宏觀

美國(guó)4月PPI數(shù)據(jù)

周三，美股盤(pán)中轉(zhuǎn)跌，納指跌超3%、五日里四創(chuàng)一年半新低，道指五連跌、和標(biāo)普創(chuàng)14個(gè)月新低，泛歐股指創(chuàng)六周最大漲幅。CPI公布后美元指數(shù)轉(zhuǎn)漲逼近二十年高位、10年期美債收益率直線拉升重上3%，后回落逾10個(gè)基點(diǎn)。原油創(chuàng)一個(gè)月最大漲幅，擺脫兩周低谷，美油盤(pán)中漲超6%。黃金暫別三個(gè)月低谷。倫錫結(jié)束四連跌走出半年低谷，倫鎳六日里五創(chuàng)近兩月新低。國(guó)內(nèi)方面，李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求財(cái)政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。中國(guó)4月CPI同比上漲2.1%，前值1.5%；中國(guó)4月PPI同比上升8.0%，前值8.3%，PPI、CPI“剪刀差”進(jìn)一步收窄。國(guó)際方面，美國(guó)4月CPI同比上漲8.3%，較3月的8.5%漲幅有所回落，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%，并繼續(xù)處于40年來(lái)高位附近，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息壓力有增無(wú)減。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，歐洲央行將在今年第三季度初結(jié)束購(gòu)債，隨后數(shù)周內(nèi)就會(huì)決定加息。美國(guó)至5月6日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存增加848.7萬(wàn)桶，創(chuàng)4月8日當(dāng)周以來(lái)最大增幅，預(yù)期減少45.7萬(wàn)桶，前值增加130.3萬(wàn)桶；當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶至1180萬(wàn)桶/日，自1月以來(lái)首次下降；美國(guó)上周原油出口減少69.5萬(wàn)桶/日至287.9萬(wàn)桶/日。關(guān)注美國(guó)4月PPI數(shù)據(jù)。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫時(shí)觀望

