宏觀

關(guān)注歐元區(qū)一季度GDP同比初值

周四，財(cái)報(bào)提振歐美股指收高，標(biāo)普漲幅七周最大。歐美國(guó)債重返跌勢(shì)，短端美債收益率漲幅更大，10年期美債收益率一度上逼2.89%。歐盟禁運(yùn)俄羅斯石油箭在弦上，油價(jià)尾盤加速上漲，美油升破105美元，布油升破107美元，歐洲天然氣三日里首跌。美元指數(shù)上逼104創(chuàng)二十年新高，日元跌至2002年來最低，歐元五年最低。美國(guó)年初GDP轉(zhuǎn)負(fù)助黃金失守1880美元后轉(zhuǎn)漲，仍不足1900美元關(guān)口，倫銅四日不足1萬美元，印尼出口禁令下植物油期貨再漲，助漲糧食通脹預(yù)期。 國(guó)內(nèi)方面，央行設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款，額度為2000億元，利率1.75%，期限1年，可展期兩次，發(fā)放對(duì)象包括國(guó)有商業(yè)銀行等共21家金融機(jī)構(gòu)，按照金融機(jī)構(gòu)發(fā)放符合要求的科技企業(yè)貸款本金60%提供資金支持。中國(guó)結(jié)算公告，自4月29日起，將股票交易過戶費(fèi)總體下調(diào)50%，即股票交易過戶費(fèi)由現(xiàn)行滬深市場(chǎng)A股按照成交金額0.02‰、北京市場(chǎng)A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統(tǒng)一下調(diào)為按照成交金額0.01‰雙向收取。國(guó)際方面，美國(guó)第一季度GDP年化環(huán)比意外下降1.4%，預(yù)期為增長(zhǎng)1.1%，2021年第四季度為增長(zhǎng)6.9%，這標(biāo)志著美國(guó)經(jīng)濟(jì)從1984年以來的最佳表現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)；美國(guó)一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)初值環(huán)比升5.2%，預(yù)期升5.4%；實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出初值環(huán)比升2.7%，預(yù)期升3.5%。世貿(mào)組織總干事伊維拉表示，全球經(jīng)濟(jì)碎片化和全球貿(mào)易下滑將使各國(guó)更容易遭受自然災(zāi)害和致命疾病的沖擊。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，全球經(jīng)濟(jì)碎片化可能會(huì)使全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降5%。關(guān)注歐元區(qū)一季度GDP同比初值。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫時(shí)觀望

昨日三組期指走勢(shì)分化，IH、IF偏強(qiáng)震蕩，IC探底回升，2*IH/IC2205比值為1.0267?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，滬指上漲0.58%，深成指下跌0.23%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.83%，市場(chǎng)成交額超過8000億元。隔夜外盤方面，財(cái)報(bào)提振歐美股指收高，標(biāo)普漲幅七周最大，歐洲主要股指集體收漲。銀行間資金方面，隔夜品種下行0.2bp報(bào)1.301%，7天期上行13.7bp報(bào)1.880，14天期上行8.6bp報(bào)1.975%，1個(gè)月期下行1.2bp報(bào)2.142%。從技術(shù)面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過程。短期，市場(chǎng)情緒小幅回升以及超跌之下，反彈還有望延續(xù)，但反彈的持續(xù)性和力度或低于預(yù)期。五月初仍有美聯(lián)儲(chǔ)可能加息的干擾影響，要謹(jǐn)防市場(chǎng)再次的回落，而回落之后的探底，或才有短期比較好的低吸做多機(jī)會(huì)，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

