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今日尾盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-07-28

發(fā)布時(shí)間:2022-07-28 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

謹(jǐn)慎偏多

今日四組期指沖高回落,2*IH/IC2208比值為0.8956,現(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)沖高回落,滬指上漲0.21%,深證成指上漲0.23%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.31%,成交額超過(guò)一萬(wàn)億,北上資金全天,凈買(mǎi)入27.33億元。資金方面,Shibor隔夜品種上行0.6bp報(bào)1.014%,7天期下行6.7bp報(bào)1.546%,14天期下行1.7bp報(bào)1.649%,1個(gè)月期下行0.6bp報(bào)1.748%。從技術(shù)面來(lái)看,三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線下方。整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)年中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐,下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力依舊較大。但二季度仍保持正增長(zhǎng),多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)整體向好,三季度預(yù)期逐步走強(qiáng),但復(fù)蘇力度有待確認(rèn)。短期,央行加量投放逆回購(gòu)規(guī)模,貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊擔(dān)憂暫時(shí)緩解,月底政治局會(huì)議可能帶來(lái)積極信號(hào)。海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇,美聯(lián)儲(chǔ)加息75bp符合市場(chǎng)預(yù)期,建議投資者謹(jǐn)慎偏多思路對(duì)待;期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀金融
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貴金屬

偏多看待

今日滬金主力合約收漲1.11%,滬銀主力合約收漲3.57%,國(guó)際金價(jià)反彈,現(xiàn)運(yùn)行于1743美元/盎司,金銀比價(jià)90。美聯(lián)儲(chǔ)如期再加息75個(gè)基點(diǎn),鮑威爾稱經(jīng)濟(jì)未衰退,并暗示某個(gè)時(shí)候?qū)⒎怕⒛_步。本月歐央行7月議息會(huì)議超預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn),但推出TPI工具,將允許央行在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,也會(huì)購(gòu)買(mǎi)私營(yíng)部門(mén)債券,避免了歐債恐慌性拋售。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息75BP,但鑒于衰退風(fēng)險(xiǎn)的增加,及長(zhǎng)端通脹預(yù)期的回落,市場(chǎng)下調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息節(jié)奏至9月加息50bp、11月和12月議息各加息25bp。整體來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑相對(duì)清晰,而歐日等其他國(guó)家央行有一定程度的超預(yù)期空間,美元指數(shù)面臨高位調(diào)整。資金方面,截至7/27,SPDR黃金ETF持倉(cāng)1005.29噸,持平,SLV白銀ETF持倉(cāng)15057.77噸,前值15414.82噸。綜合來(lái)看,隨著美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)的升溫,美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐,短期貴金屬反彈仍將繼續(xù)。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼主力2210合約大幅反彈,期價(jià)尾盤(pán)站上4000元/噸一線,整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)多,現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格大幅上漲。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)降至883.23萬(wàn)噸,減量23.31萬(wàn)噸,降幅2.6%,其中建材環(huán)比減量18萬(wàn)噸,降幅4.9%,建材已連續(xù)性減產(chǎn)六周;上周螺線供應(yīng)降幅擴(kuò)張。其中螺紋鋼品種除華中,其余區(qū)域均有減產(chǎn),綜合來(lái)看,華東和華北為主要減產(chǎn)區(qū)域,減產(chǎn)原因集中于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)性檢修,以及主動(dòng)控產(chǎn),以減少虧損比例和響應(yīng)政策號(hào)召。庫(kù)存方面,五大鋼材品種總庫(kù)存環(huán)比延續(xù)去化,降至1948.38萬(wàn)噸,周環(huán)比減少94.64萬(wàn)噸,降幅4.63%。其中建材庫(kù)存減少96.9萬(wàn)噸,降幅7.5%;建材延續(xù)5周降庫(kù),7月累計(jì)降庫(kù)約287萬(wàn)噸;現(xiàn)階段伴隨鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)力度不斷加大,鋼企積極銷售前期庫(kù)存,預(yù)計(jì)短期降庫(kù)趨勢(shì)將大概率延續(xù)。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅2.5%;其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.1%,從上周成交表現(xiàn)來(lái)看,建材周均成交增至16萬(wàn)噸左右,環(huán)比增加3萬(wàn)噸,可見(jiàn)上周市場(chǎng)情緒環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。從周消費(fèi)表現(xiàn)來(lái)看,建材上月同期周消費(fèi)量約429萬(wàn)噸,月環(huán)比增4%,環(huán)比去年均值低7%左右。綜合來(lái)看,伴隨去庫(kù)進(jìn)程的持續(xù),預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期跌勢(shì)或?qū)⒂兴啪彛幸欢夹g(shù)性修復(fù)需求,需要關(guān)注供應(yīng)端的減產(chǎn)能否持續(xù),目前建材相對(duì)于卷板的表現(xiàn)依然偏強(qiáng),卷螺差或持續(xù)倒掛,短期盤(pán)面或仍有一定的反彈需求,暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱軋卷板期貨主力2210合約大幅反彈,期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),站上4000一線,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨反彈。產(chǎn)量方面,板材環(huán)比減量5.36萬(wàn)噸,降幅1%;從近期最新消息來(lái)看,受虧損面和市場(chǎng)情緒影響,部分國(guó)企/央企計(jì)劃執(zhí)行檢修,且以卷板品種為主,預(yù)計(jì)板材產(chǎn)量后市仍有一定的回落空間。庫(kù)存方面,板材庫(kù)存增加2.26萬(wàn)噸,增幅0.3%;板材近3周均為累庫(kù),7月累計(jì)增庫(kù)14萬(wàn)噸。上周鋼廠庫(kù)存小幅降庫(kù),主要降幅地區(qū)是華北地區(qū),主要是鋼廠供給下降發(fā)貨加速導(dǎo)致;主要增幅地區(qū)是華中地區(qū),因接單情況較差,代理商提貨積極性不高。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.0%,熱軋周均成交3.4萬(wàn)噸左右,環(huán)比增加約1萬(wàn)噸,可見(jiàn)近期市場(chǎng)情緒環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。從周消費(fèi)表現(xiàn)來(lái)看,板材上月同期周消費(fèi)量約530萬(wàn)噸,環(huán)比增0.5%,同比去年均值低0.3%左右。操作上,由于近期供需關(guān)系略有好轉(zhuǎn),熱卷價(jià)格短期或仍有一定的反彈需求,暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

