今日早盤研發(fā)觀點2022-08-15
品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) | 周五,三大美股指創(chuàng)至少三個月新高,泛歐股指又創(chuàng)兩月新高,連漲兩周。2年期美債收益率一度升近10個基點,但全周升幅遠(yuǎn)不及此前一周。美元指數(shù)扭轉(zhuǎn)跌向六周低谷勢頭,全周仍跌。原油跌落逾一周高位,但全周漲超3%;美國天然氣暫別逾兩周高位;歐洲天然氣跌離五個月高位,全周至少漲5%。黃金本周三度創(chuàng)六周新高,連漲四周創(chuàng)今年最長連漲。倫鉛終結(jié)六連漲告別兩月高位,但全周漲超5%。國內(nèi)方面,南方大部地區(qū)持續(xù)高溫、降水偏少,未來兩周南方高溫天氣仍將持續(xù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部緊急下發(fā)通知加強(qiáng)部署,同時派出25個包省包片聯(lián)系工作組和12個科技小分隊赴秋糧重點省份和受高溫干旱影響重點地區(qū),指導(dǎo)關(guān)鍵措施落實。國際方面,美國疾控中心的最新數(shù)據(jù)顯示,截至美國東部時間8月12日下午,美國全國猴痘確診病例為11177例,是迄今為止全球報告猴痘確診病例數(shù)最多的國家,約占全球確診病例總數(shù)的三成多。關(guān)注中國7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 謹(jǐn)慎偏多 | 上周四組期指走勢上行,2*IH/IC2208比值為0.871,以余額規(guī)??趶浇y(tǒng)計,北向資金上周凈流入206.63億元。資金方面,Shibor隔夜品種上行1.4bp報1.044%,7天期上行0.9bp報1.413%,14天期下行0.8bp報1.349%,1個月期下行1.7bp報1.513%。從技術(shù)面來看,中證500、滬深300期指已站上20日均線、上證50期指仍在20日均線下方運(yùn)行。整體來看,雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落,政治局會議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多,但5月以來的回升趨勢確立,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇,對市場起到一定的支撐和提振。短期,海外美國通脹見頂預(yù)期下,美聯(lián)儲加息步伐有望放緩,有助于全球市場的情緒回升。而國內(nèi)央行表態(tài)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,下半年流動性仍有望保持合理,對市場形成支撐。此外,短期不利因素逐步削弱下,指數(shù)階段反彈有望延續(xù),建議投資者以謹(jǐn)慎偏多思路對待。期權(quán)方面,短期內(nèi)避險情緒有所消退,平值期權(quán)隱含波動率短線快速回落,操作上逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲會議紀(jì)要,建議多單減倉 | 隔夜國際金價高位震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于1799美元/盎司,金銀比價87.80。7月美國CPI終于迎來拐點,名義CPI同比降至8.5%,核心CPI同比持平于5.9%,均比市場預(yù)期的更低,且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解,能源及糧食價格高位回落,而商品需求放緩,中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲7月加息75BP,鮑威爾釋放鴿派信號,表示未來某一時點放慢加息節(jié)奏可能會是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示,市場預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP,12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點,超出6月議息時給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo),較市場預(yù)期更鷹派。整體來看,美聯(lián)儲加息路徑相對清晰,美債實際利率回落,而歐日等其他國家央行有一定程度的超預(yù)期空間,美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力,貴金屬將獲得喘息之機(jī)。資金方面,截至8/11,SPDR黃金ETF持倉997.42噸,持平,SLV白銀ETF持倉15087.28噸,前值15090.15噸。綜合來看,美國CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點,建議多單持有。套利方面,市場避險情緒降溫,短期金銀比價仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約震蕩運(yùn)行,期價探底回升,整體表現(xiàn)維持整理格局,圍繞4100元/噸一線盤整,短期波動幅度較大,現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種延續(xù)增量,但建材和板材供應(yīng)變化方向依舊相反。建材7月末至今近三周累計增量近33萬噸,前期6月末至7月中下旬連續(xù)6周累計降產(chǎn)近95萬噸,可見目前建材增速相對緩和,且以長流程為主。短流程企業(yè)雖有即期利潤,但是面臨限產(chǎn)和限電雙重限制,增產(chǎn)積極性有限。建材端長流程生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn),預(yù)計建材供應(yīng)短期仍有一定增量。庫存方面,五大鋼材品種總庫存降至1702.35萬噸,周環(huán)比減少46.68萬噸,降幅2.7%。截至上周庫存連續(xù)去化7周,累計降庫519萬噸,但近幾周庫存環(huán)比降幅明顯有所收窄,從鋼廠庫存和社會庫存角度來看,鋼廠庫存前期因供應(yīng)已經(jīng)降至絕對低位,廠庫前移和主動去化較為順暢。社會庫存因需求淡季降速略慢。但是伴隨著供應(yīng)恢復(fù),需求還未明顯恢復(fù)的情況下,鋼廠發(fā)貨壓力逐步凸顯,去化逐步收窄。而社庫則因剛需和投機(jī)需求好轉(zhuǎn)支撐,去化速度相對維穩(wěn)。綜合來看,供應(yīng)恢復(fù)速度或高于需求好轉(zhuǎn)速度,庫存去化難度逐步提升,去化幅度逐步收窄。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.2%,建材周均成交近15萬噸,環(huán)比上周減少1萬噸左右。短期市場供需兩弱,鋼價波動加劇,操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約偏弱整理,整體表現(xiàn)維持震蕩格局,整體處于4000-4100區(qū)間內(nèi)整理,熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面,板材端因檢修/減產(chǎn)計劃執(zhí)行時間較晚,因此近期仍有減量。上周熱軋產(chǎn)量僅有微增0.2%,主要降幅地區(qū)是東北、華東、西南、華北地區(qū),其中華東、西南、華北地區(qū)是有卷螺共線鋼廠螺紋復(fù)產(chǎn),板材鐵水分流至建材,以及鋼廠接單情況不佳主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏,而東北地區(qū)則是上周有新增鋼廠檢修,但影響量未完全體現(xiàn),本周仍有下降空間。庫存方面,板材庫存減少9.2萬噸,降幅1.2%;上周鋼廠庫存小幅增加1.75萬噸,主要增幅地區(qū)是東北、華北、華東地區(qū),主要是鋼廠接單情況不佳,廠庫稍有累積。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.9%;熱軋板卷周均成交近3.6萬噸,環(huán)比上周減少近0.2萬噸。