宏觀

關(guān)注中國(guó)4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI

周三，美國(guó)三大股指大幅收漲，標(biāo)普漲3%、道指漲超900點(diǎn)，均創(chuàng)兩年最大漲幅，盤中曾跌超1%的納指收漲逾3%，歐股回落，曾重上3%的10年期美債收益率一度回落10個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)盤中跌破103創(chuàng)一周新低。美國(guó)天然氣續(xù)創(chuàng)近十四年新高；原油創(chuàng)兩周新高及三周最大漲幅、美油漲超5%。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后黃金轉(zhuǎn)漲、一度漲超1%。倫銅走出四個(gè)月低谷。 國(guó)內(nèi)方面，央行召開(kāi)專題會(huì)議，會(huì)議提出，要深刻理解、堅(jiān)決落實(shí)習(xí)近平總書記重要講話精神，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、把握規(guī)律、探索創(chuàng)新，全面提升資本治理效能，推動(dòng)完成平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改。要對(duì)平臺(tái)企業(yè)金融活動(dòng)實(shí)施常態(tài)化金融監(jiān)管，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展。銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央政治局會(huì)議精神，會(huì)議指出，要督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”定位，因城施策落實(shí)好差別化住房信貸政策，靈活調(diào)整受疫情影響人群個(gè)人住房貸款還款計(jì)劃；要完成大型平臺(tái)企業(yè)專項(xiàng)整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，當(dāng)前距離中性利率水平還有很長(zhǎng)的路要走。當(dāng)加息至中性利率時(shí)，將決定會(huì)加息至何種程度。在接下來(lái)的幾次會(huì)議上，各加息50個(gè)基點(diǎn)是可能的選項(xiàng)，并沒(méi)有積極地考慮單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前看起來(lái)并沒(méi)有接近經(jīng)濟(jì)衰退，有一個(gè)軟著陸的“好機(jī)會(huì)”。關(guān)注關(guān)注中國(guó)4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫時(shí)觀望

上周三組期指呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢(shì)。2*IH/IC2205比值為1.0005。隔夜外盤方面，美國(guó)三大股指大幅收漲，標(biāo)普漲3%、道指漲超900點(diǎn)，均創(chuàng)兩年最大漲幅，盤中曾跌超1%的納指收漲逾3%，歐股回落。銀行間資金方面，隔夜品種上行53.7bp報(bào)1.838%，7天期上行12.6bp報(bào)2.006%，14天期上行4.7bp報(bào)2.022%，1個(gè)月期下行1.7bp報(bào)2.125%。北向資金一周凈流入206.19億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，市場(chǎng)情緒小幅回升以及超跌之下，反彈還有望延續(xù)，但反彈的持續(xù)性和力度或低于預(yù)期，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

空單減倉(cāng)

五一假期，國(guó)際金價(jià)先抑后揚(yáng)，現(xiàn)運(yùn)行于1894美元/盎司，金銀比價(jià)82.40。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導(dǎo)致全球金融條件收緊，美元指數(shù)處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉(zhuǎn)回正值，給貴金屬帶來(lái)下行壓力。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，值得關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)官員全員轉(zhuǎn)向“鷹派”，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏對(duì)貴金屬價(jià)格的負(fù)面影響，黃金、白銀價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，套利方面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較重，金銀比價(jià)或仍有上行空間。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

