宏觀

關注美國第二季度實際gdp修正值

隔夜標普道指反彈、結束三連跌。10年期美債收益率創(chuàng)八周新高，連續(xù)三日處于3.0%上方。歐元兌美元繼續(xù)低于平價；美元指數(shù)盤中轉跌，跌離一個多月高位。原油盤中跌1%后轉漲，收創(chuàng)近四周新高。歐洲天然氣反彈，收創(chuàng)歷史新高。黃金勉強兩連陽，繼續(xù)走出三周低谷。國內方面，國常會宣布多項穩(wěn)經濟接續(xù)政策：出臺措施支持民營企業(yè)、平臺經濟發(fā)展，允許地方“一城一策”運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。國家能源局表示，預計下半年能源消費將持續(xù)增長，堅決防止“拉閘限電”。國際方面，美聯(lián)儲卡什卡利表示，目前美國的通貨膨脹率非常高，必須采取行動控制通脹。韓國統(tǒng)計廳數(shù)據顯示，2021年韓國總和生育率同比減少3.4%，為0.81，創(chuàng)開始相關統(tǒng)計以來新低。關注美國第二季度實際gdp修正值。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

昨日四組期指走勢下行，2*IH/IC2209比值為0.866?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體大跌，滬指跌1.86%，深證成指跌2.88%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.64%。成交額超過1.1萬億，北向資金凈賣出約66億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.3bp報1.122%，7天期下行5.4bp報1.445%，14天期上行0.5bp報1.448%，1個月期下行0.1bp報1.490%。目前中證500、滬深300、中證1000、上證50期指均進入20日均線下方。整體來看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數(shù)據均出現(xiàn)回落，政治局會議并未出現(xiàn)顯著超預期的利多，但5月以來的回升趨勢確立，國內經濟基本從衰退轉為復蘇，對市場起到一定的支撐和提振。短期，近期成長股連續(xù)上行后高位分化，整體重心下移中迎來調整，而央行降息超預期之下對實體經濟帶來利好，對市場仍有支撐和提振。昨日指數(shù)放量下跌，北向資金連續(xù)凈流出，操作上建議投資者暫時觀望，謹防階段回調。期權方面，因近期風險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

關注本周杰克遜霍爾會議，建議暫時觀望

隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1750美元/盎司，金銀比價91.5。本周焦點集中于周末舉行的杰克遜霍爾全球央行年會。美聯(lián)儲主席鮑威爾將在會上發(fā)表講話。美聯(lián)儲7月會議紀要顯示，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀要強調，“幾乎沒有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強。由于供應鏈和產能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預期已經開始拐頭。具有風向標意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來某一時點放慢加息節(jié)奏可能會是合適的。根據CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，市場預期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點，超出6月議息時給出的“7月份加息25bp”的預期引導，較市場預期更鷹派。整體來看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預期空間，美元指數(shù)面臨高位調整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至8/22，SPDR黃金ETF持倉987.56噸，前值989.01噸，SLV白銀ETF持倉14913.82噸，前值14945.36噸。綜合來看，建議暫時觀望。

金屬
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銅及國際銅(CU)