偏空看待

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1896美元/盎司，金銀比價(jià)81.20，美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率轉(zhuǎn)正，最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的、衡量美國(guó)通脹預(yù)期的重要指標(biāo)“5年-5年遠(yuǎn)期盈虧平衡利率”，創(chuàng)下2014年年中以來的最高水平。另一個(gè)通脹數(shù)據(jù)，美國(guó)10年期通脹保值國(guó)債（TIPS）損益平衡通脹率本周也大幅上漲，突破3.03%，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來的新高。周五，交易員們的最新押注顯示，美聯(lián)儲(chǔ)未來連續(xù)四次會(huì)議都會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)。近期俄烏局勢(shì)反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問題上達(dá)成一致，此外，俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)進(jìn)攻加快，美國(guó)3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/27，SPDR黃金ETF持倉1095.71噸，前值1101.23噸，SLV白銀ETF持倉17978.85噸，前值18021.93噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，重回4800一線上方，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至994.44萬噸，增量5.78萬噸，增幅0.6%，其中建材環(huán)比減量1.1萬噸，降幅0.2%；伴隨現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，短流程企業(yè)盈利水平略有好轉(zhuǎn)，因此生產(chǎn)積極性略有保證。對(duì)于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)來說，品種間的盈利和需求對(duì)比，促使其部分企業(yè)對(duì)品種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，因此品種供應(yīng)水平增減分化。綜合來看，以上表述企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)為現(xiàn)階段突出表現(xiàn)，短期內(nèi)鋼材供應(yīng)水平仍維持相對(duì)低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存延續(xù)下降，降幅擴(kuò)張，環(huán)比上周減少31.58萬噸，降幅1.35%。分品種看，建材庫存減少35.11萬噸，降幅2.2%；上周廠庫和社庫雙降，其中廠庫表現(xiàn)轉(zhuǎn)降，社庫表現(xiàn)為降幅收窄。主要原因在于鋼廠發(fā)貨節(jié)奏伴隨運(yùn)輸好轉(zhuǎn)而有所加快，因此廠發(fā)資源量上升，廠庫下降；而社庫降幅收窄的原因在于在途資源陸續(xù)到貨，疊加終端消化能力有限，資源入庫節(jié)奏快于消化節(jié)奏，因此市場(chǎng)庫存雖有下降，但卻收窄。綜合來看，近期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，對(duì)比前期的回調(diào)表現(xiàn)，市場(chǎng)補(bǔ)庫和投機(jī)操作有所體現(xiàn)，庫存降幅將繼續(xù)擴(kuò)大。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.1%，其中建材環(huán)比增幅3.5%，受宏觀利好影響，現(xiàn)階段市場(chǎng)表現(xiàn)整體偏向樂觀，但從資金面緩解到執(zhí)行落地仍需緩沖等待。另外，地產(chǎn)和基建尚未看到實(shí)際增量，其中房企獲得的貸款金額創(chuàng)14年以來的新低，因此需求短期表現(xiàn)或有好轉(zhuǎn)表現(xiàn)，但整體回升空間依舊有限。整體來看，螺紋鋼或維持供需雙弱格局，短期價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，跌勢(shì)暫緩，站穩(wěn)4900一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，本周板材環(huán)比增量6.84萬噸，增幅1.3%。熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有新增鋼廠檢修出現(xiàn)，主要增幅地區(qū)是西南地區(qū)，主要是上周鋼廠復(fù)產(chǎn)后上周整周生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫存方面，板材庫存增加3.53萬噸，增幅0.5%；上周鋼廠庫存繼續(xù)增加，主要增幅地區(qū)是西南、華北、東北地區(qū)，其中西南地區(qū)是供給增量出庫正常導(dǎo)致增庫，而華北、東北地區(qū)則是受物流及前期集港影響，導(dǎo)致出庫速度依然緩慢，進(jìn)而使得廠庫繼續(xù)累積。消費(fèi)方面，板材表觀消費(fèi)環(huán)比增幅2.6%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁運(yùn)行于3070美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱5月會(huì)議上將對(duì)加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來遏制通脹。國(guó)內(nèi)方面，交通運(yùn)輸堵點(diǎn)打通，疫情對(duì)于物流環(huán)節(jié)的影響逐漸減弱。國(guó)內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，華南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國(guó)內(nèi)供應(yīng)迅速放量。需求端，山東、無錫等地下游開工有所恢復(fù)，市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)好預(yù)期兌現(xiàn)的可能性變大，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)4月上旬國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫狀態(tài)。整體來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)存好轉(zhuǎn)預(yù)期，且國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)的宏觀利好進(jìn)一步打壓空頭信心，短期滬鋁預(yù)計(jì)表現(xiàn)為高位震蕩。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱5月會(huì)議上將對(duì)加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來遏制通脹，同時(shí)海外能源問題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，社會(huì)庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳運(yùn)行于32910美元/噸。庫存方面，4月27日LME鎳庫存減174噸至72564噸；4月27日上期所鎳倉單減219噸至3724噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫存4連增，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價(jià)，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來看，鎳價(jià)重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜矗芤咔橛绊?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。社會(huì)庫存持續(xù)增長(zhǎng)，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)繼續(xù)小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2355萬噸，環(huán)比增加71.5萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加52.9萬噸至1784.2萬噸，高于今年周均65.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加18.6萬噸至570.8萬噸，基本持平于今年周均。中國(guó)到港量也低位反彈至年均線以上，本期中國(guó)47港口到港量2289.9萬噸，環(huán)比增加328.1萬噸。45港口到港量2243.5萬噸，環(huán)比增加357.7萬噸。其中澳礦到港量1690.8萬噸，環(huán)比增加223.7萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬噸至320.1萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬噸至232.6萬噸，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。需求端，多地區(qū)再度臨時(shí)封控，當(dāng)前鋼廠原料運(yùn)輸仍受到限制，部分長(zhǎng)流程鋼廠出現(xiàn)被動(dòng)檢修，但同時(shí)其他區(qū)域仍有高爐在復(fù)產(chǎn)過程中，檢修與復(fù)產(chǎn)并駕齊驅(qū)，鐵水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬噸，環(huán)比下降0.33萬噸；共新增4座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫存端，在鋼廠持續(xù)加速提貨的催動(dòng)下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫量的增加，導(dǎo)致港口庫存降幅收窄。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫存總量14725.40萬噸，環(huán)比降庫147.10萬噸。日均疏港量308.25萬噸，環(huán)比增7.89萬噸。鐵礦石供需差的收緊對(duì)礦價(jià)仍有支撐，但政策利空風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)礦價(jià)下行，疊加鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，需求利好效應(yīng)邊際減弱。昨日鐵礦石主力2209合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)午后大幅反彈，整體表現(xiàn)有所企穩(wěn)，站穩(wěn)800一線上方，短期波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)整體偏空運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

