宏觀

關(guān)注美國12月貿(mào)易帳

美股盤中轉(zhuǎn)跌，道指收平，泛歐股指走出逾一周低谷。10年期美債收益率盤中再創(chuàng)兩年新高后曾轉(zhuǎn)降，德債收益率又創(chuàng)三年新高一度轉(zhuǎn)降。美元指數(shù)盤中轉(zhuǎn)跌靠近逾兩周低谷。原油終結(jié)五連漲暫別逾七年高位，但美油守住90美元。黃金創(chuàng)近兩周新高和近三周最大漲幅。倫鋁創(chuàng)三個(gè)月新高，倫鉛脫離近兩月低谷。國內(nèi)方面，2月7日公布的中國1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為51.4，較上月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，仍位于榮枯線上方。數(shù)據(jù)顯示，受疫情擴(kuò)散、防控措施相應(yīng)加碼等影響，服務(wù)業(yè)活動雖然小幅擴(kuò)張，但是擴(kuò)張勢頭明顯減弱，增速放緩至近五個(gè)月來最低，市場樂觀情緒下降。截至2022年1月末，我國外匯儲備規(guī)模為32216億美元，較2021年末下降285億美元，降幅為0.88%。國際方面， 2月7日歐盟委員會主席馮德萊恩在歐洲2022年會議上表示，正在與美國和挪威等國家就增加對歐洲的天然氣供應(yīng)進(jìn)行談判，以確保獲得更多的天然氣供應(yīng)來源。美國總統(tǒng)拜登在與德國總理朔爾茨的聯(lián)合記者發(fā)布會上表示，如果俄羅斯“入侵”烏克蘭，將停止從俄羅斯輸送天然氣到德國的“北溪-2”天然氣項(xiàng)目 。關(guān)注美國12月貿(mào)易帳。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

逢低做多

昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2202比值為0.9345。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行4.3bp報(bào)2.112%，7天期下行17bp報(bào)2.102%，14天期下行14.1bp報(bào)2.145%，1個(gè)月期下行1bp報(bào)2.407%。資金方面，北向資金凈流入84.09億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議逢低做多為主；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國際金價(jià)小幅上漲，現(xiàn)運(yùn)行于1821美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)79.60。美國1月非農(nóng)就業(yè)新增46.7萬，創(chuàng)三個(gè)月最大增幅，11月和12月前值大幅上修近71萬人，勞動參與率創(chuàng)疫情來最高，時(shí)薪同比增幅20個(gè)月最大。分析普遍認(rèn)為，薪資增長快于預(yù)期可能會引發(fā)市場對美聯(lián)儲今年采取更加激進(jìn)措施來對抗通脹的擔(dān)憂，歐美國債周五再度重挫。但隨著市場對美聯(lián)儲收縮的預(yù)期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強(qiáng)，而白銀因其更強(qiáng)的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/4，SPDR黃金ETF持倉1011.60噸，節(jié)前1014.26噸，SLV白銀ETF持倉16771.39噸，節(jié)前16603.09噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

