宏觀

關(guān)注中國(guó)8月外匯儲(chǔ)備

隔夜美股齊創(chuàng)七周最低，納指和小盤(pán)股連跌七日，天然氣沖高回落推動(dòng)歐股漲。歐美國(guó)債收益率大漲，10年期美債收益率12周最高，30年期收益率自2014年來(lái)首次升破3.50%，兩年期收益率近十五年高位。油價(jià)再度重回俄烏沖突前水平，美油下逼86美元，布油跌超3%下逼92美元，美國(guó)天然氣跌超7%至四周新低，歐洲天然氣最深跌13%。美元兩日連創(chuàng)二十年高位，歐元兌美元徘徊0.99，日元兌美元失守143刷新二十四年最低。現(xiàn)貨黃金一度失守1700美元近七周低位，倫鋁跌至 17 個(gè)月低點(diǎn)，倫銅連漲三日站穩(wěn)7600美元。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家主席習(xí)近平主持召開(kāi)中央深改委第二十七次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，健全關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國(guó)體制，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略需求，優(yōu)化配置創(chuàng)新資源，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，大幅提升科技攻關(guān)體系化能力，在若干重要領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、贏得戰(zhàn)略主動(dòng)。國(guó)際方面，特拉斯接受英國(guó)女王任命，正式成為英國(guó)新任首相。澳洲聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)至2.35%，達(dá)到2015年以來(lái)的最高水平。關(guān)注中國(guó)8月外匯儲(chǔ)備。

宏觀金融
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股指

區(qū)間思路

昨日四組期指走勢(shì)上行，2*IH/IC2209比值為0.8686?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收漲，滬指上漲1.36%，深證成指上漲1.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.1%，兩市成交額有所放大，全日成交約8700億元，北向資金午后轉(zhuǎn)為凈流出，全日凈買(mǎi)出近40億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行3.6bp報(bào)1.069%，7天期上行4.0bp報(bào)1.449%，14天期上行0.4bp報(bào)1.376%，1個(gè)月期持平報(bào)1.500%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000四組期指都在20日均線下方運(yùn)行。近期海外美聯(lián)儲(chǔ) 9 月加息 75BP 的預(yù)期升溫，加上近期人民幣匯率貶值，海外資產(chǎn)配置A股的意愿下降。國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)，線下消費(fèi)受壓制，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨一定不確定性，出于對(duì)盈利預(yù)期的擔(dān)憂，市場(chǎng)信心不足?？傮w來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素升溫令市場(chǎng)信心偏弱，但隨著成交量持續(xù)萎縮，市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)，而央行出手調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率緩解人民幣貶值壓力，給市場(chǎng)帶來(lái)小幅的信心提振，在政策和基本面穩(wěn)定下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢(shì)，建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待。期權(quán)方面，隱含波動(dòng)率小幅回升，操作上可以逢指數(shù)回調(diào)構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

貴金屬

逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)企穩(wěn)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1702美元/盎司，金銀比價(jià)93.2。美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)人口31.50萬(wàn)，增幅略高于預(yù)期值30萬(wàn)，前值小幅上修至52.8萬(wàn)；失業(yè)率較前值和預(yù)期值上浮0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預(yù)期值0.1個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，美國(guó)8月非農(nóng)弱于預(yù)期，美元指數(shù)跌離20年高位。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將更加鴿派，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性從周四的25%上升至38%，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率從75%降至62%。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補(bǔ)充稱(chēng)，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至9/2，SPDR黃金ETF持倉(cāng)973.08噸，前值973.37噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14512.57噸，前值14529.68噸。操作上，建議投資者逢低布局多單。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

