宏觀

關注中國12月財新服務業(yè)PMI、綜合PMI

美聯(lián)儲鷹聲嘹亮，納指創(chuàng)十個月最大跌幅，標普跌近2%創(chuàng)逾五周最大跌幅，道指抹平上百點漲幅收跌近400點，泛歐股指三創(chuàng)新高。10年期美債收益率升破1.7%創(chuàng)九個月新高。美元指數(shù)跌離近兩周高位，美聯(lián)儲紀要后跳漲重上96。原油創(chuàng)近六周新高，歐洲大陸天然氣漲近9%三連陽。黃金逼近七周高位，美聯(lián)儲紀要后轉(zhuǎn)跌。倫銅跌離逾五周高位，倫鎳終結(jié)八連陽跌落七年高位。國際方面，1月5日周三，美聯(lián)儲發(fā)布了2021年12月15日FOMC貨幣政策會議的紀要，紀要顯示與會官員們開始討論一系列與貨幣政策正?；嚓P的話題，不認為奧密克戎變異毒株從根本上改變了復蘇路徑，但承認疫情最新進展給經(jīng)濟前景帶來下行風險。紀要論調(diào)顯著鷹派，官員們提到可以提前加息且加息速度更快，開啟加息到開始縮表的間隔比預期更短，縮表速度比此前縮表周期更快等可能性。美國12月ADP就業(yè)人數(shù)增加80.7萬人，遠高于11月的前值修正值50.5萬人，接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟學家預期中值為37.5萬人。美國12月Markit服務業(yè)PMI終值降至57.6，創(chuàng)2021年9月份以來新低，11月終值為58。其中，輸入價格分項指數(shù)終值升至77.4，創(chuàng)2009年有數(shù)據(jù)記錄以來的新高；商業(yè)預期分項指數(shù)終值升至2020年11月份以來新高。美國12月Markit綜合PMI終值降至57，也創(chuàng)2021年9月份以來新低，11月終值為57.2。其中，輸入價格分項指數(shù)終值升至78.3，也創(chuàng)歷史新高；工作積壓分項指數(shù)終值降至2021年7月份以來新低。1月5日最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年12月綜合PMI終值、服務業(yè)PMI均低于超預期。綜合PMI終值53.3，預期53.4，初值53.4，為去年3月以來的最低水平；服務業(yè)終值53.1，預期53.3，初值53.3，創(chuàng)自去年4月份新低。中國12月財新服務業(yè)PMI、綜合PMI。