多單減倉

隔夜滬銅主力合約震蕩下行，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運行于8027美元/噸。美聯(lián)儲7月會議紀要顯示，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀要強調，“幾乎沒有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強。不過國內方面，由于高溫持續(xù)限電，對于冶煉廠影響有擴大趨勢，大冶、銅陵、五礦、張家港、富冶等產量均有受損，為價格提供上漲動能。供應端，7月SMM中國電解銅產量為84萬噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%，國內電解銅產量大幅不及預期的主要原因則是來自于個別冶煉廠的額外技改以及粗銅市場貨源緊張。從8月冶煉廠排產計劃來看，多地電力負荷都創(chuàng)出了新高，給部分煉廠帶來了潛在生產壓力，國內8月電解銅產量目標面臨下調壓力。需求端，電網投資落地形成實物工作量，7 月中旬中高壓訂單增加，線纜與銅桿開工率較6月上了個臺階。加上再生銅供應萎縮，精廢替代效應刺激精銅桿消費。 綜合來看，國內電力緊張支撐金屬價格，建議多單高拋低吸。 套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩走強，期價表現(xiàn)維持反彈態(tài)勢，靠近4100元/噸一線附近，短期表現(xiàn)維穩(wěn)，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格繼續(xù)小幅反彈。供應端，上周五大鋼材品種供應增至915.42萬噸，增量9.15萬噸，增幅1.01%，五大鋼材品種延續(xù)增產，其中長增板降，品種供應趨勢分化。建材因前期充分的減產措施落地，目前爐況較前期相比逐步恢復，進而支撐軋機設備生產原料供應充足，成材生產飽和度有所提升，上周螺紋鋼產量環(huán)比上升4.9%至265.18萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1650.12萬噸，周環(huán)比減少52.23萬噸，降幅3.1%；社會庫存近9周依舊延續(xù)去化，這有市場預期累庫相對背離，且以螺紋鋼品種表現(xiàn)最為突出。螺紋鋼上周降庫以華東和東北為主，平均3-4萬噸，這些貨物大概率通過剛需備庫流入下游。從城市明細來看，螺紋鋼增庫的城市非常少，基本都是降庫和持穩(wěn)，其中降庫城市在35城總量中占比83%左右。這與鋼廠發(fā)運的資源還未流入市場，市場消化自有資源，以及周期內入庫和出庫抵消，整體庫存環(huán)比不變有很大關系。螺紋鋼鋼廠庫存環(huán)比下降2.3%至208.61萬噸，社會庫存下降7.2%至528.06萬噸，整體仍處去庫進程。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.5%；其中建材消費環(huán)比增幅5.1%，從成交量角度來看，上周市場交易情緒環(huán)比上周延續(xù)回落，其中建材周均成交近14萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸左右；現(xiàn)階段市場情緒不定，采購和備庫需求會有較大變化。周消費表現(xiàn)環(huán)比或將繼續(xù)維持同比偏弱，但環(huán)比相對持穩(wěn)狀態(tài)。短期市場供需兩弱，鋼價震蕩運行，操作上暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約維持反彈態(tài)勢，整體繼續(xù)走強，重回4000一線上方，關注4000一線能否有效站穩(wěn)，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨反彈。產量方面，板材則因執(zhí)行減產周期較短，主要生產企業(yè)尚未完全恢復，因此現(xiàn)階段仍在影響供應變化。綜合來看，長增板降的供應分化表現(xiàn)本周仍將維持，整體供應增速短期將繼續(xù)低于預期。上周熱卷產量大幅下降2.9%至292萬噸，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，其中BG上周新增檢修，前期TG、AG檢修影響延續(xù)，導致上周東北地區(qū)產量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)。庫存方面，板材鋼廠庫存減少0.64萬噸，降幅0.8%；上周鋼廠庫存小幅增加，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降導致，主要增幅地區(qū)中南、西北、華南地區(qū)，仍是鋼廠接單情況不佳，導致廠庫累積。熱卷社會庫存下降9.81萬噸至266.57萬噸，降幅3.5%。建材總庫降幅環(huán)比上周持穩(wěn)，板材降幅環(huán)比上周略有擴張，這與板材現(xiàn)貨價格回調幅度高于建材有一定關系，市場逢低備貨。綜合來看，伴隨著供應復產的預期落地，疊加需求恢復有限，去庫壓力逐步突出，庫存降幅會逐步收窄。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.3%；成交來看，熱卷周均成交近3.1萬噸，環(huán)比上周減少近0.4萬噸。操作上，短期熱卷市場產量有所回落，熱卷價格表現(xiàn)維穩(wěn)，預計中線表現(xiàn)依然偏弱運行，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2407美元/噸。市場對能源危機的擔憂持續(xù)發(fā)酵。海外方面，海德魯宣布9月份關閉位于斯洛伐克的Slovalco鋁廠，年產能17.5萬噸。國內方面，四川因電力緊張引發(fā)的減產面積有所擴大，目前四川地區(qū)電解鋁減產近80萬噸，占全省電解鋁運行產能的80%。基本面來看，供應端, 根據SMM統(tǒng)計數(shù)據顯示，預計8月底國內電解鋁運行產能環(huán)比下降27萬噸至4113萬噸，8月份國內電解鋁月度產量約347萬噸，但后期到甘肅、廣西，內蒙古等地區(qū)仍有部分新增貨復產的產能投產，據統(tǒng)計總計約70萬噸，因此預計今年年底國內電解鋁運行產能近4200萬噸，但后期具體復產投產情況仍需看各地區(qū)的復工節(jié)奏。需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅下滑0.1個百分點至65.7%。僅鋁線纜板塊開工率上升，而再生合金板塊受制于川渝及江浙地區(qū)錯峰用電，開工率小幅下滑。整體來看，近期多地有序用電對鋁下游加工企業(yè)整體影響有限，短期開工率將持穩(wěn)運行，后續(xù)持續(xù)關注限電及疫情對企業(yè)生產的影響。 綜合來看，后續(xù)持續(xù)關注四川電解鋁減產規(guī)模及下游消費情況，短期暫時觀望為宜。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

