股指

暫時(shí)觀望

今日三組期指走勢(shì)下行，IC探底領(lǐng)跌。2*IH/IC2205比值為0.9600 ?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體走弱，滬指收盤下跌2.41%，深證成指下跌3.34%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.82%。市場(chǎng)成交額接近一萬(wàn)億元，北向資金凈賣出近100億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.2bp報(bào)1.325%，7天期下行1.2bp報(bào)1.681%，14天期下行1.3bp報(bào)1.691%，1個(gè)月期下行0.3bp報(bào)1.897%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)已跌破20日均線，中證500指數(shù)仍在20日均線上方運(yùn)行。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，盡管猴痘病毒突襲，但市場(chǎng)整體反彈情緒依舊，不過(guò)指數(shù)在內(nèi)憂外患的壓力下，市場(chǎng)仍有反復(fù)，甚至震蕩回落的可能，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

暫時(shí)觀望

今日滬金主力合約收漲0.3%，滬銀收跌0.19%，國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1855美元/盎司，金銀比價(jià)85。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買并于7月開始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來(lái)看，市場(chǎng)基本反映美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，而衰退預(yù)期給予貴金屬價(jià)格一定的支撐，預(yù)計(jì)短期價(jià)格延續(xù)反彈走勢(shì)。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼主力2210合約大幅下挫，期價(jià)承壓回落，跌破4500一線，整體來(lái)看上方均線系統(tǒng)依然承壓，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨回落。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)降至992.64萬(wàn)噸，減量16.08萬(wàn)噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬(wàn)噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴(kuò)張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長(zhǎng)短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動(dòng)控產(chǎn)。對(duì)于此種現(xiàn)象來(lái)說(shuō)，前幾周雖也有出現(xiàn)，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價(jià)跌破鋼廠生產(chǎn)成本線，促使部分鋼廠臨時(shí)執(zhí)行減產(chǎn)/停產(chǎn)計(jì)劃。短期來(lái)看，供應(yīng)端同比持續(xù)低位。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，降至2224.15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少30.59萬(wàn)噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫(kù)存減少24.88萬(wàn)噸，降幅1.6%；本周去庫(kù)趨勢(shì)依舊維持，符合上周預(yù)期，其中鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存環(huán)比均有下降。從幅度來(lái)說(shuō)，鋼廠庫(kù)存方面，本周鋼廠發(fā)運(yùn)節(jié)奏略有提升，其中受疫情影響的長(zhǎng)三角和京津冀運(yùn)輸條件環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，華南和西南區(qū)域庫(kù)存受降水影響的程度也低于預(yù)期。社會(huì)庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿(mào)易商集中補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致本周補(bǔ)庫(kù)比例略有下降。另外，目前部分區(qū)域鋼廠庫(kù)存壓力逐漸抬升，鋼廠加快廠庫(kù)前移，也是廠庫(kù)降幅擴(kuò)張，社庫(kù)降幅收縮的原因之一。綜合來(lái)看，短期內(nèi)庫(kù)存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫(kù)的趨勢(shì)不會(huì)改變。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量增幅1.9%；其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來(lái)看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續(xù)維持，未來(lái)十天內(nèi)，南方一帶仍有強(qiáng)降水預(yù)期，消費(fèi)仍將維持偏弱表現(xiàn)。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行，波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱軋卷板期貨主力2210合約大幅回落，整體表現(xiàn)依然承壓，靠近4600一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬(wàn)噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是有新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠主動(dòng)檢修、減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區(qū)變動(dòng)不大。庫(kù)存方面，本周鋼廠庫(kù)存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū)，鋼廠加速發(fā)貨，其他地區(qū)變動(dòng)不大小幅降庫(kù)。綜合來(lái)看，本周降庫(kù)主因集中于供應(yīng)減量，入庫(kù)資源減少，出庫(kù)維穩(wěn)的情況下，廠庫(kù)環(huán)比下降；以及庫(kù)存壓力大，加快庫(kù)存前移的節(jié)奏。增庫(kù)的主因集中于需求不佳，采購(gòu)量有限，鋼廠發(fā)貨不暢，促使廠庫(kù)環(huán)比上升。本周社會(huì)庫(kù)存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價(jià)回調(diào)，采購(gòu)積極性下降有一定關(guān)系。消費(fèi)方面，需求依舊沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的跡象和區(qū)域，消費(fèi)量同比持續(xù)處于偏低水平，這與供應(yīng)壓縮，庫(kù)存降幅不及預(yù)期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

