宏觀(guān)

關(guān)注中國(guó)香港4月綜合CPI

上周五，美國(guó)三大股指全線(xiàn)收跌，泛歐股指走出一周低谷但全周累跌。10年期美債收益率盤(pán)中轉(zhuǎn)降逼近三周低谷，全周降逾10個(gè)基點(diǎn)。美元脫離兩周低谷仍創(chuàng)一年半最大周跌幅，盧布/歐元七年新高，離岸人民幣全周大漲千點(diǎn)。原油兩連陽(yáng)，連漲五周創(chuàng)三個(gè)月最長(zhǎng)連漲。倫鎳周四漲近8%后回落、仍結(jié)束七周連跌，倫鋅一周漲超6%。黃金續(xù)創(chuàng)逾一周高位，終結(jié)近四年來(lái)最長(zhǎng)連跌周。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行將5年期以上LPR創(chuàng)紀(jì)錄下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至4.45%，首套房貸款利率“六日兩調(diào)”、多地銀行降至4.25%。上海市5月20日發(fā)布持續(xù)鞏固疫情防控成果有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)的實(shí)施方案，明確要分三階段推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)：第一階段，即日起至5月21日，集中恢復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈；第二階段，5月22日至5月31日，擴(kuò)大復(fù)工復(fù)產(chǎn)；第三階段，6月1日以后加快全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。國(guó)際方面，全球12國(guó)八日?qǐng)?bào)告92例猴痘確診，WHO警告猴痘發(fā)生人際傳播，更多國(guó)家可能發(fā)現(xiàn)病例；英官員稱(chēng)已形成社區(qū)傳播；美國(guó)已訂購(gòu)數(shù)百萬(wàn)劑疫苗，拜登稱(chēng)若病毒擴(kuò)散后果嚴(yán)重。德國(guó)警告歐元疲軟恐迫使央行加速緊縮，敦促歐盟“控制開(kāi)支”，拒絕歐盟聯(lián)合借款助烏克蘭重建。關(guān)注中國(guó)香港4月綜合CPI。

宏觀(guān)金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫時(shí)觀(guān)望

上周三組期指走勢(shì)上行，2*IH/IC2205比值為0.9522。隔夜外盤(pán)方面，上周五美國(guó)三大股指全線(xiàn)收跌，泛歐股指走出一周低谷但全周累跌。銀行間資金方面，隔夜品種下行9.2bp報(bào)1.322%，7天期上行1.1bp報(bào)1.665%，14天期上行3.2bp報(bào)1.701%，1個(gè)月期下行0.5bp報(bào)1.932%。北向資金一周凈流入323.55億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線(xiàn)上方。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，央行公布5年期LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，A股三只指數(shù)迎來(lái)大漲，階段性反彈趨勢(shì)得以明確。不過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力疊加海外風(fēng)險(xiǎn)未消除，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有承壓，指數(shù)仍有反復(fù)，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1845美元/盎司，金銀比價(jià)83.90。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來(lái)看，市場(chǎng)基本反映美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，而衰退預(yù)期給予貴金屬價(jià)格一定的支撐，預(yù)計(jì)短期價(jià)格延續(xù)反彈走勢(shì)。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

