股指

暫時觀望

今日三組期指走勢上行，IC漲幅居前，2*IH/IC2204比值為0.9442。現(xiàn)貨方面，滬指漲1.46%，深成指漲2.05%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.5%，市場成交額超過9000億元，北向資金凈買入91億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行8.4bp報1.7720%，7天期上行9.3bp報2.040%，14天期上行3.3bp報1.971%，1個月期下行0.7bp報2.284%。從技術(shù)面來看，上證50指數(shù)已站上20日均線，滬深300、中證500指數(shù)仍在20日均線下方。短期，重要會議疊加多方提振，“政策底”不斷加強。不過，市場下跌共振以及多方擔(dān)憂下，整體仍有反復(fù)，震蕩筑底仍是主基調(diào)，操作上建議暫時觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。

宏觀金融
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貴金屬

暫時觀望

今日滬金主力合約收漲0.7%，滬銀收漲2.33%，國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1955美元/盎司，金銀比價78.50。美聯(lián)儲會議紀要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進行至少一次幅度50基點的加息。近期俄烏局勢反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進口煤炭等問題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預(yù)計兩軍將在當?shù)乇l(fā)激烈沖突，通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至4/11，SPDR黃金ETF持倉1090.49噸，持平，SLV白銀ETF持倉17589.67噸，前值17615.52噸。操作上，建議暫時觀望。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼期貨主力2210合約大幅拉漲，期價高位震蕩運行，短期波動較大，關(guān)注5000一線附近支撐，螺紋鋼現(xiàn)貨價格跟隨上漲。供應(yīng)端，全國疫情多點爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴格封控。物料運輸全面受阻，導(dǎo)致鋼廠原料供應(yīng)不足出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)延遲現(xiàn)象。東北、華中、華東等一季度非限產(chǎn)地區(qū)也開始出現(xiàn)由于物料短缺而造成的停爐，導(dǎo)致高爐供給端持續(xù)收緊；電爐廠生產(chǎn)利潤虧損出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，供應(yīng)端整體延續(xù)一季度的緊張狀態(tài)，4月以來隨著各地疫情加重，供應(yīng)端緊張狀態(tài)更甚。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫環(huán)比+0.34%。消費方面，螺紋表觀消費296.16萬噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀消費量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節(jié)后房地產(chǎn)施工放量將帶來較樂觀的預(yù)期；基建項目類似地產(chǎn)但強于地產(chǎn)。整體來看，短期內(nèi)螺紋鋼價格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走強，期價高位波動加劇，重回5100一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨上漲。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量+3.95%，唐山鋼坯利潤、熱卷利潤均較為平穩(wěn)，螺紋利潤上漲較多，卷螺差快速收縮；庫存方面，鋼廠庫存同比去年-2.15%，社會庫存同比去年-7.12%，目前庫存水平去化良好且總量偏低。節(jié)后螺紋、熱卷廠庫、社庫可能小幅累積；運輸環(huán)節(jié)打通后下游接貨能力及意愿將有效增強。消費方面，內(nèi)需制造業(yè)目前進入淡季；家電訂單回落，車企補庫結(jié)束，新能源汽車或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續(xù)制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預(yù)計短期熱卷市場維持震蕩運行，短期高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

偏空看待

今日滬鋁主力合約收跌1.22%，倫鋁現(xiàn)運行于3278美元/噸。國內(nèi)電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復(fù)產(chǎn)進度較好，南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國內(nèi)供應(yīng)迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運輸效率受影響嚴重，下游企業(yè)原料進貨不足，SMM統(tǒng)計顯示，三月鋁下游整體開工不及預(yù)期。需求端，3月以來國內(nèi)多地突發(fā)疫情，持續(xù)干擾國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運輸及正常生產(chǎn)，國內(nèi)鋁消費走弱。預(yù)計4月上旬國內(nèi)鋁社會庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費提速重回去庫狀態(tài)，預(yù)計國內(nèi)電解鋁社會庫存至4月底或達110萬噸水平，后續(xù)持續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對于后期走勢，在疫情尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)前，預(yù)計短期鋁價仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。

鋅(ZN)

暫且觀望

今日鋅價盤面偏強震蕩，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續(xù)加碼中，歐盟國家同意禁止從俄羅斯進口煤炭，將制裁措施首次擴展到俄羅斯能源行業(yè)，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價得到較強支撐。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，社會庫存出現(xiàn)反彈跡象。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

今日鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。

鎳(NI)

偏空看待

今日滬鎳主力合約收漲0.03%，倫鎳運行于32480美元/噸。庫存方面，4月11日LME鎳庫存減240噸至73452噸；4月11日上期所鎳倉單減266噸至5847噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。

