宏觀

關(guān)注中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI、綜合PMI

周五，三大美股指跌落四周高位、全周累跌，道指最近十周第九周累跌，納指跌超2%。特斯拉跌超9%創(chuàng)逾五周最大跌幅、所在板塊跌近3%領(lǐng)跌標(biāo)普，歐股回落，全周累跌。10年期美債收益率盤中拉升創(chuàng)逾兩周新高，全周升近20個基點。美元指數(shù)反彈，結(jié)束兩周連跌。離岸人民幣盤中創(chuàng)四周新高，后回吐多數(shù)日內(nèi)漲幅、全周仍漲超600點。原油連漲六周，美油續(xù)創(chuàng)近三個月新高，創(chuàng)近四個月最長連漲周；汽油連創(chuàng)歷史新高。黃金創(chuàng)三周最大跌幅，止步兩周連漲。國內(nèi)方面，神舟十四號載人飛船發(fā)射圓滿成功，航天員全部順利進(jìn)入天和核心艙。 國家衛(wèi)生健康委新聞發(fā)言人、宣傳司副司長米鋒表示，全國日新增本土確診病例和無癥狀感染者繼續(xù)保持在100例以下，但近7日有16個省份報告了本土疫情，要慎終如始做好常態(tài)化疫情防控。國際方面，美國5月非農(nóng)就業(yè)增超預(yù)期，時薪增幅放緩，但有評論認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)報告中還可以發(fā)現(xiàn)勞動力市場正在走軟的跡象。2022年票委克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特周五稱，需要看到通脹正在回落的令人信服的證據(jù)，包括連續(xù)幾個月的數(shù)據(jù)下降，才能得出通脹已經(jīng)見頂?shù)慕Y(jié)論。如果通脹不降溫，可能支持9月加息50個基點。關(guān)注中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI、綜合PMI。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

上周三組期指走勢上行，2*IH/IC2206比值為0.9197，北向資金一周凈流入422.78億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.9bp報1.432%，7天期上行2.2bp報1.6740%，14天期下行1.6bp報1.625%，1個月期上行0.5bp報1.87%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。短期，市場盡管迎來連續(xù)回升，但反彈力度和持續(xù)性相對較差，成交量整體萎縮以及資金獲利回吐的需求下，仍有指數(shù)整體回落可能，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

逢高布局空單

上周滬金主力合約收漲0.38%，滬銀收漲1.15%，國際金價小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1850美元/盎司，金銀比價84.80。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲量化緊縮即將到來，最初三個月每月縮減475億美元國債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節(jié)奏更快。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至5/27，SPDR黃金ETF持倉1067.20噸，前值1068.36噸，SLV白銀ETF持倉17227.36噸，前值17297.68噸。綜合來看，隨著美國4月PCE物價指數(shù)同比增速回落，通脹或已見頂，后續(xù)美聯(lián)儲激進(jìn)加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對金融市場的影響仍然有待觀察，資產(chǎn)價格將出現(xiàn)一定波動，建議逢高布局空單。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

上周滬鋁主力合約收漲1.70%，倫鋁周四周五因節(jié)假日休市。據(jù)市場消息，5月31日鋁錠交割庫佛山市某倉儲管理有限公司發(fā)生集體提貨事件。傳聞該事件為某貿(mào)易商貨物被倉庫重復(fù)質(zhì)押，涉及多個資方。目前倉庫貨物被擠兌，警方已介入調(diào)查。鋁價受到消息面利空影響下跌?；久鎭砜?，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬噸，同比增長1.4%，二季度末國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬噸附近。進(jìn)入5月，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長期國內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長2.7個百分點至61.8%，下游積極備庫復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會庫存維持降庫狀態(tài)。短期來看，鋁錠質(zhì)押融資暴雷，導(dǎo)致鋁價下跌，后續(xù)仍需驗證疫情后消費的復(fù)蘇，庫存保持順暢的去庫節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。

鋅(ZN)

逢低試多

上周鋅價盤面偏強(qiáng)震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議逢低試多。

鉛(PB)

暫且觀望

上周鉛價格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結(jié)束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。

鎳(NI)

