宏觀

關(guān)注中國5月LPR

周四，標(biāo)普反彈失利逼近熊市，標(biāo)普道指連創(chuàng)14個月新低，納指抹平盤中逾1%漲幅收創(chuàng)逾一周新低，泛歐股指創(chuàng)一周新低。10年期美債收益率盤中下破2.8%創(chuàng)三周新低。美元指數(shù)大跌，創(chuàng)兩周新低，離岸人民幣創(chuàng)逾一周新高。原油V形大逆轉(zhuǎn)，美油收漲逾2%。滬鎳夜盤漲超5%，倫鎳終結(jié)四連跌，漲近8%創(chuàng)近兩月最大漲幅。黃金創(chuàng)逾五周最大漲幅及逾一周新高。國內(nèi)方面，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在云南考察時強(qiáng)調(diào)，要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，加大市場主體紓困，推進(jìn)改革開放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價保民生，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。能源穩(wěn)供是保障發(fā)展和穩(wěn)物價重要支撐，今年要堅決杜絕拉閘限電。國家發(fā)改委發(fā)文稱，在全球大宗商品價格大幅上漲、國際通脹高企的背景下，我國PPI漲幅持續(xù)回落，成績來之不易，充分彰顯了保供穩(wěn)價工作成效。展望后期，隨著保供穩(wěn)價政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，我國PPI漲幅有望延續(xù)回落態(tài)勢。國際方面，美聯(lián)儲喬治表示，股市一周來的動蕩表現(xiàn)在意料之中，一定程度上反映了貨幣政策緊縮的影響。她對加息50個基點(diǎn)的支持態(tài)度沒有改變。美聯(lián)儲卡什卡利表示，美聯(lián)儲需要采取多少措施將取決于供給方面情況；不知道需要多高的利率才能降低通脹；美聯(lián)儲取消寬松措施的速度甚至比在新冠疫情開始時增加寬松措施的速度還要快。關(guān)注中國5月LPR。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