昨日三組期指沖高回落，2*IH/IC2205比值為0.9588。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收漲，滬指上漲0.75%，深成指上漲1.80%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.07%，市場(chǎng)成交額超過(guò)一萬(wàn)億，北向資金資金凈買(mǎi)入22億元。隔夜外盤(pán)方面，科技股拖累美股盤(pán)中轉(zhuǎn)跌，納指跌超3%、五日里四創(chuàng)一年半新低，道指五連跌、和標(biāo)普創(chuàng)14個(gè)月新低，泛歐股指創(chuàng)六周最大漲幅。銀行間資金方面，隔夜品種上行2bp報(bào)1.325%，7天期上行7.8bp報(bào)1.708，14天期下行9.4bp報(bào)1.656%，1個(gè)月期下行0.7bp報(bào)2.071%。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。昨日A股逆勢(shì)拉升，今日賽道股大漲，在多放預(yù)期改善下，市場(chǎng)情緒和信心在逐步回升，政策底不斷夯實(shí)下，市場(chǎng)底仍在鑄就中。短期超跌反彈仍在延續(xù)，但需留意可能的沖高回落以及指數(shù)的反復(fù)，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)偏弱運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于1853美元/盎司，金銀比價(jià)85.20。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導(dǎo)致全球金融條件收緊，美元指數(shù)處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉(zhuǎn)回正值，給貴金屬帶來(lái)下行壓力。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏對(duì)貴金屬價(jià)格的負(fù)面影響，黃金、白銀價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，套利方面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較重，金銀比價(jià)或仍有上行空間。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)企穩(wěn)運(yùn)行，期價(jià)小幅反彈，靠近4700一線附近，整體來(lái)看上方均線系統(tǒng)依然承壓，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1003.99萬(wàn)噸，增量10.97萬(wàn)噸，增幅1.1%，其中建材環(huán)比增量10.99萬(wàn)噸，增幅2.5%；節(jié)后建材品種增量突出主因在于設(shè)備復(fù)產(chǎn)以及品種轉(zhuǎn)產(chǎn)，部分企業(yè)從帶鋼、圓鋼等品種轉(zhuǎn)產(chǎn)至建材；板材品種增減分化，主因在于多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)相對(duì)持穩(wěn)，增減比例對(duì)沖，因此產(chǎn)量變化不大。綜合來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)預(yù)期支撐企業(yè)生產(chǎn)積極性，促進(jìn)主要鋼材品種供應(yīng)水平逐步提升，但受限于壓減政策，整體增量空間有限。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存近五年唯一一次節(jié)后累庫(kù)，環(huán)比節(jié)前增加28.09萬(wàn)噸，增幅1.24%；建材庫(kù)存增加5.76萬(wàn)噸，增幅0.4%；按照往年慣例，五一節(jié)后通常處于降庫(kù)趨勢(shì)，但受限于今年五一假期期間，物流運(yùn)輸條件尚未恢復(fù)、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現(xiàn)不佳等因素影響，進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠發(fā)貨節(jié)奏無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。加之市場(chǎng)庫(kù)存消化速率受經(jīng)濟(jì)活動(dòng)限制未有加快，故五大鋼材品種總庫(kù)存環(huán)比節(jié)前均有小幅回升。但從節(jié)后市場(chǎng)情緒和物流恢復(fù)節(jié)奏來(lái)看，存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，本周庫(kù)存將再度轉(zhuǎn)降。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅5.7%；其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。綜合來(lái)看，短期基本面表現(xiàn)尚可，宏觀風(fēng)險(xiǎn)依然較大，整體鋼價(jià)波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升，整體跌勢(shì)暫緩，重新靠近4800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨拉漲。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.02萬(wàn)噸，周環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量微幅增加，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是上周鋼廠復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量有所增加，其他地區(qū)變動(dòng)不大。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存繼續(xù)增加，主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū)，主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供給增量，廠庫(kù)稍有累積，主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，主要是物流緩解后鋼廠加速出庫(kù)。上周是近幾年五大鋼材品種（螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板，下同）五一節(jié)后唯一累庫(kù)的周期，按照往年慣例，五一節(jié)后通常處于降庫(kù)趨勢(shì)，但受限于今年五一假期期間，物流運(yùn)輸條件尚未恢復(fù)、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現(xiàn)不佳等因素影響，進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠發(fā)貨節(jié)奏無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。消費(fèi)方面，建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持寬幅震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2790美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快，美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國(guó)內(nèi)公布政治局會(huì)議內(nèi)容，涉及多方面對(duì)經(jīng)濟(jì)的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)任務(wù)，繼續(xù)大搞基建，而且鼓勵(lì)各個(gè)地市因地制宜的出臺(tái)地產(chǎn)鼓勵(lì)的政策，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線?；久鎭?lái)看，SMM初步測(cè)算四月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4019萬(wàn)噸附近，四月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或同比增長(zhǎng)1.8%至331萬(wàn)噸附近，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內(nèi)國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工維持弱勢(shì)運(yùn)行為主，江浙滬地區(qū)下游運(yùn)輸改善較小，且部分版塊受汽車(chē)及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長(zhǎng)假，河南、華南等地區(qū)下游補(bǔ)庫(kù)，疊加到貨較少?lài)?guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存周內(nèi)大幅下降。短期來(lái)看，五一小假期國(guó)內(nèi)部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍處于抬升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存將呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，鋁價(jià)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

