宏觀

關(guān)注中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)

道指結(jié)束三連陰，科技板塊領(lǐng)漲標(biāo)普；泛歐股指本周四創(chuàng)新高。10 年期美債收益率本周升逾 10 個基點(diǎn)、結(jié)束兩周連降。美元指數(shù)本周創(chuàng) 16 個月新高位。內(nèi)盤焦煤夜盤跌超 5%，動煤日間跌超 3%后夜盤漲超 1%。原油回落連跌三周，美國天然氣跌近 7%。倫銅創(chuàng)逾兩周新高。倫鋁周漲超 5%，結(jié)束三周連跌。黃金七連漲，并創(chuàng)半年最大周漲幅。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫且觀望

上周三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2111比值為0.9103。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行2.5bp報1.856%，7天期上行1.1bp報2.124%，14天期下行5.1bp報2.093%，1個月期下行1.6bp報2.382%。北向資金今日流入72.43億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)于1865美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價74.40。美聯(lián)儲宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準(zhǔn)利率維持在0%—0.25%不變，符合市場預(yù)期。同時，將于11月開始縮減購債，每月減少購債150億美元。由于美聯(lián)儲Taper已被市場消化，且強(qiáng)調(diào)通脹是暫時的觀點(diǎn)，未給出任何關(guān)于提前加息的信號，貴金屬承壓幅度有限。數(shù)據(jù)方面，美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。美國10月CPI同比上漲6.3%，創(chuàng)30年最大增幅。通脹壓力前所未有增加。財政方面，美國眾議院通過兩黨基建法案，拜登將簽署其為法律。截至11/12，SPDR黃金ETF持倉975.99噸，持平，SLV白銀ETF持倉17051.96噸，前值16929.63噸。我們預(yù)計，金價維持震蕩偏強(qiáng)格局。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

螺紋鋼低位震蕩，建議短線逢低多單交易（持多）

上周螺紋期貨主力合約寬幅震蕩。近兩周螺紋鋼庫存持續(xù)下降，已處低位，鋼廠開工率不高，但需求亦暫無較大起色，螺紋鋼處于供需兩弱的局面。不過市場關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，據(jù)wind資訊，多家銀行透露，10月份房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放大幅增長，11月上旬各行房地產(chǎn)貸款投放力度進(jìn)一步加大，預(yù)計11月房地產(chǎn)貸款環(huán)比增長態(tài)勢仍將延續(xù)。市場預(yù)期后期需求將有所好轉(zhuǎn)，不過螺紋需求是否實(shí)質(zhì)性增加有待觀察。此外近期螺紋鋼期貨下跌至理論成本附近，這亦對螺紋鋼形成支撐。從數(shù)據(jù)來看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，11月11日當(dāng)周螺紋產(chǎn)量282.65萬噸，環(huán)比下降5.75萬噸，鋼廠螺紋鋼庫存回升5.83萬噸，社會庫存下降31.67萬噸，總庫存下降25.84萬噸。需求方面，北方地區(qū)需求進(jìn)入淡季，部分城市因疫情工地施工受影響，華東和華南地區(qū)剛性需求穩(wěn)定。綜合來看，本周關(guān)注需求能否有所回升。因此操作建議方面，建議短線逢低嘗試布置多單，注意及時止盈。

熱卷(HC)

熱軋卷板期貨低位震蕩，建議短線逢低多單交易（持多）

上周熱軋卷板期貨主力合約寬幅震蕩。近期市場關(guān)注房地產(chǎn)政策，若限購放松，鋼材需求預(yù)期將有所好轉(zhuǎn)，作為地產(chǎn)后周期的家電行業(yè)需求亦將好轉(zhuǎn)，因此建議動態(tài)關(guān)注政策變動。從熱軋卷板供需來看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比回升，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月11日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為301.39萬噸，環(huán)比增加4.26萬噸，廠庫回升0.83萬噸，社會庫存下降6.2萬噸，總庫存下降5.37萬噸。11月份鋼廠檢修依舊較多，熱軋卷板供應(yīng)增幅不大。需求方面，十一月線上大促活動在一定程度上改善家電行業(yè)銷售狀況，預(yù)計11月家電行業(yè)整體經(jīng)營情況較為穩(wěn)定。11月芯片短缺問題略有緩解，11月汽車行業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比將略增加。整體來看，熱軋卷板需求增幅不大，需求后期仍將限制熱軋卷板期貨上漲空間，但短期受市場預(yù)期影響下跌趨勢將逐漸緩和。因此操作建議建議方面，建議短線逢低嘗試布置多單，注意及時止盈止損。