昨日三組期指走勢上行，IC領(lǐng)漲。2*IH/IC2205比值為0.9489 。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日低開高走，滬指收盤上漲0.36%，深成指上漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.5%。市場成交額超過8000億元，北向資金凈買入51億元。隔夜外盤方面，標(biāo)普反彈失利逼近熊市，標(biāo)普道指連創(chuàng)14個月新低，納指抹平盤中逾1%漲幅收創(chuàng)逾一周新低，泛歐股指創(chuàng)一周新低。銀行間資金方面，隔夜品種上行8.8bp報1.414%，7天期上行0.7bp報1.654%，14天期上行2.4bp報1.669%，1個月期下行0.4bp報1.937%。從技術(shù)面來看，中證500、滬深300指數(shù)仍在20日均線上方，上證50指數(shù)未能站上20日均線，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，政策不斷加碼下，市場情緒和信心逐步回升。不過，海外趨勢性的下跌仍使得市場風(fēng)險偏好偏低，指數(shù)仍有反復(fù)，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1843美元/盎司，金銀比價84.77。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點(diǎn)。通脹導(dǎo)致全球金融條件收緊，美元指數(shù)處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉(zhuǎn)回正值，給貴金屬帶來下行壓力。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看，短期市場交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏對貴金屬價格的負(fù)面影響，黃金、白銀價格回調(diào)風(fēng)險加大，套利方面，市場避險情緒較重，金銀比價或仍有上行空間。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩加劇，期價探底回升，站穩(wěn)4500一線，整體來看上方均線系統(tǒng)依然承壓，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格繼續(xù)調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1008.7萬噸，增量4.7萬噸，增幅0.5%，其中建材環(huán)比增量2.1萬噸，增幅0.5%；目前來看增產(chǎn)主因在于鐵水恢復(fù)、設(shè)備復(fù)產(chǎn)和品種轉(zhuǎn)產(chǎn)；減量企業(yè)多因主動控產(chǎn)和臨時檢修，短期供應(yīng)端變動幅度不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，降至2254.74萬噸，環(huán)比上周減少34.47萬噸，降幅1.5%；建材庫存減少23.6萬噸，降幅1.5%。廠庫方面，上周甚至仍有微增，且集中于建材品種，主因在于品種需求分化，在有限的廠發(fā)條件下，傾向加快需求偏好的板材品種發(fā)運(yùn)節(jié)奏；社庫方面，上周常規(guī)性的環(huán)比降幅擴(kuò)張，從降庫區(qū)域來看，長三角和京津冀區(qū)域的貨運(yùn)物流條件未完全恢復(fù)，出庫速度不及預(yù)期。短期來看，伴隨南方降水天氣頻率上升，庫存去化速度或維持較緩的狀態(tài)，消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅6.9%；其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有上升，增幅分別為7.1%和6.7%。受節(jié)后庫存降幅擴(kuò)張以及供應(yīng)微增影響，上周鋼材消費(fèi)量環(huán)比有明顯好轉(zhuǎn)。但從市場表現(xiàn)來來看，去庫主因在于剛需備庫，加之現(xiàn)貨價格大幅回調(diào)，貿(mào)易商低價采購的投機(jī)情緒，而不是實(shí)際終端消費(fèi)有明顯好轉(zhuǎn)，因此整體需求表現(xiàn)仍然堪憂。預(yù)計短期鋼價或承壓運(yùn)行，波動或?qū)⑤^為劇烈，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升，整體表現(xiàn)維穩(wěn)，重回4700一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量2.7萬噸，增幅0.5%。上周熱軋產(chǎn)量小幅增加，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是廠庫陸續(xù)有所緩解，鋼廠排產(chǎn)有所恢復(fù)，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是受疫情影響導(dǎo)致發(fā)運(yùn)受限，鋼廠主動稍有減產(chǎn)，其他地區(qū)變動不大。庫存方面，上周鋼廠庫存大幅下降，主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，其中東北地區(qū)是因鋼廠主要發(fā)運(yùn)地及東北主要發(fā)運(yùn)港口有受疫情影響發(fā)運(yùn)受限，鋼廠主動降資源向廠外庫轉(zhuǎn)移降低廠庫壓力，華北地區(qū)則是加速廠庫前移，導(dǎo)致上周廠庫大幅下降。社會庫存方面，從三大區(qū)域來看，上周除華東和南方環(huán)比增加5.16萬噸和1.51萬噸，北方環(huán)比減少1.45萬噸；從七大區(qū)域來看，除華東、華中和華北，其余區(qū)域均有不同程度上升。從城市來看，成都、重慶、常熟等為主要增庫城市，無錫、邯鄲等為主要降庫城市。消費(fèi)方面，受節(jié)后庫存降幅擴(kuò)張以及供應(yīng)微增影響，上周鋼材消費(fèi)量環(huán)比有明顯好轉(zhuǎn)。但從市場表現(xiàn)來來看，去庫主因在于剛需備庫，加之現(xiàn)貨價格大幅回調(diào)，貿(mào)易商低價采購的投機(jī)情緒，而不是實(shí)際終端消費(fèi)有明顯好轉(zhuǎn)，因此整體需求表現(xiàn)仍然堪憂。從額外因素來看，未來10天福建、廣東、廣西、云南和貴州幾省的部分地區(qū)降水量較常年同期偏多5成至1倍，對運(yùn)輸和室外作業(yè)將有較大影響。操作上，短期承壓運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

多單輕倉持有

隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2930美元/噸。LME鋁庫存降至260275噸，創(chuàng)下1997年有記錄以來的低點(diǎn)，此外，電解鋁受到成本支撐及宏觀情緒略有修復(fù)，推動鋁價反彈?；久鎭砜?，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬噸，同比增長1.4%，未來國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增速放緩，二季度末國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬噸附近，中長期國內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，周內(nèi)國內(nèi)下游大部分前期五一放假企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，江浙滬地區(qū)部分下游開工受疫情干擾減小，開工小幅回升。疊加周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格出現(xiàn)19640元/噸的低點(diǎn)，下游備庫積極性有所提升，周內(nèi)鋁社會庫存維持降庫狀態(tài)，提振滬鋁走勢。短期來看，鋁市場宏觀及基本面利空出盡，市場更多關(guān)注對下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，截至發(fā)稿前，SMM獲悉某鋁廠突發(fā)事故，或?qū)⒋碳は轮茕X價偏強(qiáng)運(yùn)行。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價盤面偏強(qiáng)震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內(nèi)方面，防疫政策瑜伽嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國內(nèi)多部委密集發(fā)聲穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價格偏強(qiáng)震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結(jié)束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于28445美元/噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價回落至1610元/鎳。印尼鎳鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長，且300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)，短期內(nèi)令鎳鐵價格承壓運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存節(jié)后累庫幅度較大，4月中旬國家對于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響，此外，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價偏強(qiáng)震蕩，成本端來看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)減量較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2464.0萬噸，環(huán)比減少127.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加27.5萬噸至1830.7萬噸，高于今年周均102.9萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量高位回落155.4至633.3萬噸，仍高于今年周均67.1萬噸。同時中國到港仍舊低于今年均值線，上周中國47港口到港量2225.4萬噸，環(huán)比減少32.9萬噸。45港口到港量2125萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸，短期供應(yīng)整體仍處低位；需求端，部分地區(qū)鋼廠受疫情影響減小，疊加上期復(fù)產(chǎn)延續(xù)影響量，本周日均高爐鐵水產(chǎn)量增至238.18萬噸，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.61%，環(huán)比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；港口疏港也因鋼廠的高提貨需求繼續(xù)高位攀升，需求上呈現(xiàn)出持續(xù)放量的趨勢。但短期到港補(bǔ)給不足加上出庫規(guī)模擴(kuò)大，港口庫存降幅也在持續(xù)上升，短期供需持續(xù)收緊。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價重回800一線上方，短期波動較大，寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨有所反彈

夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅反彈至13100元/噸上方。國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在云南考察時強(qiáng)調(diào)，要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，加大市場主體紓困，推進(jìn)改革開放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價保民生，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。消息面對天然橡膠期貨形成提振。昨日上海市場天然橡膠現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)50元/噸，19年寶島、金鳳、云象SCRWF報價12650-12700元/噸。橡膠期貨高于現(xiàn)貨價格。近期橡膠期貨反彈主要受需求預(yù)期改善影響。此外上海逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上海當(dāng)?shù)仄嚻髽I(yè)復(fù)工將帶動輪胎需求。原料方面，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)降雨較多，原料價格窄調(diào)，乳膠廠膠水收購價在12300-12400元/噸；干膠廠膠水收購價11000-11500元/噸。庫存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為29.74萬噸，較上期漲1萬噸，漲幅3.48%。需求方面，當(dāng)前國內(nèi)輪胎市場表現(xiàn)弱穩(wěn)，輪胎企業(yè)更多開工維持六至七成。國內(nèi)終端需求疲勢延續(xù)。輪胎出口市場表現(xiàn)尚可，給予銷量及開工一定程度的支撐。此外，若國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將好轉(zhuǎn)，這將帶動輪胎需求。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充足，但庫存不高，供應(yīng)端暫無較大壓力，輪胎企業(yè)開工率有所回升，天然橡膠期貨將繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線建議多單參與。

原油(SC)

供應(yīng)憂慮仍存，油價強(qiáng)勢反彈

隔夜原油主力合約期價低開高走。原油供應(yīng)緊張憂慮再起疊加美元疲軟以及預(yù)期中國可能放松封控措施將提振需求，油價大幅反彈。俄烏方面，當(dāng)?shù)貢r間19日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克表示，烏俄之間的談判沒有結(jié)束而是暫停了。波多利亞克表示，如果在必要的時候，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基將與俄羅斯總統(tǒng)普京舉行會談?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月13日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降339.4萬桶至4.21億桶，降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2580萬桶，較前一周下降240萬桶。供應(yīng)方面，截止5月13日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC裝置檢修增加，但實(shí)際需求偏弱，PVC期貨震蕩運(yùn)行