不銹鋼(SS)

輕倉試空

今日不銹鋼期價區(qū)間震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜?，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計偏空思路為主，操作上建議輕倉試空。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運季末沖量結(jié)束，全球發(fā)運量降幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運季末沖量結(jié)束，發(fā)運量環(huán)比減少373.9萬噸至2227.7萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少155.6萬噸至1731.6萬噸；巴西發(fā)運量高位回落218.3萬噸至496.1萬噸。中國到港量小幅回升，但仍在年均線以下徘徊。本期中國47港口到港量2148.4萬噸，環(huán)比增加87.9萬噸。45港口到港量2019萬噸，環(huán)比增加93.4萬噸，但仍低于今年周均180萬噸左右。需求端，部分地區(qū)鋼廠受疫情影響的運輸有所好轉(zhuǎn)，高爐復(fù)產(chǎn)增多，但仍有部分地區(qū)持續(xù)受疫情影響，鐵水增量較為有限。Mysteel調(diào)研247家鋼廠共新增7座高爐檢修，20座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率79.27%，環(huán)比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.95%，環(huán)比增加1.19%，同比下降2.25%；體現(xiàn)到庫存端，唐山陸續(xù)解除封控管理，港口疏港明顯提升，同時到港低位徘徊入庫不足，港口庫存繼續(xù)保持較大幅度的去庫。Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15225.85萬噸，環(huán)比降庫163.17萬噸。日均疏港量301.50萬噸，環(huán)比增32.31萬噸。今日鐵礦石主力2205合約探底回升，期價重回900一線上方，預(yù)計短期波動加劇，暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨繼續(xù)震蕩筑底（持多）

今日天然橡膠期貨主力09合約弱勢震蕩，持倉量增加，短期天然橡膠供需矛盾不大，暫無較大上漲驅(qū)動，天然橡膠期貨價格將震蕩為主。今日山東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨上漲50元/噸。目前國內(nèi)云南地區(qū)天然橡膠開割，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)整體充裕；房地產(chǎn)領(lǐng)域預(yù)期好轉(zhuǎn)，重卡輪胎置換需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，需求預(yù)期對天然橡膠盤面形成一定支撐，因此天然橡膠期貨短期繼續(xù)震蕩筑底?，F(xiàn)貨市場來看，由于目前上海地區(qū)物流運輸受阻，部分訂單轉(zhuǎn)移至寧波、江陰及青島等地，近期關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。天然橡膠下游需求以剛需采購為主。綜合來看，華北地區(qū)輪胎行業(yè)開工率有所回升，對天然橡膠需求尚可，但華東地區(qū)需求偏弱，加上天然橡膠供應(yīng)不緊張，天然橡膠繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面，建議短線多單謹慎持有。

PVC(V)

供需暫無壓力，PVC期貨震蕩運行

今日PVC期貨期貨主力合約震蕩反彈，PVC現(xiàn)貨上漲100元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提9100元/噸，基差-142元/噸。這兩日動力煤現(xiàn)貨和電石價格因運輸狀況不佳，價格有所調(diào)整，因此PVC成本支撐不足。從需求來看，部分下游行業(yè)開工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開始放開房地產(chǎn)限購措施或降低首付比例，因此PVC需求預(yù)期尚可。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負荷82.42%，環(huán)比提升0.22%；其中電石法PVC開工負荷83.66%，環(huán)比下降1.27%；乙烯法PVC開工負荷77.84%，環(huán)比提升5.73%。本周暫無新裝置計劃檢修，供應(yīng)變動不大。綜合來看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產(chǎn)領(lǐng)域需求建好，但國際原油寬幅波動，PVC期貨震蕩運行為主，因此建議暫時觀望或逢低少量買入09合約多單。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

對俄制裁加碼，油價維持高波動

今日原油主力合約期價收漲1.47%。烏克蘭國防部11日表示，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預(yù)計兩軍將在當?shù)乇l(fā)激烈沖突。美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品。本周歐洲國家將討論如何擺脫對俄羅斯石油的依賴?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月1日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少242.1萬桶至4.124億桶，增幅0.6%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2590萬桶，較前一周增加170萬桶。供應(yīng)方面，截止4月1日當周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測不變，并預(yù)計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。密切關(guān)注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進展。

瀝青(BU)