操作上,短期熱卷市場供需偏弱,熱卷價格企穩(wěn)運(yùn)行,但基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的動力不足,中線表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行,暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約低開后震蕩,倫鋁回落,現(xiàn)運(yùn)行于2433美元/噸。由于熱浪提振了市場的需求,歐洲能源危機(jī)引發(fā)的電力價格高企持續(xù)發(fā)酵。國內(nèi)方面,近期國內(nèi)四川及山東地區(qū)出現(xiàn)因電力緊張出現(xiàn)的不同程度的停槽情況,并且今日四川某鋁廠突發(fā)事故,對四川地區(qū)的電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能產(chǎn)生一定的影響?;久鎭砜?,7月(31天)中國電解鋁產(chǎn)量約350萬噸,同比增加6.74%。進(jìn)入8月份,甘肅連城、吉利百礦、廣投銀海等項目還將維持復(fù)產(chǎn),且甘肅中瑞、廣元中孚等新增項目或?qū)⒃陉懤m(xù)滿產(chǎn),云南產(chǎn)能置換項目也將穩(wěn)步進(jìn)行,SMM預(yù)計8月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望達(dá)352萬噸附近,同比增長達(dá)9%。需求端淡季尚未結(jié)束,主流下游版塊新增訂單較少,消費(fèi)不足導(dǎo)致鋁價上升乏力,鋁錠社會庫存、鋁棒庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。綜合來看,國內(nèi)鋁基本面維持供強(qiáng)需弱狀態(tài),且社庫小幅累積,不過海外能源危機(jī)以及滬倫兩市低倉單庫存,對鋁價有一定支撐。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩,國際方面,歐洲天然氣依舊緊缺,嘉能可近日警告歐洲能源危機(jī)對供應(yīng)構(gòu)成重大威脅;國內(nèi)方面,7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,加息預(yù)期升溫,國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張,加工費(fèi)低位。供應(yīng)端來看,2021年第四季度以來,Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產(chǎn),目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價格繼續(xù)飆升,減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來看,海外市場步入衰退周期,工業(yè)需求大幅回落,國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_,華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾,鋅的基本面偏弱,但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格偏弱震蕩。7月美國新增非農(nóng)52.8萬人,為市場預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平,失業(yè)率回到疫情前的3.5%,薪資增速超預(yù)期上行,就業(yè)市場相對活躍。從供應(yīng)端來看,原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定,供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升,8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多,且中旬預(yù)計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放,再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看,近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季,需求延續(xù)改善勢頭??傮w來看,鉛基本面供需雙增,宏觀面多空交織,建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌,倫鎳價格回落,現(xiàn)運(yùn)行于23015美元/噸。據(jù)市場消息,國家儲備局有意對銅、鎳、鈷三個金屬進(jìn)行收儲。宏觀方面,7月美國CPI終于迎來拐點,名義CPI同比降至8.5%,核心CPI同比持平于5.9%,均比市場預(yù)期的更低,且環(huán)比增速均大幅放緩?;久鎭砜矗?月新300系產(chǎn)線或有可能開工,但實際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn),當(dāng)前正值常規(guī)采購期,個別鋼廠入場詢盤高鎳鐵,報價1280元/鎳(到廠含稅)。此外,今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放,硫酸鎳原料供應(yīng)增多,電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌,本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價34000元/噸,較上周持平。需求方面,300系不銹鋼社會庫存壓力減輕,但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好,7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬輛和59.3萬輛,同比均增長1.2倍。1-7月,新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬輛和319.4萬輛,同比均增長1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性,鎳豆占比大幅收縮。綜合來看,鎳市場基本面走弱,中長期偏空看待。套利方面,純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩,成本端來看,據(jù)外媒報道印尼高級官員日內(nèi)表示,印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定,擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅。基本面來看,據(jù)Mysteel,6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位,預(yù)計仍在5萬金噸以上的水平,雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠,但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的,這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面,不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn),對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟,受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐,短期或存小幅上升空間,中長期預(yù)計偏空思路為主,操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)量增幅明顯,本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2653.5萬噸,環(huán)比增加133.8萬噸,其中澳洲發(fā)運(yùn)量1750.6萬噸,環(huán)比減少153.2萬噸;巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加287.0萬噸至902.9萬噸,再創(chuàng)新高。