今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-12-19
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)12月NAHB 房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù) | 上周五,美股指三連陰,再創(chuàng)逾五周新低,全周累跌。泛歐股指創(chuàng)一個(gè)多月新低,全周跌超3%,創(chuàng)近三個(gè)月最大周跌幅。歐債全周重挫,德債收益率全周升逾20個(gè)基點(diǎn),2年期收益率又創(chuàng)2008年來(lái)新高。2年期美債收益率一周降16個(gè)基點(diǎn),連降四周。美元指數(shù)回到周二CPI公布前水平。原油連跌兩日,全周累漲約4%。黃金反彈重上1800美元,全周仍累跌。國(guó)內(nèi)方面,中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦2022-2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)。中央財(cái)辦副主任韓文秀預(yù)計(jì),今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將超過(guò)120萬(wàn)億元,明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升。財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才表示,今年新增減稅降費(fèi)和退稅緩稅緩費(fèi)預(yù)計(jì)超過(guò)4萬(wàn)億元。央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示,明年貨幣政策總量要夠,結(jié)構(gòu)要準(zhǔn);金融穩(wěn)定法目前已進(jìn)入人大立法程序,明年有望出臺(tái)。國(guó)際方面,英國(guó)央行2022年12月如期加息50個(gè)基點(diǎn),將政策利率從3%提高至3.5%,為連續(xù)第九次加息。法興銀行預(yù)計(jì),英國(guó)央行還將兩次加息50個(gè)基點(diǎn),至2023年3月23日利率達(dá)到4.5%的峰值,但后一次加息存在僅加25個(gè)基點(diǎn)可能性。關(guān)注美國(guó)12月NAHB 房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 上周四組期指走勢(shì)分化,IH、IF橫盤(pán)整理,IC、IM走勢(shì)下行,2*IH/IC主力合約比值為0.8833?,F(xiàn)貨方面,上周五滬指盤(pán)中沖高回落,午后弱勢(shì)窄幅震蕩,臨近尾盤(pán)拉升,接近翻紅;深成指、創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)疲弱,創(chuàng)業(yè)板指跌超1%,兩市成交約7600億元,北向資金尾盤(pán)加速進(jìn)場(chǎng),全日凈買入超40億元。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種上行0.1bp報(bào)1.224%,7天期上行12.6bp報(bào)1.752%,14天期下行0.8bp報(bào)1.737,1個(gè)月期上行4.8bp報(bào)2.171%。目前滬深300、上證50期指均在20日均線上方,中證500、中證1000期指仍在均線以下。宏觀面看,美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50基點(diǎn),預(yù)計(jì)加息更慢但利率會(huì)更高,上調(diào)利率峰值預(yù)期至5%以上,并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會(huì)降息。國(guó)內(nèi)方面,我國(guó)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,重要會(huì)議的定調(diào)或?qū)酉聛?lái)行情有重要影響。總體來(lái)看,11月以來(lái)市場(chǎng)的上行,更多的是對(duì)此前多方積極改善的預(yù)期,如今預(yù)期基本兌現(xiàn)之后,做多行情也告一段落,目前震蕩反復(fù)或是當(dāng)前主基調(diào),操作上建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待,期權(quán)方面,可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉(cāng) | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理,現(xiàn)運(yùn)行于1791美元/盎司,金銀比價(jià)77.33。美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩至50個(gè)基點(diǎn),但超預(yù)期上調(diào)利率峰值指引,引發(fā)貴金屬價(jià)格動(dòng)蕩。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn),通貨膨脹率達(dá)到幾十年來(lái)最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù),嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”,表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性,較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況,暗示美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面,美國(guó)中期選舉塵埃落定,民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán),共和黨贏得眾議院,短期避險(xiǎn)情緒降溫。截至12/15,SPDR黃金ETF持倉(cāng)913.88噸,前值911.56噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)14548.26噸,前值14601.21噸。綜合來(lái)看,近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預(yù)期緩和,同時(shí),經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào),貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐,建議波段操作。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多減持 | 螺紋鋼主力2301合約波動(dòng)加劇,期價(jià)大幅下挫,午后小幅反彈,整體依然受到4000一線附近支撐,盤(pán)中大幅減倉(cāng),預(yù)計(jì)短期高位振幅加大,現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)跟隨震蕩。供應(yīng)方面,上周五大鋼材品種供應(yīng)939.49萬(wàn)噸,增量14.6萬(wàn)噸,增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加,螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬(wàn)噸。距離春節(jié)時(shí)間越近,季節(jié)性停休面積將越廣,減產(chǎn)預(yù)期越強(qiáng)。且考慮到高成本、負(fù)盈利、低需求等因素,短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前,長(zhǎng)流程在完成冬儲(chǔ)訂單和自儲(chǔ)庫(kù)存后也將逐步執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃。庫(kù)存方面,五大鋼材品種總庫(kù)存1288.02萬(wàn)噸,周環(huán)比增加6.2萬(wàn)噸,增幅0.5%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉(zhuǎn)增,但增幅低于預(yù)期,主因在于疫情管制放松,物流條件恢復(fù),出貨節(jié)奏加快,螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降0.19萬(wàn)噸至181.88萬(wàn)噸,社會(huì)庫(kù)存上升10.30萬(wàn)噸至364.87萬(wàn)噸;消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.1%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅1%,現(xiàn)在市場(chǎng)上盤(pán)螺規(guī)格奇缺,且線盤(pán)庫(kù)存仍處于去化趨勢(shì),可見(jiàn)華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來(lái)看,在降產(chǎn)增庫(kù)的加持下,消費(fèi)水平大概率逐步下降,但目前市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的情緒支撐,市場(chǎng)情緒依然偏樂(lè)觀,后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察,操作上可考慮短線多單減持。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋卷板期貨主力2301合約高位震蕩運(yùn)行,期價(jià)表現(xiàn)波動(dòng)加劇,下方依然受到4100元/噸一線附近支撐,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)跟隨波動(dòng)。產(chǎn)量方面,熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬(wàn)噸,上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升,而主要增幅地區(qū)是中南、華北、華東地區(qū),其中華北、華東地區(qū)是BG、NG上周復(fù)產(chǎn)后恢復(fù)正常生產(chǎn),供給增量,華中地區(qū)AG檢修結(jié)束軋機(jī)復(fù)產(chǎn)供給恢復(fù),整體導(dǎo)致上周供給增量明顯。庫(kù)存方面,熱卷廠庫(kù)回升2.06萬(wàn)噸至82.13萬(wàn)噸,上周廠庫(kù)小幅增加,主要因供給增量出庫(kù)維持正常,導(dǎo)致廠庫(kù)稍有累積,但整體變動(dòng)不大;社庫(kù)下降3.32萬(wàn)噸至193.36萬(wàn)噸,往年春節(jié)前5-8周累庫(kù)陸續(xù)開(kāi)始并逐步擴(kuò)張,但今年節(jié)前第6周才開(kāi)始累庫(kù),且累庫(kù)幅度不大,預(yù)計(jì)后期雖將持續(xù)累庫(kù),但整體累庫(kù)幅度將低于預(yù)期。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%,短期消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)于螺紋鋼較好,但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來(lái)一定壓力,預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格反彈幅度將有所受限,觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀望 | 上周五夜盤(pán)滬鋁承壓震蕩,收于18685元/噸,跌幅0.29%。倫鋁低位盤(pán)整,收于2379美元/噸,跌幅0.29%。宏觀面,美聯(lián)儲(chǔ)在今年最后一次議息會(huì)議上如期加息50個(gè)基點(diǎn),將基準(zhǔn)利率提升至十五年新高,并重申繼續(xù)加息“可能”適宜,美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài),美元走強(qiáng)令有色金屬走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,貴州因電力短缺,當(dāng)?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn),SMM數(shù)據(jù)顯示此次限電減產(chǎn)或?qū)⑦_(dá)到40萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能,并且此前貴州省內(nèi)的18萬(wàn)噸新增投產(chǎn)計(jì)劃或?qū)⒂醒舆t。該減產(chǎn)量相較于國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能影響有限,未來(lái)還需關(guān)注供應(yīng)端進(jìn)一步變化。需求端,目前國(guó)內(nèi)疫情防控雖全面放開(kāi),但終端訂單暫未有訂單傳導(dǎo)至下游加工企業(yè),目前鋁下游消費(fèi)不佳,開(kāi)工走弱,且部分加工廠有提前放假心態(tài),逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢(shì)。庫(kù)存端,SMM最新統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存48.2萬(wàn)噸,較上周四庫(kù)存下降1.8萬(wàn)噸,目前鋁錠庫(kù)存仍處低位。綜合來(lái)看,鋁市場(chǎng)供需雙弱,低庫(kù)存局面下,預(yù)計(jì)滬鋁寬幅震蕩為主。操作上建議觀望。 | |
鋅(ZN) | 短期偏空 | 上周五夜盤(pán)滬鋅主力重心下行,收于23875元/噸,跌幅0.89%;倫鋅大幅下挫,收于3049.5美元/噸,跌幅3.59%。宏觀面,美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn),美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,現(xiàn)在談?wù)撁缆?lián)儲(chǔ)降息為時(shí)過(guò)早,鷹派發(fā)言使得金屬走勢(shì)承壓。供應(yīng)端,ILZSG公布的數(shù)據(jù)顯示,10月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)缺口縮小至72400噸 ,之前一個(gè)月修正為短缺99000噸。國(guó)內(nèi)方面,鋅礦加工費(fèi)依然高企,冶煉廠利潤(rùn)較好,生產(chǎn)積極性較高,前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開(kāi)始恢復(fù)。然受疫情反復(fù)影響,鋅錠運(yùn)輸仍受限,遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時(shí)間兌現(xiàn)。消費(fèi)端,下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸谩?kù)存端,整體庫(kù)存依然處于低位,對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。整體來(lái)看,宏觀面偏空以及中長(zhǎng)期供應(yīng)增加的預(yù)期使得鋅價(jià)走勢(shì)承壓,需關(guān)注庫(kù)存和消費(fèi)表現(xiàn)。短期偏空。 | |
鉛(PB) | 適當(dāng)短多 | 上周五夜盤(pán)滬鉛主力走勢(shì)震蕩,收于15525元/噸,跌幅0.16%;倫鉛維持盤(pán)整,收于2145.5美元/噸,較前一日持平。宏觀面,美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)塵埃落定,鮑威爾表態(tài)偏鷹,金屬宏觀壓力有所增加,鉛價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,12月原生鉛增減相抵相對(duì)穩(wěn)定,而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應(yīng)將低于預(yù)期,一定程度上減緩精鉛供應(yīng)壓力。需求端,隨著防疫封控進(jìn)一步解除,此前停產(chǎn)的經(jīng)銷商復(fù)工,帶動(dòng)湖北、重慶及山東地區(qū)蓄電池企業(yè)開(kāi)工恢復(fù),但同時(shí)感染率的上升使得河北地區(qū)生產(chǎn)受限,疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響,導(dǎo)致蓄電池總體開(kāi)工延續(xù)降低。庫(kù)存端,臨近交割疊加下游未來(lái)消費(fèi)轉(zhuǎn)淡預(yù)期,貿(mào)易商交倉(cāng)熱情高漲,社會(huì)庫(kù)存維持小幅累增趨勢(shì)。綜合來(lái)看,12月中下旬,國(guó)內(nèi)再生精鉛減產(chǎn)與下游節(jié)前備庫(kù)預(yù)期使精煉鉛基本面表現(xiàn)偏強(qiáng),鉛價(jià)在宏觀擾動(dòng)及短暫累庫(kù)影響回調(diào)后,下游逢低備庫(kù),市場(chǎng)成交氛圍稍有好轉(zhuǎn),下周或?qū)⒂瓉?lái)適量反彈補(bǔ)漲。操作可適當(dāng)逢低買入。