宏觀

關(guān)注美國12月PPI數(shù)據(jù)

納指三連漲，標(biāo)普道指兩連陽，歐股兩連陽。10年期美債收益率一度較兩年高位回落9個(gè)基點(diǎn)。美元盤中跌穿95創(chuàng)兩月新低，離岸人民幣本月內(nèi)新高。原油連創(chuàng)兩月新高；美國天然氣漲14%創(chuàng)三年最大漲幅，歐洲大陸天然氣跌超8%。倫銅近三個(gè)月來首次漲破1萬美元，倫鎳十年新高，倫錫又創(chuàng)歷史新高。金銀四連漲創(chuàng)本月內(nèi)新高。國內(nèi)方面，中國12月社融增量2.37萬億元，前值為2.61萬億元。中國12月新增人民幣貸款1.13萬億元，前值為1.27萬億元。中國12月貨幣供應(yīng)量M2同比增長9.0%，前值為8.5%；M1同比增長3.5%，前值3%。國家統(tǒng)計(jì)局公布，2021年12月份CPI、PPI雙雙回落。12月全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.5%，漲幅較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.3%，與上月相比由漲轉(zhuǎn)降。2021年全年，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年上漲0.9%。12月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲10.3%，漲幅較上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降1.2%，較上月由平轉(zhuǎn)降。2021年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年上漲8.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格上漲11.0%。國際方面，1月12日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國12月CPI同比上漲7.0%，增速再次加快，這是自1982年6月以來最快的漲幅；同時(shí)也高于前值6.8%。這已經(jīng)是該數(shù)據(jù)連續(xù)八個(gè)月達(dá)到或高于5%。美聯(lián)儲發(fā)布了俗稱“褐皮書”的地區(qū)經(jīng)濟(jì)調(diào)查報(bào)告，在2021年的最后幾周，整個(gè)美國的經(jīng)濟(jì)活動以溫和的速度增長，但受奧密克戎影響，部分地區(qū)企業(yè)對未來增長預(yù)期有所回落；供應(yīng)鏈問題和勞動力短缺問題持續(xù)存在，仍然限制經(jīng)濟(jì)增速；大多數(shù)地方聯(lián)儲所轄地區(qū)的消費(fèi)者物價(jià)繼續(xù)穩(wěn)固上漲，但部分地區(qū)顯示物價(jià)漲幅較以往數(shù)月有所放緩。美國能源信息署（EIA）發(fā)布的原油庫存周報(bào)顯示，截止1月7日當(dāng)周，美國原油庫存下降455萬桶，美國原油庫存連續(xù)第七周下降，降至2018年10月份以來新低。WTI原油期貨短線上揚(yáng)0.38美元，最高觸及82.8美元/桶，使得日內(nèi)整體漲幅擴(kuò)大至近2%。關(guān)注美國12月PPI數(shù)據(jù)。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2201比值為0.9012。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行1.2bp報(bào)1.972%。7天期下行3.3bp報(bào)2.098%，14天期上行1.2bp報(bào)2.039%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.428%。資金方面，北向資金今日凈流入114.67億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1825美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)80.10。鮑威爾在聽證會上表示將會更關(guān)注通脹并企穩(wěn)物價(jià)，美聯(lián)儲發(fā)布的12月FOMC貨幣政策會議的紀(jì)要顯示，縮表速度可以超過之前一輪縮表周期，部分美聯(lián)儲官員希望在加息后不久開始縮表。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國11月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲5.7%，與預(yù)期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來的最高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。本月，美聯(lián)儲加快了taper的步伐，并暗示在必要時(shí)于明年初加息，給貴金屬市場帶來壓力。不過，海外Omicron病毒傳播，市場避險(xiǎn)情緒有所升溫。截至1/11，SPDR黃金ETF持倉976.21噸，前值977.08噸，SLV白銀ETF持倉16503.89噸，持平。操作上，短期貴金屬下行風(fēng)險(xiǎn)釋放，建議暫時(shí)觀望。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅及國際銅(CU)