宏觀金融
           研發(fā)團隊

股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2201比值為0.9039。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行14.8bp報1.777%，7天期上行4.9bp報2.148%，14天期下行6.6bp報2.046%，1個月期持平報2.429%。資金方面，北向資金今日凈流入70.84億元。從技術(shù)面來看，滬深300指數(shù)處于20日均線上方。近期國內(nèi)疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1810美元/盎司附近運行，金銀比價79.30。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國11月PCE物價指數(shù)同比上漲5.7%，與預期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來的最高水平，遠遠超過美聯(lián)儲2%的目標。本月，美聯(lián)儲加快了taper的步伐，并暗示在必要時于明年初加息，給貴金屬市場帶來壓力。不過，近期市場避險情緒有所升溫。由于海外Omicron病毒傳播，荷蘭宣布最嚴管控措施，本周泰國、新加坡和新西蘭紛紛重新實施旅行限制，加大疫情防控力度，預計短期疫情形勢維持嚴峻態(tài)勢。截至1/4，SPDR黃金ETF持倉980.31噸，前值975.66噸，SLV白銀ETF持倉16510.91噸，持平。操作上，短期貴金屬下行風險釋放，建議暫時觀望。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋期貨主力2205合約企穩(wěn)回升，期價跌勢暫緩，重回4400一線上方，螺紋鋼現(xiàn)貨價格小漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應環(huán)比回升，增至904.19萬噸，增幅2.2%，其中建材環(huán)比增幅2%，前期因河北突發(fā)檢修，建材和熱卷本應回升的量均未有明顯回升，上周增量區(qū)域主要集中于華東地區(qū)。從政策角度來看，今年雙碳目標壓減政策收官，成效顯著，加之冬奧會限產(chǎn)力度大概率低于預期，因此除非限產(chǎn)區(qū)域外，京、津、冀等核心限產(chǎn)地區(qū)也將陸續(xù)著手準備復產(chǎn)，預計短期內(nèi)產(chǎn)量或繼續(xù)回升。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比相對持穩(wěn)，降幅0.1%，其中建材周環(huán)比增加3.65萬噸，增幅0.5%。從鋼廠庫存來看，目前少量企業(yè)發(fā)布冬儲政策，鋼廠自儲行為陸續(xù)凸顯，加之需求持續(xù)性疲弱，鋼廠出貨壓力大，因此廠庫累增；從市場庫存角度來看，受供應持續(xù)性壓縮的側(cè)面影響，市場缺規(guī)格現(xiàn)象未有緩解，加之少量需求尚存，促使庫存勻速去化。綜合來看，元旦節(jié)假日過后就進入傳統(tǒng)臘月，需求越發(fā)萎縮，預計后期累庫節(jié)奏降將逐步加快。消費方面，上周五大品種周消費量降至904.85萬噸，環(huán)比減少35.29萬噸，降幅3.8%。其中建材減少38.46萬噸，降幅6.8%。整體而言，短期市場基本面將轉(zhuǎn)入供需兩弱的格局，對螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉(zhuǎn)弱，警惕后期盤面調(diào)整風險，短期盤面波動或有所加大，激進者可考慮短空輕倉跟進。

熱卷(HC)

空單謹慎持有（持空）

昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩走強，期價重回4500一線上方，短期熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是上周華東區(qū)有鋼廠復產(chǎn)，導致產(chǎn)量上升；主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是有突發(fā)新增檢修出現(xiàn)，但檢修天數(shù)較少，影響量體現(xiàn)不多，預計本周將仍有體現(xiàn)。庫存方面，廠庫上周小幅下降，其主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，主要是前期受壓港等影響，發(fā)貨稍有影響，上周加速發(fā)貨；市場庫存降幅有所收窄，累庫預期逐步增強。消費方面，熱軋板卷成交量均值也從4萬噸左右降至3.4萬噸，同比上月降幅達15%。綜合來看，消費萎縮趨勢不變，加之供應回升，累庫加速，鋼價承壓逐步凸顯。綜合來看，當前市場表現(xiàn)對熱卷價格的支撐漸弱，操作上，激進者可短空參與。

鋁(AL)

逢低做多

隔夜滬鋁主力合約漲幅較大，美元指數(shù)反彈，倫鋁現(xiàn)運行于2912美元/噸。俄羅斯斷供，導致歐洲天然氣價格再創(chuàng)新高，滬鋁價格受到明顯提振?；久鎭砜?，海外減產(chǎn)方面，SMM最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲已減產(chǎn)和計劃減產(chǎn)產(chǎn)能已超過80萬噸/年，且有進一步擴大的趨勢。國內(nèi)方面，進入12月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能小幅增加為主，其中內(nèi)蒙古、云南電力緊張有所緩解，預計12月國內(nèi)運行產(chǎn)能抬升至3756萬噸附近，短期內(nèi)供應端難以大幅提升。下游消費除了鋁板帶箔版塊其余都有走弱的跡象，且部分鋁棒等加工企業(yè)有減產(chǎn)預期，預計1月中旬開始國內(nèi)鋁錠庫存進入累庫周期。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

區(qū)間思路

隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，近期疫情形勢反復，奧密克戎病毒廣泛傳播，西安疫情形勢嚴峻，對經(jīng)濟形勢產(chǎn)生部分影響。供應端來看，原料端偏緊格局不變，但隨著限電政策的放松，供應量有所回升。需求端來看，下游需求轉(zhuǎn)弱，下游企業(yè)開工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區(qū)的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預計價格將寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鉛(PB)

