宏觀

關(guān)注中國(guó)12月M2貨幣供應(yīng)

標(biāo)普五連跌、創(chuàng)近三周新低，但科技股V形反彈，納指抹平盤中2.7%的跌幅，創(chuàng)近兩年最大盤中回漲，勉強(qiáng)結(jié)束四連陰，走出近三個(gè)月低谷，泛歐股指創(chuàng)近三周新低及逾六周最大跌幅。10年期美債收益率盤中突破1.8%又創(chuàng)兩年新高，德債收益率三創(chuàng)近三年新高。美元指數(shù)反彈脫離一周低谷，但未能站穩(wěn)96上方。原油兩連跌，進(jìn)一步跌離至少六周高位。黃金繼續(xù)反彈，但連續(xù)三日收于1800美元下方。倫銅回落逼近兩周多來(lái)低谷，倫鋅四連跌創(chuàng)近三周新低，倫錫逼近4萬(wàn)美元又創(chuàng)次高。國(guó)內(nèi)方面。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)1月10日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃《綱要》和專項(xiàng)規(guī)劃確定的重大項(xiàng)目，擴(kuò)大有效投資；決定常態(tài)化制度化開(kāi)展藥品和高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)，進(jìn)一步降低患者醫(yī)藥負(fù)擔(dān)。據(jù)工信部網(wǎng)站10日消息，為引導(dǎo)輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)現(xiàn)代輕工產(chǎn)業(yè)體系，工業(yè)和信息化部消費(fèi)品工業(yè)司研究起草了《關(guān)于加快現(xiàn)代輕工產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》），現(xiàn)公開(kāi)征求意見(jiàn)。工信部指出，到2025年，規(guī)模以上企業(yè)有效發(fā)明專利數(shù)量年均增長(zhǎng)10%以上。突破一批關(guān)鍵技術(shù)，年均新增100項(xiàng)左右升級(jí)和創(chuàng)新消費(fèi)品。增加升級(jí)創(chuàng)新產(chǎn)品，針對(duì)年輕消費(fèi)群體、國(guó)外消費(fèi)群體發(fā)展多樣化、時(shí)尚化、個(gè)性化、低度化白酒產(chǎn)品。國(guó)際方面，1月10日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在聽(tīng)證會(huì)中發(fā)言，鮑威爾稱后疫情時(shí)期的經(jīng)濟(jì)可能和此前經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有所不同，聯(lián)儲(chǔ)追求達(dá)到經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要考慮到這些差異，“貨幣政策必須有廣泛性和前瞻性的視角，與不斷變化的經(jīng)濟(jì)保持同步?！标P(guān)注中國(guó)12月M2貨幣供應(yīng)。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2201比值為0.9006。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行3.9bp報(bào)1.878%。7天期下行1bp報(bào)2.093%，14天期上行1.1bp報(bào)1.977%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.429%。資金方面，北向資金今日凈流入47.58億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1802美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)80.60。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的12月FOMC貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要顯示，縮表速度可以超過(guò)之前一輪縮表周期，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員希望在加息后不久開(kāi)始縮表。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲5.7%，與預(yù)期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來(lái)的最高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。本月，美聯(lián)儲(chǔ)加快了taper的步伐，并暗示在必要時(shí)于明年初加息，給貴金屬市場(chǎng)帶來(lái)壓力。不過(guò)，海外Omicron病毒傳播，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫。截至1/7，SPDR黃金ETF持倉(cāng)977.08噸，前值978.82噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16503.89噸，持平。操作上，短期貴金屬下行風(fēng)險(xiǎn)釋放，建議暫時(shí)觀望。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅及國(guó)際銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收跌，美元指數(shù)回落，倫銅運(yùn)行于9565元/噸。1月7日LME銅庫(kù)存減1175噸至84775噸；1月7日上期所銅倉(cāng)單減0噸至6855噸；美國(guó)非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，美元指數(shù)走弱，提振周五晚間銅價(jià)走勢(shì)。但由于失業(yè)率及薪資增速仍在持續(xù)改善，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變化不大。基本面，各大冶煉廠2022年長(zhǎng)單試報(bào)在150-200元/噸，較2021年上漲50-70元/噸，顯示市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)偏緊將持續(xù)的預(yù)期。在庫(kù)存低位，且進(jìn)口窗口關(guān)閉下，近期持貨商挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，現(xiàn)貨升水再度上揚(yáng)。需求方面，市場(chǎng)普遍看好一季度基建表現(xiàn)，近期專項(xiàng)債密集發(fā)放以推動(dòng)年初形成實(shí)物工作量。但下游電線電纜企業(yè)和漆包線企業(yè)相繼進(jìn)入放假階段，7萬(wàn)上方的銅價(jià)仍將抑制下游的備貨情緒，若銅價(jià)能持續(xù)回調(diào)，或提振部分銅桿消費(fèi)?？傮w來(lái)看，在市場(chǎng)未進(jìn)入春節(jié)累庫(kù)周期前，我們?nèi)跃S持銅價(jià)區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)，短期暫時(shí)規(guī)避宏觀風(fēng)險(xiǎn)，等待逢低補(bǔ)庫(kù)機(jī)會(huì)，而中期看，若盤面反彈至一定高度，可考慮擇機(jī)布局空單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅回落，跌破4500一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比回升，增至927.86萬(wàn)噸，增幅2.6%，其中建材環(huán)比增幅2.6%，增量并非集中于此前嚴(yán)格限產(chǎn)的的華北，而是華東和南方，可見(jiàn)限產(chǎn)雖有放松，但華北增量動(dòng)力不足，少量高爐企業(yè)爐況雖有恢復(fù)，但需一定時(shí)間才能體現(xiàn)。而華東和南方增量主要原因不僅在于2021平控指標(biāo)完美收官，也在于現(xiàn)階段鋼廠利潤(rùn)相對(duì)良好，使得生產(chǎn)積極性得以提振。庫(kù)存方面，上周五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比歷經(jīng)近八周時(shí)間首次出現(xiàn)累增，增量19.36萬(wàn)噸，增幅1.5%，其中建材庫(kù)存增加18萬(wàn)噸，增幅為2.7%。上周廠庫(kù)繼續(xù)累增，其中螺紋鋼增庫(kù)突出區(qū)域集中于華東、華南和西南，目前北方資源南下節(jié)奏加快，對(duì)華東和南方部分地區(qū)的廠庫(kù)外發(fā)造成了阻礙。從上周廠庫(kù)增幅來(lái)看，這種影響還未有明顯表現(xiàn)，后期將逐漸突出。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增至908.5萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.65萬(wàn)噸，增幅0.4%。其中建材環(huán)比減少3.96萬(wàn)噸，降幅1%，傳統(tǒng)臘月消費(fèi)持續(xù)走向疲弱趨勢(shì)不會(huì)改變。整體而言，短期市場(chǎng)基本面將轉(zhuǎn)入供需兩弱的格局，對(duì)螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉(zhuǎn)弱，警惕后期盤面調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，短期盤面波動(dòng)或有所加大，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

