宏觀

本周關(guān)注美國CPI、PPI指數(shù)

美國三大股指收漲，能源板塊領(lǐng)漲。泛歐股指新高、連漲五周。10 年期美債收益率一個(gè)月來首次下破 1.50%。美油結(jié)束三連陰走出

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫且觀望

上周三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.9165。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行0.1bp報(bào)1.887%，7天期下行0.3bp報(bào)2.129%，14天期上行6.7bp報(bào)2.213%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.398%。北向資金今日流入27.74億元。從技術(shù)面來看，上證50指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

周五夜盤國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)于1816美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)75.40。美聯(lián)儲(chǔ)宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準(zhǔn)利率維持在0%—0.25%不變，符合市場預(yù)期。同時(shí)，將于11月開始縮減購債，每月減少購債150億美元。由于美聯(lián)儲(chǔ)Taper已被市場消化，且未給出任何關(guān)于提前加息的信號(hào)，貴金屬承壓幅度有限。數(shù)據(jù)方面，美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的45萬人，創(chuàng)今年7月以來最大增幅。8、9月份數(shù)據(jù)同時(shí)被上修。失業(yè)率方面，美國10月失業(yè)率為4.6%， 創(chuàng)2020 年3月以來新低。由于勞動(dòng)力短缺影響生產(chǎn)且推高價(jià)格，各大公司迫切希望招聘員工。財(cái)政方面，美國眾議院通過兩黨基建法案，拜登將簽署其為法律。截至11/5，SPDR黃金ETF持倉975.41噸，前值978.07噸，SLV白銀ETF持倉16929.63噸，前值16873.5噸。我們預(yù)計(jì)，金價(jià)短期維持震蕩格局。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

螺紋鋼弱勢震蕩，建議暫時(shí)觀望或短線交易為主

上周螺紋期貨主力合約震蕩下跌，周五夜盤超跌反彈。上周華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨維持弱勢局面，現(xiàn)貨市場成交較差。供應(yīng)方面，近期江蘇地區(qū)鋼廠限電情況略有緩解，產(chǎn)量有所增加，不過山東鋼廠整體限產(chǎn)力度仍舊嚴(yán)格，河南多地啟動(dòng)橙色污染預(yù)警，因此鋼廠產(chǎn)能利用率仍將維持相對(duì)低位。從數(shù)據(jù)來看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，11月4日當(dāng)周螺紋產(chǎn)量288.4萬噸，環(huán)比下降2.16萬噸，鋼廠螺紋鋼庫存回升，社會(huì)庫存下降，總庫存下降4.45萬噸。需求方面，北方地區(qū)將逐漸進(jìn)入需求淡季，部分城市因疫情工地施工受影響，華東和華南地區(qū)剛性需求穩(wěn)定，但投機(jī)性補(bǔ)庫需求偏弱。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)短線順趨勢交易。

熱卷(HC)

短期將震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主

上周熱軋卷板期貨主力合約弱勢下跌，周五夜盤有所反彈。從供需來看，北方地區(qū)進(jìn)入冬季，高爐整體開工率較前段時(shí)間有所下滑，但受公共衛(wèi)生事件與情緒共同影響，部分下游需求依舊看弱，因此熱軋卷板期貨反彈空間預(yù)計(jì)不大。上周熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比回升。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月4日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為297.13萬噸，環(huán)比增加4.38萬噸，廠庫和社會(huì)庫存下降，總庫存下降2.15萬噸。11月份中旬關(guān)注鋼廠限產(chǎn)情況。需求方面，作為地產(chǎn)后周期的家電行業(yè)需求疲軟，家電行業(yè)整體銷售表現(xiàn)不及去年，但十一月線上大促活動(dòng)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬细纳萍译娦袠I(yè)銷售狀況，預(yù)計(jì)11月家電行業(yè)整體經(jīng)營情況較為穩(wěn)定。11月芯片短缺問題略有緩解，但部分地區(qū)受公共衛(wèi)生事件影響，消費(fèi)者購車需求受到一定抑制，預(yù)計(jì)11月汽車行業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比增幅不大。整體來看，熱軋卷板供需兩弱，但近期期貨跌幅較快，技術(shù)上或?qū)⑿》磸?。因此操作建議建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)順勢交易，注意及時(shí)止盈。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

