宏觀

關(guān)注中國12月進(jìn)出口貿(mào)易帳

納指終結(jié)三連漲創(chuàng)三個(gè)月新低，標(biāo)普創(chuàng)逾三周新低，泛歐股指微跌。10年期美債收益率下破1.7%創(chuàng)一周新低。美元指數(shù)再創(chuàng)兩月新低無望重上95，離岸人民幣漲破6.36又創(chuàng)本月內(nèi)新高后盤中轉(zhuǎn)跌。原油跌落兩月高位，美國天然氣跌12%回吐周三多數(shù)漲幅，歐洲天然氣漲超13%扭轉(zhuǎn)四連跌。倫鎳五連漲又創(chuàng)十年新高，倫錫跌落歷史高位，倫銅告別近三個(gè)月高位。黃金結(jié)束四連陽跌離本月內(nèi)高位。國內(nèi)方面，上海新增2例本土確診病例和3例本土無癥狀感染者，靜安寺街道愚園路228號(hào)列為中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。 市場(chǎng)監(jiān)管總局關(guān)于推進(jìn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分類管理進(jìn)一步提升監(jiān)管效能的意見，意見要求，到2022年底，各省級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管部門建立通用型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分類管理工作機(jī)制，對(duì)轄區(qū)內(nèi)全量企業(yè)實(shí)施科學(xué)分類；到2023年底，實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分類管理與專業(yè)領(lǐng)域監(jiān)管的有效結(jié)合，建立健全適用于專業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)分級(jí)分類監(jiān)管機(jī)制。國際方面，1月13日美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德出任央行“二把手”副主席的參議院提名聽證舉行。她多次提到“美國通脹太高了”，并稱令利率政策減低通脹是現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)的“首要任務(wù)”。她還對(duì)今年3月就加息持開放態(tài)度，稱“一旦量寬凈購債結(jié)束就可以加息”，并支持在開始加息“一段時(shí)間之后”縮表，預(yù)計(jì)未來只有當(dāng)降息空間不復(fù)存在時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)動(dòng)用QE量寬買債。按照原定計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年3月中旬完成縮減購債，布雷納德的言論表明暗示最快3月加息。美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月PPI同比增長9.7%，增幅為2010年以來最高水平，高于前值9.6%，不及市場(chǎng)預(yù)期的9.8%。環(huán)比上漲0.2%，創(chuàng)2020年11月以來新低，前值為0.8%。 美國1月8日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)23萬人，預(yù)期20萬人，前值20.7萬人。關(guān)注中國12月進(jìn)出口貿(mào)易帳。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2201比值為0.8938。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行24.6bp報(bào)2.218%。7天期上行10.4bp報(bào)2.202%，14天期上行4bp報(bào)2.079%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.427%。資金方面，北向資金今日凈流入32.87億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1820美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)79.00。鮑威爾在聽證會(huì)上表示將會(huì)更關(guān)注通脹并企穩(wěn)物價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的12月FOMC貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要顯示，縮表速度可以超過之前一輪縮表周期，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員希望在加息后不久開始縮表。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國11月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲5.7%，與預(yù)期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來的最高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。本月，美聯(lián)儲(chǔ)加快了taper的步伐，并暗示在必要時(shí)于明年初加息，給貴金屬市場(chǎng)帶來壓力。不過，海外Omicron病毒傳播，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫。截至1/12，SPDR黃金ETF持倉976.21噸，持平，SLV白銀ETF持倉16503.89噸，持平。操作上，短期貴金屬下行風(fēng)險(xiǎn)釋放，建議暫時(shí)觀望。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)觸及4700一線，但未能有效站穩(wěn)，午后震蕩回落，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比回升，增至927.86萬噸，增幅2.6%，其中建材環(huán)比增幅2.6%，增量并非集中于此前嚴(yán)格限產(chǎn)的的華北，而是華東和南方，可見限產(chǎn)雖有放松，但華北增量動(dòng)力不足，少量高爐企業(yè)爐況雖有恢復(fù)，但需一定時(shí)間才能體現(xiàn)。而華東和南方增量主要原因不僅在于2021平控指標(biāo)完美收官，也在于現(xiàn)階段鋼廠利潤相對(duì)良好，使得生產(chǎn)積極性得以提振。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比歷經(jīng)近八周時(shí)間首次出現(xiàn)累增，增量19.36萬噸，增幅1.5%，其中建材庫存增加18萬噸，增幅為2.7%。上周廠庫繼續(xù)累增，其中螺紋鋼增庫突出區(qū)域集中于華東、華南和西南，目前北方資源南下節(jié)奏加快，對(duì)華東和南方部分地區(qū)的廠庫外發(fā)造成了阻礙。從上周廠庫增幅來看，這種影響還未有明顯表現(xiàn)，后期將逐漸突出。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增至908.5萬噸，環(huán)比上升3.65萬噸，增幅0.4%。其中建材環(huán)比減少3.96萬噸，降幅1%，傳統(tǒng)臘月消費(fèi)持續(xù)走向疲弱趨勢(shì)不會(huì)改變。整體而言，短期市場(chǎng)基本面將轉(zhuǎn)入供需兩弱的格局，對(duì)螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉(zhuǎn)弱，警惕后期盤面調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，短期盤面波動(dòng)或有所加大，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