多單減倉(cāng)

今日滬鋁主力合約收跌1.99%，倫鋁小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于2928美元/噸。隨著美元回落，國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，同時(shí)疊加鋁錠去庫(kù)，鋁價(jià)受到支撐連續(xù)第二日上漲，印尼計(jì)劃停止鋁土礦消息持續(xù)發(fā)酵。基本面來(lái)看，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%，二季度末國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至59.1%，下游積極備庫(kù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持降庫(kù)狀態(tài)。短期來(lái)看，近期美元指數(shù)回落以及國(guó)內(nèi)對(duì)需求的刺激政策，出現(xiàn)了階段性的補(bǔ)庫(kù)行情令市場(chǎng)情緒有所回暖，后期鋁價(jià)能否突破21000元的壓力位則需要進(jìn)一步驗(yàn)證疫情后消費(fèi)的復(fù)蘇，能否令庫(kù)存保持順暢的去庫(kù)節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

短空持有

今日鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國(guó)內(nèi)方面，防疫政策瑜伽嚴(yán)格經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國(guó)內(nèi)多部委密集發(fā)聲穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

鉛(PB)

暫且觀望

今日鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國(guó)能源部長(zhǎng)緊急會(huì)議結(jié)束后，歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購(gòu)買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來(lái)看，原材料運(yùn)輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳主力合約收跌2.33%，倫鎳震蕩回落，現(xiàn)運(yùn)行于27780美元/噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)回落至1610元/鎳。印尼鎳鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)，短期內(nèi)令鎳鐵價(jià)格承壓運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存節(jié)后累庫(kù)幅度較大，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫(kù)仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價(jià)，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響，此外，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

今日不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)持續(xù)減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2367.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少96.6萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少34.6萬(wàn)噸至1796.1萬(wàn)噸，仍高于今年周均64.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少62.0萬(wàn)噸至571.3萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國(guó)到港受船期延期影響，目前已低于2022年均線150萬(wàn)噸，中國(guó)47港口到港量2159.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少65.5萬(wàn)噸。45港口到港量2025.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少99.3萬(wàn)噸，短期供應(yīng)繼續(xù)收縮；需求端，部分鋼廠已跌破生產(chǎn)成本，日均鐵水產(chǎn)量從前期疫情影響恢復(fù)至正常生產(chǎn)的進(jìn)度有所減緩，日均鐵水增量較小。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量239.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸；共新增7座高爐復(fù)產(chǎn)，5座高爐檢修，高爐開工率83.01%，環(huán)比上周增加0.40%。但虧損狀態(tài)下，鋼廠品種選擇也出現(xiàn)了向低品傾斜的現(xiàn)象，燒結(jié)礦品位降低，也因此為產(chǎn)出相同需要更多的原料補(bǔ)充，所以現(xiàn)階段鋼廠礦石消耗仍在增加，港口疏港繼續(xù)沖高，到港的補(bǔ)給不足使得港口庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)大幅去庫(kù)現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13558.37萬(wàn)噸，環(huán)比降437.33萬(wàn)噸；日均疏港量330.70萬(wàn)噸增環(huán)比9.4萬(wàn)噸；在港船舶數(shù)104條環(huán)比增13條。短期供需持續(xù)收緊，對(duì)礦價(jià)仍有支撐。今日鐵礦石主力2209合約大幅回落，期價(jià)整體仍處800一線上方，短期或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨偏強(qiáng)震蕩