空單謹(jǐn)慎持有（持空）

昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，整體依然承壓3700元/噸一線，短期波動(dòng)有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至958.04萬(wàn)噸，增量40.31萬(wàn)噸，增幅4.39%，建材品種6月中至7月中連續(xù)減產(chǎn)6周，累計(jì)95萬(wàn)噸；7月中至今連續(xù)增產(chǎn)6周，累計(jì)88萬(wàn)噸。在限電和限產(chǎn)影響程度逐步減弱后，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性明顯提升，為后期需求恢復(fù)做準(zhǔn)備，因此供應(yīng)增量趨勢(shì)將繼續(xù)保持。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存降至1615.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.34萬(wàn)噸，降幅0.8%。上周延續(xù)廠庫(kù)累增，社庫(kù)去化的整體表現(xiàn)。廠庫(kù)累增的主因在于區(qū)域內(nèi)供應(yīng)增量擴(kuò)張，入庫(kù)節(jié)奏明顯快于出庫(kù)。另外，受現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱影響，市場(chǎng)采購(gòu)積極性不高，廠發(fā)受阻，進(jìn)一步導(dǎo)致廠庫(kù)環(huán)比增幅擴(kuò)張。而社庫(kù)延續(xù)去化，但幅度明顯收窄。一方面說(shuō)明現(xiàn)階段需求尚未啟動(dòng)，難以消化供應(yīng)增量的大批資源流入；另一方面說(shuō)明需求雖未有明顯啟動(dòng)，但剛需還是能夠支撐少量去庫(kù)。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.4%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅2.6%，目前市場(chǎng)仍處于需求待恢復(fù)階段，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于震蕩行情，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，操作上空單可繼續(xù)持有，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，站穩(wěn)3700一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅反彈。產(chǎn)量方面，板材品種7月初至8月末連續(xù)減產(chǎn)8周，累計(jì)45萬(wàn)噸；8月末至今連續(xù)減產(chǎn)1周，累計(jì)14萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，建材和板材均已進(jìn)入減產(chǎn)后逐步恢復(fù)的周期，只是板材周期略有滯后。上周熱卷產(chǎn)量大幅回升，上周新增華北地區(qū)BG檢修，但檢修影響天數(shù)較少，產(chǎn)量降幅較小，本周將仍有體現(xiàn)，華中地區(qū)WG復(fù)產(chǎn)，供給回升；主要增幅東北、西南地區(qū)，主要是東北鋼廠前期復(fù)產(chǎn)后恢復(fù)整周滿產(chǎn)，供給繼續(xù)回升，西南地區(qū)CG上周復(fù)產(chǎn)，上周供給增量較為明顯。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存小幅下降1.38萬(wàn)噸至83.96萬(wàn)噸，東北地區(qū)隨著供給增量廠庫(kù)稍有小幅累積，華北、華東西區(qū)廠庫(kù)繼續(xù)下降，壓力進(jìn)一步前移市場(chǎng)，也導(dǎo)致了市場(chǎng)降庫(kù)緩慢。社會(huì)庫(kù)存下降7.26萬(wàn)噸至249.09萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅4.1%，熱卷表觀消費(fèi)環(huán)比回升明顯，上升16.34萬(wàn)噸至315.89萬(wàn)噸，消費(fèi)的良好導(dǎo)致熱卷上周整體表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋。操作上，短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)較大，但中線表現(xiàn)依然偏弱，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

逢低布局多單

隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2260美元/噸。 繼四川水電供應(yīng)不足后，云南8月份主力電站來(lái)水偏枯接近5成，將對(duì)今冬明春云南電力供應(yīng)造成影響。據(jù)了解，云南電力公司正與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)協(xié)商減產(chǎn)事宜，或開(kāi)始陸續(xù)確認(rèn)是否減產(chǎn)10%-30%?；久鎭?lái)看， 目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大，約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上，若后續(xù)鋁價(jià)進(jìn)一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應(yīng)方面， 目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產(chǎn)的100萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，但完全恢復(fù)產(chǎn)能尚需要一個(gè)月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計(jì)約145萬(wàn)噸。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠減產(chǎn)，預(yù)計(jì)原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。 需求方面， 國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開(kāi)工均有小幅上行。綜合來(lái)看， 當(dāng)前電解鋁成本支撐逐步顯現(xiàn)，因而建議等待逢低介入的機(jī)會(huì)。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

逢高布局空單

隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀面來(lái)看，英國(guó)、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟(jì)體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機(jī)雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復(fù)氣時(shí)間未知，但因歐洲國(guó)家儲(chǔ)氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時(shí)歐洲國(guó)家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價(jià)格大幅下跌，對(duì)鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應(yīng)端來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，當(dāng)前冶煉廠原料庫(kù)存比較高，預(yù)計(jì)短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。

鉛(PB)

偏空思路

隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。宏觀面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)目標(biāo)，將繼續(xù)提高利率對(duì)抗通貨膨脹，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月政策會(huì)議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，美元走強(qiáng)，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對(duì)法國(guó)公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲(chǔ)備超出預(yù)期，天然氣價(jià)格大跌。從供應(yīng)端來(lái)看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池消費(fèi)需求平穩(wěn)?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱，建議偏空思路為宜。