空單減磅（減空）

昨日熱軋卷板期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)未能有效突破4800一線，短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升3%，目前企業(yè)生產(chǎn)情況較前期未有明顯變化，主要增量品種依然是熱軋，原因在于鋼廠前期供應(yīng)過度壓縮，使得鋼廠近期積極恢復(fù)生產(chǎn)，兌現(xiàn)前期訂單。主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，上周華東區(qū)有鋼廠軋機(jī)及高爐復(fù)產(chǎn)，加上部分鋼廠產(chǎn)量逐步回升，導(dǎo)致上周產(chǎn)量增加，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是前期檢修影響延續(xù)。庫存方面，板材庫存增加1.36萬噸，增幅0.2%，廠庫上周小幅下降，其主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，主要是前期鋼廠減量及壓港影響，目前均是趕在春節(jié)前加速發(fā)貨交付前期訂單。消費(fèi)方面，板材環(huán)比增加7.61萬噸，增幅1.5%。綜合來看，供應(yīng)回升，累庫加速，淡季特征凸顯，消費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行，預(yù)計(jì)熱卷反彈高度較為有限。操作上，空單減持，站穩(wěn)前高4750后可考慮止損。

鋁(AL)

多單減倉

隔夜滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2958美元/噸。高盛上調(diào)鋁、銅和鋅的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。俄羅斯斷供，導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格再創(chuàng)新高，周末法國敦刻爾克鋁冶煉廠將減產(chǎn)比例由10%提升至15%。滬鋁價(jià)格受到明顯提振?；久鎭砜矗Ｍ鉁p產(chǎn)方面，SMM最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲已減產(chǎn)和計(jì)劃減產(chǎn)產(chǎn)能已超過80萬噸/年，且有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。國內(nèi)方面，進(jìn)入12月國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增加為主，其中內(nèi)蒙古、云南電力緊張有所緩解，預(yù)計(jì)12月國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能抬升至3756萬噸附近，短期內(nèi)供應(yīng)端難以大幅提升。下游消費(fèi)除了鋁板帶箔版塊其余都有走弱的跡象，且部分鋁棒等加工企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)1月中旬開始國內(nèi)鋁錠庫存進(jìn)入累庫周期。總體來看，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注海外能源價(jià)格及庫存拐點(diǎn)情況，滬鋁價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)仍存。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

區(qū)間思路

隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，近期疫情形勢(shì)反復(fù)，奧密克戎病毒廣泛傳播，西安疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生部分影響。供應(yīng)端來看，原料端偏緊格局不變，但隨著限電政策的放松，供應(yīng)量有所回升。需求端來看，下游需求轉(zhuǎn)弱，下游企業(yè)開工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區(qū)的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預(yù)計(jì)價(jià)格將寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鉛(PB)

空單止盈

隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來鉛錠社會(huì)庫存情況存在一定累庫擔(dān)憂，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開工率，社會(huì)庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議空單止盈。

鎳(NI)

多單減倉

隔夜滬鎳主力合約震蕩走高，美元指數(shù)回落，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于22175美元/噸附近。1月12日LME鎳庫存減282噸至99464噸，上期所鎳倉單減66噸至3057噸?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，不銹鋼的價(jià)格筑底反彈，主流鋼廠利潤修復(fù)對(duì)于鎳鐵采購需求回升，本周鎳鐵價(jià)格上調(diào)至1400元/噸。海外精煉鎳持續(xù)去庫至10萬噸以下，累計(jì)去庫達(dá)到15萬噸，在濕法中間品供應(yīng)未兌現(xiàn)之際，供應(yīng)仍存在缺口。需求方面，不銹鋼社會(huì)庫存近期去庫節(jié)奏較快，冬季將有不少鋼產(chǎn)安排減產(chǎn)，用來交割的宏旺在市場(chǎng)投放量很少；下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購硫酸鎳需求低迷，但市場(chǎng)對(duì)今年新能源汽車的增速仍非常看好，高盛維持12個(gè)月鎳價(jià)在24000美元/噸。整體來看，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，追多有一定風(fēng)險(xiǎn)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，短期價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