輕倉試多

隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會議紀要顯示存在過度緊縮的風險，預計未來加息速度會有所放緩；國內方面，7月非農數(shù)據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀刺激不及預期。目前鋅原料供應持續(xù)緊張，加工費低位。供應端來看，Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價格繼續(xù)飆升，減產風險較高。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續(xù)侵擾，華東地區(qū)生產及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。7月美國新增非農52.8萬人，為市場預期的兩倍。非農就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場相對活躍。從供應端來看，原生鉛生產基本保持穩(wěn)定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復產企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產能投放，再生鉛供應過剩壓力仍大。需求端來看，近期進入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢頭?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。

鎳(NI)

逢高布局空單

隔夜滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳價格回落，現(xiàn)運行于21480美元/噸。國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議決定對新能源汽車，將免征車購稅政策延至明年底，繼續(xù)予以免征車船稅和消費稅、路權、牌照等支持，利好新能源汽車產業(yè)加快滲透汽車行業(yè)?；久鎭砜矗?月新300系產線或有可能開工，但實際不銹鋼終端需求依舊未有好轉，當前正值常規(guī)采購期，個別鋼廠入場詢盤高鎳鐵，報價1280元/鎳（到廠含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價格偏弱運行，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價34250元/噸，較上周小幅上漲250元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，7月新能源汽車產銷分別完成61.7萬輛和59.3萬輛，同比均增長1.2倍。1-7月，新能源汽車產銷分別完成327.9萬輛和319.4萬輛，同比均增長1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

區(qū)間思路

隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀要強調，“幾乎沒有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強。供應方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產，對供應端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產數(shù)據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續(xù)累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應端，澳巴發(fā)運減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2397.9萬噸，環(huán)比減少213.5萬噸，其中澳洲發(fā)運量高位回落144.3萬噸至1761.5萬噸，巴西發(fā)運量繼續(xù)回落69.2萬噸至636.4萬噸，澳巴發(fā)運量目前均處于今年周均水平，已降至今年周均線附近，中國到港因船期延長，呈現(xiàn)較大幅度的減量，本期中國47港口到港量2274.7萬噸，環(huán)比減少221.5萬噸。45港口到港量2113.2萬噸，環(huán)比減少307.5萬噸。上周鋼廠復產進度有所加快，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.90%，環(huán)比上周增加1.67%，日均鐵水產量225.78萬噸，環(huán)比增加7.11萬噸，隨著鋼廠高爐復產的持續(xù)進行，提貨需求不斷增加，港口日均疏港也隨之回升，加上周期內港口總體到港水平一般，因此本周45港庫存較上期基本持穩(wěn)運行。港口庫存因卸貨量有所上升，在到港補給減量明顯的情況下仍呈現(xiàn)累庫的情況，但累庫幅度較上周大大放緩。昨日鐵礦石主力2301合約偏強運行，期價繼續(xù)反彈，重回700一線上方，預計短期表現(xiàn)寬幅震蕩為主，暫時觀望為宜。

