股指

IH、IF多單持有，IC、IM暫時觀望

今日四組期指偏強(qiáng)震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8852?，F(xiàn)貨方面，滬指早盤強(qiáng)勢拉升，盤中震蕩回落，午后再度走強(qiáng)，突破3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指弱勢震蕩下探，盤中一度跌超1%，兩市成交約9200億元，北向資金尾盤加速流入，全日凈買入約18億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行3.8bp報2.195%，7天期上行3.2bp報2.136%，14天期上行16.3bp報2.449%，1個月期上行1.7bp報2.253%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均站上20日均線。宏觀面看，中國證監(jiān)會正式發(fā)布全面注冊制相關(guān)制度規(guī)則，從發(fā)布征求意見稿到正式稿發(fā)布且執(zhí)行歷時僅半個月，顯示出監(jiān)管深化資本市場改革的決心，顯著利好券商景氣度提升。短期，雖然市場從板塊上看迎來普漲，但個股方面并未普漲。其上漲的核心力量，還是上證50以及滬深300為首的大盤藍(lán)股。全面注冊制趨勢下，資金傾向?qū)⒏嗟年P(guān)注或者集中在藍(lán)籌股身上，后續(xù)應(yīng)注意小盤標(biāo)的走勢不一這種變化的延續(xù)，建議IH、IF繼續(xù)持有前期布局的多單，IC、IM考慮倉位的控制，暫時保持觀望，期權(quán)方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊

貴金屬

暫時觀望

今日滬金主力合約平盤報收，滬銀收漲0.87%，國際金價承壓運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于1835美元/盎司，金銀比價84.6。美國非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，同時通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，美聯(lián)儲3月加息50基點(diǎn)概率提升。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然實在太高，美聯(lián)儲需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達(dá)到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場低估了通脹的持續(xù)性 下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/17，SPDR黃金ETF持倉919.92噸，前值921.08噸，SLV白銀ETF持倉15128.20噸，前值15079.58噸。綜合來看，短期美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體而言今年美國經(jīng)濟(jì)及通脹將下臺階，建議多單逢低布局。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

短多參與

今日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)延續(xù)反彈，期價突破4200元/噸一線，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，現(xiàn)貨市場報價跟隨上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)916.56萬噸，增量14.15萬噸，增幅1.6%。五大鋼材品種長降板增，主因在于年后長流程生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行檢修減產(chǎn)計劃，而短流程因節(jié)前停產(chǎn)時間較早，因此節(jié)后大比例復(fù)產(chǎn)。上周建材供應(yīng)延續(xù)回升，且幅度擴(kuò)張，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加7%至263.35萬噸。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2386.51萬噸，周環(huán)比增加33.96萬噸，增幅1.4%。五大鋼材中板材品種領(lǐng)先去庫，整體累庫速度預(yù)期內(nèi)放緩，其中鋼廠庫存增幅1.9%，社會庫存環(huán)比增幅1.3%，上周廠庫增幅高于社庫，主因在于現(xiàn)貨價格震蕩偏弱，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，采購積極性有限，因而使得廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比略有放緩。螺紋鋼廠庫增加14.28萬噸至352.63萬噸，社庫增加27.3萬噸至912.12萬噸。消費(fèi)方面，目前下游項目復(fù)工進(jìn)度也在穩(wěn)步回升，其中房建雖然受資金等問題困擾，勞務(wù)到位情況相對較差，但市政基建項目開工及勞務(wù)到位情況均有較大好轉(zhuǎn)，整體需求環(huán)比恢復(fù)明顯。整體來看，基本面逐步改善，供庫壓力不大，支撐市場預(yù)期，進(jìn)而對市場價格起到一定支撐，預(yù)計短期利好支撐下或有一定的階段性反彈空間，操作上短多參與。

熱卷(HC)

