股指

暫時(shí)觀望

今日三組期指走勢(shì)下行，2*IH/IC2204比值為1.0078?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今日集體重挫，滬指跌5.13%失守3000點(diǎn)大關(guān)，深成指跌6.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.56%。市場(chǎng)成交額接近9000億元，下跌股票數(shù)量超過(guò)4600只，行業(yè)板塊全線下跌。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.1bp報(bào)1.303%，7天期下行9.7bp報(bào)1.712，14天期下行1.6bp報(bào)1.945%，1個(gè)月期下行1.3bp報(bào)2.181%。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，人民幣貶值以及海外市場(chǎng)大跌給市場(chǎng)帶來(lái)新的影響，創(chuàng)業(yè)板以及深成指之后，滬指也迎來(lái)次輪調(diào)整新低。至此，三大指數(shù)下跌共振的同時(shí)迎來(lái)新低共振，技術(shù)面呈現(xiàn)出集體的底背離現(xiàn)象，短期或有超跌反彈的需求，但行情拐點(diǎn)暫未明確，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

暫時(shí)觀望

今日滬金主力合約收跌0.08%，滬銀收跌2.31%，國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1920美元/盎司，金銀比價(jià)80.11，美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率轉(zhuǎn)正。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的、衡量美國(guó)通脹預(yù)期的重要指標(biāo)“5年-5年遠(yuǎn)期盈虧平衡利率”，創(chuàng)下2014年年中以來(lái)的最高水平。另一個(gè)通脹數(shù)據(jù)，美國(guó)10年期通脹保值國(guó)債（TIPS）損益平衡通脹率本周也大幅上漲，突破3.03%，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來(lái)的新高。周五，交易員們的最新押注顯示，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)連續(xù)四次會(huì)議都會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)。近期俄烏局勢(shì)反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達(dá)成一致，此外，俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)進(jìn)攻加快，美國(guó)3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/22，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1104.13噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)18085.11噸，前值17975.98噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼期貨主力2210合約大幅下挫，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，跌破4800一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至994.44萬(wàn)噸，增量5.78萬(wàn)噸，增幅0.6%，其中建材環(huán)比減量1.1萬(wàn)噸，降幅0.2%；伴隨現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，短流程企業(yè)盈利水平略有好轉(zhuǎn)，因此生產(chǎn)積極性略有保證。對(duì)于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，品種間的盈利和需求對(duì)比，促使其部分企業(yè)對(duì)品種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，因此品種供應(yīng)水平增減分化。綜合來(lái)看，以上表述企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)為現(xiàn)階段突出表現(xiàn)，短期內(nèi)鋼材供應(yīng)水平仍維持相對(duì)低位。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存延續(xù)下降，降幅擴(kuò)張，環(huán)比上周減少31.58萬(wàn)噸，降幅1.35%。分品種看，建材庫(kù)存減少35.11萬(wàn)噸，降幅2.2%；上周廠庫(kù)和社庫(kù)雙降，其中廠庫(kù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)降，社庫(kù)表現(xiàn)為降幅收窄。主要原因在于鋼廠發(fā)貨節(jié)奏伴隨運(yùn)輸好轉(zhuǎn)而有所加快，因此廠發(fā)資源量上升，廠庫(kù)下降；而社庫(kù)降幅收窄的原因在于在途資源陸續(xù)到貨，疊加終端消化能力有限，資源入庫(kù)節(jié)奏快于消化節(jié)奏，因此市場(chǎng)庫(kù)存雖有下降，但卻收窄。綜合來(lái)看，近期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，對(duì)比前期的回調(diào)表現(xiàn)，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)操作有所體現(xiàn)，庫(kù)存降幅將繼續(xù)擴(kuò)大。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.1%，其中建材環(huán)比增幅3.5%，受宏觀利好影響，現(xiàn)階段市場(chǎng)表現(xiàn)整體偏向樂(lè)觀，但從資金面緩解到執(zhí)行落地仍需緩沖等待。另外，地產(chǎn)和基建尚未看到實(shí)際增量，其中房企獲得的貸款金額創(chuàng)14年以來(lái)的新低，因此需求短期表現(xiàn)或有好轉(zhuǎn)表現(xiàn)，但整體回升空間依舊有限。整體來(lái)看，螺紋鋼或維持供需雙弱格局，短期價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱軋卷板期貨主力2210合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價(jià)大幅回落，跌破4900一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)量方面，本周板材環(huán)比增量6.84萬(wàn)噸，增幅1.3%。熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有新增鋼廠檢修出現(xiàn)，主要增幅地區(qū)是西南地區(qū)，主要是上周鋼廠復(fù)產(chǎn)后上周整周生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存增加3.53萬(wàn)噸，增幅0.5%；上周鋼廠庫(kù)存繼續(xù)增加，主要增幅地區(qū)是西南、華北、東北地區(qū)，其中西南地區(qū)是供給增量出庫(kù)正常導(dǎo)致增庫(kù)，而華北、東北地區(qū)則是受物流及前期集港影響，導(dǎo)致出庫(kù)速度依然緩慢，進(jìn)而使得廠庫(kù)繼續(xù)累積。消費(fèi)方面，板材表觀消費(fèi)環(huán)比增幅2.6%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