周五夜盤滬鋁主力合約小幅收漲，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2555美元/噸。隨著市場對(duì)四季度消費(fèi)預(yù)期減弱，疊加成本坍塌，以及傳言俄羅斯將取消鋁出口關(guān)稅的利空集中釋放，滬鋁呈現(xiàn)破位下跌態(tài)勢。

鋅(ZN)

多單止盈

周五隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，宏觀來看，煤價(jià)下跌牽連且市場對(duì)此前歐洲鋅減產(chǎn)消息產(chǎn)生反饋，金屬普跌?；久鎭砜矗趶V西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復(fù)，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來冶煉再度受限。消費(fèi)端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開工仍受限制，雖有消費(fèi)旺季支撐，但經(jīng)濟(jì)增速下滑現(xiàn)狀仍帶來不利影響。現(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。

鉛(PB)

區(qū)間思路

周五隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國內(nèi)庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

周五夜盤滬鎳主力合約震蕩上行，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19435美元/噸附近。11月5日LME鎳庫存減900噸至137196噸，上期所鎳倉單減168噸至5398噸。基本面來看，高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開始復(fù)產(chǎn)，青山計(jì)劃本周五復(fù)產(chǎn)，對(duì)鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長期看上行驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)，關(guān)注美元走勢及印尼出口政策。

不銹鋼(SS)

多單止盈

周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，游國內(nèi)針對(duì)高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運(yùn)輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴(kuò)大并超預(yù)期，9月鋼廠300系排預(yù)計(jì)將下滑，庫存小幅去庫，供應(yīng)端支撐。整體來看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

需求轉(zhuǎn)弱，鐵礦石期貨弱勢運(yùn)行

上周鐵礦期貨主力合約弱勢下行。美聯(lián)儲(chǔ)將從11月起逐月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模，市場避險(xiǎn)情緒升溫，鐵礦等大宗商品承壓。上周山西等地區(qū)鋼廠實(shí)行秋冬季限產(chǎn)政策，而河南開封、焦作等地啟動(dòng)重污染天氣橙色預(yù)警，工業(yè)企業(yè)按照“一廠一策”實(shí)施限產(chǎn)，唐山地區(qū)維持燒結(jié)限產(chǎn)政策，因此鐵礦需求被壓制。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，10月份供應(yīng)環(huán)比回升，但11月份受冬季限產(chǎn)以及炸藥管控等因素影響，國產(chǎn)鐵精粉供應(yīng)將略回落。進(jìn)口礦方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月5日當(dāng)周國內(nèi)45港鐵礦石庫存14703.83萬噸，環(huán)比增加211.88萬噸，進(jìn)口鐵礦供應(yīng)充裕。需求方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月5日當(dāng)周高爐開工率70.9%，周環(huán)比下降4%，因此需求不利鐵礦期貨價(jià)格，鐵礦石期貨將維持弱勢。操作建議方面，建議中長線暫時(shí)觀望，短線可以按照技術(shù)走勢日內(nèi)交易為主，注意及時(shí)止盈。

天膠及20號(hào)膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

觀望

周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。OPEC維持12月增產(chǎn)40萬桶/日水平不變。美國截至10月29日當(dāng)周原油庫存增加329萬桶，預(yù)期增加225萬桶，前值增加426.8萬桶?；久鎭砜?，截止10月29日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1150萬桶/日，環(huán)比增加20萬桶/日，同比增加100萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。在油價(jià)維持高位情況下，市場擔(dān)憂美國釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備及伊朗核談判進(jìn)程加速。需求方面，IEA 10月石油市場報(bào)告認(rèn)為，天然氣和煤炭價(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長；并將今年和明年全球石油需求預(yù)測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預(yù)計(jì)今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^疫情前水平。操作上，建議暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

