股指

暫時觀望

本周四組期指走勢沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8625。現(xiàn)貨方面，周五A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.62%、日線三連陰，深證成指跌0.81%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，市場成交額萎縮，北向資金凈賣出逾50億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行4.2bp報1.433%，7天期上行8bp報2.243%，14天期上行1.4bp報2.509%，1個月期上行0.7bp報2.285%。目前中證500期指站上20日均線，上證50、滬深300、1000期指仍在均線下方。宏觀面看，目前影響現(xiàn)貨市場價格走勢的因素仍然是地緣政治、美元收縮、經(jīng)濟下行等，但這三大因素已經(jīng)逐步改善，外資年內(nèi)大幅凈流入A股，積極做多中國資產(chǎn)，全面注冊制實施后，確定性成長股與低估藍籌股有望獲得資金追捧，中長期看A股具有做多基礎(chǔ)。短期，現(xiàn)貨修復(fù)性行情步入尾聲，市場迎來反復(fù)。在基本面以及流動性提振下，市場仍有階段新高的基礎(chǔ)，但上證指數(shù)3300點面臨多重突破壓力，有效站穩(wěn)仍需時日，建議暫時保持觀望，期權(quán)方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團隊

貴金屬

暫時觀望

本周美元指數(shù)偏強運行，滬金主力合約收漲0.82%，國際金價承壓運行，現(xiàn)運行于1825美元/盎司，金銀比價85.8。美國非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，同時通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，美聯(lián)儲3月加息50基點概率提升。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然實在太高，美聯(lián)儲需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進展，利率尚未達到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場低估了通脹的持續(xù)性 下月加息50基點幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/23，SPDR黃金ETF持倉917.32噸，前值919.06噸，SLV白銀ETF持倉15050.99噸，前值15149.65噸。綜合來看，短期美歐經(jīng)濟表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體而言今年美國經(jīng)濟及通脹將下臺階，建議暫時觀望。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

短多持有

本周螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，期價暫獲4200元/噸一線附近支撐，未能有效突破4300一線，整體表現(xiàn)震蕩有所加劇，現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)上漲。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)932.11萬噸，增量15.55萬噸，增幅1.7%。五大鋼材品種連續(xù)五周增產(chǎn)，增速有放緩趨勢；分品種來看，整體長增板降，本周增產(chǎn)突出主因在于部分短檢的長流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)/增產(chǎn)，加之短流程延續(xù)放量態(tài)勢，因此整體供應(yīng)水平依舊明顯回升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升7.1%至282.17萬噸，現(xiàn)階段供應(yīng)水平仍在有序回升，但企業(yè)盈利狀態(tài)和需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對功能供應(yīng)回升幅度存在一定影響，短期內(nèi)功能供應(yīng)回升速度或?qū)⒅鸩椒啪?。庫存方面，本周五大鋼材品種總庫存2355.56萬噸，周環(huán)比30.92萬噸，降幅1.3%。五大鋼材本周廠庫和社庫雙雙去化，總庫存首迎拐點，其中鋼廠庫存降幅4.1%，社會庫存環(huán)比降幅0.1%，總庫去化可見市場需求已逐步好轉(zhuǎn)，投機和剛需環(huán)比已有明顯恢復(fù)。螺紋鋼廠庫減少15.33萬噸至337.3萬噸，社庫增加3.82萬噸至915.94萬噸。消費方面，本周五大品種周消費量增幅9.1%；其中建材消費環(huán)比增幅24.2%。整體來看，基本面整體處于向好趨勢發(fā)展疊加高生產(chǎn)成本，對價格底部存在一定支撐。因此短期內(nèi)在市場預(yù)期和基本面好轉(zhuǎn)的加持下，鋼價仍表現(xiàn)震蕩偏強，操作上短多持有，關(guān)注前高附近能否有效突破。

熱卷(HC)

