股指

暫且觀望

今日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2203比值為0.9075。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種持平報(bào)2.063%，7天期上行1.8bp報(bào)2.122%，14天期上行6.6bp報(bào)2.167%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.301%。資金方面，北向資金凈流出160.24億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

偏空看待

今日滬金主力合約收跌2.17%，滬銀收跌2.87%，國(guó)際金價(jià)回落，現(xiàn)運(yùn)行于1927美元/盎司，金銀比價(jià)78.10。近期俄烏局勢(shì)有所緩和，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來(lái)收縮步伐或?qū)@著快于過(guò)往，但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至3/14，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1064.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)16952.10噸，前值16886.01噸。操作上，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬面臨下行壓力。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)暫穩(wěn)，午后減倉(cāng)重回4700一線上方，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)長(zhǎng)增板降，降至935.4萬(wàn)噸，減量20.57萬(wàn)噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬(wàn)噸，增幅2%；限產(chǎn)區(qū)域雖有減量，但華南、華東等區(qū)域增量比例大于限產(chǎn)區(qū)域減量幅度，因而使得建材整體供應(yīng)水平仍有回升。綜合來(lái)看，殘奧會(huì)臨近結(jié)束，各區(qū)域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復(fù)階段，高爐利潤(rùn)水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而使得供應(yīng)水平增量有所保證。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬(wàn)噸，降幅2.7%，建材庫(kù)存減少42.96萬(wàn)噸，降幅為2.6%；從目前降庫(kù)幅度來(lái)看，鋼廠出庫(kù)比例略高于市場(chǎng)庫(kù)存去化比例，可見目前鋼廠發(fā)運(yùn)積極的態(tài)度，以及市場(chǎng)需求緩慢釋放推動(dòng)市場(chǎng)庫(kù)存逐步去化的趨勢(shì)。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場(chǎng)反饋來(lái)看，目前多數(shù)區(qū)域項(xiàng)目開復(fù)工率仍未達(dá)到去年水平，工程項(xiàng)目開工率及施工進(jìn)度恢復(fù)仍需一定的時(shí)間。但環(huán)比春節(jié)期間，恢復(fù)比例已大幅提升。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

多單減持（減多）

今日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)弱勢(shì)整理，暫獲4900一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現(xiàn)長(zhǎng)增板降表現(xiàn)。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬(wàn)噸，主要原因在于殘奧會(huì)限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機(jī)設(shè)備有部分停休，進(jìn)而導(dǎo)致板材減量突出。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存小幅下降3.23萬(wàn)噸至88.33萬(wàn)噸，本周鋼廠庫(kù)存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降，出庫(kù)正常，加上鋼廠有接出口訂單，導(dǎo)致廠庫(kù)繼續(xù)下降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內(nèi)銷和出口表現(xiàn)將對(duì)板材需求形成強(qiáng)力支撐，因此五大品種鋼材消費(fèi)環(huán)比將愈發(fā)好轉(zhuǎn)，品種分化表現(xiàn)也將逐步凸顯。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持高位震蕩運(yùn)行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單可考慮減持。

鋁(AL)

偏空看待

今日滬鋁合約收跌1.44%，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3312美元/噸。國(guó)內(nèi)疫情多地點(diǎn)相繼爆發(fā)，對(duì)鋁終端消費(fèi)產(chǎn)生不利影響，日內(nèi)鋁價(jià)小幅回落?；久鎭?lái)看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復(fù)產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬(wàn)噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬(wàn)噸，全國(guó)電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過(guò)后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫(kù)存方面，SMM統(tǒng)計(jì)本周一國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存112.1萬(wàn)噸，較上周四下降2.1萬(wàn)噸，海外庫(kù)存持續(xù)去化。 操作上，建議關(guān)注俄烏局勢(shì)變化及國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展，暫時(shí)偏空看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀望

今日鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，俄烏局勢(shì)惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國(guó)內(nèi)來(lái)看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年1-2月精煉鋅預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸，同比去年同期減少3.7%，預(yù)計(jì)2022年3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬(wàn)噸至52.85萬(wàn)噸，較2月大幅增加。需求端來(lái)看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫(kù)存業(yè)消化殆盡，采購(gòu)增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開工提升。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

今日鉛價(jià)格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過(guò)剩4.5萬(wàn)噸，2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。

鎳(NI)