天膠橡膠

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現(xiàn)有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

OPEC+考慮減產助推油價回升

隔夜原油主力合約期價大幅上行。主因沙特能源大臣表示期貨市場和供應基本面之間的脫節(jié)可能迫使歐佩克及其盟友減產。此外，美國至8月19日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存為1985年1月11日當周以來最低。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產10萬桶/日，低于市場預期，也反映出各產油國均無大幅提產意愿。美國原油產量在截止8月19日當周錄得1200萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內主營煉廠在截至7月28日當周平均開工負荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結束檢修，暫無新增煉廠檢修，預計平均開工負荷或繼續(xù)上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月10日當周平均開工負荷64.8%，較上周下跌0.62%。短期內暫無煉廠計劃檢修，不過不排除其他因素導致煉廠降負可能。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)中下。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油

波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價走強。現(xiàn)貨方面，8月23日新加坡高硫380燃料油價格為469.13美元/噸，新加坡VLSFO價格為720.87美元/噸。供應方面，截至8月14日當周，全球燃料油發(fā)貨量為603.14萬噸，較上一周期漲1.84%。其中美國發(fā)貨59.91萬噸，較上一周期漲69.92%；俄羅斯發(fā)貨80.51萬噸，較上一周期跌15.98%；新加坡發(fā)貨為71.58萬噸，較上一周期漲17.40%。目前燃料油裂解價差維持弱勢，預計產量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國沿海散貨運價水平為1174.51，較上周期增加0.59%。中國出口集裝箱運價水平為為 3073.28，較上周期下跌2.85%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1861.2萬桶，比上周期增加153.7萬桶。整體來看，燃料油基本面結構或將繼續(xù)維持偏弱態(tài)勢，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。

PVC(V)

PVC期貨震蕩運行，建議參與1-5正套

夜盤PVC 期貨01合約小幅上漲。國際原油反彈提振市場交投情緒。昨日PVC現(xiàn)貨上漲30元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6530-6630元/噸。從供需來看，目前PVC需求局部地區(qū)下游剛需小幅好轉，浙江金華等地疫情好轉，本周需求將有所回升。不過四川等地區(qū)有序用電措施對需求形成一定影響，關注25日之后需求是否修復。供應方面，上周PVC整體開工負荷72.5%，環(huán)比下降2.93%；其中電石法PVC開工負荷71.23%，環(huán)比下降2.77%；乙烯法PVC開工負荷77.20%，環(huán)比下降3.50%。本周80萬噸PVC計劃檢修。庫存方面，據卓創(chuàng)數(shù)據，上周華東及華南樣本倉庫總庫存34.65萬噸，較上一期減1.23%。進出口方面， 7月PVC出口環(huán)比下降 同比仍偏高。據海關總署數(shù)據，7月份PVC出口量17.7萬噸，環(huán)比減少20.83%，同比增加184.79%。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，但下游企業(yè)需求改善力度不大，加上四川、浙江等地區(qū)疫情和有序用電對需求形成一定影響，下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨整體將震蕩。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，8月24日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應方面，截止8月17日當周，瀝青周度總產量為54.16萬噸，環(huán)比下降8.19萬噸。其中地煉總產量39.13萬噸，環(huán)比下降3.34萬噸。中石化總產量6.95萬噸，環(huán)比下降6.95萬噸。中石油總產量5.42萬噸，環(huán)比下降5.42萬噸。中海油總產量2.66萬噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置以及齊魯石化復產瀝青，帶動產能利用率回升。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共36.26萬噸，環(huán)比跌12.8%。目前高價抑制投機需求，部分剛需拿貨為主，瀝青基本面有趨弱傾向，但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。

塑料(L)