今日天然橡膠期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，尾盤持倉(cāng)量減少。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)消息面對(duì)天然橡膠期貨形成提振。今日天然橡膠現(xiàn)貨上漲125元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12750—12800元/噸。中油西南銷售公司上調(diào)高順順丁橡膠價(jià)格200元/噸；原料方面，膠水價(jià)格維持堅(jiān)挺，海南制濃乳膠水收購(gòu)價(jià)格為16000元/噸，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格11900元/噸，10號(hào)子午膠混合原料收購(gòu)價(jià)格11000元/噸，20號(hào)子午膠混合原料為10500元/噸。需求方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)表現(xiàn)弱穩(wěn)，輪胎企業(yè)開工維持六至七成，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為62.23%。輪胎出口市場(chǎng)表現(xiàn)尚可。若國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將好轉(zhuǎn)，這將帶動(dòng)輪胎需求。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充足，但絕對(duì)庫(kù)存不高，供應(yīng)端暫無(wú)較大壓力，輪胎企業(yè)開工率有所回升，合成膠和濃乳膠表現(xiàn)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠強(qiáng)勢(shì)，天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線建議多單參與。

PVC(V)

PVC裝置檢修增加，但實(shí)際需求偏弱，PVC期貨走弱

今日PVC期貨09合約震蕩下跌，持倉(cāng)量增加。PVC現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌30元/噸，華東主流現(xiàn)匯自提8520-8640元/噸，基差194元/噸，基差偏高。5月下旬PVC裝置檢修較多，比如魯泰化學(xué)36萬(wàn)噸PVC裝置5月23日起檢修，但PVC實(shí)際需求偏弱，加上臺(tái)塑下調(diào)6月份PVC遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)心出口量下降，PVC期貨震蕩下跌。不過(guò)PVC出口價(jià)格和外盤報(bào)價(jià)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注，若國(guó)內(nèi)PVC繼續(xù)下跌，出口仍有優(yōu)勢(shì)。4月份PVC粉出口27.84.萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.03%，同比增加12.67%。4月份PVC粉出口良好。內(nèi)需亦將有所增加。近期華南PVC社會(huì)庫(kù)存下降，華南地區(qū)PVC剛需尚可。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國(guó)內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購(gòu)房限制，鼓勵(lì)居民購(gòu)房，PVC需求預(yù)期較好，因此不因過(guò)分看空。短期因部分地區(qū)物流仍不暢，PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。供應(yīng)方面，本周PVC檢修產(chǎn)能將繼續(xù)增加，5月下旬生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存將有所下降。后期關(guān)注內(nèi)需是否改善。綜合來(lái)看，5月下旬檢修較為集中，但國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)需求端整體表現(xiàn)偏弱，下游終端企業(yè)保持剛需采購(gòu)，加上電石出廠價(jià)格下調(diào)，PVC成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂拖累油價(jià)下行

今日原油主力合約期價(jià)收跌2.15%。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)可能衰退的擔(dān)憂，抵消了即將到來(lái)的美國(guó)夏季駕駛季帶來(lái)的燃料需求恢復(fù)預(yù)期。俄烏方面，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，他準(zhǔn)備好與俄羅斯總統(tǒng)普京會(huì)面，并且將只討論停戰(zhàn)問(wèn)題。俄羅斯外交部副部長(zhǎng)表示，俄羅斯已經(jīng)準(zhǔn)備好在烏克蘭持建設(shè)性立場(chǎng)的條件下重返談判，俄羅斯也不排除與烏克蘭討論交換亞速鋼鐵廠烏軍戰(zhàn)俘的問(wèn)題?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止5月13日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降339.4萬(wàn)桶至4.21億桶，降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2580萬(wàn)桶，較前一周下降240萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止5月13日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

瀝青(BU)

波段交易

今日瀝青主力合約期價(jià)收漲0.73%。現(xiàn)貨方面，5月24日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)百川的統(tǒng)計(jì)，5月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量177.50萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降2%，同比下降38%。國(guó)內(nèi)75家主要瀝青廠裝置總開工率為24.13%，環(huán)比下降1.13%。需求方面，國(guó)內(nèi)剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區(qū)現(xiàn)貨成交一般，區(qū)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格基本持穩(wěn)。南方地區(qū)受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶拿貨積極性不高。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨走弱

