• 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-23

發(fā)布時(shí)間:2022-05-23 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀(guān)

關(guān)注中國(guó)香港4月綜合CPI

上周五,美國(guó)三大股指全線(xiàn)收跌,泛歐股指走出一周低谷但全周累跌。10年期美債收益率盤(pán)中轉(zhuǎn)降逼近三周低谷,全周降逾10個(gè)基點(diǎn)。美元脫離兩周低谷仍創(chuàng)一年半最大周跌幅,盧布/歐元七年新高,離岸人民幣全周大漲千點(diǎn)。原油兩連陽(yáng),連漲五周創(chuàng)三個(gè)月最長(zhǎng)連漲。倫鎳周四漲近8%后回落、仍結(jié)束七周連跌,倫鋅一周漲超6%。黃金續(xù)創(chuàng)逾一周高位,終結(jié)近四年來(lái)最長(zhǎng)連跌周。國(guó)內(nèi)方面,中國(guó)央行將5年期以上LPR創(chuàng)紀(jì)錄下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至4.45%,首套房貸款利率“六日兩調(diào)”、多地銀行降至4.25%。上海市5月20日發(fā)布持續(xù)鞏固疫情防控成果有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)的實(shí)施方案,明確要分三階段推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn):第一階段,即日起至5月21日,集中恢復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈;第二階段,5月22日至5月31日,擴(kuò)大復(fù)工復(fù)產(chǎn);第三階段,6月1日以后加快全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。國(guó)際方面,全球12國(guó)八日?qǐng)?bào)告92例猴痘確診,WHO警告猴痘發(fā)生人際傳播,更多國(guó)家可能發(fā)現(xiàn)病例;英官員稱(chēng)已形成社區(qū)傳播;美國(guó)已訂購(gòu)數(shù)百萬(wàn)劑疫苗,拜登稱(chēng)若病毒擴(kuò)散后果嚴(yán)重。德國(guó)警告歐元疲軟恐迫使央行加速緊縮,敦促歐盟“控制開(kāi)支”,拒絕歐盟聯(lián)合借款助烏克蘭重建。關(guān)注中國(guó)香港4月綜合CPI。

宏觀(guān)金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫時(shí)觀(guān)望

上周三組期指走勢(shì)上行,2*IH/IC2205比值為0.9522。隔夜外盤(pán)方面,上周五美國(guó)三大股指全線(xiàn)收跌,泛歐股指走出一周低谷但全周累跌。銀行間資金方面,隔夜品種下行9.2bp報(bào)1.322%,7天期上行1.1bp報(bào)1.665%,14天期上行3.2bp報(bào)1.701%,1個(gè)月期下行0.5bp報(bào)1.932%。北向資金一周凈流入323.55億元。從技術(shù)面來(lái)看,中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線(xiàn)上方。目前,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制,在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下,市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期,央行公布5年期LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn),A股三只指數(shù)迎來(lái)大漲,階段性反彈趨勢(shì)得以明確。不過(guò),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力疊加海外風(fēng)險(xiǎn)未消除,市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有承壓,指數(shù)仍有反復(fù),操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望;期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理,現(xiàn)運(yùn)行于1845美元/盎司,金銀比價(jià)83.90。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%,較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數(shù)高位回落,貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面,美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP,并從6月開(kāi)始縮表,但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性,歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息,較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面,美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整,波動(dòng)率顯著上升,而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來(lái)看,市場(chǎng)基本反映美聯(lián)儲(chǔ)加息影響,而衰退預(yù)期給予貴金屬價(jià)格一定的支撐,預(yù)計(jì)短期價(jià)格延續(xù)反彈走勢(shì)。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

