宏觀

關注美國4月諮商會消費者信心指數(shù)

周一，三大美股指走出一個月低谷，道指抹平近500點跌幅轉漲，上周五跌近千點的道指收漲逾200點。10年期美債收益率創(chuàng)逾一周新低，一度較三年高位回落逾20個基點。美元指數(shù)連創(chuàng)逾兩年新高。倫鋅跌6%，倫錫半年來首次一日跌超5%、三個月來首次跌破4萬美元，倫銅跌超3%創(chuàng)七周最大跌幅、近三個月來首次跌穿9800美元。黃金創(chuàng)近七周最大跌幅，兩個月來首次跌破1900美元，鈀金盤中跌超13%。國內(nèi)方面，國務院表示，要推動金融系統(tǒng)通過降低利率、減少收費等多種措施，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。引導金融機構優(yōu)化信貸管理，對受疫情影響嚴重的行業(yè)企業(yè)給予融資支持，避免出現(xiàn)行業(yè)性限貸、抽貸、斷貸。中國人民銀行發(fā)布消息稱，為提升金融機構外匯資金運用能力，自2022年5月15日起，下調(diào)金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。發(fā)改委表示，積極擴大有效投資，是當前宏觀政策發(fā)力重點；未來將會同有關方面進一步加大穩(wěn)投資工作力度，充分發(fā)揮政府投資引導帶動作用，更好調(diào)動社會投資積極性，積極擴大有效投資，促進投資平穩(wěn)增長。國際方面，當?shù)貢r間25日，美國國務卿布林肯和國防部長奧斯汀在訪問烏克蘭基輔期間宣布，美方將向烏克蘭及其他15個國家提供7.13億美元，以滿足這些國家的軍事需求。歐洲央行行長拉加德正試圖限制央行內(nèi)部不同聲音，以此減輕來自鷹派反對意見的壓力。日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省（METI）近日表示，未來日本將以中韓兩國為目標，大力發(fā)展新能源和電池產(chǎn)業(yè)，計劃到2030年將日本電池產(chǎn)能提升至600GWh，占據(jù)全球20%的市場份額。關注美國4月諮商會消費者信心指數(shù)。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