需求乏力，天然橡膠期貨延續(xù)弱勢(shì)

夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅上漲。4月27日國(guó)常會(huì)指出，加強(qiáng)對(duì)貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)者幫扶。針對(duì)近期部分地區(qū)物流受阻，要統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加強(qiáng)部門協(xié)同和跨區(qū)聯(lián)動(dòng)，暢通國(guó)際國(guó)內(nèi)物流。以上消息對(duì)橡膠期貨形成提振作用。若物流好轉(zhuǎn)，重卡輪胎置換需求將好轉(zhuǎn)。昨日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格暫無較大變動(dòng)，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12200—12500元/噸。云南西雙版納產(chǎn)區(qū)乳膠廠膠水收購價(jià)在11900-12000元/噸；干膠廠膠水收購價(jià)在10800-11300元/噸。目前部分城市因疫情管控趨嚴(yán)，需求受到影響，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情防控進(jìn)展。供應(yīng)方面，云南已經(jīng)開割，海南地區(qū)全面開割或延后至5月中旬左右。進(jìn)口方面，青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉靜置制度，對(duì)出入庫有所影響。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為29.59萬噸，較上期跌1.81萬噸。本周出庫有所好轉(zhuǎn)，庫存繼續(xù)下跌。需求方面，隨著五一假期的臨近，部分輪胎企業(yè)將停產(chǎn)，但前期受疫情的影響的企業(yè)將復(fù)工，需求整體偏弱。因此天然橡膠供需端缺乏利多驅(qū)動(dòng)，但受物流相關(guān)信息提振，天然橡膠今日將小幅上漲。操作建議方面，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)多單參與。