夜盤PVC期貨09合約偏弱震蕩，下方關(guān)注8400元/噸一線支撐。昨日PVC現(xiàn)貨下跌100元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提8630-8720元/噸。近期PVC裝置檢修較多，但PVC實(shí)際需求偏弱，加上臺灣臺塑下調(diào)6月份PVC遠(yuǎn)期報價，PVC期貨震蕩下跌。不過近期華東及華南PVC社會庫存下降，華南PVC剛需尚可。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購房限制，鼓勵居民購房，PVC需求預(yù)期較好，因此不因過分看空。短期因部分地區(qū)物流仍不暢，PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主。供應(yīng)方面，本周PVC裝置至少148萬噸產(chǎn)能計劃檢修。出口方面，5月18日臺灣臺塑公布2022年6月份PVC船貨報價，價格下調(diào)130-150美元/噸，F(xiàn)OB臺灣報1170美元/噸，CIF中國報1210美元/噸，CIF印度1410美元/噸。雖然臺灣臺塑下調(diào)報價，但我國電石法5型PVC?FOB報價1143美元/噸，我國PVC出口仍有利潤。后期關(guān)注內(nèi)需是否改善。綜合來看，5月下旬裝置檢修量繼續(xù)增加，但PVC下游實(shí)際需求較為平淡，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢，關(guān)注震蕩區(qū)間下沿能否企穩(wěn)。操作建議方面，建議暫時觀望或短線在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價低開后震蕩上行。現(xiàn)貨方面，5月19日華東地區(qū)瀝青平均價為4650元/噸。供應(yīng)方面，5月國內(nèi)瀝青排產(chǎn)量為196.7萬噸，同比下降32.21%。根據(jù)隆眾的統(tǒng)計，瀝青裝置檢修損失量為2645萬噸，環(huán)比小幅下降。國內(nèi)76家煉廠總開工率為27.1%，環(huán)比增加3.9%。需求方面，近期北方地區(qū)瀝青需求平穩(wěn)釋放，同時隨著華東等地疫情形勢緩和以及防控措施的放松，物流開始恢復(fù)并推動煉廠出貨，同時終端公路項目施工也將逐步恢復(fù)，瀝青消費(fèi)整體有望回暖，但由于上半年施工項目不多，瀝青消費(fèi)增量預(yù)計也相對有限。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨走弱

夜盤塑料期貨主力09合約弱勢震蕩。隔夜國際原油低位反彈，布倫特原油上漲2%，國際原油高位震蕩，成本支撐猶存。不過因擔(dān)心需求，昨日華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，國內(nèi)LLDPE的主流價格在8650-9100元/噸，09合約貼水現(xiàn)貨68元/噸。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比14%附近，裝置檢修比較高，本周萬華化學(xué)全密度裝置停車檢修；不過上游和中游企業(yè)PE庫存略高于去年同期水平，塑料供應(yīng)仍充裕。需求方面，國內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)物流將逐漸好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)其他省市比如北京、天津等仍有新增病例疫情，華北地區(qū)物流仍引起市場關(guān)注。另外，5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來看，上游原油高位震蕩，PE需求進(jìn)入淡季，塑料期貨將偏弱震蕩。因此操作建議方面，單邊建議暫時觀望，套利建議9-1正套持有。

聚丙烯(PP)

供需兩弱，PP期貨走弱

夜盤PP期貨主力合約PP09合約弱勢震蕩，盤中跌破8500元/噸一線。隨著需求持續(xù)偏弱、市場交投情緒轉(zhuǎn)弱，PP期貨和現(xiàn)貨均下跌。昨日PP現(xiàn)貨下跌50-100元/噸，華東拉絲PP粒料現(xiàn)貨8540元/噸，09合約貼水現(xiàn)貨57元/噸。PP粉料下跌50元/噸，山東地區(qū)價格多在8450-8800元/噸，華東地區(qū)價格多在8400-8500元/噸，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料具備價格優(yōu)勢，替代性需求將增加。PP期貨走弱，其原因一方面是近日四川、天津等地疫情引起市場關(guān)注，市場對需求存在一定擔(dān)憂；上游企業(yè)、港口以及社會庫存有待消化，這些因素不利PP期貨價格。不過丙烯單體在8400-8500元/噸附近，PP期貨仍受到成本方面的支撐；交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例在29%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大，PP檢修產(chǎn)能占比14%附近，PP期貨下跌將不順暢。從下游企業(yè)開工率數(shù)據(jù)來看，上周塑編開工率周環(huán)比有所回升，但同比仍偏弱，若上海地區(qū)企業(yè)復(fù)工加快，華東地區(qū)PP需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)。綜合來看，短期多空因素并存，PP期貨將弱勢震蕩，關(guān)注需求變動。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議暫時觀望。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價大幅波動，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

偏空思路

隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經(jīng)濟(jì)憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預(yù)。這是自沖突開始以來，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場對供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議偏空思路。

焦炭(J)

箱體震蕩思路看待

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅上行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差50.5元/噸；焦炭總庫存998.01萬噸(-4.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.71%(-0.07)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-88.3)。綜合來看，焦炭市場全面落實(shí)第三輪降價，累計降幅為600元/噸。上游方面，焦企開工平穩(wěn)，正常生產(chǎn)，焦炭整體庫存也在低位，出貨無阻，焦炭三輪降價焦企已無多余利潤，焦企抵觸降價情緒增加。下游方面，鋼廠焦炭庫存呈現(xiàn)增勢，現(xiàn)大多控制到貨節(jié)奏，焦炭采購積極性較弱，考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格仍有回落，對焦炭價格仍有打壓意愿，預(yù)計短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場偏弱運(yùn)行。我們認(rèn)為，疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者箱體震蕩思路看待。

