股指

暫且觀望

今日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2203比值為0.9013。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行1.2bp報2.063%，7天期上行0.2bp報2.104%，14天期上行0.1bp報2.101%，1個月期持平報2.30%。資金方面，北向資金凈流出144.08億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團隊

貴金屬

多單減倉

今日滬金主力合約收跌0.95%，滬銀收跌1.43%，國際金價回落，現(xiàn)運行于1976美元/盎司，金銀比價76.86。近期俄烏局勢有所緩和，地緣政治風險降溫。流動性方面，由于美聯(lián)儲對于通脹的誤判導致未來收縮步伐或?qū)@著快于過往，但當前地緣局勢的不確定性增加，美聯(lián)儲3月加息幅度回落至25基點。避險方面，黃金是戰(zhàn)爭時期公認的避險資產(chǎn)，后續(xù)需要進一步關(guān)注俄烏局勢是否進一步超預期，將決定貴金屬短期強勢的持續(xù)性。截至3/11，SPDR黃金ETF持倉1064.05噸，前值1061.53噸，SLV白銀ETF持倉16886.01噸，持平。操作上，短期市場的交易邏輯在于通脹及避險，但從中長期來看，隨著地緣政治風險降溫以及美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長空思路操作。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼期貨主力2205合約大幅回落，期價午后增倉下行，尾盤跌破4700一線附近，螺紋鋼現(xiàn)貨價格跟隨寬幅震蕩。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)長增板降，降至935.4萬噸，減量20.57萬噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬噸，增幅2%；限產(chǎn)區(qū)域雖有減量，但華南、華東等區(qū)域增量比例大于限產(chǎn)區(qū)域減量幅度，因而使得建材整體供應(yīng)水平仍有回升。綜合來看，殘奧會臨近結(jié)束，各區(qū)域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復階段，高爐利潤水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進而使得供應(yīng)水平增量有所保證。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬噸，降幅2.7%，建材庫存減少42.96萬噸，降幅為2.6%；從目前降庫幅度來看，鋼廠出庫比例略高于市場庫存去化比例，可見目前鋼廠發(fā)運積極的態(tài)度，以及市場需求緩慢釋放推動市場庫存逐步去化的趨勢。消費方面，上周五大品種周消費量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場反饋來看，目前多數(shù)區(qū)域項目開復工率仍未達到去年水平，工程項目開工率及施工進度恢復仍需一定的時間。但環(huán)比春節(jié)期間，恢復比例已大幅提升。預計短期內(nèi)螺紋鋼價格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

多單減持（減多）

今日熱軋卷板期貨主力2205合約高位回落，期價震蕩走低，跌破5000一線附近整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現(xiàn)長增板降表現(xiàn)。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬噸，主要原因在于殘奧會限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機設(shè)備有部分停休，進而導致板材減量突出。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降3.23萬噸至88.33萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降，出庫正常，加上鋼廠有接出口訂單，導致廠庫繼續(xù)下降。消費方面，熱卷周消費量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內(nèi)銷和出口表現(xiàn)將對板材需求形成強力支撐，因此五大品種鋼材消費環(huán)比將愈發(fā)好轉(zhuǎn)，品種分化表現(xiàn)也將逐步凸顯。預計短期熱卷市場維持高位震蕩運行，受市場整體環(huán)境的影響，短期或波動加劇，操作上，多單可考慮減持。

鋁(AL)

回調(diào)買入

今日滬鋁合約震蕩整理，收跌0.32%，倫鋁現(xiàn)運行于3458美元/噸。俄烏外長在土耳其談判未達成實質(zhì)性進展，疊加滬倫比價維持低位，后續(xù)國內(nèi)鋁材出口或迎來較好的增量，國內(nèi)鋁棒去庫，今日內(nèi)外盤鋁價企穩(wěn)回升?；久鎭砜?，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復產(chǎn)趨勢延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達74萬噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計全國電解鋁運行產(chǎn)能達3897.6萬噸，國內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對鋁材消費的支撐。庫存方面，SMM統(tǒng)計本周四國內(nèi)電解鋁社會庫存114.2萬噸，較上周四累庫2.2萬噸至，海外庫存持續(xù)去化。操作上，建議回調(diào)買入，并關(guān)注俄烏局勢變化。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