觀(guān)望為宜

上周螺紋鋼主力2210合約震蕩加劇，期價(jià)探底回升，站穩(wěn)4600一線(xiàn)，整體來(lái)看上方均線(xiàn)系統(tǒng)依然承壓，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)降至992.64萬(wàn)噸，減量16.08萬(wàn)噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬(wàn)噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴(kuò)張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長(zhǎng)短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動(dòng)控產(chǎn)。對(duì)于此種現(xiàn)象來(lái)說(shuō)，前幾周雖也有出現(xiàn)，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價(jià)跌破鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本線(xiàn)，促使部分鋼廠(chǎng)臨時(shí)執(zhí)行減產(chǎn)/停產(chǎn)計(jì)劃。短期來(lái)看，供應(yīng)端同比持續(xù)低位。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，降至2224.15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少30.59萬(wàn)噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫(kù)存減少24.88萬(wàn)噸，降幅1.6%；本周去庫(kù)趨勢(shì)依舊維持，符合上周預(yù)期，其中鋼廠(chǎng)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存環(huán)比均有下降。從幅度來(lái)說(shuō)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存方面，本周鋼廠(chǎng)發(fā)運(yùn)節(jié)奏略有提升，其中受疫情影響的長(zhǎng)三角和京津冀運(yùn)輸條件環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，華南和西南區(qū)域庫(kù)存受降水影響的程度也低于預(yù)期。社會(huì)庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿(mào)易商集中補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致本周補(bǔ)庫(kù)比例略有下降。另外，目前部分區(qū)域鋼廠(chǎng)庫(kù)存壓力逐漸抬升，鋼廠(chǎng)加快廠(chǎng)庫(kù)前移，也是廠(chǎng)庫(kù)降幅擴(kuò)張，社庫(kù)降幅收縮的原因之一。綜合來(lái)看，短期內(nèi)庫(kù)存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫(kù)的趨勢(shì)不會(huì)改變。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量增幅1.9%；其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來(lái)看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續(xù)維持，未來(lái)十天內(nèi)，南方一帶仍有強(qiáng)降水預(yù)期，消費(fèi)量短期內(nèi)仍將維持偏弱表現(xiàn)。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行，波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈，暫時(shí)觀(guān)望為宜。

熱卷(HC)

觀(guān)望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升，整體表現(xiàn)維穩(wěn)，重回4700一線(xiàn)上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬(wàn)噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是有新增鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修、減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區(qū)變動(dòng)不大。庫(kù)存方面，本周鋼廠(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū)，鋼廠(chǎng)加速發(fā)貨，其他地區(qū)變動(dòng)不大小幅降庫(kù)。綜合來(lái)看，本周降庫(kù)主因集中于供應(yīng)減量，入庫(kù)資源減少，出庫(kù)維穩(wěn)的情況下，廠(chǎng)庫(kù)環(huán)比下降；以及庫(kù)存壓力大，加快庫(kù)存前移的節(jié)奏。增庫(kù)的主因集中于需求不佳，采購(gòu)量有限，鋼廠(chǎng)發(fā)貨不暢，促使廠(chǎng)庫(kù)環(huán)比上升。本周社會(huì)庫(kù)存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價(jià)回調(diào)，采購(gòu)積極性下降有一定關(guān)系。消費(fèi)方面，需求依舊沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的跡象和區(qū)域，消費(fèi)量同比持續(xù)處于偏低水平，這與供應(yīng)壓縮，庫(kù)存降幅不及預(yù)期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運(yùn)行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。

鋁(AL)

多單輕倉(cāng)持有

隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2969美元/噸。隨著美元回落，國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，同時(shí)疊加鋁錠去庫(kù)，鋁價(jià)受到支撐連續(xù)第二日上漲，印尼計(jì)劃停止鋁土礦消息持續(xù)發(fā)酵?；久鎭?lái)看，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%，二季度末國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至59.1%，下游積極備庫(kù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持降庫(kù)狀態(tài)。短期來(lái)看，近期美元指數(shù)回落以及國(guó)內(nèi)對(duì)需求的刺激政策，出現(xiàn)了階段性的補(bǔ)庫(kù)行情令市場(chǎng)情緒有所回暖，后期鋁價(jià)能否突破21000元的壓力位則需要進(jìn)一步驗(yàn)證疫情后消費(fèi)的復(fù)蘇，能否令庫(kù)存保持順暢的去庫(kù)節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

短空持有

周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國(guó)內(nèi)方面，防疫政策瑜伽嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國(guó)內(nèi)多部委密集發(fā)聲穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

鉛(PB)

暫且觀(guān)望

周五隔夜鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國(guó)能源部長(zhǎng)緊急會(huì)議結(jié)束后，歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購(gòu)買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來(lái)看，原材料運(yùn)輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存有回升跡象。總體來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳沖高回落，現(xiàn)運(yùn)行于27675美元/噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)回落至1610元/鎳。印尼鎳鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)，短期內(nèi)令鎳鐵價(jià)格承壓運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存節(jié)后累庫(kù)幅度較大，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫(kù)仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì)有一定影響，此外，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

暫且觀(guān)望

周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀(guān)望。

鐵礦石(I)