觀(guān)望為宜

上周螺紋鋼主力2210合約震蕩加劇,期價(jià)探底回升,站穩(wěn)4600一線(xiàn),整體來(lái)看上方均線(xiàn)系統(tǒng)依然承壓,現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。供應(yīng)端,本周五大鋼材品種供應(yīng)降至992.64萬(wàn)噸,減量16.08萬(wàn)噸,降幅1.6%,其中建材環(huán)比減量16萬(wàn)噸,降幅3.5%;本周整體降幅擴(kuò)張,主要是由于建材中螺紋鋼減量突出,主因在于螺紋鋼長(zhǎng)短流程同步減產(chǎn),減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn),以及主動(dòng)控產(chǎn)。對(duì)于此種現(xiàn)象來(lái)說(shuō),前幾周雖也有出現(xiàn),但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系,鋼價(jià)跌破鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本線(xiàn),促使部分鋼廠(chǎng)臨時(shí)執(zhí)行減產(chǎn)/停產(chǎn)計(jì)劃。短期來(lái)看,供應(yīng)端同比持續(xù)低位。庫(kù)存方面,五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張,降至2224.15萬(wàn)噸,環(huán)比上周減少30.59萬(wàn)噸,降幅1.36%。分品種看,建材庫(kù)存減少24.88萬(wàn)噸,降幅1.6%;本周去庫(kù)趨勢(shì)依舊維持,符合上周預(yù)期,其中鋼廠(chǎng)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存環(huán)比均有下降。從幅度來(lái)說(shuō),鋼廠(chǎng)庫(kù)存方面,本周鋼廠(chǎng)發(fā)運(yùn)節(jié)奏略有提升,其中受疫情影響的長(zhǎng)三角和京津冀運(yùn)輸條件環(huán)比有所好轉(zhuǎn),華南和西南區(qū)域庫(kù)存受降水影響的程度也低于預(yù)期。社會(huì)庫(kù)存方面,本周社會(huì)庫(kù)存降幅低于上周,主因在于上周江浙一帶主流貿(mào)易商集中補(bǔ)庫(kù),導(dǎo)致本周補(bǔ)庫(kù)比例略有下降。另外,目前部分區(qū)域鋼廠(chǎng)庫(kù)存壓力逐漸抬升,鋼廠(chǎng)加快廠(chǎng)庫(kù)前移,也是廠(chǎng)庫(kù)降幅擴(kuò)張,社庫(kù)降幅收縮的原因之一。綜合來(lái)看,短期內(nèi)庫(kù)存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài),但去庫(kù)的趨勢(shì)不會(huì)改變。消費(fèi)方面,本周五大品種周消費(fèi)量增幅1.9%;其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降,降幅分別為3.1%和0.9%。整體來(lái)看,雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續(xù)維持,未來(lái)十天內(nèi),南方一帶仍有強(qiáng)降水預(yù)期,消費(fèi)量短期內(nèi)仍將維持偏弱表現(xiàn)。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行,波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

熱卷(HC)

觀(guān)望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升,整體表現(xiàn)維穩(wěn),重回4700一線(xiàn)上方,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行。產(chǎn)量方面,板材環(huán)比減量0.08萬(wàn)噸,降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降,主要增幅地區(qū)是華北地區(qū),主要是有新增鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn),主要降幅地區(qū)是華東地區(qū),主要是鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修、減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降,但未整周檢修,下周或仍有下降空間,其他地區(qū)變動(dòng)不大。庫(kù)存方面,本周鋼廠(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降,主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū),鋼廠(chǎng)加速發(fā)貨,其他地區(qū)變動(dòng)不大小幅降庫(kù)。綜合來(lái)看,本周降庫(kù)主因集中于供應(yīng)減量,入庫(kù)資源減少,出庫(kù)維穩(wěn)的情況下,廠(chǎng)庫(kù)環(huán)比下降;以及庫(kù)存壓力大,加快庫(kù)存前移的節(jié)奏。增庫(kù)的主因集中于需求不佳,采購(gòu)量有限,鋼廠(chǎng)發(fā)貨不暢,促使廠(chǎng)庫(kù)環(huán)比上升。本周社會(huì)庫(kù)存降幅較上周環(huán)比收縮,這與鋼價(jià)回調(diào),采購(gòu)積極性下降有一定關(guān)系。消費(fèi)方面,需求依舊沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的跡象和區(qū)域,消費(fèi)量同比持續(xù)處于偏低水平,這與供應(yīng)壓縮,庫(kù)存降幅不及預(yù)期有很大關(guān)系。操作上,短期承壓運(yùn)行為主,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

鋁(AL)

多單輕倉(cāng)持有

隔夜滬鋁主力合約收漲,倫鋁震蕩上行,現(xiàn)運(yùn)行于2969美元/噸。隨著美元回落,國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn),市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖,同時(shí)疊加鋁錠去庫(kù),鋁價(jià)受到支撐連續(xù)第二日上漲,印尼計(jì)劃停止鋁土礦消息持續(xù)發(fā)酵?;久鎭?lái)看,SMM數(shù)據(jù)顯示,4月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.4%,二季度末國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月,國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升,云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽,中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端,本周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至59.1%,下游積極備庫(kù)復(fù)產(chǎn),周內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持降庫(kù)狀態(tài)。短期來(lái)看,近期美元指數(shù)回落以及國(guó)內(nèi)對(duì)需求的刺激政策,出現(xiàn)了階段性的補(bǔ)庫(kù)行情令市場(chǎng)情緒有所回暖,后期鋁價(jià)能否突破21000元的壓力位則需要進(jìn)一步驗(yàn)證疫情后消費(fèi)的復(fù)蘇,能否令庫(kù)存保持順暢的去庫(kù)節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

