宏觀

關(guān)注美國(guó)10月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)

加息預(yù)期又升溫，三大美股指轉(zhuǎn)跌、幾乎收平，泛歐股指四創(chuàng)新高但礦業(yè)板塊跌超1%。10年期美債收益率盤(pán)中轉(zhuǎn)升，上測(cè)1.62%創(chuàng)逾兩周新高。美元指數(shù)盤(pán)中轉(zhuǎn)漲、四日連創(chuàng)16個(gè)月新高。內(nèi)盤(pán)焦煤日間跌超13%后夜盤(pán)跌超5%。歐洲天然氣至少漲超5%；美油盤(pán)中轉(zhuǎn)漲脫離逾一周低谷；布油逾一周新低。黃金終結(jié)七連漲暫別五個(gè)月高位，倫銅跌離逾兩周高位，倫鋅一個(gè)月新低。國(guó)內(nèi)方面，11月15日央行開(kāi)展10000億元MLF操作，含對(duì)11月16日和30日兩次MLF到期的續(xù)做，萬(wàn)億元的投放量創(chuàng)MLF工具創(chuàng)設(shè)以來(lái)單日最大規(guī)模。10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，比上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；比2019年同期增長(zhǎng)10.6%，兩年平均增長(zhǎng)5.2%，比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.39%。10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額40454億元，同比增長(zhǎng)4.9%；1—10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額358511億元，同比增長(zhǎng)14.9%。1-10月份，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)1133萬(wàn)人，提前完成全年目標(biāo)任務(wù)。10月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，與上月持平，比上年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。1—10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資124934億元，同比增長(zhǎng)7.2%；比2019年1—10月份增長(zhǎng)14.0%，兩年平均增長(zhǎng)6.8%。其中，住宅投資94327億元，增長(zhǎng)9.3%；中部地區(qū)投資增長(zhǎng)12.1%，增速繼續(xù)領(lǐng)先。國(guó)際方面，日本三季度經(jīng)濟(jì)急劇萎縮，第三季度GDP年化增速為-3%，全球供應(yīng)鏈中斷和疫情再次緊張給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊，大幅削減消費(fèi)者和企業(yè)的支出。關(guān)注美國(guó)10月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2111比值為0.9089。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行6.9bp報(bào)1.787%，7天期下行2.4bp報(bào)2.10%，14天期上行1.8bp報(bào)2.111%，1個(gè)月期下行2.3bp報(bào)2.359%。北向資金今日流入72.13億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線(xiàn)上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)于1860美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)73.90。美聯(lián)儲(chǔ)宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準(zhǔn)利率維持在0%—0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，將于11月開(kāi)始縮減購(gòu)債，每月減少購(gòu)債150億美元。由于美聯(lián)儲(chǔ)Taper已被市場(chǎng)消化，且強(qiáng)調(diào)通脹是暫時(shí)的觀點(diǎn)，未給出任何關(guān)于提前加息的信號(hào)，貴金屬承壓幅度有限。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)10月CPI同比上漲6.3%，創(chuàng)30年最大增幅。通脹壓力前所未有增加。財(cái)政方面，美國(guó)眾議院通過(guò)兩黨基建法案，拜登將簽署其為法律。截至11/12，SPDR黃金ETF持倉(cāng)975.99噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17051.96噸，前值16929.63噸。我們預(yù)計(jì)，金價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)格局。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

螺紋鋼低位震蕩，建議短線(xiàn)逢低試多（持多）

夜盤(pán)螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行。螺紋鋼現(xiàn)貨下跌130元/噸左右。近兩周螺紋鋼庫(kù)存持續(xù)下降，鋼廠開(kāi)工率不高，但需求亦暫無(wú)較大起色，螺紋鋼處于供需兩弱的局面。不過(guò)近期螺紋鋼期貨下跌至理論成本附近，這亦對(duì)螺紋鋼形成支撐。從數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，11月11日當(dāng)周螺紋產(chǎn)量282.65萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.75萬(wàn)噸，鋼廠螺紋鋼庫(kù)存回升5.83萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降31.67萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降25.84萬(wàn)噸。需求方面，北方地區(qū)需求進(jìn)入淡季，部分城市因疫情工地施工受影響，華東和華南地區(qū)剛性需求穩(wěn)定。綜合來(lái)看，本周關(guān)注需求能否有所回升。因此操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低嘗試布置多單，注意及時(shí)止盈。