關(guān)注跨期正套機(jī)會，單邊操作仍需觀望

上周滬鎳主力合約收漲2.01%，倫敦金屬交易所因銀行日休市。近期車輛購置稅優(yōu)惠政策發(fā)布，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅，根據(jù)乘聯(lián)會秘書長表示此舉將帶動200萬輛的消費增量?；久鎭砜矗?yīng)方面， 上周高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期降低了鎳鐵需求。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)小幅過剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，MHP鎳系數(shù)報價自4月以來已經(jīng)從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開工率較低，300系不銹鋼社會庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，隨著車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)及汽車消費刺激政策出臺，將利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存幾乎降至歷史最低區(qū)間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國內(nèi)車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)及純鎳低庫存對鎳價仍有支撐，短期或促成鎳價的反彈，但印尼項目如期推進(jìn)，供應(yīng)壓力逐步兌現(xiàn)，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

多單減倉

上周不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，短線多單持有（持多）

上周天然橡膠期貨主力合約震蕩反彈至13380元/噸，突破60日均線，技術(shù)面維持偏強(qiáng)走勢。上周四天然橡膠現(xiàn)貨上漲100-150元/噸，上海20年SCRWF主流價格在13000—13050元/噸；中石油西南銷售公司上調(diào)乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價格漲200元/噸。近期天然橡膠反彈主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比向好預(yù)期以及國內(nèi)各大城市出臺促進(jìn)汽車消費政策提振，近期廣東、上海等城市刺激汽車消費，比如6月1日上海市嘉定區(qū)出臺政策，鼓勵個人消費者購買新能源車和燃油車，并在上海市內(nèi)上牌的，給予購車補(bǔ)貼，車價15萬元以下的給予1萬元補(bǔ)貼，車價15萬元（含）以上的給予2萬元補(bǔ)貼；鄭州發(fā)放2億元汽車消費券，在指定汽車銷售企業(yè)購買小型非營運(yùn)車輛，按照購車發(fā)票金額，可領(lǐng)取3000元-8000元電子消費券；近期工信部聯(lián)合有關(guān)部門印發(fā)通知，正式開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動。另外，乳膠廠收膠水價高升水干膠廠，膠水繼續(xù)向乳膠廠分流，這些因素亦間接推動天然橡膠期貨上漲。不過天然橡膠期貨升水現(xiàn)貨，海南將全面割膠，乳膠供應(yīng)緊張后期將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。隨著云南、海南全面割膠，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)將繼續(xù)增加，不過天然橡膠進(jìn)口量增幅不大，青島保稅區(qū)庫存處于偏低水平，天然橡膠整體供應(yīng)壓力不大；端午節(jié)后輪胎企業(yè)開工仍將維持偏強(qiáng)走勢。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線建議多單持有

原油(SC)

OPEC+增產(chǎn)短期內(nèi)難以改善供應(yīng)緊張局面

上周原油主力合約期價收跌2.16%。假期期間外盤油價重新站上120美元/桶。OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當(dāng)于全球需求的0.4％。市場認(rèn)為OPEC增產(chǎn)計劃不會立即改善全球供應(yīng)緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月27日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降506.8萬桶至4.147億桶，降幅1.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2500萬桶，較前一周增加20萬桶。供應(yīng)方面，截止5月27日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC供應(yīng)壓力不大，國內(nèi)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨偏強(qiáng)震蕩（持多）

上周PVC期貨09合約震蕩反彈，持倉量減少。上周PVC現(xiàn)貨價格小幅上漲，周四5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提8500-8550元/噸，PVC期貨和現(xiàn)貨基本平水，上周期貨反彈力度大于現(xiàn)貨，其原因是市場對后期PVC需求預(yù)期較好。本周PVC裝置檢修將有所減少，供應(yīng)整體周環(huán)比將增加，不過仍有青島海灣、德州實華、濟(jì)源方升等共125萬噸PVC裝置計劃檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉(zhuǎn)弱，不過若國內(nèi)需求回升，將彌補(bǔ)出口量下降帶來的影響。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國內(nèi)無錫、福州、寧波、成都等城市放松購房限制，因此PVC需求預(yù)期尚可。另外華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，關(guān)注國內(nèi)需求是否環(huán)比回升。綜合來看，6月上旬仍有PVC企業(yè)檢修，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，但隨著華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC期貨將繼續(xù)小幅反彈，操作建議方面，建議短線逢低試布置多單。