激進(jìn)者多單跟進(jìn)（持多）

昨日螺紋期貨主力2205合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)重心繼續(xù)小幅上移，重回4800一線上方，維持多頭排列，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格普漲。供應(yīng)端，春節(jié)期間五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比回降，降至894.45萬噸，其中螺紋鋼環(huán)比減量5.08萬噸。春節(jié)期間山西、山東、河南等限產(chǎn)區(qū)域產(chǎn)量維持節(jié)前水平，并未出現(xiàn)進(jìn)一步加強(qiáng)趨勢，目前產(chǎn)量處于年內(nèi)絕對低位水平，節(jié)后供應(yīng)將陸續(xù)恢復(fù)。庫存方面，螺紋鋼鋼廠庫存與社會庫存繼續(xù)回升，總庫存回升311.67萬噸至1020.22萬噸。春節(jié)期間各市場到貨情況基本符合節(jié)前預(yù)期，華東、華南到貨相對集中，北方地區(qū)累庫情況不及往年同期，整體庫存壓力小于2020-2021年同期，但短期仍處于冬季累庫通道中，短期庫存仍有增加空間，預(yù)計(jì)峰值將略高于2018-2019年水平。消費(fèi)方面，受春節(jié)假期影響，螺紋鋼周環(huán)比回落110.19萬噸至37.43萬噸，預(yù)計(jì)本周螺紋鋼價(jià)格將處于偏強(qiáng)震蕩格局，市場心態(tài)樂觀，或繼續(xù)向上挑戰(zhàn)4900-5000區(qū)間，激進(jìn)者可考慮多單跟進(jìn)。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2205合約偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)靠近5000一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉漲。產(chǎn)量方面，春節(jié)期間熱軋產(chǎn)量回落12.76萬噸至309.79萬噸，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有新增鋼廠檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降，主要增幅地區(qū)是華北、東北地區(qū)，主要是前期高爐及軋線檢修鋼廠陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)。庫存方面，熱卷社會庫存增加13.52萬噸至241.34萬噸，鋼廠庫存增加14.07萬噸至95.55萬噸，主要增幅地區(qū)是華中、華北地區(qū)，主要是華中地區(qū)有鋼廠受疫情影響出庫減慢，加上華北地區(qū)供給增量，導(dǎo)致上周廠庫略有累積。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量環(huán)比增減少26.69萬噸至290.48萬噸。節(jié)后市場心態(tài)樂觀，對于后市看漲情緒較高。操作上，激進(jìn)者短多參與，中線操作觀望為宜。

鋁(AL)

多單減倉

隔夜滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3134美元/噸?；久鎭砜?，春節(jié)期間倫鋁庫存累計(jì)下降35575噸至775475噸，春節(jié)后國內(nèi)鋁錠庫存將進(jìn)入累庫周期，2 月底庫存或增至110萬噸水平。供應(yīng)端，進(jìn)入2月，國內(nèi)電解鋁供給端云南、內(nèi)蒙古、貴州等地均有部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，疊加前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2月份國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量將持續(xù)抬升，或?qū)⒃鲋?0.5萬噸/天，2月份(28 天)國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)為294萬噸附近。需求端來看，河南、山東、河北地區(qū)下游加工企業(yè)受冬 奧會環(huán)保管控等方面原因，開工將較往年晚延后。操作上，鋁錠將進(jìn)入累庫周期，建議投資者做好庫存保值。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

內(nèi)外正套

隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，美歐洲碳排放期貨價(jià)格走高，加之能源成本居高不下，在歐洲地區(qū)此前減產(chǎn)的冶煉廠仍未復(fù)產(chǎn)情況下，對鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。供應(yīng)端來看，從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，預(yù)計(jì)2022年2月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場對節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂觀，不過從節(jié)前市場表現(xiàn)來看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議內(nèi)外正套。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。疫情反復(fù)和美國ADP就業(yè)人數(shù)意外錄得負(fù)值一度對外盤鉛價(jià)走勢形成壓制。節(jié)后供應(yīng)端原生再生鉛煉廠逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游電池廠相繼補(bǔ)庫亦將開始，而一二季度再生鉛市場處于淡季，消費(fèi)改善或較為有限，整體鉛價(jià)上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。

鎳(NI)

短線偏多

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于23400美元/噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1400-1430元/鎳。中國高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下降，印尼高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，不銹鋼對鎳鐵的供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，近期不銹鋼到貨不多，且宏旺冷軋主要用于交倉，不銹鋼社庫積累有限，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存幾乎降至歷史最低區(qū)間。整體上看，全球低庫存高需求的矛盾短期內(nèi)仍未解決，且高冰鎳尚未大規(guī)模量產(chǎn)，故一季度供需仍有缺口，單邊方面，我們預(yù)計(jì)一季度鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會。

不銹鋼(SS)