熱卷(HC)

熱軋卷板期貨低位震蕩，建議短線(xiàn)逢低試多（持多）

夜盤(pán)熱軋卷板期貨主力合約震蕩運(yùn)行。從熱軋卷板供需來(lái)看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比回升，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月11日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為301.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.26萬(wàn)噸，廠庫(kù)回升0.83萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降6.2萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降5.37萬(wàn)噸。11月份鋼廠檢修依舊較多，熱軋卷板供應(yīng)增幅不大。需求方面，十一月線(xiàn)上大促活動(dòng)在一定程度上改善家電行業(yè)銷(xiāo)售狀況，預(yù)計(jì)11月家電行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況較為穩(wěn)定。11月芯片短缺問(wèn)題略有緩解，11月汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將略增加。整體來(lái)看，熱軋卷板供應(yīng)增幅不大，熱軋卷板需求增幅不大，供需兩弱。建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)政策。操作建議建議方面，建議短線(xiàn)逢低嘗試布置多單，注意及時(shí)止盈止損。

鋁(AL)

逢高布局空單

隔夜滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2634美元/噸。宏觀方面，今日公布的房地產(chǎn)新開(kāi)工、竣工面積等數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，意 味著房企資金鏈緊張已經(jīng)影響到施工交付環(huán)節(jié)，加深了市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)的悲 觀預(yù)期。此外，周一電解鋁社會(huì)庫(kù)存再度累庫(kù) 1.7 萬(wàn)噸，成本端動(dòng)力煤及 氧化鋁價(jià)格進(jìn)一步走弱，滬鋁盤(pán)面多頭離場(chǎng)價(jià)格承壓。后市來(lái)看，隨著信貸邊際放松，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資下行速度將趨緩。此外，專(zhuān)項(xiàng)債投放加速，基建也將對(duì)經(jīng)濟(jì)起到托底作用。高能耗行業(yè)用電依 然受限，疊加采暖季以及冬奧會(huì)的舉辦，電解鋁仍有較強(qiáng)的減產(chǎn)預(yù)期。但 成本端仍是主要掣肘，目前氧化鋁小幅過(guò)剩，下行通道打開(kāi)，預(yù)計(jì)成本端 仍有回調(diào)空間。整體來(lái)看，需繼續(xù)關(guān)注庫(kù)存變化及消費(fèi)，及中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì) 晤對(duì)市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍有下行空間。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀來(lái)看，煤炭干擾情緒基本宣泄完畢，市場(chǎng)稍顯回暖，滬鋅重心上移，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，40日長(zhǎng)均線(xiàn)逐漸形成壓制。而從中國(guó)10月公布的社會(huì)融資規(guī)模來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7752億元，同比多增1089億元，給生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。而值得一提的是，伴隨宏觀政策朝穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào)，10月個(gè)人住房貸款出現(xiàn)明顯增量，或暗示房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，屆時(shí)將在一定程度上提振有色板塊的消費(fèi)?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級(jí)，下游開(kāi)工率回升有限，但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議暫且觀望，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。

鉛(PB)

區(qū)間思路

隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來(lái)最高，加息預(yù)期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元?jiǎng)派瑪_動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會(huì)考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲?；久鎭?lái)看，10月限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財(cái)年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計(jì)劃，現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng)，盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限，社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫(kù)存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議區(qū)間思路為宜。

鎳(NI)

偏空看待

隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19615美元/噸附近。11月15日LME鎳庫(kù)存減708噸至129570噸，上期所鎳倉(cāng)單減139噸至7089噸?；久鎭?lái)看，高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，青山鋼廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫(kù)呈小幅累庫(kù)狀態(tài)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長(zhǎng)期看上行驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)及印尼出口政策。

不銹鋼(SS)

逢高試空

隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，供給壓力將有所上升，預(yù)計(jì)短期偏弱震蕩，操作上建議逢高試空。

鐵礦石(I)