政策擾動(dòng)升溫，關(guān)注政策變動(dòng)

乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜止跌反彈，持倉下降9052手至154352手。隨著煤炭價(jià)格的持續(xù)上移，國家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭價(jià)格迅速出現(xiàn)過山車行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。本輪價(jià)格跌勢主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開工方面依舊受挫，且下游開工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭價(jià)格企穩(wěn)，下游恢復(fù)使得市場存在短期供需錯(cuò)配狀態(tài)，價(jià)格下方存在支撐。因此短期市場仍需重點(diǎn)關(guān)注成本端對(duì)盤面的擾動(dòng)狀況，待價(jià)格企穩(wěn)后可重點(diǎn)關(guān)注逢低輕倉買入策略。

PVC(V)

建議暫時(shí)觀望或短線交易為主

周五夜盤PVC期貨期貨主力合約有所反彈。PVC期貨前期跌幅較大，短線或?qū)⒓夹g(shù)性反彈。前期PVC期貨整體跌幅較大，一方面動(dòng)力煤期貨下跌，電石價(jià)格近期亦補(bǔ)跌，PVC成本支撐下降；另一方面PVC需求較弱，型材需求隨著房地產(chǎn)需求放緩而轉(zhuǎn)弱，這不利PVC期貨價(jià)格。這兩日動(dòng)力煤期貨下跌暫緩和，PVC或隨之有所企穩(wěn)。從供需來看，上周PVC開工率略下降，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PVC整體開工負(fù)荷69.78%，環(huán)比下降0.54個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷70.24%，環(huán)比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷68.11%，環(huán)比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。本周PVC供應(yīng)變動(dòng)不大。需求方面，隨著PVC價(jià)格下跌，下游企業(yè)投機(jī)性需求轉(zhuǎn)弱，PVC生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增加。因此短期PVC期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線逢低多單交易。

瀝青(BU)

觀望

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，11月5日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4350元/噸。東北地區(qū)價(jià)格3250-3300元/噸、山東地區(qū)價(jià)格3050-3250元/噸、華南地區(qū)價(jià)格3300-3550元/噸、華東地區(qū)價(jià)格3300-3600元/噸。供應(yīng)方面，11月國內(nèi)部分煉廠瀝青減產(chǎn)或停產(chǎn)，整體資源供應(yīng)量繼續(xù)縮減。特別是華東及華南地區(qū)主力煉廠瀝青產(chǎn)量縮減明顯，資源供應(yīng)收緊隨著政策逐步落實(shí)。需求方面，北方市場多數(shù)地區(qū)道路項(xiàng)目陸續(xù)停工，剛需逐步萎縮，南方剛需難有實(shí)質(zhì)性提升。西北地區(qū)僅零星項(xiàng)目施工，加之部分地區(qū)受疫情影響，整體需求繼續(xù)萎縮，出貨量較前期明顯縮減。操作上，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)多單交易

周五夜盤塑料期貨主力合約小幅反彈反彈，短線技術(shù)走勢有所企穩(wěn)。短期塑料期貨以震蕩看待，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，激進(jìn)投資者短線可日內(nèi)逢低多單參與，但要注意及時(shí)止損止盈。塑料期貨繼續(xù)下跌空間或有限，一方面，進(jìn)口PE高于國產(chǎn)PE超過600元/噸，進(jìn)口量下降將減輕國內(nèi)供應(yīng)壓力；另一方面下游剛需尚可，最近石化企業(yè)去庫存順暢，周五上游石化企業(yè)庫存僅67萬噸附近，因此不建議過分看空。本周裝置新增檢修125萬噸，不過11月之后前期檢修的裝置存重啟預(yù)期，加上貿(mào)易企業(yè)庫存偏高，塑料期貨反彈空間亦受限制。本周塑料期貨將繼續(xù)震蕩整理。因此操作建議方面，建議持震蕩思路短線逢低多單參與。

