宏觀

歐元區(qū)5月消費者信心指數(shù)終值

上周五，三大美股指創(chuàng)三周新高，納指標普分別漲超3%和2%，終結七周連跌，道指連日漲超500點，終結近百年最長連跌周、最近九周首周累漲，和標普創(chuàng)一年半最大周漲幅，泛歐股指創(chuàng)逾三周新高及逾兩月最大周漲幅。10年期美債收益率逼近一個月低位 ，連降三周 。美元指數(shù)創(chuàng)一個月新低、創(chuàng)近兩年最大兩周跌幅；離岸人民幣盤中漲破6.71，較日低回漲近800點。原油創(chuàng)兩月新高，連漲六周創(chuàng)三個月最長連漲；美國汽油逼近歷史高位，美國天然氣繼續(xù)跌離近十四年高位，仍連漲四周。倫鋅創(chuàng)三周新高、一周漲近4%。黃金兩連陽，連漲兩周。國內(nèi)方面，中國證監(jiān)會宣布內(nèi)地與香港ETF互聯(lián)互通；債市統(tǒng)一對外開放制度落地，外資可直接投資交易所債市。上海發(fā)布重振經(jīng)濟50條行動方案，階段性緩繳“五險一金”和稅款，擴大房屋租金減免范圍、加大退稅減稅力度、發(fā)放援企穩(wěn)崗補貼，6月1日起取消企業(yè)復工復產(chǎn)白名單制，取消企業(yè)復工復產(chǎn)復市不合理限制。國際方面，世衛(wèi)組織發(fā)布疾病信息通報，5月13日至26日期間，已有23個非猴痘流行國家和地區(qū)向世衛(wèi)組織上報了257例猴痘確診病例，還有約120例疑似病例。德意志銀行指出，美聯(lián)儲希望看到金融環(huán)境收緊，這對經(jīng)濟是有風險的。關注歐元區(qū)5月消費者信心指數(shù)終值。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

上周三組期指走勢探底回升，2*IH/IC2205比值為0.9411，北向資金一周凈流入74.11億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.7bp報1.381%，7天期上行1.2bp報1.777%，14天期上行0.1bp報1.738%，1個月期下行2.1bp報1.854%。從技術面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。短期，市場盡管迎來連續(xù)回升，但反彈力度和持續(xù)性相對較差，成交量整體萎縮以及資金獲利回吐的需求下，仍有指數(shù)整體回落可能，操作上建議投資者暫時觀望；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價小幅收跌，現(xiàn)運行于1849美元/盎司，金銀比價84。近期海外通脹風險加劇抑制經(jīng)濟增長，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長3.6%，較1月份預測值下調0.8個百分點。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至5/27，SPDR黃金ETF持倉1069.81噸，持平，SLV白銀ETF持倉17357.96噸，持平。綜合來看，市場基本反映美聯(lián)儲加息影響，而衰退預期給予貴金屬價格一定的支撐，預計短期價格延續(xù)反彈走勢。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

上周螺紋鋼主力2210合約寬幅震蕩，期價探底回升，整體圍繞4600一線震蕩，整體來看短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)轉弱。供應端，上周五大鋼材品種供應降至978.29萬噸，減量14.35萬噸，降幅1.4%，其中建材環(huán)比減量1.1萬噸，降幅0.3%；上周供應整體依舊大幅減量，降幅較上周相比略有收縮，但仍有近15萬噸的減量，主要是由于現(xiàn)階段建材持續(xù)性減量至相對低位，下降空間有限。不僅僅是建材，五大鋼材品種減量空間均相對有限，短期內(nèi)將維持低位水平，但是會因以銷定產(chǎn)，使得供應有小幅增量表現(xiàn)。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅再度擴張，降至2202.69萬噸，周環(huán)比減少21.46萬噸，降幅0.96%。上周螺紋廠庫周環(huán)比上升2.3萬噸至363.4萬噸（增幅0.6%），社庫周環(huán)比下降16.6萬噸至1179.6萬噸（降幅1.4%），螺紋廠庫接連5周持續(xù)累庫，社庫持續(xù)小幅度下降，目前受疫情影響，整體去庫節(jié)奏拖延，螺紋庫存近2個月沒有出