逢低短多

隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，英國央行加息，歐洲央行對加息態(tài)度松動，該事件為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長期偏空思路，操作上建議逢低短多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2348.3萬噸，環(huán)比增加112.9萬噸。中國45港口到港量2506.8萬 噸，環(huán)比減少55.7萬噸。庫存方面，受季節(jié)性補(bǔ)庫影響，本周鋼廠提貨再度加速，港口日均疏港大幅增加；同時(shí)受統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)港口鐵礦石到港量開始下降，疊加部分港口卸貨能力受限原因，港口庫存出現(xiàn)較大幅度的減量。本期全國鋼廠進(jìn)口礦庫存11710.55萬噸，環(huán)比增加215.42萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為271.87萬噸，環(huán)比增加5.47萬噸，鋼廠春節(jié)前補(bǔ)庫力度達(dá)到頂峰，全國各地區(qū)鋼廠庫存均有不同幅度增加。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率高爐開工率76.25%，環(huán)比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；日均鐵水產(chǎn)量218.20萬噸，環(huán)比增加4.51萬噸。昨日鐵礦石主力2205合約延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，期價(jià)站穩(wěn)800一線，關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫情況，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號膠

需求尚未恢復(fù)，天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低試多（持多）

夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。昨日上海20年SCRWF主流價(jià)格在13600—13700元/噸，較節(jié)前上漲600元/噸，現(xiàn)貨漲幅大于期貨漲幅。國際油價(jià)連續(xù)上漲，新加坡橡膠、日膠、泰國原料均出現(xiàn)不同程度上漲，這些因素帶動橡膠期貨。天然橡膠倉儲基本昨日恢復(fù)正常上班，大中型輪胎工廠開始恢復(fù)生產(chǎn)，但也有部分地區(qū)企業(yè)開工有所推遲，市場全面恢復(fù)預(yù)計(jì)到正月十五以后，因此2月上旬終端需求偏弱。供應(yīng)方面，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)壓力不大，國內(nèi)橡膠產(chǎn)地停止割膠，國外越南2月初進(jìn)入停割期，泰國北部亦進(jìn)入停割期，2月份泰國泰國南部供應(yīng)亦將逐漸下降，關(guān)注降雨對割膠的影響。從庫存來看，青島部分貿(mào)易企業(yè)庫存將回升，但庫存處于歷史低位水平。此外，2月份齊魯石化等丁苯橡膠裝置停車，合成橡膠將有所反彈，這將間接提振天然橡膠期貨價(jià)格。綜合來看，2月上旬天然橡膠需求偏弱，但天然橡膠供應(yīng)亦將逐漸下降，天然橡膠期貨震蕩區(qū)間下沿將存在支撐。操作建議方面，建議逢低布置少量多單。

原油(SC)

偏多看待

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美伊談判有出現(xiàn)進(jìn)展跡象，市場擔(dān)憂伊朗原油出口恢復(fù)。寒潮席卷美國，影響二疊紀(jì)地區(qū)原油生產(chǎn)和運(yùn)輸，市場擔(dān)憂持續(xù)的寒冷天氣影響德州油氣供應(yīng)，加劇全球原油市場的緊張局面。此外，OPEC+堅(jiān)持3月增產(chǎn)40萬桶/日，拒絕超量增產(chǎn)，市場擔(dān)憂OPEC剩余產(chǎn)能不足，難以緩解原油供應(yīng)緊張。俄羅斯和烏克蘭代表同意，“無條件地”繼續(xù)遵守?；饏f(xié)議，下個(gè)月將在柏林繼續(xù)展開會談。 市場認(rèn)為短時(shí)地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)下降。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止1月28日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降110萬桶至4.151億桶。IEA認(rèn)為雖然奧密克戎對需求端影響有限，但在石油供應(yīng)穩(wěn)步增長下，市場將會進(jìn)入到供給過剩的局面。供應(yīng)方面，截止1月28日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1150萬桶/日，比上周下降10萬桶/日，比去年同期增加40萬桶/日。EIA將美國的原油產(chǎn)量增長預(yù)期從67萬桶下調(diào)到60萬桶。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并且因非OPEC國家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過剩預(yù)期。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。IEA將今年和明年的全球原油需求預(yù)測上調(diào)20萬桶/日。整體來看，油價(jià)在供應(yīng)端收緊的情況下，短期將維持上行態(tài)勢。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC期貨震蕩上漲，建議建議短線交易為主

