宏觀

關(guān)注歐元區(qū)11月消費者信心指數(shù)初值

市場等待周三美聯(lián)儲11月會議紀要，美股齊跌，納指跌超1%領(lǐng)跌，道指盤中跌近190點。美債收益率止跌轉(zhuǎn)漲，兩年/10年期曲線倒掛脫離逾75個基點的歷史新低。避險需求推動美元指數(shù)一度漲1%，比特幣失守1.6萬美元創(chuàng)一周半新低。國內(nèi)方面，中國11月LPR出爐，1年期為3.65%，5年期以上為4.3%，均與上月持平，連續(xù)三個月維持不變。央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會，要求全力做好穩(wěn)投資促消費保民生各項金融服務(wù)，加大對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)群體的信貸支持力度，全力推動經(jīng)濟進一步回穩(wěn)向上。國際方面，媒體稱OPEC考慮增產(chǎn)至多50萬桶/日，油價一度跌6%；沙特否認，稱目前每天減產(chǎn)200萬桶將持續(xù)到2023年底，油價一度收復全部失地。關(guān)注歐元區(qū)11月消費者信心指數(shù)初值。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

昨日四組期指偏強震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8126?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指跌0.39%，深證成指跌0.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.1%，兩市成交額再度萎縮，全日成交約8500億元，北向資金凈賣出超20億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行22.5bp報1.139%，7天期下行11.6bp報1.675%，14天期下行0.1bp報2.036%，1個月期上行0.5bp報1.938%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，美國10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進加息周期或正接近拐點，尤其是美股10月中旬以來的反彈仍在延續(xù)。國內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺，也有望給市場提升做多情緒。國內(nèi)外環(huán)境邊際改善以及多方積極提振下，市場反彈趨勢未完，但指數(shù)超跌反彈后，短期獲利盤的出局可能對市場產(chǎn)生壓制，引發(fā)指數(shù)較大波動。操作上，建議投資者暫時觀望，如果指數(shù)企穩(wěn)可繼續(xù)持多待漲，一旦指數(shù)短期跌破支撐位，則可先行減持前期持有的多單。期權(quán)方面，近期風險較大，建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價高位回落，現(xiàn)運行于1737美元/盎司，金銀比價83.89。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降，給予空頭提供反撲機會。美國10月零售銷售增幅超過預(yù)期，表明消費者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟，并重新強化美聯(lián)儲繼續(xù)加息預(yù)期。但同時，全球經(jīng)濟衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長線支撐金價。避險方面，美國中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。不過，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國拜登政府內(nèi)政外交將會遇到更多阻力。資金方面，截至11/18，SPDR黃金ETF持倉904.62噸，前值906.35噸，SLV白銀ETF持倉14735.74噸，持平。綜合來看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約波動加劇，期價高位調(diào)整，重回3700一線下方，午后小幅反彈，短期寬幅震蕩運行為主，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)928.43萬噸，減量11.98萬噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計減量近51萬噸，與去年同期相比，仍高出近24萬噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1314.7萬噸，周環(huán)比減少60.97萬噸，降幅4.4%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周，累計降庫約278萬噸，整體去庫速率環(huán)比上周明顯擴張，這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫下降15.23萬噸至363.8萬噸，廠庫下降6.06萬噸至174.85萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.6%；其中建材消費環(huán)比降幅2.3%，從上周供應(yīng)和庫存變化趨勢來看，供應(yīng)持續(xù)性保持低位，庫存延續(xù)去化表現(xiàn)，這與剛需逐步釋放以及主被動停限產(chǎn)有一定關(guān)系，但是持續(xù)性略令人擔憂。這與北方天氣逐步惡化，進而導致市場需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場按照規(guī)律將在春節(jié)前半個月左右，市場將陸續(xù)步入休市。短期市場面剛需認可支撐去庫，供應(yīng)或有小幅修復，支撐表觀消費環(huán)比提升，進而提振市場情緒，支撐鋼價底部，預(yù)計本周鋼價寬幅震蕩運行為主，操作上暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩回落，期價反彈動力暫緩，重回3800一線下方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降，其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響，西北地區(qū)BG因建材軋機復產(chǎn)導致熱軋坯料減少，整體綜合導致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬噸。庫存方面，熱卷廠庫下降5.58萬噸至86.62萬噸，鋼廠庫存大幅下降，其中華東地區(qū)前期因疫情封控導致被動累庫的廠庫仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫，但供給有下降加上運力稍有恢復所以也未進一步增加，而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，主要是鋼廠壓力加大，發(fā)貨速度繼續(xù)加快；社庫下降10.63萬噸至212.09萬噸，上周熱軋社庫環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對持穩(wěn)，基本符合預(yù)期，去庫主因不僅在于企業(yè)降負荷減供應(yīng)，市場資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費方面，板材消費環(huán)比降幅3%。綜合來看，剛需認可支撐去庫，供應(yīng)或有小幅修復，支撐表觀消費環(huán)比提升，進而提振市場情緒，支撐鋼價。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)寬幅震蕩運行，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