短線看多

隔夜滬銅主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫銅運(yùn)行于9986元/噸。1月11日LME銅庫存減84025噸至0噸；1月11日上期所銅倉單減874噸至5325噸。高盛上調(diào)鋁、銅和鋅的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。高盛維持鎳價(jià)12個(gè)月目標(biāo)在24000美元/噸不變。基本面，各大冶煉廠2022年長單試報(bào)在150-200元/噸，較2021年上漲50-70元/噸，顯示市場對于供應(yīng)偏緊將持續(xù)的預(yù)期。在庫存低位，且進(jìn)口窗口關(guān)閉下，近期持貨商挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，現(xiàn)貨升水再度上揚(yáng)。需求方面，市場普遍看好一季度基建表現(xiàn)，近期專項(xiàng)債密集發(fā)放以推動年初形成實(shí)物工作量。但下游電線電纜企業(yè)和漆包線企業(yè)相繼進(jìn)入放假階段，7萬上方的銅價(jià)仍將抑制下游的備貨情緒，若銅價(jià)能持續(xù)回調(diào)，或提振部分銅桿消費(fèi)?？傮w來看，在市場未進(jìn)入春節(jié)累庫周期前，我們?nèi)跃S持銅價(jià)區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)，等待逢低補(bǔ)庫機(jī)會，而中期看，若盤面反彈至一定高度，可考慮擇機(jī)布局空單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場價(jià)格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。

鋁(AL)

多單減倉

隔夜滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2945美元/噸。高盛上調(diào)鋁、銅和鋅的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。俄羅斯斷供，導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格再創(chuàng)新高，周末法國敦刻爾克鋁冶煉廠將減產(chǎn)比例由10%提升至15%。滬鋁價(jià)格受到明顯提振?；久鎭砜?，海外減產(chǎn)方面，SMM最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲已減產(chǎn)和計(jì)劃減產(chǎn)產(chǎn)能已超過80萬噸/年，且有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。國內(nèi)方面，進(jìn)入12月國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增加為主，其中內(nèi)蒙古、云南電力緊張有所緩解，預(yù)計(jì)12月國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能抬升至3756萬噸附近，短期內(nèi)供應(yīng)端難以大幅提升。下游消費(fèi)除了鋁板帶箔版塊其余都有走弱的跡象，且部分鋁棒等加工企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)1月中旬開始國內(nèi)鋁錠庫存進(jìn)入累庫周期?？傮w來看，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注海外能源價(jià)格及庫存拐點(diǎn)情況，滬鋁價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)仍存。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

區(qū)間思路

隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，近期疫情形勢反復(fù)，奧密克戎病毒廣泛傳播，西安疫情形勢嚴(yán)峻，對經(jīng)濟(jì)形勢產(chǎn)生部分影響。供應(yīng)端來看，原料端偏緊格局不變，但隨著限電政策的放松，供應(yīng)量有所回升。需求端來看，下游需求轉(zhuǎn)弱，下游企業(yè)開工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區(qū)的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預(yù)計(jì)價(jià)格將寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鉛(PB)

短空持有

隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔(dān)憂，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開工率，社會庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議短空持有。

鎳(NI)

多單減倉

隔夜滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于21980美元/噸附近。1月11日LME鎳庫存減294噸至99954噸，上期所鎳倉單減95噸至3123噸?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，不銹鋼的價(jià)格筑底反彈，主流鋼廠利潤修復(fù)對于鎳鐵采購需求回升，本周鎳鐵價(jià)持穩(wěn)于1320-1340元/噸。海外精煉鎳持續(xù)去庫至10萬噸以下，累計(jì)去庫達(dá)到15萬噸，在濕法中間品供應(yīng)未兌現(xiàn)之際，供應(yīng)仍存在缺口。需求方面，不銹鋼社會庫存近期去庫節(jié)奏較快，冬季將有不少鋼產(chǎn)安排減產(chǎn)，用來交割的宏旺在市場投放量很少；下游前驅(qū)體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷，但市場對今年新能源汽車的增速仍非?？春?，高盛維持12個(gè)月鎳價(jià)在24000美元/噸。整體來看，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢，追多有一定風(fēng)險(xiǎn)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，短期價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