瀝青(BU)

波段交易

上周瀝青主力合約期價收漲0.65%?，F(xiàn)貨方面，6月2日華東地區(qū)瀝青平均價為4830元/噸。供應(yīng)方面，2022年6月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加12.3萬噸或6.25%；同比下降66.32萬噸或24.09%。北方前期合同支撐，利好煉廠出貨，且成本面利好，貿(mào)易商及煉廠挺價意愿較強(qiáng)。南方地區(qū)呈現(xiàn)低供應(yīng)低庫存局面。6月北方終端將有一定釋放，不過考慮到多數(shù)地?zé)捊桓肚捌诤贤w外銷資源偏緊。需求方面，北方地區(qū)剛需穩(wěn)定，近期部分項目集中釋放需求，市場交投氛圍表現(xiàn)尚可。南方地區(qū)將進(jìn)入雨期，終端施工或有一定限制。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。

塑料(L)

需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，塑料期貨短線多單持有（持多）

上周塑料期貨主力09合約震蕩反彈。上周四華北地區(qū)線性部分漲20-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8975元/噸附近，期貨升水現(xiàn)貨75元/噸。端午節(jié)之前下游補(bǔ)充原料庫存對塑料期貨形成支撐。近期宏觀消息方面亦提振包含塑料在內(nèi)的大宗商品價格。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點，但明顯高于4月。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。從成本來看，上游原油震蕩上漲，成本支撐較強(qiáng)。供需方面，上周煉化企業(yè)檢修有所減少，檢修產(chǎn)能占比12%附近，本周茂名石化 33萬噸PE計劃6月9日開車。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它中空、注塑等領(lǐng)域需求將增加；6月份上海地區(qū)企業(yè)全面復(fù)工，市場預(yù)期華東地區(qū)需求環(huán)比將增加，建議動態(tài)關(guān)注。上周四華東地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨價格8970元/噸，期貨升水現(xiàn)貨78元/噸。綜合來看，上游原油震蕩上漲，目前石化庫存壓力不大，PE供需壓力不大，華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，各地穩(wěn)經(jīng)濟(jì)項目將逐漸落地，塑料需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，塑料期貨將維持偏強(qiáng)走勢。因此操作建議方面，單邊建議多單持有，套利建議9-1正套持有。

聚丙烯(PP)

PP需求預(yù)期較好，PP期貨多單持有（持多）

上周PP期貨主力合約PP09合約整體震蕩反彈。上周端午節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫以及宏觀消息面對市場交投情緒形成提振作用。供需方面，上周四檢修產(chǎn)能占比13%，因裝置檢修仍較多，供應(yīng)端整體壓力不大；本周浙江石化45萬噸PP裝置等計劃重啟，供應(yīng)將有所增加。需求方面，上海地區(qū)全面復(fù)工，華東地區(qū)物流逐步恢復(fù)，需求存局部向好預(yù)期，本周PP下游需求將小幅增加。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價格，進(jìn)口量維持低位，出口利潤下降，出口量將下降?；罘矫?，上周四部分石化企業(yè)上調(diào)PP報價30元/噸左右，華東地區(qū)PP8850元/噸，期貨升水現(xiàn)貨40元/噸。綜合來看，PP供需暫無較大壓力，隨著需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上上游原油震蕩上漲，PP期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議多單持有。

PTA(TA)

區(qū)間思路

上周PTA主力合約區(qū)間震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價大幅波動，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

上周苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經(jīng)濟(jì)憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預(yù)。這是自沖突開始以來，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場對供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

動力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

上周尿素主力合約期價收漲5.81%?，F(xiàn)貨方面，6月2日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3220元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬噸附近波動，而夏管肥也將在6月份進(jìn)行有序釋放，市場供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢。需求方面，未來一兩周時間，主流區(qū)域會陸續(xù)進(jìn)入麥?zhǔn)辙r(nóng)忙，剛需繼續(xù)下降。出口方面，雖然出口政策繼續(xù)收緊，但仍有出口需求推進(jìn)，一定程度影響國內(nèi)尿素市場心態(tài)。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