今日滬鋁主力合約收漲4.03%,倫鋁低位震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于2455美元/噸。由于北溪-1供氣量降至最大運(yùn)力的20%,歐洲天然氣5天累計(jì)漲幅超32%,對(duì)鋁價(jià)形成成本支撐?;久鎭?lái)看,電解鋁目前處于供應(yīng)擴(kuò)張趨勢(shì)中,雖然四川部分鋁廠被檢查,但因規(guī)模相對(duì)較小,供應(yīng)端壓力仍存。預(yù)計(jì)7月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬(wàn)噸附近,國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面,以6月份月均價(jià)的原料價(jià)格計(jì)算的國(guó)內(nèi)電解鋁廠的成本曲線來(lái)看,目前加權(quán)平均電解鋁成本在17200元/噸左右,有近40%的電解鋁產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)。需求端,下游需求回升尚不及預(yù)期,目前鋁板帶和鋁型材的開(kāi)工率仍處于同期低位;且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近,下游對(duì)未來(lái)訂單預(yù)期悲觀,市場(chǎng)采購(gòu)備貨意愿較低。綜合來(lái)看,鋁價(jià)的走勢(shì)很大程度取決于未來(lái)的消費(fèi)預(yù)期,鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù),基本面難以推動(dòng)盤(pán)面持續(xù)回升,預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將震蕩走弱為主。套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀望

今日鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩,國(guó)際方面,歐洲央行在7月21日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議之后正式宣布加息50個(gè)基點(diǎn),此次加息為歐元區(qū)自2011年以來(lái)的首次加息。雖然市場(chǎng)對(duì)歐央行加息早有預(yù)期,但在加息幅度上50bp仍然超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。目前鋅維持供需雙弱的格局,鋅礦供應(yīng)偏緊,加工費(fèi)上調(diào),煉廠產(chǎn)量難有提升。國(guó)內(nèi)受疫情影響,開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開(kāi)工率大幅下降,甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn),鋅的基本面偏弱,但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。

鉛(PB)

暫且觀望

今日鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.7%,連續(xù)兩個(gè)月明顯回升。從供應(yīng)端來(lái)看,進(jìn)口虧損降低至2000元以下,進(jìn)口窗戶打開(kāi),國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存去化,較上期減少2.5萬(wàn)噸,庫(kù)存處于今年低位,進(jìn)口窗戶打開(kāi)緩解供給壓力??傮w來(lái)看,鉛基本面偏強(qiáng),宏觀面多空交織,建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳主力合約小幅收漲0.6%,倫鎳震蕩整理,現(xiàn)運(yùn)行于21610美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)如期再加息75個(gè)基點(diǎn),鮑威爾稱經(jīng)濟(jì)未衰退,并暗示某個(gè)時(shí)候?qū)⒎怕⒛_步,對(duì)大宗商品價(jià)格起著推動(dòng)作用。當(dāng)前現(xiàn)貨庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)對(duì)短期鎳價(jià)的支撐效果明顯?;久鎭?lái)看,供應(yīng)方面,Mysteel高鎳鐵國(guó)內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)至1315-1330元/鎳,價(jià)格較上周持平。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷,疊加生產(chǎn)虧損中,部分鐵廠7月計(jì)劃進(jìn)一步減停產(chǎn)。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放,硫酸鎳原料供應(yīng)增多,電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌,本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸,較上周下跌5000元/噸。需求方面,300系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存壓力減輕,但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好,但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性,鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看,鎳市場(chǎng)基本面走弱,中長(zhǎng)期偏空看待。套利方面,純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

區(qū)間思路

今日不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩,成本端來(lái)看,隨著市場(chǎng)逐漸從過(guò)度悲觀情緒中恢復(fù),主流觀點(diǎn)逐漸回歸加息75個(gè)基點(diǎn)上來(lái)。而滬鎳盤(pán)面也從上漲悲觀情緒下超跌狀態(tài)轉(zhuǎn)入反彈行情。美元指數(shù)連續(xù)下跌,亦對(duì)大宗商品價(jià)格上漲起著推動(dòng)作用。當(dāng)前現(xiàn)貨庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)對(duì)短期鎳價(jià)的支撐效果明顯。供應(yīng)方面,不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn),對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來(lái)看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē),廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟,受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前供應(yīng)端支撐,短期或存小幅上升空間,中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主,操作上建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)量有所回升,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2541.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加167.1萬(wàn)噸,其中澳洲發(fā)運(yùn)量1735.7萬(wàn)噸,環(huán)比微增12.4萬(wàn)噸;巴西發(fā)運(yùn)量805.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加154.7萬(wàn)噸,再創(chuàng)今年新高。但因前期部分船只提前到港,本期到港量大幅下降,中國(guó)45港口到港量2187.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少642.0萬(wàn)噸,仍處于今年周均水平附近。需求端,由于鋼廠持續(xù)處于利潤(rùn)虧損狀態(tài),鋼廠減產(chǎn)、檢修范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率73.16%,環(huán)比上周下降3.81%,同比去年下降9.62%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.40%,環(huán)比下降2.61%,同比下降6.10%。同時(shí)檢修中容積在2000m3及以上的高爐數(shù)量增加,鐵水產(chǎn)量持續(xù)五周大幅下降至219萬(wàn)噸/天,鐵礦石需求低迷,疏港同步走低。此外,本期在港船舶數(shù)量下降明顯,壓港船只卸貨入庫(kù),港口庫(kù)存得以延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì),Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存13194.55萬(wàn)噸,環(huán)比增166.26萬(wàn)噸。今日鐵礦石主力2209合約繼續(xù)拉漲,期價(jià)大幅走高,靠近800一線,預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大,暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨止跌反彈