需求較弱，塑料期貨震蕩運行，建議參與1-5正套（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約小幅反彈。國際原油反彈對塑料期貨形成一定提振。昨日LLDPE現(xiàn)貨下跌50元/噸附近，華北地區(qū)LLDPE價格在7730-7900元/噸。短期塑料需求因國內部分省市實施有序用電，國內塑料需求偏弱。塑料期貨上漲乏力。9月份隨著天氣轉冷，有序用電措施影響減弱，塑料需求將逐漸回升，塑料期貨將小幅上漲。不過本周浙江義烏等地疫情好轉，需求環(huán)比上周將略好轉。另外，上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費券，總規(guī)模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)的多個消費場景線上線下使用；江西全省將發(fā)放政府消費券3.6億元。促消費舉措將有利包裝材料需求。供應方面，進口LLDPE報價975美元/噸，折合人民幣8137元/噸，LLDPE進口利潤不高。HDPE和LDPE進口利潤較好，8月進口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。檢修產能占比11.4%，部分裝置重啟，減少損失量減少。初步預計本周PE檢修損失量在7.45萬噸，環(huán)比減少2.49萬噸。延長中煤30萬噸HDPE8月24日停車。綜合來看，短期需求因素對塑料期貨影響更大，國內有序用電對需求存在一定影響，上游原油反彈，塑料期貨將小幅上漲。關注有序用電措施結束時間以及下游需求恢復情況。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關注逢低參與1-5正套。

聚丙烯(PP)

PP供需兩弱，PP期貨整體震蕩運行，建議參與1-5正套（1-5正套）

夜盤PP期貨主力合約PP01合約小幅反彈。國際原油反彈對PP期貨形成一定提振。昨日PP現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，華東拉絲主流價格在7880-7950元/噸；PP粉料價格持穩(wěn)，華東地區(qū)PP粉料價格在7650-7700元/噸。從供需數(shù)據來看，檢修產能占比17.13%附近，交割標準品生產比例27%附近。本周計劃檢修裝置停車損失量約在10.31萬噸，檢修損失量略下降。進口方面，進口拉絲PP報價950美元/噸，折合8016元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報價7900元/噸附近，進口利潤較小。 8月份進口量環(huán)比增幅不大。出口方面，由于出口利潤下降，8月份出口量將下降。需求方面，上周塑編企業(yè)開工負荷小幅下滑，周度開工負荷在42%，周環(huán)比降低1%。國內四川、重慶等實施有序用電，短期需求偏弱。關注有序用電的持續(xù)時間。浙江義烏等地疫情好轉，8月底華東地區(qū)天氣氣溫講有所下降，本周PP需求環(huán)比將略好轉。此外上海、江西等地發(fā)放消費券，促消費舉措將有利包裝材料需求。綜合來看，短期PP供需兩弱，上游原油反彈， PP期貨小幅上漲。關注國內有序用電措施結束時間。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場對經濟衰退的擔憂，OPEC+決定9月小幅增產10萬桶/日，低于市場預期，也反映出各產油國均無大幅提產意愿，原油產量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉換為買方，逸盛前面已經大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

中、長線偏空看待

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅上漲，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情有下跌預期，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差220.5元/噸；焦炭總庫存957.17萬噸(-1.1)；焦爐綜合產能利用率73.23%(3.13)、全國鋼廠高爐產能利用率83.89%(2.7)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格兩輪提漲落地之后，部分區(qū)域正醞釀行情反轉，或于近日提出首輪價格下調，市場樂觀情緒頗受打擊。供應方面，受利潤修復的刺激，近期焦企生產積極性較高，焦企開工率穩(wěn)步提升。焦企出貨總體順暢，不過隨著部分鋼廠開始控制到貨，部分焦企開始有出貨壓力，多數(shù)焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠對焦炭補庫較為謹慎，多刻意維持低庫存運轉。由于鋼廠利潤修復進程受阻，焦鋼市場博弈情緒加劇。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認為，無論是房地產還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費回升的驅動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產業(yè)鏈負反饋將持續(xù)進行。預計后市將弱勢運行，重點關注新一輪焦炭現(xiàn)貨價格調降進程，建議投資者中、長線偏空看待。

焦煤(JM)