空單謹(jǐn)慎持有（持空）

昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅回落，但仍處4600一線上方，短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升3%，目前企業(yè)生產(chǎn)情況較前期未有明顯變化，主要增量品種依然是熱軋，原因在于鋼廠前期供應(yīng)過(guò)度壓縮，使得鋼廠近期積極恢復(fù)生產(chǎn)，兌現(xiàn)前期訂單。主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，上周華東區(qū)有鋼廠軋機(jī)及高爐復(fù)產(chǎn)，加上部分鋼廠產(chǎn)量逐步回升，導(dǎo)致上周產(chǎn)量增加，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是前期檢修影響延續(xù)。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存增加1.36萬(wàn)噸，增幅0.2%，廠庫(kù)上周小幅下降，其主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，主要是前期鋼廠減量及壓港影響，目前均是趕在春節(jié)前加速發(fā)貨交付前期訂單。消費(fèi)方面，板材環(huán)比增加7.61萬(wàn)噸，增幅1.5%。綜合來(lái)看，供應(yīng)回升，累庫(kù)加速，淡季特征凸顯，消費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行，預(yù)計(jì)熱卷反彈高度較為有限。操作上，空單謹(jǐn)慎持有，突破前高4750后可考慮止損。

鋁(AL)

多單減倉(cāng)

