宏觀

關(guān)注美國(guó) 12月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)

三大美股指盤中多次轉(zhuǎn)跌后驚險(xiǎn)收漲，結(jié)束四日連跌，納斯達(dá)克100連跌五日，創(chuàng)兩月最長(zhǎng)連跌日。日元兌美元盤中漲超4%創(chuàng)近五個(gè)月新高，美元指數(shù)靠近半年低位。10年期日本國(guó)債收益率一度升逾20個(gè)基點(diǎn)，逼近央行新上限0.5%，創(chuàng)七年新高；同期德國(guó)和美國(guó)國(guó)債收益率盤中升逾10個(gè)基點(diǎn)。歐洲天然氣再度盤中跌近8%，連續(xù)三日創(chuàng)一個(gè)月新低；美國(guó)天然氣連續(xù)兩日盤中跌超10%，創(chuàng)近兩月新低。黃金漲超1%逼近半年高位，白銀漲近5%創(chuàng)八個(gè)月新高。倫鎳盤中一度漲超8%，擺脫逾兩周低位。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行年底并未“降息”，央行公布的12月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)維持不變，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。在8月“非對(duì)稱下調(diào)”LPR之后，央行連續(xù)第四個(gè)月按兵不動(dòng)。國(guó)際方面，日本央行意外“轉(zhuǎn)向”，將收益率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)一倍，日元和日債收益率盤中暴力拉升，日央行行長(zhǎng)稱不是加息，分析認(rèn)為給明年加息敞開大門。關(guān)注美國(guó)12月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

區(qū)間思路

昨日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8848?，F(xiàn)貨方面，兩市股指再度全線走低，滬指午后跌超1%，深成指、創(chuàng)業(yè)板指跌超1.5%，成交額明顯萎縮，全日成交約6400億元，北向資金小幅凈流入11.56億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行5.1bp報(bào)1.166%，7天期上行0.7bp報(bào)1.807%，14天期上行25.4bp報(bào)2.036，1個(gè)月期上行1.2bp報(bào)2.222%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50基點(diǎn)，預(yù)計(jì)加息更慢但利率會(huì)更高，上調(diào)利率峰值預(yù)期至5%以上，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會(huì)降息。國(guó)內(nèi)方面，重要經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕，釋放出多個(gè)重要政策信號(hào)，提振企業(yè)信心的同時(shí)，也有利于市場(chǎng)信心的提振。目前在指數(shù)估值歷史低位以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期提振下，中期仍可逢低進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。而短期預(yù)期兌現(xiàn)之后，指數(shù)或迎來調(diào)整消化，震蕩反復(fù)或是當(dāng)前主基調(diào)，操作上建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待，期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1818美元/盎司，金銀比價(jià)77.52。日本央行宣布放棄收益率曲線控制，將10年期日本國(guó)債的收益率目標(biāo)浮動(dòng)區(qū)間從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右，意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，美國(guó)中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。截至12/19，SPDR黃金ETF持倉(cāng)912.14噸，前值910.40噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14578.31噸，前值14548.26噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價(jià)跌勢(shì)暫緩，下方3900一線關(guān)口附近仍有一定支撐，盤中繼續(xù)減倉(cāng)，預(yù)計(jì)短期高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)持穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種除螺紋鋼，其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉(zhuǎn)產(chǎn)，坯料供應(yīng)量增加，進(jìn)而提升設(shè)備生產(chǎn)飽和度。此外現(xiàn)階段正值冬儲(chǔ)進(jìn)行時(shí)，鋼企為冬儲(chǔ)/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1265.42萬(wàn)噸，周環(huán)比減少22.6萬(wàn)噸，降幅1.8%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉(zhuǎn)降，主因在于上周疫情管制放松后，出貨節(jié)奏和速度體現(xiàn)更為明顯，疊加目前央國(guó)企基建項(xiàng)目趕工的支撐，使得總庫(kù)存環(huán)比再度轉(zhuǎn)降。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降13.52萬(wàn)噸至168.36萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升0.08萬(wàn)噸至364.95萬(wàn)噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅7.1%，上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫(kù)推動(dòng)，使得整體消費(fèi)量周環(huán)比繼續(xù)回升。目前市場(chǎng)上對(duì)高價(jià)位現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)恐高情緒，進(jìn)而謹(jǐn)慎觀望，壓制價(jià)格彈性，使得價(jià)格存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上可考慮短線多單離場(chǎng)觀望。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約高位震蕩，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，跌破4000元/噸一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬(wàn)噸，上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增，分區(qū)域來看，各區(qū)域基本變動(dòng)不大，主要增幅地區(qū)是華南地區(qū)，主要是鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)產(chǎn)量小幅擴(kuò)大，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是代表鋼廠檢修導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降，而其他區(qū)域變動(dòng)不大。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)上升0.8萬(wàn)噸至82.93萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)小幅增加，主要是臨近年底加上價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)致商家補(bǔ)庫(kù)積極性下降，廠庫(kù)略有累積；社庫(kù)上升0.53萬(wàn)噸至193.89萬(wàn)噸，目前庫(kù)存仍有下降主因多因?yàn)橐咔榉浪珊?，運(yùn)輸條件改善，但在途資源也在逐步積累中，后續(xù)逐步入庫(kù)，也將使得庫(kù)存逐步轉(zhuǎn)增，進(jìn)而冬季被動(dòng)累庫(kù)的狀態(tài)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1%，短期消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)于螺紋鋼有所落后，觀望為宜。

