宏觀

關(guān)注美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比

周四，三大美股指齊創(chuàng)逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創(chuàng)逾一周新高。10年期美債收益率盤(pán)中又創(chuàng)一個(gè)月新低后轉(zhuǎn)升。盧布/美元盤(pán)中跌超10%、跌離四年高位，美元指數(shù)盤(pán)中轉(zhuǎn)跌逼近四周低谷，離岸人民幣盤(pán)中一度回落700點(diǎn)創(chuàng)一周新低。布油六連陽(yáng)創(chuàng)兩月新高，美國(guó)天然氣盤(pán)中漲近5%再創(chuàng)近十四年新高，后轉(zhuǎn)跌。黃金艱難轉(zhuǎn)漲，逃脫兩日連跌。倫錫倫銅倫鋁續(xù)創(chuàng)逾一周新低。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見(jiàn)》，從促進(jìn)外貿(mào)貨物運(yùn)輸保通保暢、推動(dòng)跨境電商加快發(fā)展提質(zhì)增效、加快提升外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)能力、支持加工貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展等13個(gè)方面提出具體舉措。央行印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制的通知》，著力提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性，助力穩(wěn)市場(chǎng)主體、穩(wěn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)際方面，韓國(guó)央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是繼1月和4月分別加息25個(gè)基點(diǎn)后韓國(guó)央行今年第三次加息，也是自去年8月以來(lái)第五次加息。俄羅斯央行宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)300個(gè)基點(diǎn)至11%，下調(diào)幅度大于此前市場(chǎng)預(yù)期的250個(gè)基點(diǎn)，因數(shù)據(jù)顯示近幾周俄物價(jià)上漲節(jié)奏明顯放緩，以及盧布匯率回升令通脹壓力緩解。關(guān)注美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫時(shí)觀望