逢低布局多單

今日鋅價盤面偏弱震蕩，俄烏局勢惡化，歐洲天然氣危機仍未解決，電價高位支撐冶煉成本，國內(nèi)來看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档停瑢︿\價提供較強支撐。從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年1-2月精煉鋅預計累計產(chǎn)量為97.6萬噸，同比去年同期減少3.7%，預計2022年3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬噸至52.85萬噸，較2月大幅增加。需求端來看，近期受黑色價格上漲帶動，市場“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動一定氧化鋅開工提升。操作上建議逢低布局多單。

鉛(PB)

暫且觀望

今日鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢，目前全球鉛市場已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風險仍存，建議暫且觀望。

鎳(NI)

偏空看待

今日滬鎳主力合約收跌3.66%，倫敦金屬交易所暫停鎳交易，并且取消英國時間2022年3月8日凌晨00：00或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易。2021年下半年以來，倫鎳庫存去庫達到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動力電池行業(yè)高速增長為鎳價過去一段時間上漲的基本面基礎(chǔ)。隨著俄烏沖突爆發(fā)，鎳供應(yīng)面擔憂進一步加劇，而國際資本也盯上了倫敦市場的空頭頭寸。據(jù)了解，某家?guī)齑嫔坛钟蠰ME監(jiān)測的鎳倉單的50％至80％，倉單集中度非常高，空方大量止損單平倉導致鎳價急速拉升。鑒于青山已調(diào)配到交割品，當期鎳市場多空形勢逆轉(zhuǎn)，鎳價有一定的下跌預期。操作上，當前市場報價混亂，建議投資者等待盤面企穩(wěn)后再進行交易。

不銹鋼(SS)

多單止盈

今日不銹鋼期價區(qū)間震蕩，中高品礦短缺，為鎳價帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計短期偏強震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2244.5萬噸，環(huán)比減少56.7萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少181.0萬噸至1567.4萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加124.3萬噸至677.1萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬噸，環(huán)比下降4.70萬噸，同比下降26.54萬。上周檢修主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會和冬殘奧會期間的環(huán)保管控導致；復產(chǎn)主要集中在西北和華東地區(qū)。庫存方面，本期全國鋼廠進口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15714.30萬噸，環(huán)比降庫140.22萬噸。日均疏港量276.25萬噸，環(huán)比降21.60萬噸。目前在港船舶數(shù)107條降16條。今日鐵礦石主力2205合約大幅回落，期價高位調(diào)整，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價整體高位波動依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨低位震蕩

今日天然橡膠期貨主力合約走弱。因天然橡膠供應(yīng)不緊張，國際原油高位回落，天然橡膠價格回落。今日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌150-200元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12950—13050元/噸。天然橡膠需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，輪胎廠家整體開工仍在向好運營，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為62.2%，較前一周上漲1.76%，較去年同期下滑15%；國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為72.52%，較前一周上漲4.38%，較去年同期下滑0.38%。供應(yīng)方面，天然橡膠整體供應(yīng)壓力不高，但市場預期3月下旬云南地區(qū)將開始割膠，建議動態(tài)關(guān)注。此外，國內(nèi)部分省市出現(xiàn)疫情，關(guān)注貨物出庫進度是否下降以及需求是否受影響。綜合來看，國際原油開始下跌，天然橡膠期貨在供需壓力不大的情況下將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望。

PVC(V)

?PVC期貨震蕩運行，建議短線交易為主

今日PVC期貨期貨主力合約下跌收陰線，持倉量減少。上游原油、動力煤期貨寬幅波動，PVC短期供應(yīng)壓力不大，需求相對2月份有所好轉(zhuǎn)，需求預期較好。不過短期國內(nèi)部分省市疫情防控趨嚴，市場對PVC管材、型材需求仍有一定擔憂。PVC糊用于生產(chǎn)醫(yī)用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運行走勢。近期PVC供應(yīng)方面，上周因停車及檢修造成的損失量（含長期停車企業(yè)）在2.322萬噸，較周一周下降0.081萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)，預計檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬噸PVC計劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預售較多，PVC企業(yè)暫無庫存壓力。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.33萬噸，較上一期（修正后36.35萬噸）減2.81%，同比增加5.4%。社會庫存去庫拐點3月中下旬出現(xiàn)。需求方面，下游制品企業(yè)訂單改善，負荷逐步提升，管材企業(yè)陸續(xù)恢復至5-8成，型材負荷略低，軟制品負荷略高。采購積極性較好。房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預期好轉(zhuǎn)。出口方面，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預售增加，終端下游開工逐步提升，加之出口尚可，PVC基本面預期好轉(zhuǎn)，但上游原料價格波動加大，部分地區(qū)疫情將對需求形成一定影響，因此建議PVC期貨短線交易為主。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。