做空卷螺差套利

今日熱卷主力2305合約震蕩走強(qiáng)，整體表現(xiàn)延續(xù)反彈態(tài)勢，突破4300一線附近關(guān)口，短期或偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)跟隨反彈。上周熱軋產(chǎn)量較上周略有下降0.1%至307.76萬噸，各區(qū)域整體變化不大。主要降幅地區(qū)為東北地區(qū)，原因為TG近期一座高爐停產(chǎn)，熱軋目前處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區(qū)為華北地區(qū)，原因為BG高爐復(fù)產(chǎn)，供料增加。從庫存角度看，上周廠庫小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要還是因為前期的廠庫積壓隨著物流恢復(fù)加速發(fā)貨，導(dǎo)致上周廠庫有所下降，熱卷廠庫回落2.06萬噸至89.92萬噸。社庫下降8.46萬噸至304.58萬噸，從三大區(qū)域來看，華東和北方環(huán)比上周分別增加6.04萬噸和2.61萬噸，華東環(huán)比增加0.19萬噸；從七大區(qū)域來看，全國各均區(qū)域除西北、華南和華中，其余均有降庫，其中增庫以常熟、昆明等為主，降庫以樂從、唐山、邯鄲等為主。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅4.0%。全國返工比例接近80%，環(huán)比明顯回升，但同比表現(xiàn)偏弱，需求整體復(fù)蘇表現(xiàn)略有緩慢。上周板材預(yù)期內(nèi)領(lǐng)先去庫，建材預(yù)計下周也將遇拐去庫，建材需求啟動或?qū)泳砺輧r差表現(xiàn)有所收窄，可考慮短期做空卷螺差套利操作。

鋁(AL)

逢低短多

今日滬鋁主力沖高回落，收于18775元/噸，較昨日持平。倫鋁窄幅整理為主，目前2449美元/噸，跌幅0.53%。宏觀面，宏觀氛圍偏暖，主要受到國內(nèi)利好政策支撐，證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，投資者首輪實繳出資不低于1000萬元，國內(nèi)復(fù)蘇的邏輯還在持續(xù)；此外，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏和力度，依舊是金屬走勢的重要指引因素。國內(nèi)供應(yīng)端，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)正式收到減產(chǎn)相關(guān)文件，預(yù)計減少產(chǎn)能在67~80萬噸附近 ，該消息刺激鋁價向上反彈。此外，煤價趨于穩(wěn)定，電解鋁成本坍塌的預(yù)期得到緩解。消費(fèi)端，下游需求逐步恢復(fù)，短期內(nèi)市場內(nèi)可流通的貨源相對充裕，由于鋁價反彈，持貨商惜售待漲的心態(tài)濃厚，下游開始出現(xiàn)畏高觀望情緒。庫存端，本周一SMM鋁錠社會庫存為123.3萬噸，較上周四增加1.7萬噸，周度來看仍是累庫趨勢，但增幅放緩。綜合來看，云南電解鋁企業(yè)正式開始停槽減產(chǎn)的消息令市場情緒得到振奮，疊加電解鋁成本坍塌的預(yù)期得到緩解，滬鋁強(qiáng)勁反彈。但短期不確定因素仍存，預(yù)計鋁價偏強(qiáng)震蕩。操作上可逢低短多。

鋅(ZN)

逢低短多

今日滬鋅主力整體保持上揚(yáng)態(tài)勢，收于23575元/噸，漲幅0.94%。倫鋅小幅回落，目前3116美元/噸，跌幅0.76%。宏觀面，宏觀氛圍偏暖，主要受到國內(nèi)利好政策支撐，證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，投資者首輪實繳出資不低于1000萬元，國內(nèi)復(fù)蘇的邏輯還在持續(xù)；此外，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏和力度，依舊是金屬走勢的重要指引因素。國內(nèi)供應(yīng)端，高利潤驅(qū)動下國內(nèi)煉廠維持高開工運(yùn)行，預(yù)計2月產(chǎn)量環(huán)比或進(jìn)一步提升，供應(yīng)端增加進(jìn)一步兌現(xiàn)，但需警惕近期云南枯水期限電風(fēng)險，關(guān)注是否影響鋅煉廠生產(chǎn)活動。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有回升。庫存端，本周一公布的鋅錠庫存18.15萬噸，較上期統(tǒng)計減少0.30萬噸，庫存轉(zhuǎn)降。整體來看，雖然供應(yīng)端增加的預(yù)期較強(qiáng)，但近期終端復(fù)蘇有好轉(zhuǎn)的跡象，最新社庫數(shù)據(jù)顯示庫存開始下降，市場情緒改善，預(yù)計短期鋅價有望偏強(qiáng)震蕩。操作上可逢低短多。