昨日三組期指走勢(shì)上行，IC領(lǐng)漲，2*IH/IC2205比值為0.9318 ?，F(xiàn)貨方面，三大股指早盤(pán)探底回升，午后強(qiáng)勢(shì)震蕩上揚(yáng)，但創(chuàng)業(yè)板指臨近尾盤(pán)回落翻綠，兩市成交超8200億元，北向資金凈賣出約16億元。隔夜外盤(pán)方面，三大美股指齊創(chuàng)逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創(chuàng)逾一周新高。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.7bp報(bào)1.364%，7天期下行2bp報(bào)1.765%，14天期持平報(bào)1.737%，1個(gè)月期上行0.4bp報(bào)1.875%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。周三全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議召開(kāi)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，推進(jìn)和落實(shí)的速度或加快，有助于市場(chǎng)穩(wěn)定。不過(guò)，政策的傳導(dǎo)和落地仍需時(shí)日，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入新的政策空窗期，疊加中報(bào)弱勢(shì)預(yù)期，指數(shù)反彈或?qū)⑦M(jìn)入整理期，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1850美元/盎司，金銀比價(jià)85。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來(lái)看，市場(chǎng)基本反映美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，而衰退預(yù)期給予貴金屬價(jià)格一定的支撐，預(yù)計(jì)短期價(jià)格延續(xù)反彈走勢(shì)。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2210合約寬幅震蕩，期價(jià)盤(pán)中探底回升，整體圍繞4500一線震蕩，整體來(lái)看上方均線系統(tǒng)依然承壓，短期或延續(xù)寬幅整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅調(diào)整。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)降至992.64萬(wàn)噸，減量16.08萬(wàn)噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬(wàn)噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴(kuò)張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長(zhǎng)短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動(dòng)控產(chǎn)。對(duì)于此種現(xiàn)象來(lái)說(shuō)，前幾周雖也有出現(xiàn)，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價(jià)跌破鋼廠生產(chǎn)成本線，促使部分鋼廠臨時(shí)執(zhí)行減產(chǎn)/停產(chǎn)計(jì)劃。短期來(lái)看，供應(yīng)端同比持續(xù)低位。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，降至2224.15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少30.59萬(wàn)噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫(kù)存減少24.88萬(wàn)噸，降幅1.6%；本周去庫(kù)趨勢(shì)依舊維持，符合上周預(yù)期，其中鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存環(huán)比均有下降。從幅度來(lái)說(shuō)，鋼廠庫(kù)存方面，本周鋼廠發(fā)運(yùn)節(jié)奏略有提升，其中受疫情影響的長(zhǎng)三角和京津冀運(yùn)輸條件環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，華南和西南區(qū)域庫(kù)存受降水影響的程度也低于預(yù)期。社會(huì)庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿(mào)易商集中補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致本周補(bǔ)庫(kù)比例略有下降。另外，目前部分區(qū)域鋼廠庫(kù)存壓力逐漸抬升，鋼廠加快廠庫(kù)前移，也是廠庫(kù)降幅擴(kuò)張，社庫(kù)降幅收縮的原因之一。綜合來(lái)看，短期內(nèi)庫(kù)存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫(kù)的趨勢(shì)不會(huì)改變。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量增幅1.9%；其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來(lái)看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續(xù)維持，未來(lái)十天內(nèi)，南方一帶仍有強(qiáng)降水預(yù)期，消費(fèi)仍將維持偏弱表現(xiàn)。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或承壓運(yùn)行，波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約弱勢(shì)震蕩，整體表現(xiàn)整理運(yùn)行，圍繞4600一線波動(dòng)，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬(wàn)噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是有新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠主動(dòng)檢修、減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區(qū)變動(dòng)不大。庫(kù)存方面，本周鋼廠庫(kù)存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū)，鋼廠加速發(fā)貨，其他地區(qū)變動(dòng)不大小幅降庫(kù)。綜合來(lái)看，本周降庫(kù)主因集中于供應(yīng)減量，入庫(kù)資源減少，出庫(kù)維穩(wěn)的情況下，廠庫(kù)環(huán)比下降；以及庫(kù)存壓力大，加快庫(kù)存前移的節(jié)奏。增庫(kù)的主因集中于需求不佳，采購(gòu)量有限，鋼廠發(fā)貨不暢，促使廠庫(kù)環(huán)比上升。本周社會(huì)庫(kù)存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價(jià)回調(diào)，采購(gòu)積極性下降有一定關(guān)系。消費(fèi)方面，需求依舊沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的跡象和區(qū)域，消費(fèi)量同比持續(xù)處于偏低水平，這與供應(yīng)壓縮，庫(kù)存降幅不及預(yù)期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

多單減倉(cāng)

隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁跌幅收窄，現(xiàn)運(yùn)行于2866美元/噸。國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，同時(shí)疊加鋁錠去庫(kù)，印尼計(jì)劃停止鋁土礦消息持續(xù)發(fā)酵，鋁價(jià)受到支撐?；久鎭?lái)看，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%，二季度末國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至59.1%，下游積極備庫(kù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持降庫(kù)狀態(tài)。短期來(lái)看，近期美元指數(shù)回落以及國(guó)內(nèi)對(duì)需求的刺激政策，出現(xiàn)了階段性的補(bǔ)庫(kù)行情令市場(chǎng)情緒有所回暖，后期鋁價(jià)能否突破21000元的壓力位則需要進(jìn)一步驗(yàn)證疫情后消費(fèi)的復(fù)蘇，能否令庫(kù)存保持順暢的去庫(kù)節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國(guó)產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。

鉛(PB)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國(guó)產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)，單邊操作仍需觀望

隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳小幅收漲，現(xiàn)運(yùn)行于26800美元/噸。鎳基本面主要矛盾在于純鎳供應(yīng)的緊張，當(dāng)前純鎳現(xiàn)貨進(jìn)口轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)，疊加滬鎳2205合約的交割貨源流入市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)鎳價(jià)有一定看空情緒，但隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)，新能源下游開(kāi)始復(fù)蘇，部分企業(yè)計(jì)劃增產(chǎn)從而加大原料采購(gòu)力度，給予盤(pán)面支撐。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)回落至1590元/鎳。印尼鎳鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)，短期內(nèi)令鎳鐵價(jià)格承壓運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存節(jié)后連續(xù)兩周降庫(kù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，300系鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，對(duì)鎳鐵需求降低。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，此外，由于印尼中間品及高冰鎳項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度較快，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但復(fù)工后的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍促成了短期反彈，單邊操作建議暫時(shí)觀望，套利方面可關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)持續(xù)減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2367.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少96.6萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少34.6萬(wàn)噸至1796.1萬(wàn)噸，仍高于今年周均64.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少62.0萬(wàn)噸至571.3萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國(guó)到港受船期延期影響，目前已低于2022年均線150萬(wàn)噸，中國(guó)47港口到港量2159.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少65.5萬(wàn)噸。45港口到港量2025.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少99.3萬(wàn)噸，短期供應(yīng)繼續(xù)收縮；需求端，部分鋼廠已跌破生產(chǎn)成本，日均鐵水產(chǎn)量從前期疫情影響恢復(fù)至正常生產(chǎn)的進(jìn)度有所減緩，日均鐵水增量較小。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量239.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸；共新增7座高爐復(fù)產(chǎn)，5座高爐檢修，高爐開(kāi)工率83.01%，環(huán)比上周增加0.40%。但虧損狀態(tài)下，鋼廠品種選擇也出現(xiàn)了向低品傾斜的現(xiàn)象，燒結(jié)礦品位降低，也因此為產(chǎn)出相同需要更多的原料補(bǔ)充，所以現(xiàn)階段鋼廠礦石消耗仍在增加，港口疏港繼續(xù)沖高，到港的補(bǔ)給不足使得港口庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)大幅去庫(kù)現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13558.37萬(wàn)噸，環(huán)比降437.33萬(wàn)噸；日均疏港量330.70萬(wàn)噸增環(huán)比9.4萬(wàn)噸；在港船舶數(shù)104條環(huán)比增13條。短期供需持續(xù)收緊，對(duì)礦價(jià)仍有支撐。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價(jià)整體仍處800一線上方，短期或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨小幅反彈

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約上漲0.83%，持倉(cāng)量減少1981手，MACD指標(biāo)紅柱線擴(kuò)大，技術(shù)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。25日全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，扎實(shí)推動(dòng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策落地見(jiàn)效，這一消息仍提振市場(chǎng)交投情緒。另外，深圳打響一線城市刺激汽車消費(fèi)“第一槍”，將對(duì)包括消費(fèi)電子、家電、新能源汽車等在內(nèi)多個(gè)品類進(jìn)行補(bǔ)貼。昨日天然橡膠現(xiàn)貨上漲25元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12800—12850元/噸；丁二烯和合成膠繼續(xù)上漲，中油華東銷售公司上調(diào)乳聚丁苯橡膠價(jià)格，漲400元/噸；吉化1502/1500E價(jià)格12500元/噸；高順順丁橡膠價(jià)格上漲200元/噸，錦州、大慶、四川高順順丁橡膠價(jià)格14000元/噸。原料方面，云南和海南產(chǎn)地膠水價(jià)格維持堅(jiān)挺。庫(kù)存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為29.99萬(wàn)噸，較上期漲0.25萬(wàn)噸，而保稅區(qū)庫(kù)存略降。需求方面，輪胎企業(yè)開(kāi)工維持六至七成，周環(huán)比回升；輪胎出口市場(chǎng)表現(xiàn)尚可。5月24日乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)5月狹義乘用車零售132.0萬(wàn)輛，同比下降19%，但環(huán)比4月份回升。若國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，這將帶動(dòng)輪胎需求。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)變動(dòng)不大，青島地區(qū)天然橡膠絕對(duì)庫(kù)存水平不高，供應(yīng)端變動(dòng)不大，需求預(yù)期則有所好轉(zhuǎn)，加上濃乳膠價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠強(qiáng)勢(shì)，膠水或?qū)⒏嗔飨驖馊槟z廠，合成膠報(bào)價(jià)上漲，天然橡膠期貨將維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線建議多單逢低參與。