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢,僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多減持 | 供應(yīng)端,上周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)總量有所提升,各礦山發(fā)貨量增減不一,整體澳巴發(fā)貨總量高于年內(nèi)均值約7個(gè)百分點(diǎn),澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2613.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加98.4萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加60.4萬(wàn)噸至1923.0萬(wàn)噸,高于今年周均137.1萬(wàn)噸;巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加38.0萬(wàn)噸至690.3萬(wàn)噸。同時(shí)到港止降轉(zhuǎn)增,結(jié)束連續(xù)兩期大幅下降趨勢(shì),中國(guó)47港口到港量2384.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加36.9萬(wàn)噸。45港口到港量2318.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加58.3萬(wàn)噸。需求端,受運(yùn)輸以及成材需求的影響,上周仍有高爐發(fā)生檢修,Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率75.89%,環(huán)比上周增加0.29%,同比去年增加7.75%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.00%,環(huán)比下降0.61%,同比增加7.88%;鐵水產(chǎn)量在小幅反彈之后繼續(xù)回落,鋼廠進(jìn)口鐵礦石消耗同步下降,但港口疏港因部分地區(qū)鋼企階段性提貨節(jié)奏加快影響而出現(xiàn)小幅增加的現(xiàn)象,Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13384.62萬(wàn)噸,環(huán)比增106.81萬(wàn)噸;日均疏港量303.25萬(wàn)噸,環(huán)比增3.68萬(wàn)噸。目前鐵礦石受宏觀政策和市場(chǎng)情緒影響更大,基本面對(duì)價(jià)格的影響相對(duì)弱化,所以在補(bǔ)庫(kù)支撐及宏觀政策利好背景下,礦價(jià)或維持高位震蕩為主。鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)波動(dòng)加劇運(yùn)行,期價(jià)探底回升,未能有效站上830元/噸一線附近,預(yù)計(jì)短期或振幅加劇,短多減持。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨寬幅震蕩 | 上周天然橡膠期貨主力合約05合約偏強(qiáng)震蕩。上周四美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn),將基準(zhǔn)利率上調(diào)至15年來(lái)最高水平,并表明對(duì)抗通脹的斗爭(zhēng)尚未結(jié)束。受此消息影響天然橡膠期貨市場(chǎng)交投情緒偏弱。周五夜盤(pán)天然橡膠期貨繼續(xù)調(diào)整。從供需來(lái)看,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),物流運(yùn)輸環(huán)境緩慢恢復(fù),輪胎及其他商品運(yùn)輸意向有望改善,但終端需求弱勢(shì)。本周關(guān)注人員到位情況,這將影響部分企業(yè)開(kāi)工。出口市場(chǎng)隨著節(jié)前補(bǔ)貨期逐步結(jié)束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨阻力依舊較大,半鋼輪胎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面,12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割,國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。不過(guò)短期國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張,社會(huì)庫(kù)存保稅區(qū)庫(kù)存并未大幅下降。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至12月9日當(dāng)周,青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為41.56萬(wàn)噸,較上期增0.27萬(wàn)噸,增幅0.65%。泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)降雨偏多,疊加泰銖升值出口成本上漲,上周美金現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺?,F(xiàn)貨方面,12月16日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲200元/噸左右,上海21年SCRWF主流價(jià)格在12400—12550元/噸。原料方面,上周五海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格動(dòng)態(tài),國(guó)營(yíng)廠制濃乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為10900元/噸,較前一交易日持平;聽(tīng)聞民營(yíng)廠及國(guó)營(yíng)廠部分實(shí)際收購(gòu)價(jià)格參考11800-12000元/噸。國(guó)營(yíng)廠制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格10600元/噸,較前一交易日持平。宏觀消息方面,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議積極定調(diào)提振信心政策加力擴(kuò)大消費(fèi)。綜合來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格走勢(shì)形成擾動(dòng),但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)。近期天然橡膠期貨上漲主要受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)提振。本周國(guó)內(nèi)宏觀氣氛繼續(xù)向好,利好商品市場(chǎng)整體運(yùn)行,天然橡膠短期或繼續(xù)受外圍宏觀情緒所主導(dǎo)。近期國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)減少,但國(guó)內(nèi)輪胎銷售平淡,多空因素并存,天然橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面,建議逢回調(diào)繼續(xù)多單參與。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐美主要央行表示明年利率將繼續(xù)上升并保持高位,引發(fā)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩可能導(dǎo)致能源需求下降的擔(dān)憂。供應(yīng)方面,OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo),當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日,直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止12月9日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日,較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面,截至11月30日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為76.15%,與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門(mén)石化將陸續(xù)結(jié)束檢修,安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無(wú)新增檢修煉廠,預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷難有較大波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月14日當(dāng)周,平均開(kāi)工負(fù)荷為65.89%,較上周上漲1.62%。