天膠橡膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

觀望

隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上行。昨夜公布的EIA數(shù)據(jù)顯示，美國的原油庫存下降455萬桶，原油庫存降至2018年10月以來最低，庫欣地區(qū)原油庫存下降246萬桶。美聯(lián)儲主席鮑威爾偏鴿發(fā)言及表示對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心，推升市場偏好回升。哈薩克斯坦出現(xiàn)內(nèi)亂，其170萬桶/日的原油供應(yīng)出現(xiàn)不確定性。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并且因非OPEC國家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過剩預(yù)期。供應(yīng)方面，截止1月7日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1170萬桶/日，較上周下降10萬桶/日，比去年同期增加70萬桶/日。EIA將美國的原油產(chǎn)量增長預(yù)期從67萬桶下調(diào)到60萬桶。需求方面，EIA將今年的原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。因新旅行限制將打擊航空燃料消費(fèi)，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費(fèi)前景蒙上陰影。操作上，建議暫時(shí)觀望。

燃油及低硫燃油

觀望

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，1月11日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為446.39美元/噸。供應(yīng)方面，截至1月5日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷64.46%。1月山東地?zé)挓捰屠麧櫲圆粯酚^，部分煉廠開工負(fù)荷或仍維持低位運(yùn)行，且不排除后期少數(shù)煉廠停工檢修的可能。主營煉廠方面，截至2021年12月30日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.95%，較12月中旬上漲 0.63%。1月暫無新增煉廠一次裝置檢修計(jì)劃。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1155.5，較上期下降8.3%。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3344.24，較上期增長1.3%。由于春節(jié)臨近，國內(nèi)海運(yùn)需求有走弱趨勢。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2105.5萬桶，環(huán)比前一周增加149.1萬桶，漲幅7.6%。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為631.02元/噸。當(dāng)前船燃端消費(fèi)有回落趨勢，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。

PVC(V)

PVC期貨維持震蕩走勢

夜盤PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)反彈，短期PVC期貨以震蕩看待，一方面PVC短期供需暫無亮點(diǎn)，另一方面市場預(yù)期明年基建投資增加或?qū)⒃黾覲VC管材等需求。昨日5型電石料PVC穩(wěn)中上漲，華東主流現(xiàn)匯自提8350-8450元/噸。成本方面，電石價(jià)格穩(wěn)定，對PVC期貨支撐力度不強(qiáng)。從PVC供需來看，本周齊魯石化35萬噸PVC 1月10日出料，而四川金路24萬噸PVC 1月10日臨時(shí)檢修三天，PVC供應(yīng)變動不大。需求方面，華北地區(qū)PVC管材等需求下降，華南和華東需求尚可，下游企業(yè)備貨需求相對上周有所增加；PVC糊在醫(yī)用材料領(lǐng)域需求將有所增加，近期手套制品企業(yè)除剛需采購?fù)獯孢m當(dāng)備貨需求。因此PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線逢低多單參與。

瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，1月12日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4200元/噸。上周華南、長三角、山東、華北、西南（川渝）地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅50-175元/噸，西北、東北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)，西南(云貴) 地區(qū)瀝青價(jià)格下跌50元/噸。近期國際原油價(jià)格走勢強(qiáng)勁，成本面持續(xù)利好，疊加多數(shù)煉廠瀝青低產(chǎn)，且煉廠庫存水平可控，帶動價(jià)格上行。開工方面，截至1月5日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為34%，與上周持平。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為36%，較上周下降1%。需求方面，南方終端施工進(jìn)入末期，道路瀝青需求將降至年內(nèi)低位，加之中下游用戶冬儲意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)部分煉廠庫存水平將上漲。操作上，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