短空持有

隔夜鉛價偏弱震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔憂，但與此同時，下游消費明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開工率，社會庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)弱，庫存小幅上升，宏觀面風險仍存，建議短空持有。

鎳(NI)

逢低做多

隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)反彈，倫鎳價格運行于20695美元/噸附近。1月4日LME鎳庫存減630噸至101256噸，上期所鎳倉單增1498噸至3904噸。歐洲能源危機令電價飆升，產(chǎn)生冶煉廠減產(chǎn)預期，同時，菲律賓臺風導致多個鎳礦產(chǎn)區(qū)損毀嚴重?；久鎭砜矗矫?，不銹鋼的價格筑底反彈，主流鋼廠利潤修復對于鎳鐵采購需求回升，因此本周鎳鐵價格出現(xiàn)一定程度的上漲，目前在1340元/鎳，較上周上漲40元/鎳。需求方面，不銹鋼社會庫存近期去庫節(jié)奏較快，冬季將有不少鋼產(chǎn)安排減產(chǎn)；但下游前驅(qū)體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體來看，我們預計鎳價或呈現(xiàn)高位震蕩走勢。

不銹鋼(SS)

短多持有

隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，目前原料端鎳鐵價格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價高企支撐，短期價格支撐，預計中長期偏空思路，操作上建議短多持有。

鐵礦石(I)

觀望為宜

年底礦山再度發(fā)力，全球鐵礦石發(fā)運量漲至3148.2萬噸，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2754.4萬噸，環(huán)比增加177.1萬噸。中國45港口到港量2097.4萬噸，環(huán)比減少 133.3 萬噸。上一周到港量雖有減量，但在疏港回落及上周前四天到港增加的情況下，港口庫存再次向1.6億噸沖擊，同時國內(nèi)鐵精粉受到價格影響，庫存增量明顯，整體供應量保持寬松狀態(tài)；需求端，多地結(jié)束檢修和限產(chǎn)，247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬噸，環(huán)比增加3.99萬噸，高爐開工率71.49%，環(huán)比上周增加3.62%，整體需求邊際增加；但市場仍處于供大于求的局面，鐵礦石價格仍將面臨一定的壓力。昨日鐵礦石主力2205合約探底回升，期價跌勢暫緩，重新靠近700一線，預計短期盤面整體波動依然較大，中線操作暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨震蕩運行，短線多單參與為主

夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅上漲，15000元/噸上方面臨一定壓力。昨日華東天然橡膠現(xiàn)貨上漲200元/噸，上海20年SCRWF主流價格在13800—13900元/噸。短期天然橡膠期貨不建議做空，其主要是由于國內(nèi)天然橡膠供應壓力不大，海南天然橡膠產(chǎn)地大部分停止割膠，國外越南1月中旬后大幅減產(chǎn)，1月底逐漸進入停割期，供應將逐漸下降。天然橡膠進口同比亦下降，據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2021年11月份，中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計54.37萬噸，環(huán)比上漲30.09%，同比減少6.04%。國內(nèi)港口以及社會庫存持續(xù)下降。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為22.78萬噸，較上期減少1.12萬噸，跌幅4.69%，延續(xù)去庫狀態(tài)。需求方面，國內(nèi)輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工將延續(xù)至月中，短期需求尚可；1月下旬國內(nèi)輪胎市場將逐漸開啟假期模式。近期部分輪胎企業(yè)公布新漲價通知，但疲弱的需求將繼續(xù)拖累輪胎價格上漲。國內(nèi)局部疫情亦不利天然橡膠需求。因此天然橡膠需求預期偏弱，這不利天然橡膠期貨大幅反彈。另外，市場關注RCEP對天然橡膠關稅的影響，目前我國天然橡膠進口關稅20%或1500元/噸，從低收取，目前按照1500元/噸計算，2022年天然橡膠進口關稅維持不變。今年我國輪胎出口同比增幅較大，RCEP后期將有利于輪胎等橡膠制品出口。綜合來看，短期天然橡膠供應壓力較小，但國內(nèi)需求暫無亮點，加上局部疫情影響需求預期，天然橡膠期貨整體將繼續(xù)偏強震蕩。操作建議方面，建議短線逢低多單參與。