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2210合約偏弱運行，期價跌破4700一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨調整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量13.25萬噸，降幅2.38%，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠上周開始檢修、但檢修天數(shù)較少，上周整周檢修及減產(chǎn)導致產(chǎn)量繼續(xù)下降，其他地區(qū)變動不大。伴隨鋼價繼續(xù)弱勢調整，長流程企業(yè)虧損承壓時間延長，檢修/減產(chǎn)比例在板材品種中開始有所凸顯。庫存方面，上周熱卷廠庫周環(huán)比下降2.2萬噸至93.1萬噸（降幅2.3%），社庫周環(huán)比下降4萬噸至205.1萬噸（降幅1.9%），上周鋼廠庫存小幅增加，上周各區(qū)域產(chǎn)量變動不大，華東、華南地區(qū)略有降庫，東北、華北地區(qū)，廠庫漲跌互現(xiàn)，鋼廠加速前移廠庫意愿還是較強，但市場接受程度一般。消費方面，上周五大品種周消費量降幅2.3%；其中建材消費環(huán)比增幅0.1%，板材消費環(huán)比降幅4.3%，需求持續(xù)性弱勢表現(xiàn)，已經(jīng)使得去庫壓力逐漸顯現(xiàn)，庫存已經(jīng)從同比偏低水平逐步上升至高于去年同期水平。短期來看，市場心態(tài)尚未有好轉，長三角、京津冀等防控區(qū)域解封之前，消費量將繼續(xù)維持弱勢表現(xiàn)。操作上，短期承壓運行為主，在物流恢復前或維持偏弱表現(xiàn)，激進者可考慮短空參與，中線操作暫時觀望為宜。

鋁(AL)

多單減倉

隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2868美元/噸。國內(nèi)疫情好轉，市場情緒轉暖，同時疊加鋁錠去庫，印尼計劃停止鋁土礦消息持續(xù)發(fā)酵，鋁價受到支撐?；久鎭砜?，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬噸，同比增長1.4%，二季度末國內(nèi)運行產(chǎn)能有望達4130萬噸附近。進入5月，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復產(chǎn)計劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長期國內(nèi)供應增量壓力猶在。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長0.5個百分點至59.1%，下游積極備庫復產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會庫存維持降庫狀態(tài)。短期來看，近期美元指數(shù)回落以及國內(nèi)對需求的刺激政策，出現(xiàn)了階段性的補庫行情令市場情緒有所回暖，后期鋁價能否突破21000元的壓力位則需要進一步驗證疫情后消費的復蘇，能否令庫存保持順暢的去庫節(jié)奏較為關鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

暫且觀望

周五隔夜鋅價盤面偏強震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標，市場擔憂美聯(lián)儲后續(xù)或推出更加激進的加息縮表；國內(nèi)方面，防疫政策瑜伽嚴格經(jīng)濟下行壓力較大，國內(nèi)多部委密集發(fā)聲穩(wěn)經(jīng)濟。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

周五隔夜鉛價格偏強震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。

鎳(NI)

關注跨期正套機會，單邊操作仍需觀望

隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳震蕩上行，現(xiàn)運行于28545美元/噸。上海市人民政府印發(fā)《上海市加快經(jīng)濟恢復和重振行動方案》。支持汽車、集成電路、生物醫(yī)藥等制造業(yè)企業(yè)以點帶鏈，穩(wěn)步提高企業(yè)達產(chǎn)率。大力促進汽車消費，按照國家政策要求階段性減征部分乘用車購置稅，利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。鎳基本面主要矛盾在于純鎳供應的緊張，當前純鎳現(xiàn)貨進口轉為盈利狀態(tài)，疊加滬鎳2205合約的交割貨源流入市場，市場對鎳價有一定看空情緒，但隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)，新能源下游開始復蘇，部分企業(yè)計劃增產(chǎn)從而加大原料采購力度，給予盤面支撐。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價回落至1590元/鎳。印尼鎳鐵供應穩(wěn)定增長，且300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)，短期內(nèi)令鎳鐵價格承壓運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存節(jié)后連續(xù)兩周降庫，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，300系鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，對鎳鐵需求降低。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，此外，由于印尼中間品及高冰鎳項目投產(chǎn)進度較快，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但復工后的補庫預期仍促成了短期反彈，單邊操作建議暫時觀望，套利方面可關注跨期正套機會。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

