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今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-12-23

發(fā)布時(shí)間:2022-12-23 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

關(guān)注美國11月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)

隔夜美國三大股指全線收跌,美國GDP公布后,美元指數(shù)轉(zhuǎn)漲,美債收益率轉(zhuǎn)升。歐美央行激進(jìn)緊縮的擔(dān)憂打擊,2年期德債收益率又創(chuàng)2008年來新高。10年期日債收益率脫離七年高位,未繼續(xù)逼近央行上限。歐洲天然氣連日創(chuàng)半年新低,盤中跌超7%。原油盤中漲2%后轉(zhuǎn)跌,結(jié)束三連陽。黃金跌穿1800美元,跌近2%創(chuàng)一周新低。國內(nèi)方面,張文宏表示,預(yù)期上海一周內(nèi)達(dá)到感染峰值,目前已感染的老人重癥率低;警惕老年人“沉默性缺氧”;外交部回應(yīng)明年1月3日調(diào)整入境隔離政策的消息:將根據(jù)疫情形勢的發(fā)展,不斷優(yōu)化便利跨境人員往來的各項(xiàng)安排。國際方面,美國三季度GDP年化環(huán)比大幅上修至3.2%,上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的回升幅度低于預(yù)期,鷹派加息預(yù)期再起;歐洲央行官員再發(fā)鷹聲:50個(gè)基點(diǎn)加息可能成為“新常態(tài)”,擔(dān)心市場低估通脹持續(xù)性。關(guān)注美國11月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)。

宏觀金融
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股指

區(qū)間思路

昨日四組期指震蕩走弱,2*IH/IC主力合約比值為0.9056。現(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)沖高回落,滬指下跌0.46%,深證成指下跌0.33%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.36%,成交額有所放大,全日成交約6600億元,北向資金尾盤加速流入,全日凈買入約28億元。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種下行13.8bp報(bào)0.783%,7天期下行10.8bp報(bào)1.579%,14天期上行28.3bp報(bào)2.571%,1個(gè)月期上行2.5bp報(bào)2.271%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看,美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50基點(diǎn),預(yù)計(jì)加息更慢但利率會(huì)更高,上調(diào)利率峰值預(yù)期至5%以上,并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會(huì)降息。國內(nèi)方面,重要經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕,釋放出多個(gè)重要政策信號(hào),提振企業(yè)信心的同時(shí),也有利于市場信心的提振。目前在指數(shù)估值歷史低位以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期提振下,中期仍可逢低進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。而短期預(yù)期兌現(xiàn)之后,指數(shù)或迎來調(diào)整消化,震蕩反復(fù)或是當(dāng)前主基調(diào),操作上建議投資者以區(qū)間思路對待,期權(quán)方面,近期風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