昨日三組期指走勢下行，2*IH/IC2204比值為1.0078。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體重挫，滬指跌5.13%失守3000點大關，深成指跌6.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.56%。市場成交額接近9000億元，下跌股票數(shù)量超過4600只，行業(yè)板塊全線下跌。隔夜外盤方面，三大美股指走出一個月低谷，道指抹平近500點跌幅轉漲，上周五跌近千點的道指收漲逾200點。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.1bp報1.303%，7天期下行9.7bp報1.712，14天期下行1.6bp報1.945%，1個月期下行1.3bp報2.181%。從技術面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，人民幣貶值以及海外市場大跌給市場帶來新的影響，創(chuàng)業(yè)板以及深成指之后，滬指也迎來次輪調(diào)整新低。至此，三大指數(shù)下跌共振的同時迎來新低共振，技術面呈現(xiàn)出集體的底背離現(xiàn)象，短期或有超跌反彈的需求，但行情拐點暫未明確，操作上建議投資者暫時觀望；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1900美元/盎司，金銀比價80.11，美國國債實際收益率轉正。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲密切關注的、衡量美國通脹預期的重要指標“5年-5年遠期盈虧平衡利率”，創(chuàng)下2014年年中以來的最高水平。另一個通脹數(shù)據(jù)，美國10年期通脹保值國債（TIPS）損益平衡通脹率本周也大幅上漲，突破3.03%，創(chuàng)下有紀錄以來的新高。周五，交易員們的最新押注顯示，美聯(lián)儲未來連續(xù)四次會議都會加息50個基點。近期俄烏局勢反復，歐盟在禁止從俄羅斯進口煤炭等問題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區(qū)進攻加快，美國3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至4/22，SPDR黃金ETF持倉1104.13噸，持平，SLV白銀ETF持倉18085.11噸，前值17975.98噸。操作上，建議暫時觀望。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼期貨主力2210合約大幅下挫，期價表現(xiàn)轉弱，跌破4800一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至994.44萬噸，增量5.78萬噸，增幅0.6%，其中建材環(huán)比減量1.1萬噸，降幅0.2%；伴隨現(xiàn)貨價格小幅上漲，短流程企業(yè)盈利水平略有好轉，因此生產(chǎn)積極性略有保證。對于長流程生產(chǎn)企業(yè)來說，品種間的盈利和需求對比，促使其部分企業(yè)對品種生產(chǎn)結構進行調(diào)整，因此品種供應水平增減分化。綜合來看，以上表述企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)為現(xiàn)階段突出表現(xiàn)，短期內(nèi)鋼材供應水平仍維持相對低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存延續(xù)下降，降幅擴張，環(huán)比上周減少31.58萬噸，降幅1.35%。分品種看，建材庫存減少35.11萬噸，降幅2.2%；上周廠庫和社庫雙降，其中廠庫表現(xiàn)轉降，社庫表現(xiàn)為降幅收窄。主要原因在于鋼廠發(fā)貨節(jié)奏伴隨運輸好轉而有所加快，因此廠發(fā)資源量上升，廠庫下降；而社庫降幅收窄的原因在于在途資源陸續(xù)到貨，疊加終端消化能力有限，資源入庫節(jié)奏快于消化節(jié)奏，因此市場庫存雖有下降，但卻收窄。綜合來看，近期現(xiàn)貨價格震蕩上漲，對比前期的回調(diào)表現(xiàn)，市場補庫和投機操作有所體現(xiàn)，庫存降幅將繼續(xù)擴大。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.1%，其中建材環(huán)比增幅3.5%，受宏觀利好影響，現(xiàn)階段市場表現(xiàn)整體偏向樂觀，但從資金面緩解到執(zhí)行落地仍需緩沖等待。另外，地產(chǎn)和基建尚未看到實際增量，其中房企獲得的貸款金額創(chuàng)14年以來的新低，因此需求短期表現(xiàn)或有好轉表現(xiàn)，但整體回升空間依舊有限。整體來看，螺紋鋼或維持供需雙弱格局，短期價格高位震蕩加劇，關注下游需求釋放速度，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約表現(xiàn)轉弱，期價大幅回落，跌破4900一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)轉弱。產(chǎn)量方面，本周板材環(huán)比增量6.84萬噸，增幅1.3%。熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有新增鋼廠檢修出現(xiàn)，主要增幅地區(qū)是西南地區(qū)，主要是上周鋼廠復產(chǎn)后上周整周生產(chǎn)，導致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫存方面，板材庫存增加3.53萬噸，增幅0.5%；上周鋼廠庫存繼續(xù)增加，主要增幅地區(qū)是西南、華北、東北地區(qū)，其中西南地區(qū)是供給增量出庫正常導致增庫，而華北、東北地區(qū)則是受物流及前期集港影響，導致出庫速度依然緩慢，進而使得廠庫繼續(xù)累積。消費方面，板材表觀消費環(huán)比增幅2.6%。預計短期熱卷市場維持震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁運行于3082美元/噸。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱5月會議上將對加息50基點進行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進地收緊貨幣政策來遏制通脹。國內(nèi)方面，交通運輸堵點打通，疫情對于物流環(huán)節(jié)的影響逐漸減弱。國內(nèi)電解鋁復產(chǎn)進度較好，華南地區(qū)電解鋁投、復產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國內(nèi)供應迅速放量。需求端，山東、無錫等地下游開工有所恢復，市場消費轉好預期兌現(xiàn)的可能性變大，現(xiàn)貨市場交投轉好。預計4月上旬國內(nèi)鋁社會庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態(tài)。整體來看，當前國內(nèi)下游消費存好轉預期，且國內(nèi)降準的宏觀利好進一步打壓空頭信心，短期滬鋁預計表現(xiàn)為高位震蕩。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱5月會議上將對加息50基點進行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進地收緊貨幣政策來遏制通脹，同時海外能源問題導致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價高位震蕩，重心上移。從供應端來看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運行于32570美元/噸。庫存方面，4月21日LME鎳庫存增174噸至73068噸；4月21日上期所鎳倉單減201噸至4514噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區(qū)物流運輸逐漸開始恢復，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜矗芤咔橛绊?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。社會庫存持續(xù)增長，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區(qū)物流運輸逐漸開始恢復，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應端，澳巴發(fā)運繼續(xù)小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2355萬噸，環(huán)比增加71.5萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加52.9萬噸至1784.2萬噸，高于今年周均65.0萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加18.6萬噸至570.8萬噸，基本持平于今年周均。中國到港量也低位反彈至年均線以上，本期中國47港口到港量2289.9萬噸，環(huán)比增加328.1萬噸。45港口到港量2243.5萬噸，環(huán)比增加357.7萬噸。其中澳礦到港量1690.8萬噸，環(huán)比增加223.7萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬噸至320.1萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬噸至232.6萬噸，整體供應呈現(xiàn)增加趨勢。需求端，多地區(qū)再度臨時封控，當前鋼廠原料運輸仍受到限制，部分長流程鋼廠出現(xiàn)被動檢修，但同時其他區(qū)域仍有高爐在復產(chǎn)過程中，檢修與復產(chǎn)并駕齊驅(qū)，鐵水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬噸，環(huán)比下降0.33萬噸；共新增4座高爐復產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫存端，在鋼廠持續(xù)加速提貨的催動下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫量的增加，導致港口庫存降幅收窄。本周Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量14725.40萬噸，環(huán)比降庫147.10萬噸。日均疏港量308.25萬噸，環(huán)比增7.89萬噸。鐵礦石供需差的收緊對礦價仍有支撐，但政策利空風險引發(fā)礦價下行，疊加鋼廠利潤持續(xù)收縮，需求利好效應邊際減弱。昨日鐵礦石主力2209合約大幅下挫，盤中減倉下行，整體表現(xiàn)轉弱，跌破800一線，短期波動加劇，預計整體偏空運行為主，暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