原油(SC)

供應(yīng)憂慮刺激油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行

隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)，外盤(pán)油價(jià)重新站上114美元/桶。在美國(guó)夏季出行高峰臨近，和歐盟繼續(xù)推進(jìn)俄羅斯石油禁運(yùn)的背景下，國(guó)際油價(jià)漲至近兩個(gè)月的高位。俄烏方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日晚，烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問(wèn)阿列斯托維奇證實(shí)，烏克蘭軍隊(duì)丟掉了頓涅茨克的戰(zhàn)略要地紅利曼。盧甘斯克軍事行政長(zhǎng)官則證實(shí)，俄軍已占領(lǐng)盧甘斯克95%的領(lǐng)土。烏克蘭國(guó)防部副部長(zhǎng)馬里亞爾表示，頓巴斯地區(qū)的戰(zhàn)斗已經(jīng)達(dá)到“最高烈度”。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月20日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降101.9萬(wàn)桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2480萬(wàn)桶，較前一周下降100萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止5月20日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC裝置檢修增加，但實(shí)際需求偏弱，PVC期貨偏弱震蕩

夜盤(pán)PVC期貨09合約在8190元/噸附近偏弱震蕩，持倉(cāng)量增加。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，華東主流現(xiàn)匯自提8350-8500元/噸，基差收窄。5月下旬PVC裝置檢修較多，比如魯泰化學(xué)36萬(wàn)噸PVC裝置5月23日起檢修，但PVC實(shí)際需求偏弱，加上臺(tái)塑下調(diào)6月份PVC遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)心出口量下降，PVC期貨盤(pán)中反彈乏力。不過(guò)PVC出口價(jià)格和外盤(pán)報(bào)價(jià)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注，若國(guó)內(nèi)PVC繼續(xù)下跌，出口仍有優(yōu)勢(shì)。國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見(jiàn)》，從保障外貿(mào)領(lǐng)域生產(chǎn)流通穩(wěn)定，加大外貿(mào)企業(yè)財(cái)稅金融支持力度。PBC粉以及塑料制品出口有望平穩(wěn)。華南PVC社會(huì)庫(kù)存下降，華南地區(qū)PVC剛需尚可。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國(guó)內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購(gòu)房限制，鼓勵(lì)居民購(gòu)房，杭州等市5月下旬房屋成交回暖。PVC需求預(yù)期較好，因此PVC期貨不應(yīng)過(guò)分看空。短期PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，后期關(guān)注內(nèi)需是否改善。綜合來(lái)看，5月下旬檢修較為集中，但國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)需求端整體表現(xiàn)偏弱，下游終端企業(yè)保持剛需采購(gòu)，加上電石出廠價(jià)格下調(diào)，PVC成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢(shì)。操作建議方面，中長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線逢低試布置多單。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)大幅上漲?，F(xiàn)貨方面，5月26日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)百川的統(tǒng)計(jì)，5月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量177.50萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降2%，同比下降38%。國(guó)內(nèi)75家主要瀝青廠裝置總開(kāi)工率為24.13%，環(huán)比下降1.13%。需求方面，國(guó)內(nèi)剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區(qū)現(xiàn)貨成交一般，區(qū)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格基本持穩(wěn)。南方地區(qū)受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶拿貨積極性不高。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，塑料期貨短線多單參與