聚丙烯(PP)

建議暫時(shí)觀望或短線交易為主

周五夜盤PP期貨主力合約小幅反彈。近期供需方面，拉絲PP生產(chǎn)比例30.25%，相對(duì)前期有所下降；均聚注塑PP生產(chǎn)比例增加，檢修產(chǎn)能占比12.32%。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP，進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)以去庫存操作為主。需求方面，塑編企業(yè)開工負(fù)荷小幅增加，周度開工負(fù)荷在50%。綜合來看，PP供應(yīng)穩(wěn)定，剛性需求猶存，加上PP期貨下跌至PP粉料價(jià)格水平，PP期貨繼續(xù)下跌空間或不大。短期PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或持震蕩思路短線逢低多單交易。

PTA(TA)

區(qū)間思路

周五隔夜 TA主力合約區(qū)間震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢較為強(qiáng)勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國際油價(jià)繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

周五夜盤焦炭期貨主力(J2201合約)較大幅度拉漲，成交低迷，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)4110元/噸(0)，期現(xiàn)基差1064元/噸；焦炭總庫存979.93萬噸(+2.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.63%(-0.67)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.31%(-3.5)。綜合來看，上游方面，受近期物流成本以及入爐煤成本增加影響，焦企利潤急劇下滑，其中部分焦企維持盈虧平衡甚至有虧損現(xiàn)象。但受煤價(jià)調(diào)控影響，焦炭現(xiàn)貨市場樂觀行情迅速消散。部分焦企考慮原料成本支撐或趨弱，且自身廠內(nèi)仍有焦炭庫存待消化，目前有降價(jià)拋貨的意愿。鋼廠順勢提出首輪降價(jià)200元/噸，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將全面落實(shí)。港口方面，可售資源較少，貿(mào)易商心態(tài)偏弱，價(jià)格已出現(xiàn)松動(dòng)。下游方面，焦炭第一輪降價(jià)后暫穩(wěn)運(yùn)行，近期下游鋼廠多控制到貨影響焦企整體庫存有所增加，尤其中西部地區(qū)累庫壓力較大，而河北、河南等地鋼廠大面積檢修，剛需持續(xù)回落，并且取暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì)或?qū)?duì)鋼廠生產(chǎn)造成持續(xù)性影響，市場悲觀情緒蔓延。我們認(rèn)為，一方面成本支撐轉(zhuǎn)弱、鋼廠利潤急劇下滑，焦炭市場面臨下行的壓力；另一方面，目前焦炭期現(xiàn)基差過大，期貨行情繼續(xù)領(lǐng)跌的難度不小。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

短多看待

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅下探后回升，成交低迷，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情震蕩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3400元/噸(0)，期現(xiàn)基差1010元/噸；煉焦煤總庫存2026.2萬噸(+28.5)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.49天(-0.3)。綜合來看，受政策調(diào)控影響，下游采購積極性減弱，煤礦出貨轉(zhuǎn)差。國內(nèi)煉焦煤現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，部分區(qū)域煉焦配煤價(jià)格下跌。進(jìn)口方面，受疫情影響甘其毛都口岸加強(qiáng)管控力度，通關(guān)持續(xù)低位。唐山主流鋼廠蒙5招標(biāo)最新承兌價(jià)格3400元/噸，較上期招標(biāo)價(jià)格下調(diào)500元/噸。近日港口澳洲焦煤被定向通關(guān)方向，在一定程度上補(bǔ)充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，受河北省唐山市開啟重度污染預(yù)警影響，當(dāng)?shù)夭糠纸蛊箝_始延長結(jié)焦時(shí)間，山西地區(qū)仍保持一定程度的限產(chǎn)。我們認(rèn)為，目前動(dòng)力煤坑口限價(jià)暫未影響到煉焦煤市場行情。但考慮到國家發(fā)改委調(diào)研煤礦生產(chǎn)成本的情況，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)一步加大煤種價(jià)格調(diào)控范圍。此外，原煤價(jià)格下跌將直接降低洗煤廠成本，煉焦煤行情或難走強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤炭市場調(diào)整政策及現(xiàn)貨市場成交情況，建議投資者短多看待。