海漂庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫趨勢,中國港口到港量較上期大幅回升,已到達(dá)年均線附近,中國47港口到港量2285.7萬噸,環(huán)比增加187.9萬噸。45港口到港量2165.3萬噸,環(huán)比增加114.5萬噸。需求端,部分鋼廠因利潤修復(fù)開始逐步復(fù)產(chǎn),日均鐵水產(chǎn)量于上周開始止降轉(zhuǎn)增,本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量214.31萬噸,環(huán)比增加0.73萬噸;鋼廠需求回升拉動日均疏港量上行,日均疏港量268.04萬噸,周環(huán)比增增8.20萬噸;但體量較大的到港補(bǔ)給使得港口庫存最終保持累庫趨勢,Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13703.98萬噸,環(huán)比增169.43萬噸;鐵礦石市場整體偏弱運(yùn)行。近期鐵礦石主力2301合約寬幅震蕩運(yùn)行,期價表現(xiàn)維穩(wěn),仍處700一線上方,預(yù)計短期或?qū)挿?,暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行 | 上周天然橡膠期貨主力01合約震蕩運(yùn)行為主。上周海南部分地區(qū)實施靜態(tài)管理,部分工廠原料收購及生產(chǎn)受到一定影響;另外云南產(chǎn)區(qū)和海南產(chǎn)區(qū)受天氣影響,新膠產(chǎn)量釋放不順暢,因此供應(yīng)端壓力較小,但需求端表現(xiàn)欠佳,天然橡膠期貨上漲乏力。截止周日海南新增病例仍為顯著下降。上周白沙黎族自治縣橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心發(fā)布關(guān)于做好各收膠站點疫情防控有關(guān)工作的通知,嚴(yán)禁跨縣交易,各膠商收購的乳膠就近銷售至縣內(nèi)乳膠加工廠。建議動態(tài)關(guān)注海南疫情?,F(xiàn)貨方面,上周五上海21年SCRWF主流價格11950-12100元/噸。原料方面,海南制全乳膠水收購價格10700元/噸,報價均上調(diào)100元/噸。需求方面,輪胎企業(yè)開工率變動不大,全鋼輪胎開工率維持在六成左右,半鋼輪胎開工率七成左右,對天然橡膠需求變動不大。近期國內(nèi)輪胎替換市場緩慢向好。近日,河南、湖北等地相繼出臺加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度的政策。其中,河南省提出,2022年9月底前開工建設(shè)84個重大基礎(chǔ)設(shè)施項目,總投資1373億元?;椖块_工將有助于促進(jìn)輪胎替換需求。綜合來看,國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)相對充裕,天然橡膠實際需求尚未大幅增加。本周繼續(xù)關(guān)注海南疫情,若疫情好轉(zhuǎn),對割膠影響將減弱。8月份高溫天氣下輪胎生產(chǎn)尚處季節(jié)性淡季,而9月份輪胎開工率一般有所回升,因此天然橡膠下跌動力亦不足,天然橡膠期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面,建議根據(jù)技術(shù)指標(biāo),短線交易為主。 | |
原油(SC) | 宏觀情緒修復(fù)帶動油價回升 | 周五夜盤原油主力合約期價偏強(qiáng)震蕩。國際能源署上調(diào)石油需求預(yù)測,認(rèn)為2022年全球石油日均需求增長210萬桶,比上次報告估計值上調(diào)了38萬桶。此外,美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍及中國出口增速超預(yù)期,緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。供應(yīng)方面,OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日,低于市場預(yù)期,也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月5日當(dāng)周錄得1220萬桶/日,較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,夏天消費(fèi)旺季原油及汽油庫存的增給市場情緒帶來壓力。此外,在高通脹壓力下,市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%,環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中,大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修,暫無新增煉廠檢修,預(yù)計平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷64.8%,較上周下跌0.62%。,短期內(nèi)暫無煉廠計劃檢修,不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中下。整體來看,目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時,以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價,但供應(yīng)過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價,但供應(yīng)過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行,建議短線交易為主 | 上周PVC 期貨9月合約偏弱震蕩。上周五華東主流現(xiàn)匯自提維持在6600-6680元/噸。本周PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢。從供需來看,目前PVC需求端仍處淡季,終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳,多數(shù)下游制品開工短期難有明顯提升,并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存,需求端環(huán)比變化不大。供應(yīng)方面,上周PVC整體開工負(fù)荷75.43%,環(huán)比下降0.42%;其中電石法PVC開工負(fù)荷74%,環(huán)比下降3.04%;乙烯法PVC開工負(fù)荷80.7%,環(huán)比提升9.24%。本周53萬噸PVC裝置計劃檢修,PVC供應(yīng)變動不大。庫存方面,據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.24萬噸,較上一期減0.59%。成本方面,寧夏地區(qū)電石出廠價本周有所上漲。需求方面,綜合來看,因PVC裝置檢修較多,PVC供應(yīng)壓力不大,但下游企業(yè)需求仍偏弱,加上浙江地區(qū)疫情和有序用電帶來不確定性,PVC期貨整體將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面,建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩下行?,F(xiàn)貨方面,8月12日華東地區(qū)瀝青平均價為4780元/噸。