波動大宜觀望

隔夜滬鋁主力繼續(xù)小幅回落，收于18870元/噸，跌幅0.40%。倫鋁重心下行，收于2380美元/噸，跌幅1.45%。宏觀面，昨日美元上漲，收復部分失地，因擔憂全球經(jīng)濟前景，交易商回避風險較高貨幣；聯(lián)儲官員鷹派言論繼續(xù)影響美元走勢。基本面，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計海外鋁廠目前累計減產(chǎn)已達200萬噸以上。國內(nèi)供應(yīng)端，冶煉端目前暫無更多減產(chǎn)消息傳出，復產(chǎn)方面緩慢推進，供應(yīng)端整體壓力不大。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對于終端需求復蘇有一定的樂觀預(yù)期，需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫存端，社會持續(xù)去化，目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運輸逐步恢復，后續(xù)鋁錠、鋁棒會有不少集中到貨，仍存在一定累庫預(yù)期。綜合來看，宏觀情緒不穩(wěn)，市場減產(chǎn)信號也有所減弱，市場對消費依然存擔憂情緒。操作上宜觀望。

鋅(ZN)

宜觀望

隔夜滬鋅主力大跌，收于23655元/噸，跌幅2.27%；倫鋅同樣跌幅較大，收于2916美元/噸，跌幅3.52%。宏觀面，市場對美聯(lián)儲加息路徑依然無法確定，美聯(lián)儲鷹派言論再度對市場有所影響，美元走勢回升施壓金屬市場。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復生產(chǎn)，該公司公告中表示，未來幾周部分或全部站點的持續(xù)運營將取決于市場狀況，海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動加工費持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；據(jù)SMM了解上月隨著進口窗口開啟，本月陸續(xù)又部分進口品牌鋅錠流入，供應(yīng)增加。消費端，暫未見明顯起色，氧化鋅企業(yè)原料價格高位，企業(yè)利潤受到壓縮。受鋼材價格走弱影響，鍍鋅管銷售轉(zhuǎn)淡，企業(yè)成品庫存增加。庫存端，對未來供應(yīng)增長的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上，據(jù)SMM調(diào)研截至本周一，SMM七地鋅錠庫存總量為6.02萬噸，較上周五增加0.14萬噸，國內(nèi)庫存錄增。中長期來看，消費旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。整體來看，供增需減下基本面壓力漸顯，走勢高位回落。操作上，短期宜觀望。

鉛(PB)