鋁(AL)

多單高拋低吸

周五夜盤滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2697美元/噸。近期市場傳出涉房融資逐步恢復(fù)的消息，有利于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù) 期。隨著下游限電影響的減少，本周龍頭下游加工企業(yè)開工率上升 0.8 個 百分點(diǎn)至 66.6%，開工率連續(xù)第三周抬升，鋁錠庫存也出現(xiàn)去庫拐點(diǎn)，顯 示下游消費(fèi)有所回暖。高能耗行業(yè)用電依然受限，疊加北方暴雪天氣對運(yùn) 輸?shù)挠绊?，電解鋁供應(yīng)仍有收縮預(yù)期。成本端，目前氧化鋁小幅過剩，鋁 廠壓價采購令其下行通道打開，預(yù)計成本端仍有回調(diào)空間。整體來看，鋁 價企穩(wěn)反彈，需繼續(xù)關(guān)注庫存變化及消費(fèi)，及中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤對市場的影 響，建議多單高拋低吸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。

鋅(ZN)

暫且觀望

周五隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，宏觀來看，煤炭干擾情緒基本宣泄完畢，市場稍顯回暖，滬鋅重心上移，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，40日長均線逐漸形成壓制。而從中國10月公布的社會融資規(guī)模來看，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7752億元，同比多增1089億元，給生產(chǎn)企業(yè)帶來相對寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。而值得一提的是，伴隨宏觀政策朝穩(wěn)增長方向微調(diào)，10月個人住房貸款出現(xiàn)明顯增量，或暗示房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，屆時將在一定程度上提振有色板塊的消費(fèi)?；久鎭砜?，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開工率回升有限，但國內(nèi)各地多個重大項(xiàng)目開工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)酉M(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議暫且觀望，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。

鉛(PB)

區(qū)間思路

周五隔夜鉛價偏弱震蕩。宏觀來看，美國發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來最高，加息預(yù)期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元勁升，擾動色金屬市場。同時白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價格應(yīng)聲上漲，能源短缺問題發(fā)酵，有色金屬再度迎來普漲。基本面來看，10月限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔(dān)憂，但與此同時，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷沖量計劃，現(xiàn)貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿(mào)易市場存在一定的交倉意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計有限，社會庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險仍存，建議區(qū)間思路為宜。

鎳(NI)

暫時觀望

周五夜盤滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳價格運(yùn)行于19935美元/噸附近。11月12日LME鎳庫存減2256噸至130278噸，上期所鎳倉單增530噸至7228噸?；久鎭砜矗哝囪F價格偏強(qiáng)運(yùn)行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開始復(fù)產(chǎn)，青山鋼廠復(fù)產(chǎn)，對鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長期看上行驅(qū)動不足，同時，關(guān)注美元走勢及印尼出口政策。

錳硅(SM)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。

硅鐵(SF)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。

不銹鋼(SS)

逢高試空

周五隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，目前原料端鎳鐵價格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，供給壓力將有所上升，預(yù)計短期偏弱震蕩，操作上建議逢高試空。

鐵礦石(I)