供應(yīng)方面,截止8月10日當(dāng)周,瀝青周度總產(chǎn)量為62.35萬噸,環(huán)比增加5.19萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量42.47萬噸,環(huán)比增加0.54萬噸,中石化總產(chǎn)量10.64萬噸,環(huán)比增加2.05萬噸,中石油總產(chǎn)量6.58萬噸,環(huán)比增加2.6萬噸,中海油2.66萬噸,環(huán)比持平。本周華東個別主營煉廠間歇停產(chǎn),加之河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn),帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共41.6萬噸,環(huán)比漲10.6%。目前北方地區(qū)剛需略顯平穩(wěn),部分地區(qū)降雨影響剛需。南方地區(qū)船運(yùn)需求尚可,高價汽運(yùn)需求一般。整體來看,瀝青維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,但在成本端波動較大的影響下,操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加,但需求尚未大幅增加,塑料期貨整體震蕩運(yùn)行,建議9-1正套止盈離場 | 上周塑料期貨主力09合約維持震蕩運(yùn)行。上周國際原油反彈支撐塑料期貨。從供需來看,目前棚膜需求有所回升,但其它行業(yè)開工率變動不大,下游企業(yè)補(bǔ)庫需求仍偏弱。另外市場關(guān)注浙江義烏疫情以及有序用電舉措,擔(dān)憂需求受到影響。供應(yīng)方面,8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期,但整體增量較為有限。此外受部分地域局勢問題波動,部分地區(qū)進(jìn)口貨源到港情況或受到一定影響。煉化企業(yè)檢修有所增加,本周國內(nèi)PE石化檢修損失量在12.17萬噸,環(huán)比增加0.86萬噸。本周PE檢修損失量預(yù)估9.6萬噸,本周神華新疆27萬噸LDPE裝置計劃15日檢修。LLDPE生產(chǎn)比例32%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高。進(jìn)口價格方面,近期中東地區(qū)貨源到港較為集中,尤其是高壓品種壓力較大,對市場價格形成一定壓制,但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價,LLDPE進(jìn)口壓力依舊不高。綜合來看,上游原油小幅反彈,塑料裝修檢修增加,塑料供應(yīng)增量不高,關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求以及浙江地區(qū)疫情防控和有序用電情況。操作建議方面,建議短線交易為主,隨著資金移倉至01合約,套利建議9-1正套止盈離場,后期逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加,PP期貨震蕩運(yùn)行,建議9-1正套止盈離場 | 上周PP期貨主力合約PP09合約在7900元/噸附近震蕩,波動率下降。上周國際原油上漲對PP期貨形成一定支撐,但浙江、江蘇等地對工業(yè)企業(yè)實施有序用電,這對下游小型企業(yè)形成一定影響,對中大型企業(yè)影響不大。短期中下游企業(yè)投機(jī)性補(bǔ)庫需求較弱。需求因素不利于PP期貨反彈。本周關(guān)注下游企業(yè)開工情況。8月17日左右華東地區(qū)氣溫將有所下降,8月下旬有序用電影響或?qū)p弱。從價差來看,近期資金逐漸移倉至01合約,9-1價差近期從263元/噸調(diào)整至160元/噸附近。9-1正套建議止盈,后期逢低參與1-5正套。從供需數(shù)據(jù)來看,上周國內(nèi)聚丙烯裝置因停車的損失量約13.91萬噸,較上周增加1.98%。本周計劃檢修裝置停車損失量約在13.55萬噸,檢修因素仍將支撐PP價格。上周新增金能化學(xué)、揚(yáng)子石化1PPB、燕山石化二線、中海殼牌二線、東華能源(寧波)一期等裝置停車檢修,新增上海石化一線和二線、茂名石化三線、齊魯石化、巨正源二線等裝置重啟。本周新增神華新疆裝置計劃停車檢修。上周五交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例25%附近,供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面,外盤PP報價有所企穩(wěn),均聚PP報價970美元/噸,折合人民幣8019元/噸。 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升,但進(jìn)口量體量相對較小。上游庫存方面,主要生產(chǎn)商庫存水平在65萬噸,低于去年同期庫存水平。出口方面,近期出口利潤不佳,進(jìn)口量將下降。需求方面,上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定,周度開工負(fù)荷在44%。目前多數(shù)下游企業(yè)原料庫存偏低,8月份下旬關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來提前備貨,同時動態(tài)關(guān)注疫情以及部分地區(qū)高溫限電對需求的影響。近期高溫天氣用電負(fù)荷呈快速增長,浙江省發(fā)改委和浙江省能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于同意啟動C級有序用電的函》。這對下游小企業(yè)生產(chǎn)形成一定影響,對中大型企業(yè)影響不大。綜合來看,來自宏觀壓力逐步減輕,上游原油整體震蕩運(yùn)行, PP裝置檢修增加,但下游需求仍偏弱,PP期貨整體延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面,單邊建議高拋低吸短線交易為主,隨著資金逐漸移倉至01合約,套利建議9-1正套止盈離場,后期逢低參與1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩,美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍,緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日,低于市場預(yù)期,也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿,原油產(chǎn)量維持低增速,PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看,福海創(chuàng)7月檢修,但有長約執(zhí)行,他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方,逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨,恒力如果2套PTA裝置落實檢修,后期可售貨源不多。需求端來看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。成本端來看,近期國內(nèi)純苯供增需減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢,內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大,進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期,且港口庫存仍在下降,在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前,純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看,苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢,隨著開工負(fù)荷的上升,預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升;需求端來看,受疫情影響,下游需求開工率下滑,需求疲軟走弱。