今日滬鋁主力合約收跌5.48%，倫鋁運(yùn)行于3156美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)5月會(huì)議上將對(duì)加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來(lái)遏制通脹。國(guó)內(nèi)方面，交通運(yùn)輸堵點(diǎn)打通，疫情對(duì)于物流環(huán)節(jié)的影響逐漸減弱。國(guó)內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，華南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國(guó)內(nèi)供應(yīng)迅速放量。需求端，山東、無(wú)錫等地下游開(kāi)工有所恢復(fù)，市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)好預(yù)期兌現(xiàn)的可能性變大，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)4月上旬國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫(kù)狀態(tài)。整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)存好轉(zhuǎn)預(yù)期，且國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)的宏觀利好進(jìn)一步打壓空頭信心，短期滬鋁預(yù)計(jì)表現(xiàn)為高位震蕩。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀望

今日鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)5月會(huì)議上將對(duì)加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來(lái)遏制通脹，同時(shí)海外能源問(wèn)題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫(kù)。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

今日鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳主力合約收跌7.47%，倫鎳運(yùn)行于33150美元/噸。庫(kù)存方面，4月21日LME鎳庫(kù)存增174噸至73068噸；4月21日上期所鎳倉(cāng)單減201噸至4514噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存4連增，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫(kù)仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

今日不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭?lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)繼續(xù)小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2355萬(wàn)噸，環(huán)比增加71.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加52.9萬(wàn)噸至1784.2萬(wàn)噸，高于今年周均65.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加18.6萬(wàn)噸至570.8萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國(guó)到港量也低位反彈至年均線以上，本期中國(guó)47港口到港量2289.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加328.1萬(wàn)噸。45港口到港量2243.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加357.7萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1690.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加223.7萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬(wàn)噸至320.1萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬(wàn)噸至232.6萬(wàn)噸，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。需求端，多地區(qū)再度臨時(shí)封控，當(dāng)前鋼廠原料運(yùn)輸仍受到限制，部分長(zhǎng)流程鋼廠出現(xiàn)被動(dòng)檢修，但同時(shí)其他區(qū)域仍有高爐在復(fù)產(chǎn)過(guò)程中，檢修與復(fù)產(chǎn)并駕齊驅(qū)，鐵水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.33萬(wàn)噸；共新增4座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開(kāi)工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫(kù)存端，在鋼廠持續(xù)加速提貨的催動(dòng)下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫(kù)量的增加，導(dǎo)致港口庫(kù)存降幅收窄。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量14725.40萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)147.10萬(wàn)噸。日均疏港量308.25萬(wàn)噸，環(huán)比增7.89萬(wàn)噸。鐵礦石供需差的收緊對(duì)礦價(jià)仍有支撐，但政策利空風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)礦價(jià)下行，疊加鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，需求利好效應(yīng)邊際減弱。今日鐵礦石主力2209合約大幅下挫，盤(pán)中減倉(cāng)下行，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，跌破800一線，短期波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)整體偏空運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

需求乏力，天然橡膠期貨下跌

今日天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌，持倉(cāng)量增加。天然橡膠期貨下跌主要受市場(chǎng)交投情緒和需求預(yù)期偏弱影響，今日供需面變動(dòng)不大。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)原油價(jià)格形成壓力，國(guó)際原油高位回落，國(guó)內(nèi)股指下跌，部分城市疫情管控趨嚴(yán)，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，天然橡膠期貨因此恐慌下跌。天然橡膠現(xiàn)貨跌幅不大，上海地區(qū)天然橡膠下跌50-100元/噸，標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨價(jià)格12450元/噸，基差回升。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格上漲，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格12000元/噸。據(jù)了解目前白粉病與落葉不整齊仍是影響開(kāi)割的主要因素，當(dāng)前整體開(kāi)割率僅20%左右，預(yù)計(jì)全面開(kāi)割或延后至5月中旬左右。上周下游輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率59%，半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率68%，下游輪胎企業(yè)剛性需求尚可。進(jìn)口方面，青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉(cāng)靜置制度，或?qū)?duì)出入庫(kù)有所影響。需求方面，隨著五一假期的臨近，部分輪胎企業(yè)將存暫停生產(chǎn)計(jì)劃，但前期受疫情的影響的企業(yè)將復(fù)工，因此需求變動(dòng)不大，整體偏弱。因此天然橡膠供需端缺乏利多驅(qū)動(dòng)，天然橡膠將繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