受政治局會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期影響，五一假期期間市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格均有50-100元漲幅，整體成交較好。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)降至993.02萬(wàn)噸，減量1.42萬(wàn)噸，降幅0.1%，其中建材環(huán)比減量3.4萬(wàn)噸，降幅0.7%；五大鋼材品種供應(yīng)水平依舊小幅波動(dòng)，整體長(zhǎng)降板增。目前不同區(qū)域的疫情防控對(duì)運(yùn)輸條件仍存在或大或小的影響，使得鋼廠原料資源緊張以及成材庫(kù)存壓力凸顯。另外，在部分長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)爐況運(yùn)行不佳的前提下，綜合品種間的盈利和需求對(duì)比，對(duì)品種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而出現(xiàn)品種供應(yīng)水平增減分化。綜合來(lái)看，臨近五一假期，疫情影響程度或有減弱，鋼廠供應(yīng)有望逐步恢復(fù)。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存連降第三周，降幅擴(kuò)張，環(huán)比上周減少41.77萬(wàn)噸，降幅1.81%。分品種看，建材庫(kù)存減少32.72萬(wàn)噸，降幅2.1%；從鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來(lái)看，本周體現(xiàn)為廠庫(kù)微增，社庫(kù)下降。廠庫(kù)轉(zhuǎn)增的主因與疫情影響運(yùn)輸有很大關(guān)系，社庫(kù)降幅擴(kuò)張主因在于鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，資源在途周期較長(zhǎng)，市場(chǎng)到貨資源持續(xù)有限。另外，區(qū)域內(nèi)剛需支撐，以及五一節(jié)前少量補(bǔ)庫(kù)，促使社庫(kù)環(huán)比擴(kuò)張。從目前現(xiàn)狀來(lái)看，因防疫導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)滯后恢復(fù)，五一或有好轉(zhuǎn)預(yù)期，庫(kù)存或加速去化。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量增幅0.9%；其中建材消費(fèi)環(huán)比下降，降幅1.2%。剛需補(bǔ)庫(kù)和成交水平有所好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，今年五一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或好于去年同期水平，需求表現(xiàn)存在向好預(yù)期。短期強(qiáng)預(yù)期支撐下鋼材價(jià)格仍處震蕩狀態(tài)，但需警惕后續(xù)旺季窗口關(guān)閉下的主動(dòng)去庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅下挫，隨后期價(jià)探底回升，跌勢(shì)暫緩，重新站穩(wěn)4900一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量1.99萬(wàn)噸，增幅0.4%。本周熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加，但復(fù)產(chǎn)時(shí)間較短產(chǎn)量未完全釋放。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存減少9.05萬(wàn)噸，降幅1.3%；本周鋼廠庫(kù)存整體微降，其中主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，物流緩解后加速出庫(kù)，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是受物流及前期集港影響，導(dǎo)致出庫(kù)速度依然緩慢；社會(huì)庫(kù)存方面，本周熱卷社會(huì)庫(kù)存下降2.8%至236.38萬(wàn)噸，部分區(qū)域因散點(diǎn)疫情而防控嚴(yán)格，因此運(yùn)輸條件仍是庫(kù)存增減的關(guān)鍵，但整體影響時(shí)間不會(huì)過(guò)長(zhǎng)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比上升，增幅2.7%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

逢低布局多單

假期期間，倫鋁下跌后企穩(wěn)，截止5月4日收盤，倫鋁收于2985美元/噸，較4月29日收盤收跌2.21%。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快，美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國(guó)內(nèi)公布政治局會(huì)議內(nèi)容，涉及多方面對(duì)經(jīng)濟(jì)的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)任務(wù)，繼續(xù)大搞基建，而且鼓勵(lì)各個(gè)地市因地制宜的出臺(tái)地產(chǎn)鼓勵(lì)的政策，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線?；久鎭?lái)看，SMM初步測(cè)算四月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4019萬(wàn)噸附近，四月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或同比增長(zhǎng)1.8%至331萬(wàn)噸附近，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內(nèi)國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工維持弱勢(shì)運(yùn)行為主，江浙滬地區(qū)下游運(yùn)輸改善較小，且部分版塊受汽車及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長(zhǎng)假，河南、華南等地區(qū)下游補(bǔ)庫(kù)，疊加到貨較少國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存周內(nèi)大幅下降。短期來(lái)看，五一小假期國(guó)內(nèi)部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍處于抬升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存將呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，鋁價(jià)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀望

節(jié)前鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱5月會(huì)議上將對(duì)加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來(lái)遏制通脹，同時(shí)海外能源問(wèn)題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫(kù)。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