今日天然橡膠期貨主力合約小幅反彈收小陽(yáng)線,持倉(cāng)量減少。7月28日美聯(lián)儲(chǔ)再度加息75個(gè)基點(diǎn),符合市場(chǎng)預(yù)期,鮑威爾稱,未來(lái)可能放緩加息步伐,美股和國(guó)際原油大漲,今日市場(chǎng)交投情緒將有所好轉(zhuǎn),天然橡膠期貨小幅反彈。不過(guò)云南和海南天然橡膠供應(yīng)逐漸釋放,天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加,天然橡膠期貨反彈較為乏力。天然橡膠期貨價(jià)格估值偏低,短期繼續(xù)下跌動(dòng)力亦不足。27日鄭州召集8家房企開(kāi)會(huì),紓困項(xiàng)目可用“棚改統(tǒng)貸統(tǒng)還”等四種模式開(kāi)發(fā)。隨著“停貸”擔(dān)憂情緒緩解,市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)市場(chǎng)投資將有所好轉(zhuǎn),這將利好重卡輪胎需求?,F(xiàn)貨方面,7月28日國(guó)內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨下跌75元/噸,上海21年SCRWF主流價(jià)格在12000—12100元/噸,華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格12100-12400元/噸。天然橡膠和合成橡膠價(jià)差收窄,替代性需求存增加預(yù)期。原料方面,海南制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格11100元/噸,較前一工作日下滑200元/噸。需求方面,輪胎企業(yè)整體開(kāi)工維持在五至七成。輪胎市場(chǎng)逐漸恢復(fù),輪胎置換需求略增加,但短期需求難以放量,9月份汽車(chē)產(chǎn)銷才將回升,屆時(shí)天然橡膠需求才有所好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期,市場(chǎng)情緒將有所好轉(zhuǎn),國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)逐漸回升而需求短期無(wú)亮點(diǎn),天然橡膠期貨將小幅反彈,但因供需不緊張,反彈空間將受到限制。操作建議方面,建議短線逢低多單交易為主。


PVC(V)

PVC期貨震蕩上漲,建議逢低多單參與(持多)

今日PVC期貨09合約上漲3.75%。近期PVC下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù),PVC社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始下降。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下降,截至7月22日華東樣本庫(kù)存30.38萬(wàn)噸,較上一期減2.41%,同比增175.68%。這對(duì)PVC期貨形成提振。另外,PVC價(jià)格下跌至PVC回料附近,PVC替代性需求增加,PVC期貨繼續(xù)下跌空間不大。近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng),市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)投資下滑擔(dān)憂情緒有所緩和。PVC、螺紋鋼等建材類期貨止跌反彈。從供需來(lái)看,需求方面, 8月份雨季過(guò)后建材需求將啟動(dòng)。PVC下跌至PVC回料附近,PVC回料不含稅報(bào)價(jià)5950元/噸附近,PVC新料替代性需求增加。供應(yīng)方面,電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷78.94%,環(huán)比下降1.29%;乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷81.11%,環(huán)比提升3.38%。泰州聯(lián)成等90萬(wàn)噸PVC計(jì)劃7月底檢修。消息方面,近期鄭州召集8家房企開(kāi)會(huì),紓困項(xiàng)目可用“棚改統(tǒng)貸統(tǒng)還”等四種模式開(kāi)發(fā)。綜合來(lái)看, 美聯(lián)儲(chǔ)加息落地,宏觀悲觀情緒得到修復(fù),國(guó)內(nèi)大宗商品整體走勢(shì)有所改善。 PVC期貨下跌至PVC回料附近,估值偏低,PVC期貨將小幅反彈。操作建議方面,建議多單交易為主。


燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購(gòu),需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。


乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購(gòu),需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。


原油(SC)

經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下,需求疲弱抑制油價(jià)

今日原油主力合約期價(jià)收于690.7元/桶,較上一交易日上漲3.66%,主因美國(guó)原油及成品油庫(kù)存全部下降及俄羅斯減少向歐洲輸送天然氣緩解了需求疲軟憂慮。供應(yīng)方面,利比亞石油和天然氣部發(fā)表聲明,宣布正式恢復(fù)已中斷近3個(gè)月的港口原油出口,不可抗力的取消意味著其或恢復(fù)85萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。美國(guó)總統(tǒng)拜登訪問(wèn)中東未能說(shuō)服產(chǎn)油國(guó)大幅度增加原油產(chǎn)量,沙特阿拉伯堅(jiān)持在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)協(xié)議框架內(nèi)增加原油產(chǎn)量,OPEC維持八月增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止7月22日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日,較上周增加20萬(wàn)桶/日。整體原油產(chǎn)量增幅不大。需求方面,在高通脹壓力下,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂難緩解,或?qū)⒁种圃拖M(fèi)。在疫情卷土重來(lái)和地緣政治沖突持續(xù)背景下,IEA下調(diào)2022年全球原油需求10萬(wàn)桶/日至9920萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油消費(fèi)需求增速336萬(wàn)桶/日不變。EIA維持2022年全球原油需求增速220萬(wàn)桶/日不變。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至7月14日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為68.73%,較6月底上漲0.63%。7月下旬大連西太煉廠、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化、上海石化、華北石化以及燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi),呼和浩特石化或進(jìn)入全廠檢修,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至7月20日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為67.22%,較上一周期上漲1.13%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修,多數(shù)煉廠一次負(fù)荷保持穩(wěn)定為主,預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或平穩(wěn)運(yùn)行。整體來(lái)看,目前原油市場(chǎng)需求疲弱的憂慮為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí),可以波段交易為主。