塑料期貨震蕩反彈，套利建議5-9正套持有，單邊建議短線多單滾動操作（持多，5-9正套）

夜盤塑料期貨主力合約小幅反彈。隔夜國際原油繼續(xù)上漲，這將提振塑料期貨。昨日塑料現(xiàn)貨上漲50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE 8750元/噸左右，期貨略升水現(xiàn)貨。裝置方面，1月下旬華南36萬噸LDPE裝置計(jì)劃檢修。另外建議關(guān)注天津聯(lián)合和天津中沙72萬噸PE產(chǎn)能開工負(fù)荷情況以及中安聯(lián)合煤化35萬噸PE裝置開工情況。新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，鎮(zhèn)海煉化30萬噸/年3PE計(jì)劃1月12日開車產(chǎn)HDPE7260，因新裝置主要生產(chǎn)HDPE，因此對LLDPE供應(yīng)影響不大。進(jìn)口資源延續(xù)偏緊態(tài)勢，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)至少PE1170美元/噸，折合人民幣價(jià)格9020元/噸，進(jìn)口LLDPE價(jià)格高于國產(chǎn)LLDPE價(jià)格。綜合來看，近期塑料供需暫無顯著矛盾，本周下游企業(yè)補(bǔ)庫有所增加。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單持有或逢高減倉滾動操作。

聚丙烯(PP)

PP期貨小幅反彈，套利建議5-9正套持有，單邊建議短線多單滾動操作（持多，5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約2205合約小幅反彈。隔夜國際原油繼續(xù)上漲，對今日PP期貨形成提振。昨日華東地區(qū)拉絲PP上漲50-100元/噸左右，華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格8300元/噸左右，期貨和現(xiàn)貨基本平水；神華PP競拍成交好轉(zhuǎn)，拉絲成交100%，說明下游企業(yè)積極補(bǔ)庫。1月下旬物流將逐漸停止，因此本周下游企業(yè)補(bǔ)庫需求有所增加。從成本來看，周三丙烯生產(chǎn)企業(yè)報(bào)盤以穩(wěn)為主，部分低端報(bào)盤窄幅上調(diào)，華北地區(qū)丙烯單體維持在7850元/噸附近，PP粉料價(jià)格價(jià)格處于成本線附近，丙烯單體價(jià)格維持堅(jiān)挺對PP價(jià)格形成一定支撐。供應(yīng)方面，河北海偉30萬噸PP和巨正源60萬噸PP裝置維持檢修，神華寧煤四線（30萬噸/年）1月10日開始檢修，維持3天左右；青海鹽湖11日臨時(shí)停車。近期建議關(guān)注天津聯(lián)合石化和中沙天津開工情況，這兩家企業(yè)PP產(chǎn)能71萬噸。新產(chǎn)能方面，浙江石化PP新產(chǎn)能投產(chǎn)，寧夏潤豐新材料科技有限公司PP粉料裝置開車，現(xiàn)階段主要產(chǎn)品為040，主要產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)交割品。PP整體供應(yīng)變動不大。上游石化企業(yè)PP庫存58萬噸附近，庫存處于偏低水平。綜合來看，短期天津、鄭州、深圳等出現(xiàn)本土病例，終端需求或受到一定不利影響，但物流亦受到一定影響，港口的進(jìn)口聚烯烴卸貨進(jìn)度將下降，在上游原料價(jià)格上漲的情況下，PP期貨整體將偏強(qiáng)震蕩走勢。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單持有或逢高減倉滾動操作。

PTA(TA)

暫且觀望

隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，近期原油市場避險(xiǎn)情緒有所修復(fù)，原油低庫存支撐油價(jià)，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計(jì)會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。

苯乙烯(EB)

多單止盈

隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。全球市場對疫情的擔(dān)憂緩解，原油價(jià)格上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)上升趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力增加，需求端弱勢。操作上，建議多單止盈。

焦炭(J)

觀望為宜，等待做空機(jī)會

隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差29元/噸；焦炭總庫存700.16萬噸(+7.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.19%(1.8)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(0)。綜合來看，隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格不斷探漲，近期各地焦企提漲呼聲愈發(fā)強(qiáng)烈，第二輪提漲已基本落地，第三輪提漲順勢提出。上游方面，煉焦煤價(jià)格上漲造成焦企成本回升，利潤侵蝕較為明顯，導(dǎo)致焦企提漲心切。焦企開工平穩(wěn)小幅增加，產(chǎn)量微增，下游積極采購補(bǔ)庫，出貨良好。隨著下游鋼廠恢復(fù)以及加量采購，焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平，疊加近期煉焦煤價(jià)格普漲，焦企利潤再度下滑，市場心態(tài)進(jìn)一步回暖，焦企仍有進(jìn)一步提漲的意愿。下游方面，鋼廠為更好組織貨源對優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價(jià)的現(xiàn)象增多。此外，冬奧會限產(chǎn)預(yù)期大幅減弱，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，冬儲補(bǔ)庫需求增加，鋼廠采購情緒比較積極。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會就此止步，后續(xù)焦炭市場需求或弱于預(yù)期。不過考慮到春節(jié)前冬儲需求對短期行情的支撐作用仍在，預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠冬儲采購積極性及后續(xù)下游開工情況，建議投資者觀望為宜，等待做空機(jī)會。