周五隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，成本端來看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運行。供應端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應端，澳巴發(fā)運及到港均有增量，到港量大幅回升至年均線以上水平，短期供應較為充足；本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2462.4萬噸，環(huán)比增加95.0萬噸，其中澳洲發(fā)運量1788.0萬噸，環(huán)比基本持平，高于今年周均54.1萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加103.1萬噸至674.4萬噸，高于今年周均102.8萬噸。中國45港口到港量2334.3萬噸，環(huán)比增加308.6萬噸。需求端，目前鋼廠已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，多數(shù)處于虧損狀態(tài)，但部分鋼廠本著降低及均攤固定成本的目的，繼續(xù)生產(chǎn)，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%，環(huán)比增加0.59%，同比下降2.19%；日均鐵水仍有小幅增量，日均鐵水產(chǎn)量240.88萬噸，環(huán)比增加1.34萬噸。本周港口日均疏港高位回落，雖然港口庫存仍然呈現(xiàn)去庫趨勢，但在到港補給充足的情況下，港口庫存降幅減速較為明顯，全國45個港口進口鐵礦庫存為13453.80萬噸，環(huán)比降104.57萬噸；日均疏港量318.04萬噸降12.66萬噸。總體來看，成材需求何時恢復仍是影響鐵礦價格的重要因素，短期礦石價格仍有一定的支撐，整體表現(xiàn)或將強于成材端。近期鐵礦石主力2209合約寬幅震蕩，期價整體仍然受到800一線附近支撐，短期多空交織，或寬幅整理運行為主，暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨小幅反彈

上周天然橡膠期貨主力合約整體上漲1.07%，周五夜盤天然橡膠期貨繼續(xù)反彈，MACD指標紅柱線擴大，技術走勢偏強。5月25日全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議召開，會議強調扎實推動穩(wěn)經(jīng)濟各項政策落地見效；深圳等城市刺激汽車消費，進行購車補貼；5月29日上海發(fā)布，將大力促進汽車消費，年內(nèi)新增非營業(yè)性客車牌照額度4萬個，按照國家政策要求階段性減征部分乘用車購置稅，12月31日前，個人消費者報廢或轉出名下在上海市注冊登記且符合相關標準的小客車，并購買純電動汽車的給予每輛車1萬元財政補貼。宏觀以及汽車產(chǎn)業(yè)方面的消息提振天然橡膠期貨價格。另外，輪胎開工負荷提升、終端需求預期好轉，乳膠廠收膠水價高升水干膠廠，膠水繼續(xù)向乳膠廠分流，這些因素亦推動天然橡膠期貨上漲。不過天然橡膠期貨高升水現(xiàn)貨，6月份海南將全面割膠，乳膠供應緊張將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。上周五天然橡膠現(xiàn)貨上漲50元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12850—12900元/噸；中油乳聚丁苯橡膠價格和高順順丁橡膠價格繼續(xù)補漲。原料方面，上周五海南產(chǎn)地膠水價格維持堅挺。庫存方面，卓創(chuàng)資訊調研數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為29.99萬噸，較上期漲0.25萬噸，而保稅區(qū)庫存略降。需求方面，輪胎企業(yè)開工維持六至七成，周環(huán)比回升。本周即將迎來端午假期，部分工廠放假將導致整體開工或小幅走低。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應變動不大，需求預期則有所好轉，加上濃乳膠供需相對偏緊，膠水或將更多流向濃乳膠廠，合成膠報價上漲，這些因素間接支撐天然橡膠期貨價格，本周天然橡膠期貨將維持偏強震蕩走勢。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線建議多單逢低參與。