瀝青(BU)

波段交易

今日瀝青主力合約期價(jià)收于4293元/噸,較上一交易日上漲3.22%?,F(xiàn)貨方面,7月28日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4600元/噸。供應(yīng)方面,截止7月20日當(dāng)周,樣本92家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為57.58萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.32萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.52萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.22萬(wàn)噸;中石化總產(chǎn)量8.97萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸;中石油總產(chǎn)量4.43萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.19萬(wàn)噸;中海油2.66萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。本周雖然齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油至月底,但東明石化以及云南石化有復(fù)產(chǎn)瀝青的計(jì)劃,產(chǎn)能利用率將增加,進(jìn)而帶動(dòng)瀝青產(chǎn)量增長(zhǎng)。需求方面,國(guó)內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量32.56萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.1%。未來(lái)強(qiáng)降雨天氣依然圍繞在山東及西南地區(qū),其他地區(qū)雨水減少,國(guó)內(nèi)整體需求或有回升。整體來(lái)看,瀝青基本面變化有限,在成本端波動(dòng)較大的影響下,操作上建議波段交易為主。


塑料(L)

塑料期貨震蕩反彈,建議逢低參與9-1正套(9-1正套)

今日塑料期貨主力09合約減倉(cāng)上漲2.12%。從供需來(lái)看,7月份塑料處于需求淡季,加上國(guó)內(nèi)疫情有所反彈,需求疲弱不利于塑料期貨。不過(guò)8月份下游企業(yè)一般為旺季到來(lái)提前備貨,因此8月份關(guān)注下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)情況。供應(yīng)方面,PE裝置檢修產(chǎn)能占比18%附近,齊魯石化PE裝置全線停車(chē),石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存61萬(wàn)噸附近,這個(gè)月底庫(kù)存水平低于上個(gè)月。PE庫(kù)存壓力不高,石化庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存有所下降,港口庫(kù)存窄幅去庫(kù)。8月到港有回升預(yù)期,但整體增量較為有限。進(jìn)口價(jià)格方面,卡塔爾某外商線性報(bào)盤(pán)在1020-1030美元/噸,帶遠(yuǎn)期信用證,8月裝。LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)下跌,但進(jìn)口LLDPE仍高于國(guó)產(chǎn)LLDPE報(bào)價(jià),進(jìn)口壓力依舊不高。綜合來(lái)看,上游原油反彈,塑料供應(yīng)增量不高,需求尚未啟動(dòng),但需要關(guān)注8月份備貨需求。操作建議方面,建議多單交易為主,套利建議逢低參與9-1正套。


聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩反彈,建議逢低參與9-1正套(9-1正套)

今日PP期貨主力合約PP09合約震蕩上漲2.33%,持倉(cāng)量減少,部分空頭或被動(dòng)離場(chǎng)。北京時(shí)間28日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至2.25%至2.50%區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)加息符合市場(chǎng)預(yù)期,國(guó)際原油大漲,下游包含PP在內(nèi)的化工品開(kāi)始反彈。從供需來(lái)看,因裝置檢修,PP暫無(wú)較大供應(yīng)壓力。交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例回升至30%附近;檢修產(chǎn)能占比18%附近,新投產(chǎn)的產(chǎn)能未能穩(wěn)定運(yùn)行。PP進(jìn)口方面,近期市場(chǎng)關(guān)注PP進(jìn)口情況,擔(dān)心低價(jià)遠(yuǎn)期貨源大量到港。不過(guò)我國(guó)主要從韓國(guó)、阿聯(lián)酋、日本、新加坡等國(guó)進(jìn)口,自俄羅斯、印度等報(bào)價(jià)較低的國(guó)家進(jìn)口量非常少。遠(yuǎn)期進(jìn)口PP由于疫情到港日期面臨不確定性,因此低價(jià)進(jìn)口PP對(duì)PP09合約供應(yīng)暫無(wú)較大影響,對(duì)01合約將形成一定影響,因此近期09合約和01合約價(jià)差價(jià)反彈至190元/噸。若下游需求恢復(fù),9-1價(jià)差仍有上漲空間,因此建議逢低買(mǎi)入9-1價(jià)差。需求方面,PP需求處于淡季,近期國(guó)內(nèi)疫情引起市場(chǎng)擔(dān)憂需求,但PP現(xiàn)貨價(jià)格估值偏低,關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來(lái)提前備貨。綜合來(lái)看,國(guó)際原油反彈,PP供需矛盾不大,PP期貨小幅反彈。操作建議方面,單邊建議多單交易為主,套利建議逢低參與9-1正套。


PTA(TA)

區(qū)間思路

今日PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩,IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期及美國(guó)再度釋放2000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下,需求疲弱抑制油價(jià),PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看,福海創(chuàng)7月檢修,但有長(zhǎng)約執(zhí)行,他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買(mǎi)方,逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨,恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修,后期可售貨源不多。需求端來(lái)看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷偏弱,庫(kù)存壓力大增,聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本端來(lái)看,近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì),內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期,且港口庫(kù)存仍在下降,在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前,純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì),隨著開(kāi)工負(fù)荷的上升,預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升;需求端來(lái)看,受疫情影響,下游需求開(kāi)工率下滑,需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看,苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài),供應(yīng)量有小幅回升,下游弱勢(shì)的情況下,我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