原油(SC)

俄烏沖突或現(xiàn)轉(zhuǎn)機，地緣風險溢價回落

今日原油主力合約期價收跌1.68%。俄羅斯代表團成員斯盧茨基當?shù)貢r間13日表示，在與烏克蘭的談判中取得了“實質(zhì)性進展”。他期望這能轉(zhuǎn)化為雙方代表團的共同立場，并轉(zhuǎn)化為“將要簽署的文件”。并補充說在會談中簽署的文件可以構(gòu)成“降低緊張程度的基礎(chǔ)”。若俄烏兩國能就?；疬_成一致，并簽署相關(guān)文件，沖突緩和下，油價將繼續(xù)回落?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止3月4日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降186.3萬桶至4.12億桶，降幅0.45%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存降至2018年8月以來的最低水平。供應(yīng)方面，截止3月4日當周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進展。

瀝青(BU)

觀望

今日瀝青主力合約期價收跌5.36%。現(xiàn)貨方面，3月11日華東地區(qū)瀝青平均價為4200元/噸。供應(yīng)方面，3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)量238.10萬噸左右，較2月環(huán)比預計大幅增加73.40萬噸。中石化和地煉3月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計劃排產(chǎn)量71.60萬噸左右，環(huán)比增加16.60萬噸，地煉3月計劃排產(chǎn)量123.00萬噸左右，預計環(huán)比將增加50.20萬噸。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)回升，但開工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤低位，國內(nèi)瀝青煉廠檢修量維持高位，當前合計產(chǎn)能損失達2491萬噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項目仍未集中啟動，道路瀝青需求表現(xiàn)仍然不佳。操作上，建議暫時觀望。

塑料(L)

國際原油回落，建議塑料期貨多單離場，5-9正套持有（5-9正套）?

今日塑料期貨主力合約下跌收陰線，成交量和持倉量均減少。國際原油下跌以及國內(nèi)局部疫情影響需求預期，塑料期貨隨之走弱。現(xiàn)貨方面，今日華北地區(qū)LLDPE膜料下跌200-250元/噸左右，LLDPE9050元/噸，L05合約收盤價升水現(xiàn)貨6元/噸。近期供應(yīng)方面，目前檢修產(chǎn)能6%附近，部分石化企業(yè)計劃下調(diào)生產(chǎn)負荷，本周PE檢修損失量預估5.11萬噸，環(huán)比增2.11萬噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存101萬噸，庫存偏高，因此短期塑料供應(yīng)充裕，若需求因疫情影響而階段性下降，塑料價格將承壓。從生產(chǎn)比例來看，LLDPE生產(chǎn)比例39.82%，生產(chǎn)比例處于中等水平。浙江石化二期40萬噸?LDPE計劃2022年3月中旬開車，但其對LLDPE影響不大。需求方面，3月份一般為地膜需求旺季，但國內(nèi)吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對塑料制品需求以及物流運輸將形成一定不利影響。綜合來看，上游原油高位回落，短期需求偏弱，塑料期貨走勢將轉(zhuǎn)弱，建議塑料期貨多單暫時離場，套利建議5-9正套持有。

聚丙烯(PP)

國際原油下跌，PP期貨下跌，建議PP期貨多單離場，5-9正套持有（5-9正套）?