原油(SC)

供應憂慮推升油價上行

周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。在美國夏季出行高峰臨近，且歐盟繼續(xù)推進俄羅斯石油禁運的背景下，油價維持強勢。歐盟力圖達成新的對俄制裁方案，一些領導人傾向于禁止海運石油，同時暫時豁免通過德魯日巴輸油管道運輸?shù)氖停瑥亩o匈牙利更多的時間?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月20日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降101.9萬桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2480萬桶，較前一周下降100萬桶。供應方面，截止5月20日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬桶/日。密切關注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC裝置檢修增加，但實際需求偏弱，PVC期貨偏弱震蕩

上周PVC期貨09合約震蕩下跌，持倉量增加，技術走勢較弱。5月下旬PVC裝置檢修較多，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負荷76.33%，環(huán)比下降4.96%；其中電石法PVC開工負荷76.17%，環(huán)比下降5.88%；乙烯法PVC開工負荷76.93%，環(huán)比下降1.56%。本周計劃檢修的企業(yè)將有所減少，但仍處于偏多水平。出口方面，臺塑下調6月份PVC遠期報價，近期出口接單轉弱。不過若國內(nèi)PVC繼續(xù)下跌，出口仍有優(yōu)勢。國務院辦公廳日前印發(fā)《關于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質的意見》，從保障外貿(mào)領域生產(chǎn)流通穩(wěn)定，加大外貿(mào)企業(yè)財稅金融支持力度。PVC粉以及塑料制品出口有望平穩(wěn)。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)按需采購為主，PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領域，國內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購房限制，杭州等市5月下旬房屋成交回暖，因此PVC需求預期尚可。綜合來看，5月下旬檢修較為集中，5月下旬部分外采電石生產(chǎn)PVC企業(yè)處于成本線附近，關注后期是否有加大減產(chǎn)力度；國內(nèi)PVC市場需求端整體表現(xiàn)偏弱，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢，操作建議方面，中長線建議暫時觀望，短線逢低試布置多單。

瀝青(BU)

波段交易

周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，5月27日華東地區(qū)瀝青平均價為4680元/噸。供應方面，2022年6月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加12.3萬噸或6.25%；同比下降66.32萬噸或24.09%。本周76家主要瀝青煉廠綜合開工率為25.9%，環(huán)比增加3.3%。目前國內(nèi)整體開工水平偏低，預計本周大連西太、匯豐石化以及山東海右計劃復產(chǎn)瀝青，帶動開工有所增加。需求方面，北方地區(qū)剛需穩(wěn)定，近期部分項目集中釋放需求，市場交投氛圍表現(xiàn)尚可，未來南方部分地區(qū)多降雨天氣，終端施工或有所受阻。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。

塑料(L)

需求預期有所好轉，塑料期貨短線多單參與

上周塑料期貨主力09合約企穩(wěn)反彈，持倉量減少。上周國際原油上漲，成本支撐較強。另外25日全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議召開，若穩(wěn)經(jīng)濟政策落地見效，塑料需求將環(huán)比好轉，受成本以及需求預期好轉提振，塑料期貨有所反彈。本周供需方面，本周煉化企業(yè)檢修有所減少，據(jù)卓創(chuàng)資訊，預計PE檢修損失量在8.04萬噸，環(huán)比減少0.39萬噸。不過上游企業(yè)PE庫存下降，社會庫存有所回落，港口庫存整體變動有限，整體供應壓力不大。需求方面，5月份農(nóng)膜需求進入淡季，但中空、注塑等領域需求將增加，LLDPE和LDPE醫(yī)療領域需求尚可。綜合來看，上游原油高位震蕩，PE供應壓力不大，華東地區(qū)疫情好轉，上海發(fā)布重振經(jīng)濟50條措施，取消復工復產(chǎn)審批，各地穩(wěn)經(jīng)濟項目將逐漸落地，塑料需求預期將好轉，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。