需求乏力，天然橡膠期貨下跌

夜盤天然橡膠期貨主力合約延續(xù)下跌態(tài)勢。天然橡膠期貨下跌主要受市場交投情緒和需求預期偏弱影響，供需面變動不大。美聯(lián)儲加息預期對原油價格形成壓力，國際原油高位回落，國內(nèi)股指下跌，部分城市因疫情管控趨嚴，需求預期轉弱，天然橡膠期貨因此恐慌下跌。天然橡膠現(xiàn)貨跌幅不大，昨日上海地區(qū)天然橡膠下跌50-100元/噸，標準膠現(xiàn)貨價格12450元/噸，基差回升。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格上漲，制全乳膠水收購價格12000元/噸。據(jù)了解目前白粉病與落葉不整齊仍是影響開割的主要因素，當前整體開割率僅20%左右，預計全面開割或延后至5月中旬左右。上周下游輪胎企業(yè)全鋼胎開工率59%，半鋼胎企業(yè)開工率68%，下游輪胎企業(yè)剛性需求尚可。進口方面，青島仍執(zhí)行非冷鏈進口貨物入監(jiān)管倉靜置制度，或?qū)Τ鋈霂煊兴绊憽Ｐ枨蠓矫?，隨著五一假期的臨近，部分輪胎企業(yè)將存暫停生產(chǎn)計劃，但前期受疫情的影響的企業(yè)將復工，需求整體偏弱。因此天然橡膠供需端缺乏利多驅(qū)動，天然橡膠將繼續(xù)弱勢運行。操作建議方面，建議暫時觀望。

原油(SC)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

需求偏弱，PVC期貨下跌

夜盤PVC期貨期貨09合約震蕩下跌。短期PVC期貨走勢轉弱，一方面美聯(lián)儲加息預期、國內(nèi)股指下跌等宏觀方面的因素對PVC期貨形成一定壓力。PVC主要應用于房地產(chǎn)、基建等領域，宏觀方面的消息PVC期貨形成一定影響。另一方面電石價格下跌，成本支撐下降；PVC下游需求亦受到疫情影響，華東地區(qū)部分城市實施靜態(tài)管理或?qū)嵤┕芸貐^(qū)，PVC采購和PVC管材等成品運輸受到影響。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口，但短期PVC出口亦受物流影響。供應方面，上周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實廠區(qū)）等90多萬噸PVC產(chǎn)能檢修，本周以上裝置將延續(xù)檢修。5月份PVC計劃檢修裝置亦較多。綜合來看，PVC短期需求偏弱主導PVC期貨價格，PVC期貨弱勢運行。操作建議方面，建議暫時觀望。

瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。

塑料(L)

PE供需兩弱，塑料期貨走弱

夜盤塑料期貨主力09合約在8600元/噸弱勢震蕩。因上游原油下跌以及國內(nèi)疫情影響需求和運輸，塑料期貨承壓下跌。從供需來看，PE呈供需兩弱局面，PE裝置檢修比較多，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降至合理水平，24日萬華45萬噸PE裝置檢修，PE檢修產(chǎn)能占比20%附近?！拔逡弧奔倨谥跋掠纹髽I(yè)一般逢低補庫，不過今年受疫情影響，補庫力度將減弱。需求方面，農(nóng)膜需求進入淡季，其它注塑行業(yè)需求較弱。綜合來看，PE供應壓力不大，但疫情仍將對需求形成不確定性，塑料期貨將繼續(xù)弱勢運行。因此操作建議方面，單邊建議短線多單暫時離場，套利建議逢低參與9-1正套。

聚丙烯(PP)

需求維持弱勢，PP期貨下跌

夜盤PP09合約在8483元/噸弱勢震蕩。PP下跌主要受市場情緒影響，股票指數(shù)以及國際原油下跌對市場交易情緒產(chǎn)生不利影響，隔夜布倫特原油下跌3.16%。從供需來看，昨日神華煤化工拉絲PP成交率58%，成交率下降。本周華東地區(qū)物流將繼續(xù)好轉，不過仍有部分城市臨時靜態(tài)管理或管控，這對原料采購和成品運輸均形成影響，導致中下游企業(yè)囤貨積極性不高。供應方面，昨日浙江石化一期45萬噸PP裝置停車檢修至6月份，茂名石化一線17萬噸/年聚丙烯裝置計劃本周停車檢修。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫在76萬噸附近，庫存處于中等水平。替代品方面，華東地區(qū)PP粉料8400元/噸左右，拉絲PP粒料8600元/噸，價差相對合理。綜合來看，PP供應暫無壓力，但國內(nèi)疫情對需求帶來不確定性，在疫情好轉之前PP期貨將弱勢運行。操作建議方面，近期5-9價差重新走強，但5月合約即將進入交割月，因此套利建議逢低參與9-1正套；因市場交投情緒偏弱，單邊建議多單暫時離場觀望。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜TA主力合約偏弱震蕩，美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐，但美國及 IEA 大規(guī)模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應壓力下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

等待做多機會

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價4010元/噸(0)，期現(xiàn)基差393元/噸；焦炭總庫存1028.1萬噸(-23.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.97%(1.26)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.35%(-0.1)。綜合來看，近期焦炭市場穩(wěn)中偏強運行，部分鋼廠已接受第六輪漲價，累計漲幅1200元/噸，主流鋼廠暫無回應。受疫情防控的影響，焦炭汽車運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運輸屏障已開始明顯減少，運輸司機及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉，山西地區(qū)部分焦企場內(nèi)焦炭庫存已開始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導致物流運輸受阻，焦炭供應不足，部分鋼廠庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現(xiàn)各區(qū)域鋼廠焦炭采購積極性都很高。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注新一輪疫情對鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者等待做多機會。

焦煤(JM)