可逢高布空

隔夜滬鉛主力承壓震蕩，收于15720元/噸，漲幅0.13%；倫鉛大幅下挫，收于2109美元/噸，跌幅2.29%。宏觀面，美元反彈施壓基本金屬，市場對于美聯(lián)儲將放緩加息節(jié)奏仍存一定預(yù)期，但美聯(lián)儲官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對市場有所影響，美聯(lián)儲加息路徑仍是焦點，宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)端，考慮到中國鉛錠出口及交倉預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對充足，LME倉單庫存如期累增，后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國內(nèi)方面，精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，再生精鉛利潤修復，生產(chǎn)積極性高漲，11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端，國內(nèi)鉛蓄電池市場旺季進入尾聲，部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計劃，11月下游成品庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫存方面，據(jù)SMM調(diào)研，近期鉛價高位震蕩，因下游存在補庫需求，大部分企業(yè)選擇長單交易，而仍有少數(shù)剛需需要從周邊倉庫補給，故鉛錠社會庫存開始小降。此外，疫情對部分地區(qū)的運輸有所影響，部分再生、原生鉛企業(yè)運輸受限，后續(xù)需關(guān)注疫情對社庫的影響。整體來看，宏觀情緒熱度消退，供需面受疫情影響，操作上，可逢高布空。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，由于澳洲發(fā)運沖高回落，上周遠期供應(yīng)繼續(xù)小幅減量；澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2358.7萬噸，環(huán)比減少266.2萬噸。澳洲發(fā)運量高位回落312.9萬噸至1724.8萬噸，處于今年周均水平附近。巴西發(fā)運量小幅增加46.7萬噸至633.9萬噸。但中國鐵礦到港再次增至年內(nèi)高位，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，中國47港口到港量2652.5萬噸，環(huán)比增加321.2萬噸。45港口到港量2558.9萬噸，環(huán)比增加284.0萬噸。需求端，由于江蘇個別粗鋼超產(chǎn)的企業(yè)進行高爐檢修，以及北方燒結(jié)限產(chǎn)導致部分高爐配套檢修，鋼廠鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.35%，環(huán)比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；但盈利率持續(xù)修復后，高爐鐵水降幅也有收窄。體現(xiàn)到庫存端，高到港狀態(tài)下，加上需求走弱后疏港也在小幅下降，最終港口庫存得以延續(xù)累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13319.04萬噸，環(huán)比增60.27萬噸；日均疏港量292.62萬噸，環(huán)比降2.4萬噸。上周期內(nèi)在港口到港高位保持的前提下，庫存與壓港船只均有增加。整體來看，鐵礦現(xiàn)貨供應(yīng)維持增加趨勢相對明朗，供應(yīng)寬松格局未改。昨日鐵礦石主力2301合約高位震蕩加劇，期價午后探底回升，預(yù)計短期波動加劇，暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨寬幅震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲2.25%。昨日市場交投情緒較弱，市場擔憂需求受國內(nèi)疫情影響，天然橡膠期貨快速下跌。夜盤隨著市場擔憂情緒緩和，天然橡膠期貨重新反彈。天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待，關(guān)注能否在20日均線附近企穩(wěn)。12月國內(nèi)原料膠水供應(yīng)將下降，昨日原料膠水繼續(xù)上漲，仍需關(guān)注該因素支撐作用。從供需來看，上周部分輪胎企業(yè)開工繼續(xù)回升，半鋼胎開工率提升至67%，全鋼胎增加至62%。由于部分輪胎企業(yè)原料庫存儲備不高，輪胎企業(yè)適當增加儲備庫存。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定。因此天然橡膠下方存在支撐。供應(yīng)方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，不過12月國內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割。現(xiàn)貨方面，11月21日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格下跌525元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11500—11600元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格上漲，國營廠制濃乳膠水收購價格參考為11500元/噸，較前一交易日漲800元/噸；民營廠及國營廠部分實際收購價格參考11500-11700元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格11300元/噸，較前一交易日漲800元/噸。宏觀消息方面，央行擬向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款。央行、銀保監(jiān)會發(fā)聲，推動“保交樓”工作加快落實。消息方面有利于提升市場對國內(nèi)經(jīng)濟的信心。 綜合來看，當前輪胎企業(yè)開工運行暫時穩(wěn)定，部分地區(qū)物流運輸緩慢，因此輪胎企業(yè)庫存儲備有所增加；原料膠水價格上漲，這些因素將對天然橡膠形成支撐，但短期天然橡膠社會庫存有所累積，輪胎國外市場訂單同比往年有所下滑，天然橡膠繼續(xù)動力較弱，天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待。操作建議方面，若20日均線附近未能企穩(wěn)，建議短線多單離場，否則繼續(xù)持有多單。

原油(SC)

需求憂慮抑制油價

隔夜原油主力合約期價探底回升。傳言O(shè)PEC+將在12月5日會議上討論增加日產(chǎn)量50萬桶，國際油價盤中下跌至1月份以來最低，然而隨后沙特阿拉伯否認了這一傳言，原油期貨收盤跌幅急劇縮窄。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月11日當周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或小幅下跌。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月9日當周，平均開工負荷山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)為主，個別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC期貨震蕩運行，建議建議短線交易為主