今日塑料期貨主力09合約弱勢(shì)震蕩，下跌0.31%。今日LLDPE現(xiàn)貨下跌50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8600-8800元/噸，塑料期貨09合約貼水現(xiàn)貨106元/噸。近期市場(chǎng)主要關(guān)注需求，需求偏弱導(dǎo)致塑料期貨和現(xiàn)貨最近均下跌。從供需來(lái)看，上游和中游企業(yè)PE庫(kù)存略高于去年同期水平，塑料供應(yīng)充裕。進(jìn)口方面，2022年4月PE進(jìn)口量數(shù)據(jù)98.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降27.47%，同比下降20.76%。由于進(jìn)口貨源價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)貨源價(jià)格，5月份PE進(jìn)口量依舊不高。4月PE表觀消費(fèi)在282.22萬(wàn)噸，較3月減少66.95萬(wàn)噸或19.17%。需求方面，國(guó)內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)物流將逐漸好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)其他省市仍有新增病例疫情，華北地區(qū)物流仍引起市場(chǎng)關(guān)注。5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對(duì)較好。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應(yīng)壓力不大，但PE需求進(jìn)入淡季，塑料期貨將偏弱震蕩。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀望，套利建議9-1正套持有，近期9-1價(jià)差橫盤整理，等待需求回升，9-1價(jià)差才逐漸走強(qiáng)。

聚丙烯(PP)

本周PP供應(yīng)小幅回升，關(guān)注需求變動(dòng)，PP期貨偏弱震蕩

今日PP期貨主力合約PP09合約上午橫盤整理，下午下跌，下午持倉(cāng)量增加，走勢(shì)偏弱。今日PP現(xiàn)貨持穩(wěn)，部分企業(yè)小幅上調(diào)20-30元/噸，神華PP網(wǎng)上競(jìng)拍，拉絲PP全部成交。近期PP期貨下跌主要是由于需求未明顯改善、市場(chǎng)信心并未完全恢復(fù)，PP期貨走勢(shì)相對(duì)偏弱，PP現(xiàn)貨價(jià)格由于剛需存在，PP現(xiàn)貨跌幅相對(duì)較小，華東拉絲PP粒料現(xiàn)貨8500-8650元/噸，09合約貼水現(xiàn)貨72元/噸。山東地區(qū)價(jià)格多在8450-8550元/噸，華東地區(qū)價(jià)格多在8430-8500元/噸，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，替代性需求尚可。檢修產(chǎn)能占比14%，本周齊魯石化等43萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)小幅增加。需求方面，塑編企業(yè)開工率周環(huán)比回升，上海疫情好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)疫情對(duì)需求的影響將逐漸減弱。由于進(jìn)口PP高于9600元/噸，高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，5月份PP進(jìn)口量將維持低位，PP出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，短期多空因素并存，PP期貨將弱勢(shì)震蕩，關(guān)注需求變動(dòng)。操作建議方面，套利建議9-1正套持有，9-1價(jià)差橫盤整理，等待需求回升，9-1價(jià)差才逐漸走強(qiáng)；單邊建議暫時(shí)觀望。

PTA(TA)

區(qū)間思路

今日PTA主力合約偏弱震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

偏空思路

今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢(shì)蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊(duì)的干預(yù)。這是自沖突開始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議偏空思路。

焦炭(J)

短線偏空看待

今日焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差40元/噸；焦炭總庫(kù)存998.01萬(wàn)噸(-4.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.71%(-0.07)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.66%(0.4)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第三輪降價(jià)，累計(jì)降幅為600元/噸，部分區(qū)域鋼廠擬聯(lián)合推進(jìn)第四輪降價(jià)。上游方面，焦企開工平穩(wěn)，正常生產(chǎn)，焦炭整體庫(kù)存也在低位，出貨無(wú)阻，焦炭三輪降價(jià)焦企已無(wú)多余利潤(rùn)，焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠焦炭庫(kù)存呈現(xiàn)增勢(shì)，現(xiàn)大多控制到貨節(jié)奏，焦炭采購(gòu)積極性較弱，考慮到鋼廠出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有打壓意愿，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。我們認(rèn)為，疫情防控政策對(duì)工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)疫情暫無(wú)繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢(shì)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的再均衡過(guò)程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者短線偏空看待。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