焦煤(JM)

箱體震蕩思路看待

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅上行，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差184元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存163萬噸(-9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.56天(-0.4)。綜合來看，受動態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。不過焦煤價格不斷回調(diào)后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開始適量補(bǔ)庫。近期線上競拍成交回暖，煉焦煤市場情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內(nèi)買家的國際競價能力。但市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀，加之內(nèi)、外價差過大，相關(guān)情況不足以沖擊國內(nèi)市場行情。預(yù)計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場招標(biāo)情況及焦化廠采購積極性，建議投資者箱體震蕩思路看待。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1290元/噸(-5)，期現(xiàn)基差464元/噸；主要港口煤炭庫存4696.3萬噸(+11.5)，秦港煤炭疏港量54.8萬噸(+7.3)。綜合來看，煤炭價格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的監(jiān)管有所加強(qiáng)，內(nèi)蒙古發(fā)改委對煤炭銷售價格可能超過合理區(qū)間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)開展價格調(diào)查和政策提醒。發(fā)產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預(yù)計后市將有走強(qiáng)機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價收跌2.35%?，F(xiàn)貨方面，5月19日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3280元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷為75.36%，周環(huán)比下滑1.58%，周同比上漲1.05%。周度產(chǎn)量為114.54萬噸，周環(huán)比下滑2.04%，周同比上漲1.02 %。本周西南和西北廠家仍存停減產(chǎn)情況，日產(chǎn)量窄幅減少。需求方面，復(fù)合肥方面，隨著備肥推進(jìn)，多數(shù)夏季肥已鎖定訂單，出貨為主。同時，部分肥企針對性推出秋季單品配方肥，經(jīng)銷商適量跟單。膠合板廠家開工負(fù)荷一般，對高價尿素采買謹(jǐn)慎。農(nóng)業(yè)需求方面，西北、東北地區(qū)農(nóng)需穩(wěn)步跟進(jìn)。關(guān)注后續(xù)工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及尿素檢修動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5939元/噸，收漲幅0.02%。周四CE原糖高開低走，盤中跌幅0.1%，結(jié)算價19.77美分/磅。國際方面，原油價格高位回落、美元走穩(wěn)、以及糖價本身上漲至壓力位阻礙了糖價上行；有氣象專家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會對巴西中南部地區(qū)甘蔗造成影響；印度公布糖廠協(xié)會ISMA數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬噸，同比增加420萬噸，已簽訂出口合同820--830萬噸，實(shí)際出口680--700萬噸，同比增加約240至260萬噸，ISMA預(yù)計本年度出口是將達(dá)到900萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬噸，較上年度的757萬噸增加256萬噸，同時預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬噸；巴西對外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，巴西四月出口食糖132.59萬噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

中長期維持偏多看待

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2998元/噸。國內(nèi)方面基層余糧已基本見底，市場流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市，貿(mào)易商有騰庫需求，但整體玉米出貨量保持穩(wěn)定。從需求端來看新冠疫情有所緩和帶動下游產(chǎn)品走貨恢復(fù)，深加工企業(yè)開工率有所回升，深加工企業(yè)收購積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。綜合來看近期內(nèi)外盤期價聯(lián)動性加強(qiáng)，美玉米種植進(jìn)度偏慢或?qū)π录久烙衩讍萎a(chǎn)產(chǎn)生影響，美玉米高位有支撐。同時國內(nèi)玉米中長期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價格，操作上仍建議關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單持有

隔夜豆粕反彈突破4150元/噸，5月大豆供需報告顯示， 2022/23年度美豆庫銷比為6.76%，美豆農(nóng)場均價由13.25升至14.40美元/蒲，確認(rèn)了美豆新作仍處于供應(yīng)偏緊格局。新作美豆展開播種，截至5月15日，美豆播種進(jìn)度為30%，五年均值39%，由于美玉米播種持續(xù)偏慢，美豆播種期仍有面積擴(kuò)增壓力，但中長期天氣預(yù)報顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，中期維持偏多走勢。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心將于5月20日繼續(xù)組織50萬噸進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨自低位回升，截至5月13日當(dāng)周，大豆壓榨量為170萬噸，低于上周171萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至5月13日當(dāng)周，豆粕庫存為58.63萬噸,環(huán)比增加1.8%,同比減少6.2%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單持有。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