鉛(PB)

輕倉試多

今日滬鉛主力一路震蕩上揚(yáng)，收于15395元/噸，漲幅1.15%。倫鉛走勢回落，目前2138美元/噸，跌幅1.43%。宏觀面，宏觀氛圍偏暖，主要受到國內(nèi)利好政策支撐，證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，投資者首輪實繳出資不低于1000萬元，國內(nèi)復(fù)蘇的邏輯還在持續(xù)；此外，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏和力度，依舊是金屬走勢的重要指引因素。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與在身前企業(yè)存在部分檢修，2月鉛錠供應(yīng)較1月變化不大；再生鉛方面由于廢電瓶價格出現(xiàn)跌勢，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池企業(yè)復(fù)產(chǎn)基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業(yè)開工率已恢復(fù)至70-80%，近期鉛價接連下跌，下游企業(yè)逢低按需采購居多。庫存端，周一社會庫存較上周五減少0.29萬噸，庫存轉(zhuǎn)降。綜合來看，鉛市下游需求表現(xiàn)較好，電池廠采購情緒較為積極，庫存開始去化，繼續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)能否使社會庫存繼續(xù)下降，可輕倉試多。

鎳(NI)

暫時觀望

今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望

不銹鋼(SS)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

短多參與

供應(yīng)端，澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量1850.9萬噸，環(huán)比減少604.0萬噸。澳大利亞受颶風(fēng)和突發(fā)事件影響，發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少662.0萬噸至1272.8萬噸，處于近三年歷史低位；其中發(fā)往中國1141.2萬噸，環(huán)比減少452.8萬噸，占比上升7.3個百分點(diǎn)至89.7%。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加58.0萬噸至578.1萬噸；其中發(fā)往中國和新加坡457.1萬噸，環(huán)比增加143.3萬噸，占比上升18.7個百分點(diǎn)至79.1%。Mysteel中國47港口到港量2926.1萬噸，環(huán)比增加406.8萬噸。45港口到港量2855.1萬噸，環(huán)比增加490.0萬噸，創(chuàng)近幾年新高。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率79.54%，環(huán)比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比增加0.82%，同比增加10.31%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9237.10萬噸，環(huán)比減少35.65萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為282.71萬噸，環(huán)比增加2.57萬噸，庫存消費(fèi)比32.67，環(huán)比減少0.43天。在高爐復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對價格支撐有力，整體表現(xiàn)將強(qiáng)于成材端。今日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)大幅拉漲，整體偏強(qiáng)運(yùn)行為主，期價反彈突破900一線上方，再創(chuàng)近期新高，預(yù)計短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，激進(jìn)者短多參與。

天膠及20號膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

PVC(V)

PVC期貨繼續(xù)上漲（持多）

今日PVC期貨05合約減倉上漲2.35%。從基本面來看，市場預(yù)期房地產(chǎn)回暖，PVC建材等需求預(yù)期增加；另外PVC社會庫存周環(huán)比下降，這些因素提振PVC期貨價格。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2月17日華東及華南樣本倉庫總庫存43.78萬噸，較上一期減少1.49%，同比增24.30%。本周關(guān)注社會庫存是否繼續(xù)下降。上周PVC整體開工負(fù)荷率80.09%，環(huán)比提升1.06%。廣西欽州華誼PVC裝置計劃近期開車，關(guān)注其開工動態(tài)。需求方面，PVC下游企業(yè)開工率回升，目前大中型型材企業(yè)基本恢復(fù)到5成左右，后續(xù)關(guān)注能否繼續(xù)提升。近期市場對需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫。現(xiàn)貨價格方面，2月21日山西部分PVC企業(yè)上調(diào)幅度較大，其他地區(qū)企業(yè)小幅調(diào)漲，華東地區(qū)PVC自提價6450-6500元/噸。綜合來看，PVC供需邊際略好轉(zhuǎn)，宏觀方面整體氣氛較好，市場參與者看好后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，市場對未來需求預(yù)期改善，PVC期貨震蕩反彈。操作建議方面，建議多單持有。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