等待做多機會

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)延續(xù)弱勢，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-60元/噸；港口進口煉焦煤庫存167萬噸(-37)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.79天(-0.1)。綜合來看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競標價格偏弱，多數(shù)礦點出現(xiàn)20-300元/噸的價格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內(nèi)運輸略有好轉，內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進口資源仍偏緊張，市場總體供應形勢并不樂觀。疫情反復限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者等待做多機會。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)偏穩(wěn)震蕩，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)回落，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1160元/噸(0)，期現(xiàn)基差345元/噸；主要港口煤炭庫存4312.2萬噸(-36.5)，秦港煤炭疏港量44.4萬噸(-2.5)。綜合來看，受需求回落影響，近期動力煤市場整體走勢偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉，下游詢盤增加，當前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內(nèi)終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場供需關系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點關注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5884元/噸，收跌幅0.96%。周一ICE原糖偏弱運行，盤中跌幅1.51%，結算價18.88美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲加息預期致商品市場整體下跌，紐約原油走弱亦給糖價帶來壓力。美元兌巴西貨幣雷亞爾自上周五大幅升值3.8%后，周一再漲1.753%，這意味著僅匯率變動就使巴西糖按美元計價就下跌了5.5%左右。巴西中南部進入新年度后新供應即將上市，市場本就猶疑不定，多因素疊加導致了糖價從多年高點拐頭向下，快速下行。國內(nèi)方面，國內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達24%，累計銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個百分點，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠低于產(chǎn)量下降幅度，導致庫存處于較低水平，從鄭糖主力合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏弱的可能性較大，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

偏多看待

隔夜玉米主力合約震蕩走高，收于2995元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小幅波動，哈爾濱玉米市場價格為2610-2640元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價格在2900-2920元/噸?，F(xiàn)貨端隨著疫情狀況有所緩和，收購主體增加，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來看，深加工企業(yè)開機率較低，企業(yè)到貨價格按到貨量窄幅調(diào)整。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時由于玉米小麥價差擴大，飼料端谷物替代大幅減少。綜合來看現(xiàn)貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣壓，短期或有回落風險。而近期小麥停拍傳聞使得市場擔憂小麥供應緊缺，小麥價格再次上行，替代品高位對玉米價格形成支撐，同時中長期來看俄烏局勢擾動及烏克蘭春播受影響全球谷物供應仍偏緊進口成本明顯提升及國內(nèi)產(chǎn)需缺口仍存，操作上建議仍繼續(xù)維持偏多思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關注大豆播種面積的擴增幅度。4月19日中儲糧計劃拍賣22348噸大豆，成交率26.8%，成交均價6122元/噸，中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單減倉

隔夜豆粕測試3950元/噸支撐，4月份巴西大豆出口大幅下滑，出口市場向美豆轉移，美豆出口檢驗明顯加速，但截至4月21日當周，美豆出口檢驗量60.22噸，較上周100.83萬噸出現(xiàn)放緩，美豆壓榨利潤持續(xù)處于高位，壓榨量受到支撐，出口和壓榨量走高使得美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開播種，截至4月24日，美豆播種進度為3%，去年同期7%，五年均值5%，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，短期美豆產(chǎn)區(qū)天氣正常，但中長期天氣預告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風險，給產(chǎn)量帶來不確定性，近期美豆1730美分/蒲壓力顯現(xiàn)，短期回調(diào)壓力上升，中期維持偏多格局。國內(nèi)方面，隨著4月份進口大豆到港量增加，油廠壓榨自低位回升，截至4月15日當周，大豆壓榨量為141萬噸，高于上周122萬噸，本周豆粕庫存止降轉升，截至4月15日當周，國內(nèi)進口大豆庫存為280.5萬噸，環(huán)比增加13.3%，同比減少22.7%，豆粕庫存為30.72萬噸,環(huán)比減少5.9%,同比減少55.8%。國家糧食交易中心于4月29日繼續(xù)拍賣50萬噸進口大豆，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關注下游消費恢復狀況。印尼棕櫚油出口政策收緊引發(fā)油脂大幅上漲，油粕比上行對豆粕形成壓力，建議多單減倉，滾動操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隔夜豆油延續(xù)回調(diào)，11550元/噸壓力顯現(xiàn)，隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，EPA拒絕小型煉油廠豁免，顯示拜登政府對可再生燃料執(zhí)行力度加大，消費端對豆油具有較強支撐，美豆油庫存環(huán)比明顯下降，3月份美豆油庫存為19.08億磅，環(huán)比下降5.8%，同比增加7.7%。宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，但IEA計劃釋放原油儲備，以及國際經(jīng)濟放緩擔憂增強，原油價格大幅回調(diào)，拖累油脂價格。國內(nèi)方面，隨著進口大豆到港量回升，以及進口大豆拋儲開啟，油廠開機逐步恢復，同時，3月中旬起國內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，本周豆油庫存小幅上升，截至4月15日當周，國內(nèi)豆油庫存為78.19萬噸，環(huán)比增加2.0%,同比增加22.9%，4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望，