短空持有

隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，美國(guó)3月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率續(xù)創(chuàng)40年來(lái)新高，令超強(qiáng)度加息升溫，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒逐步由供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)利息會(huì)議臨近、俄烏局勢(shì)膠著，宏觀方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國(guó)能源部長(zhǎng)緊急會(huì)議結(jié)束后，歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購(gòu)買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來(lái)看，原材料運(yùn)輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳止住跌勢(shì)，現(xiàn)運(yùn)行于28105美元/噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1645-1655元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存4連增，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫(kù)仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成本端來(lái)看，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1655元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看，2022 年 3 月份中國(guó) 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 6.7%，環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量（300 系）為 41 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 5.1%，環(huán)比增加 20.6%。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，巴西天氣好轉(zhuǎn)疊加澳洲港口庫(kù)存積壓待釋放，澳巴發(fā)運(yùn)增量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2591.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加291.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加116.9萬(wàn)噸至1803.2萬(wàn)噸，高于今年周均81.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加174.2至788.7萬(wàn)噸，創(chuàng)今年新高。但本期中國(guó)到港量小幅減量，本期中國(guó)47港口到港量2258.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少50.9萬(wàn)噸。45港口到港量2120.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少152.8萬(wàn)噸，低于2022均值線48萬(wàn)噸，短期供應(yīng)小幅收縮。需求端，部分地區(qū)疫情緩解，運(yùn)輸正恢復(fù)至正常水平，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回升幅度較大，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量236.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.18萬(wàn)噸；港口疏港量也呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，高疏港和近日到港減量導(dǎo)致港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，供需差持續(xù)縮窄，多空因素交織下礦價(jià)短期寬幅震蕩。昨日鐵礦石主力2209合約大幅反彈，期價(jià)重回800一線上方，短期波動(dòng)加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠庫(kù)存下降，但需求仍偏弱，天然橡膠期貨低位震蕩

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。昨日國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)股指反彈、金融市場(chǎng)交投情緒好轉(zhuǎn)，天然橡膠受到提振。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格上漲50元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12350-12400元/噸。原料方面，原料價(jià)格持穩(wěn)，海南產(chǎn)區(qū)雨水較多，新膠水釋放量依然有限。據(jù)了解，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格11700元/噸，20號(hào)子午膠混合原料為10500元/噸，海南地區(qū)全面開(kāi)割或延后至5月下旬或6月初。今日海南儋州天氣小到中雨。關(guān)注天氣對(duì)割膠的影響。天然橡膠期貨整體走勢(shì)較弱，其主要原因主要是需求較弱，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)增加，供應(yīng)不緊張。上海疫情局面出現(xiàn)明顯改觀，上海市疫情防控指揮部日前下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)員工有序輪換工作的通知》，允許部分復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)員工進(jìn)行閉環(huán)輪換。不過(guò)國(guó)內(nèi)其他地區(qū)出現(xiàn)無(wú)癥狀病例，短期物流仍受到一定影響。5月11日中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布最新產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，今年4月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為31.2萬(wàn)輛和29.9萬(wàn)輛，環(huán)比下降33%和38.3%，同比增長(zhǎng)43.9%和44.6%，若國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)逐漸回升，進(jìn)口天然橡膠因青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉(cāng)靜置制度，進(jìn)口貨源從進(jìn)口到輪胎加工企業(yè)，流轉(zhuǎn)效率有所放緩，供應(yīng)端暫無(wú)較大壓力，目前壓力主要集中于需求，天然橡膠期貨將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)多單參與。

原油(SC)

供應(yīng)中斷憂(yōu)慮再起，油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈

隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。外盤(pán)油價(jià)重返105美元/桶上方。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊(duì)的干預(yù)。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的憂(yōu)慮加深?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月6日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加848.7萬(wàn)桶至4.242億桶，增幅2%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2820萬(wàn)桶，較前一周下降60萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止5月6日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC裝置檢修增加，需求預(yù)期改善，PVC期貨偏強(qiáng)震蕩