原油(SC)

觀望

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。哈薩克斯坦出現(xiàn)內(nèi)亂，其170萬桶/日的原油供應出現(xiàn)不確定性，市場交易地緣風險溢價。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變。并且因非OPEC國家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過剩預期。EIA數(shù)據(jù)顯示，原油庫存下降210萬桶，全口徑庫存增加1200萬桶。IEA認為在當前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場將轉(zhuǎn)向供過于求。供應方面，截止12月24日當周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，較上周增加20萬桶/日，比去年同期增加80萬桶/日。IEA認為隨著供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價漲勢即將結(jié)束。需求方面，EIA預計2022年全球原油需求增速為350萬桶/日，較此前下調(diào)了5萬桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議暫時觀望。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC期貨維持震蕩走勢

夜盤PVC期貨期貨主力合約整體維持震蕩走勢。昨日5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提8500-8580元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。PVC供需變動不大，PVC期貨主要隨動力煤期貨波動。昨日動力煤期貨下跌，PVC期貨隨之下跌。從PVC供需來看，由于檢修裝置重啟，PVC供應相對寬松，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年12月PVC粉產(chǎn)量185.7455萬噸，較11月份增加4.88%，同比減少4.24%。華北地區(qū)PVC需求下降，華南和華東需求尚可，1月份需求關注春節(jié)之前下游企業(yè)備貨情況。因此PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或短線多單參與。

瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價偏強震蕩?，F(xiàn)貨方面，1月5日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4100元/噸。上周山東、西南（川渝）地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅15-50元/噸，西北、東北、華北、長三角、華南及西南(云貴)地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)。由于北方剛需停滯，南方部分項目趕工收尾，山東地區(qū)資源流入南方市場，帶動多數(shù)煉廠出貨尚可，且受到原油及瀝青期貨價格高位支撐。開工方面，截至12月29日當周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為34%，較上周上漲2%。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為37%，與上周持平。需求方面，南方終端施工進入末期，道路瀝青需求將降至年內(nèi)低位，加之中下游用戶冬儲意愿不強，預計部分煉廠庫存水平將上漲。操作上，建議暫時觀望。

塑料(L)

塑料期貨震蕩運行，建議正套參與（持多，5-9正套）

夜盤塑料期貨主力合約震蕩運行。昨日LLDPE生產(chǎn)比例44%，生產(chǎn)比例有所增加，檢修產(chǎn)能占比亦不多，因此LLDPE供應不緊張，不過明年3月-4月為地膜需求旺季，1月和2月份部分企業(yè)開始備貨，因此關注地膜企業(yè)備貨情況，若下游企業(yè)逢低補庫，LLDPE期貨將受到提振。市場關注新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，鎮(zhèn)海煉化PE全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)高熔指8320，其30萬噸/年2PE于12月24日晚試車成功，2022年1月6日計劃正式開車產(chǎn)HDPE5502；30萬噸/年3PE計劃1月12日開車產(chǎn)HDPE7260。因新裝置主要生產(chǎn)HDPE，因此對LLDPE供應影響不大。5日神華PE競拍結(jié)果，線性成交率94.2%，說明現(xiàn)貨市場需求尚可。華北煤化工LLDPE8610元/噸，LLDPE05合約收盤價略貼水現(xiàn)貨。綜合來看，近期塑料供需暫無顯著矛盾，關注下游企業(yè)春節(jié)之前備貨情況。因此操作建議方面，建議參與5-9正套；單邊建議多單輕倉持有。

聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩運行，建議正套參與（持多，5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約2205合約震蕩運行。昨日華東地區(qū)拉絲PP8200-8250元/噸左右，期貨和現(xiàn)貨基本平水；丙烯單體上漲100-145元/噸，華北地區(qū)丙烯單體7750元/噸左右，丙烯單體對PP價格形成一定支撐。短期PP供需壓力不大，河北海偉30萬噸PP 12月30日停車檢修，巨正源60萬噸PP裝置1月1日檢修，檢修產(chǎn)能占比10.28%。拉絲PP生產(chǎn)比例30.79%，生產(chǎn)比例有所下降，近期PP供應略下降。此外，仍需要動態(tài)關注寧波北侖區(qū)疫情，在北侖的石化企業(yè)有：臺塑45萬噸PP，東華能源寧波120萬噸PP，華泰盛富40萬噸PE。關注以上石化企業(yè)生產(chǎn)情況以及出貨情況。需求方面，下游需求相對穩(wěn)定?！秴^(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》即RCEP 1月1日生效，因前期我國自東盟國家進口的PP進口關稅為零，加上我們PP進口依存度較低，因此RCEP生效對PP進口量影響不大，而RCEP生效后期將有助于塑料制品出口，即有助于PP需求。 綜合來看，PP期貨下跌空間不大。因新產(chǎn)能投產(chǎn)具體時間不確定，因此建議套利為主，即操作建議方面，建議參與5-9正套；單邊建議多單輕倉持有。

PTA(TA)

暫且觀望

隔夜TA主力合約偏強震蕩，近期原油市場避險情緒有所修復，原油低庫存支撐油價，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費領域疲弱。在供應端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。

苯乙烯(EB)

多單止盈

隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。全球市場對疫情的擔憂緩解，原油價格上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)上升趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預計1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應壓力增加，需求端弱勢。操作上，建議多單止盈。

焦炭(J)

多單謹慎持有

隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉漲，成交一般，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(+100)，期現(xiàn)基差-340元/噸；焦炭總庫存692.98萬噸(+29.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率70.39%(0.67)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-56.1)。綜合來看，隨著焦煤現(xiàn)貨價格不斷探漲，近期各地焦企提漲呼聲愈發(fā)強烈，首輪提漲120元/噸已基本落地。上游方面，煉焦煤價格上漲造成焦企成本回升，利潤侵蝕較為明顯，導致焦企提漲心切。焦化開工微有上浮，但總體處于偏低水平。焦企開工平穩(wěn)小幅增加，產(chǎn)量微增，下游積極采購補庫，出貨良好。隨著下游鋼廠恢復以及加量采購，焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平，疊加近期煉焦煤價格普漲，焦企利潤再度下滑，市場心態(tài)進一步回暖，焦企仍有進一步提漲的意愿。下游方面，鋼廠為更好組織貨源對優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價的現(xiàn)象增多。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會就此止步，后續(xù)焦炭市場需求或弱于預期。不過考慮到春節(jié)前冬儲需求對短期行情的支撐作用仍在，預計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關注鋼廠冬儲采購積極性及第一輪價格提漲的進程，建議投資者多單謹慎持有 。

焦煤(JM)

震蕩短多思路操作

隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價2700元/噸(0)，期現(xiàn)基差346元/噸；煉焦煤總庫存2171.84萬噸(-23.9)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，煤礦從一月份開始執(zhí)行新的產(chǎn)能指標，前期停產(chǎn)檢修煤礦逐步復產(chǎn)，原煤產(chǎn)量有一定釋放，然臨近年底，安全檢查仍未有松懈。山西焦煤下發(fā)文件，決定從即日起至3月31日，在全集團范圍內(nèi)開展安全生產(chǎn)風險隱患大排查大整治“百日攻堅”集中行動。煤礦產(chǎn)能釋放空間有限，煉焦煤供應依舊偏緊。進口方面，港口澳煤陸續(xù)通關中，進口蒙煤受疫情影響當前通關維持100車水平，價格穩(wěn)中看漲，進口非澳焦煤市場采購熱度一般。焦鋼企業(yè)對煉焦煤采購積極性增加，疊加年關將至，部分企業(yè)仍有冬儲補庫需求，短期內(nèi)支撐煉焦煤價格繼續(xù)向好運行。我們認為，現(xiàn)貨市場價格受煉焦原煤產(chǎn)能釋放偏差的影響而出現(xiàn)較大幅度上漲，但元旦過后國內(nèi)焦煤供應情況好轉(zhuǎn)的預期仍在，預計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關注產(chǎn)地現(xiàn)貨市場行情及澳洲煤通關對市場行情的沖擊，建議投資者震蕩短多思路操作。