節(jié)前鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

假期期間，倫鎳震蕩下行，截至5月4日收于30615美元/噸，較4月29日收盤跌幅3.64%。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存4連增，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫(kù)仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價(jià)，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

節(jié)前不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭?lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)繼續(xù)小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2355萬(wàn)噸，環(huán)比增加71.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加52.9萬(wàn)噸至1784.2萬(wàn)噸，高于今年周均65.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加18.6萬(wàn)噸至570.8萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國(guó)到港量也低位反彈至年均線以上，本期中國(guó)47港口到港量2289.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加328.1萬(wàn)噸。45港口到港量2243.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加357.7萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1690.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加223.7萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬(wàn)噸至320.1萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬(wàn)噸至232.6萬(wàn)噸，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。需求端，多地區(qū)再度臨時(shí)封控，當(dāng)前鋼廠原料運(yùn)輸仍受到限制，部分長(zhǎng)流程鋼廠出現(xiàn)被動(dòng)檢修，但同時(shí)其他區(qū)域仍有高爐在復(fù)產(chǎn)過(guò)程中，檢修與復(fù)產(chǎn)并駕齊驅(qū)，鐵水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.33萬(wàn)噸；共新增4座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開(kāi)工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫(kù)存端，在鋼廠持續(xù)加速提貨的催動(dòng)下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫(kù)量的增加，導(dǎo)致港口庫(kù)存降幅收窄。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量14725.40萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)147.10萬(wàn)噸。日均疏港量308.25萬(wàn)噸，環(huán)比增7.89萬(wàn)噸。五一期間，新交所鐵礦石價(jià)格有所回調(diào)，目前主力合約報(bào)143.2美元，鐵礦石前期大跌后逐漸反彈至大跌前水平，疫情影響邊際緩解。上周鐵礦石主力2209合約大幅下挫，隨后期價(jià)探底回升，整體表現(xiàn)跌勢(shì)暫緩，暫獲800一線附近支撐，短期波動(dòng)加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

關(guān)注物流以及需求變動(dòng)，天然橡膠期貨有所反彈

上周五天然橡膠期貨主力合約超跌反彈。4月27日國(guó)常會(huì)指出，加強(qiáng)對(duì)貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)者幫扶。針對(duì)近期部分地區(qū)物流受阻，要統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加強(qiáng)部門協(xié)同和跨區(qū)聯(lián)動(dòng)，暢通國(guó)際國(guó)內(nèi)物流。高頻數(shù)據(jù)顯示，4月28日全國(guó)整車貨運(yùn)物流指數(shù)較4月6日低點(diǎn)回升30%，物流逐漸改善，重卡輪胎置換需求將回升，利好天然橡膠期貨。勞動(dòng)節(jié)放假期間，上海疫情局面出現(xiàn)明顯改觀，此外政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防疫，以上消息對(duì)今日橡膠期貨形成提振作用。若物流好轉(zhuǎn)，重卡輪胎置換需求將好轉(zhuǎn)。上周五天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲200元/噸上海20年SCRWF主流價(jià)格在12400—12450元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格。目前部分城市疫情仍對(duì)需求形成影響，勞動(dòng)節(jié)后建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情防控進(jìn)展。供應(yīng)方面，云南已經(jīng)開(kāi)割，海南地區(qū)5月中旬左右全面開(kāi)割。進(jìn)口方面，青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉(cāng)靜置制度，對(duì)出入庫(kù)有所影響。勞動(dòng)節(jié)假期輪胎廠家停產(chǎn)或減產(chǎn)的廠家相對(duì)較多，節(jié)后開(kāi)工有望恢復(fù)，但輪胎成品高庫(kù)存以及內(nèi)銷較弱。整體來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)政策托底，而天然橡膠新膠產(chǎn)量增長(zhǎng)，進(jìn)口保持低迷，需求整體偏弱，勞動(dòng)節(jié)后關(guān)注疫情和物流是否持續(xù)好轉(zhuǎn)。操作建議方面，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)多單參與。

原油(SC)

