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動升溫,關注政策變動 | 乙二醇期貨主力合約價格日內窄幅震蕩偏強運行,持倉增加778手至164838手。隨著煤炭價格的持續(xù)上移,國家發(fā)改委陸續(xù)出臺嚴厲防控價格異常上漲的舉措,加之交易所配合出臺抑制投機的措施,煤炭價格迅速出現過山車行情,價格持續(xù)走弱進而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌,價格同步回落。本輪價格跌勢主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升,但開工方面依舊受挫,且下游開工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭價格企穩(wěn),下游恢復使得市場存在短期供需錯配狀態(tài),價格下方存在支撐。因此短期市場仍需重點關注成本端對盤面的擾動狀況,待價格企穩(wěn)后可重點關注逢低輕倉買入策略。 | |
紙漿(SP) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收跌1.32%。伊朗同意在11月底前重啟伊核談判,但鑒于美伊雙方分歧依然較大,且都不會輕易讓步,談判前景仍不明朗?;久鎭砜矗刂?0月22日當周,美國原油產量為1130萬桶/日,環(huán)比持平,同比增加20萬桶/日。OPEC+維持每月增產40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產油國剩余生產能力受限,加之美國對中東及南美個別國家的制裁,增產對整體供應難以產生較大壓力。需求方面,IEA 10月石油市場報告認為,天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉而使用石油,或促使全球石油需求進一步增長;并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機累積效應可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日,或導致明年全球原油需求超過疫情前水平。由于OPEC+將于11月4日舉行新一輪的部長級會議,會議將對當前市場情況進行討論,并決定是否增產。在會議結果出來之前,原油或將高位波動。操作上,建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收漲0.12%?,F貨方面,11月3日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4350元/噸。上周東北及長三角地區(qū)瀝青價格下跌,跌幅100-125元/噸;華北、山東地區(qū)瀝青價格上漲,漲幅50元/噸;其他地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)。供應方面,11月國內部分煉廠瀝青減產或停產,整體資源供應量繼續(xù)縮減。特別是華東及華南地區(qū)主力煉廠瀝青產量縮減明顯,資源供應收緊隨著政策逐步落實。需求方面,北方市場多數地區(qū)道路項目陸續(xù)停工,剛需逐步萎縮,南方剛需難有實質性提升。西北地區(qū)僅零星項目施工,加之部分地區(qū)受疫情影響,整體需求繼續(xù)萎縮,出貨量較前期明顯縮減。操作上,建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時觀望或日內多單交易 | 今日塑料期貨主力合約下午小幅反彈,持倉量增加。下午動力煤、焦煤期貨大漲,市場情緒受提振,塑料期貨有所反彈。短期塑料期貨以震蕩看待,短線可逢低多單參與,注意及時止盈。塑料期貨繼續(xù)下跌空間或有限,一方面,進口PE高于國產PE超過600元/噸供應充裕,進口量下降將減輕國內壓力;另一方面下游剛需尚可,最近石化企業(yè)去庫存順暢,因此不建議過分看空。不過前期檢修的裝置存重啟預期,加上港口庫存偏高,貿易企業(yè)庫存偏高,本周將繼續(xù)去庫存,塑料期貨反彈空間亦受限制。因此操作建議方面,建議持震蕩思路短線逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時觀望或短線多單交易 | 今日PP期貨主力合約下午有所反彈,持倉量小幅增加。近期PP現貨市場變動不大,神華PP競拍拉全部成交。動力煤期貨止跌反彈,包含PP在內的煤化工產品價格受到提振上漲。供需方面,拉絲PP生產比例31%,相對前期有所下降。均聚注塑PP生產比例增加,檢修產能占比13%。進口方面,進口貿易企業(yè)以去庫存操作為主。需求方面,塑編企業(yè)開工負荷小幅增加,周度開工負荷在50%,較前一周增加3個百分點。綜合來看,PP供應穩(wěn)定,剛性需求猶存,加上PP期貨下跌至PP粉料價格水平,PP期貨繼續(xù)下跌空間或不大。短期PP期貨將震蕩運行。