鎳(NI)

等待逢高布空機(jī)會(huì)

隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳價(jià)格偏弱運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于21580美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規(guī)定，增加了鎳豆相關(guān)內(nèi)容，市場(chǎng)離鎳交割品擴(kuò)容更進(jìn)一步，利空落地后鎳價(jià)大幅上漲。此外，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，但較前值有所回落，美元指數(shù)跌離二十年高位，對(duì)基本金屬價(jià)格形成支撐?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國(guó)內(nèi)出廠價(jià)報(bào)價(jià)1260元/鎳（到廠含稅），較上周持平。由于歐洲能源價(jià)格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn)，中國(guó)出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開(kāi)啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較好，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸，較上周持平。綜合來(lái)看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強(qiáng)勁，鎳價(jià)或有支撐，但中長(zhǎng)期鎳市場(chǎng)基本面走弱仍是大勢(shì)所趨。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

區(qū)間思路

隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來(lái)看，據(jù)外媒報(bào)道印尼高級(jí)官員日內(nèi)表示，印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據(jù)Mysteel，6月中國(guó)鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計(jì)仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的平衡是持續(xù)過(guò)剩的，這些鋼廠國(guó)內(nèi)的鎳鐵庫(kù)存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，海外發(fā)運(yùn)因澳洲礦山檢修結(jié)束增幅較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2553.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加214.9萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量低位回升186.3萬(wàn)噸至1762.5萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增加28.6萬(wàn)噸至790.9萬(wàn)噸。同時(shí)到港在巴西及非主流礦到港補(bǔ)充增量下延續(xù)增勢(shì)，中國(guó)47港口到港量2395.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加57.9萬(wàn)噸。45港口到港量2317.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加68.0萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1424.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少224.5萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬(wàn)噸至572.3萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬(wàn)噸至320.5萬(wàn)噸。目前高爐仍在復(fù)產(chǎn)周期內(nèi)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.85%，環(huán)比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，目前達(dá)到233.6萬(wàn)噸水平，高于今年的均值，復(fù)產(chǎn)提振鐵礦石需求，疊加沿江地區(qū)臺(tái)風(fēng)將至，鋼廠提前加速提貨，導(dǎo)致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續(xù)維持上升的態(tài)勢(shì)。體現(xiàn)到庫(kù)存端，因到港增量高于需求增量，港口鐵礦石庫(kù)存在經(jīng)歷上周短暫去庫(kù)后重回前期累庫(kù)趨勢(shì)。昨日鐵礦石主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)靠近700一線附近，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨偏弱震蕩

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，整體下跌0.41%，下方關(guān)注12000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。宏觀消息方面，9月5日，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，8月24日國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施，在落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的同時(shí)，再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策，形成組合效應(yīng)，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面的消息利好天然橡膠。但海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)形成壓力，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到9月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為44%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為56%。此外國(guó)內(nèi)成都等地疫情反復(fù)，市場(chǎng)擔(dān)心天然橡膠需求受到影響。因此整體宏觀環(huán)境不利天然橡膠大幅上漲?，F(xiàn)貨方面，9月6日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌25-75元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11550—11650元/噸；華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11600-11800元/噸，天然橡膠略低于丁苯橡膠價(jià)格。因此從價(jià)差來(lái)看，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面，目前海南部分地區(qū)仍未能正常割膠，但總體原料運(yùn)輸有所好轉(zhuǎn)，白沙等地正常割膠，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格10200元/噸。海外供應(yīng)壓力較大，雖然近日泰國(guó)出現(xiàn)洪水災(zāi)情，但影響有限，產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。需求方面，國(guó)內(nèi)多數(shù)輪胎廠家延續(xù)五至七成開(kāi)工范圍。個(gè)別廠家9月初有短暫檢修。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)消息將對(duì)天然橡膠期貨形成一定支撐，但海外經(jīng)濟(jì)存衰退預(yù)期。國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，庫(kù)存小幅累庫(kù)，天然橡膠實(shí)際需求支撐力度較弱，輪胎供應(yīng)壓力猶存，從供需來(lái)看天然橡膠期貨暫無(wú)大幅上漲動(dòng)力，但近期國(guó)際原油反彈，丁二烯等原料價(jià)格上漲，合成膠橡膠等化工品市場(chǎng)交投情緒好轉(zhuǎn)，天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動(dòng)力不足。操作建議方面，建議短線交易為主。