歐盟提議禁運(yùn)俄油，油價(jià)聞聲大漲

假期期間外盤原油期貨價(jià)格震蕩上行，其中布倫特重回110美元/桶，WTI重回108美元/桶。歐盟公布了迄今為止最嚴(yán)厲的對(duì)俄制裁，包括分階段實(shí)施石油禁運(yùn)。歐盟執(zhí)委會(huì)提出將在六個(gè)月內(nèi)逐步停止進(jìn)口俄羅斯原油，并在年底前停止進(jìn)口成品油，推動(dòng)昨日布倫特原油價(jià)格急升4%，WTI漲超3.8%?；o方面表示，莫斯科正在加強(qiáng)對(duì)烏克蘭東部的進(jìn)攻，同時(shí)俄盟友白俄羅斯宣布進(jìn)行大規(guī)模軍演?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止4月29日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加130.3萬(wàn)桶至4.16億桶，增幅0.31%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2880萬(wàn)桶，較前一周增加130萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止4月29日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬(wàn)桶/日，至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

需求預(yù)期將改善，PVC期貨震蕩運(yùn)行

上周PVC期貨期貨09合約震蕩整理。 勞動(dòng)節(jié)放假期間，宏觀經(jīng)濟(jì)政策迎來(lái)諸多利好，比如銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議強(qiáng)調(diào)，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，做好“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目融資保障，支持適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預(yù)期。放假期間電石價(jià)格持穩(wěn)，不過(guò)電石生產(chǎn)PVC存在利潤(rùn)，PVC成本支撐不強(qiáng)。檢修的企業(yè)多數(shù)在4月底完成并開(kāi)車，檢修損失量有所下降，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能重新增加。5月上旬僅陽(yáng)煤恒通乙烯法 30 萬(wàn)噸PVC計(jì)劃5月5日起檢修40天。雖然需求預(yù)期改善，但PVC下游實(shí)際需求仍受到疫情影響，本周繼續(xù)關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口。綜合來(lái)看，PVC實(shí)際需求偏弱，但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議日內(nèi)短線多單參與。

瀝青(BU)

波段交易

上周瀝青主力合約期價(jià)收漲6.32%。現(xiàn)貨方面，4月29日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4120元/噸。上周國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格普漲，漲幅25-175元/噸。供應(yīng)方面，5月部分煉廠即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠資源供應(yīng)量逐漸減少，國(guó)內(nèi)瀝青資源供應(yīng)量相對(duì)處于偏低水平。根據(jù)百川對(duì)國(guó)內(nèi)75家主要瀝青廠統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為28.63%，環(huán)比上升1.44%。國(guó)內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計(jì)產(chǎn)能損失為2401萬(wàn)噸。本周期國(guó)內(nèi)24家煉廠瀝青總庫(kù)存水平為43.91%，較上周期下降3.64%。需求方面，國(guó)內(nèi)疫情未平復(fù)，終端施工及交通運(yùn)輸仍受限，但南方少量終端開(kāi)始施工，需求緩慢回升。由于國(guó)際原油價(jià)格震蕩波動(dòng)，操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

節(jié)后上游庫(kù)存有所累積，關(guān)注需求是否好轉(zhuǎn)

上周塑料期貨主力09合約在小幅上漲，節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)支撐塑料期貨價(jià)格。勞動(dòng)節(jié)放假期間國(guó)際原油震蕩上漲，5月4日布油7月合約漲4.74%報(bào)109.95美元/桶。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口帶動(dòng)油價(jià)上漲。國(guó)際原油大漲將對(duì)今日塑料期貨走勢(shì)形成提振。從供需來(lái)看，本周煉化企業(yè)檢修量相對(duì)上周有所下降，初步預(yù)計(jì)PE檢修損失量8.04萬(wàn)噸，環(huán)比降2.58萬(wàn)噸。勞動(dòng)節(jié)假期后上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存有所增加，本周仍需關(guān)注疫情對(duì)物流的影響。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它注塑行業(yè)需求偏弱。綜合來(lái)看，上游原油大漲將對(duì)帶動(dòng)今日塑料期貨反彈，不過(guò)本周國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和上游庫(kù)存均回升，疫情仍將對(duì)需求形成不確定性，塑料期貨將偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。因此操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。