短多看待

今日焦炭期貨主力(J2209合約)受焦煤行情拉漲的帶動(dòng)大幅收漲,成交活躍,持倉(cāng)量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌,成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2610元/噸(0),期現(xiàn)基差-75.5元/噸;焦炭總庫(kù)存956.74萬(wàn)噸(+2.7);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.81%(-5.62)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.4%(-2.6)。綜合來(lái)看,焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)第四輪提降200元/噸基本落地,累計(jì)跌幅900-980元/噸。市場(chǎng)心態(tài)依舊悲觀,第五輪提降呼之欲出。上游方面,焦企虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性差,限產(chǎn)情況陸續(xù)增加。據(jù)了解,主要焦炭產(chǎn)區(qū)焦炭減產(chǎn)達(dá)到30%-50%。廠內(nèi)焦炭庫(kù)存累積,焦企出貨有所受阻。下游方面,鋼廠減停產(chǎn)力度仍在加大,同時(shí)通過(guò)消耗庫(kù)存,減少正常采購(gòu)來(lái)極端打壓焦炭?jī)r(jià)格。當(dāng)前鋼廠以及各環(huán)節(jié)焦炭庫(kù)存已經(jīng)降到2015年以來(lái)的最低位。我們認(rèn)為,近期鋼廠原料價(jià)格持續(xù)回落且成品價(jià)格穩(wěn)中有漲,但基本仍多處于虧損狀態(tài),鋼廠仍有進(jìn)一步提降預(yù)期,焦炭市場(chǎng)供需雙雙走弱的格局不變。值得注意的是,如果煉焦煤行情打開(kāi)下行空間,在鋼廠利潤(rùn)得不到有效恢復(fù)的市場(chǎng)環(huán)境中,焦炭?jī)r(jià)格很難維持堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注鋼材市場(chǎng)行情及成交情況,建議投資者短多看待。


焦煤(JM)

短多看待

今日焦煤期貨主力(JM2209合約)大幅拉升,成交活躍,?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌,成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1950元/噸(-50),期現(xiàn)基差-37元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存223.36萬(wàn)噸(+11.1);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.52天(0)。綜合來(lái)看,近期產(chǎn)地焦煤線上競(jìng)拍冷清,成交價(jià)格大幅下跌,市場(chǎng)觀望情緒濃厚。產(chǎn)地方面,Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率71.13%較上期值降0.44%。因焦企多按需謹(jǐn)慎采購(gòu),煤礦煉焦煤庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。多數(shù)煤礦暫無(wú)新訂單,現(xiàn)以執(zhí)行前期訂單為主。此外,內(nèi)蒙古多數(shù)洗煤企業(yè)停止生產(chǎn),現(xiàn)已暫停對(duì)外報(bào)價(jià)。進(jìn)口蒙煤方面,近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現(xiàn)不同程度回升,日前三大口岸日通關(guān)總車(chē)數(shù)接近930車(chē)。但受市場(chǎng)預(yù)期悲觀影響,成交亦不樂(lè)觀。我們認(rèn)為,盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭?jī)r(jià)格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤(rùn)空間,但全產(chǎn)業(yè)鏈仍有超過(guò)90%的鋼廠處于利潤(rùn)虧損狀態(tài)并因此加大限產(chǎn)力度。預(yù)計(jì)下一階段市場(chǎng)貿(mào)易煤資源緊張的局面改善,煉焦原煤行情再失支撐。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注競(jìng)拍成交情況及成材市場(chǎng)行情??紤]到盤(pán)面強(qiáng)勢(shì),建議投資者短多看待,等待逢高做空的機(jī)會(huì)。


動(dòng)力煤(TC)

觀望為宜

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)寬幅震蕩并較大幅度收漲?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱,成交轉(zhuǎn)弱。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1170元/噸(-20),期現(xiàn)基差328元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存5736.2萬(wàn)噸(-104.1),秦港煤炭疏港量50.4萬(wàn)噸(0)。綜合來(lái)看,產(chǎn)地方面,市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行,站臺(tái)及貿(mào)易商拉運(yùn)節(jié)奏繼續(xù)放緩。多數(shù)煤礦全力保障長(zhǎng)協(xié)供應(yīng),市場(chǎng)可銷售資源偏緊。非電行業(yè)需求疲軟,坑口行情整體偏弱。港口方面,近場(chǎng)情緒偏弱,觀望情緒較濃,當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主,部分貿(mào)易商出于對(duì)煤價(jià)恐高壓力,出貨意愿增強(qiáng);終端對(duì)高價(jià)接貨意向不高,成交以剛需為主。下游方面,疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響減弱,非電企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn),助推需求釋放。此外,近期持續(xù)高溫天氣導(dǎo)致居民用電有所回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),截止7月22日全國(guó)154家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2312.9萬(wàn)噸,日耗煤127.7萬(wàn)噸,可用天數(shù)18.1天。我們認(rèn)為,盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn),但前期市場(chǎng)需求始終未恢復(fù)至正常水平,煤炭社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí),在嚴(yán)格的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控機(jī)制下,市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及成交情況,建議投資者觀望為宜。


甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉(cāng)下降,得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。


尿素(UR)