需求偏弱，鐵礦石期貨震蕩運(yùn)行

夜盤(pán)鐵礦期貨主力合約窄幅震蕩。昨日鐵礦石現(xiàn)貨下跌5-10元/噸。11月份鋼廠高爐檢修依舊比較多，港口鐵礦石庫(kù)存亦偏高，在供應(yīng)充裕的情況下鐵礦期貨上漲動(dòng)力不足。根據(jù)Mtsteel數(shù)據(jù)，11月份全國(guó)28家鋼廠檢修，主要涉及山西地區(qū)鋼鐵企業(yè)，影響鐵水產(chǎn)量約3.6萬(wàn)噸/日。鋼廠檢修將不利于鐵礦需求。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看， 11月份受冬季限產(chǎn)以及炸藥管控等因素影響，國(guó)產(chǎn)鐵精粉供應(yīng)增幅不大，但進(jìn)口礦供應(yīng)充足，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月12日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存15005.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加301.87萬(wàn)噸，進(jìn)口鐵礦庫(kù)存偏高。需求數(shù)據(jù)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月12日當(dāng)周高爐開(kāi)工率71.69%，周環(huán)比增加0.69%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率75.72%，周環(huán)比下降0.71%，日產(chǎn)鐵水202.99萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.89萬(wàn)噸。因此需求不利鐵礦期貨價(jià)格，鐵礦石期貨上漲空間將受到抑制。操作建議方面，建議中長(zhǎng)線(xiàn)暫時(shí)觀望，短線(xiàn)可以按照技術(shù)走勢(shì)日內(nèi)交易為主，注意及時(shí)止盈。

天膠及20號(hào)膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

觀望

隔夜原油主力合約期價(jià)低開(kāi)高走。美國(guó)10月CPI同比增長(zhǎng)6%，創(chuàng)31年最高，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)將提前加息以遏制通脹。11月的EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時(shí)預(yù)測(cè)明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì)處于供大于求的局面。OPEC維持12月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日水平不變?；久鎭?lái)看，截止11月5日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1150萬(wàn)桶/日，與上周持平，同比增加100萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。在油價(jià)維持高位情況下，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美國(guó)釋放戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備及伊朗核談判進(jìn)程加速。需求方面，IEA認(rèn)為，天然氣和煤炭?jī)r(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長(zhǎng)；并將今年和明年全球石油需求預(yù)測(cè)分別提高了17萬(wàn)桶/日和21萬(wàn)桶/日。此外預(yù)計(jì)今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬(wàn)桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^(guò)疫情前水平。操作上，建議暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

政策擾動(dòng)升溫，關(guān)注政策變動(dòng)

乙二醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降9853手至189788手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。本輪價(jià)格跌勢(shì)主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開(kāi)工方面依舊受挫，且下游開(kāi)工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)，下游恢復(fù)使得市場(chǎng)存在短期供需錯(cuò)配狀態(tài)，價(jià)格下方存在支撐。因此短期市場(chǎng)仍需重點(diǎn)關(guān)注成本端對(duì)盤(pán)面的擾動(dòng)狀況，待價(jià)格企穩(wěn)后可重點(diǎn)關(guān)注逢低輕倉(cāng)買(mǎi)入策略。

PVC(V)

建議暫時(shí)觀望

夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)下跌，短期PVC走勢(shì)仍受上游原料價(jià)格影響。上游煤炭、電石價(jià)格下跌對(duì)PVC價(jià)格形成壓力。近期PVC供應(yīng)小幅回升，需求維持偏弱局面。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PVC整體開(kāi)工負(fù)荷72.68%，環(huán)比提升2.90%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷73.18%，環(huán)比提升2.94%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷70.86%，環(huán)比提升2.75%。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，地板開(kāi)工提升，壓延膜行業(yè)開(kāi)工尚可，但管材型材開(kāi)工提升不明顯。近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)，若部分房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)緊張緩解，房地產(chǎn)行業(yè)投資回升將帶動(dòng)PVC型材需求，PVC需求預(yù)期將好轉(zhuǎn)，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注房地產(chǎn)政策。整體來(lái)看， PVC供需面對(duì)PVC價(jià)格支撐力度不大，但10下旬以來(lái)PVC期貨跌幅較大，因此短期PVC期貨繼續(xù)大跌空間不大，整體維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望，若有多單建議暫時(shí)離場(chǎng)。

瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，11月15日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4250元/噸。上周華北、山東、長(zhǎng)三角、華南及西南（川渝、云貴）地區(qū)瀝青價(jià)格下跌，跌幅25-135元/噸，西北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)方面，北方及山東地區(qū)迎來(lái)降雪天氣，多數(shù)煉廠出貨受阻，帶動(dòng)煉廠庫(kù)存小幅上漲。南方受限于需求清淡，多數(shù)煉廠出貨一般。需求方面，北方市場(chǎng)多數(shù)地區(qū)道路項(xiàng)目陸續(xù)停工，剛需逐步萎縮，南方剛需難有實(shí)質(zhì)性提升。西北地區(qū)僅零星項(xiàng)目施工，加之部分地區(qū)受疫情影響，整體需求繼續(xù)萎縮，出貨量較前期明顯縮減。操作上，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

建議暫時(shí)觀望或短線(xiàn)多單滾動(dòng)操作（持多）

夜盤(pán)塑料期貨主力合約繼續(xù)下跌。昨日華北大區(qū)線(xiàn)性部分跌50-100元/噸。神華PE競(jìng)拍結(jié)果，線(xiàn)性成交率74.21%　高壓溢價(jià)100%成交，說(shuō)明現(xiàn)貨成交尚可。昨日塑料供應(yīng)變動(dòng)不大，下游企業(yè)維持剛需補(bǔ)庫(kù)，上游石化企業(yè)庫(kù)存73萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不大。進(jìn)口PE高于國(guó)產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口量下降將減輕國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例39%，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。不過(guò)檢修裝置陸續(xù)重啟，周度供應(yīng)將小幅回升。需求方面，棚膜需求仍將穩(wěn)定，11月下旬才將逐漸下降。因此本周塑料期貨將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。因此操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有或滾動(dòng)操作。

聚丙烯(PP)

建議暫時(shí)觀望

夜盤(pán)PP期貨主力合約繼續(xù)下跌，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。昨日部分石化企業(yè)下調(diào)PP價(jià)格100元/噸。昨日PP供需暫無(wú)較大變動(dòng)，上游石化企業(yè)庫(kù)存73萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不大。近期T30S拉絲PP生產(chǎn)比例30-32%，交割標(biāo)準(zhǔn)品標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP，進(jìn)口量不高。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定， 上周BOPP開(kāi)工率回升，共聚PP需求較好。此外，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在8500-8550元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，替代性需求增加。因此PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望，若持有多單建議暫時(shí)離場(chǎng)。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，伊拉克石油部長(zhǎng)表示，歐佩克+正在逐步增加產(chǎn)量，其目標(biāo)不是高油價(jià)，而是保持全球石油供應(yīng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)歐佩克+將于 12 月的會(huì)議上保持其 40 萬(wàn)桶/日的逐步增產(chǎn)政策不變。此外，歐佩克+將在2022年審查其減產(chǎn)政策，伊拉克將堅(jiān)持歐佩克+的減產(chǎn)政策，不考慮在今明年尋求任何減產(chǎn)豁免。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫(kù)，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內(nèi)盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，下游庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

輕倉(cāng)持空

隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)低位略有回升，成交低迷，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3510元/噸(-200)，期現(xiàn)基差802元/噸；焦炭總庫(kù)存1014.64萬(wàn)噸(+34.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.17%(-0.46)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率58.59%(1.3)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪下調(diào)已基本落地，山東鋼廠率先提出了第四輪降價(jià)200元/噸。上游方面，山西環(huán)保檢查，總體焦炭日產(chǎn)量下降，供應(yīng)偏低；山東部分焦企因采暖季有供暖任務(wù)，后續(xù)產(chǎn)量或有小幅上調(diào)。隨著下游需求走弱以及北方地區(qū)受降雪影響，焦炭運(yùn)輸稍顯不暢，焦企廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)小幅累積。港口方面，可售資源較少，貿(mào)易商心態(tài)偏弱，價(jià)格已出現(xiàn)松動(dòng)。下游方面，河北鋼廠自11月15日起限產(chǎn)，要求鋼鐵企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)比例不低于上一年同期粗鋼產(chǎn)量的30%。目前鋼材市場(chǎng)疲軟，對(duì)焦炭需求相應(yīng)回落，鋼廠開(kāi)始控制到貨。此外，河北、河南等地鋼廠大面積檢修，剛需持續(xù)回落。加之取暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì)或?qū)?duì)鋼廠生產(chǎn)造成持續(xù)性影響，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。我們認(rèn)為，一方面成本支撐轉(zhuǎn)弱、鋼廠利潤(rùn)急劇下滑，焦炭市場(chǎng)面臨下行的壓力；另一方面，目前焦炭期現(xiàn)基差過(guò)大，期貨行情繼續(xù)領(lǐng)跌的難度不小。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及成材市場(chǎng)情緒，建議投資者輕倉(cāng)持空。