夜盤PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)上漲。國際原油、動力煤等上漲對PVC等化工產(chǎn)品有一定帶動作用。此外市場預(yù)期后期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將帶動PVC管材等需求。不過本周PVC基本面較節(jié)前變化不大，因此短期PVC維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局， PVC期貨將高位震蕩。昨日華東地區(qū)5型電石料價(jià)格自提9200元/噸，期貨升水現(xiàn)貨60元/噸左右。需求方面，節(jié)前貿(mào)易商及下游春節(jié)前備貨多已完成，下游制品企業(yè)多數(shù)尚未開工，市場內(nèi)實(shí)單成交不多，2月上旬下游企業(yè)下游制品企業(yè)補(bǔ)庫力度偏弱。因此短期PVC期貨將繼續(xù)隨成本波動。操作建議方面，建議短線交易為主。

瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，華南、長三角、山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅 25-50 元/噸。西北、東北、華北及西南 (川渝、云貴)地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)方面，近期國內(nèi)瀝青煉廠檢修量居于高位，合計(jì)產(chǎn)能損失1530萬噸。瀝青企業(yè)綜合開工率為35%，環(huán)比增加2%。分地區(qū)來看，其中長三角地區(qū)開工率回升最為明顯，主要是上海、揚(yáng)子排產(chǎn)瀝青；其次為西北地區(qū)主力煉廠瀝青排查增加推動總體開工率回升。春節(jié)假期即將到來，多數(shù)煉廠庫存水平將上升，但短期部分煉廠瀝青停產(chǎn)或降負(fù)荷生產(chǎn)，整體供應(yīng)不高。需求方面，全國多雨雪天氣，北方地區(qū)剛需基本結(jié)束，而南方地區(qū)公路項(xiàng)目仍有趕工收尾，市場多備貨入庫為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積，農(nóng)膜需求尚未啟動，建議5-9正套持有（5-9正套）

夜盤塑料期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩。上游原油維持上漲趨勢，這帶動塑料等化工品價(jià)格反彈，昨日LLDPE現(xiàn)貨上漲200-350元/噸。不過塑料下游需求尚未恢復(fù)，農(nóng)膜需求一般3月份才啟動；PE裝置檢修不多，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，因此短期塑料期貨上漲持續(xù)性有待觀察。從具體供需數(shù)據(jù)來看，目前除了沈陽化工10萬噸裝置檢修，2月份僅連云港石化40萬噸HDPE檢修。新產(chǎn)能鎮(zhèn)海煉化30萬噸/年的HDPE裝置已開車，浙江石化35萬噸/年的HDPE裝置開車產(chǎn)7260，國產(chǎn)供應(yīng)將有所增加。進(jìn)口方面，春節(jié)后進(jìn)口PE將集中通關(guān)，2月中旬進(jìn)口PE到港量略增加。綜合來看，原油價(jià)格整體呈上漲態(tài)勢，塑料成本面存有支撐，但春節(jié)之后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積，下游企業(yè)補(bǔ)庫力度較弱，塑料期貨將高位震蕩。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議暫時(shí)等待。

聚丙烯(PP)

上游石化企業(yè)聚烯烴庫存有所累積，關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度，建議5-9正套持有（5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約2205合約偏強(qiáng)震蕩。上游原油上漲對下游化工品價(jià)格形成提振作用，國內(nèi)PP供需對PP價(jià)格支撐力度不大。從成本來看，丙烯單體方面，山東煉廠裝置停工現(xiàn)象偏多，開工企業(yè)庫存低位，供應(yīng)無壓，丙烯單體對PP形成支撐。需求方面，下游工廠按需買入為主，下游需求尚未完成恢復(fù)。供應(yīng)方面，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積至99萬噸附近，比去年春節(jié)假期之后高6萬噸。產(chǎn)量方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2022年1月國內(nèi)PP產(chǎn)量在257.04萬噸，環(huán)比2021年12月減少0.05%，同比去年1月份增加7.34%。2月份除了利和知信和武漢石化繼續(xù)停車，海天石化、河北海偉等80萬噸PP已經(jīng)已經(jīng)重啟，2月中旬PP裝置計(jì)劃檢修不多，若石化企業(yè)不降低負(fù)荷運(yùn)行，2月份國產(chǎn)PP供應(yīng)相對1月有所回升。綜合來看，國際原油震蕩上漲帶動PP期貨反彈，但上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積至高位，若補(bǔ)庫需求偏弱，PP期貨將在9000元/噸附近高位震蕩。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議根據(jù)需求恢復(fù)情況再參與。

