宏觀

關(guān)注歐元區(qū)第一季度gdp終值

周二，三大美股指靠近三周高位，泛歐股指跌離一周高位。10年期美債收益率連創(chuàng)逾三周新高后回落、下破3.0%。日元連創(chuàng)二十年新低，美元指數(shù)創(chuàng)兩周新高后轉(zhuǎn)跌，離岸人民幣繼續(xù)跌離一個月高位。美油逼近120美元創(chuàng)三個月新高，美天然氣暫別近十四年高位，歐洲天然氣創(chuàng)逾三個月新低。黃金走出逾兩周低谷。倫鎳倫銅跌落一個月高位，倫錫五連陽創(chuàng)一個月新高。國內(nèi)方面，財政部、稅務(wù)總局公告，擴大全額退還增值稅留抵稅額政策行業(yè)范圍，納入“批發(fā)和零售業(yè)”、“農(nóng)、林、牧、漁業(yè)”、“住宿和餐飲業(yè)”、“居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)”、“教育”、“衛(wèi)生和社會工作”和“文化、體育和娛樂業(yè)”企業(yè)（含個體工商戶），自2022年7月1日起執(zhí)行。國務(wù)院總理領(lǐng)導人到交通運輸部考察，并主持召開座談會。他表示，要切實做到疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全，進一步打通交通物流大動脈和微循環(huán)，加強重點行業(yè)、區(qū)域和企業(yè)貨運保障。國際方面，澳洲聯(lián)儲宣布加息50個基點至0.85%，超出市場預期的加息25個基點。美國財政部長耶倫重申美聯(lián)儲在抗擊高通脹問題上的重要作用，以及“壓低通脹應當是優(yōu)先任務(wù)”，并提到芯片供應短缺問題已經(jīng)推高通脹。關(guān)注歐元區(qū)第一季度gdp終值。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

昨日三組期指震蕩整理，2*IH/IC2205比值為0.9223 。現(xiàn)貨方面，滬指盤中維持窄幅震蕩整理走勢，深成指、創(chuàng)業(yè)板指盤中沖高回落，小幅走低，兩市成交額已連續(xù)兩個交易日突破萬億，北向資金凈買入超46億元。隔夜外盤方面，三大美股指靠近三周高位，泛歐股指跌離一周高位。銀行間資金方面，隔夜品種下行3.3bp報1.421%，7天期上行0.7bp報1.708%，14天期上行1.4bp報1.650%，1個月期上行0.4bp報1.877%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。目前，國內(nèi)5月PMI指標反彈超預期，上海地區(qū)已全面復工，經(jīng)濟提振政策持續(xù)落地，市場情緒和信心不斷提升，整體向好狀態(tài)依舊。但考慮到海外美元收縮影響，疊加國內(nèi)經(jīng)濟下行趨勢未改，指數(shù)仍有承壓，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

逢高布局空單

隔夜國際金價小幅反彈，現(xiàn)運行于1850美元/盎司，金銀比價84.0。進入6月，美聯(lián)儲啟動量化緊縮，最初三個月每月縮減475億美元國債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節(jié)奏更快。近期海外通脹風險加劇抑制經(jīng)濟增長，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長3.6%，較1月份預測值下調(diào)0.8個百分點。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至6/3，SPDR黃金ETF持倉1066.04噸，持平，SLV白銀ETF持倉17018.80噸，前值17219.71噸。綜合來看，隨著美國4月PCE物價指數(shù)同比增速回落，通脹或已見頂，后續(xù)美聯(lián)儲激進加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對金融市場的影響仍然有待觀察，資產(chǎn)價格將出現(xiàn)一定波動，建議逢高布局空單。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜滬鋁主力合約跌勢收窄，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2786美元/噸。5月以來全國新冠疫情形勢好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)開始復工復產(chǎn)，帶動制造業(yè)景氣回升，國務(wù)院常務(wù)會議部署加快穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施落地生效，需求回暖預期支撐鋁價?；久鎭砜矗?，SMM初步測算，5月底，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能或低于4060萬噸水平，電解鋁產(chǎn)量料同比增長2.5%至340萬噸附近。進入6月，甘肅等地依然有部分產(chǎn)能待復產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，預計6月底運行產(chǎn)能有望達到4075萬噸附近。需求端，周內(nèi)上海地區(qū)全面復工，江浙滬地區(qū)下游消費轉(zhuǎn)好，中原鞏義地區(qū)消費強勁，區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨升水走強，華南地區(qū)型材企業(yè)開工增量不明顯，疊加倉儲質(zhì)押事件的影響，當?shù)叵掠谓迂浺话?。綜合來看，周內(nèi)倉庫倉單質(zhì)押事件對短期的鋁行情有所沖擊，市場避險情緒較濃，但隨著事件的明朗，國內(nèi)鋁市場回歸基本面，內(nèi)外鋁低庫存給予鋁價以支撐，操作上以高拋低吸為宜。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