短空持有

周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩,國(guó)際方面,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo),市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表;國(guó)內(nèi)方面,防疫政策瑜伽嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,國(guó)內(nèi)多部委密集發(fā)聲穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。目前鋅維持供需雙弱的格局,5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì),進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增,疊加硫酸價(jià)格高位,煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善,供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響,開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開(kāi)工率大幅下降,甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn),鋅的基本面偏弱,但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

鉛(PB)

暫且觀(guān)望

周五隔夜鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議,將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間,為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國(guó)能源部長(zhǎng)緊急會(huì)議結(jié)束后,歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)發(fā)出警告,歐盟拒絕用盧布購(gòu)買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來(lái)看,原材料運(yùn)輸問(wèn)題得到解決,再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約,停產(chǎn)與恢復(fù)并行,精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來(lái)看,目前正處于消費(fèi)淡季,需求弱勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存有回升跡象。總體來(lái)看,鉛基本面偏弱,宏觀(guān)面多空博弈,建議暫且觀(guān)望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬鎳主力合約小幅收漲,倫鎳沖高回落,現(xiàn)運(yùn)行于27675美元/噸。鎳鐵方面,國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)回落至1610元/鎳。印尼鎳鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng),且300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài),短期內(nèi)令鎳鐵價(jià)格承壓運(yùn)行。不銹鋼方面,不銹鋼社會(huì)庫(kù)存節(jié)后累庫(kù)幅度較大,4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏,地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開(kāi)始恢復(fù),但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響,預(yù)計(jì)社庫(kù)仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面,近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑,由于原料成本抬升,近期新能源整車(chē)接連漲價(jià),后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì)有一定影響,此外,鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來(lái)看,鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

暫且觀(guān)望

周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,成本端來(lái)看,鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài),與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看,短期國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平,產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來(lái)看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē),廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟,受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì),基本面處于供大于求的局面,預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主,操作上建議暫且觀(guān)望。

鐵礦石(I)

觀(guān)望為宜

供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)減量較為明顯,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2464.0萬(wàn)噸,環(huán)比減少127.9萬(wàn)噸,其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加27.5萬(wàn)噸至1830.7萬(wàn)噸,高于今年周均102.9萬(wàn)噸,巴西發(fā)運(yùn)量高位回落155.4至633.3萬(wàn)噸,仍高于今年周均67.1萬(wàn)噸。同時(shí)中國(guó)到港仍舊低于今年均值線(xiàn),上周中國(guó)47港口到港量2225.4萬(wàn)噸,環(huán)比減少32.9萬(wàn)噸。45港口到港量2125萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.5萬(wàn)噸,短期供應(yīng)整體仍處低位;需求端,部分地區(qū)鋼廠(chǎng)受疫情影響減小,疊加上期復(fù)產(chǎn)延續(xù)影響量,本周日均高爐鐵水產(chǎn)量增至238.18萬(wàn)噸,Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.61%,環(huán)比上周增加0.70%,同比去年下降4.75%;港口疏港也因鋼廠(chǎng)的高提貨需求繼續(xù)高位攀升,需求上呈現(xiàn)出持續(xù)放量的趨勢(shì)。但短期到港補(bǔ)給不足加上出庫(kù)規(guī)模擴(kuò)大,港口庫(kù)存降幅也在持續(xù)上升,短期供需持續(xù)收緊。上周鐵礦石主力2209合約探底回升,期價(jià)重回800一線(xiàn)上方,短期波動(dòng)較大,寬幅震蕩運(yùn)行為主,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨有所反彈

上周天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。上周?chē)?guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)消息面對(duì)天然橡膠期貨形成提振。上周四國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在云南考察時(shí)強(qiáng)調(diào),要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,加大市場(chǎng)主體紓困,推進(jìn)改革開(kāi)放,穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)保民生,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。此外上海逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn),上海當(dāng)?shù)仄?chē)企業(yè)復(fù)工將帶動(dòng)輪胎需求。原料方面,云南西雙版納產(chǎn)區(qū)降雨較多,原料價(jià)格持穩(wěn),乳膠廠(chǎng)膠水收購(gòu)價(jià)在12300-12400元/噸;干膠廠(chǎng)膠水收購(gòu)價(jià)11000-11500元/噸。庫(kù)存方面,卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至5月16日,青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為29.74萬(wàn)噸,較上期漲1萬(wàn)噸,漲幅3.48%。需求方面,當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)表現(xiàn)弱穩(wěn),輪胎企業(yè)更多開(kāi)工維持六至七成。本周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為62.23%,較上周走高1.51%。輪胎出口市場(chǎng)表現(xiàn)尚可,給予銷(xiāo)量及開(kāi)工一定程度的支撐。此外,若國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn),6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將好轉(zhuǎn),這將帶動(dòng)輪胎需求。綜合來(lái)看,國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充足,但絕對(duì)庫(kù)存不高,供應(yīng)端暫無(wú)較大壓力,輪胎企業(yè)開(kāi)工率有所回升,天然橡膠期貨將繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面,長(zhǎng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望,短線(xiàn)建議多單參與。