聚丙烯(PP)

上游庫(kù)存有所累積，但需求預(yù)期將改善，PP期貨偏強(qiáng)震蕩

節(jié)前PP09合約小幅上漲，節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)對(duì)PP期貨形成支撐。另外4月27日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，加強(qiáng)對(duì)貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)者幫扶，針對(duì)近期部分地區(qū)物流受阻，要統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加強(qiáng)部門協(xié)同和跨區(qū)聯(lián)動(dòng)，暢通國(guó)際國(guó)內(nèi)物流。物流改善將帶動(dòng)需求回升。勞動(dòng)節(jié)放假期間，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策迎來(lái)諸多利好消息，海外美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，符合市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)層面消息對(duì)PP等大宗商品價(jià)格將形成提振。上游原料價(jià)格方面，國(guó)際原油震蕩上漲，5月3日布倫特原油7月合約漲4.74%報(bào)109.95美元/桶。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口推高國(guó)際油價(jià)。供需來(lái)看，上周PP產(chǎn)量約56.17萬(wàn)噸，本周PP裝置檢修損失量在9.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.28%，產(chǎn)量將略下降，但因下游企業(yè)假期放假，上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)將累積至高位，本周僅兩個(gè)交易日，下周下游企業(yè)才將重新補(bǔ)庫(kù)。綜合來(lái)看，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策頻出利好，而聚烯烴庫(kù)存增加、需求尚未完全恢復(fù)的情況下降，這兩個(gè)交易日PP期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議日內(nèi)多單參與。

PTA(TA)

區(qū)間思路

節(jié)前TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，美國(guó)參議院通過(guò)了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

節(jié)前苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

逢低試多

近期現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4010元/噸(0)，期現(xiàn)基差385元/噸；焦炭總庫(kù)存1018.31萬(wàn)噸(-9.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.9%(1.93)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.57%(0.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分鋼廠已接受第六輪漲價(jià)，累計(jì)漲幅1200元/噸，主流鋼廠暫無(wú)回應(yīng)。受疫情防控的影響，焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開(kāi)始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開(kāi)始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存已開(kāi)始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，焦炭供應(yīng)不足，部分鋼廠庫(kù)存告急，甚至有燜爐檢修情況，現(xiàn)各區(qū)域鋼廠焦炭采購(gòu)積極性都很高。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者逢低試多。

焦煤(JM)

逢低試多

五一假期現(xiàn)貨市場(chǎng)行情暫穩(wěn)，京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-52.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存158萬(wàn)噸(-9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用13.72天(-0.1)。綜合來(lái)看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競(jìng)標(biāo)價(jià)格偏弱，多數(shù)礦點(diǎn)出現(xiàn)20-300元/噸的價(jià)格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開(kāi)始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫(kù)存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國(guó)內(nèi)買家的國(guó)際競(jìng)價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀，加之內(nèi)、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情。此外，疫情反復(fù)對(duì)運(yùn)輸影響較大，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況，建議投資者逢低試多。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

五一假期現(xiàn)貨市場(chǎng)行情偏穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1170元/噸(0)，期現(xiàn)基差348元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4494.5萬(wàn)噸(+182.3)，秦港煤炭疏港量48萬(wàn)噸(+2.8)。綜合來(lái)看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢(shì)或受影響。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

偏多看待

上周尿素主力合約期價(jià)收漲3.34%?，F(xiàn)貨方面，4月29日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3042元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷75.90%，周環(huán)比上漲0.46%，周同比上漲1.82%。周度產(chǎn)量為115.35萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲0.60%，周同比上漲2.05 %。本周山東部分廠家持檢修計(jì)劃，日產(chǎn)量小幅下降。港口庫(kù)存方面，集港貨物按部就班到港，港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)。企業(yè)庫(kù)存方面，廠家預(yù)收訂單跟進(jìn)穩(wěn)定，庫(kù)存低位整理。需求方面，復(fù)合肥基層消化庫(kù)存為主，經(jīng)銷商按需補(bǔ)貨，逢低跟單。多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠家開(kāi)工負(fù)荷不高，疊加尿素價(jià)格高位，傾向隨用隨采。農(nóng)業(yè)需求方面，西北局部地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)。關(guān)注后續(xù)工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及印標(biāo)招標(biāo)動(dòng)態(tài)。操作上，建議偏多看待。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