隔夜滬鋁主力合約高位小幅回落，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2933美元/噸。周末法國(guó)敦刻爾克鋁冶煉廠將減產(chǎn)比例由10%提升至15%。俄羅斯斷供，導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格再創(chuàng)新高，滬鋁價(jià)格受到明顯提振?；久鎭?lái)看，海外減產(chǎn)方面，SMM最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲已減產(chǎn)和計(jì)劃減產(chǎn)產(chǎn)能已超過(guò)80萬(wàn)噸/年，且有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)入12月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增加為主，其中內(nèi)蒙古、云南電力緊張有所緩解，預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能抬升至3756萬(wàn)噸附近，短期內(nèi)供應(yīng)端難以大幅提升。下游消費(fèi)除了鋁板帶箔版塊其余都有走弱的跡象，且部分鋁棒等加工企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)1月中旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存進(jìn)入累庫(kù)周期?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注海外能源價(jià)格及庫(kù)存拐點(diǎn)情況，滬鋁價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)仍存。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

區(qū)間思路

隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，近期疫情形勢(shì)反復(fù)，奧密克戎病毒廣泛傳播，西安疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生部分影響。供應(yīng)端來(lái)看，原料端偏緊格局不變，但隨著限電政策的放松，供應(yīng)量有所回升。需求端來(lái)看，下游需求轉(zhuǎn)弱，下游企業(yè)開(kāi)工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區(qū)的開(kāi)工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預(yù)計(jì)價(jià)格將寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鉛(PB)

短空持有

隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開(kāi)工率，社會(huì)庫(kù)存亦小幅累庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議短空持有。

鎳(NI)

多單減倉(cāng)

隔夜滬鎳主力合約小幅回落，美元指數(shù)回落，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于20790美元/噸附近。1月10日LME鎳庫(kù)存減294噸至99954噸，上期所鎳倉(cāng)單減386噸至3218噸。歐洲能源危機(jī)令電價(jià)飆升，產(chǎn)生冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期，同時(shí)，菲律賓臺(tái)風(fēng)導(dǎo)致多個(gè)鎳礦產(chǎn)區(qū)損毀嚴(yán)重?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，不銹鋼的價(jià)格筑底反彈，主流鋼廠利潤(rùn)修復(fù)對(duì)于鎳鐵采購(gòu)需求回升，因此本周鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)一定程度的上漲，目前在1340元/鎳，較上周上漲40元/鎳。需求方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存近期去庫(kù)節(jié)奏較快，冬季將有不少鋼產(chǎn)安排減產(chǎn)；但下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，短期價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

年底礦山再度發(fā)力，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量漲至3148.2萬(wàn)噸，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2754.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加177.1萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量2097.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少 133.3 萬(wàn)噸。上一周到港量雖有減量，但在疏港回落及上周前四天到港增加的情況下，港口庫(kù)存再次向1.6億噸沖擊，同時(shí)國(guó)內(nèi)鐵精粉受到價(jià)格影響，庫(kù)存增量明顯，整體供應(yīng)量保持寬松狀態(tài)；需求端，多地結(jié)束檢修和限產(chǎn)，247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.99萬(wàn)噸，高爐開(kāi)工率71.49%，環(huán)比上周增加3.62%，整體需求邊際增加；但市場(chǎng)仍處于供大于求的局面，鐵礦石價(jià)格仍將面臨一定的壓力。昨日鐵礦石主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)反彈動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期盤面整體波動(dòng)依然較大，中線操作暫時(shí)觀望為宜。

天膠橡膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

觀望

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早將于3月加息，加息概率90%，且今年將加息4次。大宗商品價(jià)格受到打壓。哈薩克斯坦出現(xiàn)內(nèi)亂，其170萬(wàn)桶/日的原油供應(yīng)出現(xiàn)不確定性。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變。并且因非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過(guò)剩預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存下降210萬(wàn)桶，全口徑庫(kù)存增加1200萬(wàn)桶。IEA認(rèn)為在當(dāng)前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向供過(guò)于求。供應(yīng)方面，截止12月31日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期增加80萬(wàn)桶/日。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，EIA預(yù)計(jì)2022年全球原油需求增速為350萬(wàn)桶/日，較此前下調(diào)5萬(wàn)桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費(fèi)，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬(wàn)桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德?tīng)査?.2倍，多國(guó)加大防疫封鎖措施給消費(fèi)前景蒙上陰影。操作上，建議暫時(shí)觀望。