PTA(TA)

短多持有

隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期原油市場避險(xiǎn)情緒有所修復(fù)，原油低庫存支撐油價(jià)，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計(jì)會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議短多持有。

苯乙烯(EB)

多單輕倉

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)油價(jià)預(yù)期，美國原油庫存繼續(xù)下降，原油震蕩偏強(qiáng)；純苯國內(nèi)裝置預(yù)計(jì)檢修，韓國裝置減產(chǎn)，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)上升趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力增加，需求端弱勢。操作上，建議多單輕倉。

焦炭(J)

逢高試空

隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度上行，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交暫時(shí)停滯。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3010元/噸(-200)，期現(xiàn)基差20元/噸；焦炭總庫存0萬噸(0)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.38%(-3.5)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(0)。綜合來看，近期部分鋼廠開始焦炭價(jià)格第二輪提降，降幅為200元/噸，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。上游方面，部分焦企因庫存積累有主動限產(chǎn)的情況。同時(shí)也有受環(huán)保政策影響而被動限產(chǎn)的情況，總體供應(yīng)水平有一定的回落。但鋼廠整體限產(chǎn)情況要嚴(yán)于焦企，市場供需趨寬松。目前焦企多積極組織發(fā)貨為主，鋼廠目前多以消耗庫存為主，整體看在需求壓制大于供應(yīng)端的背景下，以及隨著原料支撐轉(zhuǎn)弱，焦炭市場短期表現(xiàn)偏弱。我們認(rèn)為，春節(jié)前下游限產(chǎn)預(yù)期較輕，疊加春節(jié)前夕終端集中補(bǔ)庫，焦炭行情偏強(qiáng)運(yùn)行。但北京冬奧會對焦炭供需強(qiáng)度的影響已經(jīng)得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)春節(jié)后煉焦煤市場對焦炭價(jià)格的支撐作用減弱，屆時(shí)無論鋼廠是否加強(qiáng)限產(chǎn)，焦炭價(jià)格都具有一定的回落空間，預(yù)計(jì)后市將有回落空間，重點(diǎn)關(guān)注上下游生產(chǎn)情況、廠內(nèi)庫存變化以及投機(jī)需求的動態(tài)，建議投資者逢高試空。

焦煤(JM)

逢高試空

隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)大幅上行，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)拉漲，成交暫時(shí)停滯。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2750元/噸(0)，期現(xiàn)基差438.5元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，春節(jié)期間山西地區(qū)國有主流大礦維持正常生產(chǎn)，地方礦中，除個(gè)別放假時(shí)間較長的煤礦暫未復(fù)產(chǎn)外，其他煤礦基本已恢復(fù)生產(chǎn)。由于今年煤礦放假時(shí)間普遍較短，煤礦庫存出現(xiàn)不同程度累積，礦方對后期市場預(yù)期較差，目前煤礦多維持節(jié)前報(bào)價(jià)，但部分煤礦節(jié)后競拍價(jià)格繼續(xù)大幅下調(diào)，其中蒲縣地區(qū)1/3焦較節(jié)前下跌350元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸春節(jié)期間閉關(guān)四天，于2月5號恢復(fù)通關(guān)，通關(guān)23車。口岸貿(mào)易商多數(shù)仍未收假，且由于市場不明朗，多以觀望為主。我們認(rèn)為近期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲主要受下游積極采購的助推，供應(yīng)端的變化或許并不是價(jià)格上行的主因。隨著近期下游停止采購，行情上漲或就此止步。盡管新冠疫情影響生產(chǎn)的不確定性加大，但總體而言，春節(jié)假期后煤礦恢復(fù)供應(yīng)并維持高產(chǎn)的預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注疫情防控對物流的影響及下游生產(chǎn)形勢，建議投資者逢高試空。

動力煤(TC)