波段交易

今日瀝青主力合約期價收漲1.45%?，F(xiàn)貨方面，4月11日華東地區(qū)瀝青平均價為3980元/噸。供應(yīng)方面，4月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為226.4萬噸，環(huán)比下降15.3萬噸或6.33%，同比下降71.32萬噸或23.96%。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降，開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計產(chǎn)能損失為2216萬噸。需求方面，各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動，煉廠發(fā)貨以及運輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

PE裝置檢修增加，但需求偏弱，塑料期貨震蕩運行

今日塑料期貨主力05合約有所反彈。塑料反彈主要受市場消息影響，市場預(yù)期物流對下游需求影響將有所減弱。4月12日國內(nèi)LLDPE的主流價格在8830-9300元/噸，基差-102元/噸。供需方面，4月份新增PE裝置檢修較多，國內(nèi)石化企業(yè)降低生產(chǎn)負荷。本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)增加，4月11日PE檢修產(chǎn)能占比22%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至34%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平。需求方面，國內(nèi)部分省市疫情對物流形成一定影響，塑料需求偏弱，近期關(guān)注疫情以及物流是否好轉(zhuǎn)，若好轉(zhuǎn)需求將逐漸回升。綜合來看，短期PE供應(yīng)壓力不大，需求偏弱，關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，塑料期貨將震蕩為主。因此操作建議方面，單邊建議暫時觀望或短線多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。

聚丙烯(PP)

需求偏弱，PP期貨震蕩運行為主?

今日PP期貨主力合約2205合約有所反彈，09合約增倉上漲收陽線。今日PP期貨反彈一方面是由于國際原油盤中反彈，另一方面是由于部分城市比如泉州等城市將陸續(xù)解封，而4月12日交通運輸部要求受疫情影響的高速公路服務(wù)區(qū)不得擅自關(guān)停，嚴禁擅自阻斷或關(guān)閉高速公路、普通公路。若物流恢復(fù)暢通，PP下游需求將有所好轉(zhuǎn)，包含PP在內(nèi)的化工品期貨有所反彈。4月12日國內(nèi)PP市場價格窄幅波動，華東拉絲主流價格在8600-8750元/噸，基差-151元/噸，基差偏高。從供需數(shù)據(jù)來看，4月12日上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫存92.5萬噸附近，上游石化企業(yè)庫存仍偏高。本周部分地區(qū)疫情將有所好轉(zhuǎn)，比如上海疫情防控分為封控區(qū)、管控區(qū)和防范區(qū)，后期隨著物流影響減弱，需求將有所好轉(zhuǎn)，庫存將繼續(xù)下降。出口市場方面，PP出口仍有利潤。需求端來看，短期下游開工提升有限，關(guān)注國內(nèi)疫情的變動。綜合來看，PP裝置檢修，供應(yīng)暫無壓力，但疫情對需求帶來不確定性，后期關(guān)注疫情是否好轉(zhuǎn)，若好轉(zhuǎn)需求將回升，PP期貨屆時將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時觀望或少量布置多單。

PTA(TA)

區(qū)間思路

今日TA主力合約偏強震蕩，美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐，但美國及 IEA 大規(guī)模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

逢低試多

今日焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行，漲幅較大，成交偏差，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3810元/噸(+200)，期現(xiàn)基差-119.5元/噸；焦炭總庫存1063.29萬噸(-2.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.34%(0.22)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.95%(1.2)。綜合來看，隨著河北地區(qū)疫情穩(wěn)定管控措施稍松，當?shù)夭糠咒搹S復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，焦炭剛需回升，補庫積極性較高。加之投機需求多看漲后市，接貨意愿較強，部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)第五輪價格提漲。上游方面，山西疫情爆發(fā)，當?shù)亟蛊蟪鲐浂嘤惺茏?，跨省運輸較為困難。焦企原料短缺有主動限產(chǎn)現(xiàn)象，減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進一步好轉(zhuǎn)，截至目前當?shù)劁搹S未有進一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開始加價采購。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注新一輪疫情對鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者逢低試多。

焦煤(JM)

觀望為主，逢低試多

今日焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩上行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-306元/噸；港口進口煉焦煤庫存202萬噸(+5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.09天(-0.5)。綜合來看，近期煉焦煤市場情緒有所提振，煤礦線上競拍情況明顯好轉(zhuǎn)。各礦競拍均無流拍現(xiàn)象，且部分成交價格止跌反彈。由于市場情緒有所轉(zhuǎn)好，部分焦企開始適當簽單補庫，產(chǎn)地煤價趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)煤礦生產(chǎn)基本維持在正常水平，而受疫情影響場地出貨不暢，庫存有少量堆積。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查影響依舊，相關(guān)部門已停止供應(yīng)火工品，煤礦生產(chǎn)影響較大。據(jù)了解，當?shù)芈短斓V基本全部關(guān)停，洗煤廠采購原煤困難，且部分洗煤廠未應(yīng)對環(huán)保檢查已主動停產(chǎn)，整體開工率較上周有所下滑。需求方面，隨著唐山部分地區(qū)解封，且主流焦企焦炭陸續(xù)提漲。我們認為，當前進口資源仍偏緊張，市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀。隨著下游采購恢復(fù)，煉焦煤行情仍有上行的機會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。