短空持有

隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級，俄對多國斷氣并未恢復；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議進一步部署穩(wěn)經(jīng)濟措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預期，且薪資增幅維持在相當強勁的水平，顯示就業(yè)市場強勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲繼續(xù)采取激進的貨幣緊縮政策。從供應端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。

鎳(NI)

關(guān)注跨期正套機會

隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳震蕩整理，價格仍有支持，現(xiàn)運行于29700美元/噸。倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。3月鎳市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，繼對沖基金Elliott Management，華爾街頂級做市商Jane Street也向倫敦金屬交易所（LME）發(fā)起訴訟，就倫鎳逼空案向后者發(fā)起索賠，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價偏強運行。基本面來看，供應方面， 上周高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)至1560-1575元/鎳，較上周持平。300系不銹鋼減產(chǎn)預期降低了鎳鐵需求。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應小幅過剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應增多，MHP鎳系數(shù)報價自4月以來已經(jīng)從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開工率較低，300系不銹鋼社會庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，隨著車企復工復產(chǎn)推進及汽車消費刺激政策出臺，將利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈復蘇。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存幾乎降至歷史最低區(qū)間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國內(nèi)車企復工復產(chǎn)及純鎳低庫存對鎳價仍有支撐，短期或促成鎳價的反彈，但印尼項目如期推進，供應壓力逐步兌現(xiàn)，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

多單減倉

隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價偏強運行。供應端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預計中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨震蕩運行，短線多單減倉（減多）

夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。從技術(shù)面來看，短期天然橡膠期貨將有所調(diào)整，因此建議短線多單逢高減倉，等待調(diào)整企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。昨日天然橡膠現(xiàn)貨下跌100-125元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12950—13000元/噸；中石化華東銷售公司丁二烯掛牌價上調(diào)400元/噸執(zhí)行12400元/噸，中油西南和西北地區(qū)乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價格上漲200元/噸。原料方面，由于海南產(chǎn)區(qū)原料膠水釋放有所增加，加之目前濃縮乳膠高價成交受阻，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水制濃乳價格下滑，制濃乳膠水收購價格為16000元/噸，較前一工作日下滑1000元/噸；制全乳膠水收購價格11900元/噸，較前一工作日持穩(wěn)。制濃乳膠水收購價下滑對天然橡膠期貨價格形成一定壓力。不過丁二烯和合成膠價格持續(xù)上漲，6月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)比向好預期以及國內(nèi)各大城市出臺促進汽車消費政，這些因素仍將支撐天然橡膠期貨，天然橡膠期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，建議短線多單逢高減倉，等待調(diào)整企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。

原油(SC)