PVC(V)

需求偏弱，PVC期貨下跌

今日PVC期貨期貨09合約震蕩下跌，持倉(cāng)量增加。短期PVC期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、國(guó)內(nèi)股指下跌等宏觀方面的因素對(duì)PVC期貨形成一定壓力。PVC主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，宏觀方面的消息PVC期貨形成一定影響。另一方面電石價(jià)格下跌，成本支撐下降；PVC下游需求亦受到疫情影響，華東地區(qū)部分城市實(shí)施靜態(tài)管理或?qū)嵤┕芸貐^(qū)，PVC采購(gòu)和PVC管材等成品運(yùn)輸受到影響。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口，但短期PVC出口亦受物流影響。供應(yīng)方面，上周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠區(qū)）等90多萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能檢修，本周以上裝置檢修將延續(xù)。5月份PVC計(jì)劃?rùn)z修裝置亦較多。綜合來(lái)看，PVC短期需求偏弱主導(dǎo)PVC期貨價(jià)格，PVC期貨弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫(kù)存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷(xiāo)。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。

塑料(L)

PE供需兩弱，塑料期貨走弱

今日塑料期貨主力09合約震蕩下跌，跌破120日均線，持倉(cāng)量增加，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。因上游原油下跌以及國(guó)內(nèi)疫情影響需求和運(yùn)輸，塑料期貨承壓下跌。從供需來(lái)看，PE呈供需兩弱局面，PE裝置檢修比較多，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降至合理水平，24日萬(wàn)華45萬(wàn)噸PE裝置檢修，PE檢修產(chǎn)能占比20%附近。“五一”假期之前下游企業(yè)一般逢低補(bǔ)庫(kù)，不過(guò)今年受疫情影響，補(bǔ)庫(kù)力度將減弱。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它注塑行業(yè)需求較弱。綜合來(lái)看，PE供應(yīng)壓力不大，但疫情仍將對(duì)需求形成不確定性，塑料期貨將繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。因此操作建議方面，單邊建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議逢低參與9-1正套。

聚丙烯(PP)

需求維持弱勢(shì)，PP期貨下跌

今日PP09合約震蕩下跌，持倉(cāng)量增加，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。PP下跌主要受市場(chǎng)情緒影響，股票指數(shù)以及國(guó)際原油下跌對(duì)市場(chǎng)交易情緒產(chǎn)生不利影響。從供需來(lái)看，今日神華煤化工拉絲PP成交率58%，成交率下降。本周華東地區(qū)物流將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，不過(guò)仍有部分城市臨時(shí)靜態(tài)管理或管控，這對(duì)原料采購(gòu)和成品運(yùn)輸均形成影響，導(dǎo)致中下游企業(yè)囤貨積極性不高。供應(yīng)方面，今日浙江石化一期45萬(wàn)噸PP裝置停車(chē)檢修至6月份，茂名石化一線17萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃本周停車(chē)檢修。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)在76萬(wàn)噸附近，庫(kù)存處于中等水平。替代品方面，華東地區(qū)PP粉料8400元/噸左右，拉絲PP粒料8600元/噸，價(jià)差相對(duì)合理。綜合來(lái)看，PP供應(yīng)暫無(wú)壓力，但國(guó)內(nèi)疫情對(duì)需求帶來(lái)不確定性，在疫情好轉(zhuǎn)之前PP期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，近期5-9價(jià)差重新走強(qiáng)，但5月合約即將進(jìn)入交割月，因此套利建議逢低參與9-1正套；因市場(chǎng)交投情緒偏弱，單邊建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

PTA(TA)

區(qū)間思路

今日TA主力合約偏弱震蕩，美國(guó)參議院通過(guò)了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

等待做多機(jī)會(huì)