年初澳洲礦山再度發(fā)力，但由于巴西雨季等因素影響，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量增量有限，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2795.9萬噸，環(huán)比增加41.5萬噸。中國45港口到港量2600.6萬噸，環(huán)比增加464.9 萬噸。需求端，華北、華東區(qū)域高爐復(fù)產(chǎn)增多，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率74.20%，環(huán)比上周增加3.19%，同比去年下降16.01%；日均鐵水產(chǎn)量208.52萬噸，環(huán)比增加5.51萬噸，同比下降36.76萬噸。整體需求有所回升。庫存方面，上周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國45港鐵礦石庫存總量15605.10萬噸，環(huán)比降庫20.55萬噸。日均疏港量317.65萬噸，環(huán)比增23.59萬噸。上周港口庫存已出現(xiàn)回落，疊加鋼廠復(fù)產(chǎn)中補(bǔ)庫預(yù)期仍在，對(duì)于礦價(jià)仍有支撐。昨日鐵礦石主力2205合約震蕩回落，期價(jià)反彈乏力，未能有效突破750一線，預(yù)計(jì)短期盤面整體波動(dòng)依然較大，中線操作暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨高位震蕩，短線多單逢高止盈

夜盤天然橡膠期貨主力合約震蕩運(yùn)行。昨日股指下跌對(duì)市場(chǎng)交投情緒形成一定影響，但天然橡膠供需變動(dòng)不大，天然橡膠期貨下跌空間不大。短線多單建議暫時(shí)離場(chǎng)，等待回調(diào)企穩(wěn)繼續(xù)多單參與，即多單滾動(dòng)操作為主。昨日天然橡膠現(xiàn)貨上漲150元/噸，上海云南SCRWF現(xiàn)貨價(jià)格14100—14200元/噸。需求方面，1月中旬國內(nèi)輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率仍將穩(wěn)定，1月下旬隨著春節(jié)到來輪胎開工率才將下降，因此短期天然橡膠需求尚可。供應(yīng)方面，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)壓力不大，海南天然橡膠產(chǎn)地停止割膠，國外越南1月中旬后大幅減產(chǎn)，1月底逐漸進(jìn)入停割期，供應(yīng)將逐漸下降。天然橡膠進(jìn)口量不高，國內(nèi)港口以及社會(huì)庫存不高。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為22.22萬噸，較上期增長0.36萬噸，漲幅1.65%。綜合來看，短期天然橡膠期貨整體將高位震蕩。操作建議方面，建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)，等待回調(diào)企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。

原油(SC)

觀望

隔夜原油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止1月7日當(dāng)周，美國的原油庫存下降455萬桶，原油庫存降至2018年10月以來最低，庫欣地區(qū)原油庫存下降246萬桶。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾偏鴿發(fā)言及表示對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心，推升市場(chǎng)偏好回升。哈薩克斯坦出現(xiàn)內(nèi)亂，其170萬桶/日的原油供應(yīng)出現(xiàn)不確定性。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并且因非OPEC國家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過剩預(yù)期。供應(yīng)方面，截止1月7日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1170萬桶/日，較上周下降10萬桶/日，比去年同期增加70萬桶/日。EIA將美國的原油產(chǎn)量增長預(yù)期從67萬桶下調(diào)到60萬桶。需求方面，EIA將今年的原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。因新旅行限制將打擊航空燃料消費(fèi)，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費(fèi)前景蒙上陰影。操作上，建議暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC期貨偏強(qiáng)震蕩