原油(SC)

多重矛盾疊加,油價(jià)大幅波動(dòng)

周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。原油供應(yīng)緊張憂(yōu)慮持續(xù)疊加通脹及美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退隱憂(yōu),油價(jià)劇烈波動(dòng)。俄烏方面,當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日,烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問(wèn)、俄烏談判烏克蘭代表團(tuán)成員波多利亞克在接受路透社采訪(fǎng)時(shí)表示,烏克蘭現(xiàn)階段排除與俄羅斯達(dá)成?;饏f(xié)議的可能性。波多利亞克強(qiáng)調(diào),俄羅斯必須先從烏克蘭撤軍,之后才有可能恢復(fù)和平進(jìn)程。基本面方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,截止5月13日當(dāng)周,美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降339.4萬(wàn)桶至4.21億桶,降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2580萬(wàn)桶,較前一周下降240萬(wàn)桶。供應(yīng)方面,截止5月13日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日,較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面,IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

PVC裝置檢修增加,但實(shí)際需求偏弱,PVC期貨震蕩運(yùn)行

上周PVC期貨09合約偏弱震蕩,下方關(guān)注8400元/噸一線(xiàn)支撐。近期PVC裝置檢修較多,但PVC實(shí)際需求偏弱,加上臺(tái)灣臺(tái)塑下調(diào)6月份PVC遠(yuǎn)期報(bào)價(jià),市場(chǎng)擔(dān)心出口量下降,PVC期貨震蕩下跌。不過(guò)PVC出口價(jià)格和外盤(pán)報(bào)價(jià)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注,若國(guó)內(nèi)PVC繼續(xù)下跌,出口仍有優(yōu)勢(shì)。內(nèi)需亦將有所增加。近期華東及華南PVC社會(huì)庫(kù)存下降,說(shuō)明華南地區(qū)PVC剛需尚可。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,近期國(guó)內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購(gòu)房限制,鼓勵(lì)居民購(gòu)房,PVC需求預(yù)期較好,因此不因過(guò)分看空。短期因部分地區(qū)物流仍不暢,PVC實(shí)際需求較為平淡,下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。供應(yīng)方面,本周PVC檢修產(chǎn)能將繼續(xù)增加。后期關(guān)注內(nèi)需是否改善。綜合來(lái)看,5月下旬裝置檢修量繼續(xù)增加,但PVC下游實(shí)際需求較為平淡,PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢(shì),關(guān)注震蕩區(qū)間下沿能否企穩(wěn)。操作建議方面,建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與。


瀝青(BU)

波段交易

周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?,F(xiàn)貨方面,5月20日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應(yīng)方面,根據(jù)百川的統(tǒng)計(jì),5月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量177.50萬(wàn)噸左右,環(huán)比下降2%,同比下降38%。國(guó)內(nèi)75家主要瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為24.13%,環(huán)比下降1.13%。需求方面,國(guó)內(nèi)剛需釋放有限,瀝青資源消耗放緩,北方地區(qū)現(xiàn)貨成交一般,區(qū)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格基本持穩(wěn)。南方地區(qū)受疫情及陰雨天氣影響,剛需未有明顯增加,中下游用戶(hù)拿貨積極性不高。由于成本端波動(dòng)較大,操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