偏空看待

今日滬鎳主力合約收漲4.67%，倫敦金屬交易鎳交易將在3月16日倫敦時(shí)間早上 08：00重新開盤，對(duì)應(yīng)北京時(shí)間下午4點(diǎn)。2021年下半年以來(lái)，倫鎳庫(kù)存去庫(kù)達(dá)到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長(zhǎng)為鎳價(jià)過(guò)去一段時(shí)間上漲的基本面基礎(chǔ)，而國(guó)際資本也盯上了倫敦市場(chǎng)的空頭頭寸，青山擠倉(cāng)風(fēng)波導(dǎo)致鎳價(jià)急速拉升。北京時(shí)間3月15日凌晨，青山集團(tuán)宣布，已經(jīng)與由期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了一項(xiàng)靜默協(xié)議。主要內(nèi)容包括：在靜默期內(nèi)，青山和銀團(tuán)將積極協(xié)商落實(shí)備用、有擔(dān)保的流動(dòng)性授信，主要用于青山的鎳持倉(cāng)保證金及結(jié)算需求。靜默期內(nèi)，各參團(tuán)期貨銀行同意不對(duì)青山的持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)，或?qū)σ延谐謧}(cāng)要求增加保證金。青山集團(tuán)應(yīng)隨著異常市場(chǎng)條件的消除， 以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉(cāng)。LME新規(guī)降低了未來(lái)金屬頭寸上的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，俄烏局勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將逐步回歸基本面。由于當(dāng)前內(nèi)盤深度貼水外盤，滬鎳價(jià)格仍面臨較大的不確定性，建議等待盤面企穩(wěn)后再進(jìn)行交易。

不銹鋼(SS)

多單輕倉(cāng)

今日不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單輕倉(cāng)。

鐵礦石(I)

觀望為宜

上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2244.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少56.7萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少181.0萬(wàn)噸至1567.4萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加124.3萬(wàn)噸至677.1萬(wàn)噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.70萬(wàn)噸，同比下降26.54萬(wàn)。上周檢修主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會(huì)和冬殘奧會(huì)期間的環(huán)保管控導(dǎo)致；復(fù)產(chǎn)主要集中在西北和華東地區(qū)。庫(kù)存方面，本期全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存小幅下降，且低于去同期水平，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量15714.30萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)140.22萬(wàn)噸。日均疏港量276.25萬(wàn)噸，環(huán)比降21.60萬(wàn)噸。目前在港船舶數(shù)107條降16條。今日鐵礦石主力2205合約弱勢(shì)整理，期價(jià)沖高回落，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨走弱

今日天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)走弱收陰線，下方無(wú)支撐，技術(shù)走勢(shì)較弱。因山東等輪胎加工地區(qū)出現(xiàn)疫情，生產(chǎn)對(duì)天然橡膠需求存在一定擔(dān)憂。此外天然橡膠供應(yīng)不緊張，國(guó)際原油高位回落，天然橡膠期貨因此走弱。天然橡膠需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，輪胎廠家整體開工仍在向好運(yùn)營(yíng)，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為62.2%，較前一周上漲1.76%，較去年同期下滑15%；國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為72.52%，較前一周上漲4.38%，較去年同期下滑0.38%。近期山東青島、濱州等輪胎加工產(chǎn)地出現(xiàn)疫情，關(guān)注輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工情況。供應(yīng)方面，天然橡膠整體供應(yīng)壓力不高，今年國(guó)內(nèi)天然橡膠割膠將有所提前，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。此外，國(guó)內(nèi)部分省市出現(xiàn)疫情，物流不暢，貨物出庫(kù)進(jìn)度受到一定影響。綜合來(lái)看，國(guó)際原油下跌，國(guó)內(nèi)疫情引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂需求受限，天然橡膠期貨將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

PVC(V)

PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主

今日PVC期貨期貨主力合約下跌收陰線，PVC跌幅相對(duì)PP、LLDPE等期貨跌幅相對(duì)較小，主要是其用煤炭生產(chǎn)，動(dòng)力煤期貨走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。此外短期PVC供應(yīng)壓力不大，3月份PVC需求相對(duì)2月份有所好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期較好。不過(guò)短期國(guó)內(nèi)部分省市疫情防控趨嚴(yán)，市場(chǎng)對(duì)PVC管材、型材需求仍有一定擔(dān)憂。PVC糊用于生產(chǎn)醫(yī)用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運(yùn)行走勢(shì)。近期PVC供應(yīng)方面，上周因停車及檢修造成的損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在2.322萬(wàn)噸，較周一周下降0.081萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，預(yù)計(jì)檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬(wàn)噸PVC計(jì)劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預(yù)售較多，PVC企業(yè)暫無(wú)庫(kù)存壓力。上周華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存35.33萬(wàn)噸，較上一期（修正后36.35萬(wàn)噸）減2.81%，同比增加5.4%。社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)拐點(diǎn)3月中下旬出現(xiàn)。需求方面，下游制品企業(yè)訂單改善，負(fù)荷逐步提升，管材企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)至5-8成，型材負(fù)荷略低，軟制品負(fù)荷略高。采購(gòu)積極性較好。房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。出口方面，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售增加，終端下游開工逐步提升，加之出口尚可，PVC供需暫無(wú)顯著矛盾，但部分地區(qū)疫情將對(duì)需求形成一定影響，PVC期貨將震蕩為主，因此建議PVC期貨短線交易為主。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

關(guān)注俄烏第四輪談判

今日原油主力合約期價(jià)收跌8.02%。烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克表示，第四輪烏俄談判進(jìn)入暫停狀態(tài)，相應(yīng)工作組將完成系列補(bǔ)充性工作，預(yù)計(jì)談判將于15日繼續(xù)。此外，歐盟將對(duì)俄羅斯石油公司、俄羅斯石油運(yùn)輸公司和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司實(shí)施新的制裁，阻止對(duì)化石燃料的投資。歐盟各國(guó)政府敦促調(diào)整制裁措施，以確保歐盟仍能從俄羅斯石油公司購(gòu)買石油?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止3月4日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降186.3萬(wàn)桶至4.12億桶，降幅0.45%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存降至2018年8月以來(lái)的最低水平。供應(yīng)方面，截止3月4日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

瀝青(BU)

觀望

今日瀝青主力合約期價(jià)收跌8.67%。現(xiàn)貨方面，3月14日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4200元/噸。供應(yīng)方面，3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量238.10萬(wàn)噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計(jì)大幅增加73.40萬(wàn)噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計(jì)劃排產(chǎn)量71.60萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加16.60萬(wàn)噸，地?zé)?月計(jì)劃排產(chǎn)量123.00萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)環(huán)比將增加50.20萬(wàn)噸。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)回升，但開工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤(rùn)低位，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠檢修量維持高位，當(dāng)前合計(jì)產(chǎn)能損失達(dá)2491萬(wàn)噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項(xiàng)目仍未集中啟動(dòng)，道路瀝青需求表現(xiàn)仍然不佳。操作上，建議暫時(shí)觀望。

塑料(L)

國(guó)際原油回落，建議塑料期貨多單離場(chǎng)，5-9正套持有（5-9正套）

今日塑料期貨主力合約跌破60日均線，成交量和持倉(cāng)量均下降。國(guó)際原油下跌以及國(guó)內(nèi)局部疫情影響需求預(yù)期，塑料期貨隨之走弱。現(xiàn)貨方面，華北地區(qū)LLDPE膜料下跌100-200元/噸左右，LLDPE8850元/噸，L05合約收盤價(jià)貼水現(xiàn)貨88元/噸。近期供應(yīng)方面，萬(wàn)華化學(xué)低壓裝置今日開始停車檢修，初步計(jì)劃停車檢修一個(gè)月，目前檢修產(chǎn)能8.61%附近，檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存102萬(wàn)噸，庫(kù)存偏高，因此短期塑料供應(yīng)充裕，而需求因疫情影響而階段性下降，塑料價(jià)格仍將承壓。從生產(chǎn)比例來(lái)看，LLDPE生產(chǎn)比例42.19%，生產(chǎn)比例處于中等水平。浙江石化二期40萬(wàn)噸 LDPE裝置開車，但其對(duì)LLDPE影響不大。需求方面，3月份一般為地膜需求旺季，但國(guó)內(nèi)吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對(duì)塑料制品需求以及物流運(yùn)輸將形成一定不利影響。綜合來(lái)看，上游原油高位回落，短期需求偏弱，塑料期貨走勢(shì)將轉(zhuǎn)弱，建議塑料期貨多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議5-9正套持有。

聚丙烯(PP)