短期內(nèi)暫無(wú)新增的檢修或開(kāi)工煉廠,另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下,多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來(lái)看,目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí),以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 宏觀預(yù)期較好,PVC價(jià)格偏強(qiáng)震蕩(持多) | 上周PVC期貨05合約整體處于上漲趨勢(shì)中。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看,上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率70.85%,環(huán)比提升0.21%;其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率69.76%,環(huán)比提升1.61%;乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率74.74%,環(huán)比下降4.77%。上周因停車及檢修造成的理論損失量(含長(zhǎng)期停車企業(yè))在4.473萬(wàn)噸,較上周增加0.585萬(wàn)噸。本周檢修損失量略降。上周PVC社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降,西北地區(qū)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn),華東/華南市場(chǎng)到貨情況或?qū)⒂兴纳疲A(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。需求方面,部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可,國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般。不過(guò)近期信貸、債券、股權(quán)“三箭”相繼發(fā)力支持房企融資,國(guó)家出臺(tái)有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)舉措,為房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇提供了極大支持。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議日前提出,要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展,扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作,滿足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè),PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。本周過(guò)后即將迎來(lái)元旦假期,部分下游中小企業(yè)或?qū)⒅鸩椒偶?,關(guān)注下游備貨情況。現(xiàn)貨價(jià)格方面,上周五華東主流現(xiàn)匯自提6300-6400元/噸。綜合來(lái)看,PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率處于低位,PVC供應(yīng)壓力不大,社會(huì)庫(kù)存下降,PVC粉出口相對(duì)前期略增加,PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn),PVC期貨整體上漲。操作建議方面,建議短線多單謹(jǐn)慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行?,F(xiàn)貨方面,12月16日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3550元/噸。供應(yīng)方面,截止12月7日,國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬(wàn)噸,環(huán)比下降3.97萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.83萬(wàn)噸,環(huán)比下降5.26萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量11.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.44噸,中石油總產(chǎn)量3.43萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸,中海油3.47萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.05萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為31.6%,環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個(gè)別煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲(chǔ)合同陸續(xù)釋放結(jié)束,市場(chǎng)遠(yuǎn)期合同捂盤(pán)惜售,仍需關(guān)注需求跟進(jìn)力度以及入庫(kù)積極性等因素的影響。操作上,建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運(yùn)行,建議短線多單參與(持多) | 上周塑料期貨主力05合約震蕩上漲。上周國(guó)際原油止跌反彈,本周估計(jì)震蕩運(yùn)行為主。從供需來(lái)看,短期國(guó)內(nèi)塑料供應(yīng)暫無(wú)較大壓力,上游企業(yè)庫(kù)存偏低,下游需求處于淡季,但需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。另外,隨著國(guó)內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化以及元旦等假期到來(lái),包裝膜需求階段性回升。現(xiàn)貨價(jià)格方面,上周五華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8190-8380元/噸。本周美金PE市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)上行20美元/噸。12月15日PE檢修產(chǎn)能占比8%。本周PE計(jì)劃內(nèi)檢修損失量在3.92萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.12萬(wàn)噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力不大,臨近年底,進(jìn)口到港貨源預(yù)期減少。需求方面,隨著國(guó)內(nèi)運(yùn)輸逐漸恢復(fù),下游終端存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。地膜需求啟動(dòng),訂單逐步跟進(jìn)中,廠家開(kāi)工小幅提升。同時(shí),近期部分包裝類需求預(yù)期較好,對(duì)價(jià)格有一定支撐。綜合來(lái)看,本周國(guó)際原油整體寬幅震蕩,塑料需求處于淡季,但后期仍有地膜備貨需求,塑料供應(yīng)增量亦不多,塑料期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面,建議持震蕩思路短線多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨溫和上漲,建議參與5-9正套(5-9正套) | 上周PP期貨主力合約05合約整體上漲1.86%,持倉(cāng)量增加。上周上游原油止跌企穩(wěn)。本周美加管線的修復(fù)情況,這將影響美國(guó)原油出口進(jìn)而影響原油庫(kù)存累庫(kù)情況。國(guó)內(nèi)丙烯單體報(bào)價(jià)在7600元/噸附近。原料價(jià)格穩(wěn)定利好PP價(jià)格。上周PP供應(yīng)端壓力不大,下游需求方面,纖維料出現(xiàn)一定需求熱點(diǎn),其他品類表現(xiàn)平平。