焦煤(JM)

輕倉(cāng)持空

隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)弱勢(shì)運(yùn)行，成交低迷，持倉(cāng)量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)3250元/噸(-50)，期現(xiàn)基差1291.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2073.7萬(wàn)噸(+47.5)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.72天(+0.2)。綜合來(lái)看，受政策調(diào)控影響，下游采購(gòu)積極性減弱，煤礦出貨轉(zhuǎn)差，主產(chǎn)區(qū)低硫主焦煤價(jià)格相繼大幅回落，不同煤種累計(jì)降價(jià)幅度在300-600元/噸。進(jìn)口方面，蒙古疫情有逐漸好轉(zhuǎn)的跡象，但目前策克及二連浩特口岸仍然關(guān)閉。甘其毛都口岸加強(qiáng)管控力度，不過(guò)近日通關(guān)效率有一定回升。受短盤(pán)運(yùn)費(fèi)下降影響，蒙古焦煤已體現(xiàn)出性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，銷(xiāo)售回暖。港口澳洲焦煤被定向通關(guān)方向，在一定程度上補(bǔ)充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，受河北省唐山市開(kāi)啟重度污染預(yù)警影響，當(dāng)?shù)夭糠纸蛊箝_(kāi)始延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間，山西地區(qū)仍保持一定程度的限產(chǎn)。我們認(rèn)為，目前動(dòng)力煤坑口限價(jià)暫未直接影響到煉焦煤市場(chǎng)行情。但考慮到國(guó)家發(fā)改委調(diào)研煤礦生產(chǎn)成本的情況，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)一步加大煤種價(jià)格調(diào)控范圍。此外，原煤價(jià)格下跌將直接降低洗煤廠成本，煉焦煤行情或難走強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)情緒及現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況，建議投資者輕倉(cāng)持空。

動(dòng)力煤(TC)

震蕩偏空思路操作

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)低位略有回升，成交低迷，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差265.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5023.5萬(wàn)噸(+375)，秦港煤炭疏港量52.7萬(wàn)噸(-4.1)。綜合來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控持續(xù)，山西省要求全省國(guó)有煤炭企業(yè)5500大卡市場(chǎng)煤坑口價(jià)格一律下調(diào)至900元/噸。近日主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)增幅明顯，全國(guó)煤炭調(diào)度日產(chǎn)量達(dá)到1205萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。受坑口價(jià)格調(diào)控目標(biāo)的影響，近期下游采購(gòu)消極，煤礦銷(xiāo)售難度加大，上游庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。港口方面，低迷沉寂數(shù)周后，近期市場(chǎng)情緒基本穩(wěn)定。成交活躍度明顯提升，市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為目前價(jià)格暫穩(wěn)，但對(duì)于上漲仍持懷疑觀望態(tài)度。下游方面在高壓限價(jià)政策下，市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)下跌，逐漸觸底企穩(wěn)。疊加寒潮影響，多數(shù)地區(qū)氣溫劇烈下降，刺激居民用電量增加，加大終端電廠采購(gòu)力度。隨著冬季集中供暖來(lái)臨，煤炭保供效果迎來(lái)效果檢驗(yàn)階段。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，但在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。不過(guò)值得注意的是，近期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)并不樂(lè)觀，或?qū)Ξa(chǎn)能釋放造成一定的影響。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，或有小幅回調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注電廠日耗的變化及下游采購(gòu)積極性，建議投資者震蕩偏空思路操作。

甲醇(ME)

關(guān)注政策擾動(dòng)及下游烯烴表現(xiàn)

甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉(cāng)下降193346手至982099手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的暴力上行，國(guó)家連續(xù)出臺(tái)煤炭保供政策，嚴(yán)厲打擊非法投機(jī)交易，煤炭?jī)r(jià)格應(yīng)聲下跌，呈現(xiàn)過(guò)山車(chē)行情。前期隨著價(jià)格拉升，下游對(duì)甲醇持觀望態(tài)度，采購(gòu)意愿不強(qiáng)，西北烯烴工廠外賣(mài)甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來(lái)過(guò)山車(chē)走勢(shì)。目前供應(yīng)端仍然存在開(kāi)工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開(kāi)工止跌且存在裝置重啟預(yù)期，港口雖然存在累庫(kù)預(yù)期但短期壓力一般，因此供需變動(dòng)不大。我們認(rèn)為期價(jià)未來(lái)走勢(shì)仍舊需關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格變動(dòng)情況，以及國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策措施。

尿素(UR)

偏空看待

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.88%。現(xiàn)貨方面，11月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2460元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)尿素裝置開(kāi)停機(jī)互現(xiàn)。上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率61.43%，環(huán)比上漲5.36%，周同比下滑13.56%。周度產(chǎn)量為93.74萬(wàn)噸，環(huán)比上漲9.59%，周同比下滑14.75%。港口庫(kù)存方面，廠家集港積極性不高，港口庫(kù)存變化不大；企業(yè)庫(kù)存方面，下游需求淡季，備貨暫難放量，庫(kù)存高位整理。需求方面，復(fù)合肥上游原料尿素略有回落，鉀肥量少價(jià)揚(yáng)，成本窄幅波動(dòng)。冬儲(chǔ)陸續(xù)啟動(dòng)，備肥逐步推進(jìn)。膠合板廠家開(kāi)工積極性不高，實(shí)單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求方面，國(guó)內(nèi)暫無(wú)集中農(nóng)需，局部少量跟進(jìn)。操作上，建議偏空看待。

玻璃(FG)

關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏

玻璃期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加2987手至241588手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。

白糖(SR)

區(qū)間操作

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于6105元/噸，漲跌幅0%。周一ICE原糖回落下行，主力結(jié)算價(jià)19.87美分/磅。國(guó)際方面，ICE原糖仍延續(xù)著自8月中旬以來(lái)高位震蕩整理的走勢(shì)，這主要是由于巴西中南部壓榨趨于結(jié)束，其影響已被消化后，市場(chǎng)在等待北半球全面壓榨后對(duì)國(guó)際市場(chǎng)供求平衡的影響。在兩個(gè)產(chǎn)糖大國(guó)印度與秦國(guó)未大規(guī)模壓榨之前，國(guó)際糖價(jià)繼續(xù)保持整理的可能性較大。整理區(qū)間的波動(dòng)主要受到一些其他因素的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)及加工糖廠報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，部分糖廠多次報(bào)價(jià)，上調(diào)幅度在40-100元/噸，整體全面進(jìn)入高價(jià)區(qū)間，市場(chǎng)成交略有放量。廣西發(fā)布自律公約預(yù)計(jì)推遲開(kāi)榨時(shí)間至11月25日，利于陳糖持續(xù)去庫(kù)，關(guān)注原糖走勢(shì)及新糖上市節(jié)奏。操作上建議投資者短線(xiàn)區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5900，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2658元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2680-2690元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2890-2900元/噸。目前產(chǎn)區(qū)基層有較強(qiáng)惜售心理，東北基層農(nóng)戶(hù)雪后售糧節(jié)奏尚待觀察，且東北地區(qū)貿(mào)易商逢低建庫(kù)意向強(qiáng)，玉米外流價(jià)格暫難有趨勢(shì)調(diào)整。而隨著天氣好轉(zhuǎn)，華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量明顯增加，企業(yè)收購(gòu)價(jià)格接連下調(diào)。玉米淀粉價(jià)格升至高位以后下游對(duì)于高價(jià)的接受度降低，淀粉需求端支撐有所減弱。而小麥價(jià)格的上漲使得玉米飼料需求再次回暖。綜合來(lái)看短期玉米或有所回調(diào)，操作上建議區(qū)間參與，建議持續(xù)關(guān)注新糧上市情況及政策變動(dòng)。

大豆(A)

暫且觀望

隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢(shì)分析報(bào)告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，11月15日，中儲(chǔ)糧拍賣(mài)59832噸國(guó)產(chǎn)大豆全部流拍，豆一6500元/噸反彈遇阻，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