需求偏弱，鐵礦石期貨寬幅震蕩

上周鐵礦期貨主力合約震蕩運(yùn)行。11月份鋼廠高爐檢修依舊比較多，港口鐵礦石庫存亦偏高，在供應(yīng)充裕的情況下鐵礦期貨上漲難以持續(xù)。根據(jù)Mtsteel數(shù)據(jù)，11月份全國28家鋼廠檢修，主要涉及山西地區(qū)鋼鐵企業(yè)，影響鐵水產(chǎn)量約3.6萬噸/日。鋼廠檢修將不利于鐵礦需求。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看， 11月份受冬季限產(chǎn)以及炸藥管控等因素影響，國產(chǎn)鐵精粉供應(yīng)增幅不大，但進(jìn)口礦供應(yīng)充足，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月12日當(dāng)周國內(nèi)45港鐵礦石庫存15005.07萬噸，環(huán)比增加301.87萬噸，進(jìn)口鐵礦庫存偏高。需求數(shù)據(jù)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月12日當(dāng)周高爐開工率71.69%，周環(huán)比增加0.69%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率75.72%，周環(huán)比下降0.71%，日產(chǎn)鐵水202.99萬噸，周環(huán)比下降1.89萬噸。因此需求不利鐵礦期貨價格，鐵礦石期貨短期或?qū)⑹芟⒚嬗绊懚磸棧诠┬枭形磳?shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，上漲空間將受到抑制。操作建議方面，建議中長線暫時觀望，短線可以按照技術(shù)走勢日內(nèi)交易為主，注意及時止盈。

天膠及20號膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

觀望

周五夜盤原油主力合約期價低開高走。美國10月CPI同比增長6%，創(chuàng)31年最高，引發(fā)市場擔(dān)憂美聯(lián)儲將提前加息以遏制通脹。11月的EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時預(yù)測明年全年的原油市場將會處于供大于求的局面。OPEC維持12月增產(chǎn)40萬桶/日水平不變。基本面來看，截止11月5日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1150萬桶/日，與上周持平，同比增加100萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。在油價維持高位情況下，市場擔(dān)憂美國釋放戰(zhàn)略儲備及伊朗核談判進(jìn)程加速。需求方面，IEA認(rèn)為，天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長；并將今年和明年全球石油需求預(yù)測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預(yù)計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^疫情前水平。操作上，建議暫時觀望。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

政策擾動升溫，關(guān)注政策變動

乙二醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降31939手至204139手。前期隨著煤炭價格的持續(xù)上移，國家發(fā)改委陸續(xù)出臺嚴(yán)厲防控價格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機(jī)的措施，煤炭價格迅速出現(xiàn)過山車行情，價格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價格同步回落。本輪價格跌勢主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開工方面依舊受挫，且下游開工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭價格企穩(wěn)，下游恢復(fù)使得市場存在短期供需錯配狀態(tài)，價格下方存在支撐。因此短期市場仍需重點(diǎn)關(guān)注成本端對盤面的擾動狀況，待價格企穩(wěn)后可重點(diǎn)關(guān)注逢低輕倉買入策略。

紙漿(SP)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

建議暫時觀望或短線多單交易（持多）

上周PVC期貨期貨主力合約整體反彈。上周國內(nèi)PVC行業(yè)整體開工負(fù)荷小幅提升，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PVC整體開工負(fù)荷72.68%，環(huán)比提升2.90%；其中電石法PVC開工負(fù)荷73.18%，環(huán)比提升2.94%；乙烯法PVC開工負(fù)荷70.86%，環(huán)比提升2.75%。本周德州實(shí)華電石法 40萬噸PVC計劃11月13日檢修3-4天。需求方面，終端下游制品企業(yè)開工變化不大，地板開工提升，壓延膜行業(yè)開工尚可，但管材型材開工提升不明顯。近期市場關(guān)注房地產(chǎn)市場，若部分房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)緊張緩解，房地產(chǎn)行業(yè)投資回升將帶動PVC型材需求，PVC需求預(yù)期將好轉(zhuǎn)，因此建議動態(tài)關(guān)注房地產(chǎn)政策。成本方面，上周初電石價格下跌幅度較大，外購電石企業(yè)成本壓力減弱，短缺電石等上游原料對PVC支撐力度下降。整體來看，上周PVC供需變動不大，但10下旬以來PVC期貨跌幅較大，因此短期PVC期貨超跌反彈，整體維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或短線逢低多單交易。

瀝青(BU)