從PP粉料來(lái)看,高熔指PP粉料貨源熱度逐漸降溫,PP粉料價(jià)格部分調(diào)整,山東地區(qū)價(jià)格多在7800-7900元/噸,高熔指貨源在8000-8100元/噸,華東地區(qū)價(jià)格多在8100-8300元/噸。華東拉絲PP粒料主流價(jià)格在7800-7900元/噸。PP粉料和PP粒料價(jià)格持平,這將間接支撐PP期貨價(jià)格。上周拉絲PP進(jìn)口貨源報(bào)價(jià)上漲10美元/噸。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看,據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),12月15日國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比8.3%附近。本周荊門(mén)石化、浙江石化二線、揚(yáng)子石化1PPA線預(yù)計(jì)重啟,暫無(wú)裝置新增檢修計(jì)劃,預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)小幅增量,但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例,減少拉絲PP生產(chǎn)比例,部分貨源或會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)貨偏緊的情況。需求方面,下游除高熔纖維外其他領(lǐng)域訂單難尋亮點(diǎn),中大型工廠訂單相對(duì)平穩(wěn)。從卓創(chuàng)調(diào)研來(lái)看,已有部分小企業(yè)計(jì)劃年前提前休假,中大型企業(yè)訂單相對(duì)平穩(wěn)且原料庫(kù)存不高,仍存低價(jià)補(bǔ)貨需求。綜合來(lái)看,PP供需暫無(wú)顯著矛盾,PP需求預(yù)期相對(duì)改善,PP期貨將溫和反彈。操作建議方面,從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看,若PP2305合約持續(xù)站穩(wěn)10日均線上方,單邊建議短線多單參與。套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約午后震蕩下行,收于8183元/噸。截至12月1日,國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠開(kāi)工率周平均 73.21%,環(huán)比跌 1.76%。成本端來(lái)看,11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降,但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升,華東港口庫(kù)存維持低位,提振市場(chǎng)交易情緒?,F(xiàn)貨交易以剛需為主,持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì);需求端來(lái)看,下游在成本走弱后利潤(rùn)改善,開(kāi)工有一定提高,且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯,短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?,時(shí)間軸拉長(zhǎng),需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱,供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸,長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上,建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)持空 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2305合約)較大幅度下挫,成交活躍,持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0),期現(xiàn)基差-94.5元/噸;焦炭總庫(kù)存886萬(wàn)噸(+11);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來(lái)看,近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)啟第四輪提漲,加之近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng),一定程度提振了市場(chǎng)信心。供應(yīng)方面,焦煤價(jià)格上漲繼續(xù),焦企成本不斷增加,虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松,但跨區(qū)運(yùn)輸仍受限嚴(yán)重,焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài),生產(chǎn)積極性一般,廠內(nèi)庫(kù)存保持低位運(yùn)行。下游方面,考慮成材價(jià)格反彈以及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求,鋼廠采購(gòu)積極性較好,催貨現(xiàn)象不減。近期鋼材價(jià)格較為堅(jiān)挺,鋼廠盈利能力有所修復(fù),對(duì)原料的采購(gòu)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁并促成了焦價(jià)提漲。我們認(rèn)為,當(dāng)前焦企虧損面較大,加之煉焦煤價(jià)格推高形成的成本支撐,焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲,將較快侵蝕鋼廠利潤(rùn)并再次困擾鋼廠運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦炭供需的影響,建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉(cāng)持空 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2305合約)較大幅度下挫,成交較為活躍,持倉(cāng)量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行,成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(+50),期現(xiàn)基差242.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存101.86萬(wàn)噸(-9.8);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.49天(-0.2)。綜合來(lái)看,近期焦炭?jī)r(jià)格提漲對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用明顯,在此情況下,焦企采購(gòu)需求不減,競(jìng)拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面,各地疫情管控政策逐漸放松,運(yùn)輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過(guò)年底煤礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期,原煤供應(yīng)依舊偏緊,價(jià)格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤(rùn)限制開(kāi)工或有減產(chǎn),據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,本周全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率72.28%(-0.23)。進(jìn)口蒙煤方面,進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長(zhǎng),口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存不斷增長(zhǎng)。為此,口岸管委會(huì)優(yōu)化通關(guān)模式,加快卡口報(bào)備管控流程。近期口岸外調(diào)可達(dá)8萬(wàn)噸/日,監(jiān)管區(qū)庫(kù)存出現(xiàn)下降跡象。我們認(rèn)為,近期焦企開(kāi)啟第三輪提漲對(duì)市場(chǎng)情緒有一定提振作用,部分煤礦仍有探漲預(yù)期。