夜盤(pán)塑料期貨主力09合約繼續(xù)震蕩反彈。隔夜國(guó)際原油上漲，成本支撐較強(qiáng)。近期全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議召開(kāi)，若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地見(jiàn)效，塑料需求將環(huán)比好轉(zhuǎn)，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。從供需來(lái)看，上游企業(yè)PE庫(kù)存下降至70萬(wàn)噸附近，庫(kù)存下降順暢。4月PE表觀消費(fèi)在282.22萬(wàn)噸，較3月減少66.95萬(wàn)噸或19.17%。5月份PE表觀消費(fèi)量環(huán)比仍將難以大幅增加。需求方面，國(guó)內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)物流逐漸好轉(zhuǎn)。5月份農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求將增加，LLDPE和LDPE醫(yī)療領(lǐng)域需求尚可。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應(yīng)壓力不大，華東地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，加上穩(wěn)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目將逐漸落地，塑料需求預(yù)期將好轉(zhuǎn)，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。

聚丙烯(PP)

PP供應(yīng)小幅回升，但需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP期貨短線多單參與

夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量減少，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。隔夜布倫特原油上漲2.65%，這將提振包含PP在內(nèi)的化工品價(jià)格。昨日PP現(xiàn)貨上調(diào)50-150元/噸，神華PP網(wǎng)上競(jìng)拍，拉絲PP全部成交。華東地區(qū)拉絲PP8590-8750元/噸，期貨升水現(xiàn)貨150元/噸附近。PP期貨反彈，一方面是市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地見(jiàn)效，PP需求將逐漸回暖；另一方面是華東地區(qū)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，需求將逐漸回升。此外上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降加快，庫(kù)存壓力減輕。本周齊魯石化等43萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)小幅增加，不過(guò)拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近，檢修產(chǎn)能占比認(rèn)為13%，供應(yīng)暫無(wú)較大壓力。PP進(jìn)口方面，近期外盤(pán)PP報(bào)價(jià)下調(diào)，但進(jìn)口PP高于9470元/噸，高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，5月份PP進(jìn)口量將維持低位，PP出口仍有優(yōu)勢(shì)。因此海外PP價(jià)格下跌對(duì)國(guó)內(nèi)暫無(wú)較大影響。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工率周環(huán)比回升，上海疫情好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)PP需求將逐漸回升。綜合來(lái)看，隨著需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線多單參與。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

多單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度上行，成交相對(duì)活躍，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3210元/噸(-200)，期現(xiàn)基差-45.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1018.15萬(wàn)噸(+20.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率81.7%(-1.01)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-88.7)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第三輪降價(jià)，累計(jì)降幅為600元/噸，部分鋼廠正推進(jìn)第四輪降價(jià)。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開(kāi)工，出貨順暢且?guī)齑婊芈漭^快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購(gòu)。但考慮到鋼廠出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有打壓意愿，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。我們認(rèn)為，疫情防控政策對(duì)工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)疫情暫無(wú)繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢(shì)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的再均衡過(guò)程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將仍有上行機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

多單短線持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)大幅上行，成交活躍，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差327.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存137萬(wàn)噸(-26)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.14天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調(diào)后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開(kāi)始適量補(bǔ)庫(kù)。近期線上競(jìng)拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開(kāi)始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫(kù)存有所堆積。進(jìn)口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復(fù)通關(guān)，試運(yùn)行車數(shù)為30-50車/日。甘其毛都口岸近期日通關(guān)量突破400車，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價(jià)格暫穩(wěn)為主。我們認(rèn)為，受下游成材行情弱勢(shì)影響，鋼廠、焦化廠利潤(rùn)情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價(jià)格下降以維持合理的利潤(rùn)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)期。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平的變化，建議投資者多單短線持有。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷，。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1280元/噸(+25)，期現(xiàn)基差423.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4880.4萬(wàn)噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量39萬(wàn)噸(-11.1)。綜合來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的監(jiān)管有所加強(qiáng)，內(nèi)蒙古、山西、陜西等地均提出具體監(jiān)察措施。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤(pán)增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢(shì)或受影響。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.73%?，F(xiàn)貨方面，5月26日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3220元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷為72.38%，周環(huán)比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠家仍處檢修階段，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面，復(fù)合肥方面，夏季肥陸續(xù)抵達(dá)基層，市場(chǎng)需求余量有限，市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)向清庫(kù)存。膠合板廠家開(kāi)工負(fù)荷窄幅波動(dòng)，隨用隨采居多。農(nóng)業(yè)需求方面，西北、東北地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)尚可。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購(gòu)動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6033元/噸，收漲幅0.37%。周四ICE原糖偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.66%，結(jié)算價(jià)19.54美分/磅。國(guó)際方面，有氣象專家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會(huì)對(duì)巴西中南部地區(qū)甘蔗造成影響；印度政府發(fā)布通知，為抑制國(guó)內(nèi)價(jià)格飆升，將糖出口量限制在1000萬(wàn)噸，要求出口商對(duì)6月1日至10月31日的出口申請(qǐng)?jiān)S可。此前政府計(jì)劃將出口限制在800萬(wàn)噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布?jí)赫?shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計(jì)壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計(jì)產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計(jì)用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項(xiàng)數(shù)據(jù)有加速趨勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為主

隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2931元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略跌，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸?，F(xiàn)階段基層余糧已基本見(jiàn)底，市場(chǎng)流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市，貿(mào)易商近期出貨積極性有所提高，企業(yè)到貨量增加。從需求端來(lái)看新冠疫情有所緩和帶動(dòng)下游產(chǎn)品走貨恢復(fù)，深加工企業(yè)開(kāi)工率有所回升，深加工企業(yè)收購(gòu)積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。國(guó)內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)受限。此外，5月23日同海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》，我國(guó)從巴西進(jìn)口玉米將有望補(bǔ)充國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)。短期來(lái)看貿(mào)易商出貨積極性提高、國(guó)家飼用稻谷加量拍賣及進(jìn)口有望補(bǔ)充帶動(dòng)近期玉米回落，但在中長(zhǎng)期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議短期暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)期仍維持偏多思路。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

隔夜豆粕大幅反彈測(cè)試4200元/噸，5月中旬之后，美中西部地區(qū)轉(zhuǎn)干，美豆播種進(jìn)度有所加速，截至5月22日，美豆播種進(jìn)度為50%，五年均值55%，播種期缺乏炒作因素，同時(shí)美玉米播種進(jìn)度大幅加速，玉米轉(zhuǎn)種大豆憂慮降低，近期美豆/美玉米比價(jià)有所回升，但美玉米及美麥價(jià)格逐步走弱，對(duì)美豆施壓。但中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，中期維持偏多走勢(shì)，但短期美豆1700美分/蒲上方壓力偏大，短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家糧食交易中心于5月27日繼續(xù)組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月20日當(dāng)周，大豆壓榨量為193萬(wàn)噸，高于上周170萬(wàn)噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫(kù)存延續(xù)增加，截至5月22日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為73.05萬(wàn)噸,環(huán)比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隔夜豆油反彈突破11600元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但此后印尼稱將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售政策，以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油，油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫(kù)存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月下降，但消費(fèi)量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，油廠開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至5月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.42萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油反彈測(cè)試12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，利空落地后，棕櫚油呈現(xiàn)探底回升，此后，印尼稱將實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售政策，以確保國(guó)內(nèi)保留有1000萬(wàn)噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來(lái)方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-25日馬棕出口較上月同期上升24.83%/22.54%，隨著印尼出口競(jìng)爭(zhēng)的加劇，5月下旬之后馬來(lái)出口或?qū)⑹艿揭种疲?月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應(yīng)帶來(lái)一定不確定性，sppoma/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少13.09%/15%。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至5月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為24.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.0%，同比減少51.7%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫(kù)空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著國(guó)產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購(gòu)意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國(guó)產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著國(guó)家糧食交易中心在4、5月份持續(xù)展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫(kù)存自4月底以來(lái)整體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，隨著豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至5月20日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.25%，同比下降42.36%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，且油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，限制油脂回調(diào)空間。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費(fèi)，菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升，截至5月20日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫(kù)存為20.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4823元/500kg，收漲幅0.19%，5月26日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.9元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，5月26日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。總的來(lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷商采購(gòu)多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋(píng)果主力合約大幅下行，收于8945元/噸，收跌幅2.57%。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋(píng)果需求下降。山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為67.85%。本周冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫(kù)不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫(kù)庫(kù)容比為29.8%。截止5月11日冷庫(kù)變動(dòng)量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫(kù)出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結(jié)束之后，冷庫(kù)客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫(kù)庫(kù)容比為14.6%，本周冷庫(kù)變動(dòng)量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫(kù)出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區(qū)部分地區(qū)冷庫(kù)已經(jīng)清庫(kù)完成，也有部分冷庫(kù)仍在清庫(kù)階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