聚丙烯(PP)

PP需求預期好轉，PP期貨短線多單參與

上周PP期貨主力合約PP09合約先下跌后反彈，技術走勢轉強。上周原油上漲以及宏觀消息面對市場交投情緒形成提振作用，另外華東地區(qū)疫情逐漸好轉，PP需求預期好轉。上周五華東地區(qū)拉絲PP8730元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。PP期貨反彈，一方面是市場預期穩(wěn)經(jīng)濟政策落地見效，PP需求將逐漸回暖；另一方面是華東地區(qū)疫情逐漸好轉，復工復產(chǎn)進度加快，需求將逐漸回升。此外上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降加快，庫存壓力減輕。本周供應方面，暫無新增產(chǎn)能投放，但計劃重啟裝置較多，供應端預計小幅增加。需求端來看，隨著部分區(qū)域物流的逐步恢復，需求有局部向好預期，同時下游亦是存在剛需補貨需求，本周需求將繼續(xù)向好。PP進口方面，近期外盤PP報價下調，但進口PP高于國產(chǎn)PP價格，海外PP價格下跌對國內(nèi)暫無較大影響。此外，5月29日上海發(fā)布重振經(jīng)濟50條措施，取消復工復產(chǎn)審批，這將提振今日市場交投情緒。綜合來看，隨著需求預期好轉，PP期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線多單參與。

PTA(TA)

區(qū)間思路

周五隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，成本端原油供應與地緣憂慮持續(xù)，油價大幅波動，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

周五隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。供應憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經(jīng)濟憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領部隊的干預。這是自沖突開始以來，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場對供應端的憂慮加深。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內(nèi)苯乙烯庫存或將呈現(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

多單謹慎持有

周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩上行，漲幅較大，成交良好?，F(xiàn)貨市場近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差-141.5元/噸；焦炭總庫存1018.15萬噸(+20.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率81.7%(-1.01)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.26%(0.6)。綜合來看，焦炭市場全面落實第三輪降價，累計降幅為600元/噸，部分鋼廠正推進第四輪降價。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開工，出貨順暢且?guī)齑婊芈漭^快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價情緒增加。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復采購。但考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格仍有回落，對焦炭價格仍有打壓意愿，預計短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過程或將得到體現(xiàn)。預計后市將仍有上行機會，重點關注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者多單謹慎持有。

焦煤(JM)

多單短線持有

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩上行，漲幅較大，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差241元/噸；港口進口煉焦煤庫存137萬噸(-26)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.14天(-0.4)。綜合來看，受動態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。不過焦煤價格不斷回調后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開始適量補庫。近期線上競拍成交回暖，煉焦煤市場情緒有所好轉。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場仍存看跌預期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內(nèi)運輸略有好轉。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。進口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復通關，試運行車數(shù)為30-50車/日。甘其毛都口岸近期日通關量突破400車，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價格暫穩(wěn)為主。我們認為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠、焦化廠利潤情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價格下降以維持合理的利潤或將持續(xù)一段時期。預計后市將震蕩整理，重點關注現(xiàn)貨市場招標情況及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者多單短線持有。

動力煤(TC)

暫且觀望

周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)高開回落，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1245元/噸(-35)，期現(xiàn)基差374.4元/噸；主要港口煤炭庫存4880.4萬噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量53.2萬噸(+8.8)。綜合來看，煤炭價格區(qū)間內(nèi)運行的監(jiān)管有所加強，內(nèi)蒙古、山西、陜西等地均提出具體監(jiān)察措施。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調運為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉，下游詢盤增加，當前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內(nèi)終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會，重點關注需求端變化，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