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài),供應(yīng)量有小幅回升,下游弱勢的情況下,我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上,建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 短線持多 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)小幅拉升后回落,成交偏差,持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情有上漲預(yù)期,成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2610元/噸(0),期現(xiàn)基差-372元/噸;焦炭總庫存958.31萬噸(+11.2);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率70.1%(4.75)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.22%(1.6)。綜合來看,近期成材行情回升,鋼廠盈利情況有所改善,市場悲觀情緒得到較好釋放,焦企第一輪提漲200-240元/噸基本得到落實。上游方面,近期焦企利潤有所改善,開工率有一定提升。隨著市場情緒好轉(zhuǎn),焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面,貿(mào)易集港量有所增加,港口詢盤較為活躍,庫存增幅明顯。下游方面,鋼廠利潤得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強(qiáng),焦炭日耗增加,個別鋼廠開始小幅補(bǔ)庫,焦炭采購情緒積極.我們認(rèn)為,近期鋼廠利潤稍有改善但仍不樂觀,針對焦炭價格提漲或難接受。值得注意的是,如果煉焦煤行情打開下行空間,焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復(fù)的機(jī)會。預(yù)計后市將寬幅震蕩,重點關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠對本輪現(xiàn)貨價格提漲的態(tài)度,建議投資者短線持多。 | |
焦煤(JM) | 短線持多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)窄幅震蕩,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1930元/噸(0),期現(xiàn)基差-259.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存233.97萬噸(-1);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.96天(-0.4)。綜合來看,隨著產(chǎn)業(yè)利潤的恢復(fù),近期煉焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行,甚至有部分貿(mào)易商進(jìn)場抄底。產(chǎn)地方面,Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.38%較上期值增1.09%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購,煤礦煉焦煤庫存增長明顯。隨著市場心態(tài)的修復(fù),煤礦線上競拍流拍的情況明顯減少,價格回升為主。但多數(shù)下游基本都不做過多補(bǔ)庫,對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面,近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車,再創(chuàng)通關(guān)以來新高.加之外運(yùn)煤暫停,監(jiān)管區(qū)庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認(rèn)為,盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭價格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤空間,但目前鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力有限。不過近期市場信心逐漸恢復(fù),加之下游庫存水平偏低,普遍具有補(bǔ)庫需求,行情或短暫偏強(qiáng)運(yùn)行。不過從市場供需形勢的角度看,煉焦煤行情仍有回落的機(jī)會。預(yù)計后市將偏弱運(yùn)行,重點關(guān)注下游補(bǔ)庫積極性,建議投資者短線持多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)無成交。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn),成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1150元/噸(0),期現(xiàn)基差299.8元/噸;主要港口煤炭庫存5474.6萬噸(-115.5),秦港煤炭疏港量49.9萬噸(-4.4)。綜合來看,產(chǎn)地方面,月初內(nèi)蒙古煤管票充裕,煤礦生產(chǎn)恢復(fù)正常生產(chǎn),主流大礦仍以長協(xié)履約為主。民營煤礦受剛需用戶拉運(yùn)積極性一般,部分煤礦有庫存積累,價格偏穩(wěn)運(yùn)行。此外,產(chǎn)地降雨天氣不利于生產(chǎn)發(fā)運(yùn),但暫未對行情形成影響。港口方面,當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主,部分貿(mào)易商出于對煤價恐高壓力,出貨意愿增強(qiáng);終端對高價接貨意向不高,成交以剛需為主。下游方面,電廠日耗負(fù)荷維持偏高水平,但在長協(xié)煤有序調(diào)運(yùn)背景下,整體市場采購量有限;非電用戶受下游產(chǎn)品銷售一般,利潤空間有限,僅有少量維持剛需采購;據(jù)Mysteel統(tǒng)計,截止5日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1351.6萬噸,日耗59.61萬噸,可用天數(shù)22.0天。我們認(rèn)為,動力煤市場迎峰度夏的考驗已過大半,后期臺風(fēng)及降雨天氣影響需求繼續(xù)登頂,市場供需關(guān)系可能走弱。同時,在嚴(yán)格的市場價格調(diào)控機(jī)制下,市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計后市將偏弱運(yùn)行,重點關(guān)注港口市場情緒及終端日耗的變化,建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下,強(qiáng)勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價收于2336元/噸,較上周上漲4.52%?,F(xiàn)貨方面,8月12日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2330元/噸。供應(yīng)方面,截至8月10日當(dāng)周,國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率63.56%,較上周上漲0.2%,比同期下降4.73%。煤制尿素產(chǎn)能利用率60.43%,較上周下降2.81%,比同期下降5.63%。氣制尿素產(chǎn)能利用率72.49%,較上周上漲8.76%,比同期下降1.87%。本周部分尿素裝置有復(fù)產(chǎn)預(yù)期,尿素日均產(chǎn)量或?qū)⒃俅螞_上15萬噸,供應(yīng)繼續(xù)偏寬松。