節(jié)前鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于6090元/噸，周漲幅0.71%。周五ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中跌幅0.16%，結(jié)算價19.29美分/磅。國際方面，糖價走弱可能繼續(xù)受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國內(nèi)價格飆升，將糖出口量限制在1000萬噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，，產(chǎn)糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項數(shù)據(jù)有加速趨勢，符合市場預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

觀望為主

周五夜盤玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2875元/噸。國內(nèi)方面，現(xiàn)階段基層售糧已基本接近尾聲，市場流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。而近期隨著新麥的逐步上市，貿(mào)易商騰庫收小麥現(xiàn)象增加，貿(mào)易商出貨積極性較高，市場階段性供應(yīng)充足，使得玉米上漲受到抑制。此外進(jìn)入5月飼用稻谷拍賣恢復(fù)，飼用稻谷加量拍賣也補(bǔ)充了部分市場短缺。進(jìn)口方面，我國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補(bǔ)充玉米供應(yīng)。市場對于供應(yīng)的擔(dān)憂有所減緩，盤面也在該消息的影響下出現(xiàn)回落。需求端來看，深加工企業(yè)到貨量提升，企業(yè)庫存小幅回升。雖然目前深加工開機(jī)率較前期小幅提升，但仍處于較低水平?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)仍以消化庫存為主，深加工玉米需求仍偏弱。目前母豬產(chǎn)能去化速度有所減緩、市場補(bǔ)欄及二次育肥現(xiàn)象有所增加，但是產(chǎn)能去化進(jìn)程仍在持續(xù)，將限制后期國內(nèi)生豬產(chǎn)能的擴(kuò)張。由于玉米價格居高不下，疊加近期部分飼料企業(yè)定向稻谷采購增加，飼料企業(yè)目前多維持剛性需求，以滾動補(bǔ)庫為主。國際方面美玉米近期高位回落，一方面因為美玉米的種植進(jìn)度明顯加快，大幅超過市場預(yù)期，另一方面由于美玉米出口較為疲軟，同時疊加烏克蘭玉米出口預(yù)期可能增加的影響下近期美玉米大幅回調(diào)，從而帶動連盤玉米的回落。綜合來看短期玉米國內(nèi)外利空較多，短期或仍延續(xù)偏弱震蕩。但中長期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價格提供支撐，操作上建議暫時觀望為主，可待回調(diào)結(jié)束后逢低介入多單。

大豆(A)

暫且觀望

東北大豆價格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動操作

端午期間美豆價格小幅反彈0.40%，測試1700美分/蒲壓力，受油強(qiáng)粕弱表現(xiàn)拖累，美豆粕下跌1.96%。未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，北部地區(qū)降水減弱有利于播種加速，而中西部地區(qū)降水增加，緩解旱情擔(dān)憂。美豆播種進(jìn)度接近五年均值，截至5月29日，美豆播種進(jìn)度為66%，五年均值67%，短期美豆天氣炒作尚未啟動， 但是中長期天氣預(yù)報顯示仍有旱情風(fēng)險。俄羅斯總統(tǒng)普京表示準(zhǔn)備允許烏克蘭谷物傳播從黑海港口運(yùn)出，谷物價格回調(diào)，對美豆形成拖累。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心于月1日繼續(xù)組織50萬噸進(jìn)口大豆拍賣，隨著大豆供應(yīng)增加，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月27日當(dāng)周，大豆壓榨量為188萬噸，高于上周193萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至5月27日當(dāng)周，豆粕庫存為89.6萬噸,環(huán)比增加22.7%,同比增加25.4%，后期豆粕庫存或延續(xù)增加，庫存壓力增大抑制短期豆粕漲幅，但美豆成本支撐下，豆粕中期或呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

端午期間美豆油大幅上漲2.66%，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期油脂供應(yīng)尚未完全恢復(fù)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時，本周豆油庫存小幅上升，截至5月27日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為92.11萬噸，環(huán)比上升0.8%,同比增加15.5%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