動(dòng)力煤(TC)

短多看待

周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)小幅上行，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1080元/噸(0)，期現(xiàn)基差134.8元/噸；主要港口煤炭庫存4540.4萬噸(-3.6)，秦港煤炭疏港量41.7萬噸(-13.8)。綜合來看，前期煤炭保供政策效果逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)可實(shí)現(xiàn)日產(chǎn)量1200萬噸，有效滿足國內(nèi)需求。受坑口價(jià)格調(diào)控目標(biāo)的影響，近期下游采購積極，煤礦銷售難度加大，上游庫存增長明顯。進(jìn)口方面，近日市場傳言前期在港澳煤在查驗(yàn)后即將放行，相關(guān)消息基本屬實(shí)。但相關(guān)資源中焦煤居多，暫對(duì)動(dòng)力煤市場無影響。港口方面，低迷沉寂數(shù)周后，近期市場情緒基本穩(wěn)定。成交活躍度明顯提升，市場參與者普遍認(rèn)為目前價(jià)格暫穩(wěn)，但對(duì)于上漲仍持懷疑觀望態(tài)度。下游方面，電廠日耗數(shù)據(jù)暫處于季節(jié)性低位，電廠庫存已有實(shí)質(zhì)性增長。隨著冬季集中供暖來臨，煤炭保供效果迎來效果檢驗(yàn)階段。我們認(rèn)為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，但在確定供應(yīng)問題得到解決前或難見政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。不過值得注意的是，近期煤礦安全生產(chǎn)形勢并不樂觀，或?qū)Ξa(chǎn)能釋放造成一定的影響。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，或有小幅回調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注電廠日耗的變化，建議投資者短多看待。

甲醇(ME)

關(guān)注政策擾動(dòng)及下游烯烴表現(xiàn)

甲醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降237455手至966766手。前期隨著煤炭價(jià)格的暴力上行，國家連續(xù)出臺(tái)煤炭保供政策，嚴(yán)厲打擊非法投機(jī)交易，煤炭價(jià)格應(yīng)聲下跌，呈現(xiàn)過山車行情。前期隨著價(jià)格拉升，下游對(duì)甲醇持觀望態(tài)度，采購意愿不強(qiáng)，西北烯烴工廠外賣甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來過山車走勢。目前供應(yīng)端仍然存在開工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開工止跌且存在裝置重啟預(yù)期，港口雖然存在累庫預(yù)期但短期壓力一般，因此供需變動(dòng)不大。我們認(rèn)為期價(jià)未來走勢仍舊需關(guān)注煤炭價(jià)格變動(dòng)情況，以及國家出臺(tái)的相關(guān)政策措施。

尿素(UR)

偏空看待

上周尿素主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，11月5日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2570元/噸。供應(yīng)方面，西南、西北部分廠家持計(jì)劃內(nèi)檢修計(jì)劃，日產(chǎn)量或延續(xù)低位。本周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率56.07%，環(huán)比下滑3.57%，周同比下滑17.39%。周度產(chǎn)量為85.54萬噸，環(huán)比下滑5.99%，周同比下滑20.59%。港口庫存方面，廠家集港訂單偏少，港口庫存低位；企業(yè)庫存方面，新單跟進(jìn)速度偏緩，廠家?guī)齑娓呶徽?。需求方面，由于尿素價(jià)格回落明顯，預(yù)計(jì)對(duì)高氮復(fù)合肥有所影響。目前市場業(yè)者多觀望，多謹(jǐn)慎操盤。膠合板廠家開工負(fù)荷低位，采買暫難放量。農(nóng)業(yè)需求方面，淡季零星采買為主。需關(guān)注下游復(fù)合肥實(shí)單跟進(jìn)情況及后續(xù)煤頭裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議偏空看待。