需求方面,農(nóng)業(yè)方面陸續(xù)進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面,下游部分成品庫存積壓,膠板行業(yè)開工率逐漸較低,需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率窄幅回升,對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行,對尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局,操作上,建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快,對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高,持倉減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩運(yùn)行,收于5597元/噸,收跌幅0.07%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng),盤中漲幅0.92%,結(jié)算價18.6美分/磅。國際方面,美國消費(fèi)者物價指數(shù)從6月的上升9.1%下滑至7月的8.5%,降低了市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期,市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步提升。巴西7月出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,國際糖價的止跌回升。4至6月巴西出口同比均大幅下降,分別下降26%、6.28%和14%,而7月同比增加了16.8%,一舉扭轉(zhuǎn)了出口下降的局面。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示,巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計為325萬噸,同比增長6.7%,甘蔗壓榨量4800至4950萬噸,同比增長3.6%,用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高,預(yù)計為47.6%,同比提高1.4個百分點,目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖,糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖,提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面,目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū),而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平,使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空,目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸,高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸,合計庫存為277.48萬噸,高于去年同期的271.11萬噸,加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上。基本面上,從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下,產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去,進(jìn)口糖將大量到岸的情況下,三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯,短期整理之后有繼續(xù)下行的可能,建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩,收于2751元/噸。國內(nèi)方面,新作上市前窗口期縮短,東北地區(qū)貿(mào)易商仍舊有較高的出貨需求,但由于質(zhì)量欠佳只能以供應(yīng)深加工為主;華北地區(qū)近期受降雨天氣影響,貿(mào)易商出貨速度較為平緩,深加工門前到貨車輛仍舊維持低位,部分有補(bǔ)庫需求的企業(yè)有所提價刺激到貨。需求端來看,深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳,加工利潤虧損加劇,疊加年中停機(jī)檢修,深加工企業(yè)收購積極性不高,現(xiàn)階段仍多以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看,豬價高位震蕩養(yǎng)殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過兩個月的庫存消化,庫存繼續(xù)下降的空間有限。不過目前飼用稻谷拍賣仍未暫停,并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍,預(yù)計短期飼用需求難以出現(xiàn)明顯利好,飼料企業(yè)觀望氛圍濃厚按需補(bǔ)庫為主。國際方面,usda在8月供需報告中下調(diào)2022/23年度美玉米單產(chǎn)預(yù)期至175.4蒲式耳每英畝,新季美玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至143.59億蒲式耳,低于7月報告預(yù)估的145.05億蒲式耳。同時報告小幅下調(diào)美玉米飼用需求及出口量預(yù)期,最終2022/23年度美玉米期末庫存下降至13.88億蒲式耳,庫銷比下降至9.56%,報告對市場中性偏多。綜合來看目前貿(mào)易商仍有出貨需求,而下游需求仍較為清淡,美玉米受天氣擾動炒作升溫帶動連盤反彈,操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下,市場等待湖北新豆上市,豆制品消費(fèi)處于淡季,南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種,短期天氣未有異常,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),在補(bǔ)貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價成交,對大豆價格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 8月大豆供需報告中,USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量27萬噸至5879萬噸,期末庫存隨增加28萬噸降至613萬噸,庫銷比升至5.03%,同時,USDA分別下調(diào)2021/22年度全球大豆消費(fèi)量和出口量10萬噸和91萬噸,全球大豆期末庫存上升100萬噸至8973萬噸,對于2022/23年度大豆來說,USDA下調(diào)美豆收獲面積30萬英畝至8720萬英畝,并首次對單產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整,美豆單產(chǎn)上調(diào)0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝,美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬噸至1.233億噸,出口量相應(yīng)上調(diào)54萬噸至5865萬噸,期末庫存上調(diào)39萬噸至666萬噸,庫銷比升至5.41%,2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別上調(diào)139萬噸和50萬噸,期末庫存上調(diào)180萬噸萬噸至1.014億噸。由于2022/23年度美豆面積下調(diào)部分抵消單產(chǎn)上調(diào)利空,且美豆仍處于供需偏緊格局,報告發(fā)布后美豆探底回升。