擔(dān)憂需求疲軟，油價表現(xiàn)偏弱

今日原油主力合約期價收于548.0元/桶，較上一交易日下跌0.78%。美聯(lián)儲鷹派發(fā)言，疊加超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場擔(dān)心美聯(lián)儲繼續(xù)加息將會拖累需求。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月10日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動。國內(nèi)方面，截至2月16日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國內(nèi)主營煉廠仍無新增檢修計劃，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月15日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為68.3%，較上周上漲0.15%。短期內(nèi)少數(shù)煉廠催化裝置或基本正常，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)小幅上漲。整體來看，目前原油市場供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

瀝青(BU)

觀望

今日瀝青主力合約期價收于3768元/噸，較上一交易日上漲0.35%。供應(yīng)方面，截止2月15日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為47.7萬噸，環(huán)比下降2.25萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量32.24萬噸，環(huán)比下降0.45萬噸，中石化總產(chǎn)量8.78萬噸，環(huán)比下降2.62萬噸，中石油總產(chǎn)量3.18萬噸，環(huán)比增加0.24萬噸，中海油3.5萬噸，環(huán)比增加0.58萬噸。綜合開工率為29.7%，環(huán)比下降1.5%。本周山東以及華東地區(qū)個別煉廠間歇生產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共100.6萬噸，環(huán)比增加4.0%。市場剛性需求略顯平淡，部分低價資源以及前期合同入庫為主，整體備貨需求有所放緩。瀝青供需兩弱，操作上，建議暫時觀望。

塑料(L)

塑料期貨多單參與（持多）

今日塑料期貨主力05合約增倉上漲1.7%。這兩日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降順暢，下游需求逐漸恢復(fù)，塑料期貨繼續(xù)小幅上漲。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月21日 PE檢修產(chǎn)能占比8.6%附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口PE報價高于國產(chǎn)PE報價，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜需求回暖，包裝膜有望提升，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫?，F(xiàn)貨方面，2月21日華北地區(qū)LLDPE部分漲40-130元/噸，現(xiàn)貨價格在8250-8400元/噸。綜合來看，上、中游企業(yè)庫存逐漸下降，需求將邊際好轉(zhuǎn)，塑料期貨震蕩反彈。操作建議方面，建議多單持有。

聚丙烯(PP)

裝置檢修略增加， PP期貨減倉反彈（持多）

今日PP期貨主力合約05合約繼續(xù)減倉上漲1.33%。從成本來看，國際原油價格震蕩運(yùn)行。國內(nèi)丙烯單體變動不大，山東丙烯市場在7600元/噸左右，近期部分外采丙烯單體企業(yè)成本壓力較大，上周PP粉料開工率下降1.87%，若丙烯單體繼續(xù)上漲，部分粉料裝置存停車或降負(fù)荷生產(chǎn)預(yù)期。丙烷價格處于高位，關(guān)注丙烷制PP裝置檢修是否增加或降負(fù)荷運(yùn)行。從供需數(shù)據(jù)來看，2月21日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為13.9%，PP檢修損失量量略增加。上周廣東石化、海南煉化二期成功開車，但尚未穩(wěn)定運(yùn)行并產(chǎn)出合格品，短期影響有限。需求方面，塑編等行業(yè)開工率繼續(xù)回升。進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價格，進(jìn)口壓力減輕；出口市場，東南亞PP價格較高，國產(chǎn)PP出口存在一定優(yōu)勢?，F(xiàn)貨價格方面，2月21日華東拉絲PP報價部分漲50-100元/噸，PP價格在7800-7930元/噸。華東地區(qū)PP粉料價格多在7800-7850元/噸。近期拉絲PP粒料和PP粉料價差較小，關(guān)注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來看，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降緩慢，但近期PP裝置臨時檢修增加，下游需求有所回升，PP期貨減倉反彈。操作建議方面，建議多單持有。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。