觀望為宜

本周熱卷主力2305合約偏強震蕩運行，整體表現(xiàn)繼續(xù)反彈，未能有效站上4300一線附近關(guān)口，短期或震蕩運行，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)跟隨反彈。本周熱軋產(chǎn)量較上周稍有下降，各區(qū)域整體變化依舊不大。主要降幅地區(qū)為華東和東北地區(qū)，但基本處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區(qū)為中南地區(qū)，原因為近期鋼廠產(chǎn)量根據(jù)實際效益調(diào)配，熱卷產(chǎn)量小幅回落0.2%至307.23萬噸。從庫存角度看，本周廠庫小幅下降，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，原因為鋼廠加快向發(fā)貨速度，集中性發(fā)往山東、河北、河南地區(qū)，導(dǎo)致本周廠庫有所下降，熱卷廠庫回落3.34萬噸至86.48萬噸。社庫下降4.52萬噸至300.06萬噸，從三大區(qū)域來看，南方和北方環(huán)比上周分別下降5.2萬噸和0.21萬噸，華東環(huán)比增加0.89萬噸；從七大區(qū)域來看，全國除華東和東北，其余均有降庫，其中增庫以常熟、上海等為主，降庫以樂從、重慶、邯鄲等為主。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.1%。現(xiàn)階段品種消費分化，這與年后制造業(yè)訂單飽和度不足，需求表現(xiàn)不佳，但建材年后復(fù)工，需求逐步走好有很大關(guān)系。另外，本周螺紋鋼產(chǎn)量不降反增，而熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回落，或?qū)⒔o卷螺差的收縮帶來一定的不確定性，卷螺差短期走勢震蕩為主，建議暫時觀望為宜。

鋁(AL)

建議觀望

本周滬鋁主力走勢先抑后揚，周五收于18635元/噸，較上周五上漲0.57%。倫鋁走勢同樣沖高回落，周五行至2397.5美元/噸，較上周五上漲0.31%。宏觀面，周內(nèi)美元繼續(xù)溫和上漲，給予金屬走勢壓力，近期強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和贊成更大規(guī)模加息的言論都在支撐美元走勢，美國進一步加息的前景使市場變得謹慎。國內(nèi)供應(yīng)端，云南電解鋁減產(chǎn)的消息發(fā)酵至今，已被市場逐步消化。此外，據(jù)央視新聞消息，內(nèi)蒙古自治區(qū)阿拉善盟阿拉善左旗新井煤業(yè)有限公司一露天煤礦發(fā)生大面積坍塌。該事件或?qū)е侣短烀旱V安全檢查加強，煤價或重新走強。消費端，鋁價近兩日有所回調(diào)，且市場上可流通的現(xiàn)貨相對充裕，在價格回落的過程中，下游接貨表現(xiàn)不夠積極。庫存端，周四SMM鋁錠社會庫存為124.8萬噸，較本周一增加1.5萬噸，預(yù)計短期內(nèi)仍是小幅累庫或者維持高位的情況。綜合來看，庫存繼續(xù)增長、下游接貨消極以及海外宏觀面不利，均拖累鋁價上行步伐。在消費有實質(zhì)轉(zhuǎn)好跡象之前，鋁價將保持震蕩走勢。建議暫時觀望。

鋅(ZN)

建議觀望

本周滬鋅主力沖高后小幅回落，周五收于23505元/噸，較上周五上漲2.80%；倫鋅走勢先揚后抑，周五行至3031.5美元/噸，較上周五下跌1.61%。宏觀面，周內(nèi)美元繼續(xù)溫和上漲，給予金屬走勢壓力，近期強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和贊成更大規(guī)模加息的言論都在支撐美元走勢，美國進一步加息的前景使市場變得謹慎。海外市場，歐洲能源價格維持在近一年半低位，煉廠利潤修復(fù)，新星法國煉廠計劃3月初復(fù)產(chǎn)，預(yù)期兌現(xiàn)，市場反應(yīng)相對平穩(wěn)。國內(nèi)供應(yīng)端，煉廠精煉鋅供應(yīng)穩(wěn)定輸出，總體維持偏高水平。消費端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升。庫存端，周五公布的鋅錠庫存18.13萬噸，較周一減少0.02萬噸，庫存繼續(xù)小幅下降。整體來看，雖然近期庫存開始下降，但市場對終端消費復(fù)蘇情況依然存觀望情緒，疊加供應(yīng)端增加的預(yù)期較強，警惕走勢回落風(fēng)險。建議暫時觀望。