夜盤PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)反彈。昨日蘭炭?jī)r(jià)格上漲消息對(duì)PVC形成一定支撐。蘭炭主要用來生產(chǎn)電石，若電石價(jià)格上漲，PVC生產(chǎn)成本將有所增加，不過昨日電石價(jià)格漲幅不大。從供需來看，短期PVC供需暫無亮點(diǎn)，但市場(chǎng)預(yù)期明年基建投資增加或?qū)⒃黾覲VC管材等需求，因此PVC短期下跌動(dòng)力不足。5型電石料PVC穩(wěn)中上漲100元/噸，華東主流現(xiàn)匯自提8480-8550元/噸。本周齊魯石化35萬噸PVC 1月10日出料，而四川金路24萬噸PVC 1月10日臨時(shí)檢修三天，PVC供應(yīng)變動(dòng)不大。需求方面，華北地區(qū)PVC管材等需求下降，華南和華東需求尚可，下游企業(yè)備貨需求相對(duì)上周有所增加；PVC糊在醫(yī)用材料領(lǐng)域需求將有所增加，近期手套制品企業(yè)除剛需采購?fù)獯孢m當(dāng)備貨需求。因此PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，建議短線逢低多單參與。

瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)低開高走。現(xiàn)貨方面，1月13日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4200元/噸。上周華南、長三角、山東、華北、西南（川渝）地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅50-175元/噸，西北、東北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)，西南(云貴) 地區(qū)瀝青價(jià)格下跌50元/噸。近期國際原油價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，成本面持續(xù)利好，疊加多數(shù)煉廠瀝青低產(chǎn)，且煉廠庫存水平可控，帶動(dòng)價(jià)格上行。開工方面，截至1月5日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為34%，與上周持平。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為36%，較上周下降1%。需求方面，南方終端施工進(jìn)入末期，道路瀝青需求將降至年內(nèi)低位，加之中下游用戶冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)部分煉廠庫存水平將上漲。操作上，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

塑料期貨運(yùn)行維持反彈態(tài)勢(shì)，套利建議5-9正套持有，單邊建議短線多單滾動(dòng)操作（持多，5-9正套）

夜盤塑料期貨主力合約維持反彈態(tài)勢(shì)，下游企業(yè)補(bǔ)庫等因素支撐塑料期貨。昨日塑料現(xiàn)貨上漲50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE8650- 8950元/噸左右。裝置方面，1月下旬華南36萬噸LDPE裝置計(jì)劃檢修。另外建議關(guān)注天津聯(lián)合和天津中沙72萬噸PE產(chǎn)能開工負(fù)荷情況，中安聯(lián)合煤化35萬噸PE裝置目前產(chǎn)粉料。LLDPE生產(chǎn)比例下降至41%附近。新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，鎮(zhèn)海煉化30萬噸/年3PE開車產(chǎn)HDPE7260，因新裝置主要生產(chǎn)HDPE，因此對(duì)LLDPE供應(yīng)影響不大。進(jìn)口資源延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)，進(jìn)口LLDPE價(jià)格高于國產(chǎn)LLDPE價(jià)格。綜合來看，近期塑料供需暫無顯著矛盾，本周下游企業(yè)補(bǔ)庫有所增加。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單持有或逢高減倉滾動(dòng)操作。

聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩反彈，套利建議5-9正套持有，單邊建議短線多單滾動(dòng)操作（持多，5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約2205合約震蕩上漲，下游企業(yè)補(bǔ)庫對(duì)PP形成支撐，但市場(chǎng)亦擔(dān)憂需求受疫情影響，因此PP期貨上漲較為乏力。昨日華東地區(qū)拉絲PP上漲50-100元/噸左右，華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格8260-8400元/噸左右，期貨和現(xiàn)貨均價(jià)基本平水；神華PP競(jìng)拍成交好轉(zhuǎn)，拉絲成交100%，說明下游企業(yè)積極補(bǔ)庫。1月下旬物流將逐漸停止，因此本周下游企業(yè)補(bǔ)庫需求有所增加。供應(yīng)方面，河北海偉30萬噸PP和巨正源60萬噸PP裝置維持檢修，神華寧煤四線（30萬噸/年）1月10日開始檢修，維持3天左右；青海鹽湖11日臨時(shí)停車。近期建議關(guān)注天津聯(lián)合石化和中沙天津開工情況，這兩家企業(yè)PP產(chǎn)能71萬噸。新產(chǎn)能方面，浙江石化PP新產(chǎn)能投產(chǎn)，寧夏潤豐新材料科技有限公司PP粉料裝置開車，現(xiàn)階段主要產(chǎn)品為040，主要產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)交割品。拉絲PP生產(chǎn)比例不高。上游石化企業(yè)PP庫存55萬噸附近，庫存處于偏低水平。綜合來看，短期PP供應(yīng)壓力不大，但天津、河南、深圳等出現(xiàn)本土病例，終端需求或受到一定不利影響，但物流亦受到一定影響，港口的進(jìn)口聚烯烴卸貨進(jìn)度將下降，在上游原料價(jià)格上漲的情況下，PP期貨整體將偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單持有或逢高減倉滾動(dòng)操作。