操作建議方面,建議持震蕩思路短線逢低多單交易。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日 TA主力合約偏弱震蕩,PTA的價格受其成本端原油影響,走勢較為強勁 。從基本面來看,PTA整體基本面未有實質性改變,仍處于供應過剩的格局,成本端, PX新增產能投放較大,壓制石腦油、PX、MX價差;供應端來看,供應面同樣面臨較大壓力,8月中旬以來,PTA裝置陸續(xù)重啟,隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近,PTA負荷上升至79.1%。月底附近,虹港150萬噸,三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟,PTA負荷預計恢復至85%。PTA產能及產量將集中體現;需求端,一方面新增產能不及PTA,另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經開始提振供暖原油需求,美國非農就業(yè)數據遜于預期導致美元走軟,國際油價繼續(xù)上漲,苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢,隨著開工負荷的回升,預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位;需求端來看,目前下游需求轉弱,下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看,苯乙烯成本端支撐,供需偏弱,庫存小幅去庫,操作上,建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低短多 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)較大幅度上行,成交低迷,持倉量略減?,F貨市場近期行情轉弱,成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0),期現基差1309元/噸;焦炭總庫存977.12萬噸(-4);焦爐綜合產能利用率73.3%(-1.55)、全國鋼廠高爐產能利用率60.78%(-1.4)。綜合來看,上游方面,受近期物流成本以及入爐煤成本增加影響,焦企利潤急劇下滑,其中部分焦企維持盈虧平衡甚至有虧損現象。上周山西、河北多地焦炭現貨價格提漲200元/噸。但受煤價調控影響,焦炭現貨市場樂觀行情迅速消散。部分焦企考慮原料成本支撐或趨弱,且自身廠內仍有焦炭庫存待消化,目前有降價拋貨的意愿。鋼廠順勢提出首輪降價200元/噸,目前已被小范圍接受。港口方面,隨著近日物流成本增加,集港焦炭成本上升,港口準一級冶金焦現匯報價暫穩(wěn)。下游方面,河北唐山限產升級,焦炭剛需回落。且鋼廠庫存中高位,控制焦炭到貨的現象增多。我們認為,一方面成本支撐轉弱、鋼廠利潤急劇下滑,焦炭市場面臨下行的壓力;另一方面,目前焦炭期現基差過大,期貨行情繼續(xù)領跌的難度不小。預計煤炭市場跌幅放緩后,焦炭期貨或將小幅回調,預計后市將偏強運行,重點關注鋼廠高爐限產情況及焦煤市場行情,建議投資者逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主,逢高試空 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅上行,成交低迷,持倉量略增。現貨市場近期行情震蕩,成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3500元/噸(0),期現基差1295元/噸;煉焦煤總庫存1997.75萬噸(+17.1);100家獨立焦企庫存可用16.74天(+0.3)。綜合來看,受政策調控影響,下游采購積極性減弱,煤礦出貨轉差。國內煉焦煤現貨市場穩(wěn)中偏弱運行,部分區(qū)域煉焦配煤價格下跌。進口方面,受疫情影響甘其毛都口岸加強管控力度,通關持續(xù)低位。唐山主流鋼廠蒙5招標最新承兌價格3400元/噸,較上期招標價格下調500元/噸。近日港口澳洲焦煤被定向通關方向,在一定程度上補充終端缺口,緩解供需矛盾。下游方面,受河北省唐山市開啟重度污染預警影響,當地部分焦企開始延長結焦時間,山西地區(qū)仍保持一定程度的限產。我們認為,目前動力煤坑口限價暫未影響到煉焦煤市場行情。但考慮到國家發(fā)改委調研煤礦生產成本的情況,后續(xù)或將進一步加大煤種價格調控范圍。此外,原煤價格下跌將直接降低洗煤廠成本,煉焦煤行情或跟隨動力煤走勢并出現較大幅度回落。預計后市將加大振幅,重點關注煤炭市場調整政策及現貨市場成交情況,建議投資者觀望為主,逢高試空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為主,逢高試空 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)較大幅度拉升,成交一般,持倉量減?,F貨市場近期行情轉弱運行,成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價1080元/噸(-20),期現基差188.2元/噸;主要港口煤炭庫存4540.4萬噸(-3.6),秦港煤炭疏港量54萬噸(+3.3)。