上周尿素主力合約期價收跌1.81%?，F(xiàn)貨方面，5月27日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3220元/噸。供應方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上周下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上周下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上周上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬噸附近波動，而夏管肥也將在6月份進行有序釋放，市場供應呈現(xiàn)增加趨勢。需求方面，北方麥收期，工業(yè)及工業(yè)均受到影響，但部分貿(mào)易商或將少量買入補倉。出口方面，雖然出口政策繼續(xù)收緊，但仍有出口需求推進，一定程度影響國內(nèi)尿素市場心態(tài)。關注后續(xù)尿素裝置變化和復合肥采購動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強運行，周五收于6032元/噸，收漲幅0.02%。周五ICE原糖偏強運行，盤中漲幅0.61%，結算價19.61美分/磅。國際方面，印度政府發(fā)布通知，為抑制國內(nèi)價格飆升，將糖出口量限制在1000萬噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，，產(chǎn)糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項數(shù)據(jù)有加速趨勢，符合市場預期。在巴西中南部地區(qū)進入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質偏中性，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

觀望為主

周五夜盤玉米主力合約偏強震蕩，收于2941元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，哈爾濱玉米市場價格為2660-2690元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2870-2880元/噸；廣東港口玉米主流價格在2930-2950元/噸?，F(xiàn)階段基層余糧已基本見底，市場流通貨源轉向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市，貿(mào)易商近期出貨積極性有所提高，企業(yè)到貨量增加。從需求端來看新冠疫情有所緩和帶動下游產(chǎn)品走貨恢復，深加工企業(yè)開工率有所回升，深加工企業(yè)收購積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補欄仔豬積極性有所提升。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。此外，5月23日同海關總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國從巴西進口玉米將有望補充國內(nèi)玉米供應。短期來看貿(mào)易商出貨積極性提高、國家飼用稻谷加量拍賣及進口有望補充帶動近期玉米回落，但在中長期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議短期暫時觀望，中長期仍維持偏多思路。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單持有

周五隔夜豆粕測試4200元/噸，5月中旬之后，美中西部地區(qū)轉干，美豆播種進度有所加速，截至5月22日，美豆播種進度為50%，五年均值55%，未來一周，風暴系統(tǒng)將向北部平原移動，大雨天氣將使南北達科他州及明尼蘇達州作物播種進一步推遲，此外，6月月度天氣預測報告顯示中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風險，美豆生長期的干熱天氣需要關注，天氣風險逐步增加。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續(xù)組織50萬噸進口大豆拍賣，大豆供應偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月20日當周，大豆壓榨量為193萬噸，高于上周170萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至5月22日當周，豆粕庫存為73.05萬噸,環(huán)比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關注下游消費恢復狀況，建議多單持有。豆粕期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

周五隔夜豆油反彈測試11800元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但此后印尼稱將實施國內(nèi)市場銷售政策，以確保國內(nèi)保留有1000萬噸食用油，油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉。隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進口稅以應對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進一步提高。國內(nèi)方面，隨著進口大豆到港量回升，以及進口大豆拋儲開啟，油廠開機逐步恢復，同時，本周豆油庫存小幅上升，截至5月20日當周，國內(nèi)豆油庫存為91.42萬噸，環(huán)比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

周五隔夜棕櫚油反彈至12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令， 5月27日，印尼貿(mào)易部政府高級官員表示，印尼將分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，將優(yōu)先考慮向已注冊參與政府散裝食用油項目的企業(yè)發(fā)放出口許可，印尼棕櫚油出口逐步放開，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但是，在國內(nèi)市場銷售政策之下，整體供應依然受限。馬來方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-25日馬棕出口較上月同期上升24.83%/22.54%，隨著印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來出口或將受到抑制，5月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應帶來一定不確定性，sppoma/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少13.09%/15%。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月20日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為24.86萬噸，環(huán)比下降4.0%，同比減少51.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場的波動，需注意高位風險，暫且觀望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4、5月份持續(xù)展開進口大豆拍賣，大豆供應的持續(xù)增加，加之菜粕進口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，隨著豆菜粕價差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月20日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.26萬噸，環(huán)比下降11.25%，同比下降42.36%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，且油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉，限制油脂回調空間。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月20日當周，華東主要油廠菜油庫存為20.25萬噸，環(huán)比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