隔夜棕櫚延續(xù)回調(diào)，隨著馬棕進入增長周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動力逐步恢復， 4月上中旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性增長，4月1-20日馬棕出口量較上月同期增長7%，二季度關注馬棕增長情況，出口方面，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-25日馬棕出口較上月同期下降12.28%/10.58%。烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，豆棕價差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，但印尼出口政策反復，印尼總統(tǒng)于上周五宣布與4月28日起停止棕櫚油出口，但印尼農(nóng)業(yè)部稱限制計劃不包括毛棕櫚油，引發(fā)油脂沖高回落，宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，但IEA計劃釋放原油儲備，以及國際經(jīng)濟放緩擔憂增強，原油價格大幅回調(diào)，拖累油脂價格。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月15日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為29.95萬噸，環(huán)比增加2.2%，同比減少44.2%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出棕櫚油寬跨式期權頭寸。

菜籽類

豆菜粕價差擴大

菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復，菜粕庫存自年初以來持續(xù)下降，目前較往年處于偏低水平，截至4月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.2萬噸，環(huán)比增加0.15萬噸，而隨著加拿大菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，但是，豆菜粕價差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，操作上建議持有豆菜粕價差擴大。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月15日當周，沿海油廠菜油庫存為19.78萬噸，環(huán)比減少2.1%，同比減少2.9%。4月15日中儲糧拍賣16958噸菜油，成交率47%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4825元/500kg，收漲幅0.52%，4月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.97元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月25日全國均價雞蛋價格5.66元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約偏強運行，收于8642元/噸，收漲幅0.43%，當前蘋果處于結花重要時期，近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。

生豬(LH)

多單謹慎持有

昨日生豬期貨主力合約偏強運行，收于18430元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為14.72元/公斤，較前日均價上漲0.30元/公斤。現(xiàn)階段散戶抗價惜售情緒較強，屠企收購壓力仍存；需求端走貨情況一般，部分屠企宰量有所縮量，短期來看在情緒影響下生豬現(xiàn)貨或窄幅偏強調(diào)整。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價行情預計將強于上半年。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場對于后市的樂觀預期。綜合來看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場對于后市豬價反彈預期較強，操作上建議多單謹慎持有。

花生(PK)

區(qū)間思路

昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于9030元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格7900元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8000-8100元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)整體維持穩(wěn)弱趨勢，但落價幅度不大，農(nóng)戶上貨心態(tài)不一，下游篩選廠以及客商拿貨積極性不高，觀望心理明顯，買賣略顯清淡。油廠方面，油廠收購壓力有所顯現(xiàn),主力油廠每日維持定量收購,油廠收購價格繼續(xù)下調(diào)。中長期來看，后期進入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進冷庫儲存，屆時農(nóng)戶儲存難度加大。同時考慮到目前基層售糧進度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預計蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價進口花生將到港，也將對國內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價格較高，農(nóng)戶對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場預期新年度花生的種植面積會相對減少，新年度花生價格或抬升。綜合來看短期油廠收購價格下調(diào)，花生現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱，操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

暫時觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21095元/噸，收跌幅0.94%。周一ICE美棉震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.61%，結算價135.41美分/磅。國際方面，目前市場預測，美聯(lián)儲5月、6月和7月會議每次都將加息50個基點。市場還開始押注5月或6月政策會議加息75個基點的可能性。美聯(lián)儲鷹派加息的預期使得美元指數(shù)走強，商品市場承壓回落。此外現(xiàn)階段俄烏地緣政治緊張加劇，全球經(jīng)濟下行壓力不減。國內(nèi)方面，國內(nèi)疫情形勢嚴峻，防控壓力持續(xù)增加，對于紡服類消費形成不利影響。織布廠基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜矗唐诿迌r大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議觀望為宜。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）