今日焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差233元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存163萬(wàn)噸(-9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.56天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調(diào)后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開始適量補(bǔ)庫(kù)。近期線上競(jìng)拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫(kù)存有所堆積。進(jìn)口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復(fù)通關(guān)，試運(yùn)行車數(shù)為30-50車/日。我們認(rèn)為，受下游成材行情弱勢(shì)影響，鋼廠、焦化廠利潤(rùn)情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價(jià)格下降以維持合理的利潤(rùn)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)期。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平的變化，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)窄幅震蕩，成交低迷，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1275元/噸(+10)，期現(xiàn)基差423元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4880.4萬(wàn)噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量59.4萬(wàn)噸(-3.3)。綜合來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的監(jiān)管有所加強(qiáng)，內(nèi)蒙古、山西、陜西等地均提出具體監(jiān)察措施。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢(shì)或受影響。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

今日尿素主力合約期價(jià)收漲0.42%?，F(xiàn)貨方面，5月24日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3220元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素開工負(fù)荷為72.38%，周環(huán)比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠家仍處檢修階段，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面，復(fù)合肥方面，夏季肥陸續(xù)抵達(dá)基層，市場(chǎng)需求余量有限，市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)向清庫(kù)存。膠合板廠家開工負(fù)荷窄幅波動(dòng)，隨用隨采居多。農(nóng)業(yè)需求方面，西北、東北地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)尚可。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購(gòu)動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價(jià)震蕩盤整，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5990元/噸，收漲幅0.13%。周一ICE原糖偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.2%，結(jié)算價(jià)19.77美分/磅。國(guó)際方面，有氣象專家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會(huì)對(duì)巴西中南部地區(qū)甘蔗造成影響；印度公布糖廠協(xié)會(huì)ISMA數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸，實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸，同比增加約240至260萬(wàn)噸，ISMA預(yù)計(jì)本年度出口是將達(dá)到900萬(wàn)噸；泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，至4月27日泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸，較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸，同時(shí)預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸；巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

中長(zhǎng)期維持偏多看待

今日玉米主力合約震蕩走弱，收于2955元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略跌，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸?，F(xiàn)階段基層余糧已基本見(jiàn)底，市場(chǎng)流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市，貿(mào)易商有騰庫(kù)需求，但整體玉米出貨量保持穩(wěn)定。從需求端來(lái)看新冠疫情有所緩和帶動(dòng)下游產(chǎn)品走貨恢復(fù)，深加工企業(yè)開工率有所回升，深加工企業(yè)收購(gòu)積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。國(guó)內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)受限。短期來(lái)看國(guó)家飼用稻谷加量拍賣帶動(dòng)近期玉米回落，但在中長(zhǎng)期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單減倉(cāng)

今日豆粕承壓4200元/噸回調(diào)，新作美豆展開播種，截至5月22日，美豆播種進(jìn)度為50%，五年均值55%，北部主產(chǎn)區(qū)明尼蘇達(dá)州，北達(dá)科他州，愛(ài)荷華州播種進(jìn)度延誤較多，且中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，中期維持偏多走勢(shì)，但短期美豆1700美分/蒲上方壓力偏大，短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家糧食交易中心于5月27日繼續(xù)組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月20日當(dāng)周，大豆壓榨量為193萬(wàn)噸，高于上周170萬(wàn)噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫(kù)存延續(xù)增加，截至5月22日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為73.05萬(wàn)噸,環(huán)比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單減倉(cāng)。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隔夜豆油依托五日均線高位震蕩，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但此后印尼稱將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售政策，以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油，油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫(kù)存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月下降，但消費(fèi)量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至5月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.42萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

今日棕櫚油依托五日均線高位震蕩，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，利空落地后，棕櫚油呈現(xiàn)探底回升，此后，印尼稱將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售政策，以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來(lái)方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月同期上升27.6%/30.1%，隨著印尼出口競(jìng)爭(zhēng)的加劇，5月下旬之后馬來(lái)出口或?qū)⑹艿揭种疲?月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應(yīng)帶來(lái)一定不確定性，sppoma數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少15%。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至5月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為24.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.0%，同比減少51.7%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫(kù)空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著國(guó)產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購(gòu)意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國(guó)產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著國(guó)家糧食交易中心在4、5月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫(kù)存自4月底以來(lái)整體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，清明節(jié)后水產(chǎn)飼料需求上升，但菜粕較豆粕價(jià)格不具優(yōu)勢(shì)，菜粕消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至5月20日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.25%，同比下降42.36%，價(jià)差方面，近期豆菜粕價(jià)差回升至400元/噸以上水平，豆菜粕價(jià)差仍有擴(kuò)大空間，單邊建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，且油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，限制油脂回調(diào)空間。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費(fèi)，菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升，截至5月20日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫(kù)存為20.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