今日焦炭期貨主力(J2209合約)大幅下探，成交活躍，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4010元/噸(0)，期現(xiàn)基差180元/噸；焦炭總庫(kù)存1028.1萬(wàn)噸(-23.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.97%(1.26)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.35%(-0.1)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分鋼廠已接受第六輪漲價(jià)，累計(jì)漲幅1200元/噸，主流鋼廠暫無(wú)回應(yīng)。受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開(kāi)始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車(chē)流量已開(kāi)始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存已開(kāi)始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，焦炭供應(yīng)不足，部分鋼廠庫(kù)存告急，甚至有燜爐檢修情況，現(xiàn)各區(qū)域鋼廠焦炭采購(gòu)積極性都很高。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。

焦煤(JM)

等待做多機(jī)會(huì)

今日焦煤期貨主力(JM2209合約)大幅下探，成交活躍，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-200.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存167萬(wàn)噸(-37)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用13.79天(-0.1)。綜合來(lái)看，經(jīng)歷前期上漲行情后，近期煉焦煤市場(chǎng)整體維持穩(wěn)中偏強(qiáng)的狀態(tài)。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開(kāi)始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車(chē)輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫(kù)存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀。疫情反復(fù)限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購(gòu)積極性，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩，成交低迷，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1160元/噸(0)，期現(xiàn)基差338元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4312.2萬(wàn)噸(-36.5)，秦港煤炭疏港量46.9萬(wàn)噸(-6.7)。綜合來(lái)看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢(xún)盤(pán)增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5906元/噸，收跌幅1.96%。周五ICE原糖偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅3.28%，結(jié)算價(jià)19.21美分/磅。國(guó)際方面，印度糖廠協(xié)會(huì)ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日印度累計(jì)產(chǎn)糖3299.1萬(wàn)噸，同比增加380.9萬(wàn)噸，且仍有305家糖廠壓榨，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量將達(dá)到3500萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)2720萬(wàn)噸，目前已經(jīng)簽訂800萬(wàn)噸出口協(xié)議，至三月底已實(shí)際出口571.7萬(wàn)噸，同比增加253.2萬(wàn)噸；至4月7日，泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1006.27萬(wàn)噸，較上榨季總產(chǎn)量增加32.9%，至三月底累計(jì)出口352萬(wàn)噸，同比增幅104.56%，國(guó)際糖價(jià)轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達(dá)24%，累計(jì)銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫(kù)存85.81萬(wàn)噸，為5月以來(lái)同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫(kù)存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏弱的可能性較大，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

偏多看待

今日玉米主力合約小幅回落，收于2967元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2640元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸?，F(xiàn)貨端隨著疫情狀況有所緩和，收購(gòu)主體增加，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率較低，企業(yè)到貨價(jià)格按到貨量窄幅調(diào)整。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大，飼料端谷物替代大幅減少。綜合來(lái)看現(xiàn)貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣(mài)壓，短期或有回落風(fēng)險(xiǎn)。而近期小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔(dān)憂小麥供應(yīng)緊缺，小麥價(jià)格再次上行，替代品高位對(duì)玉米價(jià)格形成支撐，同時(shí)中長(zhǎng)期來(lái)看俄烏局勢(shì)擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升及國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口仍存，操作上建議仍繼續(xù)維持偏多思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月19日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣(mài)22348噸大豆，成交率26.8%，成交均價(jià)6122元/噸，中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單減倉(cāng)

今日豆粕大幅回調(diào)，4月份巴西及阿根廷大豆出口放緩，出口市場(chǎng)向美豆轉(zhuǎn)移，美豆出口檢驗(yàn)明顯加速，加之美豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)處于高位，壓榨量受到支撐，出口和壓榨量走高使得美豆舊作偏緊狀態(tài)進(jìn)一步加劇，新作美豆初步展開(kāi)播種，截至4月17日，美豆播種進(jìn)度為1%，去年同期3%，五年均值2%，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，短期美豆產(chǎn)區(qū)天氣正常，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性，近期美豆測(cè)試關(guān)鍵壓力位1700美分/蒲，中期維持偏多格局，但短期1700美分/蒲上方高位風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，隨著4月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠壓榨自低位回升，截至4月15日當(dāng)周，大豆壓榨量為141萬(wàn)噸，高于上周122萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至4月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為280.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.3%，同比減少22.7%，豆粕庫(kù)存為30.72萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.9%,同比減少55.8%。國(guó)家糧食交易中心于4月29日繼續(xù)拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況。印尼棕櫚油出口政策收緊引發(fā)油脂大幅上漲，油粕比上行對(duì)豆粕形成壓力，建議多單減倉(cāng)，滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