燃油及低硫燃油

觀望

隔夜燃料油主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，1月7日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為450.78美元/噸。供應(yīng)方面，截至1月5日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開(kāi)工負(fù)荷64.46%。1月山東地?zé)挓捰屠麧?rùn)仍不樂(lè)觀，部分煉廠開(kāi)工負(fù)荷或仍維持低位運(yùn)行，且不排除后期少數(shù)煉廠停工檢修的可能。主營(yíng)煉廠方面，截至2021年12月30日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為76.95%，較12月中旬上漲 0.63%。1月暫無(wú)新增煉廠一次裝置檢修計(jì)劃。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1155.5，較上期下降8.3%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3344.24，較上期增長(zhǎng)1.3%。由于春節(jié)臨近，國(guó)內(nèi)海運(yùn)需求有走弱趨勢(shì)。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2105.5萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加149.1萬(wàn)桶，漲幅7.6%。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為615.66元/噸。當(dāng)前船燃端消費(fèi)有回落趨勢(shì)，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。

PVC(V)

PVC期貨維持震蕩走勢(shì)

夜盤PVC期貨期貨主力合約震蕩下跌，持倉(cāng)量增加，技術(shù)走勢(shì)較弱。昨日5型電石料PVC下跌為主，華東主流現(xiàn)匯自提8320-8420元/噸，期貨略貼水現(xiàn)貨58元/噸。成本方面，電石價(jià)格穩(wěn)定，對(duì)PVC期貨支撐力度不強(qiáng)。從PVC供需來(lái)看，蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC計(jì)劃2022年1月7日檢修結(jié)束，齊魯石化35萬(wàn)噸PVC計(jì)劃1月10日出料，PVC供應(yīng)相對(duì)寬松。需求方面，華北地區(qū)PVC管材等需求下降，華南和華東需求尚可，PVC糊在醫(yī)用材料領(lǐng)域需求將有所增加。1月中下旬關(guān)注春節(jié)之前下游企業(yè)備貨需求。因此PVC期貨將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，1月10日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4200元/噸。上周華南、長(zhǎng)三角、山東、華北、西南（川渝）地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅50-175元/噸，西北、東北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)，西南(云貴) 地區(qū)瀝青價(jià)格下跌50元/噸。近期國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，成本面持續(xù)利好，疊加多數(shù)煉廠瀝青低產(chǎn)，且煉廠庫(kù)存水平可控，帶動(dòng)價(jià)格上行。開(kāi)工方面，截至1月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為34%，與上周持平。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為36%，較上周下降1%。需求方面，南方終端施工進(jìn)入末期，道路瀝青需求將降至年內(nèi)低位，加之中下游用戶冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)部分煉廠庫(kù)存水平將上漲。操作上，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

塑料期貨有所調(diào)整，建議5-9正套持有（持多，5-9正套）

夜盤塑料期貨主力合約有所調(diào)整，持倉(cāng)量下降。市場(chǎng)擔(dān)心國(guó)內(nèi)疫情影響終端需求，塑料期貨和現(xiàn)貨均有所調(diào)整，昨日現(xiàn)貨下跌50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE8650-8700元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨60元/噸。1月上旬中科煉化和燕山石化檢修，共52萬(wàn)噸PE檢修，1月下旬華南36萬(wàn)噸LDPE裝置計(jì)劃?rùn)z修。新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，鎮(zhèn)海煉化30萬(wàn)噸/年3PE計(jì)劃1月12日開(kāi)車產(chǎn)HDPE7260，因新裝置主要生產(chǎn)HDPE，因此對(duì)LLDPE供應(yīng)影響不大。進(jìn)口資源延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)至少PE1170美元/噸，折合人民幣價(jià)格9020元/噸，進(jìn)口LLDPE價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)LLDPE價(jià)格。綜合來(lái)看，近期塑料供需暫無(wú)顯著矛盾，本周下游節(jié)前備貨意愿將逐步增加，但關(guān)注天津、鄭州等地疫情，若疫情嚴(yán)重，補(bǔ)庫(kù)或有所推遲。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單謹(jǐn)慎持有。

聚丙烯(PP)