鉛(PB)

建議觀望

本周滬鉛主力沖高后抹去部分漲幅，周五收于15350元/噸，較上周五上漲1.19%。倫鉛經(jīng)歷大漲大跌走勢，周五行至2070.5美元/噸，較上周五下跌0.02%。宏觀面，周內(nèi)美元繼續(xù)溫和上漲，給予金屬走勢壓力，近期強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和贊成更大規(guī)模加息的言論都在支撐美元走勢，美國進一步加息的前景使市場變得謹慎。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與在身前企業(yè)存在部分檢修，2月鉛錠供應(yīng)較1月變化不大；再生鉛方面由于廢電瓶價格出現(xiàn)跌勢，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池近日消費動力不足，下游鉛蓄電池企業(yè)維持觀望態(tài)度剛需采購。庫存端，周五鉛錠社會庫存5.48萬噸，較周一減少2.61萬噸，庫存錄得較大幅度下降。綜合來看，從宏觀因素和現(xiàn)貨市場供需情況來看，短期鉛價或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩。建議暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望

不銹鋼(SS)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴19港鐵礦石發(fā)運量1850.9萬噸，環(huán)比減少604.0萬噸。澳大利亞受颶風(fēng)和突發(fā)事件影響，發(fā)運量環(huán)比減少662.0萬噸至1272.8萬噸，處于近三年歷史低位；其中發(fā)往中國1141.2萬噸，環(huán)比減少452.8萬噸，占比上升7.3個百分點至89.7%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加58.0萬噸至578.1萬噸；其中發(fā)往中國和新加坡457.1萬噸，環(huán)比增加143.3萬噸，占比上升18.7個百分點至79.1%。Mysteel中國47港口到港量2926.1萬噸，環(huán)比增加406.8萬噸。45港口到港量2855.1萬噸，環(huán)比增加490.0萬噸，創(chuàng)近幾年新高。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率79.54%，環(huán)比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比增加0.82%，同比增加10.31%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9237.10萬噸，環(huán)比減少35.65萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為282.71萬噸，環(huán)比增加2.57萬噸，庫存消費比32.67，環(huán)比減少0.43天。在高爐復(fù)產(chǎn)和進口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對價格支撐有力，整體表現(xiàn)將強于成材端。本周鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)高位震蕩運行，整體反彈態(tài)勢暫緩，期價暫獲900一線附近支撐，預(yù)計短期政策限制或?qū)ΡP面造成較大壓力，整體寬幅震蕩運行為主，關(guān)注900一線附近支撐，暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨震蕩運行，建議逢低試多（持多）

本周天然橡膠期貨主力合約05合約在12346-12700元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩運行。近期淺色膠Ru弱而深色膠20號標準膠價格走勢相對較強，其原因主要是淺色膠因制品需求相對薄弱，深色膠在下游輪胎企業(yè)開工不斷提升影響下，原材料采購需求有所升溫。下周我們估計淺色膠價格依舊弱于深色膠價格，因此建議買20號膠賣天然橡膠Ru2305 對沖套利繼續(xù)持有。從供需來看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日當周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為56.28萬噸，較上期增0.97萬噸，增幅1.75%。在社會庫存尚未下降的情況下，天然橡膠期貨上漲空間將受到限制。需求數(shù)據(jù)方面，本周半鋼胎行業(yè)開工率增加1.94%，全鋼胎行業(yè)開工率增加1.31%。下周主要下游輪胎市場將繼續(xù)維持向好態(tài)勢，補庫需求將對天然橡膠價格形成一定提振?，F(xiàn)貨方面，2月24日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌50元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11950—12050元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價格11600-11800元/噸。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠社會庫存暫未下降，供應(yīng)不緊張，但下游企業(yè)開工率回升，天然橡膠和合成橡膠價差不大。宏觀方面，市場對全球經(jīng)濟增長的擔(dān)憂以及美聯(lián)儲加息可能超預(yù)期，市場避險情緒升溫導(dǎo)致商品價格承壓，天然橡膠期貨整體震蕩運行。操作建議方面，建議逢低試多或參與對沖套利即買20號膠賣天然橡膠Ru2305合約 。