觀望為宜

隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)再度大幅拉漲，成交活躍，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交暫時(shí)停滯。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)1135元/噸(-25)，期現(xiàn)基差312.4元/噸；主要港口煤炭庫存3852.8萬噸(+4.7)，秦港煤炭疏港量50萬噸(-3.6)。綜合來看，伴隨假期結(jié)束，煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國有大礦維持正常生產(chǎn)，保持長協(xié)發(fā)運(yùn)，汽車運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，部分礦區(qū)受需求支撐價(jià)格小幅上調(diào)。港口方面，春節(jié)期間煤炭生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)量減少，到港數(shù)量下降，且港口高卡現(xiàn)貨資源有限，存在結(jié)構(gòu)性不均衡，導(dǎo)致下游剛需未得到充分滿足，實(shí)際成交極少。下游方面，春節(jié)期間，終端電廠日耗下降，節(jié)前政策號召電廠集中補(bǔ)庫，當(dāng)前庫存雖有所消耗，但處于寬裕狀態(tài)，采購積極性不高；部分民用企業(yè)陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，目前以消耗庫存為主，保持剛需調(diào)運(yùn)。我們認(rèn)為，春節(jié)后煤炭供應(yīng)將迅速恢復(fù)至較高水平，而同期下游需求則需要更長時(shí)間恢復(fù)到正常水平，動力煤市場存在短期供需錯(cuò)配的可能。但值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差高位，期貨領(lǐng)跌難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷售情況，建議投資者觀望為宜。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲4.27%?，F(xiàn)貨方面，2月7日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2608元/噸。供應(yīng)方面，1月國內(nèi)尿素廠家尿素裝置逐步復(fù)產(chǎn)，加之氣頭檢修逐步復(fù)產(chǎn)，本月產(chǎn)量增量明顯。國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率69.05%，月環(huán)比上漲4.82%，月同比上漲13.49 %。需求方面，多數(shù)中大型復(fù)合肥企業(yè)選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)3-7天，小型肥企多選擇停產(chǎn)7-15天，復(fù)合肥開工率將持續(xù)下滑。雖然肥企已有部分周轉(zhuǎn)庫存，但庫存水平不及往年，年后集中發(fā)運(yùn)仍有壓力。膠合板廠家停機(jī)放假情況較多，疊加運(yùn)輸受阻，需求偏少。農(nóng)業(yè)需求仍以局部少量備肥為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于5690元/噸，收跌幅0.09%。周一ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅0.88%，ICE原糖結(jié)算價(jià)18.05美分/磅。國際方面，由于還有兩個(gè)月，巴西中南部即進(jìn)入壓榨，對于下一年度的產(chǎn)量，市場存在較大分歧，一方面認(rèn)為原油上漲，吸引糖廠用更多甘蔗生產(chǎn)乙醇減少糖產(chǎn)量，另一方面認(rèn)為，巴西國內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重、貨幣貶值，糖廠生產(chǎn)更多的糖換取美元可獲得更多收益。對巴西未來產(chǎn)量的分歧與目前北半球各主要產(chǎn)糖國的壓榨進(jìn)度共同影響著當(dāng)前糖價(jià)走勢，對巴西產(chǎn)量的預(yù)期似乎起到了更大的主導(dǎo)作用，因此ICE原糖在跌至17.6美分的低位后重新回到19美分附近。從ICE原糖3月合約走勢看，在跟隨原油反彈之后，開始小幅回落，在19美分附近展開震蕩，進(jìn)入整理走勢，后期還需觀察原油對其走勢影響。國內(nèi)方面，當(dāng)前進(jìn)入壓榨高峰，庫存仍在增加。因白糖季產(chǎn)年銷特點(diǎn)，目前雖庫存壓力較大，但銷售期較長，糖企傾向于在遠(yuǎn)期銷售，因此挺價(jià)意愿較強(qiáng)，加上國際糖價(jià)支撐，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對較堅(jiān)挺。從鄭糖2205合約走勢看，在反彈價(jià)格明顯偏高之后，開始加速向震蕩區(qū)間下沿方向運(yùn)行，目前這一過程仍在持續(xù)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