PP期貨有所調(diào)整，建議5-9正套持有（持多，5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約2205合約繼續(xù)調(diào)整，持倉(cāng)量下降。昨日華東地區(qū)拉絲PP下跌50元/噸左右，華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格8210元/噸左右，期貨和現(xiàn)貨基本平水。天津、鄭州等地疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)擔(dān)心終端需求下降。不過(guò)疫情期間塑料包裝膜等需求尚可。此外PP在醫(yī)生注射器、口罩、防護(hù)服等領(lǐng)域需求存在一定增量，因此PP下游需求降幅不大。目前PP需求處于淡季，但下游企業(yè)一般在春節(jié)之前適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)。1月下旬物流將逐漸停止，因此本周下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求將有所增加。從成本來(lái)看，華北地區(qū)丙烯單體7850元/噸左右，丙烯單體價(jià)格維持堅(jiān)挺對(duì)PP價(jià)格形成一定支撐。供應(yīng)方面，河北海偉30萬(wàn)噸PP和巨正源60萬(wàn)噸PP裝置維持檢修，神華寧煤四線（30萬(wàn)噸/年）1月10日開(kāi)始檢修，維持3天左右。浙江石化PP新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP整體供應(yīng)變動(dòng)不大。上游石化企業(yè)PP庫(kù)存64.5萬(wàn)噸附近，庫(kù)存處于偏低水平。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP1140美元/噸，折合人民幣8793元/噸，PP進(jìn)口量不多。綜合來(lái)看，短期天津、深圳等出現(xiàn)本土病例，終端需求或受到一定不利影響，但物流亦受到一定影響，港口的進(jìn)口聚烯烴卸貨進(jìn)度將下降。因此PP期貨下跌空間有限，整體將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單謹(jǐn)慎持有。

PTA(TA)

暫且觀望

隔夜TA主力合約偏弱震蕩，近期原油市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所修復(fù)，原油低庫(kù)存支撐油價(jià)，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。

苯乙烯(EB)

多單止盈

隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。全球市場(chǎng)對(duì)疫情的擔(dān)憂緩解，原油價(jià)格上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力增加，需求端弱勢(shì)。操作上，建議多單止盈。

焦炭(J)

空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大福大下跌，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3010元/噸(0)，期現(xiàn)基差-168.5元/噸；焦炭總庫(kù)存700.16萬(wàn)噸(+7.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.19%(1.8)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(0)。綜合來(lái)看，隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格不斷探漲，近期各地焦企提漲呼聲愈發(fā)強(qiáng)烈，第二輪提漲已基本落地，第三輪提漲順勢(shì)提出。上游方面，煉焦煤價(jià)格上漲造成焦企成本回升，利潤(rùn)侵蝕較為明顯，導(dǎo)致焦企提漲心切。焦企開(kāi)工平穩(wěn)小幅增加，產(chǎn)量微增，下游積極采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，出貨良好。隨著下游鋼廠恢復(fù)以及加量采購(gòu)，焦企目前多已保持低位庫(kù)存或者零庫(kù)存水平，疊加近期煉焦煤價(jià)格普漲，焦企利潤(rùn)再度下滑，市場(chǎng)心態(tài)進(jìn)一步回暖，焦企仍有進(jìn)一步提漲的意愿。下游方面，鋼廠為更好組織貨源對(duì)優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價(jià)的現(xiàn)象增多。此外，冬奧會(huì)限產(chǎn)預(yù)期大幅減弱，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求增加，鋼廠采購(gòu)情緒比較積極。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì)就此止步，后續(xù)焦炭市場(chǎng)需求或弱于預(yù)期。不過(guò)考慮到春節(jié)前冬儲(chǔ)需求對(duì)短期行情的支撐作用仍在，預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)采購(gòu)積極性，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

觀望為宜

隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅下挫，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅拉漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2600元/噸(0)，期現(xiàn)基差314.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，煤礦從一月份開(kāi)始執(zhí)行新的產(chǎn)能指標(biāo)，前期停產(chǎn)檢修煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，原煤產(chǎn)量有一定釋放，然臨近年底，安全檢查仍未有松懈。山西焦煤下發(fā)文件，決定從即日起至3月31日在全集團(tuán)范圍內(nèi)開(kāi)展安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱患大排查大整治“百日攻堅(jiān)”集中行動(dòng)。煤礦產(chǎn)能釋放空間有限，煉焦煤供應(yīng)依舊偏緊。進(jìn)口方面，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中，進(jìn)口蒙煤受疫情影響當(dāng)前通關(guān)維持100車水平，價(jià)格穩(wěn)中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場(chǎng)采購(gòu)熱度一般。焦鋼企業(yè)對(duì)煉焦煤采購(gòu)積極性增加，疊加年關(guān)將至，部分企業(yè)仍有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，短期內(nèi)支撐煉焦煤價(jià)格繼續(xù)向好運(yùn)行。我們認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格受煉焦原煤產(chǎn)能釋放偏差的影響而出現(xiàn)較大幅度上漲，但后續(xù)國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)的預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地現(xiàn)貨市場(chǎng)行情及蒙古焦煤通關(guān)情況，建議投資者觀望為宜。