動力煤(TC)

暫且觀望

今日動力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差465元/噸；主要港口煤炭庫存4349.1萬噸(+222.1)，秦港煤炭疏港量54.5萬噸(+1.5)。綜合來看，疫情對煤炭發(fā)運的影響擴大，部分煤礦因此累庫并調(diào)低坑口價格，市場整體情緒偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運行，產(chǎn)銷穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號召，以保供長協(xié)為主，暫不對外銷售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購需求放緩，煤價承壓下行，市場銷量有所減少。港口方面，港口方面：近期大秦線發(fā)運保持高位，日均發(fā)運量130萬噸以上，港口快速累庫。節(jié)后市場活躍度不高，受市場貨源較少，貿(mào)易商報價堅挺，下游多持觀望情緒，整體市場成交稀少。下游方面，終端電廠開始春季檢修，多數(shù)電廠單機運行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開工率下降，終端用戶采購節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場價格下跌。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計后市將弱勢運行，重點關(guān)注企穩(wěn)回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

今日尿素主力合約期價收漲1.03%?，F(xiàn)貨方面，4月12日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2858元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產(chǎn)量為112.64萬噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠家持檢修計劃，預(yù)計日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運輸不暢，原料進廠或成品外發(fā)不及時，制約復(fù)合肥生產(chǎn)，肥企庫存同步增加。膠合板廠家開工負荷尚可，備貨偏剛需。農(nóng)業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區(qū)農(nóng)需跟進速度或放緩。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議暫時觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6048元/噸，收漲幅0.23%。周一ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.25%，結(jié)算價20.31美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續(xù)走強、其國內(nèi)燃油價格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場預(yù)期已經(jīng)開始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計產(chǎn)糖3098.7萬 噸，同比增加311.6萬噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過720萬噸，已實際出口560至570萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計產(chǎn)糖1021萬噸，同比增加31.8%。由于已進入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對市場影響減弱。國內(nèi)方面，國內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達24%，累計銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個百分點，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強的可能性較大，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

偏多看待

今日玉米主力合約偏弱調(diào)整，收于2919元/噸。USDA四月玉米供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部維持2021/22年度美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)總消費量、進口量及出口量預(yù)估值均不變。僅將2021/22年度美玉米飼用需求預(yù)期較3月下調(diào)0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報告調(diào)高0.25億蒲式耳至53.75億蒲式耳。最終2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估與上月預(yù)測持平，仍為14.40億蒲式耳，美玉米庫存消費比仍維持在9.64%。美玉米農(nóng)場均價上調(diào)值5.80美元/蒲，高于上月預(yù)測的5.65美元/蒲，也高于20/21年度價格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅上調(diào)全球玉米產(chǎn)量及消費量，全球玉米進口量預(yù)估則有所下調(diào)。2021/22全球玉米期末庫存預(yù)估上調(diào)至3.05億噸，庫銷比為25.52%。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格小幅波動，哈爾濱玉米市場價格為2570-2600元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價格在2870-2900元/噸?，F(xiàn)貨端隨著東北地區(qū)疫情狀況緩解，產(chǎn)區(qū)出貨有所增加;華北到貨量較前期有所增加，企業(yè)收購價格有所下調(diào)。需求端來看，受疫情影響淀粉下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳。深加工企業(yè)開機率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時由于玉米小麥價差擴大，飼料端谷物替代大幅減少。短期來看新冠疫情對于玉米流通的影響延續(xù)，玉米現(xiàn)貨價格預(yù)計仍將維持高位震蕩。而中長期來看俄烏局勢擾動及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進口成本明顯提升，同時國內(nèi)供需缺口仍存，替代品高價也對玉米價格形成支撐，操作上建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬噸左右，春播前市場關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣21325噸大豆，中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