PTA(TA)

暫且觀望

隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，近期原油市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所修復(fù)，原油低庫存支撐油價(jià)，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。

苯乙烯(EB)

多單止盈

隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。全球市場(chǎng)對(duì)疫情的擔(dān)憂緩解，原油價(jià)格上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力增加，需求端弱勢(shì)。操作上，建議多單止盈。

焦炭(J)

輕倉試空

隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅低開后偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差104元/噸；焦炭總庫存0萬噸(-700.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.29%(2.1)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(0)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨第三輪價(jià)格提漲被提出，雖暫未全面落地，但下游抵觸并不強(qiáng)烈。上游方面，價(jià)格連續(xù)提漲后，焦企開工平穩(wěn)小幅增加，產(chǎn)量微增。因下游積極采購補(bǔ)庫，出貨良好。隨著下游鋼廠恢復(fù)以及加量采購，焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平。市場(chǎng)心態(tài)進(jìn)一步回暖，焦企仍有進(jìn)一步提漲的意愿。下游方面，鋼廠為更好組織貨源對(duì)優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價(jià)的現(xiàn)象增多。此外，冬奧會(huì)限產(chǎn)預(yù)期大幅減弱，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求增加，鋼廠采購情緒比較積極。我們認(rèn)為，春節(jié)前下游補(bǔ)庫需求因冬奧會(huì)限產(chǎn)預(yù)期減弱而擴(kuò)大，但這也加大了限產(chǎn)因素對(duì)行情的影響力度，后續(xù)相關(guān)政策調(diào)整或帶來期貨行情大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。在焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系并未明顯失衡的情況下，我們傾向于行情繼續(xù)推高的動(dòng)力已逐漸減弱，預(yù)計(jì)后市上行壓力增大，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)采購積極性及后續(xù)下游開工情況，建議投資者輕倉試空。

焦煤(JM)

觀望為宜

隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅低開后震蕩回升，成交良好，持倉量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)拉漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2700元/噸(+50)，期現(xiàn)基差395.5元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，煤礦從一月份開始執(zhí)行新的產(chǎn)能指標(biāo)，前期停產(chǎn)檢修煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，原煤產(chǎn)量有一定釋放。不過臨近年底，安全檢查仍未有松懈。山西焦煤下發(fā)文件，決定從即日起至3月31日在全集團(tuán)范圍內(nèi)開展安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱患大排查大整治“百日攻堅(jiān)”集中行動(dòng)。煤礦產(chǎn)能釋放空間有限，煉焦煤供應(yīng)依舊偏緊。此外，陜西長治受疫情防控的影響，部分煤礦停產(chǎn)、停發(fā)，預(yù)計(jì)影響周期較短。進(jìn)口方面，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中，進(jìn)口蒙煤受疫情影響當(dāng)前通關(guān)維持100車水平，價(jià)格穩(wěn)中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場(chǎng)采購熱度一般。下游方面，焦企整體開工小幅提升，疊加當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)冬奧會(huì)限產(chǎn)預(yù)期減弱，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步恢復(fù)。鋼廠積極采購補(bǔ)庫，支撐短期內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)向好運(yùn)行。我們認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格受煉焦原煤產(chǎn)能釋放偏差的影響而出現(xiàn)較大幅度上漲，但后續(xù)國內(nèi)焦煤供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)的預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地現(xiàn)貨市場(chǎng)行情及蒙古焦煤通關(guān)情況，建議投資者觀望為宜。

動(dòng)力煤(TC)