今日PP期貨主力合約2205合約下跌，尾盤持倉量減少，技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱。國際原油開始下跌，國內(nèi)吉林、深圳、上海等省市疫情防控趨嚴，下游需求以及物流受到影響，短期需求偏弱，PP期貨因此下跌，因此建議多單離場。華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價格8950元/噸附近，PP05合約收盤價低于PP現(xiàn)貨價格53元/噸。從供需來看，PP供應(yīng)方面，檢修產(chǎn)能占比7.8%；鎮(zhèn)海煉化本月中旬左右產(chǎn)出粒料，但近期檢修裝置有所增加，本周仍有部分新增檢修裝置，且目前有部分企業(yè)調(diào)整裝置負荷生產(chǎn)，供應(yīng)有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例33.7%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫存101萬噸左右，庫存仍偏高；3月下旬浙江石化二期二線計劃試車。需求方面，下游新增訂單不及預期，同時受原料價格波動加大影響，下游需求難以放量。國內(nèi)部分省市疫情防控加嚴，物流和需求將受到一定影響。綜合來看，PP供應(yīng)壓力不大，國內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，疫情對下游需求形成一定影響，PP期貨將弱勢震蕩。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議多單離場。

PTA(TA)

暫且觀望

今日TA主力合約偏弱震蕩，白俄羅斯政治學者沃斯克列先斯基表示，俄烏下一輪談判可能會在俄羅斯外長拉夫羅夫同烏克蘭外長庫列巴在土耳其進行會晤后舉行。同日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基發(fā)表最新視頻講話。澤連斯基表示，烏方正準備與俄羅斯進行下一輪談判，以實現(xiàn)和平。市場預期俄烏局勢邊際改善，原油風險溢價大幅回落，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯期價偏弱震蕩。EIA上調(diào)了美國2022年產(chǎn)量預測至12百萬桶/日，美國貝克休斯鉆機數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺，市場對于頁巖油增產(chǎn)預期有所增強，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預計1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

逢低試多

今日焦炭期貨主力(J2205合約)大幅下挫，午后跌幅擴大，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情連續(xù)上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差-267.5元/噸；焦炭總庫存1045.79萬噸(-1.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.62%(-0.22)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.78%(-1.7)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨市場行情持續(xù)上漲，部分地區(qū)已落實第四輪價格提漲。部分貿(mào)易商投機需求以及前期惜售的焦企考慮在落實四輪漲價后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，但目前仍處于相對偏低的水平。同時原料煤采購吃緊疊加焦企利潤微薄甚至虧損，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。下游方面，兩會結(jié)束之后，河北地區(qū)各個鋼廠開始著手高爐復產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區(qū)鋼廠焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠滿產(chǎn)之后庫存不到一周，甚至三四天的庫存量，短期補庫意愿較強。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認為，近期地緣政治形勢可能會對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場的供需錯配或?qū)⑦M一步推高價格，預計后市將強勢運行，重點關(guān)注大宗商品價格調(diào)控力度加強對市場心態(tài)的影響，建議投資者逢低試多。

焦煤(JM)

逢低試多

今日焦煤期貨主力(JM2205合約)大幅下挫，成交尚可，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價2650元/噸(0)，期現(xiàn)基差-388元/噸；港口進口煉焦煤庫存260萬噸(-25)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用15.21天(-0.2)。綜合來看，在電煤市場強勢帶動下，氣煤、貧瘦煤價格亦跟隨上漲。同時，焦企整體原料煤到貨情況不佳，仍以積極補庫為主。近期產(chǎn)地洗煤廠預售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預售出去，整體看煤源緊張形勢短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴查環(huán)境問題。內(nèi)蒙烏海及棋盤井地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分無儲煤棚或儲煤棚不達標的洗煤廠或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。進口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復產(chǎn)和焦化廠利潤的小幅回升導致焦企積極采購。我們認為，盡管針對煤炭價格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機會。預計后市將強勢運行，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者逢低試多。

動力煤(TC)

暫且觀望

今日動力煤期貨主力(ZC205合約)較大幅度下探后震蕩回升，總體走勢偏弱，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1675元/噸(-75)，期現(xiàn)基差857元/噸；主要港口煤炭庫存3764.9萬噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量53.2萬噸(-0.4)。綜合來看，國家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續(xù)推進，全國煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來，全國煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬噸以上，同比增長超過10%。此外，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過3000萬噸。同時，針對煤礦核增產(chǎn)能的手續(xù)辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復，部分礦區(qū)管控力度加嚴，拉運受到一定限制。不過煤礦整體產(chǎn)銷尚且正常，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長協(xié)用戶為主，市場銷量有所減少。受煤炭限價政策影響，內(nèi)蒙古部分煤礦大幅調(diào)低坑口價格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場觀望情緒濃厚。因限價政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運數(shù)量較少。當前港口庫存處于偏低水平，市場可流通貨源稀少，導致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補庫需求將逐步降低。我們認為，當前國家針對煤炭價格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場可貿(mào)易煤價格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