逢低布局多單

隔夜國際金價(jià)小幅回落,現(xiàn)運(yùn)行于1793美元/盎司,金銀比價(jià)76.20。日本央行宣布放棄收益率曲線控制,將10年期日本國債的收益率目標(biāo)浮動(dòng)區(qū)間從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右,意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向,日元兌美元升值,引發(fā)美元走弱。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn),通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù),嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。流動(dòng)性方面,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”,表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性,較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況,暗示美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。截至12/20,SPDR黃金ETF持倉913.88噸,前值912.14噸,SLV白銀ETF持倉14598.35噸,前值14578.31噸。綜合來看,近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和,同時(shí),經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào),貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐,建議逢低布局多單。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)震蕩回落,期價(jià)轉(zhuǎn)弱,跌破4000一線,盤中減倉,預(yù)計(jì)短期高位波動(dòng)幅度加大,現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面,上周五大鋼材品種除螺紋鋼,其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉(zhuǎn)產(chǎn),坯料供應(yīng)量增加,進(jìn)而提升設(shè)備生產(chǎn)飽和度。此外現(xiàn)階段正值冬儲(chǔ)進(jìn)行時(shí),鋼企為冬儲(chǔ)/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬噸。庫存方面,五大鋼材品種總庫存1265.42萬噸,周環(huán)比減少22.6萬噸,降幅1.8%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉(zhuǎn)降,主因在于上周疫情管制放松后,出貨節(jié)奏和速度體現(xiàn)更為明顯,疊加目前央國企基建項(xiàng)目趕工的支撐,使得總庫存環(huán)比再度轉(zhuǎn)降。螺紋鋼鋼廠庫存下降13.52萬噸至168.36萬噸,社會(huì)庫存上升0.08萬噸至364.95萬噸;消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.6%;其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅7.1%,上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫推動(dòng),使得整體消費(fèi)量周環(huán)比繼續(xù)回升。目前市場上對高價(jià)位現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)恐高情緒,進(jìn)而謹(jǐn)慎觀望,壓制價(jià)格彈性,使得價(jià)格存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),操作上可暫時(shí)觀望。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約弱勢震蕩,期價(jià)維穩(wěn)于4000元/噸一線上方,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)量方面,熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬噸,上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增,分區(qū)域來看,各區(qū)域基本變動(dòng)不大,主要增幅地區(qū)是華南地區(qū),主要是鋼廠利潤好轉(zhuǎn)產(chǎn)量小幅擴(kuò)大,主要降幅地區(qū)是華東地區(qū),主要是代表鋼廠檢修導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降,而其他區(qū)域變動(dòng)不大。庫存方面,熱卷廠庫上升0.8萬噸至82.93萬噸,上周廠庫小幅增加,主要是臨近年底加上價(jià)格持續(xù)走強(qiáng),導(dǎo)致商家補(bǔ)庫積極性下降,廠庫略有累積;社庫上升0.53萬噸至193.89萬噸,目前庫存仍有下降主因多因?yàn)橐咔榉浪珊螅\(yùn)輸條件改善,但在途資源也在逐步積累中,后續(xù)逐步入庫,也將使得庫存逐步轉(zhuǎn)增,進(jìn)而冬季被動(dòng)累庫的狀態(tài)。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比增幅1%,短期消費(fèi)表現(xiàn)相對于螺紋鋼有所落后,觀望為宜。

鋁(AL)

建議觀望

隔夜滬鋁走勢低位盤整,收于18615元/噸,跌幅0.11%。倫鋁維持震蕩,收于2392美元/噸,跌幅0.15%。宏觀面,近期宏觀環(huán)境偏弱對鋁價(jià)支撐作用降低。印尼總統(tǒng)周三表示,從2023年6月開始將禁止鋁土礦出口,該消息對提振鋁價(jià)作用有限。國內(nèi)供應(yīng)端,貴州因電力短缺,當(dāng)?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn),截至目前當(dāng)?shù)叵揠姕p產(chǎn)工作基本結(jié)束,整體減產(chǎn)力度有限未能對價(jià)格構(gòu)成有力提振,各地減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)并存,電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加。需求端,目前鋁下游消費(fèi)不佳,開工走弱,且部分加工廠有提前放假心態(tài),逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端,最新SMM庫存數(shù)據(jù)47.5萬噸,較本周一下降0.8萬噸,社庫繼續(xù)去化對價(jià)格存在支撐。綜合來看,宏觀利多釋放完之后,暫無潛在的利好因素,鋁市場供需雙弱,低庫存局面下,預(yù)計(jì)滬鋁偏弱震蕩為主。操作上建議觀望。

鋅(ZN)

短期觀望

隔夜滬鋅主力低位盤整,收于23265元/噸,跌幅0.32%;倫鋅繼續(xù)下行,收于2929美元/噸,漲幅2.11%。宏觀面,近期宏觀氛圍走弱,給予鋅價(jià)的支撐削減。歐盟就天然氣上限達(dá)成一致,境外天然氣價(jià)格下跌,成本支撐有所減弱,但目前海外鋅冶煉恢復(fù)仍然緩慢。國內(nèi)方面,鋅礦加工費(fèi)依然高企,冶煉廠利潤較好,生產(chǎn)積極性較高,前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。然受疫情反復(fù)影響,鋅錠運(yùn)輸仍受限,遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時(shí)間兌現(xiàn)。消費(fèi)端,下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸谩齑娑?,整體庫存依然處于低位,對價(jià)格構(gòu)成支撐。整體來看,中長期供應(yīng)增加的預(yù)期使得鋅價(jià)走勢承壓,需關(guān)注庫存和消費(fèi)表現(xiàn)。短期觀望。