焦煤(JM)

觀望為宜

隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅拉漲，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅拉漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2650元/噸(+50)，期現(xiàn)基差299.5元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，煤礦從一月份開始執(zhí)行新的產(chǎn)能指標(biāo)，前期停產(chǎn)檢修煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，原煤產(chǎn)量有一定釋放，然臨近年底，安全檢查仍未有松懈。山西焦煤下發(fā)文件，決定從即日起至3月31日在全集團(tuán)范圍內(nèi)開展安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱患大排查大整治“百日攻堅(jiān)”集中行動。煤礦產(chǎn)能釋放空間有限，煉焦煤供應(yīng)依舊偏緊。進(jìn)口方面，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中，進(jìn)口蒙煤受疫情影響當(dāng)前通關(guān)維持100車水平，價(jià)格穩(wěn)中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場采購熱度一般。焦鋼企業(yè)對煉焦煤采購積極性增加，疊加年關(guān)將至，部分企業(yè)仍有冬儲補(bǔ)庫需求，短期內(nèi)支撐煉焦煤價(jià)格繼續(xù)向好運(yùn)行。我們認(rèn)為，現(xiàn)貨市場價(jià)格受煉焦原煤產(chǎn)能釋放偏差的影響而出現(xiàn)較大幅度上漲，但后續(xù)國內(nèi)焦煤供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)的預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地現(xiàn)貨市場行情及蒙古焦煤通關(guān)情況，建議投資者觀望為宜。

動力煤(TC)