短空操作

節(jié)前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5877元/噸，周跌幅2.25%。周三ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.21%，結(jié)算價(jià)18.62美分/磅。在國(guó)內(nèi)勞動(dòng)節(jié)的期間的四個(gè)交易日里，ICE原糖連續(xù)下跌，7月合約從19.21美分跌至18.61美分，跌幅3.12%。國(guó)際方面，ICE原糖5月合約在上周五到期，交割量為18.15萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于前期水平，且糖源主要來(lái)自于南美地區(qū)，而目前貨源最豐富的印度和泰國(guó)沒(méi)有參與交割，這可能顯示南美貨源少的同時(shí)，對(duì)該地區(qū)的需求也不高，而印度和泰國(guó)出口的強(qiáng)勁與便利性使其不需要進(jìn)行期貨交割。巴西中南部公布的新年度首個(gè)雙周報(bào)顯示，甘蔗壓榨量和糖產(chǎn)量均大幅下滑，但市場(chǎng)認(rèn)為這是推遲壓榨的原因，糖產(chǎn)量最終將是增長(zhǎng)的。這個(gè)時(shí)候的下跌也與壓榨時(shí)間較吻合，該地區(qū)6月將進(jìn)入壓榨高峰，市場(chǎng)開(kāi)始提前為此做出準(zhǔn)備?？偟膩?lái)說(shuō)，北半球的2021/22年度，巴西的2022/23年度，各主產(chǎn)國(guó)紛紛增產(chǎn)，這是價(jià)格吸引力與天氣改善共同疊加的結(jié)果，全球食糖市場(chǎng)進(jìn)入了產(chǎn)量增加的周期，這可能是糖價(jià)高位回落的主要原因。國(guó)內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)壓榨陸續(xù)進(jìn)入尾聲，當(dāng)前食糖新增工業(yè)庫(kù)存壓力較大，國(guó)內(nèi)階段性供應(yīng)較為寬松，但庫(kù)存自4月中旬起開(kāi)始進(jìn)入下降階段，疫情影響消費(fèi)和物流需關(guān)注疫情緩解程度，外加當(dāng)前國(guó)內(nèi)外食糖進(jìn)口利潤(rùn)倒掛幅度仍較大。短期來(lái)看，鄭糖下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求逐漸修復(fù)，鄭糖價(jià)格仍跟隨原糖價(jià)格波動(dòng)，從鄭糖主力合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏弱的可能性較大，建議短空操作。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

偏多看待

節(jié)前玉米主力合約震蕩走高，上周五收于3044元/噸。假期內(nèi)國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，其中東北地區(qū)玉米漲幅較為明顯，華北地區(qū)價(jià)格仍維持震蕩，南方地區(qū)玉米購(gòu)銷活動(dòng)較為清淡，玉米價(jià)格主要受北方成本支撐。近期隨著疫情情況的緩和，北方集港量小幅上量，收購(gòu)主體增加，貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)。南方港口下游飼料企業(yè)采購(gòu)積極性一般，多按需采購(gòu)為主。現(xiàn)階段來(lái)看，國(guó)內(nèi)基層余糧已基本見(jiàn)底，后期國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季玉米種植情況。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續(xù)欠佳，深加工開(kāi)機(jī)率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強(qiáng)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。同時(shí)由于臨儲(chǔ)小麥停拍傳聞，使得小麥價(jià)格高漲，替代品高位支撐玉米價(jià)格。國(guó)內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)受限。外盤方面，五一假期期間美玉米高位回調(diào)，因美國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)好有助于播種展開(kāi)。截止到5月3日美玉米報(bào)收793.25，跌幅為2.45%。但俄烏局勢(shì)持續(xù)影響烏克蘭春播及出口，全球谷物供需偏緊的格局難改，國(guó)際糧價(jià)高位有支撐。綜合來(lái)看，近期內(nèi)外盤期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)，在近期外盤玉米回調(diào)的影響下，節(jié)后玉米期價(jià)可能也面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。但是玉米中長(zhǎng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上建議關(guān)注回調(diào)時(shí)逢低做多機(jī)會(huì)。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