鋁(AL)

建議觀望

隔夜滬鋁維持盤整走勢(shì)，收于18580元/噸，跌幅0.05%。倫鋁盤整走勢(shì)，收于2371.5美元/噸，漲幅0.06%。宏觀面，上周末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放一系列利好消息，官方代表紛紛看好明年經(jīng)濟(jì)，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平靜。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，貴州因電力短缺，當(dāng)?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn)，據(jù)了解截至目前當(dāng)?shù)厣形闯霈F(xiàn)規(guī)?；瘻p產(chǎn)，各地減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)并存，電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加。需求端，目前鋁下游消費(fèi)不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢(shì)。庫(kù)存端，SMM最新統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存48.3萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存增長(zhǎng)0.1萬(wàn)噸，目前鋁錠庫(kù)存仍處低位。綜合來看，宏觀利多釋放完之后，今日，暫無(wú)潛在的利好因素，鋁市場(chǎng)供需雙弱，低庫(kù)存局面下，預(yù)計(jì)滬鋁寬幅震蕩為主。操作上建議觀望。

鋅(ZN)

短期觀望

隔夜滬鋅主力止跌企穩(wěn)，收于23550元/噸，漲幅0.45%；倫鋅強(qiáng)勢(shì)反彈，收于3090美元/噸，漲幅2.15%。宏觀面，近期宏觀氛圍走弱，給予鋅價(jià)的支撐削減。歐盟就天然氣上限達(dá)成一致，境外天然氣價(jià)格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復(fù)仍然緩慢。國(guó)內(nèi)方面，鋅礦加工費(fèi)依然高企，冶煉廠利潤(rùn)較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運(yùn)輸仍受限，遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時(shí)間兌現(xiàn)。消費(fèi)端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸谩?kù)存端，整體庫(kù)存依然處于低位，對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。整體來看，中長(zhǎng)期供應(yīng)增加的預(yù)期使得鋅價(jià)走勢(shì)承壓，需關(guān)注庫(kù)存和消費(fèi)表現(xiàn)。短期觀望。

鉛(PB)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鉛主力小幅上揚(yáng)，收于15570元/噸，漲幅0.68%；倫鉛重拾漲勢(shì)，收于2187.5美元/噸，漲幅1.96%。宏觀面，美元走軟支撐倫鉛走勢(shì)，國(guó)內(nèi)受疫情拖累，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議奠定明年積極政策基調(diào)，但整體略不及預(yù)期，市場(chǎng)樂觀情緒回落。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，12月原生鉛增減相抵相對(duì)穩(wěn)定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應(yīng)將低于預(yù)期，一定程度上減緩精鉛供應(yīng)壓力。需求端，隨著防疫封控進(jìn)一步解除，此前停產(chǎn)的經(jīng)銷商復(fù)工，帶動(dòng)湖北、重慶及山東地區(qū)蓄電池企業(yè)開工恢復(fù)，但同時(shí)感染率的上升使得河北地區(qū)生產(chǎn)受限，疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響，導(dǎo)致蓄電池總體開工延續(xù)降低。庫(kù)存端，交倉(cāng)后社會(huì)庫(kù)存維持小幅累增趨勢(shì)。綜合來看，近期疫情封控緩解，物流恢復(fù)通暢加之交割完成，社會(huì)庫(kù)存回升，但后期存一定年前備貨需求，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)或震蕩態(tài)勢(shì)，暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)總量有所下降，各大礦山發(fā)貨量均有減少，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量2936.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少231.2萬(wàn)噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2426.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少186.5萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少73.4萬(wàn)噸至1849.6萬(wàn)噸，高于今年周均62.5萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量受雨季影響，繼續(xù)回落113.2萬(wàn)噸至577.1萬(wàn)噸，減量主要來自前半周，后半周發(fā)運(yùn)已明顯回升。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢(shì)，Mysteel中國(guó)45港口到港量2408.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加89.8萬(wàn)噸。需求端，上周仍有部分高爐發(fā)生檢修，但是復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量與之相互對(duì)沖，鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.72萬(wàn)噸；共新增8座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率75.97%，環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠進(jìn)口鐵礦石消耗同步上升，體現(xiàn)到港口疏港上，部分區(qū)域鋼廠提貨繼續(xù)加速，進(jìn)而出現(xiàn)了小幅增加的的現(xiàn)象。在到港與疏港的對(duì)沖下，港口庫(kù)存表現(xiàn)為微幅增加，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13398.78萬(wàn)噸，環(huán)比增14.16萬(wàn)噸；日均疏港量310.05萬(wàn)噸，環(huán)比增6.8萬(wàn)噸；鐵礦石基本面基本持穩(wěn)。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)波動(dòng)加劇，期價(jià)跌勢(shì)暫緩，重回800元/噸一線上方，預(yù)計(jì)短期或振幅加劇，短多離場(chǎng)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨下跌