偏空看待

今日尿素主力合約期價(jià)收于2157元/噸,較上一交易日上漲0.28%?,F(xiàn)貨方面,7月28日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2380元/噸。供應(yīng)方面,截至7月20日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率69.09%,較上期跌0.92%。主因周期內(nèi)新增7家企業(yè)停車(chē)檢修,其中3家為計(jì)劃?rùn)z修企業(yè),產(chǎn)能利用率下降明顯。煤制尿素產(chǎn)能利用率為68.11%,較上期跌0.44%。氣制尿素產(chǎn)能利用率為71.90%,較上期跌2.24%。本周預(yù)計(jì)有2-3家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修,考慮到短時(shí)企業(yè)故障,產(chǎn)能利用率仍會(huì)繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)尿素生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)能利用率在67%附近,維持下降趨勢(shì)。需求方面,農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入掃尾階段,工業(yè)需求短期內(nèi)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。膠板行業(yè)需求較同期減少,貿(mào)易商出貨量同步減少。此外,在政策制約下,短期尿素出口量較少,國(guó)內(nèi)供需矛盾顯現(xiàn)。操作上,建議偏空看待。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于5807元/噸,收漲幅1.88%。周三ICE原糖偏弱下行,盤(pán)中跌幅0.52%,結(jié)算價(jià)17.4美分/磅。國(guó)際方面,美聯(lián)儲(chǔ)主度鮑威爾周三宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到2.25%至2.5%的區(qū)間,符合市場(chǎng)預(yù)期,但低于市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)壓制通脹有效的100個(gè)基點(diǎn),其強(qiáng)列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評(píng)論被視為鴿派,受此影響,美元兌主要貨幣下跌,美元走弱,原油及其他大宗商品上漲。而ICE原糖卻受到來(lái)自基本面的利空消息影響而走弱。巴西議會(huì)通過(guò)了乙醇稅憲法修正案和燃油稅下調(diào)法案,推動(dòng)了其國(guó)內(nèi)能源價(jià)格降低,導(dǎo)致乙醇收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于糖收益,從而改變市場(chǎng)關(guān)于糖產(chǎn)量下降的預(yù)期。目前市場(chǎng)最新預(yù)期是,巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量至少將持平于上一榨季。對(duì)于巴西中南部糖的產(chǎn)量,前期由于能源價(jià)格以及甘蔗恢復(fù)性增加等多種因素影響,市場(chǎng)期差異較大,最低的產(chǎn)理預(yù)期低至2800多萬(wàn)噸,最高的預(yù)期在3500萬(wàn)噸,普遍預(yù)期接近上年度3200萬(wàn)噸附近?,F(xiàn)在隨著乙醇收益的降低,市場(chǎng)正在重新調(diào)整新的預(yù)期。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示,巴西公布的7月上半月出口數(shù)據(jù)高于去年同期水平,市場(chǎng)預(yù)期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn),糖產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期水平,市場(chǎng)將根據(jù)最新的壓榨數(shù)據(jù)來(lái)重新評(píng)估新年度產(chǎn)量,而實(shí)際的產(chǎn)量可能達(dá)到前期預(yù)期的最高值附近。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示,最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升,其中廣西為54.98%,同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)庫(kù)存275.49萬(wàn)噸,同比減少27.75萬(wàn)噸,云南為44.96%,同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)庫(kù)存104.9萬(wàn)噸,同比減少近20萬(wàn)噸;其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%,工業(yè)庫(kù)存9.08萬(wàn)噸,內(nèi)蒙銷糖率91.53%,工業(yè)庫(kù)存4.15萬(wàn)噸,均好于去年同期?;久嫔?,從國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下,產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過(guò)去,進(jìn)口糖將大量到岸的情況下,三季度中后期供應(yīng)過(guò)剩狀況將較為明顯,短期整理之后有繼續(xù)下行的可能,建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間思路

今日玉米主力合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì),收于2672元/噸。國(guó)內(nèi)方面,由于期價(jià)近日有所回暖,市場(chǎng)利空氛圍有所緩和。隨著低質(zhì)糧和貿(mào)易余糧減少,現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力有所緩解,短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格維持寬幅震蕩。而從需求端來(lái)看,隨著天氣轉(zhuǎn)熱,下游消費(fèi)依舊疲軟,市場(chǎng)走貨速度仍偏慢。目前產(chǎn)品利潤(rùn)仍在持續(xù)縮水,深加工企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)小幅下降,隨著夏季檢修季的來(lái)臨,未來(lái)開(kāi)工率下行或仍為大趨勢(shì)。深加工企業(yè)收購(gòu)積極性不高,多以消化庫(kù)存為主。從飼料養(yǎng)殖端來(lái)看,隨著市場(chǎng)購(gòu)銷時(shí)間不斷縮短,產(chǎn)區(qū)飼料企業(yè)玉米庫(kù)存繼續(xù)維持下降的趨勢(shì)。疊加部分地區(qū)春玉米陸續(xù)上市,糙米在飼料企業(yè)中依然普遍,需求依然偏弱。國(guó)際方面,根據(jù)最新的作物生長(zhǎng)報(bào)告美玉米優(yōu)良率低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)根據(jù)未來(lái)氣象預(yù)報(bào)產(chǎn)區(qū)可能出現(xiàn)高溫少雨天氣,天氣擾動(dòng)對(duì)于美玉米支撐仍存。綜合來(lái)看,近期跟隨大宗商品價(jià)格反彈玉米期價(jià)有所回暖,操作上建議區(qū)間思路為宜。

大豆(A)

暫且觀望

東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,豆制品消費(fèi)處于淡季,南方大豆購(gòu)銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開(kāi)播種,短期天氣未有異常,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),在補(bǔ)貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右,目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高,土壤墑情適宜,總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng),而疫情影響下游消費(fèi),需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日回測(cè)20日均線,美豆即將進(jìn)入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期,美豆優(yōu)良率此前連續(xù)4周下調(diào),但未來(lái)兩周干旱情況有所改善,限制美豆反彈幅度,后期需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。阿根廷農(nóng)業(yè)部將2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)200萬(wàn)噸至5500萬(wàn)噸。巴西雷亞爾近期升值,巴西大豆貼水有所提高。國(guó)內(nèi)方面,6月份,我國(guó)生豬存欄環(huán)比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母豬存欄環(huán)比下降0.50%,同比下降4.63%。進(jìn)口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn),進(jìn)口大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)迅速走弱,油廠開(kāi)機(jī)率處于高位。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán),看漲期權(quán)看跌期權(quán)均小幅減倉(cāng),隱含波動(dòng)率走弱。