上周雞蛋主力合約寬幅震蕩，周五大幅下行收于4763元/500kg，周跌幅0.85%，5月27日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格震蕩下行，現(xiàn)貨均價4.51元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月27日全國均價雞蛋價格5.48元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

上周蘋果主力合約大幅下行，周五收于8943元/噸，周跌幅4.66%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。山東地區(qū)5月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋果普遍表現(xiàn)質量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽地區(qū)部分地區(qū)冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優(yōu)質果品較少對蘋果價格形成支撐，5月處于蘋果生長重要階段，關注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。

生豬(LH)

觀望為宜

上周生豬期貨主力合約偏弱震蕩，周五收于18735元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.81元/公斤，較前日均價下跌0.04元/公斤?，F(xiàn)階段散戶出欄積極性仍較為一般，部分地區(qū)標豬較為緊缺。從需求端來看，目前終端走貨情況仍然欠佳，消費端難以提供持續(xù)上漲動力，短期來看生豬現(xiàn)貨價格或維持窄幅震蕩調整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)4月末全國能繁母豬存欄為4177萬頭，環(huán)比下降0.5%，較正常保有量的4100萬頭偏高1.9%。隨著豬價的反彈，養(yǎng)殖端的產(chǎn)能去化速度有所放緩。自去年開始母豬產(chǎn)能持續(xù)調減，累計去化幅度為8.47%。母豬產(chǎn)能的調減將對生豬出欄產(chǎn)生影響，按照母豬存欄的變化情況推算從今年4月以后生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。需求端來看，臨近端午終端需求或有所改善，但隨著天氣轉熱市場對于肥豬的需求會逐漸減少。季節(jié)性來說下半年需求或整體好于上半年。期貨方面，前期在現(xiàn)貨不斷走強及市場對于遠月預期加強的影響下，生豬期貨不斷走強。但在上周發(fā)改委講話之后，盤面看漲情緒也有所減弱。同時因為豬價上漲養(yǎng)殖端滋生了壓欄和二次育肥，都會對后期豬價形成利空。不過端午臨近，終端消費或有所好轉，現(xiàn)貨仍有可能走強或將支撐盤面繼續(xù)上漲，操作上建議暫時觀望為主。

花生(PK)

區(qū)間思路

上周花生期貨主力合約沖高回落，周五收于10476元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9200-9400元/噸左右。產(chǎn)區(qū)基層受農(nóng)忙影響上貨量零星，下游客商少量補貨，整體現(xiàn)貨行情略顯清淡，主流成交價格較為價格穩(wěn)定。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，好貨價格略高。短期來看在油廠收購價格上調的支撐下花生現(xiàn)貨或延續(xù)偏強。對于新季花生來說，市場多預計新季花生種植面積減少，并且近期花生主產(chǎn)區(qū)干旱使得市場擔憂花生產(chǎn)量，操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

周五夜盤鄭棉主力合約偏弱下行，收于20475元/噸，收跌幅0.19%。周五ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅0.98%，結算價139.42美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲周三公布了5月份聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀要文件。會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員強調需要迅速加息，且加息速度可能快于市場預期，以解決日益嚴重的通脹問題。會議紀要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持在接下來的幾次會議上各加息50個基點。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月22日全美棉花播種進度54%，同比領先7個百分點，較近五年平均水平領先3個百分點。其中得州播種進度在44%，同比領先5個百分點，較近五年平均水平持平；加州地區(qū)完成播種，同比大幅領先11個百分點，較近五年平均水平領先13個百分點。近期得州地區(qū)迎來降雨，播種進度加快，打消了市場此前對于供應端的擔憂。國內(nèi)方面，而國內(nèi)在訂單再度轉出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，國內(nèi)棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩砜?，短期關注2萬關口支撐力度，操作上建議觀望為宜。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）