夜盤天然橡膠期貨主力合約在12690元/噸附近偏弱震蕩。前期天然橡膠期貨反彈主要受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)提振，但上周四美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至15年來最高水平，并表明對(duì)抗通脹的斗爭(zhēng)尚未結(jié)束。海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫。另外近期國(guó)內(nèi)疫情優(yōu)化，但感染人數(shù)增加，短期不利于天然橡膠下游需求，受這些因素影響，天然橡膠期貨高位回落。不過感染高峰期過后需求或?qū)⒅饾u復(fù)蘇。國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)逐漸減少，因此天然橡膠期貨下跌仍將不順暢，整體將下跌后震蕩運(yùn)行為主。從供需來看，本周關(guān)注輪胎生產(chǎn)企業(yè)人員到位情況，這將影響部分企業(yè)開工。出口市場(chǎng)隨著節(jié)前補(bǔ)貨期逐步結(jié)束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨阻力依舊較大，半鋼輪胎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，12月國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。不過短期國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，社會(huì)庫(kù)存保稅區(qū)庫(kù)存并未大幅下降?，F(xiàn)貨方面，12月20日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌125元/噸左右，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12100—12200元/噸?，F(xiàn)貨貼水期貨。原料方面，海南地區(qū)國(guó)營(yíng)廠制濃乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為10700元/噸，較前一交易日持平；民營(yíng)廠及國(guó)營(yíng)廠收購(gòu)價(jià)格參考11600-12000元/噸。國(guó)營(yíng)廠制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格10400元/噸，較前一交易日持平。綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息等外圍因素對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成壓力，國(guó)內(nèi)輪胎需求將進(jìn)入淡季，天然橡膠期貨價(jià)格下跌后將陷入寬幅震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)交易為主。

原油(SC)

需求憂慮抑制油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。美元匯率下跌支撐歐美原油期貨市場(chǎng)，美國(guó)可能會(huì)在明年初補(bǔ)充石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)小幅上漲。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止12月9日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至11月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無(wú)新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷難有較大波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月14日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.89%，較上周上漲1.62%。短期內(nèi)暫無(wú)新增的檢修或開工煉廠，另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

PVC價(jià)格震蕩整理

夜盤PVC期貨05合約在6273元/噸附近震蕩。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率70.85%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率69.76%，環(huán)比提升1.61%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率74.74%，環(huán)比下降4.77%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在4.473萬(wàn)噸，較上周增加0.585萬(wàn)噸。本周檢修損失量略降。西北地區(qū)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場(chǎng)到貨情況或?qū)⒂兴纳?，預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。需求方面，部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般。不過中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議日前提出，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好。本周過后即將迎來元旦假期，部分下游中小企業(yè)或?qū)⒅鸩椒偶伲P(guān)注下游備貨情況?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，12月20日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，自提價(jià)6230-6320元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率處于低位，PVC供應(yīng)壓力不大，社會(huì)庫(kù)存下降，PVC粉出口相對(duì)前期略增加，PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。操作建議方面，建議短線多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。

瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，12月20日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3580元/噸。供應(yīng)方面，截止12月7日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.97萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.26萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.44噸，中石油總產(chǎn)量3.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸，中海油3.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.05萬(wàn)噸。綜合開工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個(gè)別煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲(chǔ)合同陸續(xù)釋放結(jié)束，市場(chǎng)遠(yuǎn)期合同捂盤惜售，仍需關(guān)注需求跟進(jìn)力度以及入庫(kù)積極性等因素的影響。操作上，建議波段交易為主。

塑料(L)

塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議短線多單謹(jǐn)慎持有（持多）

夜盤塑料期貨主力05合約在8166元/噸附近震蕩，下方關(guān)注10日均線支撐。12月20日華北大區(qū)LLDPE跌30-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8140-8350元/噸。從供需來看，短期國(guó)內(nèi)塑料供應(yīng)暫無(wú)較大壓力，上游企業(yè)庫(kù)存偏低，下游需求處于淡季，但市場(chǎng)對(duì)明年二季度需求預(yù)期相對(duì)前期有所好轉(zhuǎn)。另外，隨著元旦等假期到來，包裝膜需求將階段性回升。12月20日PE檢修產(chǎn)能占比7%。本周PE計(jì)劃內(nèi)檢修損失量在3.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.12萬(wàn)噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力不大，臨近年底，進(jìn)口到港貨源預(yù)期減少。需求方面，地膜需求啟動(dòng)，訂單逐步跟進(jìn)中，廠家開工小幅提升。同時(shí)，近期部分包裝類需求預(yù)期較好，對(duì)價(jià)格有一定支撐。綜合來看，塑料供應(yīng)和需求均偏弱，關(guān)注包裝膜和地膜企業(yè)開工率情況。塑料期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議短線多單謹(jǐn)慎持有。

聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩運(yùn)行，建議參與5-9正套（5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約05合約在7852元/噸附近震蕩，下方關(guān)注10日均線支撐。昨日華東拉絲PP價(jià)格在7800-7900元/噸，PP期貨基本平水。這兩日市場(chǎng)交投情緒偏弱，海外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利化工品期貨反彈。上游國(guó)際原油震蕩運(yùn)行，國(guó)內(nèi)丙烯單體報(bào)價(jià)7400元/噸附近，海外丙烯單體報(bào)價(jià)穩(wěn)定。原料價(jià)格對(duì)PP期貨價(jià)格影響將偏中性。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月19日國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比7%附近。本周荊門石化、浙江石化二線、揚(yáng)子石化1PPA線重啟，暫無(wú)裝置新增檢修計(jì)劃，供應(yīng)小幅增加，但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，減少拉絲PP生產(chǎn)比例，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。需求方面，下游除高熔纖維外其他領(lǐng)域訂單難尋亮點(diǎn)，中大型工廠訂單相對(duì)平穩(wěn)，部分小企業(yè)計(jì)劃年前提前休假，中大型企業(yè)訂單相對(duì)平穩(wěn)且原料庫(kù)存不高，仍存低價(jià)補(bǔ)貨需求。綜合來看，PP供需暫無(wú)顯著矛盾，短期海外宏觀經(jīng)濟(jì)以及國(guó)內(nèi)疫情不利于拉絲PP需求，但纖維級(jí)PP需求尚可，拉絲PP生產(chǎn)比例下降。另外PP需求預(yù)期相對(duì)前期改善，PP期貨下跌動(dòng)力不足，整體將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，單邊建議短線多單謹(jǐn)慎持有。套利建議關(guān)注5-9正套。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8083元/噸。截至12月1日，國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

焦炭(J)

輕倉(cāng)持空

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)窄幅震蕩，成交較為活躍，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差118.5元/噸；焦炭總庫(kù)存886萬(wàn)噸(+11)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來看，近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開啟第四輪提漲，加之近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，一定程度提振了市場(chǎng)信心。供應(yīng)方面，焦煤價(jià)格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區(qū)運(yùn)輸仍受限嚴(yán)重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠內(nèi)庫(kù)存保持低位運(yùn)行。下游方面，考慮成材價(jià)格反彈以及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，鋼廠采購(gòu)積極性較好，催貨現(xiàn)象不減。近期鋼材價(jià)格較為堅(jiān)挺，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，對(duì)原料的采購(gòu)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁并促成了焦價(jià)提漲。我們認(rèn)為，當(dāng)前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價(jià)格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤(rùn)并再次困擾鋼廠運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦炭供需的影響，建議投資者輕倉(cāng)持空。

焦煤(JM)