動力煤(TC)

震蕩偏空思路操作

隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)偏弱震蕩，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情有回暖跡象，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價840元/噸(+20)，期現(xiàn)基差137.4元/噸；主要港口煤炭庫存5074.1萬噸(-170.3)，秦港煤炭疏港量43.9萬噸(-5.1)。綜合來看，為保障冬殘奧會及春節(jié)期間煤炭供應，國家發(fā)改委發(fā)出關于做好2022年1月煤炭生產(chǎn)供應工作的特急通知，從政策面支撐煤礦高產(chǎn)。上游方面，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦已恢復正常生產(chǎn)，元旦假期內(nèi)煤礦銷售情況有所好轉(zhuǎn)，且?guī)又苓叺V區(qū)情況好轉(zhuǎn)，煤礦價格有上行調(diào)整。山西晉北礦區(qū)，大礦仍以長協(xié)保供煤為主，國有大礦價格暫穩(wěn)，部分小型煤礦有下行調(diào)整。隨增產(chǎn)保供政策的實施，全國煤炭產(chǎn)量較前期有所上升。港口方面，山西晉北礦區(qū)，大礦仍以長協(xié)保供煤為主，國有大礦價格暫穩(wěn)，部分小型煤礦有下行調(diào)整。隨增產(chǎn)保供政策的實施，全國煤炭產(chǎn)量較前期有所上升。下游方面，受增產(chǎn)保供政策影響，電廠庫存持續(xù)增加 ，且保持高位水平，終端暫緩采購；疊加臨近春節(jié)，水泥化工企業(yè)提前進入假期，補庫需求持續(xù)減弱。我們認為印尼煤短期禁止出口對國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨市場的影響較為有限，尤其是在國內(nèi)煤礦高產(chǎn)、下游采購意愿偏低的背景下，行情實質(zhì)性上漲的難度較大，預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關注下游日耗情況及港口市場情緒，建議投資者震蕩偏空思路操作。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價收跌0.16%?，F(xiàn)貨方面，1月5日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2513元/噸。供應方面，上周國內(nèi)尿素開工負荷率61.72%，環(huán)比下滑1.65%，周同比上漲4.17%。周度產(chǎn)量為94.18萬噸，環(huán)比下滑2.59%，周同比上漲11.64%。本周西南、西北、華中部分檢修廠家恢復，日產(chǎn)量預計增加。需求方面，復合肥冬儲備肥預收加快，出貨跟進不暢。復合肥原料成本預期增強，提振市場操盤積極性。膠合板廠家開工負荷預計逐步下降，備貨傾向隨用隨采，暫難放量。農(nóng)業(yè)需求局部逢低采買。整體需求端表現(xiàn)平平。操作上，建議暫時觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5762元/噸，收跌幅0.62%，周三ICE原糖大幅下行，盤中跌幅1.98%，ICE原糖結(jié)算價18.34美分/磅。國際方面，半球主要出口國印度、秦國壓榨進度加快，糖產(chǎn)量增加明顯，巴西中南部天氣改善提升了增產(chǎn)預期。從目前的形勢看，供應增加的趨勢開始顯現(xiàn)，而高糖價在抑制需求的同時也可能刺激未來增加更多的供應，導致國際價進入長期下行走勢，除了原油未來走勢仍處于不確定狀態(tài)外，基本面上將對國際糖價走勢形成長期壓力。國內(nèi)方面，國內(nèi)各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出布最近壓榨數(shù)據(jù)，至12月底廣西累計產(chǎn)糖177.48萬噸，同比減少21.98萬噸，累計銷糖80.71萬噸，同比減少3.08萬噸，產(chǎn)銷率45.48%，同比提高3.47個百分點；廣東累計產(chǎn)糖8.0256萬噸，同比增加1.75萬噸，銷糖4.9287萬噸，同比減少0.33萬噸，產(chǎn)銷率64.41%，同比下降23個百分點；內(nèi)蒙累計產(chǎn)糖44萬噸，同比減少29.3萬噸，累計銷糖31萬噸，同比減少10.1萬噸，產(chǎn)銷率70.45%，同比提高14.38萬噸。從公布數(shù)據(jù)看，至12月底，廣西、內(nèi)蒙減產(chǎn)合計約50萬噸，幅度明顯，后期需進一步跟蹤產(chǎn)量變化。銷量上主產(chǎn)區(qū)超出市場預期，但在數(shù)據(jù)公布前已被市場消化。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開始壓榨，隨著生產(chǎn)全面展開新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關系上。短期大量新糖集中上市，疊加進口量較大，春節(jié)備貨起動。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約震蕩回落，收于2699元/。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格震蕩走高，哈爾濱玉米市場價格為2350-2390元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2480-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2630-2640元/噸；廣東港口玉米主流價格在2780-2800元/噸。受基層惜售情緒增加影響，元旦假期期間山東深加工企業(yè)到貨量迅速減少，企業(yè)為了節(jié)前備貨多提價刺激到貨量。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)春節(jié)前備貨期壓縮，優(yōu)質(zhì)玉米價格仍堅挺，潮糧價格進一步震蕩下跌。國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來看年前備貨下游企業(yè)剛需仍存，同時不少貿(mào)易主體有入市收購意向，加之中儲糧收購都給玉米提供支撐。而隨著春節(jié)臨近，玉米上量速度或進一步加快，玉米供應壓力仍存。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關注國內(nèi)購銷節(jié)奏。