觀(guān)望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)減量較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2464.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少127.9萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加27.5萬(wàn)噸至1830.7萬(wàn)噸，高于今年周均102.9萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量高位回落155.4至633.3萬(wàn)噸，仍高于今年周均67.1萬(wàn)噸。同時(shí)中國(guó)到港仍舊低于今年均值線(xiàn)，上周中國(guó)47港口到港量2225.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少32.9萬(wàn)噸。45港口到港量2125萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.5萬(wàn)噸，短期供應(yīng)整體仍處低位；需求端，部分地區(qū)鋼廠(chǎng)受疫情影響減小，疊加上期復(fù)產(chǎn)延續(xù)影響量，本周日均高爐鐵水產(chǎn)量增至238.18萬(wàn)噸，Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.61%，環(huán)比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；港口疏港也因鋼廠(chǎng)的高提貨需求繼續(xù)高位攀升，需求上呈現(xiàn)出持續(xù)放量的趨勢(shì)。但短期到港補(bǔ)給不足加上出庫(kù)規(guī)模擴(kuò)大，港口庫(kù)存降幅也在持續(xù)上升，短期供需持續(xù)收緊。上周鐵礦石主力2209合約探底回升，期價(jià)重回800一線(xiàn)上方，短期波動(dòng)較大，寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨有所反彈

上周天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。上周?chē)?guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)消息面對(duì)天然橡膠期貨形成提振。上周四國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在云南考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，加大市場(chǎng)主體紓困，推進(jìn)改革開(kāi)放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)保民生，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。此外上海逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上海當(dāng)?shù)仄?chē)企業(yè)復(fù)工將帶動(dòng)輪胎需求。原料方面，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)降雨較多，原料價(jià)格持穩(wěn)，乳膠廠(chǎng)膠水收購(gòu)價(jià)在12300-12400元/噸；干膠廠(chǎng)膠水收購(gòu)價(jià)11000-11500元/噸。庫(kù)存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為29.74萬(wàn)噸，較上期漲1萬(wàn)噸，漲幅3.48%。需求方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)表現(xiàn)弱穩(wěn)，輪胎企業(yè)更多開(kāi)工維持六至七成。本周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為62.23%，較上周走高1.51%。輪胎出口市場(chǎng)表現(xiàn)尚可，給予銷(xiāo)量及開(kāi)工一定程度的支撐。此外，若國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將好轉(zhuǎn)，這將帶動(dòng)輪胎需求。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充足，但絕對(duì)庫(kù)存不高，供應(yīng)端暫無(wú)較大壓力，輪胎企業(yè)開(kāi)工率有所回升，天然橡膠期貨將繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面，長(zhǎng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)建議多單參與。

原油(SC)

多重矛盾疊加，油價(jià)大幅波動(dòng)

周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。原油供應(yīng)緊張憂(yōu)慮持續(xù)疊加通脹及美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退隱憂(yōu)，油價(jià)劇烈波動(dòng)。俄烏方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問(wèn)、俄烏談判烏克蘭代表團(tuán)成員波多利亞克在接受路透社采訪(fǎng)時(shí)表示，烏克蘭現(xiàn)階段排除與俄羅斯達(dá)成?；饏f(xié)議的可能性。波多利亞克強(qiáng)調(diào)，俄羅斯必須先從烏克蘭撤軍，之后才有可能恢復(fù)和平進(jìn)程。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月13日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降339.4萬(wàn)桶至4.21億桶，降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2580萬(wàn)桶，較前一周下降240萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止5月13日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC裝置檢修增加，但實(shí)際需求偏弱，PVC期貨震蕩運(yùn)行

上周PVC期貨09合約偏弱震蕩，下方關(guān)注8400元/噸一線(xiàn)支撐。近期PVC裝置檢修較多，但PVC實(shí)際需求偏弱，加上臺(tái)灣臺(tái)塑下調(diào)6月份PVC遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)心出口量下降，PVC期貨震蕩下跌。不過(guò)PVC出口價(jià)格和外盤(pán)報(bào)價(jià)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注，若國(guó)內(nèi)PVC繼續(xù)下跌，出口仍有優(yōu)勢(shì)。內(nèi)需亦將有所增加。近期華東及華南PVC社會(huì)庫(kù)存下降，說(shuō)明華南地區(qū)PVC剛需尚可。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國(guó)內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購(gòu)房限制，鼓勵(lì)居民購(gòu)房，PVC需求預(yù)期較好，因此不因過(guò)分看空。短期因部分地區(qū)物流仍不暢，PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。供應(yīng)方面，本周PVC檢修產(chǎn)能將繼續(xù)增加。后期關(guān)注內(nèi)需是否改善。綜合來(lái)看，5月下旬裝置檢修量繼續(xù)增加，但PVC下游實(shí)際需求較為平淡，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢(shì)，關(guān)注震蕩區(qū)間下沿能否企穩(wěn)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與。