原油(SC)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

需求偏弱，PVC期貨震蕩運(yùn)行

夜盤PVC期貨期貨09合約震蕩整理。4月26日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)宣布要加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預(yù)期。昨日電石價(jià)格持穩(wěn)，山東地區(qū)部分電石價(jià)格報(bào)價(jià)上漲，不過電石生產(chǎn)PVC存在利潤(rùn)，PVC成本支撐不強(qiáng)。PVC下游需求仍受到疫情影響，華東地區(qū)部分城市實(shí)施靜態(tài)管理或?qū)嵤┕芸貐^(qū)，PVC采購和PVC管材等成品運(yùn)輸受到影響。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口，但短期PVC出口亦受物流影響。供應(yīng)方面，上周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠區(qū)）等90多萬噸PVC產(chǎn)能檢修，本周以上裝置將延續(xù)檢修。5月份PVC計(jì)劃?rùn)z修裝置亦較多。綜合來看，PVC需求偏弱，但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，節(jié)前PVC期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線多單參與。

瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲。現(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。

塑料(L)

PE供需兩弱，塑料期貨震蕩運(yùn)行

夜盤塑料期貨主力09合約在8691元/噸附近震蕩，臨近勞動(dòng)節(jié)長(zhǎng)假市場(chǎng)交投較為謹(jǐn)慎，期貨價(jià)格變動(dòng)不大。昨日塑料現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較好，神華煤化工LLDPE網(wǎng)上競(jìng)拍成交尚可，華東地區(qū)LLDPE8700元/噸附近。從供需來看，PE呈供需兩弱局面，雖然部分裝置重啟，但PE裝置檢修產(chǎn)能占比在16%附近，檢修量仍較高，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降至合理水平。今日仍有部分企業(yè)剛需補(bǔ)庫。不過疫情仍對(duì)物流形成影響，今年勞動(dòng)節(jié)前補(bǔ)庫力度弱于往年。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它注塑行業(yè)需求較弱。綜合來看，PE供應(yīng)壓力不大，但疫情仍將對(duì)需求形成不確定性，塑料期貨將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，套利建議逢低參與9-1正套。

聚丙烯(PP)

需求維持弱勢(shì)，PP期貨弱勢(shì)震蕩

夜盤PP09合約繼續(xù)震蕩整理。隔夜國(guó)際原油上漲2.08%。另外4月27日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，加強(qiáng)對(duì)貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)者幫扶，針對(duì)近期部分地區(qū)物流受阻，要統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加強(qiáng)部門協(xié)同和跨區(qū)聯(lián)動(dòng)，暢通國(guó)際國(guó)內(nèi)物流。以上消息將對(duì)今日盤面形成提振作用。從供需來看，本周下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫，不過仍有部分城市臨時(shí)靜態(tài)管理或管控，這對(duì)原料采購和成品運(yùn)輸均形成影響，導(dǎo)致中下游企業(yè)囤貨積極性弱于往年。供應(yīng)方面，PP停車檢修產(chǎn)能占比12%附近，上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫在73萬噸附近，庫存處于中等水平，勞動(dòng)節(jié)后庫存將增加。替代品方面，華東地區(qū)PP粉料8400-8500元/噸左右，華東地區(qū)拉絲PP粒料8600-8700元/噸，價(jià)差相對(duì)合理。綜合來看，PP供應(yīng)暫無壓力，但國(guó)內(nèi)疫情對(duì)需求帶來不確定性，在疫情好轉(zhuǎn)之前PP期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；因市場(chǎng)交投情緒偏弱，單邊建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線多單參與。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，美國(guó)參議院通過了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來利好支撐，但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