綜合來看,前期煤炭保供政策效果逐漸顯現,預計短期內可實現日產量1200萬噸,有效滿足國內需求。受坑口價格調控目標的影響,近期下游采購積極,煤礦銷售難度加大,上游庫存增長明顯。進口方面,近日市場傳言前期在港澳煤在查驗后即將放行,相關消息基本屬實。但相關資源中焦煤居多,暫對動力煤市場無影響。港口方面,隨著政策的持續(xù)發(fā)力,現貨市場逐漸降溫。部分貿易商出現恐慌情緒,港口報價持續(xù)下探,而下游用戶觀望情緒濃厚,成交十分稀少。部分市場參與者表示,在目前的政策環(huán)境下,價格短期內仍有下行預期,后續(xù)市場走勢還需緊跟政策動向。下游方面,電廠日耗數據暫處于季節(jié)性低位,沿海八省電廠日耗穩(wěn)定在170萬噸左右,電廠庫存實現被動壘庫。但是,由于下游用戶的持續(xù)觀望和采購放緩,近日壘庫速度有所放緩。我們認為雖然煤炭市場供需關系偏緊的格局不改,價格調控持續(xù)加碼,在供應問題得到明顯解決前或難見政策糾偏。預計后市將震蕩整理,或有小幅回調,重點關注煤炭價格調控的執(zhí)行情況及主產區(qū)煤礦產能釋放,建議投資者觀望為主,逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 關注政策擾動及下游烯烴表現 | 甲醇期貨主力合約日內呈現反彈走勢,持倉下降2132手至1160686手。前期隨著煤炭價格的暴力上行,國家連續(xù)出臺煤炭保供政策,嚴厲打擊非法投機交易,煤炭價格應聲下跌,呈現過山車行情。前期隨著價格拉升,下游對甲醇持觀望態(tài)度,采購意愿不強,西北烯烴工廠外賣甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下,隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響,甲醇同樣迎來過山車走勢。目前供應端仍然存在開工率偏低狀態(tài),傳統下游需求略有回升,烯烴開工止跌且存在裝置重啟預期,港口雖然存在累庫預期但短期壓力一般,因此供需變動不大。我們認為期價未來走勢仍舊需關注煤炭價格變動情況,以及國家出臺的相關政策措施。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲6.6%。現貨方面,11月3河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2550元/噸。供應方面,近期國內尿素裝置檢修計劃較多,日產量低位整理。上周國內尿素開工率59.64%,環(huán)比下滑8.78 %,周同比下滑13.57 %。周度產量為90.99萬噸,環(huán)比下滑12.84 %,周同比下滑15.25 %。由于廠家集港流向貨物減少,港口庫存呈下降趨勢。企業(yè)庫存因近期廠家開工負荷不高,下游備貨謹慎,庫存區(qū)間震蕩。需求方面,復合肥企業(yè)整體開工率處于低位,側重庫存管理。上游原料價格不穩(wěn),對復合肥后市影響較大。膠合板方面,減產廠家暫未恢復生產,需求難放量。農業(yè)需求方面,消費淡季,零星跟進。操作上,建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關注需求啟動節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約隔日內止跌反彈,成交良好,持倉下降13370手至216994手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢,主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積,市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看,玻璃行業(yè)當前正處于傳統需求旺季周期,但疫情防控形勢嚴峻、地產行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇,多地出臺限電措施,市場擾動因素增加。目前分析來看,優(yōu)于玻璃前期產能出清以及供給彈性偏弱,雙控政策對于其供應端影響力度不大,而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響,產銷進一步轉弱,庫存累庫速率快于預期,需求利空被放大。因此,我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢,但隨著期貨貼水幅度增加,下跌動能將逐漸減弱,加之地產竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動不大,不建議投資者深度看跌,近期需重點關注需求啟動節(jié)點。