瀝青(BU)

波段交易

周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，5月20日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)百川的統(tǒng)計(jì)，5月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量177.50萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降2%，同比下降38%。國(guó)內(nèi)75家主要瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為24.13%，環(huán)比下降1.13%。需求方面，國(guó)內(nèi)剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區(qū)現(xiàn)貨成交一般，區(qū)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格基本持穩(wěn)。南方地區(qū)受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶(hù)拿貨積極性不高。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨走弱

上周塑料期貨主力09合約弱勢(shì)下跌，技術(shù)走勢(shì)偏弱。從成本來(lái)看，國(guó)際原油高位震蕩，成本支撐猶存，不過(guò)市場(chǎng)主要關(guān)注需求，需求偏弱導(dǎo)致塑料期貨和現(xiàn)貨最近均下跌。從供需來(lái)看，上周PE檢修產(chǎn)能占比14%附近，裝置檢修比較高，不過(guò)上游和中游企業(yè)PE庫(kù)存略高于去年同期水平，塑料供應(yīng)仍充裕。本周塑料裝置變動(dòng)不大。進(jìn)口方面，2022年4月PE進(jìn)口量數(shù)據(jù)98.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降27.47%，同比下降20.76%。由于進(jìn)口貨源價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)貨源價(jià)格，5月份PE進(jìn)口量依舊不高。4月PE表觀(guān)消費(fèi)在282.22萬(wàn)噸，較3月減少66.95萬(wàn)噸或19.17%。需求方面，國(guó)內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)物流將逐漸好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)其他省市仍有新增病例疫情，華北地區(qū)物流仍引起市場(chǎng)關(guān)注。另外，5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對(duì)較好。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應(yīng)壓力不大，但PE需求進(jìn)入淡季，塑料期貨將偏弱震蕩。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望，套利建議9-1正套持有。

聚丙烯(PP)

供需兩弱，PP期貨走弱

上周PP期貨主力合約PP09合約弱勢(shì)下跌，持倉(cāng)量增加，技術(shù)走勢(shì)較弱。周五夜盤(pán)PP延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。上周隨著需求持續(xù)偏弱、市場(chǎng)交投情緒轉(zhuǎn)弱，PP期貨和現(xiàn)貨均下跌，華東拉絲PP粒料現(xiàn)貨8500元/噸，09合約貼水現(xiàn)貨63元/噸。不過(guò)山東地區(qū)價(jià)格多在8450-8800元/噸，華東地區(qū)價(jià)格多在8400-8500元/噸，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，替代性需求將增加，因此PP下跌不順暢。本周部分檢修裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)小幅增加。需求方面，近日國(guó)內(nèi)局部疫情仍引起市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)對(duì)需求存在一定擔(dān)憂(yōu)；但上海疫情好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)疫情的影響將逐漸減弱。綜合來(lái)看，短期多空因素并存，PP期貨將弱勢(shì)震蕩，關(guān)注需求變動(dòng)。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議暫時(shí)觀(guān)望。

PTA(TA)

區(qū)間思路

周五隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂(yōu)慮持續(xù)，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

偏空思路

周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。供應(yīng)憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢(shì)蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn)，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊(duì)的干預(yù)。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的憂(yōu)慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議偏空思路。

焦炭(J)

箱體震蕩思路看待

周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差-66元/噸；焦炭總庫(kù)存998.01萬(wàn)噸(-4.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.71%(-0.07)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.66%(0.4)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第三輪降價(jià)，累計(jì)降幅為600元/噸。上游方面，焦企開(kāi)工平穩(wěn)，正常生產(chǎn)，焦炭整體庫(kù)存也在低位，出貨無(wú)阻，焦炭三輪降價(jià)焦企已無(wú)多余利潤(rùn)，焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)增勢(shì)，現(xiàn)大多控制到貨節(jié)奏，焦炭采購(gòu)積極性較弱，考慮到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有打壓意愿，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。我們認(rèn)為，疫情防控政策對(duì)工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)疫情暫無(wú)繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢(shì)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的再均衡過(guò)程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者箱體震蕩思路看待。