不過(guò)考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫(kù)存增長(zhǎng),加之淡季黑色品種供需雙弱,本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況,建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情偏穩(wěn)運(yùn)行,成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1340元/噸(-25),期現(xiàn)基差351.2元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存5190.1萬(wàn)噸(-97.9),秦港煤炭疏港量42.1萬(wàn)噸(-7.1)。綜合來(lái)看,隨著此輪氣溫下降,需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫,現(xiàn)貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面,主產(chǎn)區(qū)少數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)或即將完成,開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修,整體供應(yīng)有所收緊,坑口煤價(jià)整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,目前大部分煤礦銷售以站臺(tái)和長(zhǎng)協(xié)保供為主,產(chǎn)銷平衡,而市場(chǎng)化工、水泥等終端按需采購(gòu),貿(mào)易商觀望居多,終端等備貨積極性不強(qiáng)。港口方面,市場(chǎng)延續(xù)冷清態(tài)勢(shì),下游詢貨積極性不高,壓價(jià)還盤(pán),市場(chǎng)成交重心有小幅下移。部分貿(mào)易商對(duì)后市持有悲觀態(tài)度。下游方面,近日第一輪寒潮大范圍席卷全國(guó),居民取暖用電用煤增加,電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫(kù)存逐步下降下,電廠采購(gòu)積極性相應(yīng)有所提高;非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題,對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為,隨著需求的釋放,近階段下游集中冬儲(chǔ)將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外,煤炭市場(chǎng)雖然暫不至于供不應(yīng)求,但總體供需關(guān)系亦無(wú)明顯寬松,行情仍有一定的上行空間。預(yù)計(jì)后市將上漲幅度有限,重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購(gòu)的持續(xù)性,建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩,期價(jià)收于2626元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減,截至12月1日,國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.47%,環(huán)比上漲0.68個(gè)百分點(diǎn),同比上漲5.10個(gè)百分點(diǎn)。,市場(chǎng)交投氛圍較弱,局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù),物流運(yùn)輸受阻,貨運(yùn)周期延長(zhǎng),上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)。成本端,近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱,多以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)用戶需求為主,市場(chǎng)煤價(jià)格重心呈回落趨勢(shì)。需求端,甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng),雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車,但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn),但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平, 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限,疊加重要會(huì)議影響,下游整體需求走弱,市場(chǎng)需求疲軟。操作上,建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2609元/噸?,F(xiàn)貨方面,本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸,環(huán)比漲 1.83%,尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近,較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì),尿素企業(yè)成本穩(wěn)定,供應(yīng)方面,鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn),山西蘭花,青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng),高于去年同期水平。需求方面,下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃,拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐,報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺,整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐,然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低,短期價(jià)格或震蕩上行,操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于5734元/噸,收漲幅0.03%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.65%,結(jié)算價(jià)20.09美分/磅。國(guó)際方面,近期原糖價(jià)格上漲主要由于能源價(jià)格上漲,這可能導(dǎo)致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量,從而導(dǎo)致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月,巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬(wàn)噸,較去年同期的387.5萬(wàn)噸增加了1235.2萬(wàn)噸,同比增幅達(dá)318.75%;甘蔗ATR為139.87kg/噸,較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸;制糖比為47.64%,較去年同期的32.90%增加了14.74%;產(chǎn)乙醇8.87億升,較去年同期的3.58億升增加了5.29億升,同比增幅達(dá)148.05%;產(chǎn)糖量為103萬(wàn)噸,較去年同期的16.3萬(wàn)噸增加了86.7萬(wàn)噸,同比增幅達(dá)532.32%。國(guó)內(nèi)方面,2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開(kāi)榨,與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至12月9日,累計(jì)開(kāi)榨糖廠達(dá)60家,占總開(kāi)榨糖廠數(shù)量的比例超過(guò)8成,日榨蔗能力合計(jì)為50.6萬(wàn)噸。在已開(kāi)榨的糖廠中,有32家同比開(kāi)榨時(shí)間提前,平均提前6天;7家開(kāi)榨時(shí)間同比持平;21家開(kāi)榨時(shí)間延遲,平均推遲4天??傮w而言,糖廠開(kāi)榨時(shí)間較上榨季略有提前??偟膩?lái)說(shuō),春節(jié)備貨需求尚未開(kāi)啟前,隨著供應(yīng)增加,預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能,但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限,操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩,收于2812元/噸。