逢高試空

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅上漲，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1860元/噸(0)，期現(xiàn)基差-88元/噸；港口進口煉焦煤庫存235.86萬噸(+1.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.08天(+0.1)。綜合來看，受焦炭市場行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿易商開始積極出貨，少數(shù)有降價出貨現(xiàn)象，不過由于庫存壓力較小，多數(shù)煤企價格暫穩(wěn)，對后期持觀望態(tài)度。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關繼續(xù)增加，22日通關626車，再創(chuàng)年內新高，隨著市場情緒走弱，下游采購節(jié)奏放緩，部分貿易商報價下調。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復，目前鋼廠、焦化廠利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠或進一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點關注現(xiàn)貨市場情緒及成交情況，建議投資者逢高試空。

動力煤(TC)

觀望為宜

隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅回落?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1205元/噸(+20)，期現(xiàn)基差335元/噸；主要港口煤炭庫存5027.6萬噸(-285)，秦港煤炭疏港量58.1萬噸(+7.3)。綜合來看，迎峰度夏接近尾聲，不過當下高溫天氣對動力煤市場需求有一定的支撐，現(xiàn)貨市場行情窄幅震蕩運行。產地方面，此前受內蒙古強降雨影響停產的煤礦已恢復正常生產，礦區(qū)銷售維持常態(tài)，參與客戶采購節(jié)奏不減，多數(shù)礦區(qū)沒有存煤積累，需求仍有一定支撐。陜西煤礦受疫情防控和降雨等因素的影響，產量有所收緊。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場詢貨積極性略有提高。但受市場高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿易商挺價出貨情緒較強，但下游多有壓價心里，對高價接煤受度不高，市場交投僵持。下游方面，目前電廠日耗高位運行，致使電廠庫存加快去化，煤炭采購積極性有所提高；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放。據Mysteel統(tǒng)計，截止19日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1327.6萬噸，日耗61.7萬噸，可用天數(shù)21.5天。我們認為，高溫天氣即將退場，煤炭保供繼續(xù)發(fā)力，下一階段動力煤市場供需關系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點關注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。

尿素(UR)

偏空看待

昨日尿素主力合約期價收于2286元/噸，較上一交易日上漲1.33%。現(xiàn)貨方面，8月24日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2340元/噸。供應方面，截至8月18日當周，國內尿素產能利用率62.73%，較上周下降0.83%，，比同期下降7.42%。煤制尿素60.84%，較上周上漲0.41%，比同期下降6.95%。氣制尿素68.11%，較上周下降4.38%，比同期下降8.54%。本周陽煤豐喜、江蘇華昌計劃檢修企業(yè)。預計尿素日產在13.8-14.6萬噸附近波動，日產水平有所回升。需求方面，農業(yè)方面進入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復合肥工廠產能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產能利用率低位運行，對尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價格震蕩運行，收于5523元/噸，收漲幅0%。周三ICE原糖震蕩偏強，盤中漲幅0.56%，結算價18.04美分/磅。國際方面，ICE原糖10月合約走勢開始自然穩(wěn)定，進入橫盤整理走勢。這表明的基本面的影響上，多空因素暫時達成了平衡。巴西仍是目前市場關注的焦點，連續(xù)下調汽油價格、政府機構大幅下調甘蔗和食糖產量預估、出口數(shù)據同比增加、壓榨比例開始傾向產糖等因素成為近期糖價波動的重要推動力。巴西蔗產聯(lián)盟Unice公布數(shù)據顯示，巴西中南部7月下半月糖產量預計為325萬噸，同比增長6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬噸，同比增長3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預計為47.6%，同比提高1.4個百分點，目前巴西國內乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產糖，提高產量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產區(qū)，而兩主產區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產區(qū)估計國內工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔希瑥膰鴥犬a銷數(shù)據看，在大幅減產、上半年進口下降、糖價持續(xù)低于配額外進口加工成本的情況下，產銷數(shù)據較為一般。隨著旺季即將過去，進口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。