大豆(A)

暫且觀望

由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報告中大幅下調(diào)2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬噸至1640萬噸，較上年減少320萬噸。新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，12月31日，中儲糧拍賣73044噸國產(chǎn)大豆，全部流拍。豆一關注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜美豆反彈測試1400美分/蒲壓力，1月初，播種較早的馬托格洛索州大豆展開收割，但未來兩周巴西南部地區(qū)降雨增加，尤其是南里奧格蘭德州降水持續(xù)偏少，引發(fā)減產(chǎn)擔憂。阿根廷大豆播種漸進尾聲，截至12月30日，阿根廷大豆種植率為81.4%，去年為87.5%，五年平均為88.4%，優(yōu)良率為56%，上周為71%，去年為36%。，1月下旬阿根廷大豆將逐步進入關鍵結(jié)莢期，未來2周東北部產(chǎn)區(qū)降水依然偏少，干旱壓力有所上升。近期南美大豆收割壓力漸增，同時干旱局面難以全面扭轉(zhuǎn)，大豆仍面臨產(chǎn)量下調(diào)的不確定性，美豆依托1350美分/蒲震蕩走勢。國內(nèi)方面，受部分油廠缺豆停機影響，本周油廠壓榨量延續(xù)下降，截至12月31日當周，大豆壓榨量159萬噸，上周179萬噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫存下降，截至12月31日當周，國內(nèi)進口大豆庫存為276.17萬噸，環(huán)比減少14.02%，同比減少45.19%，豆粕庫存為60.6萬噸,環(huán)比減少9.23%,同比減少32.43%。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

豆棕價差收窄

巴西大豆逐步開展收割，未來兩周南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣略有改善，但降水不足以消除減產(chǎn)擔憂，美豆價格對豆油支撐有所減弱。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存五個月來首次下降，加之馬棕供應恢復偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國內(nèi)方面，豆油進入消費旺季，近期下游消費尚可，本周豆油庫存小幅下降，當前豆油庫存仍處低位，截至12月31日當周，國內(nèi)豆油庫存為81.94萬噸，環(huán)比減少0.27%，同比增加2.90%。建議持有豆棕價差收窄。

棕櫚油(P)