苯乙烯(EB)

偏空看待

今日苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于8590元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

焦炭(J)

逢低短多

今日焦炭期貨主力(J2305合約)跳空高開后偏強(qiáng)震蕩，成交一般，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-49.5元/噸；焦炭總庫存936.22萬噸(+6.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.89%(-0.14)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率85.75%(0.8)。綜合來看，近期鋼材價格寬幅震蕩，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，打壓焦炭價格的意愿有所減弱，現(xiàn)貨行情持穩(wěn)運(yùn)行。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.4% (+0.1%)；焦炭日均產(chǎn)量66.5萬噸。近日煉焦煤原料市場價格回落，焦企利潤虧損的狀態(tài)略有改善。焦企生產(chǎn)開工延續(xù)回升態(tài)勢，廠內(nèi)庫存堆積有限，且部分焦企有惜售意愿。鋼廠方面，鋼廠開工依舊保持相對高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升。由于今冬鋼廠庫存儲備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫存已處于合理水平。我們認(rèn)為，全國兩會前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開工后帶來成材消費(fèi)的增長，或?qū)μ嵴袷袌鲂判钠鸬礁軛U作用?？紤]到焦炭現(xiàn)貨市場供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除探底回升的可能。預(yù)計后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成材銷售情況及兩會前各地鋼焦企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者逢低短多。

焦煤(JM)

逢低短多

今日焦煤期貨主力(JM2305合約)高開高走，收漲3.84%，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情有回升預(yù)期，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2070元/噸(0)，期現(xiàn)基差145元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存112.74萬噸(-4)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.81天(-0.2)。綜合來看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平。隨著產(chǎn)地煤礦庫存繼續(xù)積壓，情緒下挫下，貿(mào)易商拿貨仍不積極，市場觸底反彈預(yù)期暫不強(qiáng)勢，短期煉焦煤價格仍以小幅震蕩為主。進(jìn)口蒙煤方面，上周通關(guān)量維持高位，其中甘其毛都日均通關(guān)948車，策克口岸日均通關(guān)421車，滿都拉日均通關(guān)275車。由于下游采購相對活躍，口岸蒙煤價格相對堅挺。下游方面，焦企目前開工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫存低位運(yùn)行。我們認(rèn)為，節(jié)后成材市場表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤的恢復(fù)，雙焦市場行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過煉焦煤品種本身的基本面相對偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢性下跌的契機(jī)。此外，工地逐漸復(fù)工，本輪成材需求恢復(fù)的過程中，或?qū)谏袌稣w行情起到提振作用。預(yù)計后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠利潤表現(xiàn)及焦化廠采購焦煤的積極性，建議投資者逢低短多。

動力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

逢低短多

今日甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價收于2604元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 71%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平，全年國內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

尿素(UR)

暫且觀望

今日尿素主力合約期價收漲于2530元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

暫時觀望

今日鄭糖主力價格震蕩運(yùn)行，收于5932元/噸，收漲幅0%。ICE原糖休市一日。國際方面，近期糖價上行主要受印度減產(chǎn)、出口配額縮減等利多提振，維持高位運(yùn)行，但巴西、泰國增產(chǎn)前景良好，泰國2022/23榨季截至2月8日已累計產(chǎn)糖659.37萬噸，后期貿(mào)易流偏緊態(tài)勢有望緩解。據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示1月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為30.7萬噸，高于去年同期，當(dāng)時甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為43.13%；產(chǎn)糖量為1.7萬噸；產(chǎn)乙醇2.13億升，較去年同期的1.65億升增加了0.48億升，同比增幅達(dá)29.65%。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價為5824元/噸，上漲3元/噸；產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)主流報價區(qū)間為5760~5880元/噸，整體持平；加工糖廠主流報價區(qū)間為5900~6060元/噸，漲跌互現(xiàn)，幅度為10~20元/噸。糖價進(jìn)入高價區(qū)間，市場交投謹(jǐn)慎，成交一般；截至2月13日廣西收榨糖廠已達(dá)9家，多數(shù)同比提前10~30天不等， 操作上建議暫時觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