豆油(Y)

暫且觀望

豆油突破9500元/噸大幅反彈,印尼棕櫚油出口加速,同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn),短期油脂供應(yīng)增加,對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加,美豆油庫(kù)存連續(xù)第四個(gè)月下降,NOPA數(shù)據(jù)顯示,6月份美豆壓榨1.65億蒲,同比增加8.0%,環(huán)比下降3.7%,壓榨水平低于預(yù)期,6月末美豆油庫(kù)存17.67億磅,同比增加14.9%,環(huán)比下降0.38%,后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅,對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)方面,近兩周油廠壓榨量有所回落,豆油庫(kù)存下降,截至7月22日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為89.12萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.33%,同比減少9.21%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

棕櫚油突破8000元/噸大幅反彈,供應(yīng)方面,7月13日印尼宣布暫停向馬來(lái)派遣勞工,當(dāng)前馬來(lái)西亞勞工緊缺局面依然嚴(yán)峻,馬棕產(chǎn)量擔(dān)憂上升,sppoma數(shù)據(jù)顯示7月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.22%,消費(fèi)方面,馬棕出口受到印尼出口的沖擊,7月上中旬馬棕出口小幅走弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,7月1-25日馬棕出口較上月同期下降11.31%/2.67%,7月份馬棕產(chǎn)量不及預(yù)期而出口表現(xiàn)好于預(yù)期,對(duì)棕櫚油形成支撐,但是,印尼政府稱考慮取消棕櫚油國(guó)內(nèi)銷售要求(DMO),印尼棕櫚油出口有望加速,產(chǎn)地供應(yīng)壓力加大,限制棕櫚油反彈幅度。國(guó)內(nèi)方面,棕櫚油庫(kù)存由產(chǎn)區(qū)向銷區(qū)轉(zhuǎn)移,國(guó)內(nèi)棕櫚油集中到港,本周棕櫚油庫(kù)存下降,截至7月22日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為27.21萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.60%,同比減少28.55%,供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口,7-9月可供出口量受限,7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝,高于此前預(yù)測(cè)的2090萬(wàn)英畝,不過(guò)仍比上年減少4.7%。6月中旬以來(lái)國(guó)產(chǎn)菜籽大榨利潤(rùn)出現(xiàn)明顯回落,限制國(guó)產(chǎn)菜籽大榨數(shù)量。水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費(fèi)好轉(zhuǎn),本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降,截至7月22日,沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.65萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.10%,同比增加70.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,近期菜油消費(fèi)好轉(zhuǎn),本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降,截至7月22日,華東主要油廠菜油庫(kù)存為16.45萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.20%,同比減少50.75%。油脂利空釋放后逐步企穩(wěn),操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

今日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于4271元/500kg,收漲幅1.35%,7月28日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)4.49元/斤,貨源供應(yīng)正常,終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.81億只,同比下降0.25%,環(huán)比增加0.6%,6月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平。新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量稍增,需求跟進(jìn)欠佳,雞蛋質(zhì)量問(wèn)題拖累蛋價(jià);另外各地氣溫升高,南方進(jìn)入雨季,雞蛋存儲(chǔ)、運(yùn)輸難度增大,下游環(huán)節(jié)采購(gòu)謹(jǐn)慎,市場(chǎng)流通不暢,蛋價(jià)弱勢(shì)下滑。淘汰雞方面,7月28日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格6.27元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多,但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可,但適齡待淘蛋雞不多,淘汰雞出欄量或依然偏低。庫(kù)存方面,高溫高濕,雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短,業(yè)者參市謹(jǐn)慎,各環(huán)節(jié)積極出貨。另外,氣溫陸續(xù)升高,蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”,蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)7月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面,根據(jù)雞蛋季節(jié)性預(yù)期7月中上旬南方市場(chǎng)陸續(xù)出梅,且蛋價(jià)處于相對(duì)低位,預(yù)計(jì)將刺激經(jīng)銷商采購(gòu)積極性提升,食品廠采購(gòu)量也將逐步增加,市場(chǎng)需求或?qū)⒂扇蹀D(zhuǎn)強(qiáng)。總的來(lái)說(shuō),7月南方地區(qū)陸續(xù)出梅,雞蛋質(zhì)量問(wèn)題有所緩解,且蛋價(jià)處于階段低位,下游批發(fā)商以及食品廠采購(gòu)量有望增加,市場(chǎng)需求陸續(xù)轉(zhuǎn)好,預(yù)計(jì)7月蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場(chǎng)觀望情緒漸濃,建議投資者觀望為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

今日蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于8728元/噸,收漲幅0.44%。6月冷庫(kù)蘋(píng)果成交價(jià)格有所下滑,果農(nóng)貨和三級(jí)果價(jià)格下滑明顯,客商貨的主流成交價(jià)格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.77元/斤,較上月下滑0.31元/斤,環(huán)比下滑7.60%。截止7月14日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為85.89萬(wàn)噸,當(dāng)周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量10.99萬(wàn)噸,全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率90.18%,環(huán)比上周繼續(xù)放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比10.60%,相比上周減少0.77%。周內(nèi)山東棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)走貨繼續(xù)放緩,產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)走貨仍集中在三級(jí)果、統(tǒng)貨為主,一二級(jí)以發(fā)自存貨為主;時(shí)令水果價(jià)格下滑,對(duì)蘋(píng)果銷售沖擊增大,商超、批發(fā)市場(chǎng)到車(chē)輛減少。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比5.79%,相比上周減少0.84%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨放緩,受到桃子、瓜類等時(shí)令水果沖擊,蘋(píng)果需求進(jìn)一步減弱,客商調(diào)貨積極性較差。周內(nèi)走貨集中在70#起步小果為主,80#、85#大果走貨緩慢,價(jià)格也呈偏弱態(tài)勢(shì)。需求方面,受時(shí)令水果沖擊,市場(chǎng)西瓜、蜜桃、櫻桃等供應(yīng)充足。商超等渠道,對(duì)蘋(píng)果的需求降低,上架量不及上月。總的來(lái)說(shuō),當(dāng)前處于蘋(píng)果銷售淡季,主流成交價(jià)格呈現(xiàn)偏弱趨勢(shì),短期價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定,部分存儲(chǔ)商看好中秋節(jié)市場(chǎng),出貨積極性略有降低,預(yù)計(jì)短期蘋(píng)果價(jià)格基本穩(wěn)定。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