觀望

周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，11月12日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4250元/噸。本周華北、山東、長三角、華南及西南（川渝、云貴）地區(qū)瀝青價格下跌，跌幅25-135元/噸，西北地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)。供應(yīng)方面，北方及山東地區(qū)迎來降雪天氣，多數(shù)煉廠出貨受阻，帶動煉廠庫存小幅上漲，.南方受限于需求清淡，多數(shù)煉廠出貨一般。需求方面，北方市場多數(shù)地區(qū)道路項(xiàng)目陸續(xù)停工，剛需逐步萎縮，南方剛需難有實(shí)質(zhì)性提升。西北地區(qū)僅零星項(xiàng)目施工，加之部分地區(qū)受疫情影響，整體需求繼續(xù)萎縮，出貨量較前期明顯縮減。操作上，建議暫時觀望。

塑料(L)

建議暫時觀望或日內(nèi)短線多單交易（持多）

上周塑料期貨主力合約小幅反彈，周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢。上周華泰盛富40萬噸全密度裝置臨時停車檢修，但前期檢修的裝置亦重啟，塑料供應(yīng)變動不大，下游企業(yè)維持剛需補(bǔ)庫，上游石化企業(yè)去庫存順暢。進(jìn)口PE高于國產(chǎn)PE價格，進(jìn)口量下降將減輕國內(nèi)供應(yīng)壓力。北方因大雪影響局部地區(qū)貨源流通受限，本周仍需關(guān)注運(yùn)輸情況。交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例39%，交割

聚丙烯(PP)

建議暫時觀望或短線逢低多單交易（持多）

上周PP期貨主力合約震蕩運(yùn)行。上周延安煉廠等PP裝置重啟，PP供應(yīng)有所回升，不過T30S拉絲PP生產(chǎn)比例31%，交割標(biāo)準(zhǔn)品標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP，進(jìn)口量不高。需求方面，塑編企業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定， BOPP開工率亦變動不大，共聚PP需求較好，后期廣東等地新能源汽車銷量回升將帶動共聚級PP需求。本周部分檢修裝置計劃重啟，新增檢修裝置有限，預(yù)計供應(yīng)小幅增加，需求則相對穩(wěn)定。因此PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時觀望或持震蕩思路短線逢低多單交易。

PTA(TA)

區(qū)間思路

周五隔夜 TA主力合約區(qū)間震蕩，伊拉克石油部長表示，歐佩克+正在逐步增加產(chǎn)量，其目標(biāo)不是高油價，而是保持全球石油供應(yīng)穩(wěn)定，預(yù)計歐佩克+將于 12 月的會議上保持其 40 萬桶/日的逐步增產(chǎn)政策不變。此外，歐佩克+將在2022年審查其減產(chǎn)政策，伊拉克將堅持歐佩克+的減產(chǎn)政策，不考慮在今明年尋求任何減產(chǎn)豁免。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動力缺乏，不過考慮近期內(nèi)盤外存在價差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉(zhuǎn)移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

周五隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車，開工率大幅下降，利潤長期維持在較低水平，非一體化裝置開工維持低位；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開工率會呈現(xiàn)回升趨勢，下游去求穩(wěn)定庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

輕倉持空

周五夜盤焦炭期貨主力(J2201合約)低開后窄幅震蕩，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3710元/噸(0)，期現(xiàn)基差758元/噸；焦炭總庫存1014.64萬噸(+34.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.17%(-0.46)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率58.59%(1.3)。綜合來看，繼山東第二輪提降后，近日山西晉城地區(qū)鋼廠提出焦炭采購價格第三輪下調(diào)200元/噸。上游方面，山西環(huán)保檢查，總體焦炭日產(chǎn)量下降，供應(yīng)偏低；山東部分焦企因采暖季有供暖任務(wù)，后續(xù)產(chǎn)量或有小幅上調(diào)。隨著下游需求走弱以及北方地區(qū)受降雪影響，焦炭運(yùn)輸稍顯不暢，焦企廠內(nèi)庫存繼續(xù)小幅累積。港口方面，可售資源較少，貿(mào)易商心態(tài)偏弱，價格已出現(xiàn)松動。下游方面，鋼材市場疲軟，對焦炭需求相應(yīng)回落，鋼廠開始控制到貨。此外，河北、河南等地鋼廠大面積檢修，剛需持續(xù)回落。加之取暖季限產(chǎn)以及冬奧會或?qū)︿搹S生產(chǎn)造成持續(xù)性影響，市場悲觀情緒蔓延。我們認(rèn)為，一方面成本支撐轉(zhuǎn)弱、鋼廠利潤急劇下滑，焦炭市場面臨下行的壓力；另一方面，目前焦炭期現(xiàn)基差過大，期貨行情繼續(xù)領(lǐng)跌的難度不小。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及成材市場情緒，建議投資者輕倉持空。