夜盤(pán)PVC期貨09合約偏強(qiáng)震蕩。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲至8800元/噸附近，PVC期貨09合約貼水現(xiàn)貨。昨日下游企業(yè)采購(gòu)積極性略提升。此外國(guó)內(nèi)股票指數(shù)走高，金融市場(chǎng)交投情緒有所好轉(zhuǎn)，PVC期貨亦受到提振。4月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策頻出利好，后期各項(xiàng)政策落實(shí)將利好PVC等大宗商品價(jià)格。此外各大城市比如蘇州、沈陽(yáng)、廣州、南京等房地產(chǎn)政策松動(dòng)，后期房地產(chǎn)以及基建發(fā)力，PVC需求將有所改善，即PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，基建投資以及房地產(chǎn)回暖將改善PVC需求預(yù)期。昨日國(guó)內(nèi)電石價(jià)格上漲為主。裝置方面，本周宜賓天原、陽(yáng)煤恒通、包頭海平面氯堿廠108萬(wàn)噸PVC停車(chē)檢修，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能將增加。出口方面，PVC出口仍有利潤(rùn)，在內(nèi)需暫無(wú)改觀的情況下，出口增加將緩解國(guó)內(nèi)需求不足。另外，海關(guān)總署出臺(tái)十條措施，促進(jìn)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)。這將改善PVC出口。綜合來(lái)看，PVC需求預(yù)期改善，5月中旬裝置檢修逐漸增加，但PVC下游實(shí)際需求仍受到疫情影響，PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，5月11日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應(yīng)方面，5月部分煉廠即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠資源供應(yīng)量逐漸減少，國(guó)內(nèi)瀝青資源供應(yīng)量相對(duì)處于偏低水平。根據(jù)百川對(duì)國(guó)內(nèi)76家主要瀝青廠統(tǒng)計(jì)，瀝青裝置檢修量為101.69萬(wàn)噸，較節(jié)前跌6.76萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.23%。上周華南地區(qū)、山東地區(qū)個(gè)別煉廠間歇恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)裝置檢修量小幅下降。瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為23.2%，較節(jié)前上漲1.6%。需求方面，由于前期企業(yè)集中備貨，高價(jià)影響下下游備貨情緒有所放緩，部分煉廠多以執(zhí)行前期合同為主。南方地區(qū)由于整體供應(yīng)水平較低，且區(qū)間價(jià)差縮小，區(qū)外資源對(duì)市場(chǎng)沖擊減弱，加之天氣轉(zhuǎn)好，需求有所增加。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

供應(yīng)略回升，需求偏弱，塑料期貨震蕩運(yùn)行

夜盤(pán)塑料期貨主力09合約小幅反彈，隔夜國(guó)際原油上漲對(duì)塑料期貨形成提振。國(guó)際原油將寬幅波動(dòng)為主，下游塑料等產(chǎn)品價(jià)格下跌或上漲均難以順暢。國(guó)內(nèi)疫情引起市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂(yōu)，國(guó)內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)其他省市比如北京等仍有新增病例，需求仍受到一定影響。從供需來(lái)看，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存仍偏高，本周庫(kù)存將繼續(xù)下降。需求方面，5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對(duì)較好。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，疫情仍將對(duì)塑料需求形成不確定性，塑料期貨將維持震蕩走勢(shì)。因此操作建議方面，單邊建議持震蕩思路多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。

聚丙烯(PP)

供需兩弱，PP期貨區(qū)間震蕩

夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約小幅反彈。隔夜國(guó)際原油漲幅較大，布倫特油7月合約漲5.82%報(bào)107.51美元/桶。市場(chǎng)關(guān)注俄羅斯和歐盟之間的能源問(wèn)題，全球能源市場(chǎng)的不確定性增加。國(guó)際原油上漲將對(duì)今日PP形成一定提振。昨日山東地區(qū)丙烯單體價(jià)格下調(diào)100元/噸，今日丙烯單體將持穩(wěn)，山東地區(qū)丙烯單體報(bào)價(jià)8480-8600元/噸附近，而PP粉料在8600元/噸附近，PP粉料生產(chǎn)外采丙烯單體生產(chǎn)陷入虧損，短期PP粉料下跌空間有限，這將間接支撐交割標(biāo)準(zhǔn)拉絲PP粒料價(jià)格。另外拉絲PP粒料價(jià)格8650元/噸附近，和PP粉料價(jià)差較小，替代性需求將增加。拉絲PP粒料近期生產(chǎn)26%附近，PP檢修量相對(duì)上周增加，檢修產(chǎn)能占比15%附近，這些因素將限制PP持續(xù)下跌。進(jìn)入5月中旬上海疫情逐漸好轉(zhuǎn)，江蘇省內(nèi)取消“3+11”政策，鄭州5月14日將恢復(fù)正常生活生產(chǎn)，疫情影響將逐漸減弱。近期建議繼續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情對(duì)物流的影響。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存處于中等偏高水平。綜合來(lái)看，短期多空因素并存，PP期貨將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議持震蕩思路參與在震蕩區(qū)間下沿多單參與。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，由于未能與主要合作伙伴就實(shí)施制裁達(dá)成協(xié)議，歐盟擱置了禁止進(jìn)口俄羅斯原油的計(jì)劃。然而，歐盟委員會(huì)仍打算禁止歐洲公司為裝載俄羅斯石油的油輪提供保險(xiǎn)，以限制俄羅斯的原油運(yùn)輸能力。此外，全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)升溫，市場(chǎng)流動(dòng)性惡化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好下降，加劇油市空頭情緒，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。4月韓國(guó)純苯出口美國(guó)6.66萬(wàn)噸，出口中國(guó)6.23萬(wàn)噸，這是今年首次出現(xiàn)韓國(guó)純苯出口美國(guó)多于中國(guó)的情況，預(yù)計(jì)4-5月中國(guó)進(jìn)口純苯數(shù)量將下滑，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開(kāi)工率下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