原油(SC)

需求擔(dān)憂拖累油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因市場(chǎng)對(duì)燃料需求減弱的擔(dān)憂和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮所致。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無(wú)大幅增產(chǎn)意愿。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止8月26日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至8月31日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月31日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷59.52%，較上周下跌0.96%。9月永鑫、海科化工或進(jìn)入整合期。另外，其他煉廠或維持低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)走低。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套）

夜盤(pán)PVC 期貨01合約在6400元/噸一線震蕩運(yùn)行。從供需來(lái)看，PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存下降，社會(huì)庫(kù)存略下降，但需求增加有限，PVC期貨以震蕩看待。因PVC企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷不高，后期需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC 01合約下跌動(dòng)力不足。上周?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求。會(huì)議指出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出，著力擴(kuò)大有效需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。將上半年開(kāi)工項(xiàng)目新增納入政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區(qū)改造、省級(jí)高速公路等納入支持領(lǐng)域。出臺(tái)支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策。引導(dǎo)商業(yè)銀行為重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造配足中長(zhǎng)期貸款。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運(yùn)用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款。9月份關(guān)注各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)情況。若各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)舉措落實(shí)，基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC的需求環(huán)比8月份將有所好轉(zhuǎn)。需求方面，上周塑料制品企業(yè)開(kāi)工有所恢復(fù)。9月份逐步進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷72.16%，環(huán)比上升2.86%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷72.58%，環(huán)比上升5.62%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷70.59%，環(huán)比下降7.38%。本周寧夏英力特22萬(wàn)噸PVC計(jì)劃?rùn)z修。庫(kù)存方面，截至9月2日華東樣本庫(kù)存30.16萬(wàn)噸，較上一期增0.43%，同比增182.93%，華南樣本庫(kù)存4.39萬(wàn)噸，較上一期減0.68%，同比增61.63%。華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存34.55萬(wàn)噸，較上一期增0.29%，同比增加158.3%。9月6日PVC現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6530-6650元/噸，PVC期貨01合約略升水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC需求改善力度不大，PVC期貨大漲動(dòng)力亦不足，整體將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)低開(kāi)高走?，F(xiàn)貨方面，9月6日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止8月31日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.18萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量44.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.74萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.85萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，中海油2.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸。本周東明石化、揚(yáng)子石化間歇生產(chǎn)，加之個(gè)別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共39.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.9%。本周?chē)?guó)內(nèi)降雨天氣逐漸好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求有望小幅增加。但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。

塑料(L)

塑料期貨有所反彈，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套）

夜盤(pán)塑料期貨主力01合約繼續(xù)上漲。9月份海外裂解裝置計(jì)劃降低生產(chǎn)負(fù)荷，乙烯單體以及聚乙烯供應(yīng)將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預(yù)期。上周?chē)?guó)常會(huì)部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求。9月份需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)情況。9月6日華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8000-8150元/噸。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2022年8月份中國(guó)PE產(chǎn)量在192.07萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加1.59萬(wàn)噸，同比增0.59%，環(huán)比增0.83%。8月份PE供應(yīng)增量不高。本周PE檢修損失量在5.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.27萬(wàn)噸。本周齊魯石化、燕山石化和寧夏寶豐二期共62萬(wàn)噸PE裝置計(jì)劃?rùn)z修。LLDPE進(jìn)口利潤(rùn)不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤(rùn)較好，PE進(jìn)口增量較為有限。另外近期海外PE報(bào)價(jià)開(kāi)始反彈，HDPE和LDPE進(jìn)口利潤(rùn)將收窄。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升。不過(guò)成都、石家莊等地疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，擔(dān)憂疫情影響需求。綜合來(lái)看，PE供應(yīng)增量不高，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)，而華北、西南地區(qū)需要關(guān)注疫情對(duì)需求的影響。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。

聚丙烯(PP)