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行,收于5941元/噸,收跌幅0.82%。周二ICE原糖震蕩偏強運行,主力結算價19.54美分/磅。國際方面,巴西中南部主要地區(qū)10月上半月的糖產量較上年同期下降56%,降幅大于預期,為市場提供支撐。巴西出布出口。根據數據顯示,10月前三周日均出口12.58萬噸,較去年同期10月全月日均出口19.75萬噸低36%,自7月以來巴西出口同比連續(xù)減少,表明市場需求下降明顯。國內方面,根據國內產量1066.66萬噸、上榨季結轉56.62萬噸和進口633.53萬噸計算,上榨季國內供應達到1756.81萬噸,大幅高于國內1500萬噸左右的消費量,導致本年度國內結轉庫存增加至119萬噸的偏高水平。當前現貨價參考區(qū)間5700-5900元/噸,操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權方面,當前白糖期權波動率偏低,建議買入SR201-C-5800,套利方面關注1-5反套機會。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約沖高回落,收于2657元/噸。國內方面米現貨價格小幅偏強,哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸,長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2470元/噸,山東深加工玉米收購均價約在2860-2920元/噸左右;遼寧錦州港口收購價2600-2650元/噸;廣東港口玉米主流價格在2810-2830元/噸。東北地區(qū)因疫情導致物流運輸受阻,東北深加工企業(yè)收購價上調;而華北地區(qū)基層種植戶存在挺價心理,貿易商銷售積極性較低新糧上市量減少,深加工企業(yè)收購價格有所回調。需求端來看,目前深加工企業(yè)庫存保持下滑,部分企業(yè)庫存已處于偏低水平。同時開機率有所回升,玉米深加工利潤明顯改善,預計企業(yè)將有補庫需求,企業(yè)收購需求將對玉米價格形成支撐。飼料養(yǎng)殖端來看,近期生豬行情向好,市場補欄情緒較前期有所改善也帶動了玉米飼用需求的回暖。同時玉米與小麥之間價差縮窄,谷物替代優(yōu)勢減弱,玉米飼料消費預期偏強帶動了玉米價格上漲。綜合來看受小麥上漲及淀粉價格的走高盤面短期或仍偏強,但長期來看今年秋糧增產已經確定,并且目前新糧收割進程在加快,收割后新糧大量上市或將對市場形成一定壓力。操作上建議區(qū)間高拋低吸參與為主,建議持續(xù)關注新糧上市情況及政策變動。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期,隨著新糧上市,后期供應逐步增加。農業(yè)農村部10月份供需形勢分析報告顯示,2021/22年度國內大豆產量維持1865萬噸預估,較上年減少1.85%,新季大豆開秤價走高,大豆下游需求逐步恢復,貿易商采購積極性有所增加。政策方面,中儲糧10月21日重啟國儲單項拍賣,21日及25日成交率均為100%,拍賣均價有5600元/噸上升至5907元/噸,成交好轉對豆一形成支撐,豆一維持高位偏強震蕩走勢,操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 油粕比擴大 | 2021/22年度美豆庫銷比由4.22%上升至7.27%,美豆供需由偏緊向平衡轉化,本周美豆出口下降,截至10月21日當周,2021/22年度美豆出口銷售118.34萬噸,較上周環(huán)比減少169.503萬噸,對美豆支撐減弱。10月份巴西產區(qū)降水良好,大豆播種進度較快, CONAB數據顯示,截至10月23日當周,2021/22年度巴西大豆播種進度為37%,去年同期為20.5%。10月末阿根廷大豆展開播種,布交所報告阿根廷大豆種植進度為4.6%,去年同期尚未展開播種,未來兩周降水有所改善,有利于播種展開。中期來看,2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現拉尼娜氣候,但是短期降水利好對大豆形成壓制,天氣炒作尚未發(fā)酵。美豆在1180美分/蒲尋得支撐,近期呈現震蕩筑底走勢。國內方面,華北限電狀況緩解,油廠壓榨量大幅回升,截至10月29日當周,大豆壓榨量189萬噸,上周160萬噸,豆粕提貨好轉,庫存延續(xù)回落,截至10月29日當周,豆粕庫存為50.7萬噸,環(huán)比減少3.15%,同比減少44.18%。11月份進口大豆到港量增加,而豆粕消費較為疲弱,中期豆粕供應暫不缺乏。操作上建議持有油粕比擴大頭寸。