需求處于季節(jié)性淡季,塑料期貨走弱

上周塑料期貨主力09合約弱勢(shì)下跌,技術(shù)走勢(shì)偏弱。從成本來(lái)看,國(guó)際原油高位震蕩,成本支撐猶存,不過(guò)市場(chǎng)主要關(guān)注需求,需求偏弱導(dǎo)致塑料期貨和現(xiàn)貨最近均下跌。從供需來(lái)看,上周PE檢修產(chǎn)能占比14%附近,裝置檢修比較高,不過(guò)上游和中游企業(yè)PE庫(kù)存略高于去年同期水平,塑料供應(yīng)仍充裕。本周塑料裝置變動(dòng)不大。進(jìn)口方面,2022年4月PE進(jìn)口量數(shù)據(jù)98.08萬(wàn)噸,環(huán)比下降27.47%,同比下降20.76%。由于進(jìn)口貨源價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)貨源價(jià)格,5月份PE進(jìn)口量依舊不高。4月PE表觀(guān)消費(fèi)在282.22萬(wàn)噸,較3月減少66.95萬(wàn)噸或19.17%。需求方面,國(guó)內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn),華東地區(qū)物流將逐漸好轉(zhuǎn),但國(guó)內(nèi)其他省市仍有新增病例疫情,華北地區(qū)物流仍引起市場(chǎng)關(guān)注。另外,5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季,LLDPE需求偏弱,LDPE和HDPE需求將相對(duì)較好。綜合來(lái)看,上游原油高位震蕩,PE供應(yīng)壓力不大,但PE需求進(jìn)入淡季,塑料期貨將偏弱震蕩。因此操作建議方面,單邊建議暫時(shí)觀(guān)望,套利建議9-1正套持有。


聚丙烯(PP)

供需兩弱,PP期貨走弱

上周PP期貨主力合約PP09合約弱勢(shì)下跌,持倉(cāng)量增加,技術(shù)走勢(shì)較弱。周五夜盤(pán)PP延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。上周隨著需求持續(xù)偏弱、市場(chǎng)交投情緒轉(zhuǎn)弱,PP期貨和現(xiàn)貨均下跌,華東拉絲PP粒料現(xiàn)貨8500元/噸,09合約貼水現(xiàn)貨63元/噸。不過(guò)山東地區(qū)價(jià)格多在8450-8800元/噸,華東地區(qū)價(jià)格多在8400-8500元/噸,交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì),替代性需求將增加,因此PP下跌不順暢。本周部分檢修裝置計(jì)劃重啟,供應(yīng)小幅增加。需求方面,近日國(guó)內(nèi)局部疫情仍引起市場(chǎng)關(guān)注,市場(chǎng)對(duì)需求存在一定擔(dān)憂(yōu);但上海疫情好轉(zhuǎn),華東地區(qū)疫情的影響將逐漸減弱。綜合來(lái)看,短期多空因素并存,PP期貨將弱勢(shì)震蕩,關(guān)注需求變動(dòng)。操作建議方面,套利建議9-1正套持有;單邊建議暫時(shí)觀(guān)望。


PTA(TA)

區(qū)間思路

周五隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩,成本端原油供應(yīng)與地緣憂(yōu)慮持續(xù),油價(jià)大幅波動(dòng),PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看,二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn),下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱,庫(kù)存壓力大增,聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。


苯乙烯(EB)

偏空思路

周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。供應(yīng)憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢(shì)蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少,且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè),增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一,之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn),將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊(duì)的干預(yù)。這是自沖突開(kāi)始以來(lái),經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的憂(yōu)慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì),隨著開(kāi)工負(fù)荷的上升,預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升;需求端來(lái)看,受疫情影響,下游需求開(kāi)工率下滑,需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看,苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài),供應(yīng)量有小幅回升,下游弱勢(shì)的情況下,我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上,建議偏空思路。


焦炭(J)

箱體震蕩思路看待

周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)偏穩(wěn)震蕩,成交尚可,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩(wěn),成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3410元/噸(0),期現(xiàn)基差-66元/噸;焦炭總庫(kù)存998.01萬(wàn)噸(-4.6);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.71%(-0.07)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.66%(0.4)。綜合來(lái)看,焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第三輪降價(jià),累計(jì)降幅為600元/噸。上游方面,焦企開(kāi)工平穩(wěn),正常生產(chǎn),焦炭整體庫(kù)存也在低位,出貨無(wú)阻,焦炭三輪降價(jià)焦企已無(wú)多余利潤(rùn),焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面,鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)增勢(shì),現(xiàn)大多控制到貨節(jié)奏,焦炭采購(gòu)積極性較弱,考慮到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落,對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有打壓意愿,預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。我們認(rèn)為,疫情防控政策對(duì)工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響,成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料,焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)疫情暫無(wú)繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢(shì),產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的再均衡過(guò)程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒,建議投資者箱體震蕩思路看待。


焦煤(JM)