焦煤(JM)

箱體震蕩思路看待

周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差130元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存163萬(wàn)噸(-9)；全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用12.56天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調(diào)后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開(kāi)始適量補(bǔ)庫(kù)。近期線(xiàn)上競(jìng)拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開(kāi)始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫(kù)存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國(guó)內(nèi)買(mǎi)家的國(guó)際競(jìng)價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀(guān)，加之內(nèi)、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況及焦化廠(chǎng)采購(gòu)積極性，建議投資者箱體震蕩思路看待。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀(guān)望

周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)偏穩(wěn)運(yùn)行，成交低迷，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1265元/噸(-25)，期現(xiàn)基差435元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4696.3萬(wàn)噸(+11.5)，秦港煤炭疏港量44.4萬(wàn)噸(-10.4)。綜合來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的監(jiān)管有所加強(qiáng)，內(nèi)蒙古發(fā)改委對(duì)煤炭銷(xiāo)售價(jià)格可能超過(guò)合理區(qū)間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)開(kāi)展價(jià)格調(diào)查和政策提醒。發(fā)產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢(xún)盤(pán)增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢(shì)或受影響。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。

甲醇(ME)

暫且觀(guān)望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀(guān)望。

尿素(UR)

觀(guān)望

上周尿素主力合約期價(jià)收跌3.59%。現(xiàn)貨方面，5月20日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3220元/噸。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷為72.38%，周環(huán)比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠(chǎng)家仍處檢修階段，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面，復(fù)合肥方面，夏季肥陸續(xù)抵達(dá)基層，市場(chǎng)需求余量有限，市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)向清庫(kù)存。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負(fù)荷窄幅波動(dòng)，隨用隨采居多。農(nóng)業(yè)需求方面，西北、東北地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)尚可。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購(gòu)動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀(guān)望為宜

周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5975元/噸，收漲幅0.37%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.86%，結(jié)算價(jià)19.95美分/磅。國(guó)際方面，有氣象專(zhuān)家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會(huì)對(duì)巴西中南部地區(qū)甘蔗造成影響；印度公布糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)ISMA數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸，實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸，同比增加約240至260萬(wàn)噸，ISMA預(yù)計(jì)本年度出口是將達(dá)到900萬(wàn)噸；泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，至4月27日泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸，較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸，同時(shí)預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸；巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處公布數(shù)據(jù)顯示，巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

中長(zhǎng)期維持偏多看待

周五夜盤(pán)玉米主力合約震蕩調(diào)整，收于3003元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格局部回升，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸。現(xiàn)階段基層余糧已基本見(jiàn)底，市場(chǎng)流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市，貿(mào)易商有騰庫(kù)需求，但整體玉米出貨量保持穩(wěn)定。從需求端來(lái)看新冠疫情有所緩和帶動(dòng)下游產(chǎn)品走貨恢復(fù)，深加工企業(yè)開(kāi)工率有所回升，深加工企業(yè)收購(gòu)積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。國(guó)內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)受限。綜合來(lái)看近期內(nèi)外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)，外盤(pán)近期整體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。同時(shí)國(guó)內(nèi)玉米中長(zhǎng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上仍建議關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。

大豆(A)

暫且觀(guān)望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

周五隔夜豆粕延續(xù)反彈，

豆油(Y)

暫且觀(guān)望

周五隔夜豆油依托五日均線(xiàn)高位震蕩，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但此后印尼稱(chēng)將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油，油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫(kù)存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月下降，但消費(fèi)量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，本周豆油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，截至5月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為88.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.3%,同比增加16.4%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

暫且觀(guān)望

周五隔夜棕櫚油依托五日均線(xiàn)高位震蕩，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，利空落地后，棕櫚油呈現(xiàn)探底回升，此后，印尼稱(chēng)將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來(lái)方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月同期上升30.1%，隨著印尼出口競(jìng)爭(zhēng)的加劇，5月下旬之后馬來(lái)出口或?qū)⑹艿揭种疲?月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應(yīng)帶來(lái)一定不確定性，sppoma數(shù)據(jù)顯示，5月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少45.87%。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至5月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為25.89萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.4%，同比減少49.4%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫(kù)空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，暫且觀(guān)望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