EIA上調(diào)全球原油需求預期，油價延續(xù)漲勢

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。沙特上調(diào)對亞洲和歐洲供應的原油官方銷售價。其中對亞洲供應的7月輕質(zhì)原油每桶比迪拜原油現(xiàn)貨和阿曼原油期貨均價高6.50美元，中質(zhì)和重質(zhì)原油官方銷售價較基準原油差價上調(diào)1.80美元。對西北歐供應的輕質(zhì)原油每桶比布倫特原油現(xiàn)貨評估價高4.30美元，對地中海供應的輕質(zhì)原油每桶比布倫特原油現(xiàn)貨評估價高3.90美元。對西北歐供應的中質(zhì)和重質(zhì)原油每桶分別上調(diào)了1.40美元和1.50美元，對地中海供應的中質(zhì)和重質(zhì)原油每桶分別上調(diào)了1.20美元和0.20美元。OPEC+同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當于全球需求的0.4％。市場認為OPEC增產(chǎn)計劃不會立即改善全球供應緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月27日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降506.8萬桶至4.147億桶，降幅1.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2500萬桶，較前一周增加20萬桶。供應方面，截止5月27日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進展。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC國內(nèi)需求預期好轉(zhuǎn)，PVC期貨震蕩上漲（持多）

夜盤PVC期貨09合約延續(xù)反彈態(tài)勢。昨日PVC現(xiàn)貨價格普遍上漲， 5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8730-8830元/噸。本周PVC裝置檢修將有所減少，供應整體周環(huán)比將增加，不過仍有青島海灣、德州實華、濟源方升等共125萬噸PVC裝置計劃檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉(zhuǎn)弱，不過若國內(nèi)需求回升，將彌補出口量下降帶來的影響。PVC管材應用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國內(nèi)無錫、福州、寧波、成都等各大城市放松購房限制，因此PVC需求預期好轉(zhuǎn)。庫存方面，上周華南地區(qū)PVC庫存繼續(xù)下降，而華東地區(qū)PVC庫存小幅增加。隨著華東地區(qū)主要城市全面復工復產(chǎn)，華東地區(qū)PVC庫存將緩慢下降。綜合來看，6月上旬仍有PVC企業(yè)檢修，供應增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，但隨著華東地區(qū)主要城市全面復工，需求存好轉(zhuǎn)預期，PVC期貨將延續(xù)反彈，操作建議方面，建議多單持有。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，6月7日華東地區(qū)瀝青平均價為5000元/噸。供應方面，2022年6月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加12.3萬噸或6.25%；同比下降66.32萬噸或24.09%。北方前期合同支撐，利好煉廠出貨，且成本面利好，貿(mào)易商及煉廠挺價意愿較強。南方地區(qū)呈現(xiàn)低供應低庫存局面。6月北方終端將有一定釋放，不過考慮到多數(shù)地煉交付前期合同，整體外銷資源偏緊。需求方面，北方地區(qū)剛需穩(wěn)定，近期部分項目集中釋放需求，市場交投氛圍表現(xiàn)尚可。南方地區(qū)將進入雨期，終端施工或有一定限制。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。

塑料(L)

供需壓力不大，塑料期貨短線多單持有（持多）

夜盤塑料期貨主力09合約震蕩上漲，從技術(shù)面來看，上方關(guān)注9200元/噸一線壓力，若不能突破，建議多單逢高減倉。昨日部分石化企業(yè)上調(diào)線性報價50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8930-9100元/噸，期貨升水現(xiàn)貨。塑料期貨仍處于上漲趨勢，其原因一方面是上游原油價格整體上漲，成本支撐較強；另一方面是由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預期較好，市場預期塑料下游需求環(huán)比將增加。供需方面，石化企業(yè)檢修產(chǎn)能占比9.5%附近，本周部分檢修裝置重啟，供應略增加。需求方面，農(nóng)膜需求進入淡季，其它中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)；6月份上海地區(qū)企業(yè)全面復工，市場預期華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比將增加，建議動態(tài)關(guān)注。從基本面來看，上游原油整體上漲， PE供需壓力不大，華東地區(qū)主要城市全面復工，各地穩(wěn)經(jīng)濟項目將逐漸落地，塑料需求預期好轉(zhuǎn)，塑料期貨將維持偏強走勢。因此操作建議方面，單邊建議多單逢高減倉后繼續(xù)持有；9-1價差在90元/噸附近波動，套利建議9-1正套持有。

聚丙烯(PP)