鉛(PB)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鉛主力高開低走,收于15750元/噸,漲幅0.10%;倫鉛沖高回落,收于2195.5美元/噸,跌幅1.08%。宏觀面,國內(nèi)受疫情拖累,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議奠定明年積極政策基調(diào),但整體略不及預(yù)期,市場樂觀情緒回落。國內(nèi)供應(yīng)端,12月原生鉛增減相抵相對穩(wěn)定,而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應(yīng)將低于預(yù)期,一定程度上減緩精鉛供應(yīng)壓力。需求端,隨著防疫封控進(jìn)一步解除,此前停產(chǎn)的經(jīng)銷商復(fù)工,帶動(dòng)湖北、重慶及山東地區(qū)蓄電池企業(yè)開工恢復(fù),但同時(shí)感染率的上升使得河北地區(qū)生產(chǎn)受限,疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響,導(dǎo)致蓄電池總體開工延續(xù)降低。庫存端,本周前三天上期所庫存?zhèn)}單合計(jì)去庫5049噸,表現(xiàn)出市場中需求依然存在。綜合來看,近期疫情對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)确矫婢a(chǎn)生影響,仍需關(guān)注后續(xù)供需兩端從疫情影響中恢復(fù)的快慢。目前滬倫比值處于近四個(gè)月較低位置,美元兌人民幣匯率也處于近三個(gè)月低位,后續(xù)或有鉛錠出口預(yù)期,或仍將對滬鉛價(jià)格有較強(qiáng)支撐作用。但鑒于當(dāng)前價(jià)格水平,應(yīng)謹(jǐn)慎對待,可持幣觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價(jià)為主,目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端,上周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)總量有所下降,各大礦山發(fā)貨量均有減少,本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量2936.7萬噸,環(huán)比減少231.2萬噸;本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2426.7萬噸,環(huán)比減少186.5萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少73.4萬噸至1849.6萬噸,高于今年周均62.5萬噸;巴西發(fā)運(yùn)量受雨季影響,繼續(xù)回落113.2萬噸至577.1萬噸,減量主要來自前半周,后半周發(fā)運(yùn)已明顯回升。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢,Mysteel中國45港口到港量2408.4萬噸,環(huán)比增加89.8萬噸。需求端,上周仍有部分高爐發(fā)生檢修,但是復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量與之相互對沖,鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈,本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬噸,環(huán)比增加1.72萬噸;共新增8座高爐復(fù)產(chǎn),7座高爐檢修,高爐開工率75.97%,環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠進(jìn)口鐵礦石消耗同步上升,體現(xiàn)到港口疏港上,部分區(qū)域鋼廠提貨繼續(xù)加速,進(jìn)而出現(xiàn)了小幅增加的的現(xiàn)象。在到港與疏港的對沖下,港口庫存表現(xiàn)為微幅增加,Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13398.78萬噸,環(huán)比增14.16萬噸;日均疏港量310.05萬噸,環(huán)比增6.8萬噸;鐵礦石基本面基本持穩(wěn)。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)反彈動(dòng)力暫緩,期價(jià)盤中小幅調(diào)整,整體仍處800元/噸一線上方,預(yù)計(jì)短期或振幅加劇,暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約小幅下跌0.98%。市場交投情緒偏弱。另外近期國內(nèi)疫情優(yōu)化,但感染人數(shù)增加,短期不利于天然橡膠下游需求,受這些因素影響,天然橡膠期貨高位回落。不過感染高峰期過后需求或?qū)⒅饾u復(fù)蘇。國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)逐漸減少,因此天然橡膠期貨下跌仍將不順暢,整體將下跌后震蕩運(yùn)行為主。從供需來看,本周輪胎生產(chǎn)企業(yè)人員到位有所減少,輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率下降。出口市場隨著節(jié)前補(bǔ)貨期逐步結(jié)束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國內(nèi)市場出貨阻力依舊較大,半鋼輪胎國內(nèi)市場仍相對較好。供應(yīng)方面,12月國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。不過短期國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張,社會(huì)庫存保稅區(qū)庫存并未大幅下降?,F(xiàn)貨方面,12月22日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌165元/噸左右,上海21年SCRWF主流價(jià)格在12200—12250元/噸?,F(xiàn)貨貼水期貨。原料方面,海南地區(qū)國營廠制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10700元/噸,較前一交易日持平;民營廠及國營廠收購價(jià)格參考11600-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸,較前一交易日持平。綜合來看,美聯(lián)儲(chǔ)加息等外圍因素對天然橡膠期貨價(jià)格形成壓力,國內(nèi)輪胎需求將進(jìn)入淡季,輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率下降,天然橡膠期貨價(jià)格下跌后將陷入寬幅震蕩走勢。操作建議方面,建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)交易為主。