玻璃(FG)

關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏

玻璃期貨主力合約隔夜止跌小幅反彈，成交良好，持倉下降5842手至218853手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場擾動(dòng)因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。

白糖(SR)

區(qū)間操作

周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6046元/噸，收漲幅1%。周五ICE原糖回升上行，主力結(jié)算價(jià)19.98美分/磅。國際方面，巴目前國際市場上，由于處于南半球與北半球壓榨過渡階段，巴西中南部產(chǎn)量基本明確，而北半球壓榨仍未完全展開，有關(guān)未來供應(yīng)的基本面信息尚需等待，因此糖價(jià)進(jìn)入了相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期。由于北半球增產(chǎn)的預(yù)期比較明顯，但還需壓榨進(jìn)度來驗(yàn)證，而巴西減產(chǎn)的利多因素已基本被消化，國際原油價(jià)格處在關(guān)鍵的位置，因此短期內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)震蕩的可能性較大。國內(nèi)方面，根據(jù)國內(nèi)產(chǎn)量1066.66萬噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)56.62萬噸和進(jìn)口633.53萬噸計(jì)算，上榨季國內(nèi)供應(yīng)達(dá)到1756.81萬噸，大幅高于國內(nèi)1500萬噸左右的消費(fèi)量，導(dǎo)致本年度國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加至119萬噸的偏高水平。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

周五夜盤玉米主力合約寬幅震蕩，收于2679元/噸。國內(nèi)方面米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，哈爾濱玉米市場價(jià)格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2600-2650元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。東北地區(qū)因疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，東北深加工企業(yè)收購價(jià)上調(diào)；而華北市場受東北帶動(dòng)玉米價(jià)格也偏強(qiáng)，農(nóng)戶售糧意愿不強(qiáng)，部分企業(yè)庫存處于低位使得下游企業(yè)收購價(jià)格不斷調(diào)高。需求端來看，目前深加工企業(yè)庫存保持下滑，部分企業(yè)庫存已處于偏低水平。同時(shí)開機(jī)率有所回升，玉米深加工利潤明顯改善，預(yù)計(jì)企業(yè)將有補(bǔ)庫需求，企業(yè)收購需求將對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。飼料養(yǎng)殖端來看，近期生豬行情向好，市場補(bǔ)欄情緒較前期有所改善也帶動(dòng)了玉米飼用需求的回暖。同時(shí)玉米與小麥之間價(jià)差縮窄，谷物替代優(yōu)勢減弱，玉米飼料消費(fèi)預(yù)期偏強(qiáng)帶動(dòng)了玉米價(jià)格上漲。綜合來看受小麥上漲及淀粉價(jià)格的走高近期盤面持續(xù)偏強(qiáng)，但長期來看今年秋糧增產(chǎn)已經(jīng)確定，并且目前新糧收割進(jìn)程在加快，收割后新糧大量上市或?qū)?duì)市場形成一定壓力玉米或有回落風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議區(qū)間參與為主，建議持續(xù)關(guān)注新糧上市情況及政策變動(dòng)。

大豆(A)

暫且觀望

10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢分析報(bào)告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲(chǔ)糧10月21日重啟國儲(chǔ)單項(xiàng)拍賣，11月2日，中儲(chǔ)糧拍賣52395噸國產(chǎn)大豆全部成交，成交均價(jià)6111元/噸，較上次上漲204元/噸，拍賣成交火爆對(duì)豆一形成支撐，豆一維持高位偏強(qiáng)震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