短多操作

隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)小幅上行，成交尚可，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情有回暖跡象，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)950元/噸(0)，期現(xiàn)基差257.2元/噸；主要港口煤炭庫存4823.7萬噸(-250.4)，秦港煤炭疏港量57.7萬噸(+16.2)。綜合來看，為保障冬殘奧會及春節(jié)期間煤炭供應(yīng)，國家發(fā)改委發(fā)出關(guān)于做好2022年1月煤炭生產(chǎn)供應(yīng)工作的特急通知，從政策面支撐煤礦高產(chǎn)。上游方面，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦已恢復(fù)正常生產(chǎn)，煤礦銷售情況有所好轉(zhuǎn)，坑口價(jià)格有上行調(diào)整。山西晉北礦區(qū)大礦仍以長協(xié)保供煤為主，國有大礦價(jià)格暫穩(wěn)，部分小型煤礦有下行調(diào)整。隨增產(chǎn)保供政策的實(shí)施，全國煤炭產(chǎn)量較前期有所上升。市場較前期詢貨問價(jià)增多，但現(xiàn)貨資源有限，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，有少量現(xiàn)貨成交，部分終端仍保持觀望情緒。下游方面，受增產(chǎn)保供政策影響，電廠庫存持續(xù)增加 ，且保持高位水平，終端暫緩采購；疊加臨近春節(jié)，水泥化工企業(yè)提前進(jìn)入假期，補(bǔ)庫需求持續(xù)減弱。我們認(rèn)為印尼煤短期禁止出口對國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨市場的影響較為有限，尤其是在國內(nèi)煤礦高產(chǎn)、下游采購意愿偏低的背景下，行情實(shí)質(zhì)性上漲的難度較大，預(yù)計(jì)后市將短期偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場情緒，建議投資者短多操作。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲1.11%?，F(xiàn)貨方面，1月12日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2618元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率65.72%，環(huán)比上漲4%，周同比上漲9.81%。周度產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比上漲6.13%，周同比上漲16.71%。本月中旬西南、西北氣頭檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加。預(yù)計(jì)港口庫存維持低位。由于下游備貨積極性一般，尿素裝置開工負(fù)荷預(yù)期增加，企業(yè)庫存或增加。需求方面，復(fù)合肥目前冬儲備肥出貨為主，基層接貨有限，增加經(jīng)銷商鋪貨難度，按需提貨補(bǔ)倉為主。膠合板廠停減產(chǎn)情況陸續(xù)增多，備貨謹(jǐn)慎，隨用隨采為主。農(nóng)業(yè)需求局部跟進(jìn)，放量有限。操作上，建議暫時(shí)觀望。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5814元/噸，收漲幅0.62%，周三ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅1.21%，ICE原糖結(jié)算價(jià)18.34美分/磅。國際方面，半球主要出口國印度、秦國壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量增加明顯，巴西中南部天氣改善提升了增產(chǎn)預(yù)期。從目前的形勢看，供應(yīng)增加的趨勢開始顯現(xiàn)，而高糖價(jià)在抑制需求的同時(shí)也可能刺激未來增加更多的供應(yīng)，導(dǎo)致國際價(jià)進(jìn)入長期下行走勢，除了原油未來走勢仍處于不確定狀態(tài)外，基本面上將對國際糖價(jià)走勢形成長期壓力。國內(nèi)方面，國內(nèi)各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出布最近壓榨數(shù)據(jù)，至12月底廣西累計(jì)產(chǎn)糖177.48萬噸，同比減少21.98萬噸，累計(jì)銷糖80.71萬噸，同比減少3.08萬噸，產(chǎn)銷率45.48%，同比提高3.47個(gè)百分點(diǎn)；廣東累計(jì)產(chǎn)糖8.0256萬噸，同比增加1.75萬噸，銷糖4.9287萬噸，同比減少0.33萬噸，產(chǎn)銷率64.41%，同比下降23個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)蒙累計(jì)產(chǎn)糖44萬噸，同比減少29.3萬噸，累計(jì)銷糖31萬噸，同比減少10.1萬噸，產(chǎn)銷率70.45%，同比提高14.38萬噸。從公布數(shù)據(jù)看，至12月底，廣西、內(nèi)蒙減產(chǎn)合計(jì)約50萬噸，幅度明顯，后期需進(jìn)一步跟蹤產(chǎn)量變化。銷量上主產(chǎn)區(qū)超出市場預(yù)期，但在數(shù)據(jù)公布前已被市場消化。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開始壓榨，隨著生產(chǎn)全面展開新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨起動。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2723元/。國際方面，USDA1月玉米供需報(bào)告中上調(diào)2021/22年度美玉米的產(chǎn)量數(shù)據(jù)至151.15億蒲式耳，高于上月報(bào)告的150.62億蒲式耳，美玉米單產(chǎn)預(yù)估值維持不變，收獲面積調(diào)高30萬英畝至8540萬英畝。需求方面用于燃料乙醇的美玉米消費(fèi)量預(yù)測調(diào)高0.75億蒲式耳至53.25億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估調(diào)減0.75億蒲式耳至24.25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估較12月上調(diào)0.47億蒲式耳至15.40億蒲式耳，庫存消費(fèi)比回升至10.38%。全球玉米方面，報(bào)告下調(diào)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量177萬噸至12.06億噸，其中巴西和阿根廷均下調(diào)產(chǎn)量。全球玉米消費(fèi)量預(yù)估調(diào)增至11.96億噸，全球玉米出口量小幅下調(diào)至2.04億噸。最終21/22年度全球玉米期末庫存下調(diào)0.8%至3.03億噸，全球玉米庫銷比下降0.21%至25.34%。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場價(jià)格為2350-2380元/噸，長春地區(qū)玉米市場價(jià)格為2480-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2780-2800元/噸。目前東北和華北地區(qū)上市加快，市場活躍度提升，企業(yè)到貨量較前期增加。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)春節(jié)前備貨期壓縮，優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格仍堅(jiān)挺，潮糧價(jià)格進(jìn)一步震蕩下跌。國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來看年前備貨下游企業(yè)剛需仍存，同時(shí)不少貿(mào)易主體有入市收購意向都給玉米期價(jià)形成支撐，但玉米大幅上漲的驅(qū)動較弱預(yù)計(jì)玉米仍以震蕩為主。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)購銷節(jié)奏。