國(guó)際原油下跌，PP期貨下跌，建議PP期貨多單離場(chǎng)，5-9正套持有（5-9正套）

今日PP期貨主力合約2205合約繼續(xù)下跌收長(zhǎng)陰線，成交量增加，持倉(cāng)量減少，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。國(guó)際原油下跌，國(guó)內(nèi)吉林、深圳、上海等省市疫情防控趨嚴(yán)，下游需求以及物流受到影響，短期PP需求偏弱，PP期貨因此下跌，因此建議多單離場(chǎng)或逢反彈短線空單參與。山東丙烯單體下跌至8260-8350元/噸，山東物流運(yùn)輸不暢，市場(chǎng)交投速度滯緩。下游需求跟進(jìn)不足，丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增大。PP粉料和粒料價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格8850-8950元/噸附近，PP05合約收盤價(jià)低于PP現(xiàn)貨價(jià)格212元/噸，基差偏高。從供需來(lái)看，PP供應(yīng)方面，3月1日至今停車檢修119萬(wàn)噸，檢修產(chǎn)能占比10.43%，檢修占比有所增加，供應(yīng)有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例30.56%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存102萬(wàn)噸左右，庫(kù)存偏高。需求方面，下游新增訂單不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)部分省市疫情防控加嚴(yán)，物流和需求受到一定影響。綜合來(lái)看，PP供應(yīng)壓力不大，國(guó)內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，疫情對(duì)下游需求形成一定影響，加上國(guó)際原油下跌，PP期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議多單離場(chǎng)或逢反彈短線空單參與。

PTA(TA)

暫且觀望

今日TA主力合約偏弱震蕩，白俄羅斯政治學(xué)者沃斯克列先斯基表示，俄烏下一輪談判可能會(huì)在俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫同烏克蘭外長(zhǎng)庫(kù)列巴在土耳其進(jìn)行會(huì)晤后舉行。同日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基發(fā)表最新視頻講話。澤連斯基表示，烏方正準(zhǔn)備與俄羅斯進(jìn)行下一輪談判，以實(shí)現(xiàn)和平。市場(chǎng)預(yù)期俄烏局勢(shì)邊際改善，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅回落，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬(wàn)桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁(yè)巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

逢低試多

今日焦炭期貨主力(J2205合約)弱勢(shì)運(yùn)行，盤中小幅回升后震蕩回落，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差-19.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1045.79萬(wàn)噸(-1.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.62%(-0.22)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.78%(-1.7)。綜合來(lái)看，近期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)行情持續(xù)上漲，部分地區(qū)已落實(shí)第四輪價(jià)格提漲。部分貿(mào)易商投機(jī)需求以及前期惜售的焦企考慮在落實(shí)四輪漲價(jià)后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，但目前仍處于相對(duì)偏低的水平。同時(shí)原料煤采購(gòu)吃緊疊加焦企利潤(rùn)微薄甚至虧損，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。下游方面，兩會(huì)結(jié)束之后，河北地區(qū)各個(gè)鋼廠開始著手高爐復(fù)產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復(fù)。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區(qū)鋼廠焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠滿產(chǎn)之后庫(kù)存不到一周，甚至三四天的庫(kù)存量，短期補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為，近期地緣政治形勢(shì)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預(yù)期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來(lái)的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需錯(cuò)配或?qū)⑦M(jìn)一步推高價(jià)格，預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者逢低試多。

焦煤(JM)

逢低試多

今日焦煤期貨主力(JM2205合約)弱勢(shì)運(yùn)行，盤中拉升后震蕩回落，成交尚可，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2650元/噸(0)，期現(xiàn)基差-148.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存260萬(wàn)噸(-25)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用15.21天(-0.2)。綜合來(lái)看，在電煤市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，氣煤、貧瘦煤價(jià)格亦跟隨上漲。同時(shí)，焦企整體原料煤到貨情況不佳，仍以積極補(bǔ)庫(kù)為主。近期產(chǎn)地洗煤廠預(yù)售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預(yù)售出去，整體看煤源緊張形勢(shì)短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過(guò)斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴(yán)查環(huán)境問題。內(nèi)蒙烏海及棋盤井地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分無(wú)儲(chǔ)煤棚或儲(chǔ)煤棚不達(dá)標(biāo)的洗煤廠或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補(bǔ)充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)和焦化廠利潤(rùn)的小幅回升導(dǎo)致焦企積極采購(gòu)。我們認(rèn)為，盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者逢低試多。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅回升后轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，成交低迷，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1650元/噸(-25)，期現(xiàn)基差848元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3764.9萬(wàn)噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量52.1萬(wàn)噸(+1.7)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項(xiàng)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續(xù)推進(jìn)，全國(guó)煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來(lái)，全國(guó)煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬(wàn)噸以上，同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。此外，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過(guò)3000萬(wàn)噸。同時(shí)，針對(duì)煤礦核增產(chǎn)能的手續(xù)辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復(fù)，部分礦區(qū)管控力度加嚴(yán)，拉運(yùn)受到一定限制。不過(guò)煤礦整體產(chǎn)銷尚且正常，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長(zhǎng)協(xié)用戶為主，市場(chǎng)銷量有所減少。受煤炭限價(jià)政策影響，內(nèi)蒙古部分煤礦大幅調(diào)低坑口價(jià)格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少。當(dāng)前港口庫(kù)存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫(kù)需求將逐步降低。我們認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)家針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場(chǎng)可貿(mào)易煤價(jià)格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