等待試多機(jī)會(huì)

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下行，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)4010元/噸(0)，期現(xiàn)基差449.5元/噸；焦炭總庫存1018.31萬噸(-9.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.9%(1.93)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-86.4)。綜合來看，近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分鋼廠已接受第六輪漲價(jià)，累計(jì)漲幅1200元/噸，主流鋼廠暫無回應(yīng)。受疫情防控的影響，焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫存已開始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，焦炭供應(yīng)不足，部分鋼廠庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現(xiàn)各區(qū)域鋼廠焦炭采購積極性都很高。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者等待試多機(jī)會(huì)。

焦煤(JM)

等待試多機(jī)會(huì)

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)受全面取消煤炭進(jìn)口關(guān)稅的事件沖擊出現(xiàn)較大幅度下行，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-43元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存158萬噸(-9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.72天(-0.1)。綜合來看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競(jìng)標(biāo)價(jià)格偏弱，多數(shù)礦點(diǎn)出現(xiàn)20-300元/噸的價(jià)格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國(guó)內(nèi)買家的國(guó)際競(jìng)價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂觀，加之內(nèi)、外價(jià)差過大，相關(guān)情況不足以沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情。此外，疫情反復(fù)限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況，建議投資者等待試多機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)偏弱震蕩，成交低迷，?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1170元/噸(+30)，期現(xiàn)基差350.8元/噸；主要港口煤炭庫存4312.2萬噸(-36.5)，秦港煤炭疏港量45.2萬噸(-2.8)。綜合來看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

震蕩整理

昨夜白糖期價(jià)減倉下行，近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國(guó)際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢(shì)，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國(guó)際糖市，原糖反彈空間并不大。國(guó)內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

偏多看待

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于3025元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走高，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2640元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2770-2790元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2870-2880元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2940-2960元/噸?，F(xiàn)貨端隨著疫情狀況有所緩和，收購主體增加，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來看，深加工企業(yè)開機(jī)率較低，深加工企業(yè)按需收購囤貨醫(yī)院較為薄弱。飼料端生豬高存欄水平使得玉米飼用需求剛性需求仍處于高位，但整體產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改變，市場(chǎng)補(bǔ)欄情緒仍較為謹(jǐn)慎，企業(yè)滾動(dòng)補(bǔ)庫為主。綜合來看現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，但需求較為清淡使價(jià)格持續(xù)上漲缺乏動(dòng)力。而小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔(dān)憂小麥供應(yīng)緊缺，小麥價(jià)格再次上行，替代品高位對(duì)玉米價(jià)格形成支撐，同時(shí)外盤方面俄烏局勢(shì)擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升。東北地區(qū)春播陸續(xù)開展，新季玉米種植成本上升為遠(yuǎn)月價(jià)格提供支撐，操作上建議仍繼續(xù)維持偏多思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月19日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣22348噸大豆，成交率26.8%，成交均價(jià)6122元/噸，中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

隔夜豆粕依托3950元/噸震蕩，4月份巴西大豆出口大幅下滑，出口市場(chǎng)向美豆轉(zhuǎn)移，美豆出口檢驗(yàn)明顯加速，但截至4月21日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量60.22噸，較上周100.83萬噸出現(xiàn)放緩，美豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)處于高位，壓榨量受到支撐，出口和壓榨量走高使得美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開播種，截至4月24日，美豆播種進(jìn)度為3%，去年同期7%，五年均值5%，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，短期美豆產(chǎn)區(qū)天氣正常，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)量帶來不確定性，近期美豆1730美分/蒲壓力顯現(xiàn)，短期回調(diào)壓力上升，中期維持偏多格局。國(guó)內(nèi)方面，隨著4月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠壓榨自低位回升，截至4月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為165萬噸，高于上周141萬噸，本周豆粕庫存大幅增加，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為340.11萬噸，環(huán)比增加21.3%，同比減少4.5%，豆粕庫存為34.63萬噸,環(huán)比增加12.7%,同比減少51.3%，國(guó)家糧食交易中心于4月29日繼續(xù)拍賣50萬噸進(jìn)口大豆，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隔夜豆油維持高位震蕩，關(guān)注11000元/噸支撐，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，EPA拒絕小型煉油廠豁免，顯示拜登政府對(duì)可再生燃料執(zhí)行力度加大，消費(fèi)端對(duì)豆油具有較強(qiáng)支撐，美豆油庫存環(huán)比明顯下降，3月份美豆油庫存為19.08億磅，環(huán)比下降5.8%，同比增加7.7%。宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂增強(qiáng)，限制油脂漲幅。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為80.94萬噸，環(huán)比增加3.5%,同比增加22.7%，4月份之后豆油庫存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