油粕比擴(kuò)大

2021/22年度美豆庫銷比由4.22%上升至7.27%，美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)化，本周美豆出口回升，截至10月28日當(dāng)周，2021/22年度美豆出口銷售186.39萬噸，較上周環(huán)比增加58%，當(dāng)前美豆處于出口高峰期，關(guān)注出口進(jìn)度情況。近期巴西產(chǎn)區(qū)降水良好，大豆播種進(jìn)度較快， Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日當(dāng)周，2021/22年度巴西大豆播種進(jìn)度為52%，去年同期為42%。10月末阿根廷大豆展開播種，布交所報(bào)告截至10月27日阿根廷大豆種植進(jìn)度為4.6%，去年同期尚未展開播種，未來兩周降水有所改善，有利于播種展開，短期降水利好對(duì)大豆形成壓制，中期來看，2021/22年度拉尼娜仍有可能給阿根廷產(chǎn)區(qū)帶來干旱風(fēng)險(xiǎn)，美豆近期呈現(xiàn)震蕩筑底走勢。國內(nèi)方面，隨著限電狀況緩解，油廠壓榨量大幅回升，截至10月29日當(dāng)周，大豆壓榨量189萬噸，上周160萬噸，豆粕提貨好轉(zhuǎn)，庫存延續(xù)回落，截至10月29日當(dāng)周，豆粕庫存為50.7萬噸,環(huán)比減少3.15%,同比減少44.18%。11月份進(jìn)口大豆到港量增加，而豆粕消費(fèi)較為疲弱，豆粕供應(yīng)壓力預(yù)期有所增加，基差承壓走弱。操作上建議持有油粕比擴(kuò)大頭寸。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

高位寬幅震蕩

9月份美豆壓榨量回落，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，本周限電政策緩解帶動(dòng)油廠開機(jī)回升，豆油提貨明顯好轉(zhuǎn)，豆油庫存小幅下降，截至10月29日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為87.34萬噸，環(huán)比減少0.70%，同比減少13.81%。當(dāng)前豆油庫存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但拋儲(chǔ)傳言對(duì)豆油形成打壓，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開機(jī)或逐步回升，但豆粕消費(fèi)疲弱，豆油供應(yīng)壓力有限。 建議高位寬幅震蕩思路。

棕櫚油(P)

高位寬幅震蕩

產(chǎn)量方面，10月份馬棕產(chǎn)量恢復(fù)偏慢，sppoma數(shù)據(jù)顯示10馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.3%，馬來西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進(jìn)入馬來西亞，但短期對(duì)產(chǎn)量恢復(fù)恢支撐有限。出口方面，9月末印度、中國棕櫚油庫存顯著回升，10月份棕出口放緩，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月馬棕出口較上月同期下降13.5%/10.75%，但印度政府宣布從2021年10月14日起至2022年3月31日將毛棕櫚油，毛豆油以及毛葵花籽油的基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅從2.5%下調(diào)至0%，將精煉棕櫚油、精煉豆油以及精煉葵花籽油的進(jìn)口關(guān)稅從32.5%下調(diào)至17.5%，對(duì)后期馬棕出口形成支撐。綜合來看，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂整體易漲難跌。國內(nèi)方面，本周棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存回升，截至10月29日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為48.94萬噸，環(huán)比增加24.75%，同比增加7.18%。由于進(jìn)口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議高位寬幅震蕩思路。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來菜油庫存逐步下降，但本周菜油庫存止降小幅回升，截至10月29日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為30.61萬噸，環(huán)比增加3.20%,同比增加77.97%。隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

上周雞蛋主力合約寬幅震蕩運(yùn)行，收于4475元/500kg，周漲幅0.67%。11月05日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)5.02元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，11月5日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.45元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價(jià)格短期偏強(qiáng)支撐蛋價(jià)，宏觀政策利多農(nóng)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)為主，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

上周蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于7777元/噸，周跌幅1.88%。當(dāng)前晚熟蘋果陸續(xù)上市，整體蘋果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價(jià)3元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。冷庫最終入庫量將決定后期行情走勢，冷庫入庫較為緩慢，與往期相比入庫量不高。后期關(guān)注客商和果農(nóng)的入庫積極性以及最終入庫量。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)多單交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