11月USDA供需報(bào)告意外下調(diào)新作美豆產(chǎn)量，隨著美豆產(chǎn)量明朗，收割壓力基本得到消化，美豆在1180美分/蒲尋得支撐。南美大豆展開(kāi)種植，截至目前，南美產(chǎn)區(qū)天氣狀況整體有利，2021/22年度巴西大豆播種進(jìn)度較快，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，巴西大豆已種植67%，去年同期為56%，未來(lái)兩周天氣預(yù)報(bào)顯示11月中下旬天氣未有明顯異常，中期需關(guān)注12-1月拉尼娜對(duì)巴西南部和阿根廷北部地區(qū)潛在的干旱影響。國(guó)內(nèi)方面，隨著限電狀況緩解，油廠壓榨量回升至高位，截至11月5日當(dāng)周，大豆壓榨量207萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨有所好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)上升豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)增，截至11月5日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為59.68萬(wàn)噸,環(huán)比增加17.71%,同比減少32.45%。豆粕供應(yīng)壓力預(yù)期逐步增加，基差承壓走弱。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

高位寬幅震蕩

9月份美豆壓榨量回落，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國(guó)大豆壓榨量419萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫(kù)存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫(kù)存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠開(kāi)機(jī)回升至200萬(wàn)噸以上高位，豆油提貨明顯好轉(zhuǎn)，豆油庫(kù)存小幅下降，截至11月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為86.77萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.65%，同比減少14.57%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但拋儲(chǔ)傳言對(duì)豆油形成打壓，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開(kāi)機(jī)或逐步回升，關(guān)注豆油庫(kù)存變化情況。 建議高位寬幅震蕩思路。

棕櫚油(P)

高位寬幅震蕩

MPOB10月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，截至10月底，馬棕庫(kù)存為1834103噸，同比上升16.55%，環(huán)比上升4.42%，與市場(chǎng)預(yù)估基本持平，馬棕庫(kù)存雖有回升，但較往年仍處低位。產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，且勞動(dòng)力短缺尚未恢復(fù)，馬棕產(chǎn)量依然受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-10日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少3.8%,11月份上半月馬棕出口回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，11月1-15日馬棕出口較上月同期增加26.63%，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂整體易漲難跌。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，庫(kù)存水平較往年仍處低位，截至11月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為46.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.44%，同比減少2.01%。當(dāng)前棕櫚油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，隨著棕櫚油到港增加，后期棕櫚油庫(kù)存或小幅轉(zhuǎn)升。建議高位寬幅震蕩思路。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫(kù)存逐步下降，本周菜油庫(kù)存延續(xù)下降，截至11月5日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為29.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.61%,同比增加83.90%。隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。中儲(chǔ)糧將于11月18日四級(jí)競(jìng)價(jià)拍賣(mài)4000噸菜籽油，關(guān)注拍賣(mài)成交情況。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線(xiàn)日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4561元/500kg，收漲幅0.33%。11月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格下跌，現(xiàn)貨均價(jià)4.8元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，11月15日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.35元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；東北部分地區(qū)受降雪影響，市場(chǎng)成交受限，生產(chǎn)環(huán)節(jié)有3-4天余貨。同時(shí)近期受降雪天氣影響，少去地區(qū)雞舍坍塌，養(yǎng)殖單位被迫淘汰來(lái)及，當(dāng)前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依舊不多，雞蛋供應(yīng)略少。隨著產(chǎn)區(qū)交投逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)余貨陸續(xù)流入市場(chǎng)，屆時(shí)短期雞蛋供應(yīng)或有提升，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)為主，建議投資者主力合約日內(nèi)多單操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8064元/噸，收漲幅0.31%。當(dāng)前晚熟蘋(píng)果陸續(xù)上市，整體蘋(píng)果入庫(kù)率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止11月04日第一周蘋(píng)果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為881.25萬(wàn)噸，同比2019年下降22.8%。全國(guó)庫(kù)容比64.42%，山東庫(kù)容比62.2%，陜西庫(kù)容比65.2%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)尾期，剩余貨源零散入庫(kù)，增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫(kù)存變動(dòng)速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)多單交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