農產品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

區(qū)間思路

隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2745元/噸。國內方面，新作上市臨近，陳糧購銷逐漸收尾，部分保管難度較大的普通質量糧源仍舊有較大的出貨壓力；華北地區(qū)隨著天氣好轉，貿易商出貨意愿增強，深加工企業(yè)到貨量維持高位。需求端來看，深加工下游產品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現(xiàn)階段仍多以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，飼料企業(yè)庫存高位，飼料企業(yè)繼續(xù)使用糙米和玉米粉，擠壓玉米飼用需求，整體飼料養(yǎng)殖端需求清淡。國際方面，烏克蘭谷物出口相對順利對美玉米抑制美玉米期價；不過美玉米優(yōu)良率處于低位，USDA8月供需報告下調新季美玉米產量及庫存預期給玉米提供一定支撐。綜合來看隨著秋糧上市臨近貿易商仍有出貨需求，市場供應充足；不過現(xiàn)貨價格已低于貿易商持貨成本，下方空間預計比較有限，操作上建議區(qū)間參與為主。

大豆(A)

暫且觀望

東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區(qū)產量加200萬噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價成交，對大豆價格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜豆粕高位震蕩，關注4000元/噸壓力，美豆正處于關鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率不及預期，截至8月21日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為58%,去年同期為56%，結莢率為84%，上周為74%，五年均值為86%，市場對于USDA8月報告中所給出的 2022/23年度美豆51.9蒲/英畝的單產仍有疑問，關注本周pro farmer巡查結果，但是，8月下旬天氣預報顯示美豆中部及南部偏干地區(qū)降水改善，有利于穩(wěn)定美豆產量，天氣炒作進入尾聲， 2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強支撐。宏觀方面，7月份美國通脹數(shù)據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場風險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月19日當周，大豆壓榨量為173.4萬噸，高于上周165.89萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至8月19日當周，國內豆粕庫存為72.85萬噸,環(huán)比減少8.09%,同比減少30.91%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隔夜豆油震蕩整理，關注10000元/噸壓力，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應放緩，近期豆油庫存延續(xù)下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月19日當周，國內豆油庫存為79.395萬噸，環(huán)比減少2.51%,同比減少14.52%，后期豆油庫存或延續(xù)降勢。建議暫且觀望。 期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油震蕩整理，關注8750元/噸壓力。8月份馬棕產量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據顯示，8月1-20日馬棕產量較上月同期上升4.96%。8月1日起印尼政府進一步放寬棕櫚油國內銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，擠壓馬棕出口空間，8月份馬棕出口數(shù)據存在分歧，ITS/Amspec數(shù)據分別顯示，8月1-20日，馬棕出口較上月同期增加9.1%/減少3.8%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，印尼免除出口專項稅免除日期至10月31日，有利于刺激出口，但6月份棕櫚油降庫速度快于快于預期，印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預估，通脹見頂預期使得加息壓力減輕，市場風險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至8月19日當周，國內棕櫚油庫存為27.535萬噸，環(huán)比增加13.10%，同比減少38.26%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但菜粕進口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產需求表現(xiàn)偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.87萬噸,環(huán)比減少25.58%,同比增加275.73%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進口量為7.21萬噸，同比減少71.49%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月19日，華東主要油廠菜油庫存為12.17萬噸，環(huán)比減少10.84%,同比減少68.15%。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4186元/500kg，收漲幅1.14%，08月24日主產區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.02元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進入“歇伏期”，高峰期產蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據顯示，7月中旬產蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個百分點。存欄量處于低位及產蛋率下降均使供應面收緊，利好雞蛋價格上漲。淘汰雞方面，8月24日全國均價雞蛋價格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產區(qū)新開產蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進入“歇伏期”，蛋雞產蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預計8月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場需求逐漸轉好，特別是立秋天氣轉涼后市場需求好轉較為明顯。另外，8月底9月初中小學及大中院校開學，也會拉動市場需求。除此之外，中秋節(jié)對終端需求帶動也較為明顯。綜合來看，目前產區(qū)貨源供應尚可，局部地區(qū)庫存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢出貨，市場走貨不快，經銷商采購心態(tài)較謹慎，多按需采購，建議投資者觀望為宜