今日玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2875元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)玉米價格有所回落，隨著氣溫升高農(nóng)戶手里仍有余糧，深加工企業(yè)到貨量增加；華北地區(qū)華北市場玉米供應(yīng)氣氛略顯寬松，下游企業(yè)上貨量相對充足。需求端來看，深加工企業(yè)有一定建庫意向，深加工企業(yè)庫存維持增長趨勢。飼料養(yǎng)殖端，目前國內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅挺。不過由于近期豬價行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤虧損，飼料企業(yè)對于高價原料采購意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫存，多以按需采購為主。中央一號文件表明穩(wěn)玉米擴(kuò)大豆政策，玉米種植面積增加的可能性較小提振市場對于玉米價格的看漲情緒，不過整體來看基層余糧仍然偏多價格短期持續(xù)反彈動力不足壓制上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。

大豆(A)

暫且觀望

中央一號文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動擴(kuò)大大豆政策性收儲和市場化收購，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日承壓3900元/噸高位震蕩，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長季，2月份上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水減弱，2月中旬阿根廷晴雨交替，未來一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險難以消除，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度下降，仍處于極低水平，截至2月16日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為9%，上周為13%，去年同期為35%。 阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分歧較大，USDA4100萬噸的產(chǎn)量預(yù)估相較布交所及羅薩里奧谷物交易所的3800/3450萬噸的預(yù)估偏高，同時，布交所表示將進(jìn)一步下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量升至高位，截至2月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為192.24萬噸，高于上周的117.26萬噸，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，且生豬價格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤陷入虧損，豆粕庫存環(huán)比上升，截至2月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為60.49萬噸,環(huán)比增加37.41%,同比增加84.70%，本周豆粕提貨成交均較上周明顯回落，關(guān)注豆粕后期累庫表現(xiàn)。建議暫且觀望。

豆油(Y)

暫且觀望

2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險依然存在，CBOT大豆價格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫存82.95萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動美豆油反彈。同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時間所剩無幾，此外，近期葵花油和菜油供應(yīng)充足，加之印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，限制豆油反彈空間。國內(nèi)方面，本周豆油消費(fèi)提升帶動庫存下降，截至2月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.05萬噸，環(huán)比減少1.08%,同比減少3.42%，關(guān)注豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期驗證情況，建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

棕櫚延續(xù)反彈承壓8300元/噸，1月份馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，盡管馬棕處于減產(chǎn)周期，不過減產(chǎn)幅度明顯偏低，馬棕供應(yīng)暫無明顯擔(dān)憂，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.05%，另一方面，由于印尼自2月1日開始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，加之印尼棕櫚油出口政策存在調(diào)整可能，印尼棕櫚油供應(yīng)邊際或逐步收緊，對馬棕出口形成潛在支撐，2月馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-20日馬棕出口較上月同期上升33.06%/27.7%，若馬棕出口強(qiáng)勁局面延續(xù)，將加速馬棕去庫存，此外市場對于俄烏局勢擔(dān)憂情緒上升，棕櫚油整體維持震蕩偏強(qiáng)格局。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存延續(xù)下降，截至2月10日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為98.01萬噸，環(huán)比減少4.65%，同比增加168.45%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存延續(xù)下降，截至2月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.2萬噸,環(huán)比減少13.04%,同比減少52.48%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至2月10日，華東主要油廠菜油庫存為12.58萬噸，環(huán)比增加7.43%,同比減少38.18%。操作上暫且觀望。