昨日玉米主力合約沖高回落，收于2749元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，哈爾濱玉米市場價(jià)格為2350-2380元/噸，長春地區(qū)玉米市場價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。目前假期效應(yīng)未過，基層玉米購銷尚未全面恢復(fù)。同時(shí)近期氣溫較低有利于潮糧保管，基層潮糧購銷節(jié)奏預(yù)計(jì)較為平緩?，F(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購，滾動補(bǔ)庫為主。節(jié)前盤面在俄羅斯和烏克蘭局勢緊張或影響玉米進(jìn)口量的擔(dān)憂下情緒持續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐。但仍需注意目前國內(nèi)售糧進(jìn)度雖較前期明顯提升，但較往年仍然偏慢，節(jié)后仍存集中上量風(fēng)險(xiǎn)或?qū)q幅形成限制，操作上建議區(qū)間參與為宜。

大豆(A)

暫且觀望

1月20日起中儲糧各大直屬庫上調(diào)大豆收購價(jià)格2-3分/斤，對大豆價(jià)格形成支撐，同時(shí)黑龍江省儲自1月16日開啟收購，并于1月23日將收購價(jià)格上調(diào)0.1元/斤至3.1元/斤。此外，中儲糧大豆拍賣在多次流拍后成交回暖，1月26日中儲糧國產(chǎn)大豆拍賣24387噸，成交率79%。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右。豆一整體走勢偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

偏多思路

隔夜豆粕延續(xù)上漲，部分機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.25-1.285億噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量200萬噸至4200萬噸，2月份阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長期，未來兩周此前干旱的東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，市場擔(dān)憂2月份阿根廷重返干旱模式將造成進(jìn)一步減產(chǎn)，美豆大幅上漲測試1565美分/蒲壓力。國內(nèi)方面，節(jié)前油廠壓榨量大幅回升，截至1月21日當(dāng)周，大豆壓榨量215萬噸，上周189萬噸，節(jié)前備貨對豆粕消費(fèi)形成提振，本周豆粕庫存下降，截至1月21日當(dāng)周，豆粕庫存為29.48萬噸,環(huán)比減少21.66%,同比減少44.25%。春節(jié)前油廠開始逐步停機(jī)，同時(shí)下游提貨節(jié)奏放緩，市場購銷轉(zhuǎn)淡。生豬價(jià)格弱勢運(yùn)行，養(yǎng)殖場出欄積極性增加，生豬出欄體重持續(xù)下降，后期出欄體重仍有下降空間，春節(jié)后豆粕需求預(yù)期偏弱。節(jié)后豆粕將迎來補(bǔ)漲，建議關(guān)注3800元/噸附近沖高表現(xiàn)。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

豆油沖高回落，短期關(guān)注10350元/噸壓力，整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行。2月份阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長期，未來兩周此前干旱的阿根廷東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，市場擔(dān)憂2月份阿根廷重返干旱模式將造成進(jìn)一步減產(chǎn)，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣延續(xù)干旱給油脂帶來支撐，但油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，使得油脂持續(xù)上漲動力不足。國內(nèi)方面，油廠壓榨量恢復(fù)，同時(shí)節(jié)前備貨對豆油消費(fèi)帶來支撐，節(jié)前豆油庫存小幅上升，當(dāng)前豆油庫存仍處低位，截至1月21日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.29萬噸，環(huán)比增加2.03%，同比增加8.03%。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

棕櫚油沖高回落，關(guān)注10400元/噸壓力，1月份馬棕仍處于減產(chǎn)周期，馬來降水持續(xù)偏高，油棕收割進(jìn)度受到拖累，同時(shí)疫情反復(fù)使得海外勞工復(fù)工進(jìn)度受阻，1月馬棕產(chǎn)量仍將受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降12.4%，1月馬棕出口大幅下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕出口較上月同期下降25.6%/25.9 %。后期油脂供需環(huán)節(jié)仍然面臨諸多不確定性，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，馬來海外勞工引進(jìn)節(jié)奏，印尼棕櫚油出口政策及俄烏局勢走向都具有極大不確定性，在油脂供給約束消除之前，供應(yīng)不足的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邏輯仍將是市場交易的主導(dǎo)因素。使得油脂持續(xù)上漲動力不足。國內(nèi)方面，節(jié)前棕櫚油庫存下降，截至1月21日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為37.97萬噸，環(huán)比減少16.13%，同比減少44.56%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，菜油庫存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存小幅增加，截至1月21日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為21.08萬噸，環(huán)比減少1.91%,同比增加77.89%。菜油較豆粽油表現(xiàn)相對偏弱。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4237元/500kg，收漲幅1.07%。2月7日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)4.3元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，2月7日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.08元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9281元/噸，收漲幅4.01%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，但冷庫壓力較大，部分果農(nóng)擔(dān)心后期銷售情況不佳，近期銷售價(jià)格略有下滑。根據(jù)冷庫反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