原油(SC)

需求憂慮抑制油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美國初請失業(yè)金人數(shù)增加,股市下跌,美元匯率增強(qiáng),油價(jià)下跌。供應(yīng)方面,OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo),當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日,直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月16日當(dāng)周錄得1210萬桶/日,與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場對于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內(nèi)方面,截至11月30日當(dāng)周,國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%,與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結(jié)束檢修,安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠,預(yù)計(jì)12月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有較大波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月14日當(dāng)周,平均開工負(fù)荷為65.89%,較上周上漲1.62%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠,另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下,多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來看,目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí),以波段交易為主。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

實(shí)際需求偏弱,PVC價(jià)格震蕩運(yùn)行

夜盤PVC期貨05合約下跌1.02%。前期受需求預(yù)期改善影響PVC期貨有所反彈,但近期暫無更多利好消息提振,PVC期貨開始調(diào)整。PVC現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大。從供需數(shù)據(jù)來看,上周PVC整體開工負(fù)荷率70.85%,環(huán)比提升0.21%;其中電石法PVC開工負(fù)荷率69.76%,環(huán)比提升1.61%;乙烯法PVC開工負(fù)荷率74.74%,環(huán)比下降4.77%。上周因停車及檢修造成的理論損失量(含長期停車企業(yè))在4.473萬噸,較上周增加0.585萬噸。本周檢修損失量略降。西北地區(qū)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn),華東/華南市場到貨情況或?qū)⒂兴纳?,預(yù)計(jì)社會(huì)庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。需求方面,部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可,國內(nèi)需求表現(xiàn)一般。不過中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議日前提出,要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展,扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作,滿足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè),PVC需求預(yù)期較好。本周過后即將迎來元旦假期,部分下游中小企業(yè)或?qū)⒅鸩椒偶?,關(guān)注下游備貨情況?,F(xiàn)貨價(jià)格方面,12月22日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng),自提價(jià)6220-6320元/噸。綜合來看,PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率處于低位,PVC供應(yīng)壓力不大,社會(huì)庫存下降,PVC粉出口相對前期略增加,PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn),PVC期貨或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。操作建議方面,近期波動(dòng)較大,建議短線多單逢高止盈。


瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面,12月21日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3580元/噸。供應(yīng)方面,截止12月7日,國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬噸,環(huán)比下降3.97萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.83萬噸,環(huán)比下降5.26萬噸,中石化總產(chǎn)量11.5萬噸,環(huán)比增加0.44噸,中石油總產(chǎn)量3.43萬噸,環(huán)比增加0.8萬噸,中海油3.47萬噸,環(huán)比增加0.05萬噸。綜合開工率為31.6%,環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個(gè)別煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸,環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲(chǔ)合同陸續(xù)釋放結(jié)束,市場遠(yuǎn)期合同捂盤惜售,仍需關(guān)注需求跟進(jìn)力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

塑料期貨整體震蕩運(yùn)行,建議短線多單離場

夜盤塑料期貨主力05合約下跌1.32%。12月22日華北大區(qū)LLDPE小幅上漲30元/噸左右,華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8160-8400元/噸。昨夜國際原油下跌0.27%,但早盤WTI原油繼續(xù)上漲,國際原油或?qū)⒗^續(xù)小幅上漲。從供需來看,短期國內(nèi)塑料供應(yīng)暫無較大壓力,上游企業(yè)庫存偏低,下游需求處于淡季,但需求預(yù)期相對前期有所好轉(zhuǎn)。另外,隨著元旦等假期到來,包裝膜需求尚可。12月22日PE檢修產(chǎn)能占比7%。檢修產(chǎn)能不多,但上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大,臨近年底,進(jìn)口到港貨源預(yù)期減少。需求方面,地膜需求啟動(dòng),訂單逐步跟進(jìn)中,廠家開工小幅提升。同時(shí),近期部分包裝類需求尚可。不過近期因人員到崗減少,關(guān)注工廠開工率是否大幅下降。綜合來看,塑料供應(yīng)和需求均偏弱,關(guān)注包裝膜和地膜企業(yè)開工率情況。塑料期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面,建議短線多單暫時(shí)止盈離場。