焦煤(JM)

'輕倉持空

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅低開后窄幅震蕩，成交低迷，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3300元/噸(0)，期現(xiàn)基差1100.5元/噸；煉焦煤總庫存2073.7萬噸(+47.5)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.72天(+0.2)。綜合來看，受政策調(diào)控影響，下游采購積極性減弱，煤礦出貨轉(zhuǎn)差，主產(chǎn)區(qū)低硫主焦煤價格相繼大幅回落。進(jìn)口方面，受疫情影響甘其毛都口岸加強(qiáng)管控力度，不過近日通關(guān)效率有一定回升。受短盤運(yùn)費(fèi)下降影響，蒙古焦煤已體現(xiàn)出性價比優(yōu)勢，銷售回暖。港口澳洲焦煤被定向通關(guān)方向，在一定程度上補(bǔ)充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，受河北省唐山市開啟重度污染預(yù)警影響，當(dāng)?shù)夭糠纸蛊箝_始延長結(jié)焦時間，山西地區(qū)仍保持一定程度的限產(chǎn)。我們認(rèn)為，目前動力煤坑口限價暫未直接影響到煉焦煤市場行情。但考慮到國家發(fā)改委調(diào)研煤礦生產(chǎn)成本的情況，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)一步加大煤種價格調(diào)控范圍。此外，原煤價格下跌將直接降低洗煤廠成本，煉焦煤行情或難走強(qiáng)，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場情緒及現(xiàn)貨市場成交情況，建議投資者'輕倉持空。

動力煤(TC)

震蕩偏空思路操作

周五夜盤動力煤期貨主力(ZC201合約)低位小幅拉升，成交低迷，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價1075元/噸(-5)，期現(xiàn)基差211元/噸；主要港口煤炭庫存4648.5萬噸(+108.1)，秦港煤炭疏港量49.3萬噸(+2.7)。綜合來看，煤炭價格調(diào)控持續(xù)，山西省能源保供協(xié)調(diào)小組再發(fā)煤炭限價令，要求全省國有煤炭企業(yè)5500大卡市場煤坑口價格從11月8日起一律下調(diào)至900元/噸。國家發(fā)改委發(fā)文稱，11月原煤最高日產(chǎn)量達(dá)到1193萬噸，創(chuàng)近年來新高。11月上旬電廠存煤超過1.17億噸，較9月底增加4000萬噸左右。受坑口價格調(diào)控目標(biāo)的影響，近期下游采購消極，煤礦銷售難度加大，上游庫存增長明顯。港口方面，低迷沉寂數(shù)周后，近期市場情緒基本穩(wěn)定。成交活躍度明顯提升，市場參與者普遍認(rèn)為目前價格暫穩(wěn)，但對于上漲仍持懷疑觀望態(tài)度。下游方面在高壓限價政策下，市場煤價持續(xù)下跌，逐漸觸底企穩(wěn)。疊加寒潮影響，多數(shù)地區(qū)氣溫劇烈下降，刺激居民用電量增加，加大終端電廠采購力度。隨著冬季集中供暖來臨，煤炭保供效果迎來效果檢驗(yàn)階段。我們認(rèn)為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，但在確定供應(yīng)問題得到解決前或難見政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。不過值得注意的是，近期煤礦安全生產(chǎn)形勢并不樂觀，或?qū)Ξa(chǎn)能釋放造成一定的影響。預(yù)計后市將震蕩整理，或有小幅回調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注電廠日耗的變化及下游采購積極性，建議投資者震蕩偏空思路操作。

甲醇(ME)

關(guān)注政策擾動及下游烯烴表現(xiàn)