箱體震蕩思路看待

周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)窄幅震蕩,成交尚可,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0),期現(xiàn)基差130元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存163萬(wàn)噸(-9);全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用12.56天(-0.4)。綜合來(lái)看,受動(dòng)態(tài)清零政策影響,產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重,焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調(diào)后已降至低位,下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開(kāi)始適量補(bǔ)庫(kù)。近期線(xiàn)上競(jìng)拍成交回暖,煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面,多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少,市場(chǎng)仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面,山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平,運(yùn)輸開(kāi)始有改善跡象,省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊,煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面,疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻,下游需求被動(dòng)下降,煤礦庫(kù)存有所堆積。我們認(rèn)為,當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張,免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國(guó)內(nèi)買(mǎi)家的國(guó)際競(jìng)價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀(guān),加之內(nèi)、外價(jià)差過(guò)大,相關(guān)情況不足以沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況及焦化廠(chǎng)采購(gòu)積極性,建議投資者箱體震蕩思路看待。


動(dòng)力煤(TC)

暫且觀(guān)望

周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)偏穩(wěn)運(yùn)行,成交低迷,持倉(cāng)量略減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1265元/噸(-25),期現(xiàn)基差435元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存4696.3萬(wàn)噸(+11.5),秦港煤炭疏港量44.4萬(wàn)噸(-10.4)。綜合來(lái)看,煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的監(jiān)管有所加強(qiáng),內(nèi)蒙古發(fā)改委對(duì)煤炭銷(xiāo)售價(jià)格可能超過(guò)合理區(qū)間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)開(kāi)展價(jià)格調(diào)查和政策提醒。發(fā)產(chǎn)地方面,國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主,產(chǎn)銷(xiāo)正常;產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控,價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀(guān)望情緒濃厚,拉運(yùn)積極性一般,煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面,市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn),下游詢(xún)盤(pán)增加,當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主,市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少,交投僵持。下游方面,天氣逐漸回暖,電廠(chǎng)日耗將逐漸下降,呈現(xiàn)季節(jié)性低位;非電用戶(hù)受需求支撐,采購(gòu)積極性較高,預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為,新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響,但隨著疫情逐漸得到控制,相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期,市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢(shì)或受影響。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注需求端變化,建議投資者暫且觀(guān)望。


甲醇(ME)

暫且觀(guān)望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉(cāng)下降,得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀(guān)望。


尿素(UR)

觀(guān)望

上周尿素主力合約期價(jià)收跌3.59%。現(xiàn)貨方面,5月20日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3220元/噸。供應(yīng)方面,上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷為72.38%,周環(huán)比下滑2.98%,周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬(wàn)噸,周環(huán)比下滑3.96%,周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠(chǎng)家仍處檢修階段,預(yù)計(jì)日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面,復(fù)合肥方面,夏季肥陸續(xù)抵達(dá)基層,市場(chǎng)需求余量有限,市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)向清庫(kù)存。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負(fù)荷窄幅波動(dòng),隨用隨采居多。農(nóng)業(yè)需求方面,西北、東北地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)尚可。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購(gòu)動(dòng)態(tài)。操作上,建議暫時(shí)觀(guān)望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀(guān)望為宜

周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于5975元/噸,收漲幅0.37%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,盤(pán)中漲幅0.86%,結(jié)算價(jià)19.95美分/磅。國(guó)際方面,有氣象專(zhuān)家表示,天氣寒冷程度較輕,霜凍不會(huì)對(duì)巴西中南部地區(qū)甘蔗造成影響;印度公布糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)ISMA數(shù)據(jù)顯示,至4月底累計(jì)產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸,同比增加420萬(wàn)噸,已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸,實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸,同比增加約240至260萬(wàn)噸,ISMA預(yù)計(jì)本年度出口是將達(dá)到900萬(wàn)噸;泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示,至4月27日泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸,較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸,同時(shí)預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸;巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處公布數(shù)據(jù)顯示,巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸,較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后,原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素,此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面,廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸,周漲跌幅為-0.36%,周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示,至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸,較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸,減幅11.28%,銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸,較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸,減幅10.47%,銷(xiāo)糖率47.45%,較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析,產(chǎn)銷(xiāo)量均出現(xiàn)較大幅度減少,產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量,數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性,建議觀(guān)望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

中長(zhǎng)期維持偏多看待

周五夜盤(pán)玉米主力合約震蕩調(diào)整,收于3003元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格局部回升,哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸,長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸,山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2890元/噸左右;遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2910-2920元/噸;廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸。現(xiàn)階段基層余糧已基本見(jiàn)底,市場(chǎng)流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市,貿(mào)易商有騰庫(kù)需求,但整體玉米出貨量保持穩(wěn)定。從需求端來(lái)看新冠疫情有所緩和帶動(dòng)下游產(chǎn)品走貨恢復(fù),深加工企業(yè)開(kāi)工率有所回升,深加工企業(yè)收購(gòu)積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看,近期豬價(jià)的快速反彈,使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。國(guó)內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位,玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改,使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)受限。綜合來(lái)看近期內(nèi)外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng),外盤(pán)近期整體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。同時(shí)國(guó)內(nèi)玉米中長(zhǎng)期的供需缺口仍存,進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格,操作上仍建議關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。