今日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4800元/500kg，收跌幅0.08%，5月24日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.9元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，5月24日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。總的來(lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷商采購(gòu)多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

今日蘋果主力合約寬幅震蕩，收于9184元/噸，收漲幅0.23%。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為67.85%。本周冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫(kù)不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫(kù)庫(kù)容比為29.8%。截止5月11日冷庫(kù)變動(dòng)量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫(kù)出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結(jié)束之后，冷庫(kù)客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫(kù)庫(kù)容比為14.6%，本周冷庫(kù)變動(dòng)量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫(kù)出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區(qū)部分地區(qū)冷庫(kù)已經(jīng)清庫(kù)完成，也有部分冷庫(kù)仍在清庫(kù)階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

今日鄭棉主力合約繼續(xù)偏弱運(yùn)行，收于20680元/噸，收跌幅1.71%。周一ICE美棉震蕩回落，盤中跌幅0.31%，結(jié)算價(jià)142.75美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月15日全美棉花播種進(jìn)度37%，較去年同比高1%，近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在30%，同比滯后4%，較近五年平均水平滯后3%；加州地區(qū)播種進(jìn)度達(dá)99%，同比高15%和近五年平均水平領(lǐng)先16%。且除西部棉區(qū)外，西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來(lái)不同程度的降水，對(duì)土壤墑情有一定緩解，美棉地區(qū)干旱擔(dān)憂緩解國(guó)際棉價(jià)下行。國(guó)內(nèi)方面，而國(guó)內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國(guó)內(nèi)疫情拖累影響，2022年4月，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為32.16%，環(huán)比大幅下降7.95個(gè)百分點(diǎn)，其中各項(xiàng)指標(biāo)均有所下滑。國(guó)內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。

生豬(LH)

觀望為宜

今日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于19065元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.86元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.16元/公斤。目前散戶仍存惜售抗價(jià)情緒，但終端走貨情況并未明顯好轉(zhuǎn)，屠企有壓價(jià)意愿。短期來(lái)看供需博弈，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅震蕩為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，去年6月開始全國(guó)母豬產(chǎn)能去化將對(duì)今年的生豬供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，截止到今年三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，月環(huán)比下降-1.9%，累計(jì)產(chǎn)能調(diào)減幅度在8.3%。根據(jù)生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，對(duì)應(yīng)今年4月前理論的生豬出欄量呈環(huán)比增加，而從4月后起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少趨勢(shì)。前期由于產(chǎn)能去化的預(yù)期加強(qiáng)，同時(shí)疊加下半年季節(jié)性消費(fèi)好轉(zhuǎn)，以及生豬現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)偏強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月看漲情緒較強(qiáng)支撐近期生豬期貨不斷上行。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會(huì)表示生豬產(chǎn)能充足，有條件有能力有信心繼續(xù)保持物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，并且疊加盤面高升水市場(chǎng)的看漲情緒有所減弱，操作上建議暫且觀望為宜。

花生(PK)

區(qū)間思路

今日花生期貨主力合約震蕩走強(qiáng)，收于10766元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右。產(chǎn)區(qū)花生交易大體維持穩(wěn)定，持貨商繼續(xù)觀望，整體上貨量維持低位，以食品廠等剛需客商少量補(bǔ)貨為主，成交價(jià)格暫時(shí)沒(méi)有明顯變動(dòng)，好貨價(jià)格略高。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，個(gè)別魯花油廠繼續(xù)上調(diào)好貨收購(gòu)價(jià)格，短期來(lái)看在油廠收購(gòu)價(jià)格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價(jià)格有支撐。操作上建議區(qū)間參與為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）