輕倉(cāng)持多

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回升，成交一般，持倉(cāng)量微降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3610元/噸(-200)，期現(xiàn)基差192元/噸；焦炭總庫(kù)存1004.89萬(wàn)噸(-13.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率80.35%(1.45)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.75%(1.2)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨首輪提降已全面落地，山西、河北鋼廠陸續(xù)提出第二輪價(jià)格提降。受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運(yùn)輸阻礙較大，節(jié)后有恢復(fù)跡象。上游方面，汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)下降明顯回歸正常水平，火運(yùn)充足。焦企原料煤采購(gòu)積極，生產(chǎn)積極性較高，且多有提產(chǎn)意愿，焦企開(kāi)工繼續(xù)回升，場(chǎng)地繼續(xù)大幅降庫(kù)或零庫(kù)存運(yùn)行，現(xiàn)以積極出庫(kù)為主，即產(chǎn)即銷(xiāo)。下游方面，鋼廠保持正常采購(gòu)焦炭的節(jié)奏，少數(shù)庫(kù)存較高的鋼廠開(kāi)始控制到貨。。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者輕倉(cāng)持多。

焦煤(JM)

輕倉(cāng)持多

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅回升，成交一般，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差137元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存174萬(wàn)噸(+16)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用13.52天(-0.2)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)，多數(shù)企業(yè)仍在觀望狀態(tài)，部分地區(qū)煤種價(jià)格小幅回調(diào)。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開(kāi)始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫(kù)存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國(guó)內(nèi)買(mǎi)家的國(guó)際競(jìng)價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀，加之內(nèi)、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情。此外，疫情反復(fù)限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況，建議投資者輕倉(cāng)持多。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1260元/噸(+5)，期現(xiàn)基差430.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4684.8萬(wàn)噸(+190.3)，秦港煤炭疏港量51萬(wàn)噸(+4.3)。綜合來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的監(jiān)管有所加強(qiáng)，市場(chǎng)情緒持續(xù)低落。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢(xún)盤(pán)增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢(shì)或受影響。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

偏多看待

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.62%?，F(xiàn)貨方面，5月11日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3280元/噸。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷為76.94%，周環(huán)比上漲1.04%，周同比上漲3.42%。周度產(chǎn)量為116.93萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲1.37%，周同比上漲4.23%。需求方面，復(fù)合肥基層消化庫(kù)存為主，經(jīng)銷(xiāo)商按需補(bǔ)貨，逢低跟單。多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷(xiāo)依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠家開(kāi)工負(fù)荷不高，疊加尿素價(jià)格高位，傾向隨用隨采。農(nóng)業(yè)需求方面，西北局部地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn).關(guān)注后續(xù)工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及印標(biāo)招標(biāo)動(dòng)態(tài)。整體來(lái)看，5月上旬南方農(nóng)業(yè)需求將繼續(xù)推進(jìn)，北方下游需求跟進(jìn)或表現(xiàn)出明顯差異。另外部分尿素裝置將迎來(lái)檢修，局部尿素供應(yīng)將有所收緊。操作上，建議偏多看待。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5826元/噸，收漲幅0.05%。周三CE原糖震蕩運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.05%，結(jié)算價(jià)18.55美分/磅。國(guó)際方面，印度公布糖廠協(xié)會(huì)ISMA數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸，實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸，同比增加約240至260萬(wàn)噸，ISMA預(yù)計(jì)本年度出口是將達(dá)到900萬(wàn)噸；泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，至4月27日泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸，較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸，同時(shí)預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸；巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處公布數(shù)據(jù)顯示，巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素，從ICE原糖7月合約走勢(shì)看，在創(chuàng)出20.46美分的高點(diǎn)后，形成了一個(gè)下跌波段，近期在波段低位連續(xù)震蕩，尚未出現(xiàn)結(jié)束跡象，短期關(guān)注18.5美分附近能否形成有效支撐。國(guó)內(nèi)方面，中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，但潛在包含的信息有利空信息，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