動(dòng)力煤(TC)

震蕩偏空思路操作

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)延續(xù)下行走勢(shì)，跌幅擴(kuò)大，成交良好，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有回暖跡象，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)860元/噸(+10)，期現(xiàn)基差160元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4823.7萬(wàn)噸(-250.4)，秦港煤炭疏港量50.6萬(wàn)噸(+0.4)。綜合來(lái)看，為保障冬殘奧會(huì)及春節(jié)期間煤炭供應(yīng)，國(guó)家發(fā)改委發(fā)出關(guān)于做好2022年1月煤炭生產(chǎn)供應(yīng)工作的特急通知，從政策面支撐煤礦高產(chǎn)。上游方面，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦已恢復(fù)正常生產(chǎn)，煤礦銷售情況有所好轉(zhuǎn)，坑口價(jià)格有上行調(diào)整。山西晉北礦區(qū)大礦仍以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，國(guó)有大礦價(jià)格暫穩(wěn)，部分小型煤礦有下行調(diào)整。隨增產(chǎn)保供政策的實(shí)施，全國(guó)煤炭產(chǎn)量較前期有所上升。市場(chǎng)較前期詢貨問(wèn)價(jià)增多，但現(xiàn)貨資源有限，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，有少量現(xiàn)貨成交，部分終端仍保持觀望情緒。下游方面，受增產(chǎn)保供政策影響，電廠庫(kù)存持續(xù)增加 ，且保持高位水平，終端暫緩采購(gòu)；疊加臨近春節(jié)，水泥化工企業(yè)提前進(jìn)入假期，補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)減弱。我們認(rèn)為印尼煤短期禁止出口對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響較為有限，尤其是在國(guó)內(nèi)煤礦高產(chǎn)、下游采購(gòu)意愿偏低的背景下，行情實(shí)質(zhì)性上漲的難度較大，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者震蕩偏空思路操作。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.74%?，F(xiàn)貨方面，1月10日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2584元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率65.72%，環(huán)比上漲4%，周同比上漲9.81%。周度產(chǎn)量為99.95萬(wàn)噸，環(huán)比上漲6.13%，周同比上漲16.71%。本月中旬西南、西北氣頭檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加。預(yù)計(jì)港口庫(kù)存維持低位。由于下游備貨積極性一般，尿素裝置開(kāi)工負(fù)荷預(yù)期增加，企業(yè)庫(kù)存或增加。需求方面，復(fù)合肥目前冬儲(chǔ)備肥出貨為主，基層接貨有限，增加經(jīng)銷商鋪貨難度，按需提貨補(bǔ)倉(cāng)為主。膠合板廠停減產(chǎn)情況陸續(xù)增多，備貨謹(jǐn)慎，隨用隨采為主。農(nóng)業(yè)需求局部跟進(jìn)，放量有限。操作上，建議暫時(shí)觀望。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5705元/噸，收跌幅0.17%，周一ICE原糖大幅下行，盤中跌幅1.16%，ICE原糖結(jié)算價(jià)17.83美分/磅。國(guó)際方面，半球主要出口國(guó)印度、秦國(guó)壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量增加明顯，巴西中南部天氣改善提升了增產(chǎn)預(yù)期。從目前的形勢(shì)看，供應(yīng)增加的趨勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，而高糖價(jià)在抑制需求的同時(shí)也可能刺激未來(lái)增加更多的供應(yīng)，導(dǎo)致國(guó)際價(jià)進(jìn)入長(zhǎng)期下行走勢(shì)，除了原油未來(lái)走勢(shì)仍處于不確定狀態(tài)外，基本面上將對(duì)國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)形成長(zhǎng)期壓力。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出布最近壓榨數(shù)據(jù)，至12月底廣西累計(jì)產(chǎn)糖177.48萬(wàn)噸，同比減少21.98萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖80.71萬(wàn)噸，同比減少3.08萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率45.48%，同比提高3.47個(gè)百分點(diǎn)；廣東累計(jì)產(chǎn)糖8.0256萬(wàn)噸，同比增加1.75萬(wàn)噸，銷糖4.9287萬(wàn)噸，同比減少0.33萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率64.41%，同比下降23個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)蒙累計(jì)產(chǎn)糖44萬(wàn)噸，同比減少29.3萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖31萬(wàn)噸，同比減少10.1萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率70.45%，同比提高14.38萬(wàn)噸。從公布數(shù)據(jù)看，至12月底，廣西、內(nèi)蒙減產(chǎn)合計(jì)約50萬(wàn)噸，幅度明顯，后期需進(jìn)一步跟蹤產(chǎn)量變化。銷量上主產(chǎn)區(qū)超出市場(chǎng)預(yù)期，但在數(shù)據(jù)公布前已被市場(chǎng)消化。從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫?，隨著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨起動(dòng)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2683元/。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2480-2530元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2650-2660元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2780-2800元/噸。目前東北和華北地區(qū)上市加快，市場(chǎng)活躍度提升，企業(yè)到貨量較前期增加。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，下游飼料企業(yè)春節(jié)前備貨期壓縮，優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格仍堅(jiān)挺，潮糧價(jià)格進(jìn)一步震蕩下跌。國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來(lái)看年前備貨下游企業(yè)剛需仍存，同時(shí)不少貿(mào)易主體有入市收購(gòu)意向，加之中儲(chǔ)糧收購(gòu)都給玉米提供支撐。而隨著春節(jié)臨近，玉米上量速度或進(jìn)一步加快，玉米供應(yīng)壓力仍存。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)購(gòu)銷節(jié)奏。