觀望為主

昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16725元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為17.91元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.27元/公斤。隨著天氣好轉(zhuǎn)東北地區(qū)集團(tuán)出欄逐漸正常，而散戶(hù)出欄積極性不高。需求端來(lái)看，北方地區(qū)白條外發(fā)恢復(fù)，宰量有所回升。而西南、華南地區(qū)受天氣轉(zhuǎn)涼及腌臘提振，宰量有所提升。短期來(lái)看隨著天氣狀況好轉(zhuǎn)養(yǎng)殖端出欄將逐漸恢復(fù)，整體需求呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或穩(wěn)中調(diào)整。中長(zhǎng)期來(lái)看，四季度集團(tuán)公司供應(yīng)量保持相對(duì)高位，后期的生豬供應(yīng)并不緊張。同時(shí)隨著豬價(jià)的反彈，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強(qiáng)。散戶(hù)和集團(tuán)場(chǎng)方面都有不同程度的增重計(jì)劃，預(yù)計(jì)后期生豬出欄體重將會(huì)繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費(fèi)旺季，腌臘灌腸等將提振豬肉需求。但因十月需求突然好轉(zhuǎn)，本月面臨降溫及囤肉消息等影響，四季度單月間需求差距或縮小，消費(fèi)性提前透支因素今年出現(xiàn)頻率或較高。此外高價(jià)豬肉對(duì)下游的抑制效應(yīng)十分明顯，豬價(jià)上方空間受到限制。綜合來(lái)看短期現(xiàn)貨價(jià)格仍偏強(qiáng)盤(pán)面有支撐，但由于考慮到春節(jié)供應(yīng)將會(huì)明顯增量以及需求或提前透支等盤(pán)面目前小幅貼水，操作上建議短期觀望為主，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。

花生(PK)

暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于8608元/噸。目前山東新米白沙通貨報(bào)價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8600元/噸左右?，F(xiàn)階段東北產(chǎn)區(qū)受降雪影響，市場(chǎng)交易基本暫停。河南、山東、河北等產(chǎn)區(qū)交易速度不快，農(nóng)戶(hù)惜售心理較為明顯。采購(gòu)商多按需補(bǔ)貨，拿貨積極性一般，整體市場(chǎng)價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定為主。油廠方面，目前油廠陸續(xù)入市開(kāi)始收購(gòu)，但由于油廠走貨不暢、油廠收購(gòu)動(dòng)力不足，并且收購(gòu)指標(biāo)較為嚴(yán)格。中長(zhǎng)期四季度花生和花生油將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求或逐漸好轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)端壓力仍存。綜合來(lái)看目前受雨雪天氣、農(nóng)戶(hù)惜售等影響現(xiàn)貨交易較為僵持，操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況。

棉花及棉紗

高位震蕩，關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21635元/噸，收漲幅0.6%。周五ICE棉價(jià)震蕩回落，結(jié)算價(jià)114.64美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)方面CPI以及PPI均處于歷史高位，勞工部周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，CPI同比增長(zhǎng)6.2%，環(huán)比升幅0.9%，為四個(gè)月來(lái)最大。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超過(guò)參與調(diào)查的所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。美國(guó)10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)到1990年以來(lái)最大，超過(guò)預(yù)期水平，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能提前加息的猜測(cè)。令美元指數(shù)大幅反彈，大宗商品市場(chǎng)承壓運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前本年度新疆籽棉收購(gòu)徐徐落下帷幕， 市場(chǎng)依舊對(duì)于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注，從加工數(shù)據(jù)來(lái)看，截止11月13日全疆籽棉加工量為239.34萬(wàn)噸，較去年同期落后11%，今年雖然采收較去年推遲8-10天，但目前采收進(jìn)入尾聲，所剩不多。而去年受疫情影響，尤其是喀什地區(qū)采收進(jìn)度延長(zhǎng)至12月，因此市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)幅度的討論愈加濃厚。此外本周發(fā)布了本年度新一輪拋儲(chǔ)計(jì)劃，由于本次拋儲(chǔ)的棉花中除了地產(chǎn)棉和新疆棉外還額外增加了進(jìn)口棉， 并且每日拋售量依據(jù)市場(chǎng)行情來(lái)變化，因此短期內(nèi)對(duì)盤(pán)面上行將構(gòu)成一定的壓力。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線(xiàn)價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預(yù)計(jì)近期棉價(jià)高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）