中長(zhǎng)期維持偏多看待

隔夜玉米主力合約震蕩走高，收于2984元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2905-2915元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2940-2960元/噸?，F(xiàn)階段來(lái)看，東北地區(qū)基層余糧已基本見(jiàn)底，農(nóng)戶(hù)手里余糧多為自然干玉米，售糧意愿不高；華北地區(qū)麥?zhǔn)张R近，貿(mào)易商有騰庫(kù)需求，市場(chǎng)上流通糧源階段性有所增多。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續(xù)欠佳，深加工開(kāi)機(jī)率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿(mǎn)足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強(qiáng)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。國(guó)內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)受限。外盤(pán)方面，近期美玉米高位回調(diào)。但美玉米播種進(jìn)度較歷史同期偏慢，并且俄烏局勢(shì)持續(xù)影響谷物供應(yīng)，全球谷物供需偏緊的格局難改，國(guó)際糧價(jià)高位有支撐。綜合來(lái)看，近期內(nèi)外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)，在近期外盤(pán)玉米回調(diào)的影響及陳麥回落的帶動(dòng)下，玉米短期或延續(xù)回調(diào)。但是玉米中長(zhǎng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上建議關(guān)注回調(diào)時(shí)逢低做多機(jī)會(huì)。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

隔夜豆粕圍繞五日均線震蕩，豆粕短期關(guān)注3950-4000元/噸壓力，巴西大豆出口放緩，同時(shí)近兩周美豆出口較4月中旬回落，截止4月28日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為60.13萬(wàn)噸，出口端支撐減弱，但美豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)處于高位，截至2022年4月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為4.21美元/蒲，上周為4.19美分/蒲，去年同期為2.12美元/蒲，美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，新作美豆展開(kāi)播種，截至5月8日，美豆播種進(jìn)度為12%，五年均值24%，由于美玉米播種持續(xù)偏慢，美豆播種期仍有面積擴(kuò)增壓力，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，同2022/23年度美豆供應(yīng)維持偏緊預(yù)期。美豆短期維持震蕩走勢(shì)，中期維持偏多格局。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家糧食交易中心將于5月13日繼續(xù)組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，油廠壓榨自低位回升，截至5月6日當(dāng)周，大豆壓榨量為171萬(wàn)噸，低于上周177萬(wàn)噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫(kù)存大幅增加，截至5月6日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為57.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加39.5%,同比減少23.7%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

豆油圍繞11000元/噸震蕩，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險(xiǎn)仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)五月印尼是否會(huì)對(duì)出口禁令做出政策調(diào)整，開(kāi)齋節(jié)結(jié)束后政策風(fēng)險(xiǎn)上升，油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，3月末美豆油庫(kù)存87萬(wàn)噸，上月為92萬(wàn)噸，去年同期為80萬(wàn)噸，若美豆油可再生柴油消費(fèi)持續(xù)放量，美豆油庫(kù)存或出現(xiàn)進(jìn)一步下降。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，油廠開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，4月份之后豆油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，本周豆油庫(kù)存延續(xù)上升，截至5月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為90.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.4%,同比增加25.5%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油小幅反彈，5月10日MPOB發(fā)布了4月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，4月份馬棕產(chǎn)量為1462021噸，同比下降4.33%，環(huán)比上升3.60%，月度出口量為1054550噸，同比下降21.67%，環(huán)比下降17.73%，截至4月底，馬棕庫(kù)存為1641994噸，同比上升6.22%，環(huán)比上升11.48%,此前彭博/路透/CIMB分別預(yù)估4月末馬棕庫(kù)存為166/155/166萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存基本符合市場(chǎng)預(yù)期。印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場(chǎng)供應(yīng)的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開(kāi)始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油，5月份印尼棕櫚油庫(kù)存或快速累積，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)政策將會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)/取消，另一方面，印尼出口禁令將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口受益，5月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-10日馬棕出口較上月同期上升40.3%/38.85%。5月上旬馬棕產(chǎn)量表現(xiàn)偏弱，5月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降46%。此外，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及油脂價(jià)格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續(xù)仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至5月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為26.54萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.7%，同比減少45.0%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫(kù)空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