今日豆油沖高回落，11550元/噸壓力顯現(xiàn)，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，EPA拒絕小型煉油廠豁免，顯示拜登政府對(duì)可再生燃料執(zhí)行力度加大，消費(fèi)端對(duì)豆油具有較強(qiáng)支撐，美豆油庫(kù)存環(huán)比明顯下降，3月份美豆油庫(kù)存為19.08億磅，環(huán)比下降5.8%，同比增加7.7%。宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂增強(qiáng)，原油價(jià)格大幅回調(diào)，拖累油脂價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，油廠開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至4月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.0%,同比增加22.9%，4月份之后豆油庫(kù)存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望，

今日隔夜棕櫚油沖高回落，12000元/噸壓力顯現(xiàn)。隨著馬棕進(jìn)入增長(zhǎng)周期，以及馬來(lái)4月1日開(kāi)放邊境，種植園勞動(dòng)力逐步恢復(fù)， 4月上中旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性增長(zhǎng)，4月1-20日馬棕出口量較上月同期增長(zhǎng)7%，二季度關(guān)注馬棕增長(zhǎng)情況，出口方面，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-20日馬棕出口較上月同期下降14.5%/18%。烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯，但印尼出口政策反復(fù)，印尼總統(tǒng)于上周五宣布停止棕櫚油出口，但具體實(shí)施細(xì)節(jié)尚不明朗，市場(chǎng)恐慌情緒上升，支撐油脂大幅走強(qiáng)。宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂增強(qiáng)，原油價(jià)格大幅回調(diào)，拖累油脂價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存上升，截至4月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為29.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.2%，同比減少44.2%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出棕櫚油寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)

豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大

菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，菜粕庫(kù)存自年初以來(lái)持續(xù)下降，目前較往年處于偏低水平，截至4月15日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.15萬(wàn)噸，而隨著加拿大菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對(duì)菜粕需求形成抑制，操作上建議持有豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，截至4月15日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為19.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.1%，同比減少2.9%。4月15日中儲(chǔ)糧拍賣(mài)16958噸菜油，成交率47%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4825元/500kg，收漲幅0.52%，4月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.97元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，4月25日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

今日蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8642元/噸，收漲幅0.43%，當(dāng)前蘋(píng)果處于結(jié)花重要時(shí)期，近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

棉花及棉紗

暫時(shí)觀望

今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21085元/噸，收跌幅1.82%。周五ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅1.14%，結(jié)算價(jià)135.85美分/磅。國(guó)際方面，當(dāng)前美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)正在進(jìn)行春播工作，西得州持續(xù)干燥多風(fēng)，引發(fā)揚(yáng)沙浮塵天氣，限制戶(hù)外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告，產(chǎn)棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報(bào)告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為2617萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國(guó)家，產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報(bào)告中，USDA首次下調(diào)對(duì)全球棉花消費(fèi)的預(yù)期，全球消費(fèi)調(diào)減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸，均下破1000萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿(mào)易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫(kù)存上調(diào)17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報(bào)告中性偏空，雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大，但各項(xiàng)指標(biāo)有趨弱的跡象。國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補(bǔ)庫(kù)為主，令紡企棉紗庫(kù)存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。

生豬(LH)

多單謹(jǐn)慎持有

今日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于18430元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為14.72元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.30元/公斤?，F(xiàn)階段散戶(hù)抗價(jià)惜售情緒較強(qiáng)，屠企收購(gòu)壓力仍存；需求端走貨情況一般，部分屠企宰量有所縮量，短期來(lái)看在情緒影響下生豬現(xiàn)貨或窄幅偏強(qiáng)調(diào)整。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂(lè)觀預(yù)期。綜合來(lái)看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng)，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。

花生(PK)

區(qū)間思路

今日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于9030元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格7900元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)整體維持穩(wěn)弱趨勢(shì)，但落價(jià)幅度不大，農(nóng)戶(hù)上貨心態(tài)不一，下游篩選廠以及客商拿貨積極性不高，觀望心理明顯，買(mǎi)賣(mài)略顯清淡。油廠方面，油廠收購(gòu)壓力有所顯現(xiàn),主力油廠每日維持定量收購(gòu),油廠收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。中長(zhǎng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫(kù)儲(chǔ)存，屆時(shí)農(nóng)戶(hù)儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶(hù)季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農(nóng)戶(hù)對(duì)于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少，新年度花生價(jià)格或抬升。綜合來(lái)看短期油廠收購(gòu)價(jià)格下調(diào)，花生現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱，操作上建議區(qū)間參與為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）