PP期貨有所反彈，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套）

夜盤(pán)PP期貨主力合約PP 01合約繼續(xù)增倉(cāng)上漲，技術(shù)走勢(shì)較強(qiáng)。9月6日國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)普遍漲50-100元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8020-8100元/噸；華東地區(qū)PP粉料價(jià)格在7700-7750元/噸。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，本周計(jì)劃?rùn)z修裝置停車(chē)損失量約在9.66萬(wàn)噸，檢修損失量周環(huán)比下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤(rùn)較小，9月份進(jìn)口量增量預(yù)計(jì)不高。出口方面，近期東南亞PP報(bào)價(jià)有所反彈，出口量將開(kāi)始增加。庫(kù)存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫(kù)存65萬(wàn)噸附近，庫(kù)存水平不高。需求方面， PP需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。不過(guò)成都、石家莊、深圳等部分城市出現(xiàn)疫情，本周關(guān)注需求是否受影響。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力將提振PP期貨等大宗商品價(jià)格。短期PP供應(yīng)壓力不大，隨著有序用電措施解除，華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比將有所回升，但國(guó)內(nèi)部分省市疫情反復(fù)，需求仍面臨壓力，等待需求恢復(fù)， PP期貨將繼續(xù)上漲。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。

PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長(zhǎng)約執(zhí)行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本端來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫(kù)存仍在下降，在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

逢高做空

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅下行，成交一般，持倉(cāng)量微降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差225元/噸；焦炭總庫(kù)存999.34萬(wàn)噸(+31.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.46%(1.76)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.83%(1.6)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格兩輪提漲落地之后，部分區(qū)域正醞釀行情反轉(zhuǎn)。目前山東、河北等地均已落實(shí)首輪價(jià)格下調(diào)100/110元/噸，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面，焦炭落實(shí)首輪降價(jià)后弱穩(wěn)運(yùn)行，落實(shí)一輪降價(jià)后焦企盈利能力稍有回落，但開(kāi)工高穩(wěn)，供應(yīng)相對(duì)有保障，廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)累積。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠多控制原料進(jìn)廠節(jié)奏，且廠內(nèi)庫(kù)存被動(dòng)增加，考慮市場(chǎng)仍有下行預(yù)期，投機(jī)需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤(rùn)擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者逢高做空。

焦煤(JM)

震蕩偏空思路操作

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下挫，成交一般，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-56元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存217.09萬(wàn)噸(-25.7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11天(-0.1)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿(mào)易商對(duì)焦煤采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿(mào)易商開(kāi)始積極出貨，少數(shù)有降價(jià)出貨現(xiàn)象，不過(guò)由于庫(kù)存壓力較小，多數(shù)煤企價(jià)格暫穩(wěn)，對(duì)后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位，2日通關(guān)637車(chē)。隨著市場(chǎng)情緒走弱，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)下調(diào)。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤(rùn)修復(fù)。焦企在降價(jià)之后，利潤(rùn)收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購(gòu)，或進(jìn)一步打壓焦炭?jī)r(jià)格，并繼續(xù)對(duì)焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤(rùn)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者震蕩偏空思路操作。

動(dòng)力煤(TC)

觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1330元/噸(-5)，期現(xiàn)基差300元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4692.5萬(wàn)噸(-149.7)，秦港煤炭疏港量38.5萬(wàn)噸(-3.3)。綜合來(lái)看，迎峰度夏接近尾聲，不過(guò)當(dāng)下高溫天氣對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運(yùn)行。近日隨著部分礦區(qū)域疫情管控措施解除，神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，榆林煤廠也開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)銷(xiāo)售，現(xiàn)庫(kù)存充足；內(nèi)蒙區(qū)域伊金霍洛發(fā)現(xiàn)初篩陽(yáng)性一例，部分道路進(jìn)行交通管制。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場(chǎng)詢(xún)貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運(yùn)成本影響貿(mào)易商挺價(jià)出貨情緒較強(qiáng)，但下游多有壓價(jià)需求，對(duì)高價(jià)接煤受度不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，隨著高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過(guò)下一階段化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購(gòu)需求有階段性釋放的機(jī)會(huì)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1337.5萬(wàn)噸，日耗54.1萬(wàn)噸，可用天數(shù)24.7天。我們認(rèn)為，高溫天氣即將退場(chǎng)，煤炭保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收于2396元/噸，較上一交易日下跌0.04%?，F(xiàn)貨方面，9月6日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2520元/噸。供應(yīng)方面，截至9月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率率67.84%，較上周上漲6.42%，比同期下降3.69%。煤制尿素70.27%，較上周上漲8.79%，比同期上漲0.13%。氣制尿素60.95%，較上周下降0.3%，比同期下降14.39%。本周奎屯、靈谷、新疆心連心、正元等計(jì)劃停車(chē)檢修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在15.4-16萬(wàn)噸附近，供應(yīng)整體呈增加趨勢(shì)。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。工業(yè)方面，三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，拿貨積極性有提升的可能。膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運(yùn)行，需求不溫不火。而隨著秋季市場(chǎng)的推進(jìn)，下游復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，對(duì)尿素需求預(yù)期有增加趨勢(shì)。另外印度招標(biāo)啟動(dòng)后，國(guó)內(nèi)或部分貨源出口，局部將繼續(xù)帶動(dòng)價(jià)格小漲。淡儲(chǔ)方面則較大概率擇機(jī)補(bǔ)貨，托底尿素價(jià)格。操作上，建議暫時(shí)觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5500元/噸，收跌幅0.4%。周二ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.88%，結(jié)算價(jià)17.98美分/磅。國(guó)際方面，巴西政府周四公布數(shù)據(jù)顯示，8月食糖出口為303.77萬(wàn)噸，較去年同期增加49.04萬(wàn)噸，增幅19.28%；德國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)在周四的產(chǎn)量預(yù)估報(bào)告中稱(chēng)，德國(guó)在9月開(kāi)始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬(wàn)噸，較上年度的457萬(wàn)噸下滑50萬(wàn)噸，減幅10.54%；同時(shí)正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場(chǎng)近期關(guān)注的熱點(diǎn)。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢(shì)并開(kāi)始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為32207.4萬(wàn)噸，較去年同期的35022.1萬(wàn)噸減少了2814.7萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)8.04%；累計(jì)制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計(jì)產(chǎn)糖量為1862.5萬(wàn)噸，較去年同期的2136.7萬(wàn)噸下降了274.2萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)12.83%。目前巴西國(guó)內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計(jì)庫(kù)存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間思路

隔夜玉米主力合約震蕩回落，收于2813元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)玉米市場(chǎng)受減產(chǎn)預(yù)期報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，但是下游需求偏弱影響，挺價(jià)力量不足，成交價(jià)格大致穩(wěn)定；目前華北余糧仍偏多，加之春玉米上市，市場(chǎng)供應(yīng)充足，短期內(nèi)上漲動(dòng)力不足。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數(shù)企業(yè)收購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎，仍以消化庫(kù)存為主，整體來(lái)看深加工需求仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)新玉米，同時(shí)市場(chǎng)上陳米和糙米供應(yīng)充足，因此整體飼料端采購(gòu)心態(tài)仍較為疲軟，多控制采購(gòu)節(jié)奏，以消化庫(kù)存為主。國(guó)際方面，美國(guó)受高溫干旱天氣影響較為嚴(yán)重，新季美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，市場(chǎng)擔(dān)憂新季玉米單產(chǎn)下降。此外歐盟新季玉米受干旱天氣影響單產(chǎn)也預(yù)期下滑，全球谷物減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，支撐近期外盤(pán)持續(xù)偏強(qiáng)。綜合來(lái)看在美玉米天氣擾動(dòng)影響下，外盤(pán)持續(xù)走強(qiáng)帶動(dòng)連盤(pán)上漲。但考慮到國(guó)內(nèi)需求端難有明顯利好，限制了玉米期價(jià)上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購(gòu)銷(xiāo)偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級(jí)，貿(mào)易商出庫(kù)時(shí)間延長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國(guó)儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場(chǎng)，8月份國(guó)儲(chǔ)雙向競(jìng)價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜豆粕承壓3900元/噸回調(diào)，美豆結(jié)莢期進(jìn)入尾聲，本周美豆優(yōu)良率企穩(wěn)，截至9月4日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為57%，pro farmer巡查結(jié)果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預(yù)估，作物單產(chǎn)表現(xiàn)較好，同時(shí)8月下旬天氣預(yù)報(bào)顯示美豆中部及南部偏干地區(qū)降水改善，有利于穩(wěn)定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，近兩周油廠壓榨恢復(fù)至偏高水平，截至9月2日當(dāng)周，大豆壓榨量為196.05萬(wàn)噸，略低于上周197.99萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫(kù)存連續(xù)下降，截至9月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為66.54萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%，后期豆粕庫(kù)存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