豆油依托11000元/噸震蕩，油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，且油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，限制油脂回調(diào)空間。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費(fèi)量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時，本周豆油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至5月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為88.96萬噸，環(huán)比下降1.3%,同比增加16.4%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，利空落地后，棕櫚油探底回升，11200元/噸顯現(xiàn)支撐。馬來方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-15日馬棕出口較上月同期上升20.6%/29.1%，隨著印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來出口或?qū)⑹艿揭种疲?月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應(yīng)帶來一定不確定性，sppoma數(shù)據(jù)顯示，5月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少45.87%。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月13日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為25.89萬噸，環(huán)比下降2.4%，同比減少49.4%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時進(jìn)口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動，需注意高位風(fēng)險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

國內(nèi)新季菜籽少量上市，短期供應(yīng)仍處于較低水平，農(nóng)戶出貨意愿不強(qiáng)，支撐價格偏強(qiáng)運(yùn)行。5月份沿海地區(qū)菜籽進(jìn)口數(shù)量約為16萬噸，較上年增加10萬噸，但較往年處于偏低水平。菜粕方面，加拿大統(tǒng)計局預(yù)計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價差處于低位，豆粕對菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月13日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.8萬噸，環(huán)比上升0.39萬噸，增幅8.8%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至5月13日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為19.75萬噸，環(huán)比下降0.4%，同比減少5.0%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱，收于4755元/500kg，收跌幅0.73%，5月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.9元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月19日全國均價雞蛋價格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9232元/噸，收漲幅0.29%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結(jié)束之后，冷庫客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽地區(qū)部分地區(qū)冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，5月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

多單止盈

昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于19065元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.79元/公斤，較前日均價上漲0.01元/公斤。目前散戶受收儲影響惜售情緒仍較強(qiáng)，集團(tuán)場則多按計劃出欄，華南部分市場受生豬調(diào)運(yùn)受阻影響區(qū)域內(nèi)豬源偏緊；需求方面部分市場終端略有提振，但整體需求端仍無明顯利好，短期來看預(yù)計在養(yǎng)殖端情緒支撐下生豬現(xiàn)貨價格或震蕩調(diào)整為主。中長期來看，去年6月開始全國母豬產(chǎn)能去化將對今年的生豬供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，截止到今年三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，月環(huán)比下降-1.9%，累計產(chǎn)能調(diào)減幅度在8.3%。根據(jù)生豬的生長周期來推算，對應(yīng)今年4月前理論的生豬出欄量呈環(huán)比增加，而從4月后起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少趨勢。近期由于產(chǎn)能去化的預(yù)期加強(qiáng)，同時疊加下半年季節(jié)性消費(fèi)好轉(zhuǎn)，以及生豬現(xiàn)貨價格的持續(xù)偏強(qiáng)，市場對于遠(yuǎn)月看漲情緒較強(qiáng)支撐近期生豬期貨不斷上行。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會表示生豬產(chǎn)能充足，有條件有能力有信心繼續(xù)保持物價平穩(wěn)運(yùn)行，并且疊加盤面高升水市場的看漲情緒有所減弱，操作上建議多單止盈。

花生(PK)

區(qū)間思路

昨日花生期貨主力合約震蕩上行，收于10470元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9000-9400元/噸左右?；ㄉ鳟a(chǎn)區(qū)主流交易趨于穩(wěn)定，多數(shù)中間商依舊持貨惜售，少數(shù)出售庫存貨源，但數(shù)量不多，成交價格基本穩(wěn)定。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，個別魯花油廠繼續(xù)上調(diào)好貨收購價格，短期來看在油廠收購價格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強(qiáng)，同時市場多預(yù)計新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價格偏強(qiáng)。操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21295元/噸，收漲幅0.35%。周四ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅1.74%，結(jié)算價147.7美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月15日全美棉花播種進(jìn)度37%，較去年同比高1%，近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在30%，同比滯后4%，較近五年平均水平滯后3%；加州地區(qū)播種進(jìn)度達(dá)99%，同比高15%和近五年平均水平領(lǐng)先16%。且除西部棉區(qū)外，西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來不同程度的降水，對土壤墑情有一定緩解。國內(nèi)方面，而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，2022年4月，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為32.16%，環(huán)比大幅下降7.95個百分點(diǎn)，其中各項指標(biāo)均有所下滑。國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡。總的來看，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員

王舟懿（Z0000394）