五一節(jié)日期間美豆大幅下跌3.2%，測(cè)試1623美分/蒲支撐，巴西大豆出口放緩，同時(shí)近兩周美豆出口較4月中旬回落，截止4月28日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為60.13萬(wàn)噸，出口端支撐減弱，但美豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)處于高位，截至2022年4月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為4.21美元/蒲，上周為4.19美分/蒲，去年同期為2.12美元/蒲，美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開(kāi)播種，截至5月1日，美豆播種進(jìn)度為8%，五年均值13%，由于美玉米播種持續(xù)偏慢，美豆播種期仍有面積擴(kuò)增壓力，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，同2022/23年度美豆供應(yīng)維持偏緊預(yù)期。美豆短期維持震蕩走勢(shì)，中期維持偏多格局。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家糧食交易中心將于5月6日繼續(xù)組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，油廠壓榨自低位回升，截至4月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為165萬(wàn)噸，高于上周141萬(wàn)噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫(kù)存大幅增加，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為340.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.3%，同比減少4.5%，豆粕庫(kù)存為34.63萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.7%,同比減少51.3%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

五一期間美豆油大幅下跌7.77%， 5月2-4日馬盤市場(chǎng)因假期休市三天，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險(xiǎn)仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂五月印尼是否會(huì)對(duì)出口禁令做出政策調(diào)整，開(kāi)齋節(jié)結(jié)束后政策風(fēng)險(xiǎn)上升，油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，4月7日，EPA拒絕了36份小型煉油廠2018年的豁免合規(guī)申請(qǐng)，顯示出拜登政府對(duì)可再生燃料執(zhí)行的決心，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，3月末美豆油庫(kù)存87萬(wàn)噸，上月為92萬(wàn)噸，去年同期為80萬(wàn)噸，若美豆油可再生柴油消費(fèi)持續(xù)放量，美豆油庫(kù)存或出現(xiàn)進(jìn)一步下降。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，油廠開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，4月份之后豆油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，本周豆油庫(kù)存延續(xù)上升，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為80.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.5%,同比增加22.7%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

五一期間馬盤因開(kāi)齋節(jié)假期休市，近期印尼棕櫚油出口政策再起波瀾，成為棕櫚油市場(chǎng)供應(yīng)的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開(kāi)始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油。5月份棕櫚油市場(chǎng)將表現(xiàn)為地區(qū)間的不平衡，盡管增產(chǎn)季來(lái)臨疊加海外勞工恢復(fù)背景下馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是，馬來(lái)產(chǎn)量的增長(zhǎng)遠(yuǎn)不及印尼出口禁令的影響，印尼出口的中斷將使得5月份棕櫚油有效供應(yīng)大幅收縮，同時(shí)印尼出口禁令將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口受益，但馬來(lái)出口的增量難以彌補(bǔ)印尼出口受限的缺口，后期在印尼棕櫚油庫(kù)存快速累積的同時(shí)，印尼以外地區(qū)棕櫚油供應(yīng)將異常緊張。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及油脂價(jià)格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續(xù)仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存上升，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為30.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3%，同比減少41.2%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫(kù)空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對(duì)菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫(kù)存大幅回升，截至4月22日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為5.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.92萬(wàn)噸，增幅60%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，截至4月22日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為20.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.2%，同比增加4.2%。4月15日中儲(chǔ)糧拍賣16958噸菜油，成交率47%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4807元/500kg，周跌幅0.23%，4月29日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)5.04元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，4月29日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。總的來(lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫(kù)存貨源或?qū)⒒謴?fù)，存欄量低位導(dǎo)致的雞蛋供應(yīng)量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