蘋果(AP)

日內交易為主

昨日蘋果主力合約震蕩運行，收于9113元/噸，收漲幅0.08%。蘋果產區(qū)受中秋節(jié)備貨提振，冷庫包裝略有增多，出庫量增加，整體走貨稍有好轉。受高溫天氣影響，西北產區(qū)嘎啦上色不佳，質量兩極分化明顯，紅貨數(shù)量有限，價格高穩(wěn)。延安產區(qū)紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購價格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國冷庫蘋果剩余量在40.13萬噸，較上周環(huán)比減少9.30萬噸，去庫存率95.41%。當前受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產地庫內貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價格或將持續(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢，且桃子、梨等時令水果價格普遍上漲，對蘋果銷售形成利好，近期產區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預計8月蘋果價格穩(wěn)中偏強運行。當前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。

生豬(LH)

暫且觀望

昨日生豬主力合約小幅下挫，收于23265元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為22.35元/公斤，較前日均價上漲0.21元/公斤。隨著價格上漲散戶出欄積極性提高，市場豬源供應趨于穩(wěn)定；臨近開學消費稍有好轉，綜合來看隨著養(yǎng)殖端壓欄情緒減弱生豬現(xiàn)貨價格上漲短期缺乏動力。母豬方面，根據農業(yè)農村部數(shù)據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，較上月環(huán)比增加0.5%，是正常保有量的104.8%。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經歷10個月的產能調減，對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而自今年5月開始母豬存欄連續(xù)回升，明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端，隨著天氣轉涼市場需求將逐漸改善，同時中秋、國慶等節(jié)日備貨也將對需求有所提振，整體來說后期需求預期將逐步轉好。綜合來說遠月對應產能去化帶來供應縮量的邏輯較為確定，并且需求也預期好轉，但由于目標盤面對現(xiàn)貨仍有較高的升水，操作上建議暫且觀望。

花生(PK)

暫且觀望

昨日花生期貨主力合約震蕩偏強運行，收于9412元/噸。隨著新花生陸續(xù)上市，貿易商手中的冷庫貨源面臨著一定的出貨壓力，冷庫貨源仍保持著良好的出貨意愿，近期陳米走貨情況有所好轉。新作方面，新季花生種植面積縮減較為確定，同時由于種植成本的提高對新季花生報價較高提供了支撐。需求端，油廠對于新米需求有所增加，但由于目前新花生水分仍較高，油廠多以觀望為主；而近期食品端中秋備貨跡象略有顯現(xiàn)，花生走貨情況好轉。綜合來看新花生陸續(xù)上市，陳花生庫存壓力顯現(xiàn)，貿易商出貨意愿增加，但新花生產量減少預期存在，將給予新季花生價格支撐。操作上，建議暫且觀望。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14995元/噸，收跌幅0.2%。周三ICE美棉震蕩偏強，盤中漲幅1.53%，結算價114.07美分/磅。國際方面，近期由于歐洲大幅加息以遏制通脹，令市場擔憂主要經濟體美國、歐洲的加息將會削弱全球經濟，美元指數(shù)強勢上漲，令商品市場承壓運行。目前美國依舊處于高通脹的水平，未來資金面將會持續(xù)偏緊的，對于商品市場將形成一定的壓力。據美國農業(yè)部統(tǒng)計，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領先8個百分點，領先近五年平均水平2個百分點。從棉株生長狀況來看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個百分點，較去年同期增加20個百分點，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期大幅增加27個百分點，均持續(xù)處于近年高位。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷售進度70%左右，目前軋花廠銷售進度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫存243.24萬噸，較7月減少48.41萬噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫棉花164.74萬噸，較2021年同比增加94.34萬噸，同比增幅134.01%。目前據2022/2023年度棉花上市僅剩一個月左右，按照目前市場的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結轉庫存較多。加之軋花廠資金嚴重虧損，資金尚不充裕的情況下，對新年度收花熱情或將有所降低，操作上建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼

農產品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）