大豆(A)

暫且觀(guān)望

受疫情影響,東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制,國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),在補(bǔ)貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右,目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高,土壤墑情適宜,總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng),而疫情影響下游消費(fèi),需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

周五隔夜豆粕延續(xù)反彈,

豆油(Y)

暫且觀(guān)望

周五隔夜豆油依托五日均線(xiàn)高位震蕩,印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令,短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊,但此后印尼稱(chēng)將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售政策,以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油,油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻,加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加,南美及美豆油出口受到提振,3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加,美豆油庫(kù)存自高位回落,NOPA數(shù)據(jù)顯示,4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸,環(huán)比下降6.6%,同比增加5.9%,壓榨水平低于預(yù)期,4月末美豆油庫(kù)存82萬(wàn)噸,環(huán)比下降4.9%,同比上升6.6%,盡管受到壓榨水平降低影響,美豆油庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月下降,但消費(fèi)量較3月份有所下滑,后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國(guó)內(nèi)方面,隨著進(jìn)口大豆到港量回升,以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟,油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù),同時(shí),本周豆油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降,截至5月13日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為88.96萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.3%,同比增加16.4%,隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn),關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

暫且觀(guān)望

周五隔夜棕櫚油依托五日均線(xiàn)高位震蕩,印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令,短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊,但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整,利空落地后,棕櫚油呈現(xiàn)探底回升,此后,印尼稱(chēng)將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售政策,以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油,再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來(lái)方面,受此前印尼棕櫚油出口限制影響,5月上中旬馬棕出口大幅增加,Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,5月1-20日馬棕出口較上月同期上升30.1%,隨著印尼出口競(jìng)爭(zhēng)的加劇,5月下旬之后馬來(lái)出口或?qū)⑹艿揭种疲?月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應(yīng)帶來(lái)一定不確定性,sppoma數(shù)據(jù)顯示,5月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少45.87%。整體來(lái)看,盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化,油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn),棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫(kù)存下降,截至5月13日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為25.89萬(wàn)噸,環(huán)比下降2.4%,同比減少49.4%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平,同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛,買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫(kù)空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待,而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng),需注意高位風(fēng)險(xiǎn),暫且觀(guān)望。期權(quán)方面,建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

國(guó)內(nèi)新季菜籽少量上市,短期供應(yīng)仍處于較低水平,農(nóng)戶(hù)出貨意愿不強(qiáng),支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。5月份沿海地區(qū)菜籽進(jìn)口數(shù)量約為16萬(wàn)噸,較上年增加10萬(wàn)噸,但較往年處于偏低水平。菜粕方面,加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝,同比下降7.04%,大幅低于市場(chǎng)預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù),但是,豆菜粕價(jià)差處于低位,豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng),對(duì)菜粕需求形成抑制,本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降,截至5月13日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為4.8萬(wàn)噸,環(huán)比上升0.39萬(wàn)噸,增幅8.8%,而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊,二季度菜籽到港量處于低位,菜粕供應(yīng)維持偏緊格局,操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,豆菜價(jià)差處于高位,且疫情影響油脂消費(fèi),近期菜油需求疲弱,去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩,本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降,截至5月13日當(dāng)周,沿海油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為19.75萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.4%,同比減少5.0%,但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下,菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐,操作上建議暫且觀(guān)望。期權(quán)方面,建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀(guān)望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏弱,收于4803元/500kg,周漲幅1.56%,5月20日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)4.9元/斤,貨源供應(yīng)正常,終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.74億只,同比下降0.85%,環(huán)比增加1.3%,4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo),貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面,5月20日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.68元/斤,淘汰雞貨源供應(yīng)一般,市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存,但整體壓力不大,目前各環(huán)節(jié)余貨不多,養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售,終端需求平淡,普遍維持低位庫(kù)存??偟膩?lái)說(shuō),今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位;主銷(xiāo)區(qū)受不同程度的疫情影響,采購(gòu)量增加明顯,而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般,補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎;養(yǎng)殖成本重心小幅下移,但仍處高位震蕩,關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高,養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo),產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常,終端市場(chǎng)消化不快,經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)多傾向于低價(jià)貨源,市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃,建議投資者觀(guān)望為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