夜盤PVC 期貨01合約在5800元/噸附近震蕩，本周關(guān)注20日均線附近能否企穩(wěn)。本周PVC生產(chǎn)負荷略增加，但整體負荷相對歷史水平仍偏低。從供需數(shù)據(jù)來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.311萬噸，周環(huán)比減少2.278萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)，部分檢修企業(yè)開工或逐步恢復，預(yù)計檢修損失量繼續(xù)減少。上周PVC整體開工負荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開工負荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開工負荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。出口方面，10月PVC粉出口9.66萬噸，環(huán)比下降11.90%　另外，昨日臺灣臺塑最新公布2022年12月份PVC船貨報價，報價下調(diào)55-90美元/噸，CIF中國降55美元/噸報735美元/噸，CIF印度下調(diào)90元/噸報750美元/噸。說明海外需求偏弱?，F(xiàn)貨價格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5870-6020元/噸，基差收窄。液堿市場成交氛圍偏淡，32%液堿價格穩(wěn)中有降。宏觀消息方面，央行擬向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款。央行、銀保監(jiān)會發(fā)聲，推動“保交樓”工作加快落實。 綜合來看，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率有小幅提升預(yù)期，大部分煤制PVC裝置仍降負荷運行，PVC供應(yīng)增量不高， 短期PVC下游實際需求仍然偏弱，PVC期貨整體將震蕩走勢。操作建議方面，若20日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價偏弱運行。現(xiàn)貨方面，11月21日華東地區(qū)瀝青平均價為4350元/噸。供應(yīng)方面，截止11月16日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬噸，環(huán)比下降1.43萬噸。綜合開工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區(qū)個別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計劃，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場需求相對平淡，北方地區(qū)需求有所放緩，部分項目施工進度一般，南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。

塑料(L)

建議短線交易為主

夜盤塑料期貨主力01合約下跌0.7%。隔夜國際原油大幅下跌后收漲0.19%，下影線比較長。受原料生產(chǎn)成本以及需求偏弱影響，塑料期貨下跌至20日均線附近?，F(xiàn)貨價格方面，昨日現(xiàn)貨價格小幅下跌30元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價格在8000-8200元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價格。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比10%附近，近期部分裝置臨時停車，PE石化檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存67噸附近，庫存壓力不大。本周PE裝置計劃內(nèi)檢修減少，初步預(yù)計PE檢修損失量在4.97萬噸，環(huán)比減少0.44萬噸。進口方面，2022年10月PE進口量114.015萬噸，環(huán)比減少6.06%。11月份PE進口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動。需求因素支撐力度不大。綜合來看，國際原油高位回落，國內(nèi)疫情近期新增確診病例增加，市場擔憂需求受到影響，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議多單離場。

聚丙烯(PP)

供需兩弱，建議短線交易為主

夜盤PP期貨主力合約01合約下跌0.88%。隔夜布倫特原油主力合約一度下跌6%，隨后盤中反彈，上漲0.91%。昨日遠東丙烯11月21日價格收漲5美元/噸；國內(nèi)山東地區(qū)丙烯市場主流報價7300元/噸，上游丙烯單體價格持穩(wěn)。上游原料波動對PP影響偏中性。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10%附近，上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。不過PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，市場擔心疫情影響需求，需求進一步下跌可能。PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區(qū)需求低迷。本周暫無裝置新增停車檢修計劃，預(yù)計市場供應(yīng)量小幅增加。進出口數(shù)據(jù)方面，2022年10月PP進口42.73萬噸，環(huán)比減少6.3萬噸，出口量略增加。昨日PP現(xiàn)貨價格下跌，華東拉絲主流價格在7700-7870元/噸附近。綜合來看，上游原油高位回落，但丙烯單體價格持穩(wěn)；PP供應(yīng)壓力不大，但需求較弱，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線交易為主。

PTA(TA)

暫時觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于7943元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