PP需求預期較好，PP期貨多單減倉（減多）

夜盤PP期貨主力合約PP09合約有所反彈，隔夜國際原油上漲對盤面形成提振作用。從技術(shù)面來看，短線關(guān)注9000元/噸一線壓力，若未能有效突破，建議多單暫時減倉，等待企穩(wěn)重新買入多單。昨日拉絲PP現(xiàn)貨價格變動不大，華東地區(qū)拉絲PP粒料報價8880-8950元/噸，現(xiàn)貨成交整體良好。國際原油價格維持高位，PP期貨成本支撐較強。從供需來看，PP檢修產(chǎn)能占比13%，因裝置檢修仍較多，供應端整體壓力不大；本周浙江石化45萬噸PP裝置等計劃重啟，寧夏寶豐二期聚丙烯裝置（30萬噸/年）5月31日臨時停車，計劃本周重啟，若檢修裝置如期重啟，供應將略增加。需求方面，上周塑編行業(yè)開工率48%附近，訂單暫無顯著好轉(zhuǎn)，企業(yè)開工基本保持不變。上海地區(qū)全面復工，華東地區(qū)物流逐步改善，需求存局部向好預期。PP進口方面，進口PP高于國產(chǎn)PP價格，進口量維持低位，出口利潤下降，出口量將下降。綜合來看，PP供需暫無較大壓力，PP實際需求穩(wěn)定，隨著華東地區(qū)物流改善，后期需求將逐漸好轉(zhuǎn)，加上上游原油高位震蕩，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議多單逢高減倉。

PTA(TA)

短多持有

隔夜PTA主力合約強勢運行，歐盟發(fā)動對俄制裁，全面禁止俄石油進口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖突3個月來最嚴制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來維持供應，但市場明顯對于該增產(chǎn)計劃是否能夠彌補俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對能源供應緊缺的擔憂持續(xù)升溫推升油價，PTA成本端支撐。從供應端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議短多持有。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，歐盟就對俄石油禁運達成共識，支撐油價走勢，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

震蕩偏多思路操作

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交一般，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情有提漲預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差-456元/噸；焦炭總庫存993.69萬噸(-24.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率81.49%(-0.21)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.9%(0.6)。綜合來看，近期焦炭市場悲觀情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場起到較大的提振作用。不過鋼廠利潤尚未改善，對焦炭提漲持拒絕態(tài)度。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開工，出貨順暢。同時，投機以及期現(xiàn)套利需求進場拿貨，焦企廠內(nèi)庫存快速出清。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復采購。北方區(qū)域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平，被動降庫現(xiàn)象有所增多。考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格尚未顯著回升，對焦炭價格仍有打壓意愿。我們認為，近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴散蔓延之勢，雙焦市場基本面對行情的支撐作用將得到體現(xiàn)。預計后市將仍有上行機會，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者震蕩偏多思路操作。

焦煤(JM)

逢低短多

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交良好，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-56.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存149萬噸(+12)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.39天(+0.3)。綜合來看，，隨著下游樂觀情緒向上傳導，煉焦煤市場情緒升溫，線上競拍成交好轉(zhuǎn)，煤礦掛牌價格也出現(xiàn)零星上調(diào)情況，其中臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)低硫主焦煤和瘦煤價格上漲100-200元/噸，陜西子長地區(qū)氣煤價格上漲100元/噸。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內(nèi)運輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦仍有主動減產(chǎn)情況，原煤挺價意愿較強，獨立洗煤企業(yè)利潤薄弱，多數(shù)停產(chǎn)檢修，煉焦煤整體供應偏緊。進口方面，因甘其毛都口岸接連檢測出陽性司機，端午期間通關(guān)出現(xiàn)回落，短期內(nèi)將制約蒙古焦煤進口。我們認為，當前成材市場尚未真正企穩(wěn)回升，焦煤期貨行情的回升或與市場樂觀預期有關(guān)。不過煉焦煤市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預計后市將偏強運行，重點關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者逢低短多。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)無成交。現(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1320元/噸(+5)，期現(xiàn)基差446.8元/噸；主要港口煤炭庫存5276萬噸(+238.8)，秦港煤炭疏港量47.4萬噸(-13.2)。綜合來看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內(nèi)終端補庫需求仍在。我們認為，下一階段煤炭市場供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現(xiàn)的時間點具有較大的不確定性。預計后市將有走強機會，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價收漲0.64%?，F(xiàn)貨方面，6月7日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3280元/噸。供應方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬噸附近波動，而夏管肥也將在6月份進行有序釋放，市場供應呈現(xiàn)增加趨勢。需求方面，未來一兩周時間，主流區(qū)域會陸續(xù)進入麥收農(nóng)忙，剛需繼續(xù)下降。出口方面，雖然出口政策繼續(xù)收緊，但仍有出口需求推進，一定程度影響國內(nèi)尿素市場心態(tài)。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復合肥采購動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于6050元/噸，收跌幅1.01%。周二ICE原糖大幅下行，盤中跌幅3.17%，結(jié)算價18.97美分/磅。國際方面，糖價走弱可能繼續(xù)受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國內(nèi)價格飆升，將糖出口量限制在1000萬噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，產(chǎn)糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項數(shù)據(jù)有加速趨勢，符合市場預期。在巴西中南部地區(qū)進入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