輕倉(cāng)持空

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2260元/噸(+20)，期現(xiàn)基差404.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存101.86萬(wàn)噸(-9.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.49天(-0.2)。綜合來看，近期焦炭?jī)r(jià)格提漲對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購(gòu)需求不減，競(jìng)拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運(yùn)輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過年底煤礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，原煤供應(yīng)依舊偏緊，價(jià)格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤(rùn)限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)110家洗煤廠樣本開工率72.28%（-0.23）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長(zhǎng)，口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存不斷增長(zhǎng)。為此，口岸管委會(huì)優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報(bào)備管控流程。近期口岸外調(diào)可達(dá)8萬(wàn)噸/日，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存出現(xiàn)下降跡象。我們認(rèn)為，近期焦企開啟第三輪提漲對(duì)市場(chǎng)情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預(yù)期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫(kù)存增長(zhǎng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者輕倉(cāng)持空。

動(dòng)力煤(TC)

觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1325元/噸(-10)，期現(xiàn)基差302.2元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5098.2萬(wàn)噸(-91.9)，秦港煤炭疏港量38.7萬(wàn)噸(-3.4)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫，現(xiàn)貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)少數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)或即將完成，開始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修，整體供應(yīng)有所收緊，坑口煤價(jià)整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，目前大部分煤礦銷售以站臺(tái)和長(zhǎng)協(xié)保供為主，產(chǎn)銷平衡，而市場(chǎng)化工、水泥等終端按需采購(gòu)，貿(mào)易商觀望居多，終端等備貨積極性不強(qiáng)。港口方面，市場(chǎng)延續(xù)冷清態(tài)勢(shì)，下游詢貨積極性不高，壓價(jià)還盤，市場(chǎng)成交重心有小幅下移。部分貿(mào)易商對(duì)后市持有悲觀態(tài)度。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國(guó)，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫(kù)存逐步下降下，電廠采購(gòu)積極性相應(yīng)有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，隨著需求的釋放，近階段下游集中冬儲(chǔ)將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場(chǎng)雖然暫不至于供不應(yīng)求，但總體供需關(guān)系亦無(wú)明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預(yù)計(jì)后市將上漲幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購(gòu)的持續(xù)性，建議投資者觀望為宜。

甲醇(ME)

偏空看待

隔夜甲醇主力合約震蕩下行，期價(jià)收于2552元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，多以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)用戶需求為主，市場(chǎng)煤價(jià)格重心呈回落趨勢(shì)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì)議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

尿素(UR)

短期看多

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2479元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5747元/噸，收漲幅0.56%。周二ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅2.18%，結(jié)算價(jià)20.58美分/磅。國(guó)際方面，近期原糖價(jià)格上漲主要由于能源價(jià)格上漲，這可能導(dǎo)致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導(dǎo)致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬(wàn)噸，較去年同期的387.5萬(wàn)噸增加了1235.2萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達(dá)148.05%；產(chǎn)糖量為103萬(wàn)噸，較去年同期的16.3萬(wàn)噸增加了86.7萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)532.32%。國(guó)內(nèi)方面，2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月9日，累計(jì)開榨糖廠達(dá)60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計(jì)為50.6萬(wàn)噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時(shí)間提前，平均提前6天；7家開榨時(shí)間同比持平；21家開榨時(shí)間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠開榨時(shí)間較上榨季略有提前?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約震蕩下行，收于2739元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北玉米市場(chǎng)價(jià)格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主。市場(chǎng)糧源流通尚可；華北地區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，基層購(gòu)銷活動(dòng)平穩(wěn)，深加工企業(yè)到貨情況尚可，報(bào)價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫(kù)，繼續(xù)增加庫(kù)存的意愿不強(qiáng)，下游企業(yè)多以剛性補(bǔ)庫(kù)為主。綜合來看節(jié)前農(nóng)戶陸續(xù)賣糧，貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，下游企業(yè)多采取剛性補(bǔ)庫(kù)的策略需求較為疲軟，操作上建議區(qū)間參與為主。

大豆(A)

暫且觀望

2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購(gòu)銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧收購(gòu)價(jià)格下調(diào)，對(duì)價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕(M)

逢高試空

隔夜豆粕依托3700元/噸支撐反彈，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，12月USDA供需報(bào)告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調(diào)整，同比增加2500萬(wàn)噸，作為對(duì)比，CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險(xiǎn)，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，阿根廷大豆播種進(jìn)度50.8%，上周37.1%，五年均值64.7%，12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，阿根廷大豆有望加速播種，天氣擔(dān)憂有所減弱。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月16日當(dāng)周，大豆壓榨量為208.1萬(wàn)噸，高于上周197.89萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至12月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為36.46萬(wàn)噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。操作上建議逢高逢高還是空。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