隔夜豆油依托9300元/噸震蕩，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫(kù)存連續(xù)第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國(guó)際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫(kù)存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，8-10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫(kù)存小幅下降，庫(kù)存水平相對(duì)往年仍處低位，截至9月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為79.974萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫(kù)存仍有下降空間。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油依托7900元/噸震蕩，勞動(dòng)力不足對(duì)馬棕產(chǎn)量形成抑制，8月份馬棕產(chǎn)量小幅下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月馬棕產(chǎn)量較上月下降0.15%。印尼棕櫚油庫(kù)存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項(xiàng)稅免除日期至10月31日，將持續(xù)擠壓馬棕出口空間，隨著8月下旬印尼運(yùn)力緊張局面緩解，8月末馬棕出口增幅大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月馬棕出口較上月同期增加1.6%/減少3%，8月份馬棕庫(kù)存將延續(xù)上升，但6月份印尼棕櫚油庫(kù)存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，降庫(kù)速度快于預(yù)期，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀方面，7月美國(guó)CPI低于市場(chǎng)預(yù)估，通脹見(jiàn)頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至9月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為32.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%，同比減少12.34%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年7月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至9月2日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.66萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月2日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為9.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4269元/500kg，收漲幅0.95%，09月06日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)5.65元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月06日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.9元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過(guò)后，預(yù)計(jì)終端消費(fèi)量下降，食品廠需求縮減，下游采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。雖國(guó)慶節(jié)期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費(fèi)，但難以彌補(bǔ)假期學(xué)校、單位等的集中消費(fèi)減少，且節(jié)后暫無(wú)節(jié)日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收于8642元/噸，收跌幅2.49%。蘋(píng)果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量 8.16 萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率 97.53%，整體去庫(kù)存水平快于往年同期。此外，根據(jù)8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續(xù)高溫對(duì)早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅(jiān)挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對(duì)產(chǎn)地庫(kù)內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當(dāng)前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價(jià)格下行。當(dāng)前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉(cāng)換月波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

暫且觀望

昨日生豬主力合約震蕩走弱，收于23030元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為23.64元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.08元/公斤。目前散戶出欄積極性提高，出欄量有所增加；雖臨近節(jié)日多地市場(chǎng)開(kāi)始節(jié)前備貨，屠宰量有所提振，但市場(chǎng)豬源較為充足預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格或面臨調(diào)整。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國(guó)能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國(guó)能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，四季度仍對(duì)應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時(shí)期，四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費(fèi)有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面，發(fā)改委發(fā)布將于9月8日組織中央儲(chǔ)備凍肉的投放工作。綜合來(lái)看受節(jié)日因素影響現(xiàn)貨較強(qiáng)，但放儲(chǔ)表明國(guó)家調(diào)控豬價(jià)的決心，操作上建議暫且觀望。

花生(PK)

偏多看待

昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于10242元/噸。近期河南受陰雨天影響，整體上貨量有限，基層挺價(jià)意愿明顯，花生價(jià)格仍維持相對(duì)高位。現(xiàn)階段拿貨多以剛需為主，花生水分偏高，貿(mào)易商并無(wú)建立庫(kù)存愿。新花生供應(yīng)量有限，預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。需求端，主力油廠到貨量有限，魯花工廠基本無(wú)到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來(lái)看新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上，建議偏多看待思路為主。

棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉各合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14455元/噸，收跌幅0.34%。周二ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.26%，結(jié)算價(jià)103.55美分/磅。國(guó)際方面，目前市場(chǎng)依然預(yù)期9月加息幅度在50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)之間，全球主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家均處于加息以遏制高通脹的階段，對(duì)商品市場(chǎng)形成一定的壓力。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)得州迎來(lái)降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)的旱情有所減緩。國(guó)內(nèi)方面，商業(yè)庫(kù)存方面，當(dāng)前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷(xiāo)售進(jìn)度較緩，2021/2022年度新疆棉庫(kù)存剩余較多，商業(yè)庫(kù)存較去年同期偏高運(yùn)行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫(kù)存218.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少12.98萬(wàn)噸，減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆地區(qū)商品棉144.26萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.24萬(wàn)噸，減幅7.23%；內(nèi)地地區(qū)國(guó)產(chǎn)商品棉40.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.86萬(wàn)噸，減幅4.83%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期超600萬(wàn)噸，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，棉市供應(yīng)壓力限制棉價(jià)走高空間，下游紡企原料端維持剛需補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)商業(yè)庫(kù)存將繼續(xù)減少。下游整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，成品庫(kù)存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補(bǔ)庫(kù)總體體量不大，對(duì)棉價(jià)支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）