國(guó)內(nèi)方面,東北地區(qū)玉米價(jià)格止跌趨穩(wěn),供需由供應(yīng)寬松轉(zhuǎn)向供需持衡,農(nóng)戶售糧節(jié)奏下降;華北農(nóng)戶惜售情緒較濃,基層糧點(diǎn)收購(gòu)量并未明顯增加。貿(mào)易商節(jié)前建庫(kù)意愿不強(qiáng),多隨收隨走,深加工門(mén)前到貨量尚可,價(jià)格變動(dòng)幅度有限。需求端來(lái)看,目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫(kù),繼續(xù)增加庫(kù)存的意愿不強(qiáng),下游企業(yè)多以剛性補(bǔ)庫(kù)為主。USDA12月玉米供需報(bào)告中未對(duì)2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。而由于美玉米出口較為疲軟,報(bào)告下調(diào)2022/23年度美玉米出口量預(yù)估至20.75億蒲式耳,上月預(yù)估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫(kù)存小幅上調(diào)至12.57億蒲式耳,庫(kù)存消費(fèi)比回升至8.91%,美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)也下調(diào)至6.70美元/蒲。全球玉米方面,報(bào)告對(duì)2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量、出口量均有所下調(diào)。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)653萬(wàn)噸至11.61億噸,主要因?yàn)闉蹩颂m產(chǎn)量預(yù)期下調(diào);全球玉米消費(fèi)量調(diào)減0.40%至11.70億噸,全球玉米出口量預(yù)期下調(diào)至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫(kù)存調(diào)減236萬(wàn)噸至2.98億噸,庫(kù)存消費(fèi)比回落至25.49%。綜合來(lái)看短期上行驅(qū)動(dòng)不足,在缺乏新消息刺激下玉米仍將維持偏弱,不過(guò)年前基層售糧心態(tài)預(yù)計(jì)仍將較為平穩(wěn)賣壓沖擊預(yù)期相對(duì)有限,操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低,蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%,加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加,大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱,另一方面,東北地區(qū)疫情影響大豆購(gòu)銷,農(nóng)戶惜售情緒上升,同時(shí)中儲(chǔ)糧收購(gòu)價(jià)格下調(diào),對(duì)價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕回調(diào)測(cè)試4250元/噸支撐,南美方面,巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期,12月USDA供需報(bào)告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸,較上月未作調(diào)整,同比增加2500萬(wàn)噸,作為對(duì)比,CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸,從未來(lái)兩周天氣來(lái)看,除南里奧格蘭德州之外,巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足,短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險(xiǎn),巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立,不確定性在于南里奧格蘭德州干旱可能導(dǎo)致一定程度產(chǎn)量損失。目前阿根廷旱情延續(xù),大豆播種進(jìn)度落后,布交所數(shù)據(jù)顯示,截至12月6日,阿根廷大豆播種進(jìn)度37.1%,上周29.1%,五年均值61.4%,未來(lái)一周阿根廷產(chǎn)區(qū)依舊干熱少雨,但12月末阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)有利降水,阿根廷大豆有望加速播種,但12月播種進(jìn)度滯后使得播種面積仍有不確定性,并造成潛在單產(chǎn)損失,關(guān)注本輪降水持續(xù)狀況。國(guó)內(nèi)方面,進(jìn)口大豆陸續(xù)到港,本周油廠壓榨量仍處高位水平,截至12月9日當(dāng)周,大豆壓榨量為197.89萬(wàn)噸,略低于上周202.5萬(wàn)噸,豆粕庫(kù)存延續(xù)回升,截至12月9日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為30.07萬(wàn)噸,環(huán)比增加13.69%,同比減少52.87%,供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解,豆粕基差迅速回落,但期現(xiàn)回歸對(duì)1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆油消費(fèi)支撐邏輯生變,EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖,2024年增至218.7億加侖,2025年增至226.8億加侖,EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期,12月USDA報(bào)告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅,同時(shí)上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅,美豆油期末庫(kù)存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示,11月份美豆壓榨488萬(wàn)噸,環(huán)比下降2.9%,壓榨水平不及預(yù)期,同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫(kù)存回升, 11月末美豆油庫(kù)存73.94萬(wàn)噸,同比減少11.0%,環(huán)比增加6.7%,美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國(guó)內(nèi)方面,本周油廠壓榨升至高位,豆油庫(kù)存維持低位,截至12月9日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.34萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.68%,同比減少9.80%。隨著油廠壓榨回升,以及疫情對(duì)油脂消費(fèi)形成抑制,豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油承壓7800元/噸。MPOB報(bào)告顯示,截至11月底,馬棕庫(kù)存為2288473噸,環(huán)比下降4.98%,同比上升25.94%,11月末馬棕庫(kù)存降幅高于市場(chǎng)預(yù)期,12月中旬馬棕出口轉(zhuǎn)弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期分別下降9.1%/4%,中國(guó)進(jìn)口量明顯放緩。印尼方面,GAPKI數(shù)據(jù)顯示,10月末印尼棕櫚油庫(kù)存為338萬(wàn)噸,較9月份下降65萬(wàn)噸,較往年同期處于中性偏低水平,此外,印尼能源部官員表示,印尼將于2023年1月開(kāi)始執(zhí)行B35生柴政策,消費(fèi)需求上升對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升,截至12月9日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為99.95萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.11%,同比增加81.27%,棕櫚油短期供應(yīng)寬松,貿(mào)易商積極出貨,現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港,菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解,本周菜粕庫(kù)存延續(xù)回升,截至12月9日,沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.56%,同比減少50.00%,操作上建議暫且觀望。