逢高試空

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)偏穩(wěn)震蕩，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有回暖跡象，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)950元/噸(0)，期現(xiàn)基差261元/噸；主要港口煤炭庫存4823.7萬噸(-250.4)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-6.9)。綜合來看，為保障冬殘奧會(huì)及春節(jié)期間煤炭供應(yīng)，國家發(fā)改委發(fā)出關(guān)于做好2022年1月煤炭生產(chǎn)供應(yīng)工作的特急通知，從政策面支撐煤礦高產(chǎn)。上游方面，陜蒙晉主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)基本正常，坑口價(jià)格以上行為主，銷售情況普遍良好。港口方面，受主產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)上行影響，下水煤貿(mào)易商發(fā)運(yùn)成本倒掛，發(fā)運(yùn)積極性不高。港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)偏高，下游用戶接貨意向不強(qiáng)，市場(chǎng)成交極少，多以觀望為主。下游方面，臨近春節(jié)假期疊加印尼出口禁令影響，下游化工用戶需求釋放，有少量補(bǔ)庫；目前，電廠依靠長協(xié)合約，庫存仍保持中高水平，且日耗較并無明顯增加，仍以觀望情緒為主。我們認(rèn)為印尼煤短期禁止出口對(duì)國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響較為有限，尤其是在國內(nèi)煤礦高產(chǎn)、下游采購意愿偏低的背景下，行情實(shí)質(zhì)性上漲的難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者逢高試空。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌1.52%?，F(xiàn)貨方面，1月13日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2622元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率65.72%，環(huán)比上漲4%，周同比上漲9.81%。周度產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比上漲6.13%，周同比上漲16.71%。本月中旬西南、西北氣頭檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加。預(yù)計(jì)港口庫存維持低位。由于下游備貨積極性一般，尿素裝置開工負(fù)荷預(yù)期增加，企業(yè)庫存或增加。需求方面，復(fù)合肥目前冬儲(chǔ)備肥出貨為主，基層接貨有限，增加經(jīng)銷商鋪貨難度，按需提貨補(bǔ)倉為主。膠合板廠停減產(chǎn)情況陸續(xù)增多，備貨謹(jǐn)慎，隨用隨采為主。農(nóng)業(yè)需求局部跟進(jìn)，放量有限。操作上，建議暫時(shí)觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5810元/噸，收漲幅0.02%，周四ICE原糖大幅回落，盤中跌幅1.25%，ICE原糖結(jié)算價(jià)18.09美分/磅。國際方面，半球主要出口國印度、秦國壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量增加明顯，巴西中南部天氣改善提升了增產(chǎn)預(yù)期。從目前的形勢(shì)看，供應(yīng)增加的趨勢(shì)開始顯現(xiàn)，而高糖價(jià)在抑制需求的同時(shí)也可能刺激未來增加更多的供應(yīng)，導(dǎo)致國際價(jià)進(jìn)入長期下行走勢(shì)，除了原油未來走勢(shì)仍處于不確定狀態(tài)外，基本面上將對(duì)國際糖價(jià)走勢(shì)形成長期壓力。國內(nèi)方面，由于國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，由其是減產(chǎn)幅度較大，對(duì)糖價(jià)形成重要支撐作用。近期鄭糖走勢(shì)堅(jiān)挺，在國際糖價(jià)大幅下跌下仍保持穩(wěn)定，國際糖價(jià)止跌反彈后，從低點(diǎn)連續(xù)回升，目前重新回到5800上方，短期走勢(shì)明顯。目前市場(chǎng)影響因素較多，國內(nèi)主要受到減產(chǎn)、超預(yù)期的銷量以及國際糖價(jià)上行支持，而國際市場(chǎng)受到原油強(qiáng)勢(shì)上漲和美元走弱支持。長期走勢(shì)需看原油上行高度和主產(chǎn)國產(chǎn)量情況。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2735元/。國際方面，USDA1月玉米供需報(bào)告中上調(diào)2021/22年度美玉米的產(chǎn)量數(shù)據(jù)至151.15億蒲式耳，高于上月報(bào)告的150.62億蒲式耳，美玉米單產(chǎn)預(yù)估值維持不變，收獲面積調(diào)高30萬英畝至8540萬英畝。需求方面用于燃料乙醇的美玉米消費(fèi)量預(yù)測(cè)調(diào)高0.75億蒲式耳至53.25億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估調(diào)減0.75億蒲式耳至24.25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估較12月上調(diào)0.47億蒲式耳至15.40億蒲式耳，庫存消費(fèi)比回升至10.38%。全球玉米方面，報(bào)告下調(diào)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量177萬噸至12.06億噸，其中巴西和阿根廷均下調(diào)產(chǎn)量。全球玉米消費(fèi)量預(yù)估調(diào)增至11.96億噸，全球玉米出口量小幅下調(diào)至2.04億噸。最終21/22年度全球玉米期末庫存下調(diào)0.8%至3.03億噸，全球玉米庫銷比下降0.21%至25.34%。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2480-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2780-2800元/噸。目前東北和華北地區(qū)上市加快，市場(chǎng)活躍度提升，企業(yè)到貨量較前期增加。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)春節(jié)前備貨期壓縮，優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格仍堅(jiān)挺，潮糧價(jià)格進(jìn)一步震蕩下跌。國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來看年前備貨下游企業(yè)剛需仍存，同時(shí)不少貿(mào)易主體有入市收購意向都給玉米期價(jià)形成支撐，但玉米大幅上漲的驅(qū)動(dòng)較弱預(yù)計(jì)玉米仍以震蕩為主。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)購銷節(jié)奏。