大豆(A)

暫且觀望

由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報(bào)告中大幅下調(diào)2021/22年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，較上年減少320萬(wàn)噸。新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，1月6日，中儲(chǔ)糧拍賣73044噸國(guó)產(chǎn)大豆，全部流拍。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕短線3300元/噸承壓，回調(diào)階段關(guān)注3200元/噸支撐。1月初，播種較早的馬托格洛索州大豆展開(kāi)收割，但近期巴西南部地區(qū)持續(xù)偏干，部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量600-1000萬(wàn)噸。阿根廷大豆播種漸進(jìn)尾聲，截至1月6日，阿根廷大豆種植率為86.8%，去年為93.5%，五年平均為94.7%，優(yōu)良率為48%，上周為56%，去年為23%。未來(lái)一周巴西南及阿根廷東北部干旱地區(qū)降水偏少，但8-14天預(yù)報(bào)顯示降水明顯增加，降水改善有利于阿根廷大豆生長(zhǎng)。近期南美大豆收割壓力漸增，同時(shí)大豆仍面臨產(chǎn)量下調(diào)的不確定性，美豆走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注能否突破1400美分/蒲壓力。國(guó)內(nèi)方面，受部分油廠缺豆停機(jī)影響，本周油廠壓榨量延續(xù)下降，截至12月31日當(dāng)周，大豆壓榨量159萬(wàn)噸，上周179萬(wàn)噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫(kù)存下降，截至12月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為276.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.02%，同比減少45.19%，豆粕庫(kù)存為60.6萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.23%,同比減少32.43%。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

豆棕價(jià)差收窄

豆油跟隨棕櫚油走強(qiáng)，測(cè)試9200元/噸壓力。巴西大豆逐步開(kāi)展收割，未來(lái)兩周南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣略有改善，但降水不足以消除減產(chǎn)擔(dān)憂，美豆價(jià)格對(duì)豆油支撐有所減弱。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫(kù)存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國(guó)大豆壓榨量488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫(kù)存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫(kù)存五個(gè)月來(lái)首次下降，加之馬棕供應(yīng)恢復(fù)偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國(guó)內(nèi)方面，豆油進(jìn)入消費(fèi)旺季，近期下游消費(fèi)尚可，本周豆油庫(kù)存小幅下降，當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，截至12月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為81.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.27%，同比增加2.90%。建議持有豆棕價(jià)差收窄。

棕櫚油(P)