節(jié)前蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9398元/噸，周漲幅10.47%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時(shí)期，近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止4月21日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)蘋果冷庫(kù)存儲(chǔ)量約為424.86萬(wàn)噸，同比去年低236.97萬(wàn)噸。當(dāng)周冷庫(kù)出貨量約為48.32萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為53.37%。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

多單謹(jǐn)慎持有

節(jié)前生豬期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，上周五收于18555元/噸?，F(xiàn)貨方面，截止到5月4日全國(guó)生豬出欄均價(jià)已達(dá)到15.0元/公斤?，F(xiàn)階段養(yǎng)殖端出欄積極性一般，但五一假期后節(jié)日效應(yīng)結(jié)束，屠宰量或出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨弱穩(wěn)為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂(lè)觀預(yù)期。綜合來(lái)看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)收儲(chǔ)再次開(kāi)啟提振情緒，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。

花生(PK)

區(qū)間思路

節(jié)前花生期貨主力合約震蕩上行，上周五收于9404元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格7900元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)行情略有分化，遼寧、東北農(nóng)戶上貨有限，加工廠按需補(bǔ)貨，價(jià)格略有偏強(qiáng)調(diào)整。河南產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶農(nóng)忙上貨量偏小，價(jià)格維持穩(wěn)硬趨勢(shì)，但漲勢(shì)略顯乏力，下游客商跟進(jìn)力度不足。山東產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶上貨量尚可，受當(dāng)?shù)赜蛷S壓價(jià)影響，局部產(chǎn)區(qū)花生價(jià)格略有偏弱下調(diào)。食用需求方面，五一假期前受節(jié)日備貨因素影響，食品廠需求有所好轉(zhuǎn)，收購(gòu)有所增加。但是整體的國(guó)內(nèi)花生食用需求并未明顯改善，疫情導(dǎo)致食用需求延續(xù)低迷。節(jié)后假期備貨效應(yīng)結(jié)束，食品端支撐將減弱。花生油方面，目前花生油下游需求較為疲軟，花生油價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行為主。而目前油廠到貨量維持高位，部分油廠收購(gòu)價(jià)格頻頻下調(diào)，整體收購(gòu)意愿轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致花生市場(chǎng)面臨一定回調(diào)壓力。綜合來(lái)看前期在油脂油料板快的帶動(dòng)下及油廠收購(gòu)的支撐下花生持續(xù)偏強(qiáng)。而近期油廠收購(gòu)壓力顯現(xiàn)，整體收購(gòu)意愿轉(zhuǎn)弱，花生下游需求持續(xù)疲軟。同時(shí)進(jìn)口花生也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)形成一定壓力，操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21775元/噸，周漲幅1.47%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅3.26%，結(jié)算價(jià)154.76美分/磅。五一節(jié)日期間ICE期棉整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，期價(jià)最高觸及152.9美分/磅，為近12年的新高。國(guó)際方面，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息，符合市場(chǎng)預(yù)期。作為全球棉花第一大出口國(guó)的美國(guó)，本年度美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，裝運(yùn)數(shù)據(jù)雖落后于去年同期水平，但近幾周裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。其次美棉未點(diǎn)價(jià)合約處于歷史高位，疊加新年度主產(chǎn)區(qū)干旱天氣，成為支撐美棉逼倉(cāng)行情的主要因素。國(guó)內(nèi)方面，從內(nèi)生因素來(lái)看，處于種植期的背景棉區(qū)冰雹、南疆沙塵暴天氣引起了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端的擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大。節(jié)后在外棉走強(qiáng)的影響下，國(guó)內(nèi)棉花或許存在補(bǔ)漲的可能，但隨著鄭棉期價(jià)的走高，將會(huì)有保值盤持續(xù)入場(chǎng)，鄭棉或?qū)⒚媾R一定的上漲壓力?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）