大豆(A)

暫且觀望

1月12日，國儲(chǔ)庫公告于1月13日起下調(diào)新季大豆收購價(jià)格，1月11日，中儲(chǔ)糧拍賣55458噸國產(chǎn)大豆，全部流拍。當(dāng)前大豆終端市場(chǎng)需求疲弱，拖累大豆行情。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右。豆一下破5800元/噸支撐，整體走勢(shì)偏弱，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

1月大豆供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆單產(chǎn)由51.2蒲/英畝上調(diào)至51.4蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調(diào)28萬噸至1.2071億噸，期末庫存上升27萬噸至952萬噸，庫銷比升至8.03%。202122年度全球大豆產(chǎn)量下調(diào)922萬噸，其中巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別下調(diào)500萬噸和300萬噸，壓榨量下調(diào)203萬噸，期末庫存下調(diào)680萬噸，庫銷比降至25.39%。本次報(bào)告中南美大豆產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期得到兌現(xiàn)，報(bào)告利多。未來一周巴西南及阿根廷東北部干旱地區(qū)降水偏少，但8-14天預(yù)報(bào)顯示降水明顯增加，降水改善有利于阿根廷大豆生長。近期南美大豆收割壓力漸增，同時(shí)大豆仍面臨產(chǎn)量下調(diào)的不確定性，美豆走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注能否突破1400美分/蒲壓力。國內(nèi)方面，受部分油廠缺豆停機(jī)影響，本周油廠壓榨量延續(xù)下降，截至1月7日當(dāng)周，大豆壓榨量146萬噸，上周159萬噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫存下降，截至1月7日當(dāng)周，豆粕庫存為49.36萬噸,環(huán)比減少18.55%,同比減少41.26%。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

豆棕價(jià)差收窄

豆油跟隨棕櫚油走強(qiáng)，測(cè)試9200元/噸壓力。巴西大豆逐步開展收割，未來兩周南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣略有改善，但降水不足以消除減產(chǎn)擔(dān)憂，美豆價(jià)格對(duì)豆油支撐有所減弱。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存五個(gè)月來首次下降，加之馬棕供應(yīng)恢復(fù)偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國內(nèi)方面，油廠壓榨量受到抑制，同時(shí)豆油提貨水平偏低，本周豆油庫存小幅下降，當(dāng)前豆油庫存仍處低位，截至1月7日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.22萬噸，環(huán)比減少3.32%，同比增加4.20%。建議持有豆棕價(jià)差收窄。

棕櫚油(P)

暫且觀望

棕櫚油反復(fù)測(cè)試9000元/噸壓力，維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。1月10日MPOB發(fā)布了12月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，12月份馬棕產(chǎn)量為1450905噸，同比上升8.79%，環(huán)比下降11.26%，月度出口量為1414566噸，同比下降13.89%，環(huán)比下降3.48%，截至12月底，馬棕庫存為1583040噸，同比上升25.07%，環(huán)比下降12.88%。此前彭博/路透/CIMB分別預(yù)估12月底馬棕庫存為170/173/175萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，棕櫚油供應(yīng)偏緊格局短期難以緩解，整體走勢(shì)易漲難跌。當(dāng)前馬棕仍處于減產(chǎn)周期，且馬來降水持續(xù)偏高，油棕收割進(jìn)度受到拖累，1月上旬馬棕產(chǎn)量仍將受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降45.75%，1月上旬馬棕出口大幅下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬棕出口較上月同期下降41.6%/41.4%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至1月7日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.16萬噸，環(huán)比增加9.04%，同比減少25.64%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至1月7日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.39萬噸，環(huán)比減少4.63%,同比增加74.12%。菜油較豆粽油表現(xiàn)相對(duì)偏弱。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4140元/500kg，收漲幅0.24%。1月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.34元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止12月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，12月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，1月12日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.51元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于8441元/噸，收跌幅0.6%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，但冷庫壓力較大，部分果農(nóng)擔(dān)心后期銷售情況不佳，近期銷售價(jià)格略有下滑。根據(jù)冷庫反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為867.58萬噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，春節(jié)備貨逐漸啟動(dòng)，對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