雞蛋(JD)

觀望為宜

今日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收跌幅0.07%，收于4369元/500kg。北京雞蛋銷區(qū)主流市場的開市價格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷區(qū)此價格低于市場的預(yù)判。而東三省均價為4.05元/斤，價格已在養(yǎng)殖成本線以下。各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加，同時多地學(xué)校陸續(xù)開學(xué)。節(jié)后存補(bǔ)貨需求，帶動市場走貨見快。近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場。

蘋果(AP)

日內(nèi)操作為宜

今日蘋果主力合約偏強(qiáng)回升，收漲幅1.21%，收于9048元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價惜售情緒依然較強(qiáng)，產(chǎn)地價格穩(wěn)硬運(yùn)行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車發(fā)周邊市場低價貨源為主，暫時沒有調(diào)一二級現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補(bǔ)貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價格小幅上探。截至 2 月 2 日全國冷庫單周出庫量 22.68 萬噸，全國主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余量為673.63 萬噸，周內(nèi)西北產(chǎn)區(qū)走貨好于山東產(chǎn)區(qū)。總的來說，春節(jié)后市場到車量逐日開始增加，但整體仍處于偏低位置。春節(jié)后批發(fā)市場成交價格下滑 01-0.2 元/斤，主要受節(jié)后市場拿貨人員減少的影響。廣東槎龍市場日內(nèi)到車下滑，小果成交較好，建議投資者日內(nèi)交易為主。

棉花及棉紗

暫時觀望

今日鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14460元/噸，收漲幅1.37%。ICE美棉休市一日。國際方面，美棉期價大幅下行，因受美元走高和美聯(lián)儲進(jìn)一步加息憂慮引發(fā)的金融市場整體風(fēng)險承受力下降。美聯(lián)儲主席暗示，通脹回落仍需較長時間的原因，如果就業(yè)形勢依舊火爆，加息或超出此前市場定價的水平。令近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，對商品市場形成壓力。據(jù)USDA美棉出口報告顯示，截至2月2日當(dāng)周美國2022/23年度陸地棉凈簽約59602噸（含簽約61598噸，取消前期簽約1996噸），較前一周驟增54%，較近四周平均增加58%，創(chuàng)下本年度單周最高簽約量；裝運(yùn)陸地棉47649噸，較前一周略減少1%，較近四周平均增加17%。本周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，為年度新高。國內(nèi)方面，隨著節(jié)后紡織企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，中國紗線、坯布負(fù)荷指數(shù)持續(xù)增加，訂單恢復(fù)情況較預(yù)期稍有不足，大量套保盤也令棉價承壓較大，建議暫時觀望。

生豬(LH)

區(qū)間思路

今日生豬主力合約震蕩上行，收于17510元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為15.38元/公斤，較前日均價下跌0.16元/公斤。目前部分二次育肥進(jìn)場，散戶惜售情緒較為濃厚，不過需求端仍無明顯提振，消費(fèi)支撐力度仍較弱，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或有所調(diào)整。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。發(fā)改委聲明將開啟收儲工作提振市場看漲情緒，同時二次育肥進(jìn)場詢價增多支撐前期現(xiàn)貨價格大幅上漲短期盤面預(yù)計仍偏強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為宜。

花生(PK)

多單減倉

今日花生期貨主力合約小幅上漲，收于11262元/噸。產(chǎn)區(qū)挺價意愿明顯，部分貿(mào)易商采購意愿增加。但市場高價接受能力有限，市場銷量不佳，高價成交量有限。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生港口量有限，報價10750元/噸左右，較前期上漲50元/噸。油廠方面，龍大工廠到貨量維持300噸左右，成交價格10200-10600元/噸。中糧到貨200噸左右，成交價格在9900-10000元/噸。綜合來看基層惜售供應(yīng)仍偏緊并且油廠入市成交價格良好給花生價格提供一定支撐，操作上建議多單減倉。

金屬研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員

王舟懿（Z0000394）