菜油方面,進(jìn)口菜油陸續(xù)到港,2022年10月,中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸,環(huán)比增加78.3%,同比增加1.9%。但還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐,菜油庫(kù)存連續(xù)兩周下降,截至12月9日,華東主要油廠菜油庫(kù)存為11.22萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.89%,同比減少56.53%,供應(yīng)偏緊對(duì)菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約偏弱下行,周跌幅5.26%,收于4216元/500kg。12月16日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.31元/斤,產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常,基本無(wú)庫(kù)存,下游消化速度多數(shù)尚可,少數(shù)一般。供應(yīng)方面,全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只,環(huán)比增幅0.08%,同比漲幅1.37%,產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面,12月全國(guó)淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢(shì),當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出,12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢(shì)。需求方面,12月份食品廠開(kāi)始儲(chǔ)備春節(jié)貨源,雞蛋采購(gòu)量或增加。元旦、春節(jié)期間,商超、電商或有促銷活動(dòng),終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加??偟膩?lái)說(shuō),12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面,需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,周漲幅0.7%,收于7956元/噸。近期庫(kù)存紙袋富士80#以上一二級(jí)價(jià)格4.00元/斤左右,統(tǒng)貨價(jià)格3.00-3.20元/斤,三級(jí)價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)中尋貨客商少,暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日,全國(guó)冷庫(kù)入庫(kù)已結(jié)束,陸續(xù)進(jìn)入出庫(kù)階段,全國(guó)庫(kù)存量為833.05萬(wàn)噸,較上周減少0.8萬(wàn)噸,近期蘋(píng)果市場(chǎng)走貨較差,交易量同比去年或正常年份下降明顯;庫(kù)存量及后期消費(fèi)端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn),在當(dāng)前的消費(fèi)整體不佳,入庫(kù)價(jià)格同比大幅提高,但新季入庫(kù)量同比下降幅度有限的情況下,預(yù)計(jì)后期庫(kù)存出庫(kù)仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 空單繼續(xù)持有 | 上周生豬主力合約大幅下行,周五收于15895元/噸?,F(xiàn)貨方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月16日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為19.00元/公斤,較前日均價(jià)下跌0.05元/公斤。目前市場(chǎng)供應(yīng)整體充足,而需求端腌臘雖有增加,但整體消費(fèi)提振有限,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱震蕩。母豬方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng),產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算,由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù),明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì),遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看市場(chǎng)處于供大于求格局生豬現(xiàn)貨價(jià)格或仍偏弱運(yùn)行,進(jìn)入下個(gè)月可能出現(xiàn)年前備貨高峰但考慮到下個(gè)月出欄量預(yù)計(jì)仍較多預(yù)計(jì)價(jià)格提振有限,操作上建議前空可繼續(xù)持有。 | |
花生(PK) | 空單繼續(xù)持有 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行,收于10094元/噸。目前節(jié)日臨近產(chǎn)區(qū)整體上貨量有限,貿(mào)易商讓利出貨意愿較低,使得國(guó)內(nèi) 花生價(jià)格漲跌有限。需求端,春節(jié)臨近國(guó)內(nèi)疫情開(kāi)放對(duì)下游需求利好支撐。油廠方面,花生油花生粕價(jià)格走低使得油廠榨利下降,油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格,部分油廠停機(jī)。綜合來(lái)看油廠連續(xù)下調(diào)價(jià)格對(duì)花生行情施加壓力但是產(chǎn)區(qū)供應(yīng)仍較為有限,操作上建議空單繼續(xù)持有。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于13865元/噸,收跌幅2.15%。周五ICE棉花偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.99%,結(jié)算價(jià)81.92美分/磅。國(guó)際方面,據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示,截至12月8日當(dāng)周,美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸(含簽約14991噸,取消前期簽約10773噸),較前一周驟減43%;裝運(yùn)陸地棉32182噸,較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸,較前一周減少13%;裝運(yùn)皮馬棉862噸,較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸,暫無(wú)新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國(guó)內(nèi)方面,最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至11月底棉花商業(yè)庫(kù)存為368.47萬(wàn)噸,環(huán)比增加136.44萬(wàn)噸,同比減少86.74萬(wàn)噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫(kù)存已連續(xù)兩個(gè)月處于近五年最低點(diǎn)。主要因本年度從籽棉收購(gòu)到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢,令棉花商業(yè)庫(kù)存增幅較小,整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示,截至11月底棉花工業(yè)庫(kù)存為48.49萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.98萬(wàn)噸,棉花工業(yè)庫(kù)存本月度由跌轉(zhuǎn)漲,主要也是因?yàn)楫?dāng)前紡企工業(yè)庫(kù)存處于歷史偏低值,部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨,促使棉花短期上漲,建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿(Z0000394) |