逢反彈做空

昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13705元/噸?，F(xiàn)貨方面，春節(jié)期間生豬市場基本休市，全國外三元出欄生豬均價(jià)穩(wěn)定在為13.78元/公斤。養(yǎng)殖端在元宵節(jié)前出欄積極性較低，市場成交較少。目前宰量也處于低位，節(jié)后豬肉需求或較節(jié)前回落明顯。短期來看由于假期效應(yīng)未過，養(yǎng)殖屠宰開工均不足，短期豬價(jià)行情難有大幅變動。而節(jié)后豬肉需求面臨淡季，后期豬價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。中長期來看，目前出欄體重持續(xù)下調(diào)表明本月養(yǎng)殖端出欄較為積極，業(yè)內(nèi)對于節(jié)后市場行情較為悲觀，社會豬場、集團(tuán)場的出欄體重均不斷下降，或存在將節(jié)后供應(yīng)量少量前移的情況。但根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過能繁母豬存欄絕對量及生豬生長周期來推算，5月前生豬供應(yīng)壓力難以減輕。同時(shí)前期的仔豬數(shù)據(jù)也映證了一季度供應(yīng)壓力較大?，F(xiàn)階段仔豬、母豬價(jià)格均較為穩(wěn)定，由于本月生豬價(jià)格震蕩明顯，同時(shí)行業(yè)處于小幅虧損狀態(tài)，市場補(bǔ)欄情緒較為謹(jǐn)慎，整體補(bǔ)欄積極性不高。需求方面，春節(jié)后終端需求進(jìn)入淡季，屠宰量或急速下跌調(diào)整，需求端的支撐將迅速減弱。綜合來看短期現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅變動，但節(jié)后豬肉消費(fèi)面臨淡季后期豬價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。而豆粕價(jià)格走高使得遠(yuǎn)月養(yǎng)殖成本得到支撐，操作上建議逢反彈做空。

花生(PK)

觀望為主

昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8166元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7600元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7600-7800元/噸左右。目前加工廠、油廠尚未完全開工。部分基層仍存在低價(jià)不認(rèn)賣的心理,但產(chǎn)區(qū)庫存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內(nèi)花生供應(yīng)帶來壓力。同時(shí)需求端來看近年來受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。受油脂板塊偏強(qiáng)影響短期或?qū)ㄉ鷥r(jià)格有所帶動，操作上建議短期觀望為主，中長期仍維持逢高做空思路。

棉花及棉紗

多單繼續(xù)持有

隔夜鄭棉主力合約震蕩回落，收于21950元/噸，收跌幅0.59%。周一ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.78%，ICE主力棉價(jià)收盤價(jià)125.57美分/磅。國際方面，春節(jié)期間海外市場以原油為首的大宗商品市場整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。受俄烏沖突地緣政治因素影響，國際原油期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢，疊加美國嚴(yán)寒天氣可能導(dǎo)致部分油井停產(chǎn)，EIA報(bào)告顯示美國原油庫存意外下降100萬桶，在多重利好因素的作用下，原油期價(jià)再次創(chuàng)下2014年9月底以來的新高，最高至93.17美元每桶，助力大宗商品走強(qiáng)。ICE期棉在春節(jié)假期期間價(jià)格重心持續(xù)上移，最高價(jià)格離130美分整數(shù)關(guān)口僅一步之遙，逾十年高位。美棉整體偏強(qiáng)走勢或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬现︵嵜奚闲小鴥?nèi)方面，節(jié)后下游紡企將陸續(xù)開工，部分紡企原料庫存處于相對低位，雖然當(dāng)前紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，但在低價(jià)資源所剩不多的背景下，或?qū)⒃黾訉τ谛旅薜牟少彙？偟膩砜?，短期?nèi)棉價(jià)仍將維持偏強(qiáng)的走勢，不排除節(jié)后補(bǔ)漲的可能。操作上建議多單繼續(xù)持有。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）