聚丙烯(PP)

PP期貨走弱,建議參與5-9正套(5-9正套)

夜盤PP期貨主力合約05合約下跌1.8%。近期PP供需兩弱,上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于低位,但下游企業(yè)因人員到崗減少,開工率下降,需求不振。此外海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期再度引起市場關(guān)注,外圍宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱不利于PP期貨反彈。不過PP現(xiàn)貨仍有剛性需求,昨日華東拉絲PP價(jià)格在7800-7950元/噸,PP現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。昨夜布倫特原油下跌0.27%,國際原油以震蕩看待。國內(nèi)丙烯單體報(bào)價(jià)7400元/噸附近,海外丙烯單體報(bào)價(jià)穩(wěn)定。原料價(jià)格對PP期貨價(jià)格影響將偏中性。從供需數(shù)據(jù)來看,據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),12月22日國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比8%附近。本周荊門石化、浙江石化二線、揚(yáng)子石化1PPA線重啟,暫無裝置新增檢修計(jì)劃,供應(yīng)小幅增加,但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例,拉絲PP生產(chǎn)比例不高,拉絲PP供應(yīng)壓力不大。需求方面,下游高熔纖維領(lǐng)域訂單尚可,但部分小企業(yè)計(jì)劃年前提前休假。綜合來看,短期海外宏觀經(jīng)濟(jì)以及國內(nèi)疫情不利于拉絲PP需求,但纖維級PP需求尚可,拉絲PP生產(chǎn)比例不高。另外市場對明年二季度PP需求預(yù)期相對前期改善,PP期貨將偏弱震蕩走勢。操作建議方面,單邊建議短線多單止盈離場。5-9價(jià)差偏低,套利建議關(guān)注5-9正套。


PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

今日苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩,收于8305元/噸。截至12月1日,國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%,環(huán)比跌 1.76%。成本端來看,11月國內(nèi)純苯供需雙減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,國內(nèi)純苯負(fù)荷下降,但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升,華東港口庫存維持低位,提振市場交易情緒?,F(xiàn)貨交易以剛需為主,持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢;需求端來看,下游在成本走弱后利潤改善,開工有一定提高,且部分下游采購低價(jià)苯乙烯,短期基本面對價(jià)格或?qū)⑵鸬街?,時(shí)間軸拉長,需求增長動(dòng)能弱,供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸,長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅下跌,成交一般,持倉量略減?,F(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2910元/噸(+100),期現(xiàn)基差279元/噸;焦炭總庫存876.43萬噸(-9.6);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.43%(0.89)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-82.6)。綜合來看,焦炭市場延續(xù)偏強(qiáng)格局,第四輪價(jià)格提漲宣告全面落地。上游方面,焦煤價(jià)格上漲繼續(xù),焦企成本不斷增加。在此情況下,焦化廠受制于利潤及煤源問題,焦企提產(chǎn)意愿不足,影響焦炭供應(yīng)繼續(xù)承壓。下游方面,鋼廠開工暫穩(wěn),在疫情大范圍擴(kuò)散影響下,廠內(nèi)到貨不足,加之自身庫存本就偏低,短期補(bǔ)庫需求尚可。但另一方面,近期成材終端價(jià)格回落以及盤面大幅下跌,或?qū)⒅萍s焦價(jià)進(jìn)一步上漲空間。我們認(rèn)為,當(dāng)前煉焦煤價(jià)格推高形成了較強(qiáng)的成本支撐,恰逢短期內(nèi)鋼廠有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求,確定了市場供需關(guān)系偏緊的事實(shí)并因此促成了焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的連續(xù)四輪提漲。而期貨市場,受疫情快速、大面積蔓延的影響,市場對于下一階段需求預(yù)期普遍悲觀,形成了與當(dāng)前現(xiàn)貨市場相反的走勢看法。預(yù)計(jì)后市將或難繼續(xù)上漲,重點(diǎn)關(guān)注疫情對市場情緒的影響,建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。


焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)弱勢震蕩,成交一般,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn),成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2260元/噸(+10),期現(xiàn)基差424.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存107.56萬噸(+5.7);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.06天(+0.6)。綜合來看,因煤價(jià)高位,部分下游恐高情緒顯現(xiàn),開始觀望市場謹(jǐn)慎采購,線上競拍情緒亦有所降溫,部分煤種成交價(jià)格不同程度出現(xiàn)回落。上游方面,各地疫情管控政策逐漸放松,運(yùn)輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過產(chǎn)地部分區(qū)域煤礦及洗煤廠因疫情影響生產(chǎn)受限,焦煤供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn),據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,本周全國110家洗煤廠樣本開工率開工率71.82%(-1.18)。進(jìn)口蒙煤方面,進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長,口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此,口岸管委會(huì)優(yōu)化通關(guān)模式,加快卡口報(bào)備管控流程。近日下游采購不佳,疊加疫情擾動(dòng),口岸市場成交較為冷清,蒙5原煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。下游方面,當(dāng)前焦企廠內(nèi)原料煤庫存不及預(yù)期,仍有一定補(bǔ)庫需求。我們認(rèn)為,受季節(jié)性因素及疫情的影響,下一階段黑色品種供需雙弱,本輪煉焦煤行情上漲或就此止步。預(yù)計(jì)后市將有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況,建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。


動(dòng)力煤(TC)

觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1285元/噸(-25),期現(xiàn)基差262.2元/噸;主要港口煤炭庫存5098.2萬噸(-91.9),秦港煤炭疏港量46.3萬噸(-5.1)。綜合來看,產(chǎn)地方面,主產(chǎn)區(qū)受疫情影響較小,多數(shù)礦區(qū)維持正常生產(chǎn)港口方面,市場延續(xù)冷清態(tài)勢,下游詢貨積極性不高,坑口價(jià)格重心有小幅下移。市場整體采購情緒一般,陜西地區(qū)煤礦庫存稍有累積。港口方面,近日市場情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。但部分貿(mào)易商因貨源偏少,市場可售資源有限,疊加高成本支撐,降價(jià)積極性不高。少數(shù)貿(mào)易商對市場持謹(jǐn)慎態(tài)度,選擇低價(jià)拋貨。下游方面,近日氣溫迎來新一輪下降,終端電廠日耗小幅回升,部分內(nèi)陸電廠庫存小幅下降,沿海電廠采購多以即期需求為主非電終端化工企業(yè)開工負(fù)荷較穩(wěn),維持剛需采購。我們認(rèn)為,隨著需求的逐漸釋放,下游消極采購的態(tài)度將有所好轉(zhuǎn)??紤]到年底大部分煤礦已完成全年生產(chǎn)計(jì)劃,部分煤礦開始停產(chǎn)檢修,產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅收緊,相關(guān)情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預(yù)計(jì)后市將下跌幅度有限,重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購的持續(xù)性以及疫情因素對市場情緒的影響,建議投資者觀望為宜。


甲醇(ME)

偏空看待

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩,期價(jià)收于2529元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減,截至 12 月 9 日,煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 76.84%,,環(huán)比上漲0.06個(gè)百分點(diǎn),市場交投氛圍較弱,局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù),物流運(yùn)輸受阻,貨運(yùn)周期延長,上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端,近期動(dòng)力煤市場整體偏弱,多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主,市場煤價(jià)格重心呈回落趨勢。需求端,甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長,雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車,但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn),但整體開工仍處于相對較低水平, 對甲醇價(jià)格支撐力度有限,疊加重要會(huì)議影響,下游整體需求走弱,市場需求疲軟。操作上,建議偏空看待。


尿素(UR)