輕倉試多

上周生豬期貨主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于16675元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為16.92元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.16元/公斤。目前集團(tuán)方面出欄較為正常，市場整體出欄較為順暢；目前屠宰量變動(dòng)較為有限保持穩(wěn)定為主，白條走貨仍顯阻力。短期來看市場供需博弈，生豬現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)窄幅偏強(qiáng)為主。中長期來看，11月集團(tuán)場計(jì)劃出欄量仍保持微增態(tài)勢，后期的生豬供應(yīng)并不緊張。近期隨著豬價(jià)的反彈，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強(qiáng)。散戶和集團(tuán)場方面都有不同程度的增重計(jì)劃，預(yù)計(jì)后期生豬出欄體重將會(huì)繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費(fèi)旺季，腌臘灌腸等將提振豬肉需求。但由于下游對(duì)高價(jià)白條的接貨能力有限，豬價(jià)上方空間受到限制。能繁母豬方面，能繁母豬存欄量約在?6?月達(dá)到高點(diǎn)，按照十個(gè)月的生長周期來推算，在明年?5?月之前生豬供給難以出現(xiàn)拐點(diǎn)。綜合來看近期盤面或跟隨現(xiàn)貨震蕩調(diào)整，操作上建議輕倉試多，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。

花生(PK)

暫且觀望

上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，收于8844元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報(bào)價(jià)在8400-8600元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8800元/噸左右。目前主產(chǎn)區(qū)整體行情趨于穩(wěn)定，部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶仍在農(nóng)忙，上貨積極性不高，采購商觀望壓價(jià)情緒濃厚，整體花生價(jià)格變動(dòng)幅度不大。油廠方面，目前油廠已陸續(xù)入市開始收購，油廠入市對(duì)花生價(jià)格有一定支撐。四季度花生和花生油將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求或逐漸好轉(zhuǎn)，但長期來看供應(yīng)端壓力仍存。綜合來看目前農(nóng)戶惜售同時(shí)新米水分偏高導(dǎo)致現(xiàn)貨市場較為僵持，操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購情況。

棉花及棉紗

高位震蕩，關(guān)注2萬關(guān)口支撐

周五隔夜鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收于21450元/噸，周漲幅0.47%。周五ICE棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，結(jié)算價(jià)116.87美分/磅。國際方面，當(dāng)前北半球主要產(chǎn)棉國，美國、印度、巴基斯坦、中國等國均在采收，且籽棉收購價(jià)格較高，其中巴基斯坦籽棉價(jià)格為近些年新高，印度籽棉收購價(jià)格較MSP收購價(jià)格高出近一倍的水平。籽棉價(jià)格的偏強(qiáng)走勢在一定程度上對(duì)國際棉價(jià)起到一定的支撐作用。美聯(lián)儲(chǔ)宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準(zhǔn)利率維持在0%—0.25%不變，符合市場預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)做出了一年多來最大的QE政策變動(dòng)：將于11月開始縮減購債，每月減少購債150億美元（100億美元美債和50億美元MBS）。總體來看此次縮債符合市場此前預(yù)期，目前市場靜待本周美棉出口報(bào)告。國內(nèi)方面，從當(dāng)前鄭棉的基本面來看，近期籽棉價(jià)格雖有回落，但主體收購成本在此節(jié)點(diǎn)也變的愈加清晰，折算成皮棉大概在23500元/噸附近，依舊與盤面形成倒掛。根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據(jù)調(diào)查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬噸，較上月底下降 4.13 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬噸，較上月下降 6.29 萬噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫存均有增加，主要由于下游市場自8月以來處于持續(xù)轉(zhuǎn)弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場累庫現(xiàn)象有所增加。當(dāng)前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預(yù)計(jì)近期棉價(jià)高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）