豆粕期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作 | 9月份美豆壓榨量回落,同時豆油消費大幅下降,帶動豆油庫存回升,NOPA數據顯示,9月份美國大豆壓榨量419萬噸,環(huán)比減少3.2%,同比減少4.8%,9月份美豆油庫存升至16.84億磅,環(huán)比上升1.0%,同比上升17.5%,美豆油庫存反季節(jié)性上升,供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現邊際放緩,但產能維持擴張趨勢,可再生柴油總產量仍將維持在較高水平。國內方面,本周限電政策緩解帶動油廠開機回升,豆油提貨明顯好轉,豆油庫存小幅下降,截至10月29日當周,國內豆油庫存為87.34萬噸,環(huán)比減少0.70%,同比減少13.81%?,F貨供應緊張,11月份進口大豆到港量增加,油廠開機或逐步回升,但豆粕消費疲弱,豆油供應壓力有限。 建議多單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | 產量方面,10月份馬棕產量恢復偏慢,sppoma數據顯示10馬棕產量較上月同期增加2.3%,MPOA數據顯示10月1-20日,馬棕產量較上月同期下降3.34%,馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞,但短期對產量恢復恢支撐有限。出口方面,9月末印度、中國棕櫚油庫存顯著回升,10月份棕出口放緩,船運機構ITS/Amspec數據分別顯示,10月馬棕出口較上月同期下降13.5%/10.75%,但印度政府宣布從2021年10月14日起至2022年3月31日將毛棕櫚油,毛豆油以及毛葵花籽油的基礎進口關稅從2.5%下調至0%,將精煉棕櫚油、精煉豆油以及精煉葵花籽油的進口關稅從32.5%下調至17.5%,對后期馬棕出口形成支撐。綜合來看,短期棕櫚油偏緊格局延續(xù),油脂整體易漲難跌。國內方面,本周棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存回升,截至10月29日當周,國內棕櫚油庫存為48.94萬噸,環(huán)比增加24.75%,同比增加7.18%。由于進口利潤仍倒掛,后期庫存累積程度受限。建議多單滾動操作。 期權方面,建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產損失難以逆轉,對菜籽價格形成支撐。菜粕方面,隨著氣溫回落,水產需求轉弱,且豆菜粕庫存收窄,不利菜粕消費,菜粕庫存低位回升,操作上建議暫且觀望。菜油方面,自8月底以來菜油庫存逐步下降,但本周菜油庫存止降小幅回升,截至10月29日當周,沿海油廠菜油庫存為30.61萬噸,環(huán)比增加3.20%,同比增加77.97%。隨著后期菜油進口量減少,菜油庫存供應將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,收于4623元/500kg,收漲幅2.1%。11月03日主產區(qū)雞蛋價格維穩(wěn),現貨均價4.84元/斤,貨源供應正常,庫存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加,存欄量11.69億只,同比下降7.59%,環(huán)比增加0.34%,10月新開產蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷,貿易商在產區(qū)采購積極性一般,行情稍顯弱勢,預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面,11月3日全國均價雞蛋價格5.45元/斤,當前可淘汰老雞不多,整體需求表現尚可。短期雞蛋表現一般,生豬價格短期偏強支撐蛋價,宏觀政策利多農產品,預計本周雞蛋價格震蕩偏強為主,建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行,收于8116元/噸,收漲幅2.31%。當前晚熟蘋果陸續(xù)上市,整體蘋果入庫率較低,優(yōu)果率較低,優(yōu)質果價堅挺。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價3元/斤;洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤;平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現質量較差,好貨數量較少,好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高,對于差貨壓價銷售。低價貨源較多,利于市場銷售產能,利好優(yōu)質好貨后期銷售。冷庫最終入庫量將決定后期行情走勢,冷庫入庫較為緩慢,與往期相比入庫量不高。后期關注客商和果農的入庫積極性以及最終入庫量。當前蘋果期貨日內波動較大,建議日內多單交易為主,謹慎控制倉位。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩,關注2萬關口支撐 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行,收于21565元/噸,收跌幅0.83%。