今日尿素主力合約期價(jià)收跌0.44%?，F(xiàn)貨方面，3月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2843元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，局部市場(chǎng)到貨量減少，基層農(nóng)需消化庫(kù)存，春耕肥少量高價(jià)補(bǔ)貨。膠合板方面，尿素價(jià)格走高，板材廠家傾向隨用隨采，實(shí)單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求局部少量補(bǔ)肥跟進(jìn)。需要密切關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價(jià)震蕩盤整，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5785元/噸，收跌幅1.26%。周一ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.88%，結(jié)算價(jià)19.13美分/磅。國(guó)際方面，原油快速走弱帶動(dòng)了部分商品回調(diào)，但糖價(jià)因得到到巴西石油公司大幅上調(diào)油價(jià)支撐，回調(diào)幅度較小。國(guó)際原油市場(chǎng)的緊張局勢(shì)隨著俄烏談判出現(xiàn)進(jìn)展、主產(chǎn)國(guó)提高產(chǎn)量的表態(tài)、歐洲國(guó)家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內(nèi)瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩(wěn)定大宗商品價(jià)格走勢(shì)。基本面上，巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬(wàn)噸，大幅低于去年出期的197.02萬(wàn)噸；泰國(guó)1月出口食糖57.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)113.06%，截至3月10日泰國(guó)也累計(jì)產(chǎn)糖894.57萬(wàn)噸。隨著原油價(jià)格回調(diào)、ICE原糖已消化巴西油價(jià)上漲的利多因素，后期糖價(jià)民開小幅波動(dòng)維持整理的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖近期走勢(shì)主要受到國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍，中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預(yù)計(jì)三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

多單輕倉(cāng)持有

今日玉米主力合約震蕩回落，收于2843元/噸。USDA三月玉米供需報(bào)告中，對(duì)2021/22年度美玉米的燃料乙醇需求量及出口量預(yù)期有所上調(diào)。用于燃料乙醇的美玉米數(shù)量預(yù)估增加0.25億蒲式耳至53.50億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估較上月報(bào)告調(diào)增0.75億蒲式耳至25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估下降1億蒲式耳至14.40億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比降至9.64%，美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)上調(diào)至5.65美元/蒲，高于20/21年度價(jià)格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告小幅上調(diào)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量至12.06億噸，全球玉米消費(fèi)量上調(diào)至11.96億噸。全球玉米進(jìn)口量調(diào)減254萬(wàn)噸至1.85億噸，全球玉米出口量下調(diào)至1.99億噸。2021/22年度全球玉米期末庫(kù)存較2月報(bào)告預(yù)測(cè)值下降125萬(wàn)噸至3.009億噸，庫(kù)銷比回落至25.25%。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2540-2570元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2770-2780元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸。伴隨著氣溫升高，基層上量增加，而受新冠疫情影響玉米運(yùn)輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購(gòu)價(jià)格有所提高。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，隨著飼料原料的價(jià)格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購(gòu)，疊加替代品庫(kù)存較高，目前企業(yè)多以消化庫(kù)存為主，采購(gòu)積極性一般。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)中國(guó)進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢(shì)對(duì)于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時(shí)發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價(jià)發(fā)聲，近期政策調(diào)控壓力顯現(xiàn)玉米有所回落。但小麥價(jià)格堅(jiān)挺及中長(zhǎng)期的供需偏緊格局都對(duì)玉米形成支撐，操作上建議多單輕倉(cāng)持有。