觀望為宜

昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于18670元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.85元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.04元/公斤?，F(xiàn)階段散戶方面抗價(jià)惜售情緒仍存，部分地區(qū)標(biāo)主較為緊缺。在養(yǎng)殖端情緒支撐、國(guó)家收儲(chǔ)及廣東調(diào)運(yùn)禁令等等因素的影響下，近期生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)。但是從需求端來(lái)看，目前終端走貨情況仍然欠佳，消費(fèi)端難以提供持續(xù)上漲動(dòng)力，短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅震蕩調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)4月末全國(guó)能繁母豬存欄為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.5%，較正常保有量的4100萬(wàn)頭偏高1.9%。隨著豬價(jià)的反彈，養(yǎng)殖端的產(chǎn)能去化速度有所放緩。自去年開(kāi)始母豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減，累計(jì)去化幅度為8.47%。母豬產(chǎn)能的調(diào)減將對(duì)生豬出欄產(chǎn)生影響，按照母豬存欄的變化情況推算從今年4月以后生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢(shì)。需求端來(lái)看，臨近端午終端需求或有所改善，但隨著天氣轉(zhuǎn)熱市場(chǎng)對(duì)于肥豬的需求會(huì)逐漸減少。季節(jié)性來(lái)說(shuō)下半年需求或整體好于上半年。期貨方面，前期在現(xiàn)貨不斷走強(qiáng)及市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月預(yù)期加強(qiáng)的影響下，生豬期貨不斷走強(qiáng)。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會(huì)表示生豬產(chǎn)能充足，并且隨著豬價(jià)反彈養(yǎng)殖端壓欄、二次育肥增多都會(huì)對(duì)后期豬價(jià)形成利空，在這些因素的影響下市場(chǎng)看漲情緒有所減弱，操作上建議短期觀望為主。

花生(PK)

區(qū)間思路

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10574元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右。產(chǎn)區(qū)基層受農(nóng)忙影響上貨量零星，下游客商少量補(bǔ)貨，整體現(xiàn)貨行情略顯清淡，主流成交價(jià)格較為價(jià)格穩(wěn)定。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，好貨價(jià)格略高。短期來(lái)看在油廠收購(gòu)價(jià)格上調(diào)的支撐下花生或延續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價(jià)格有支撐。操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉主力合約繼續(xù)偏弱運(yùn)行，收于20485元/噸，收跌幅0.27%。周四ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅2.9%，結(jié)算價(jià)140.61美分/磅。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)周三公布了5月份聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要文件。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)需要迅速加息，且加息速度可能快于市場(chǎng)預(yù)期，以解決日益嚴(yán)重的通脹問(wèn)題。會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員支持在接下來(lái)的幾次會(huì)議上各加息50個(gè)基點(diǎn)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月22日全美棉花播種進(jìn)度54%，同比領(lǐng)先7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度在44%，同比領(lǐng)先5個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平；加州地區(qū)完成播種，同比大幅領(lǐng)先11個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)。近期得州地區(qū)迎來(lái)降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場(chǎng)此前對(duì)于供應(yīng)端的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，而國(guó)內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國(guó)內(nèi)疫情拖累影響，國(guó)內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）