多單高拋低吸短線操作

隔夜棕櫚油維持高位寬幅震蕩，關(guān)注11600元/噸支撐。近期印尼棕櫚油出口政策再起波瀾，成為棕櫚油市場(chǎng)供應(yīng)的主要擾動(dòng)因素。繼4月26日，印尼就食用油政策舉行發(fā)布會(huì)，明確印尼將從4月28日開始禁止24度棕櫚油出口，在此聲明僅過一天之后， 4月27日，印尼再度宣布將出口禁令范圍擴(kuò)大至毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油。印尼通過限制出口，提高出口關(guān)稅等措施轉(zhuǎn)移矛盾，出口禁令將導(dǎo)致印尼國(guó)內(nèi)庫存的快速上升，但印尼以外地區(qū)的供應(yīng)將更加緊張。但出口禁令將導(dǎo)致印尼面臨脹庫風(fēng)險(xiǎn)，印尼出口禁令的延續(xù)仍有較大不確定性。宏觀方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱，宏觀與基本面未能形成共振，油脂持續(xù)上漲動(dòng)力偏弱。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為30.04萬噸，環(huán)比增加0.3%，同比減少41.2%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，短線滾動(dòng)操作為宜。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對(duì)菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存大幅回升，截至4月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.12萬噸，環(huán)比增加1.92萬噸，增幅60%，而隨著加拿大菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月22日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.41萬噸，環(huán)比增加3.2%，同比增加4.2%。4月15日中儲(chǔ)糧拍賣16958噸菜油，成交率47%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性

昨日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)。現(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場(chǎng)走貨偏慢，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響，暫時(shí)穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日，蛋價(jià)企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。

蘋果(AP)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。

生豬(LH)

多單謹(jǐn)慎持有

昨日生豬期貨主力合約窄幅震蕩，收于18420元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為14.62元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.02元/公斤。現(xiàn)階段散戶出欄積極性一般，部分集團(tuán)出欄有所縮量；需求端白條走貨情況仍舊一般，消費(fèi)支撐較弱，短期來看生豬現(xiàn)貨或繼續(xù)窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)收儲(chǔ)再次開啟提振情緒，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。

花生(PK)

區(qū)間思路

昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于9172元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格7900元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)行情略有分化，遼寧、東北農(nóng)戶上貨有限，加工廠按需補(bǔ)貨，價(jià)格略有偏強(qiáng)調(diào)整。河南產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶農(nóng)忙上貨量偏小，價(jià)格維持穩(wěn)硬趨勢(shì)，但漲勢(shì)略顯乏力，下游客商跟進(jìn)力度不足。山東產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶上貨量尚可，受當(dāng)?shù)赜蛷S壓價(jià)影響，局部產(chǎn)區(qū)花生價(jià)格略有偏弱下調(diào)。油廠方面，油廠定量采購，整體收購節(jié)奏已有所放緩。中長(zhǎng)期來看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲(chǔ)存，屆時(shí)農(nóng)戶儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農(nóng)戶對(duì)于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少，新年度花生價(jià)格或抬升。綜合來看短期油廠收購價(jià)格下調(diào)，花生現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱，操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊懀瑑?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）