大豆(A)

暫且觀望

國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購(gòu)銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面， 3月9日中儲(chǔ)糧大豆計(jì)劃拍賣9800噸，全部流拍。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

南美大豆炒作或接近尾聲，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)向舊作美豆出口及新作美豆播種轉(zhuǎn)移，2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，同時(shí)USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬(wàn)英畝至8800萬(wàn)英畝，供應(yīng)緊缺將延續(xù)至下一年度，此外俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至3月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為140萬(wàn)噸，低于上周158萬(wàn)噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫(kù)存下降，截至3月4日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為31.22萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.35%,同比減少65.73%。國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局開啟政策性大豆拍賣，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

豆油維持高位回調(diào)走勢(shì)，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差倒掛，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局，但是俄烏局勢(shì)出現(xiàn)緩和以及原油價(jià)格走弱，高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為76.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少5.82%。但是，國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，同時(shí)豆油拋儲(chǔ)開啟一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價(jià)1115.36元/噸。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

多單減倉(cāng)

MPOB數(shù)據(jù)顯示截至2月底，馬棕庫(kù)存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫(kù)存仍處低位，棕櫚油供應(yīng)矛盾依然尖銳，勞動(dòng)力短缺問題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號(hào)主產(chǎn)國(guó)印尼要求3月10日開始，出口商將計(jì)劃出口數(shù)量的30%在國(guó)內(nèi)按固定價(jià)格銷售，此前該比率為20%，加之烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，對(duì)棕櫚油出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕出口較上月同期上升17.71%/15.6%，宏觀方面，俄烏局勢(shì)出現(xiàn)緩和以及原油價(jià)格走弱，拖累油脂價(jià)格，同時(shí)國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，棕櫚油價(jià)格回調(diào)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至3月4日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為31.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.31%，同比減少52.06%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單減倉(cāng)。期權(quán)方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至3月4日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.60%,同比增加56.21%。近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4248元/500kg，收跌幅3.87%。3月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，3月15日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

今日蘋果主力高位回落，收于9058元/噸，收跌幅5.3%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

棉花及棉紗

暫時(shí)觀望

今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21060元/噸，收跌幅1.36%。周一ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.84%，結(jié)算價(jià)118.77美分/磅。國(guó)際方面，USDA 3月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花供需預(yù)測(cè)保持不變。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花供需預(yù)測(cè)中，全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減30萬(wàn)包至1.1985億包下調(diào)約0.25%，其中印度方面減產(chǎn)約50萬(wàn)包；2021/22年度全球棉花消費(fèi)量3月預(yù)測(cè)小幅上調(diào)約11萬(wàn)包,較去年同期相比全球棉花消費(fèi)增長(zhǎng)約2.1%。2021/22年度3月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存減少174萬(wàn)包至8257萬(wàn)包，下調(diào)幅度約2.06%；全球庫(kù)銷比由2月的49.34%下降至3月的48.34%%。國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量。織布廠基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫(kù)為主，令紡企棉紗庫(kù)存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。

生豬(LH)

空單減倉(cāng)

今日生豬期貨主力合約偏弱震蕩，收于12810元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為11.89元/公斤，較前日均價(jià)持平。部分市場(chǎng)受新冠疫情影響，生豬調(diào)運(yùn)受阻，散戶出欄積極性一般，市場(chǎng)整體豬源供應(yīng)尚可；屠宰企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)停工或減少屠宰，屠企開工率略有下滑，短期市場(chǎng)較為僵持預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國(guó)能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來(lái)看國(guó)家發(fā)布第三次收儲(chǔ)通知，或?qū)︷B(yǎng)戶心態(tài)上形成支撐，但預(yù)計(jì)持續(xù)動(dòng)力不足，在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，盤面仍有向下空間但預(yù)計(jì)較為有限，操作上建議空單減倉(cāng)。

花生(PK)

暫且觀望

今日花生期貨主力合約震蕩運(yùn)行，收于8414元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7700-7800元/噸左右。產(chǎn)區(qū)商販拿貨積極性較好，采購(gòu)交易較為活躍，農(nóng)戶上貨量一般，局部產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶處理一些質(zhì)量稍差的貨源，整體行情偏硬為主，油料米、通貨米交易仍是主流，商品米交易量一般。目前來(lái)看受疫情影響或使得花生油消費(fèi)預(yù)期改善，操作上建議暫且觀望。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）