美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期,本周美豆優(yōu)良率下降,截至8月7日,美豆優(yōu)良率為59%,上周為60%,去年同期為60%,結(jié)莢率為61%,上周為44%,五年均值為66%。未來一周,中西部產(chǎn)區(qū)降水依然偏少,但8月下旬預(yù)報顯示中部及南部偏干地區(qū)降水改善,抑制美豆上漲空間。宏觀方面,7月份美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期,短期加息壓力有所減輕,市場風(fēng)險偏好有所回升。國內(nèi)方面,8、9月份大豆到港偏少,且壓榨利潤仍處低位,油廠壓榨放緩,截至8月5日當(dāng)周,大豆壓榨量為165.87萬噸,低于上周174.31萬噸,同時豆粕下游消費(fèi)存在支撐,豆粕庫存連續(xù)三周下降,截至8月5日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為89.69萬噸,環(huán)比減少3.72%,同比減少1.14%,后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜Y2301延續(xù)反彈,關(guān)注10000元/噸壓力。印尼棕櫚油出口加速,同時烏克蘭恢復(fù)船運(yùn)出口,葵花油出口好轉(zhuǎn),短期油脂供應(yīng)增加,對油脂價格形成拖累,但美豆生長期面臨天氣風(fēng)險,且阿根廷大豆壓榨放緩,豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù),豆棕價差升至高位水平,棕櫚油對豆油出口競爭加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加,美豆油庫存連續(xù)第四個月下降,NOPA數(shù)據(jù)顯示,6月份美豆壓榨1.65億蒲,同比增加8.0%,環(huán)比下降3.7%,壓榨水平低于預(yù)期,6月末美豆油庫存17.67億磅,同比增加14.9%,環(huán)比下降0.38%,后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面,近期豆油庫存緩降,截至8月5日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為86.48萬噸,環(huán)比減少2.82%,同比減少8.40%,臨近交割月,下游采購清淡,但豆油庫存相對往年仍處低位,油廠供應(yīng)壓力不大。建議暫且觀望。 期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜P2301反彈至8750元/噸,MPOB數(shù)據(jù)顯示,截至7月底,馬棕庫存為1772794噸,同比上升18.47%,環(huán)比上升7.71%,處于市場預(yù)估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,8月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升12.63%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求(DMO)至1:9,并將棕櫚油出口專項稅豁免日期延長至8月底之后,印尼出口逐步放開擠壓馬棕出口空間,但印尼運(yùn)力緊張局面尚未恢復(fù),短期馬棕出口仍有支撐,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,8月1-10日,馬棕出口較上月同期增加10.5%/10.2%。印尼棕櫚油降庫開啟,6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸,環(huán)比下降7.6%,自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點由750美元/噸下調(diào)至680美元/噸,毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸,出口成本亦有所上升。宏觀方面,7月美國CPI低于市場預(yù)估,通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕,市場風(fēng)險偏好抬升。國內(nèi)方面,棕櫚油到港速度放緩,棕櫚油庫存連續(xù)三周下降,截至8月5日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為22.01萬噸,環(huán)比減少4.26%,同比減少38.57%,棕櫚油進(jìn)口利潤好轉(zhuǎn),8-9月船期買船增加,但短期印尼物流尚未完全恢復(fù),棕櫚油交割月臨近,供應(yīng)仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢,建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口,7-9月可供出口量受限,7月5日加拿大統(tǒng)計局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝,高于此前預(yù)測的2090萬英畝,不過仍比上年減少4.7%。但菜粕進(jìn)口量處于高位,2022年6月,中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸,同比增加90.80%,且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱,短期供應(yīng)暫不缺乏,本周菜粕庫存環(huán)比上升,庫存水平相較往年處于高位,截至8月5日,沿海主要油廠菜粕庫存為4.87萬噸,環(huán)比增加22.98%,同比增加1848.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油進(jìn)口量處于低位,2022年6月,中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬噸,同比減少71.49%,臨近交割月,菜油供應(yīng)維持偏緊格局。本周菜油庫存環(huán)比下降,供應(yīng)仍處低位水平,截至8月5日,華東主要油廠菜油庫存為15.3萬噸,環(huán)比減少7.83%,同比減少56.66%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約低位回升,周五收于4142元/500kg,周漲幅1.3%,08月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價4.64元/斤,貨源供應(yīng)正常,終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.94億只,同比上漲1.88%,環(huán)比增加1.1%,7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”,高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右,導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%,環(huán)比6月同期下降1.88個百分點。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊,利好雞蛋價格上漲。淘汰雞方面,8月12日全國均價雞蛋價格5.73元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多,但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可,但適齡待淘蛋雞不多,淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面,高溫高濕,雞蛋存儲時間短,業(yè)者參市謹(jǐn)慎,各環(huán)節(jié)積極出貨。