甲醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降242687手至1007184手。前期隨著煤炭價格的暴力上行，國家連續(xù)出臺煤炭保供政策，嚴(yán)厲打擊非法投機(jī)交易，煤炭價格應(yīng)聲下跌，呈現(xiàn)過山車行情。前期隨著價格拉升，下游對甲醇持觀望態(tài)度，采購意愿不強(qiáng)，西北烯烴工廠外賣甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來過山車走勢。目前供應(yīng)端仍然存在開工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開工止跌且存在裝置重啟預(yù)期，港口雖然存在累庫預(yù)期但短期壓力一般，因此供需變動不大。我們認(rèn)為期價未來走勢仍舊需關(guān)注煤炭價格變動情況，以及國家出臺的相關(guān)政策措施。

尿素(UR)

偏空看待

上周尿素主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，11月12日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2500元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素裝置開停機(jī)互現(xiàn)。本周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率61.43%，環(huán)比上漲5.36%，周同比下滑13.56%。周度產(chǎn)量為93.74萬噸，環(huán)比上漲9.59%，周同比下滑14.75%。港口庫存方面，廠家集港積極性不高，港口庫存變化不大；企業(yè)庫存方面，下游需求淡季，備貨暫難放量，庫存高位整理。需求方面，復(fù)合肥上游原料尿素略有回落，鉀肥量少價揚(yáng)，成本窄幅波動。冬儲陸續(xù)啟動，備肥逐步推進(jìn)。膠合板廠家開工積極性不高，實(shí)單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求方面，國內(nèi)暫無集中農(nóng)需，局部少量跟進(jìn)。操作上，建議偏空看待。

玻璃(FG)

關(guān)注需求啟動節(jié)奏

玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢，成交良好，持倉增加15070手至239858手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴(yán)以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動節(jié)點(diǎn)。

白糖(SR)

區(qū)間操作

周五隔夜鄭糖主力價格震蕩上行，收于6121元/噸，收漲幅0.59%。周五ICE原糖震蕩回落，主力結(jié)算價20.01美分/磅。國際方面，ICE原糖仍延續(xù)著自8月中旬以來高位震蕩整理的走勢，這主要是由于巴西中南部壓榨趨于結(jié)束，其影響已被消化后，市場在等待北半球全面壓榨后對國際市場供求平衡的影響。在兩個產(chǎn)糖大國印度與秦國未大規(guī)模壓榨之前，國際糖價繼續(xù)保持整理的可能性較大。整理區(qū)間的波動主要受到一些其他因素的擾動。國內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)及加工糖廠報價大幅上調(diào)，部分糖廠多次報價，上調(diào)幅度在40-100元/噸，整體全面進(jìn)入高價區(qū)間，市場成交略有放量。廣西發(fā)布自律公約預(yù)計推遲開榨時間至11月25日，利于陳糖持續(xù)去庫，關(guān)注原糖走勢及新糖上市節(jié)奏。操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動率偏低，建議買入SR201-C-5900，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2664元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價格震蕩偏強(qiáng)，哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2680-2690元/噸；廣東港口玉米主流價格在2850-2870元/噸。目前產(chǎn)區(qū)基層有較強(qiáng)惜售心理，東北基層農(nóng)戶雪后售糧節(jié)奏尚待觀察，且東北地區(qū)貿(mào)易商逢低建庫意向強(qiáng)，玉米外流價格暫難有趨勢調(diào)整。華北地區(qū)深加工企業(yè)門前到貨階段性增加，但基層對低價較為抵觸，價格窄幅調(diào)整。需求端來看，下游深加工和飼料企業(yè)玉米庫存較低，收購意向較為強(qiáng)烈，紛紛提價收購。綜合來看玉米現(xiàn)貨價格短期仍較為堅挺，但長期來看今年秋糧增產(chǎn)已經(jīng)確定，并且目前售糧進(jìn)度延緩，后期售量時間將縮短，屆時供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大。操作上建議區(qū)間參與，建議持續(xù)關(guān)注新糧上市情況及政策變動。

粳米(RR)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

大豆(A)

暫且觀望

隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢分析報告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，11月10日，中儲糧拍賣90942噸國產(chǎn)大豆全部成交，全部流拍，豆一維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