暫且觀望

減產(chǎn)周期疊加勞動力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產(chǎn)量，12月馬棕產(chǎn)量下降， Sppoma數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降8.5%，印度將精煉棕櫚油進口關稅從19.25%調(diào)降至13.75%，對棕櫚油出口形成支撐，12月下旬馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運機構(gòu)ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕出口較上月同期下降5.25%/5.11%。12月末馬棕庫存或進一步下降，棕櫚油供應偏緊格局短期難以緩解，維持高位寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至12月31日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為46萬噸，環(huán)比減少5.54%，同比減少24.78%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至12月31日當周，沿海油廠菜油庫存為21.38萬噸，環(huán)比減少7.33%,同比增加104.59%。但近期市場傳言四川將拋儲2萬噸菜油，菜油較豆粽油表現(xiàn)相對偏弱。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4120元/500kg，收漲幅0.22%。1月4日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.34元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止12月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，12月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，1月4日全國均價雞蛋價格4.51元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8070元/噸，收跌幅2.41%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，但冷庫壓力較大，部分果農(nóng)擔心后期銷售情況不佳，近期銷售價格略有下滑。根據(jù)冷庫反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，春節(jié)備貨逐漸啟動，對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。

生豬(LH)

觀望為主

昨日生豬期貨主力合約震蕩運行，收于14245元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為15.24元/公斤，較前日出欄均價下跌0.44元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性尚可，而元旦節(jié)后屠宰量有所回落終端需求無利好支撐，預計短期生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏弱調(diào)整為主。中長期來看，本月集團場出欄增量預計較為有限，而散戶方面出欄量或有所增加，整體市場供應將處于高位水平。母豬方面，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，但產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。不過由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高，后期的生豬供應壓力仍大。出欄體重方面，大肥需求高峰期已過，南方省份對大肥需求逐步減少，預計后期生豬出欄體重將呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢。需求方面，目前國內(nèi)新冠疫情反復，部分地區(qū)防控加嚴或?qū)Σ惋嬓枨螽a(chǎn)生影響。綜合來看短期內(nèi)元旦節(jié)后需求回落現(xiàn)貨價格或繼續(xù)回調(diào)，但若價格過低或激發(fā)養(yǎng)殖端抗價惜售情緒，同時低價也會刺激下游消費需求，預計生豬短期或以震蕩運行為主，操作上建議暫時觀望為宜。

花生(PK)

觀望為宜

昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于8186元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價格在7800元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8100元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7800-8100元/噸左右。目前正值往年的備貨旺季，但今年市場銷量不及預期，需求疲軟；多數(shù)產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶仍惜售，中間商補庫謹慎，庫存水平不高，觀望心理明顯。油廠方面，油廠到貨量增加原料庫存充裕，油廠節(jié)前備貨已經(jīng)接近尾聲，多按需少量采購為主，市場信心略顯不足。中長期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進口花生到港時間，進口花生將進一步給國內(nèi)花生供應帶來壓力。而受疫情影響，花生下游消費受到限制。操作上建議觀望為宜。

棉花及棉紗

觀望為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21045元/噸，收漲幅0.53%。周三ICE美棉震蕩運行，盤中跌幅0.05%，ICE主力棉價結(jié)算價116.28美分/磅。國際方面，而上年度簽署的RCEP協(xié)定也在1月1日正式生效，由于與RCEP成員國貿(mào)易額占我國貿(mào)易總額1/3左右，因此該協(xié)定的生效有力與促進我國進出口貿(mào)易，在一定程度上也利好紡服類的出口。國內(nèi)方面，當前鄭棉基本面持穩(wěn)，供應端來看當前新疆棉花累計加工量已逾472萬噸，和去年同比相比降幅也在持續(xù)縮小中，供應端整體持穩(wěn)。需求端來看，當前市場對于新棉的需求仍然維持低迷水平，當前下游市場整體依舊維持偏弱的格局，紗價持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫存持續(xù)累庫，整體表現(xiàn)為進一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開機負荷維持下滑，市場整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買為主，后市信心整體不足。預計棉價震蕩整理走勢，建議投資者觀望為宜。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）