國(guó)內(nèi)新季菜籽少量上市，短期供應(yīng)仍處于較低水平，農(nóng)戶(hù)出貨意愿不強(qiáng)，支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。5月份沿海地區(qū)菜籽進(jìn)口數(shù)量約為16萬(wàn)噸，較上年增加10萬(wàn)噸，但較往年處于偏低水平。菜粕方面，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對(duì)菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至5月13日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為4.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.39萬(wàn)噸，增幅8.8%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，截至5月13日當(dāng)周，沿海油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為19.75萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4%，同比減少5.0%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀(guān)望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏弱，收于4803元/500kg，周漲幅1.56%，5月20日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.9元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，5月20日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

上周蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9373元/噸，周漲幅0.38%。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為67.85%。本周冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫(kù)不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫(kù)庫(kù)容比為29.8%。截止5月11日冷庫(kù)變動(dòng)量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫(kù)出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結(jié)束之后，冷庫(kù)客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫(kù)庫(kù)容比為14.6%，本周冷庫(kù)變動(dòng)量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫(kù)出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區(qū)部分地區(qū)冷庫(kù)已經(jīng)清庫(kù)完成，也有部分冷庫(kù)仍在清庫(kù)階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

觀(guān)望為宜

上周生豬期貨主力合約高位回落，周五收于19065元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.70元/公斤，較前日均價(jià)下降0.09元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)多正常出欄，部分散戶(hù)惜售情緒仍較強(qiáng)；然而整體需求端仍無(wú)明顯利好，下游走貨情況仍平平，屠企為控制成本有壓價(jià)心理，短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，去年6月開(kāi)始全國(guó)母豬產(chǎn)能去化將對(duì)今年的生豬供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，截止到今年三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，月環(huán)比下降-1.9%，累計(jì)產(chǎn)能調(diào)減幅度在8.3%。根據(jù)生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，對(duì)應(yīng)今年4月前理論的生豬出欄量呈環(huán)比增加，而從4月后起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少趨勢(shì)。前期由于產(chǎn)能去化的預(yù)期加強(qiáng)，同時(shí)疊加下半年季節(jié)性消費(fèi)好轉(zhuǎn)，以及生豬現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)偏強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月看漲情緒較強(qiáng)支撐近期生豬期貨不斷上行。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會(huì)表示生豬產(chǎn)能充足，有條件有能力有信心繼續(xù)保持物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，并且疊加盤(pán)面高升水市場(chǎng)的看漲情緒有所減弱，操作上建議多單止盈。

花生(PK)

區(qū)間思路

上周花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于10412元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右?；ɑㄉa(chǎn)區(qū)主流行情趨于穩(wěn)定，目前下游剛需客商補(bǔ)貨需求減弱，拿貨積極性不高，產(chǎn)區(qū)交易稍顯清淡，價(jià)格沒(méi)有明顯變動(dòng)。油廠(chǎng)方面，現(xiàn)階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩(wěn)定，個(gè)別魯花油廠(chǎng)繼續(xù)上調(diào)好貨收購(gòu)價(jià)格，短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購(gòu)價(jià)格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價(jià)格有支撐。操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21195元/噸，收跌幅0.26%。周五ICE美棉震蕩回落，盤(pán)中跌幅2.93%，結(jié)算價(jià)142.27美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月15日全美棉花播種進(jìn)度37%，較去年同比高1%，近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在30%，同比滯后4%，較近五年平均水平滯后3%；加州地區(qū)播種進(jìn)度達(dá)99%，同比高15%和近五年平均水平領(lǐng)先16%。且除西部棉區(qū)外，西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來(lái)不同程度的降水，對(duì)土壤墑情有一定緩解。國(guó)內(nèi)方面，而國(guó)內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受?chē)?guó)內(nèi)疫情拖累影響，2022年4月，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為32.16%，環(huán)比大幅下降7.95個(gè)百分點(diǎn)，其中各項(xiàng)指標(biāo)均有所下滑。國(guó)內(nèi)棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）