11月USDA供需報告意外下調(diào)新作美豆產(chǎn)量，隨著美豆產(chǎn)量明朗，收割壓力基本得到消化，美豆在1180美分/蒲尋得支撐。南美大豆展開種植，截至目前，南美產(chǎn)區(qū)天氣狀況整體有利，2021/22年度巴西大豆播種進(jìn)度較快，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，巴西大豆已種植67%，去年同期為56%，未來兩周天氣預(yù)報顯示11月中下旬天氣未有明顯異常，中期需關(guān)注12-1月拉尼娜對巴西南部和阿根廷北部地區(qū)潛在的干旱影響。國內(nèi)方面，隨著限電狀況緩解，油廠壓榨量回升至高位，截至11月5日當(dāng)周，大豆壓榨量207萬噸，上周189萬噸，同時豆粕提貨有所好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)上升豆粕庫存轉(zhuǎn)增，截至11月5日當(dāng)周，豆粕庫存為59.68萬噸,環(huán)比增加17.71%,同比減少32.45%。豆粕供應(yīng)壓力預(yù)期逐步增加，基差承壓走弱。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

高位寬幅震蕩

9月份美豆壓榨量回落，同時豆油消費(fèi)大幅下降，帶動豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，本周油廠開機(jī)回升至200萬噸以上高位，豆油提貨明顯好轉(zhuǎn)，豆油庫存小幅下降，截至11月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為86.77萬噸，環(huán)比減少0.65%，同比減少14.57%。當(dāng)前豆油庫存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但拋儲傳言對豆油形成打壓，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開機(jī)或逐步回升，關(guān)注豆油庫存變化情況。 建議高位寬幅震蕩思路。

棕櫚油(P)

高位寬幅震蕩

MPOB10月份馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，截至10月底，馬棕庫存為1834103噸，同比上升16.55%，環(huán)比上升4.42%，與市場預(yù)估基本持平，馬棕庫存雖有回升，但較往年仍處低位。產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，且勞動力短缺尚未恢復(fù)，馬棕產(chǎn)量依然受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少3.8%,11月份上旬馬棕出口回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月1-10日馬棕出口較上月同期增加8.03%/8.71%，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂整體易漲難跌。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存止升轉(zhuǎn)降，庫存水平較往年仍處低位，截至11月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為46.28萬噸，環(huán)比減少5.44%，同比減少2.01%。當(dāng)前棕櫚油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，隨著棕櫚油到港增加，后期棕櫚油庫存或小幅轉(zhuǎn)升。建議高位寬幅震蕩思路。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來菜油庫存逐步下降，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至11月5日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為29.81萬噸，環(huán)比減少2.61%,同比增加83.90%。隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

上周雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4590元/500kg，周漲幅2.57%。11月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格下跌，現(xiàn)貨均價4.8元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，11月12日全國均價雞蛋價格5.35元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；東北部分地區(qū)受降雪影響，市場成交受限，生產(chǎn)環(huán)節(jié)有3-4天余貨。同時近期受降雪天氣影響，少去地區(qū)雞舍坍塌，養(yǎng)殖單位被迫淘汰來及，當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞依舊不多，雞蛋供應(yīng)略少。隨著產(chǎn)區(qū)交投逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)余貨陸續(xù)流入市場，屆時短期雞蛋供應(yīng)或有提升，預(yù)計本周雞蛋價格震蕩偏強(qiáng)為主，建議投資者主力合約日內(nèi)多單操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于7990元/噸，周漲幅2.74%。當(dāng)前晚熟蘋果陸續(xù)上市，整體蘋果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價堅挺。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價3元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止11月04日第一周蘋果收購季庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為881.25萬噸，同比2019年下降22.8%。全國庫容比64.42%，山東庫容比62.2%，陜西庫容比65.2%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購尾期，剩余貨源零散入庫，增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫存變動速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)多單交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