大豆(A)

暫且觀望

由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報(bào)告中大幅下調(diào)2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬噸至1640萬噸，較上年減少320萬噸。新季大豆開秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，1月6日，中儲糧拍賣73044噸國產(chǎn)大豆，全部流拍。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

1月大豆供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆單產(chǎn)由51.2蒲/英畝上調(diào)至51.4蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調(diào)28萬噸至1.2071億噸，期末庫存上升27萬噸至952萬噸，庫銷比升至8.03%。202122年度全球大豆產(chǎn)量下調(diào)922萬噸，其中巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別下調(diào)500萬噸和300萬噸，壓榨量下調(diào)203萬噸，期末庫存下調(diào)680萬噸，庫銷比降至25.39%。本次報(bào)告中南美大豆產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期得到兌現(xiàn)，報(bào)告利多。未來一周巴西南及阿根廷東北部干旱地區(qū)降水偏少，但8-14天預(yù)報(bào)顯示降水明顯增加，降水改善有利于阿根廷大豆生長。近期南美大豆收割壓力漸增，同時(shí)大豆仍面臨產(chǎn)量下調(diào)的不確定性，美豆走勢震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注能否突破1400美分/蒲壓力。國內(nèi)方面，受部分油廠缺豆停機(jī)影響，本周油廠壓榨量延續(xù)下降，截至1月7日當(dāng)周，大豆壓榨量146萬噸，上周159萬噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫存下降，截至1月7日當(dāng)周，豆粕庫存為49.36萬噸,環(huán)比減少18.55%,同比減少41.26%。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

豆棕價(jià)差收窄

豆油跟隨棕櫚油走強(qiáng)，測試9200元/噸壓力。巴西大豆逐步開展收割，未來兩周南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣略有改善，但降水不足以消除減產(chǎn)擔(dān)憂，美豆價(jià)格對豆油支撐有所減弱。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存五個(gè)月來首次下降，加之馬棕供應(yīng)恢復(fù)偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國內(nèi)方面，油廠壓榨量受到抑制，同時(shí)豆油提貨水平偏低，本周豆油庫存小幅下降，當(dāng)前豆油庫存仍處低位，截至1月7日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.22萬噸，環(huán)比減少3.32%，同比增加4.20%。建議持有豆棕價(jià)差收窄。

棕櫚油(P)

暫且觀望

棕櫚油反復(fù)測試9000元/噸壓力，維持震蕩偏強(qiáng)走勢。1月10日MPOB發(fā)布了12月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，12月份馬棕產(chǎn)量為1450905噸，同比上升8.79%，環(huán)比下降11.26%，月度出口量為1414566噸，同比下降13.89%，環(huán)比下降3.48%，截至12月底，馬棕庫存為1583040噸，同比上升25.07%，環(huán)比下降12.88%。此前彭博/路透/CIMB分別預(yù)估12月底馬棕庫存為170/173/175萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存顯著低于市場預(yù)期，棕櫚油供應(yīng)偏緊格局短期難以緩解，整體走勢易漲難跌。當(dāng)前馬棕仍處于減產(chǎn)周期，且馬來降水持續(xù)偏高，油棕收割進(jìn)度受到拖累，1月上旬馬棕產(chǎn)量仍將受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降45.75%，1月上旬馬棕出口大幅下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬棕出口較上月同期下降41.6%/41.4%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至1月7日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.16萬噸，環(huán)比增加9.04%，同比減少25.64%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至1月7日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.39萬噸，環(huán)比減少4.63%,同比增加74.12%。菜油較豆粽油表現(xiàn)相對偏弱。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4142元/500kg，收漲幅0.66%。1月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.34元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止12月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，12月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，1月12日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.51元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于8480元/噸，收跌幅1.05%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，但冷庫壓力較大，部分果農(nóng)擔(dān)心后期銷售情況不佳，近期銷售價(jià)格略有下滑。根據(jù)冷庫反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，春節(jié)備貨逐漸啟動，對蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