另外,氣溫陸續(xù)升高,蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”,蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面,7月中下旬南方陸續(xù)出梅,市場需求逐漸轉(zhuǎn)好,特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外,8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué),也會拉動市場需求。除此之外,中秋節(jié)對終端需求帶動也較為明顯。綜合來看,目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可,局部地區(qū)庫存壓力較大,養(yǎng)殖單位多順勢出貨,市場走貨不快,經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎,多按需采購,建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約區(qū)間震蕩,周五收于8678元/噸,周跌幅0.33%。7月蘋果期價整體維持震蕩偏弱走勢。蘋果各地區(qū)處于低價拋售清庫階段,山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為4.3-4.7元/斤,陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價4.5-4.7元/斤。截止8月4日全國蘋果冷庫庫存剩余量約為49.42萬噸,單周冷庫出庫量約為10.14萬噸。目前蘋果整體銷售有明顯好轉(zhuǎn),各地區(qū)冷庫蘋果處于清庫階段,且陜西部分地區(qū)早熟蘋果陸續(xù)上市。同時,受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響,對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價格或?qū)⒊掷m(xù)走高,冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面,西部早熟品種價格普遍高開,部分品種多呈高開高走趨勢,且桃子、梨等時令水果價格普遍上漲,對蘋果銷售形成利好,近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多,前期未成交的貨源陸續(xù)成交,預(yù)計8月蘋果價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩,周五收于21790元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國生豬出欄均價為21.21元/公斤,較前日均價下跌0.05元/公斤。目前養(yǎng)殖端按正常節(jié)奏出欄,市場豬源供應(yīng)較為充足;中元節(jié)提振效應(yīng)已過,屠宰量稍有下滑,預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅偏弱為主。母豬方面,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長2.03%,母豬已連續(xù)兩個月環(huán)比正增長。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減,對應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢。而近兩個月母豬存欄回升,明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端,從季節(jié)性來看七至八月仍處于夏季消費(fèi)淡季,預(yù)計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟,四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會有所提振。綜合來說遠(yuǎn)月對應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定,并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn);不過由于前期市場對于遠(yuǎn)月較為看好也給出較好的套保空間,價格上行有所受限,操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整,周五收于9776元/噸。現(xiàn)階段陳花生交易零星,持貨商出貨意愿積極,冷庫貨源略顯壓力。新花生方面,受前期土地干旱的影響,河南產(chǎn)區(qū)花生上市時間大概集中推遲10天左右,南陽極少量花生上市。需求端,油廠到貨量零星,魯花工廠基本無到貨,處于全面停機(jī)狀態(tài);而進(jìn)入8月中秋、國慶等節(jié)日備貨來臨,或?qū)ㄉ枨笥兴嵴瘢鋷旎ㄉ讕齑嫒セ潭纫灿型涌?。綜合來看新花生上市臨近,陳花生庫存壓力顯現(xiàn),貿(mào)易商出貨意愿增加,但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在,將給予新季花生價格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊波動,操作上,建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于14875元/噸,收漲幅0.2%。周五ICE美棉震蕩偏強(qiáng),盤中漲幅3.58%,結(jié)算價108.59美分/磅。國際方面,美國7月CPI、核心CPI增速雙雙回落,預(yù)示著美國通脹或許已經(jīng)見頂。美國通脹數(shù)據(jù)的拐點對商品市場形成一定的利好,市場預(yù)期美聯(lián)儲加息將轉(zhuǎn)向鴿派,伴隨著加息預(yù)期的降溫,對商品市場將會形成一定的支撐。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2022/23年度8月USDA報告中,全球棉花總產(chǎn)環(huán)比小幅調(diào)減,消費(fèi)量環(huán)比小幅調(diào)減,進(jìn)出口貿(mào)易量均有所調(diào)減,期末庫存量環(huán)比小幅調(diào)減。與7月報告相比,新年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2547.7萬噸,環(huán)比調(diào)減66.7萬噸,減幅2.5%,其中主要調(diào)減國為美國,產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減63.8萬噸至273.7萬噸,主要因當(dāng)前美國得州持續(xù)干旱,令全美棄耕率達(dá)42.90%,美棉產(chǎn)量調(diào)減幅度高于市場預(yù)期,使得美棉期貨合約再度強(qiáng)勢上漲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計,截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%,同比領(lǐng)先8個百分點,領(lǐng)先近五年平均水平2個百分點。從棉株生長狀況來看,全美棉株偏差率在28%,較前一周小幅下降2個百分點,較去年同期增加20個百分點,其中得州棉株偏差率36%,較前一周下降4個百分點,較去年同期大幅增加27個百分點,均持續(xù)處于近年高位。國內(nèi)方面, 8月11日通過全國棉花交易市場采購棉花6000噸(公定重量),最高限價15666元/噸(標(biāo)準(zhǔn)級3128B價格)。近期下游市場整體運(yùn)行情況有小幅的好轉(zhuǎn),純棉紗市場走貨較前期好轉(zhuǎn),但訂單仍然偏少。當(dāng)前棉花現(xiàn)貨點價基差暫穩(wěn),純棉紗現(xiàn)貨市場變化不大,氣氛清淡,成交寥寥,市場情緒謹(jǐn)慎觀望。交投需等待棉花價格企穩(wěn),才能正常展開。預(yù)計短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,操作上暫時觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿(Z0000394) |