今日豆粕承壓4000元/噸，近期反復(fù)震蕩筑底。4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬噸至5756萬噸，期末庫存減少70萬噸至707萬噸，庫銷比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬噸至1.25億噸，壓榨量上調(diào)100萬噸至4725萬噸，中國大豆壓榨量下調(diào)300萬噸至8900萬噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調(diào)38萬噸，美豆及全球大豆進一步收緊，報告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場關(guān)注點將轉(zhuǎn)向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導(dǎo)致化肥價格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場預(yù)估，但中長期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來不確定性。國內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當周，大豆壓榨量為122萬噸，高于上周107萬噸，本周豆粕庫存止降轉(zhuǎn)升，截至4月8日當周，國內(nèi)進口大豆庫存為247.6萬噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫存為32.63萬噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣50萬噸進口大豆，成交率48.45%，成交均價4870.46元/噸，供應(yīng)增加以及消費疲弱預(yù)期下，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，同時豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動，成本端對豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機，同時豆粕消費相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅上升，截至4月8日當周，國內(nèi)豆油庫存為73.43萬噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國內(nèi)大豆和豆油拍賣開啟，預(yù)期油廠開機率逐步上升，同時，3月中旬起國內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預(yù)期4月份之后豆油庫存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望，

棕櫚油關(guān)注11000元/噸壓力，高位寬幅震蕩格局。4月11日MPOB發(fā)布了3月份馬來西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產(chǎn)量為1411215噸，同比下降0.86%，環(huán)比上升24.07%，月度出口量為1265379噸，同比上升6.45%，環(huán)比上升14.14%，截至3月底，馬棕庫存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，前彭博/路透/CIMB三大機構(gòu)對庫存預(yù)估值分別為149/153/156萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存略低于市場預(yù)期。隨著馬棕進入增長周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動力有望恢復(fù)，二季度關(guān)注馬棕增長情況，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，同時印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-10日馬棕出口較上月同期下降25.6%/26.8%。宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月8日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為29.3萬噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預(yù)期，且政策性大豆拋儲開啟，菜粕價格跟隨豆粕偏弱運行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月8日當周，沿海油廠菜油庫存為20.21萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4814元/500kg，收跌幅1.76%，4月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月12日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

今日蘋果主力合約震蕩運行，收于9097元/噸，收跌幅0.09%，當前蘋果處于結(jié)花重要時期，近兩日主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象，天氣炒作情緒開啟。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。

棉花及棉紗

暫時觀望

今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21630元/噸，收漲幅0.21%。周一ICE美棉偏強運行，盤中漲幅2.19%，結(jié)算價135.29美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測值為2617萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國家，產(chǎn)量預(yù)測值為130.6萬噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調(diào)對全球棉花消費的預(yù)期，全球消費調(diào)減10.1萬噸至2701.4萬噸。進出口貿(mào)易量分別為997.3萬噸和997.9萬噸，均下破1000萬噸整數(shù)關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿(mào)易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫存上調(diào)17.5萬噸至1815.3萬噸。整體來看本次供需報告中性偏空，雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大，但各項指標有趨弱的跡象。國內(nèi)方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議觀望為宜。

生豬(LH)

暫且觀望

今日生豬期貨主力合約窄幅震蕩，收于12695元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.14元/公斤，較前日均價上漲0.02元/公斤。目前現(xiàn)貨市場部分省份疫情少見好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)豬源流通稍顯通暢；因疫情停工的屠企逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但整體終端市場走貨仍欠佳，短期來看生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⒕S持穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價行情預(yù)計將強于上半年。綜合來看短期現(xiàn)貨價格仍將維持底部震蕩趨勢，操作上建議近月暫且觀望為主，遠月仍關(guān)注逢低做多機會。

花生(PK)

暫且觀望

今日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于9480元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在8000元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8600-8800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在8500-8700元/噸左右。河南產(chǎn)區(qū)交易整體平穩(wěn)，農(nóng)戶上貨不多，客商采購油料以及統(tǒng)貨為主，局部產(chǎn)區(qū)成品米價格稍有偏弱調(diào)整。遼寧產(chǎn)區(qū)整體交易量依然不大，受油廠收購油料米支撐，整體行情尚可，個別產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨成交價格略有偏強上漲，但漲幅并不明顯。油廠方面，近期油廠到貨量處于高位，部分油廠收購價格有所下調(diào)，整體收購價格維持穩(wěn)定為主。短期來看，在疫情影響上貨及油廠收購的支撐下，花生現(xiàn)貨價格仍將維持偏強態(tài)勢。中長期來看，后期進入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進冷庫儲存，屆時農(nóng)戶儲存難度加大。同時考慮到目前基層售糧進度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價進口花生將到港，也將對國內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價格較高，農(nóng)戶對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場預(yù)期新年度花生的種植面積會相對減少，新年度花生價格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）