菜粕方面，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對(duì)菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至5月6日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.39萬(wàn)噸，降幅7.8%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，截至5月6日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為19.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.9%，同比減少1.2%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4717元/500kg，收張幅0.17%，5月11日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)5.04元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，5月11日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫(kù)存貨源或?qū)⒒謴?fù)，存欄量低位導(dǎo)致的雞蛋供應(yīng)量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9433元/噸，收漲幅2.8%，當(dāng)前蘋(píng)果處于結(jié)花重要時(shí)期，近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止4月21日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)存儲(chǔ)量約為424.86萬(wàn)噸，同比去年低236.97萬(wàn)噸。當(dāng)周冷庫(kù)出貨量約為48.32萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為53.37%。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

多單持有

昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于19320元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.32元/公斤，較前日均價(jià)下降0.10元/公斤。目前養(yǎng)殖端按計(jì)劃出欄，部分散戶(hù)仍存觀望情緒，但由于下游消費(fèi)仍舊疲軟，屠宰企業(yè)有壓價(jià)意愿，短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或維持震蕩調(diào)整。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂(lè)觀預(yù)期。綜合來(lái)看國(guó)家收儲(chǔ)或在一定程度上提振情緒，同時(shí)對(duì)于遠(yuǎn)月由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng)，操作上建議多單持有。

花生(PK)

區(qū)間思路

昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9778元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8700-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8600元/噸左右。目前河南產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)較為混亂,交易量偏低,油廠調(diào)整價(jià)格后漲跌不一,東北產(chǎn)區(qū)挺價(jià)心理明顯,報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定。食用需求方面，五一假期前受節(jié)日備貨因素影響，食品廠需求有所好轉(zhuǎn)，收購(gòu)有所增加。但是整體的國(guó)內(nèi)花生食用需求并未明顯改善，疫情導(dǎo)致食用需求延續(xù)低迷。節(jié)后假期備貨效應(yīng)結(jié)束，食品端支撐將減弱。油廠方面，近期各主力油廠到貨量普遍不大，以質(zhì)論價(jià)，實(shí)際成交價(jià)格基本維持平穩(wěn)，部分油廠收購(gòu)價(jià)格有所上調(diào)。短期來(lái)看在油廠收購(gòu)價(jià)格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21280元/噸，收漲幅0.24%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.17%，結(jié)算價(jià)143.6美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月8日全美棉花播種進(jìn)度24%，較去年同期和近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在22%，同比滯后2%，較近五年平均水平滯后1%；加州地區(qū)播種進(jìn)度達(dá)98%，分別較去年同期和近五年平均水平領(lǐng)先24%。且除西部棉區(qū)外，西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來(lái)不同程度的降水，對(duì)土壤墑情有一定緩解。截至4月28日當(dāng)周，美棉累計(jì)裝運(yùn)數(shù)據(jù)為202.9萬(wàn)噸，較去年同期減少66.4萬(wàn)噸，顯著低于去年同期水平。近期關(guān)注美棉產(chǎn)區(qū)天氣情況，近一個(gè)月美國(guó)西南棉區(qū)的異常干旱范圍持續(xù)擴(kuò)大，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)量的擔(dān)憂(yōu)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大。節(jié)后在外棉走強(qiáng)的影響下，國(guó)內(nèi)棉花或許存在補(bǔ)漲的可能，但隨著鄭棉期價(jià)的走高，將會(huì)有保值盤(pán)持續(xù)入場(chǎng)，鄭棉或?qū)⒚媾R一定的上漲壓力?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）