觀望為主

隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2889元/噸。國內(nèi)方面，隨著新麥的逐步上市，貿(mào)易商騰庫收小麥現(xiàn)象增加，貿(mào)易商出貨積極性較高，市場階段性供應充足，而下游需求則較為疲軟，使得玉米上漲受到抑制。此外目前國家飼用稻谷拍賣持續(xù)投放，飼用稻谷的加量拍賣也補充了部分市場短缺。進口方面，我國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國進口玉米的渠道有望增加，從巴西進口玉米將有可能進一步補充玉米供應。市場對于供應的擔憂有所減緩，盤面也在該消息的影響下出現(xiàn)回落。國際方面美玉米近期高位回落，一方面因為美玉米的種植進度明顯加快，大幅超過市場預期，另一方面由于美玉米出口較為疲軟，同時疊加烏克蘭玉米出口預期可能增加的影響下近期美玉米大幅回調(diào)，從而帶動連盤玉米的回落。綜合來看短期玉米國內(nèi)外利空較多，短期或仍延續(xù)偏弱震蕩。但中長期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價格提供支撐，操作上建議暫時觀望為主，可待回調(diào)結(jié)束后逢低介入多單。

大豆(A)

暫且觀望

東北大豆價格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動操作

隔夜豆粕承壓4200元/噸一線震蕩，未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，北部地區(qū)降水減弱有利于播種加速，而中西部地區(qū)降水增加，緩解旱情擔憂。美豆播種進度接近五年均值，截至6月5日，美豆播種進度為78%，五年均值79%，短期美豆產(chǎn)區(qū)天氣有利，天氣炒作尚未啟動，同時5月以來美豆壓榨利潤持續(xù)回落，美豆短期上漲動力不足， 但是中長期天氣預報顯示仍有旱情風險，對美豆形成支撐。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月2日當周，大豆壓榨量為164.32萬噸，低于上周188萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至6月2日當周，豆粕庫存為96.28萬噸,環(huán)比增加7.5%,同比增加8.3%，后期豆粕庫存或延續(xù)增加。近期 豆粕庫存壓力增大抑制短期短期漲幅，但美豆成本支撐下，豆粕中期或呈現(xiàn)偏強走勢。建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隔夜豆油反彈測試12000元/噸壓力，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，但是出口許可證發(fā)放進度依然偏慢，短期油脂供應尚未完全恢復。隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進口稅以應對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機率自高位回落，豆油供應壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月2日當周，國內(nèi)豆油庫存為93.29萬噸，環(huán)比上升1.3%,同比增加12.7%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油依托12000元/噸震蕩整理，印尼調(diào)整棕櫚油出口稅，其中出口關(guān)稅由375下調(diào)至200美元/噸，出口levy由200上調(diào)至288美元/噸，總出口稅由575下調(diào)至488美元/噸，印尼棕櫚油價格優(yōu)勢增強，但印尼棕櫚油出口許可證發(fā)放進度依然偏慢，短期供應尚未完全恢復。馬來方面，受五月初開齋節(jié)假期增多影響，5月份馬棕產(chǎn)量增長勢頭受阻，SPPOMA數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少3.7%，海外勞工復工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃，使得供應擔憂升溫。受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，在印尼出口恢復之前，馬棕出口將持續(xù)受到支撐。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月2日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22萬噸，環(huán)比下降8.9%，同比減少50.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場的波動，需注意高位風險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進口大豆拍賣，大豆供應的持續(xù)增加，加之菜粕進口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，隨著豆菜粕價差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.25萬噸，環(huán)比上升24.11%，同比下降28.18%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼棕櫚油出口逐步放開，但是出口許可證發(fā)放進度依然偏慢，油脂短期供應尚未完全恢復。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至6月2日當周，華東主要油廠菜油庫存為21.8萬噸，環(huán)比上升4.2%，同比減少9.9%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約偏弱下行，收于4688元/500kg，收跌幅1.62%，6月7日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.24元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月7日全國均價雞蛋價格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8944元/噸，收跌幅0.26%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬噸，當周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場其他時令水果較多，且價格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶斏?，要求比之前也高，主流成交價格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當周冷庫變動量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場。個別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。