短期看多

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2480元/噸?,F(xiàn)貨方面,本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸,環(huán)比漲 1.83%,尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近,較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價(jià)格有走弱趨勢,尿素企業(yè)成本穩(wěn)定,供應(yīng)方面,鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn),山西蘭花,青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng),高于去年同期水平。需求方面,下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉計(jì)劃,拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐,報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺,整體對國內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐,然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低,短期價(jià)格或震蕩上行,操作上建議短期看多。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5725元/噸,收跌幅0.38%。周四ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.82%,結(jié)算價(jià)20.89美分/磅。國際方面,近期原糖價(jià)格上漲主要由于能源價(jià)格上漲,這可能導(dǎo)致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量,從而導(dǎo)致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月,巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸,較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸,同比增幅達(dá)318.75%;甘蔗ATR為139.87kg/噸,較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸;制糖比為47.64%,較去年同期的32.90%增加了14.74%;產(chǎn)乙醇8.87億升,較去年同期的3.58億升增加了5.29億升,同比增幅達(dá)148.05%;產(chǎn)糖量為103萬噸,較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸,同比增幅達(dá)532.32%。國內(nèi)方面,2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開榨,與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至12月9日,累計(jì)開榨糖廠達(dá)60家,占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成,日榨蔗能力合計(jì)為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中,有32家同比開榨時(shí)間提前,平均提前6天;7家開榨時(shí)間同比持平;21家開榨時(shí)間延遲,平均推遲4天??傮w而言,糖廠開榨時(shí)間較上榨季略有提前??偟膩碚f,春節(jié)備貨需求尚未開啟前,隨著供應(yīng)增加,預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能,但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限,操作上建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩,收于2757元/噸。國內(nèi)方面,東北玉米市場價(jià)格整體表現(xiàn)穩(wěn)定,下游企業(yè)按需采購為主。市場糧源流通尚可;華北地區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)弱勢,基層購銷活動(dòng)平穩(wěn),深加工企業(yè)到貨情況尚可,報(bào)價(jià)呈現(xiàn)弱勢。需求端來看,目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫,繼續(xù)增加庫存的意愿不強(qiáng),下游企業(yè)多以剛性補(bǔ)庫為主。綜合來看節(jié)前農(nóng)戶陸續(xù)賣糧,貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎,下游企業(yè)多采取剛性補(bǔ)庫的策略需求較為疲軟,操作上建議區(qū)間參與為主。

大豆(A)

暫且觀望

2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低,蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%,加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加,大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱,另一方面,東北地區(qū)疫情影響大豆購銷,農(nóng)戶惜售情緒上升,同時(shí)中儲(chǔ)糧收購價(jià)格下調(diào),對價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕(M)

逢高試空

隔夜豆粕反彈承壓3800元/噸,南美方面,巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期,12月USDA供需報(bào)告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸,較上月未作調(diào)整,同比增加2500萬噸,作為對比,CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸,從未來兩周天氣來看,巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足,十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善,短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險(xiǎn),巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù),大豆播種進(jìn)度落后,布交所數(shù)據(jù)顯示,截至12月15日,阿根廷大豆播種進(jìn)度50.8%,上周37.1%,五年均值64.7%,12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善,阿根廷大豆有望加速播種,天氣擔(dān)憂有所減弱。國內(nèi)方面,進(jìn)口大豆陸續(xù)到港,本周油廠壓榨量仍處高位水平,截至12月16日當(dāng)周,大豆壓榨量為208.1萬噸,高于上周197.89萬噸,豆粕庫存延續(xù)回升,截至12月16日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為36.46萬噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%,供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。操作上建議逢高逢高還是空。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