今日尿素主力合約期價收漲1.6%?，F(xiàn)貨方面，3月14日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2843元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開始減產(chǎn)，預計日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復合肥多地區(qū)物流運輸不暢，局部市場到貨量減少，基層農(nóng)需消化庫存，春耕肥少量高價補貨。膠合板方面，尿素價格走高，板材廠家傾向隨用隨采，實單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求局部少量補肥跟進。需要密切關(guān)注煤炭價格對尿素市場心態(tài)的影響。操作上，建議暫時觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價格震蕩整理，收于5870元/噸，收漲幅0.02%。周五ICE原糖震蕩偏強，盤中漲幅0.89%，結(jié)算價19.24美分/磅。國際方面，糖價下跌受到原油走勢帶動，當日國際油價走出跳水行情，紐約原油4月合約單日下跌15.24美元，跌幅達到12.21%，收于109.53美元，布倫特原油5月合約單日下跌17.4美元，跌幅13.44美元，收于112.07美元。受到阿聯(lián)酋和伊拉克官員支持增產(chǎn)，并鼓勵OPEC提高產(chǎn)量的聲明后，紐約原油和布倫特原油出現(xiàn)拋售，紐約原油最低至103.63美元，布倫特原油最低至105.7美元。原油的跳水行情帶動了商品市場整體下跌。國內(nèi)方面，鄭糖近期走勢主要受到國際糖價走勢影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動了國內(nèi)現(xiàn)貨市場活躍，中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補庫熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進入收榨階段，最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預計三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

多單輕倉持有

今日玉米主力合約窄幅震蕩，收于2855元/噸。USDA三月玉米供需報告中，對2021/22年度美玉米的燃料乙醇需求量及出口量預期有所上調(diào)。用于燃料乙醇的美玉米數(shù)量預估增加0.25億蒲式耳至53.50億蒲式耳，美玉米出口量預估較上月報告調(diào)增0.75億蒲式耳至25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預估下降1億蒲式耳至14.40億蒲式耳，庫存消費比降至9.64%，美玉米農(nóng)場均價上調(diào)至5.65美元/蒲，高于20/21年度價格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅上調(diào)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量至12.06億噸，全球玉米消費量上調(diào)至11.96億噸。全球玉米進口量調(diào)減254萬噸至1.85億噸，全球玉米出口量下調(diào)至1.99億噸。2021/22年度全球玉米期末庫存較2月報告預測值下降125萬噸至3.009億噸，庫銷比回落至25.25%。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，哈爾濱玉米市場價格為2540-2570元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2770-2780元/噸；廣東港口玉米主流價格在2870-2900元/噸。目前農(nóng)戶售糧進度加快，趴地糧銷售已接近尾聲，農(nóng)戶挺價惜售情緒仍存，而受新冠疫情影響玉米運輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購價格有所提高。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著飼料原料的價格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購，疊加替代品庫存較高，目前企業(yè)多以消化庫存為主，采購積極性一般。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場擔憂對中國進口玉米進口數(shù)量及進口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢對于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價發(fā)聲，近期政策調(diào)控壓力顯現(xiàn)玉米有所回落。但小麥價格堅挺及中長期的供需偏緊格局都對玉米形成支撐，操作上建議多單輕倉持有。

大豆(A)

暫且觀望

國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝，擴大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬噸左右，春播前市場關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。拋儲方面， 3月9日中儲糧大豆計劃拍賣9800噸，全部流拍。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動操作