周二ICE棉價震蕩回落,結算價117.25美分/磅。國際方面,當前北半球主要產棉國,美國、印度、巴基斯坦、中國等國均在采收,且籽棉收購價格較高,其中巴基斯坦籽棉價格為近些年新高,印度籽棉收購價格較MSP收購價格高出近一倍的水平。籽棉價格的偏強走勢在一定程度上對國際棉價起到一定的支撐作用。據美國農業(yè)部(USDA)統計截至10月21日當周,美國2021/22年度陸地棉凈簽約81828噸,較前一周減少8%,但較近四周平均增加6%;裝運2021/22 年度陸地棉14379噸,較前一周減少46%,但較近四周平均減少49%,創(chuàng)年度新低。從本周美棉出口數據來看,美棉簽約數據表現尚可,但裝運數據表現低迷,創(chuàng)年度低點。國內方面,11月2日儲備棉投放銷售資源 30044.648噸,實際成交24580.127噸,成交率81.81%。平均成交價格17746元/噸,較前一日下跌19元/噸,折3128價格19653元/噸,較前一日下跌33元/噸。新疆棉成交均價19795元/噸,較前一日下跌67元/噸,新疆棉折3128價格21537元/噸,較前一日上漲44元/噸,新疆棉平均加價幅度1191元/噸。從當前鄭棉的基本面來看,近期籽棉價格雖有回落,但主體收購成本在此節(jié)點也變的愈加清晰,折算成皮棉大概在23500元/噸附近,依舊與盤面形成倒掛。根據9月的棉花工業(yè)庫存數據來看,棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據調查,截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬噸,較上月底下降 4.13 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬噸,較上月下降 6.29 萬噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫存17.68天,較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天,較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫存均有增加,主要由于下游市場自8月以來處于持續(xù)轉弱的局面,訂單稀少,疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場累庫現象有所增加。當前下游市場依舊維持偏弱的走勢,紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量,整體走貨較慢。預計近期棉價高位震蕩為主,建議區(qū)間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 今日生豬期貨主力合約偏強運行,收于16245元/噸。現貨方面,全國外三元出欄生豬均價為15.92元/公斤,較前日出欄均價下跌0.13元/公斤。月初集團方面出欄較為正常,部分散戶仍存惜售情緒;目前屠宰量保持穩(wěn)定為主,白條走貨仍顯阻力。短期來看市場供需僵持,生豬現貨價格預計窄幅調整為主。中長期來看,11月集團場計劃出欄量仍保持微增態(tài)勢,后期的生豬供應并不緊張。近期隨著豬價的反彈,養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強。散戶和集團場方面都有不同程度的增重計劃,預計后期生豬出欄體重將會繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費旺季,腌臘灌腸等將提振豬肉需求。但由于下游對高價白條的接貨能力有限,豬價上方空間受到限制。能繁母豬方面,能繁母豬存欄量約在 6 月達到高點,按照十個月的生長周期來推算,在明年 5 月之前生豬供給難以出現拐點。綜合來看近期盤面或跟隨現貨震蕩調整,操作上建議短期暫且觀望,繼續(xù)關注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 今日花生期貨主力合約偏強震蕩,收于8906元/噸。目前新花生方面,山東新米白沙通貨報價在8400-8600元/噸左右,河南新米通貨米價格在8800元/噸左右。花生產區(qū)交易整體穩(wěn)定,農戶上貨積極性不高,少數產區(qū)商販收購通貨積極性提高,帶動當地行情略有起色,但價格暫無明顯波動。油廠方面,目前油廠已陸續(xù)入市開始收購,油廠入市對花生價格有一定支撐。四季度花生和花生油將逐步進入消費旺季,需求或逐漸好轉,但長期來看供應端壓力仍存。綜合來看目前農戶惜售同時新米水分偏高導致現貨市場較為僵持,操作上建議暫且觀望,持續(xù)關注油廠收購情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿(Z0000394) |