生豬(LH)

觀望為宜

昨日生豬期貨主力合約收跌2.43%?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.85元/公斤，較前日均價持平。目前集團場多按計劃出欄，散戶仍有惜售情緒，但節(jié)后屠宰量回落，下游對高價白條的接受度較低，終端需求支撐仍較弱。短期供需博弈，生豬現(xiàn)貨價格或維持震蕩為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，對應今年4月開始生豬供應壓力或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比減少趨勢。不過隨著近期豬價回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。出欄體重的增加或在一定程度上彌補出欄量下滑對于豬肉供應的影響。而隨著氣溫升高市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價形成一定的壓力。綜合來看目前仍處于季節(jié)性需求淡季，雖然前期的產(chǎn)能調(diào)減使得近兩個月的供應縮減，但由于需求端仍疲軟豬價難出現(xiàn)持續(xù)性上行，預計仍維持震蕩為主；而中長期來看產(chǎn)能調(diào)減對于生豬供應的影響較為確定，疊加下半年季節(jié)性需求向好遠月豬價仍將偏強。操作上建議短期暫且觀望為主。

花生(PK)

區(qū)間思路

昨日花生期貨主力合約收跌1.3%?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9200-9400元/噸左右。近期受農(nóng)忙影響,大部分加工廠處于歇業(yè)狀態(tài),種植戶無暇顧及花生銷售,貿(mào)易商收購意愿降低,普遍以消化庫存為主。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，多數(shù)油廠收購價格仍以穩(wěn)定為主，整體來說油廠的收購意愿相比往年較強,因此花生現(xiàn)貨價格也有一定支撐，但是目前油廠庫存也較高花生現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲空間預計不大。對于新季花生來說，市場多預計新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區(qū)干旱使得市場擔憂新季花生產(chǎn)量，不過近期主產(chǎn)區(qū)天氣緩和、降雨增多帶動花生期價回調(diào)，操作上建議區(qū)間參與為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于20280元/噸，收跌幅0.81%。周二ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅0.54%，結(jié)算價136.95美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至5月29日全美棉花播種進度68%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%。其中得州播種進度在60%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%；亞利桑那州播種接近完成，同比領(lǐng)先3%，較近五年平均水平領(lǐng)先1%。近期得州地區(qū)迎來降雨，播種進度加快，打消了市場此前對于供應端的擔憂。截至5月26日當周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，低于臨界點，但較上月上升2.2個百分點。雖然制造業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著經(jīng)濟尚未重回擴張區(qū)間。在經(jīng)濟面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩(wěn)增長”政策或持續(xù)發(fā)力出臺，近期國務(wù)院會議部署33項穩(wěn)增長措施及督促地方政府盡快落實也體現(xiàn)了這點。而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，國內(nèi)棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩砜矗唐陉P(guān)注2萬關(guān)口支撐力度，操作上建議觀望為宜。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）