空單平倉，逢低短多

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情有回升預(yù)期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-202元/噸；焦炭總庫存919.29萬噸(-18.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.36%(-0.7)。綜合來看，隨著近日市場樂觀消息釋放，少數(shù)焦企開啟焦炭價格提漲，市場信心繼續(xù)提振。不過鋼廠成材行情持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營壓力持續(xù)加大。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價格持續(xù)回落，焦炭利潤稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當前多數(shù)焦化利潤仍有較大虧損，本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-182元/噸。鋼廠方面，庫存多處于中等偏低水平，且鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)，焦炭采購積極性也有所提升。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認為，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋主導黑色市場行情已有較長時期，市場上、下游均對形勢逆轉(zhuǎn)抱有較大期待，恰逢近期國際、國內(nèi)宏觀消息偏向樂觀，短期內(nèi)起到了提振市場信心的作用。不過成材現(xiàn)貨市場行情暫時沒有得到實質(zhì)性改善，加之粗鋼產(chǎn)量控制的消息呼之欲出，焦炭期貨較難實現(xiàn)趨勢性上漲。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息，建議投資者空單平倉，逢低短多。

焦煤(JM)

空單減倉

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)偏弱震蕩，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2050元/噸(0)，期現(xiàn)基差-79元/噸；港口進口煉焦煤庫存102.68萬噸(-2.5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.79天(+0.2)。綜合來看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，疊加宏觀利多情緒提振，市場觀望情緒增加，煤礦經(jīng)過前兩周降價，近日降價逐步放緩，產(chǎn)地部分價格小幅探漲50-100元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著競拍市場流拍比上升，部分礦點庫存有所累庫，新訂單量依舊偏少。進口方面，上周甘其毛都日均通關(guān)737車、策克口岸日均通關(guān)157車、滿都拉口岸日均通關(guān)102車，通關(guān)量整體下降。此外，策克口岸近日被調(diào)整為低風險區(qū)，外運逐漸恢復。下游方面，經(jīng)過前期去庫之后，下游焦企對部分煤種開始適當采購，但仍以少量補庫為主。我們認為，受產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場行情弱勢運行的長期趨勢不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國外貨幣政策等方面因素均利多商品市場，或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場形成一波反彈行情。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者空單減倉。

動力煤(TC)

觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情略顯弱勢，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1440元/噸(0)，期現(xiàn)基差541元/噸；主要港口煤炭庫存4986.2萬噸(+273.3)，秦港煤炭疏港量25萬噸(-14.6)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場外銷量較少。陜西榆林市近日疫情逐漸加重，各煤炭企業(yè)嚴格執(zhí)行防疫政策，實行閉環(huán)管理，汽車周轉(zhuǎn)運輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復銷售。港口方面，近期大秦線運力逐步恢復，港口調(diào)入量有所回升，但受產(chǎn)地煤價下行影響，終端拉運采購積極性較為低迷，港口煤價承壓下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，但與往年同期相比依舊偏高，電廠日耗增加幅度很小，目前主力電廠自身煤炭庫存較高，加之長協(xié)托底保障，對高價市場煤采購動力不足，現(xiàn)以剛需拉運為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為，現(xiàn)階段下游煤炭庫存儲備相對充足，但產(chǎn)地疫情對煤炭得發(fā)運的影響尚存，或因此對行情形成一定的支撐，現(xiàn)貨市場價格下行空間有限。預(yù)計后市將偏強運行，重點關(guān)注產(chǎn)地疫情對下水煤發(fā)運的影響，建議投資者觀望為宜。

甲醇(ME)

空單謹慎持有

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價授收于2509元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議空單謹慎持有。

尿素(UR)

短期看多

昨日尿素主力合約期價收漲于2516元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

短線偏空思路

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5637元/噸，收跌幅0.74%。周一ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅0.8%，結(jié)算價19.86美分/磅。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進入新榨季一個半月，表明印度糖廠出口意愿非常強烈。從整體走勢看，由巴西供應(yīng)緊張導致的糖價上漲基本結(jié)束，市場目光開始聚焦印度壓榨和出口進度。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對糖價走勢形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場情形導致當前市場不溫不火的走勢。需求下降導致的供需平衡發(fā)生了變動可能是形成當前市場狀況的主要原因。從鄭糖短線走勢上看，目前國內(nèi)鄭糖或?qū)㈦S著ICE原糖走勢開始轉(zhuǎn)弱，操作上建議短線偏空思路。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2847元/噸。國內(nèi)方面，東北玉米價格表現(xiàn)堅挺，農(nóng)民挺價惜售情緒強，玉米上量有限；華北地區(qū)周末期間山東深加工企業(yè)門前到貨車輛減少，企業(yè)根據(jù)上貨情況調(diào)整價格，部分報價略強。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機率開始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。綜合來看短期玉米市場價格或?qū)⒀永m(xù)強勢，不過市場對于巴西玉米進口供應(yīng)壓力擔憂，操作上建議區(qū)間參與為宜。