空單止盈

昨日生豬期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于13710元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.17元/公斤，較前日出欄均價(jià)持平。目前散戶出欄積極性稍有提高、集團(tuán)出欄則較為正常，終端消費(fèi)市場(chǎng)走貨疲軟，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅調(diào)整為主。中長期來看，本月集團(tuán)場(chǎng)出欄增量預(yù)計(jì)較為有限，而散戶方面出欄量或有所增加，整體市場(chǎng)供應(yīng)將處于高位水平。母豬方面，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢(shì)，但產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。不過由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高，后期的生豬供應(yīng)壓力仍大。出欄體重方面，大肥需求高峰期已過，南方省份對(duì)大肥需求逐步減少，預(yù)計(jì)后期生豬出欄體重將呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢(shì)。此外目前國內(nèi)新冠疫情反復(fù)，部分地區(qū)防控加嚴(yán)或?qū)Σ惋嬓枨螽a(chǎn)生影響。操作上建議空單逢低止盈，繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)端變化。

花生(PK)

空單謹(jǐn)慎持有

昨日花生期貨主力合約收跌0.18%。目前山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7600元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7600-7800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7800元/噸左右。產(chǎn)區(qū)主流行情暫時(shí)穩(wěn)定，客商按需采購，局部產(chǎn)區(qū)詢價(jià)問貨有所增多，拿貨積極性稍有提高，好貨略受歡迎，農(nóng)戶上貨心態(tài)不一，整體上貨量仍不甚多，成交價(jià)格基本穩(wěn)定。油廠方面，油廠收購價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，油廠方面以執(zhí)行前期訂單合同為主。中長期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內(nèi)花生供應(yīng)帶來壓力。而受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制。操作上建議觀望為宜，前空謹(jǐn)慎持有。

棉花及棉紗

多單止盈

隔夜鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收于21300元/噸，收漲幅0%。周四ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.6%，ICE主力棉價(jià)結(jié)算價(jià)116.84美分/磅。國際方面，USDA 1月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花預(yù)測(cè)中產(chǎn)量、出口和期末庫存均調(diào)減，國內(nèi)消費(fèi)調(diào)增。美棉花產(chǎn)量調(diào)減66萬包至1760萬包，預(yù)估調(diào)減約3.61 %。主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州產(chǎn)量預(yù)估減少。國內(nèi)消費(fèi)量有所增加較12月預(yù)估增加5萬包，而美棉出口量比12月預(yù)估減少50萬包至1500萬包以及期末庫存調(diào)減20萬包與上月相比減少至320萬包。美棉1月庫消比為18.23% 較上月減少了0.66個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預(yù)測(cè)中，全球棉花供需報(bào)告中各項(xiàng)指標(biāo)均有所調(diào)減。全球棉花產(chǎn)量較1月調(diào)減60.8萬包下調(diào)約0.5%，其中美國和印度均下調(diào)產(chǎn)量；2021/22年全球棉花進(jìn)口量預(yù)估下調(diào)38萬包，中國全球棉花進(jìn)口量大幅下調(diào)。而新年度全球棉花消費(fèi)量1月預(yù)測(cè)小幅下調(diào)。2021/22年度1月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫存減少72萬包至8501萬包，下調(diào)幅度約0.84%；全球庫銷比由12月的50.07%下降至49.77%，1月棉花供需報(bào)告中整體對(duì)市場(chǎng)中性利多。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2021年12月份全國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。2021年12月份，PPI環(huán)比下降1.2%，同比上漲10.3%；12月CPI環(huán)比下降0.3%，同比上漲1.5%。PPI同比數(shù)據(jù)的逐步回落，體現(xiàn)出去年保供穩(wěn)價(jià)的效果正在得到有效顯現(xiàn)。近期鄭棉及鄭紗盤面維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。純棉紗市場(chǎng)交投一般，受下游陸續(xù)停工放假及部分地區(qū)物流開始停運(yùn)影響，部分紡企停止發(fā)貨，成交量較前期有所萎縮。純棉紗價(jià)格持穩(wěn)為主，部分紡企有惜售情緒，報(bào)價(jià)較高。坯布端整體表現(xiàn)弱于紗線端，全棉坯布市場(chǎng)放假增加，目前回款成為織廠面臨的主要問題。目前大型織廠多表示在趕制年前訂單，但年后訂單不多；而中小織廠則反映近期詢價(jià)現(xiàn)象都不常見，織廠對(duì)后市心態(tài)悲觀主導(dǎo)。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者多單止盈。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）