棉花及棉紗

短期低位震蕩為主,暫時(shí)觀望

今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于14815元/噸,收跌幅0.54%。周三ICE美棉震蕩回升,盤(pán)中漲幅0.62%,結(jié)算價(jià)95.07美分/磅。國(guó)際方面,美聯(lián)儲(chǔ)主度鮑威爾周三宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到2.25%至2.5%的區(qū)間,符合市場(chǎng)預(yù)期,但低于市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)壓制通脹有效的100個(gè)基點(diǎn),其強(qiáng)列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評(píng)論被視為鴿派,受此影響,美元兌主要貨幣下跌,美元走弱,原油及其他大宗商品上漲。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),至7月24日全美棉花現(xiàn)蕾率80%,同比領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn),較近五年平均水平持平,其中得州現(xiàn)蕾率在75%,同比領(lǐng)先4個(gè)百分點(diǎn),較近五年平均水平持平,均處于近年中等偏快水平。全美結(jié)鈴率48%,同比領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn),較近五年平均水平領(lǐng)先10個(gè)百分點(diǎn),其中得州結(jié)鈴率為45%,同比領(lǐng)先17個(gè)百分點(diǎn),較近五年平均水平領(lǐng)先16個(gè)百分點(diǎn),均處于近年次高水平。國(guó)內(nèi)方面,7月26日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸,實(shí)際成交2600噸,成交率43%。今日平均成交價(jià)為15872元/噸,較前一日上漲23元/噸,最高成交價(jià)為16135元/噸,最低成交價(jià)為16115元/噸。在鄭棉大幅下跌的背景下,紡企走貨未有好轉(zhuǎn),其采購(gòu)更持觀望態(tài)度。目前棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩(wěn)。純棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大,氣氛清淡,成交寥寥,市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎觀望。交投需等待棉花價(jià)格企穩(wěn),才能正常展開(kāi)。全棉坯布市場(chǎng)淡季影響,部分中小織廠無(wú)單可做,大型織廠也反映后續(xù)接單困難。目前織廠反映有單就做,沒(méi)單就安排適當(dāng)放假,壓力較大。預(yù)計(jì)短期低位震蕩整理為主,暫時(shí)觀望。

生豬(LH)

觀望為宜

今日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于20925元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)生豬出欄均價(jià)為20.37元/公斤,較前日均價(jià)下跌0.08元/公斤。目前集團(tuán)正常出欄,散戶壓欄惜售情緒降低,市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足;需求端暫無(wú)提振,消費(fèi)仍舊疲軟,短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱調(diào)整為主。母豬方面,由于前期產(chǎn)能調(diào)減幅度較大,對(duì)應(yīng)目前理論生豬出欄量較前期環(huán)比減少。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,截止到今年6月末能繁母豬存欄4277萬(wàn)頭,能繁母豬存欄量連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比轉(zhuǎn)正表明產(chǎn)能去化進(jìn)程已基本結(jié)束,使得市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月看漲情緒有所減弱。需求端,目前仍處于豬肉需求淡季,終端市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。高豬價(jià)對(duì)于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯,終端抵制高價(jià)白條,下游走貨難度較大,需求端暫無(wú)明顯提振。消息方面,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將繼續(xù)落實(shí)和完善《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案》,圍繞生豬生產(chǎn)、檢疫運(yùn)輸、豬肉消費(fèi)等環(huán)節(jié),強(qiáng)化生豬全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管監(jiān)測(cè),科學(xué)研判豬肉市場(chǎng)供需形勢(shì);壓實(shí)生豬產(chǎn)能分級(jí)調(diào)控責(zé)任,穩(wěn)定長(zhǎng)效性支持政策,引導(dǎo)養(yǎng)殖場(chǎng)戶科學(xué)安排生產(chǎn)。近期市場(chǎng)看漲情緒有所降溫,操作上建議謹(jǐn)慎觀望為宜。


花生(PK)

逢低短多

今日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于9638元/噸。隨著新花生上市臨近,貿(mào)易商出貨意愿增加,目前冷庫(kù)貨源利潤(rùn)空間明顯,高報(bào)低走較為普遍,暫無(wú)冷庫(kù)貨源的貿(mào)易商多以歇業(yè)觀望為主,整體市場(chǎng)價(jià)格保持弱穩(wěn)為主。新作方面,受花生種植收益較低影響,農(nóng)戶改種現(xiàn)象增加,預(yù)計(jì)新季花生種植面積將明顯減少。近期多數(shù)產(chǎn)區(qū)花生漲勢(shì)良好,東北部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)水淹情況,預(yù)計(jì)江西花生在8月初上市,湖北花生將在7月底上市。需求端,目前油廠到貨量零星,魯花萊陽(yáng)工廠再次開(kāi)工;而后期節(jié)日因素將對(duì)食用需求有所提振。操作上,建議逢低短多為主。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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