大豆(A)

暫且觀望

國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜豆粕依托4100元/噸震蕩，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，市場傳聞阿根廷將重新重新實施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，美豆價格承壓。南美方面，，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，巴西大豆播種69%，前周57%，上年同期78%。未來兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進度嚴重落后，羅薩里奧谷物交易所，11月上旬阿根廷播種進度8%,去年19%，11月USDA報告產(chǎn)量下調(diào)150萬噸。過去一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，未來兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風險下降。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月11日當周，大豆壓榨量為152.74萬噸，略高于上周151.77萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月11日當周，國內(nèi)豆粕庫存為17.06萬噸,環(huán)比減少9.78%,同比減少68.83%。隨著11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預(yù)期逐步回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，豆粕價格出現(xiàn)松動。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

10月份美豆油美豆油庫存回升，消費需求依然強勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月11日當周，國內(nèi)豆油庫存為77.34萬噸，環(huán)比減少2.64%,同比減少8.21%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油測試7700元/噸支撐，11月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少12.39%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數(shù)據(jù)預(yù)估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費前景轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)地報價下滑。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月11日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為76.97萬噸，環(huán)比增加5.83%，同比增加74.26%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞２僮魃辖ㄗh暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著加拿大菜籽上市，進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。2022年9月，中國菜籽粕進口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存下降，仍處于極低水平，截至11月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.1萬噸,環(huán)比減少33.33%,同比減少95.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月11日，華東主要油廠菜油庫存為9.35萬噸，環(huán)比增加2.19%,同比減少66.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約偏強運行，收于4382元/500kg，收漲幅2.34%。11月18日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月18日全國淘雞價格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，同時當前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約偏弱下行，收于7992元/噸，收跌幅2.12%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。

生豬(LH)

區(qū)間思路

昨日生豬主力合約繼續(xù)下探，收于20900元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月21日全國生豬出欄均價為23.69元/公斤，較前日均價下跌0.07元/公斤。目前市場豬源供應(yīng)較為充足，而需求端隨著近期氣溫逐漸下降部分市場腌臘灌腸較前期有所增加，但是整體提振較為有限，終端走貨仍維持低迷狀態(tài)。短期來看需求端也較難對價格有明顯提振，預(yù)計生豬現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱調(diào)整。對于后期來說，由于前期氣溫偏高導致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費啟動將對豬價有所提振，不過在國內(nèi)疫情仍持續(xù)影響消費的情況下整體需求或仍受到影響。并且發(fā)改委召開新聞發(fā)布會強調(diào)豬價不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，若在腌臘提振下豬價上漲過大則會使得國家政策調(diào)控力度加強。綜合來說短期豬價或延續(xù)偏弱震蕩，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生(PK)

暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10552元/噸。供應(yīng)方面，受天氣影響東北廠區(qū)上貨量略有減少，河南山東產(chǎn)區(qū)上貨較為有限，并且基層惜售心理明顯。油廠方面，目前部分工廠停收以及價格調(diào)整使得市場觀望心理增加，不過節(jié)日臨近油廠開機將逐步增加，油廠收購意愿預(yù)計仍將較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看近期來看油廠收購動向?qū)ㄉ鷥r格起到指引，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。

棉花及棉紗

觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13280元/噸，收跌幅0.3%。周一ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅4.51%，結(jié)算價81.16美分/磅。國際方面，從當前美國的通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI同比增長7.7%，低于市場預(yù)期，前值為8.2%。可以看出美國高通脹的格局正在恢復。市場預(yù)期美聯(lián)儲加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個月的低點，在此背景下商品市場整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當周生長數(shù)據(jù)來看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢依舊嚴峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢性上升，疆內(nèi)物流運輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫，實際讓價成交。下游市場依舊維持弱勢格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價格方面來看，常規(guī)紗價格持續(xù)弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價格相對堅挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國多地疫情反復，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復通暢，新棉供應(yīng)將會持續(xù)放量，或?qū)γ迌r形成一定的壓力。建議觀望為宜。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）