暫且觀望

受MPOB報(bào)告利多支撐，棕櫚油測(cè)試9000元/噸壓力，維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。1月10日MPOB發(fā)布了12月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，12月份馬棕產(chǎn)量為1450905噸，同比上升8.79%，環(huán)比下降11.26%，月度出口量為1414566噸，同比下降13.89%，環(huán)比下降3.48%，截至12月底，馬棕庫(kù)存為1583040噸，同比上升25.07%，環(huán)比下降12.88%。此前彭博/路透/CIMB分別預(yù)估12月底馬棕庫(kù)存為170/173/175萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，棕櫚油供應(yīng)偏緊格局短期難以緩解。1月上旬馬棕出口大幅下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬棕出口較上月同期下降41.6%/41.4%。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至12月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為46萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.54%，同比減少24.78%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫(kù)存逐步回落，本周菜油庫(kù)存延續(xù)下降，截至12月31日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.33%,同比增加104.59%。菜油較豆粽油表現(xiàn)相對(duì)偏弱。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于4128元/500kg，收漲幅0%。1月10日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.34元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止12月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，12月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，1月10日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.51元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8630元/噸，收漲幅1.63%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，但冷庫(kù)壓力較大，部分果農(nóng)擔(dān)心后期銷售情況不佳，近期銷售價(jià)格略有下滑。根據(jù)冷庫(kù)反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為867.58萬(wàn)噸，全國(guó)庫(kù)容比63.42%，山東庫(kù)容比62.5%，陜西庫(kù)容比64.6%，春節(jié)備貨逐漸啟動(dòng)，對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

空單輕倉(cāng)持有

昨日生豬期貨主力合約收跌3.64%?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為14.19元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.30元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足，而終端需求端短期無(wú)利好支撐，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱。中長(zhǎng)期來(lái)看，本月集團(tuán)場(chǎng)出欄增量預(yù)計(jì)較為有限，而散戶方面出欄量或有所增加，整體市場(chǎng)供應(yīng)將處于高位水平。母豬方面，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢(shì)，但產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。不過(guò)由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高，后期的生豬供應(yīng)壓力仍大。出欄體重方面，大肥需求高峰期已過(guò)，南方省份對(duì)大肥需求逐步減少，預(yù)計(jì)后期生豬出欄體重將呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢(shì)。需求方面，目前國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)，部分地區(qū)防控加嚴(yán)或?qū)Σ惋嬓枨螽a(chǎn)生影響。綜合來(lái)看養(yǎng)殖端出欄增量短期現(xiàn)貨上漲無(wú)望，生豬短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍偏弱為主，操作上建議空單輕倉(cāng)持有。

花生(PK)

空單謹(jǐn)慎持有

昨日花生期貨主力合約持續(xù)下探，收于7798元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7800元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7700-7800元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)行情依舊偏弱，客商多以少量備貨為主，拿貨較為謹(jǐn)慎，農(nóng)戶賣貨心態(tài)開(kāi)始有所改變，局部農(nóng)戶出貨心理松動(dòng)，上貨量稍有增多，主流成交價(jià)格穩(wěn)弱維持。油廠方面，油廠到貨量增加原料庫(kù)存充裕，油廠節(jié)前備貨已經(jīng)接近尾聲，多按需少量采購(gòu)為主，油廠收購(gòu)價(jià)格下調(diào)。中長(zhǎng)期來(lái)看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。而受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制。操作上建議觀望為宜，前空謹(jǐn)慎持有。

棉花及棉紗

觀望為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21050元/噸，收跌幅0.05%。周一ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.18%，ICE主力棉價(jià)結(jié)算價(jià)115.22美分/磅。國(guó)際方面，而上年度簽署的RCEP協(xié)定也在1月1日正式生效，由于與RCEP成員國(guó)貿(mào)易額占我國(guó)貿(mào)易總額1/3左右，因此該協(xié)定的生效有力與促進(jìn)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易，在一定程度上也利好紡服類的出口。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前鄭棉基本面持穩(wěn)，供應(yīng)端來(lái)看當(dāng)前新疆棉花累計(jì)加工量已逾472萬(wàn)噸，和去年同比相比降幅也在持續(xù)縮小中，供應(yīng)端整體持穩(wěn)。需求端來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于新棉的需求仍然維持低迷水平，當(dāng)前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，整體表現(xiàn)為進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂(lè)觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開(kāi)機(jī)負(fù)荷維持下滑，市場(chǎng)整體負(fù)荷水平維持在48.5%左右，預(yù)計(jì)今年提前放假的織廠較往年增加。庫(kù)存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認(rèn)為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買為主，后市信心整體不足。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩整理走勢(shì)，建議投資者觀望為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）