美豆油消費(fèi)支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，12月USDA報(bào)告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅，同時(shí)上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫(kù)存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫(kù)存回升， 11月末美豆油庫(kù)存73.94萬(wàn)噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫(kù)存維持低位，截至12月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為75.302萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著油廠壓榨回升，以及疫情對(duì)油脂消費(fèi)形成抑制，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油承壓五日均線，MPOB報(bào)告顯示，截至11月底，馬棕庫(kù)存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫(kù)存降幅高于市場(chǎng)預(yù)期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%，12月中旬馬棕出口轉(zhuǎn)弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期分別下降9.1%/4%，中國(guó)進(jìn)口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月末印尼棕櫚油庫(kù)存為338萬(wàn)噸，較9月份下降65萬(wàn)噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，消費(fèi)需求上升對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至12月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為102.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.50%，同比增加110.37%，棕櫚油短期供應(yīng)寬松，貿(mào)易商積極出貨，現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至12月16日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，菜油庫(kù)存連續(xù)三周下降，截至12月16日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為10.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%，供應(yīng)偏緊對(duì)菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.33%，收于4202元/500kg。12月19日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.31元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無(wú)庫(kù)存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國(guó)淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢(shì)。需求方面，12月份食品廠開始儲(chǔ)備春節(jié)貨源，雞蛋采購(gòu)量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加。總的來說，12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.03%,收于7797元/噸。近期庫(kù)存紙袋富士80#以上一二級(jí)價(jià)格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級(jí)價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國(guó)冷庫(kù)入庫(kù)已結(jié)束，陸續(xù)進(jìn)入出庫(kù)階段，全國(guó)庫(kù)存量為833.05萬(wàn)噸，較上周減少0.8萬(wàn)噸，近期蘋果市場(chǎng)走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫(kù)存量及后期消費(fèi)端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn)，在當(dāng)前的消費(fèi)整體不佳，入庫(kù)價(jià)格同比大幅提高，但新季入庫(kù)量同比下降幅度有限的情況下，預(yù)計(jì)后期庫(kù)存出庫(kù)仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。

生豬(LH)

空單繼續(xù)持有

昨日生豬主力合約震蕩運(yùn)行，收于15735元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月20日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.91元/公斤，較前日均價(jià)下跌1.13元/公斤。目前市場(chǎng)心態(tài)趨于悲觀，而南方腌臘基本結(jié)束，消費(fèi)較為低迷，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱運(yùn)行。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長(zhǎng)周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來看市場(chǎng)處于供大于求格局生豬現(xiàn)貨價(jià)格或仍偏弱運(yùn)行，操作上建議前空可繼續(xù)持有。

花生(PK)

空單繼續(xù)持有

昨日花生期貨主力合約繼續(xù)下行，收于9870元/噸。近期基層出貨意愿低，上貨量較少，部分中間商處于歇業(yè)狀態(tài)，市場(chǎng)成交量有限。需求端，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價(jià)格走低使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，部分油廠停機(jī)。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價(jià)格對(duì)花生行情施加壓力，操作上建議空單繼續(xù)持有。

棉花及棉紗

觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13940元/噸，收漲幅0.54%。周二ICE棉花偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅4.51%，結(jié)算價(jià)87.84美分/磅。國(guó)際方面，12月14日在華盛頓結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%，使之達(dá)到15年來的最高水平。此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)12月將加息50個(gè)基點(diǎn)，加息水平符合市場(chǎng)預(yù)期。加息路徑點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)中值顯示，2023年利率在5.1%左右，2024年為4.1%左右。在中短期美元指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢(shì)對(duì)商品市場(chǎng)形成壓力。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運(yùn)陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運(yùn)皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無(wú)新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國(guó)內(nèi)方面，最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫(kù)存為368.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加136.44萬(wàn)噸，同比減少86.74萬(wàn)噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫(kù)存已連續(xù)兩個(gè)月處于近五年最低點(diǎn)。主要因本年度從籽棉收購(gòu)到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢，令棉花商業(yè)庫(kù)存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫(kù)存為48.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.98萬(wàn)噸，棉花工業(yè)庫(kù)存本月度由跌轉(zhuǎn)漲，主要也是因?yàn)楫?dāng)前紡企工業(yè)庫(kù)存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨，建議觀望為宜。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）