上周蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于9373元/噸,周漲幅0.38%。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定,冷庫(kù)壓力較小,當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤,較上月上漲0.82元/斤,環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差,好貨數(shù)量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為292.88萬(wàn)噸,本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為34.58萬(wàn)噸,冷庫(kù)去庫(kù)存率約為67.85%。本周冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸,單周出庫(kù)不及上周,出貨速度不及去年同期。山東冷庫(kù)庫(kù)容比為29.8%。截止5月11日冷庫(kù)變動(dòng)量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫(kù)出貨速度明顯放緩,自“五一”假期結(jié)束之后,冷庫(kù)客商數(shù)量明顯減少,成交不及之前,出貨速度也有所放緩。陜西冷庫(kù)庫(kù)容比為14.6%,本周冷庫(kù)變動(dòng)量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫(kù)出貨速度放緩明顯,咸陽(yáng)地區(qū)部分地區(qū)冷庫(kù)已經(jīng)清庫(kù)完成,也有部分冷庫(kù)仍在清庫(kù)階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐,5月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段,關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

觀(guān)望為宜

上周生豬期貨主力合約高位回落,周五收于19065元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.70元/公斤,較前日均價(jià)下降0.09元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)多正常出欄,部分散戶(hù)惜售情緒仍較強(qiáng);然而整體需求端仍無(wú)明顯利好,下游走貨情況仍平平,屠企為控制成本有壓價(jià)心理,短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看,去年6月開(kāi)始全國(guó)母豬產(chǎn)能去化將對(duì)今年的生豬供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂,截止到今年三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭,月環(huán)比下降-1.9%,累計(jì)產(chǎn)能調(diào)減幅度在8.3%。根據(jù)生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算,對(duì)應(yīng)今年4月前理論的生豬出欄量呈環(huán)比增加,而從4月后起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少趨勢(shì)。前期由于產(chǎn)能去化的預(yù)期加強(qiáng),同時(shí)疊加下半年季節(jié)性消費(fèi)好轉(zhuǎn),以及生豬現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)偏強(qiáng),市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月看漲情緒較強(qiáng)支撐近期生豬期貨不斷上行。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會(huì)表示生豬產(chǎn)能充足,有條件有能力有信心繼續(xù)保持物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行,并且疊加盤(pán)面高升水市場(chǎng)的看漲情緒有所減弱,操作上建議多單止盈。

花生(PK)

區(qū)間思路

上周花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,周五收于10412元/噸?,F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-9000元/噸左右,河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右?;ɑㄉa(chǎn)區(qū)主流行情趨于穩(wěn)定,目前下游剛需客商補(bǔ)貨需求減弱,拿貨積極性不高,產(chǎn)區(qū)交易稍顯清淡,價(jià)格沒(méi)有明顯變動(dòng)。油廠(chǎng)方面,現(xiàn)階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩(wěn)定,個(gè)別魯花油廠(chǎng)繼續(xù)上調(diào)好貨收購(gòu)價(jià)格,短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購(gòu)價(jià)格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強(qiáng),同時(shí)市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少的概率較大,新季花生價(jià)格有支撐。操作上建議區(qū)間參與為主。


棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于21195元/噸,收跌幅0.26%。周五ICE美棉震蕩回落,盤(pán)中跌幅2.93%,結(jié)算價(jià)142.27美分/磅。國(guó)際方面,據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),至5月15日全美棉花播種進(jìn)度37%,較去年同比高1%,近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在30%,同比滯后4%,較近五年平均水平滯后3%;加州地區(qū)播種進(jìn)度達(dá)99%,同比高15%和近五年平均水平領(lǐng)先16%。且除西部棉區(qū)外,西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來(lái)不同程度的降水,對(duì)土壤墑情有一定緩解。國(guó)內(nèi)方面,而國(guó)內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受?chē)?guó)內(nèi)疫情拖累影響,2022年4月,中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為32.16%,環(huán)比大幅下降7.95個(gè)百分點(diǎn),其中各項(xiàng)指標(biāo)均有所下滑。國(guó)內(nèi)棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢,目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%,高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷(xiāo)售壓力,隨著8月的臨近,企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大,純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn),但依舊較為平淡??偟膩?lái)看,短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行,操作上建議區(qū)間操作為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


電話(huà):400-670-9898 郵編:200122
上海中期期貨股份有限公司版權(quán)所有
地址:上海市浦東新區(qū)世紀(jì)大道1701號(hào)中國(guó)鉆石交易中心13B

滬公網(wǎng)安備 31011502002292號(hào)

滬ICP備10202260號(hào)本站支持IPv6訪(fǎng)問(wèn)