美豆油消費(fèi)支撐邏輯生變,EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖,2024年增至218.7億加侖,2025年增至226.8億加侖,EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期,12月USDA報(bào)告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅,同時(shí)上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅,美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示,11月份美豆壓榨488萬噸,環(huán)比下降2.9%,壓榨水平不及預(yù)期,同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫存回升, 11月末美豆油庫存73.94萬噸,同比減少11.0%,環(huán)比增加6.7%,美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國內(nèi)方面,本周油廠壓榨升至高位,豆油庫存維持低位,截至12月16日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為75.302萬噸,環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著油廠壓榨回升,以及疫情對油脂消費(fèi)形成抑制,豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油承壓五日均線大幅回調(diào),MPOB報(bào)告顯示,截至11月底,馬棕庫存為2288473噸,環(huán)比下降4.98%,同比上升25.94%,11月末馬棕庫存降幅高于市場預(yù)期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%,12月馬棕出口轉(zhuǎn)弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-20日馬棕出口較上月同期分別下降4.47%/0%,中國進(jìn)口量明顯放緩。印尼方面,GAPKI數(shù)據(jù)顯示,10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸,較9月份下降65萬噸,較往年同期處于中性偏低水平,此外,印尼能源部官員表示,印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策,消費(fèi)需求上升對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存延續(xù)回升,截至12月16日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為102.45萬噸,環(huán)比增加2.50%,同比增加110.37%,棕櫚油短期供應(yīng)寬松,貿(mào)易商積極出貨,現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港,菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解,本周菜粕庫存延續(xù)回升,截至12月16日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.4萬噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%,操作上建議暫且觀望。菜油方面,進(jìn)口菜油陸續(xù)到港,2022年10月,中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸,環(huán)比增加78.3%,同比增加1.9%。但還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對菜油消費(fèi)形成支撐,菜油庫存連續(xù)三周下降,截至12月16日,華東主要油廠菜油庫存為10.73萬噸,環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%,供應(yīng)偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.38%,收于4243元/500kg。12月21日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.31元/斤,產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常,基本無庫存,下游消化速度多數(shù)尚可,少數(shù)一般。供應(yīng)方面,全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只,環(huán)比增幅0.08%,同比漲幅1.37%,產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面,12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢,當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出,12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面,12月份食品廠開始儲(chǔ)備春節(jié)貨源,雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間,商超、電商或有促銷活動(dòng),終端市場雞蛋需求量有望增加。總的來說,12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面,需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收跌幅1.19%,收于7621元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價(jià)格4.00元/斤左右,統(tǒng)貨價(jià)格3.00-3.20元/斤,三級價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少,暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日,全國冷庫入庫已結(jié)束,陸續(xù)進(jìn)入出庫階段,全國庫存量為833.05萬噸,較上周減少0.8萬噸,近期蘋果市場走貨較差,交易量同比去年或正常年份下降明顯;庫存量及后期消費(fèi)端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn),在當(dāng)前的消費(fèi)整體不佳,入庫價(jià)格同比大幅提高,但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下,預(yù)計(jì)后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。

生豬(LH)

空單減倉

昨日生豬主力合約震蕩上行,收于16420元/噸?,F(xiàn)貨方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月22日全國生豬出欄均價(jià)為15.80元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.35元/公斤。目前冬至對于需求稍有提振,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或企穩(wěn)。母豬方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長,產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長周期來推算,由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù),明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢,遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來看短期現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn),操作上建議空單減倉。

花生(PK)

空單繼續(xù)持有

昨日花生期貨主力合約寬幅震蕩,收于9854元/噸。近期基層出貨意愿低,上貨量較少,部分中間商處于歇業(yè)狀態(tài),市場成交量有限。需求端,節(jié)前備貨力度有限,需求仍較為一般。油廠方面,花生油花生粕價(jià)格走低使得油廠榨利下降,油廠下調(diào)收購價(jià)格,部分油廠停機(jī)。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價(jià)格對花生行情施加壓力,操作上建議空單繼續(xù)持有。


棉花及棉紗

觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于13820元/噸,收跌幅1.39%。周三ICE棉花偏弱運(yùn)行,收跌幅4.66%,結(jié)算價(jià)84.3美分/磅。國際方面,據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示,截至12月8日當(dāng)周,美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸(含簽約14991噸,取消前期簽約10773噸),較前一周驟減43%;裝運(yùn)陸地棉32182噸,較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸,較前一周減少13%;裝運(yùn)皮馬棉862噸,較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸,暫無新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內(nèi)方面,最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬噸,環(huán)比增加136.44萬噸,同比減少86.74萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存已連續(xù)兩個(gè)月處于近五年最低點(diǎn)。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢,令棉花商業(yè)庫存增幅較小,整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示,截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬噸,環(huán)比增加1.98萬噸,棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉(zhuǎn)漲,主要也是因?yàn)楫?dāng)前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值,部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨,建議觀望為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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