暫時觀望

上周生豬期貨主力合約震蕩調(diào)整，收于16250元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為17.64元/公斤，較前日出欄均價上漲0.37元/公斤。月初集團(tuán)場調(diào)整交易節(jié)奏，出欄量處于低位。同時北方多地出現(xiàn)降雪天氣，致使道路封鎖出行不便，養(yǎng)殖端出欄受阻。需求端來看，目前屠宰量窄幅調(diào)整。周初因東北地區(qū)降雪天氣導(dǎo)致白條外發(fā)基本中斷，宰量有所下滑。而西南、華南地區(qū)受天氣轉(zhuǎn)涼及腌臘提振，宰量有所提升。短期來看隨著天氣狀況好轉(zhuǎn)養(yǎng)殖端出欄將逐漸恢復(fù)，整體需求呈現(xiàn)向好態(tài)勢，生豬現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中調(diào)整。中長期來看，四季度集團(tuán)公司供應(yīng)量保持相對高位，后期的生豬供應(yīng)并不緊張。同時隨著豬價的反彈，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強(qiáng)。散戶和集團(tuán)場方面都有不同程度的增重計劃，預(yù)計后期生豬出欄體重將會繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費(fèi)旺季，腌臘灌腸等將提振豬肉需求。但因十月需求突然好轉(zhuǎn)，本月面臨降溫及囤肉消息等影響，四季度單月間需求差距或縮小，消費(fèi)性提前透支因素今年出現(xiàn)頻率或較高。此外高價豬肉對下游的抑制效應(yīng)十分明顯，豬價上方空間受到限制。綜合來看周末現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏強(qiáng)，但由于考慮到春節(jié)供應(yīng)將會明顯增量以及需求或提前透支等盤面目前小幅貼水，操作上建議短期暫且觀望，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。

花生(PK)

暫且觀望

上周花生期貨主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于8602元/噸。目前山東新米白沙通貨報價在8600-8800元/噸左右，河南新米通貨米價格在8600元/噸左右?，F(xiàn)階段東北產(chǎn)區(qū)受降雪影響，市場交易基本暫停。河南、山東、河北等產(chǎn)區(qū)交易速度不快，農(nóng)戶惜售心理較為明顯。采購商多按需補(bǔ)貨，拿貨積極性一般，整體市場價格暫時穩(wěn)定為主。油廠方面，目前油廠陸續(xù)入市開始收購，但由于油廠走貨不暢、油廠收購動力不足，并且收購指標(biāo)較為嚴(yán)格。中長期四季度花生和花生油將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求或逐漸好轉(zhuǎn)，但長期來看供應(yīng)端壓力仍存。綜合來看目前受雨雪天氣、農(nóng)戶惜售等影響現(xiàn)貨交易較為僵持，操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購情況。

紅棗(CJ)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

高位震蕩，關(guān)注2萬關(guān)口支撐

周五隔夜鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收于21425元/噸，收漲幅0.07%。周五ICE棉價震蕩回落，結(jié)算價115.08美分/磅。國際方面，美國方面CPI以及PPI均處于歷史高位，勞工部周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，CPI同比增長6.2%，環(huán)比升幅0.9%，為四個月來最大。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超過參與調(diào)查的所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。美國10月消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)到1990年以來最大，超過預(yù)期水平，引發(fā)了市場對美聯(lián)儲可能提前加息的猜測。令美元指數(shù)大幅反彈，大宗商品市場承壓運(yùn)行。國內(nèi)方面，當(dāng)前本年度新疆籽棉收購徐徐落下帷幕， 市場依舊對于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注，從加工數(shù)據(jù)來看，截止11月13日全疆籽棉加工量為239.34萬噸，較去年同期落后11%，今年雖然采收較去年推遲8-10天，但目前采收進(jìn)入尾聲，所剩不多。而去年受疫情影響，尤其是喀什地區(qū)采收進(jìn)度延長至12月，因此市場對于減產(chǎn)幅度的討論愈加濃厚。此外本周發(fā)布了本年度新一輪拋儲計劃，由于本次拋儲的棉花中除了地產(chǎn)棉和新疆棉外還額外增加了進(jìn)口棉， 并且每日拋售量依據(jù)市場行情來變化，因此短期內(nèi)對盤面上行將構(gòu)成一定的壓力。當(dāng)前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預(yù)計近期棉價高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）