空單止盈

昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13755元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.17元/公斤，較前日出欄均價(jià)反彈0.11元/公斤。目前散戶出欄積極性稍有提高、集團(tuán)出欄則較為正常，終端消費(fèi)市場走貨疲軟，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅調(diào)整為主。中長期來看，本月集團(tuán)場出欄增量預(yù)計(jì)較為有限，而散戶方面出欄量或有所增加，整體市場供應(yīng)將處于高位水平。母豬方面，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，但產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。不過由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高，后期的生豬供應(yīng)壓力仍大。出欄體重方面，大肥需求高峰期已過，南方省份對大肥需求逐步減少，預(yù)計(jì)后期生豬出欄體重將呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢。此外目前國內(nèi)新冠疫情反復(fù)，部分地區(qū)防控加嚴(yán)或?qū)Σ惋嬓枨螽a(chǎn)生影響。操作上建議空單逢低止盈，繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)端變化。

花生(PK)

空單謹(jǐn)慎持有

昨日花生期貨主力合約震蕩運(yùn)行，收于7890元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7600元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7600-7800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7800元/噸左右。河南產(chǎn)區(qū)花生交易穩(wěn)弱態(tài)勢持續(xù)，局部價(jià)格繼續(xù)小幅下調(diào)。山東產(chǎn)區(qū)下游食品廠拿貨低迷，當(dāng)?shù)卮蠡ㄉ灰變r(jià)格下調(diào)1毛左右。東北產(chǎn)區(qū)交易也未見起色，主流交易價(jià)格在底部弱勢穩(wěn)定，局部花生果價(jià)格仍有輕微下調(diào)。油廠方面，油廠收購價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，油廠方面以執(zhí)行前期訂單合同為主。中長期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內(nèi)花生供應(yīng)帶來壓力。而受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制。操作上建議觀望為宜，前空謹(jǐn)慎持有。

棉花及棉紗

觀望為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21355元/噸，收漲幅0.85%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.34%，ICE主力棉價(jià)結(jié)算價(jià)117.64美分/磅。國際方面，USDA 1月棉花供需報(bào)告中對2021/22年度美棉花預(yù)測中產(chǎn)量、出口和期末庫存均調(diào)減，國內(nèi)消費(fèi)調(diào)增。美棉花產(chǎn)量調(diào)減66萬包至1760萬包，預(yù)估調(diào)減約3.61 %。主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州產(chǎn)量預(yù)估減少。國內(nèi)消費(fèi)量有所增加較12月預(yù)估增加5萬包，而美棉出口量比12月預(yù)估減少50萬包至1500萬包以及期末庫存調(diào)減20萬包與上月相比減少至320萬包。美棉1月庫消比為18.23% 較上月減少了0.66個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預(yù)測中，全球棉花供需報(bào)告中各項(xiàng)指標(biāo)均有所調(diào)減。全球棉花產(chǎn)量較1月調(diào)減60.8萬包下調(diào)約0.5%，其中美國和印度均下調(diào)產(chǎn)量；2021/22年全球棉花進(jìn)口量預(yù)估下調(diào)38萬包，中國全球棉花進(jìn)口量大幅下調(diào)。而新年度全球棉花消費(fèi)量1月預(yù)測小幅下調(diào)。2021/22年度1月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存減少72萬包至8501萬包，下調(diào)幅度約0.84%；全球庫銷比由12月的50.07%下降至49.77%，1月棉花供需報(bào)告中整體對市場中性利多。國內(nèi)方面，當(dāng)前鄭棉基本面持穩(wěn)，供應(yīng)端來看當(dāng)前新疆棉花累計(jì)加工量已逾472萬噸，和去年同比相比降幅也在持續(xù)縮小中，供應(yīng)端整體持穩(wěn)。需求端來看，當(dāng)前市場對于新棉的需求仍然維持低迷水平，當(dāng)前下游市場整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫存持續(xù)累庫，整體表現(xiàn)為進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開機(jī)負(fù)荷維持下滑，市場整體負(fù)荷水平維持在48.5%左右，預(yù)計(jì)今年提前放假的織廠較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認(rèn)為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買為主，后市信心整體不足。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩整理走勢，建議投資者觀望為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）