南美大豆炒作或接近尾聲，市場關(guān)注重點向舊作美豆出口及新作美豆播種轉(zhuǎn)移，2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對美豆形成支撐，同時USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬英畝至8800萬英畝，供應(yīng)緊缺將延續(xù)至下一年度，此外俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔憂向油籽及谷物市場傳導，大豆價格回調(diào)空間有限。國內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機，截至3月4日當周，大豆壓榨量為140萬噸，低于上周158萬噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存下降，截至3月4日當周，豆粕庫存為31.22萬噸,環(huán)比減少12.35%,同比減少65.73%。國家糧食和物資儲備局開啟政策性大豆拍賣，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議豆粕多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

豆油維持高位震蕩走勢，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進一步升溫。2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對豆油形成支撐，同時棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局，但是俄烏局勢出現(xiàn)緩和以及原油價格走弱，高位震蕩風險增加。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機，同時豆粕消費相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月4日當周，國內(nèi)豆油庫存為76.23萬噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少5.82%。豆油拋儲開啟一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價1115.36元/噸。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

多單減倉

MPOB數(shù)據(jù)顯示截至2月底，馬棕庫存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫存仍處低位，棕櫚油供應(yīng)矛盾依然尖銳，勞動力短缺問題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號主產(chǎn)國印尼要求3月10日開始，出口商將計劃出口數(shù)量的30%在國內(nèi)按固定價格銷售，此前該比率為20%，加之烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，對棕櫚油出口形成支撐，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕出口較上月同期上升17.71%/15.6%，宏觀方面，俄烏局勢出現(xiàn)緩和以及原油價格走弱，引發(fā)棕櫚油價格回調(diào)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月4日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為31.95萬噸，環(huán)比減少5.31%，同比減少52.06%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單減倉。期權(quán)方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風險。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價格跟隨豆粕偏強運行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場擔憂戰(zhàn)爭形勢將導致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場恐慌情緒升溫，帶動菜油沖高回落。本周菜油庫存小幅增加，截至3月4日當周，沿海油廠菜油庫存為21.9萬噸，環(huán)比減少5.60%,同比增加56.21%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時菜油拋儲再度開啟，對菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4431元/500kg，收漲幅0.39%。3月14日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月14日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

今日蘋果主力高位回落，收于9494元/噸，收跌幅3.77%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。

棉花及棉紗

暫時觀望

今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21245元/噸，收跌幅0.65%。周五ICE美棉震蕩偏強運行，盤中漲幅3.5%，結(jié)算價121.03美分/磅。國際方面，USDA 3月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花供需預測保持不變。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價為90美分/磅，高于2020/21年度價格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花供需預測中，全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減30萬包至1.1985億包下調(diào)約0.25%，其中印度方面減產(chǎn)約50萬包；2021/22年度全球棉花消費量3月預測小幅上調(diào)約11萬包,較去年同期相比全球棉花消費增長約2.1%。2021/22年度3月供需報告預測中全球棉花期末庫存減少174萬包至8257萬包，下調(diào)幅度約2.06%；全球庫銷比由2月的49.34%下降至3月的48.34%%。國內(nèi)方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局。總的來看，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議觀望為宜。

生豬(LH)

空單減倉

今日生豬期貨主力合約再創(chuàng)新低，收于12840元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為11.89元/公斤，較前日均價下跌0.06元/公斤。部分市場受新冠疫情影響，生豬調(diào)運受阻，散戶出欄積極性一般，市場整體豬源供應(yīng)尚可；屠宰企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)停工或減少屠宰，屠企開工率略有下滑，短期市場較為僵持預計生豬現(xiàn)貨價格窄幅波動為主。中長期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場整體壓欄情緒較弱，預計生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進程持續(xù)，全國能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價格的不斷上漲，一方面使得遠月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進程。綜合來看在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價格難有起色，盤面仍有向下空間但預計較為有限，操作上建議空單減倉。

花生(PK)

暫且觀望

今日花生期貨主力合約偏強運行，收于8456元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在7800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7700-7800元/噸左右。花生產(chǎn)區(qū)整體交易出現(xiàn)升溫跡象，受油廠上調(diào)價格的利好因素影響，產(chǎn)區(qū)客商采購有所增多，油料米交易活躍，河南等局部產(chǎn)區(qū)價格偏硬調(diào)整，但農(nóng)戶上貨整體偏少，仍有一定惜售心理。目前來看受疫情影響或使得花生油消費預期改善，操作上建議暫且觀望。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）