端午期間馬棕小幅下跌0.19，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，印尼將分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，印尼棕櫚油出口逐步放開，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期供應(yīng)尚未完全恢復(fù)。馬來方面，受五月初開齋節(jié)假期增多影響，5月份馬棕產(chǎn)量增長勢頭受阻，SPPOMA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.65%，海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃，使得供應(yīng)擔(dān)憂升溫。受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，在印尼出口恢復(fù)之前，馬棕出口將持續(xù)受到支撐。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月27日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為24.16萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比減少45.2%。當(dāng)前棕櫚油消費降至極低水平，同時進(jìn)口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動，需注意高位風(fēng)險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，隨著豆菜粕價差擴(kuò)大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月27日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.23萬噸，環(huán)比下降0.70%，同比下降46.59%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，且油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，限制油脂回調(diào)空間。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月27日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為20.92萬噸，環(huán)比上升3.3%，同比減少3.6%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4706元/500kg，周跌幅1.16%，6月2日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格震蕩下行，現(xiàn)貨均價4.43元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月2日全國均價雞蛋價格5.42元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

節(jié)前蘋果主力合約震蕩偏弱，周五收于8859元/噸，周跌幅0.96%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場其他時令水果較多，且價格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶?jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當(dāng)周冷庫變動量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場。個別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

觀望為宜

上周生豬期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于19020元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.79元/公斤，較前日均價下跌0.07元/公斤。臨近端午養(yǎng)殖端出欄積極性較前期有所提升，節(jié)日備貨對屠宰量也有一定提振，但整體消費利好有限，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中窄幅波動為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，根據(jù)生豬的生長周期來推算，母豬存欄高峰對應(yīng)十個月后的生豬出欄量高峰，表明今年5月開始生豬供應(yīng)壓力將出現(xiàn)環(huán)比減少趨勢。不過隨著近期豬價回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)上漲趨勢。而隨著氣溫升高市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價形成一定的壓力。綜合來看在前期風(fēng)險釋放之后，盤面看漲情緒減弱，成交量縮減，短期生豬或延續(xù)震蕩調(diào)整為主，操作上建議短期暫且觀望為主。

花生(PK)

區(qū)間思路

上周花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于10286元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9200-9400元/噸左右?，F(xiàn)階段部分持貨商出貨意愿增加,短期上貨量略有增加,產(chǎn)區(qū)質(zhì)量不一,成交價格以質(zhì)論價。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，好貨價格略高，多數(shù)油廠收購價格穩(wěn)定為主。對于新季花生來說，市場多預(yù)計新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區(qū)干旱使得市場擔(dān)憂新季花生產(chǎn)量，不過近期主產(chǎn)區(qū)天氣緩和、降雨增多帶動花生期價回調(diào)，操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于20270元/噸，周跌幅1.27%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.04%，結(jié)算價138.18美分/磅。國際方面，6月1日周三，2024年擁有FOMC會議投票權(quán)的戴利接受采訪時說，她支持美聯(lián)儲激進(jìn)加息，直到通脹回落至合理的水平，，最近也表達(dá)了支持為降服高通脹而激進(jìn)加息的態(tài)度。前美聯(lián)儲“三把手”——卸任前長期擁有美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議投票權(quán)的前紐約聯(lián)儲杜德利也不看好9月就暫停行動的想法。目前市場預(yù)計美聯(lián)儲9月加息50個基點的幾率約為60%。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至5月29日全美棉花播種進(jìn)度68%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%。其中得州播種進(jìn)度在60%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%；亞利桑那州播種接近完成，同比領(lǐng)先3%，較近五年平均水平領(lǐng)先1%。近期得州地區(qū)迎來降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場此前對于供應(yīng)端的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，低于臨界點，但較上月上升2.2個百分點。雖然制造業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著經(jīng)濟(jì)尚未重回擴(kuò)張區(qū)間。在經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩(wěn)增長”政策或持續(xù)發(fā)力出臺，近期國務(wù)院會議部署33項穩(wěn)增長措施及督促地方政府盡快落實也體現(xiàn)了這點。而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩砜?，短期關(guān)注2萬關(guān)口支撐力度，操作上建議觀望為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員

王舟懿（Z0000394）