PVC(V)

PVC期貨多單減倉（減多）

本周PVC期貨05合約上漲略顯乏力，但整體仍維持反彈態(tài)勢。近期PVC期貨反彈主要是受市場預(yù)期房地產(chǎn)回暖、PVC建材等需求存增加預(yù)期以及PVC社會庫存周環(huán)比下降等這些因素提振，但隨著PVC期貨和現(xiàn)貨價格上漲，下游企業(yè)存抵觸情緒，采購意愿減弱，因此PVC期貨和現(xiàn)貨價格周中有所調(diào)整。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PVC整體開工負荷率79.66%，環(huán)比下降0.43%；其中電石法PVC開工負荷率79.22%，環(huán)比下降0.05%；乙烯法PVC開工負荷率81.26%，環(huán)比下降1.82%。下周四川金路計劃檢修。需求方面，PVC下游企業(yè)開工率回升，目前大中型型材企業(yè)基本恢復(fù)到5成左右。下周關(guān)注社會庫存是否繼續(xù)下降。若繼續(xù)下降說明下游剛需尚可?，F(xiàn)貨價格方面，2月24日PVC企業(yè)現(xiàn)貨波動幅度不大，華東地區(qū)PVC自提價6420-6500元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負荷下降，供需邊際略好轉(zhuǎn)，市場參與者看好后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，市場對未來需求預(yù)期改善，PVC期貨震蕩反彈。操作建議方面，建議多單逢高減倉后輕倉持有，多單滾動操作。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

擔(dān)憂需求疲軟，油價表現(xiàn)偏弱

本周原油主力合約期價收于551.9元/桶，較上周下跌3.26%。市場擔(dān)心美國繼續(xù)加息可能會抑制需求，并對原油和成品油供應(yīng)充足的跡象感到擔(dān)憂。此外，美元匯率增強，打壓以美元計價的石油期貨市場。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月17日當周錄得1230萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費恢復(fù)的樂觀預(yù)期較強，但容易受到疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擾動。國內(nèi)方面，截至2月16日當周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國內(nèi)主營煉廠仍無新增檢修計劃，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷難有大幅波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月22日當周，平均開工負荷為9.11%，較上周上漲0.81%。下周中海外或進入裝置檢修期，其他煉廠裝置負荷基本保持穩(wěn)定，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或有下滑。整體來看，目前原油市場供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

瀝青(BU)

觀望

本周瀝青主力合約期價收于3772元/噸，較上周下跌1.41%。供應(yīng)方面，截止2月22日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為48萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬噸，環(huán)比下降1.6萬噸，中石化總產(chǎn)量11.9萬噸，環(huán)比增加3.1萬噸，中石油總產(chǎn)量2.6萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。綜合開工率為30%，環(huán)比增加0.3%。下周雖然華北因個別煉廠提產(chǎn)供應(yīng)增加，但山東以及華東地區(qū)供應(yīng)減少，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量44.8萬噸，環(huán)比增加13.9%。隨著氣溫逐步回升，部分終端項目陸續(xù)啟動，但南方降雨范圍有所增加，需求表現(xiàn)不溫不火，多以備貨入庫需求為主。整體來看，國內(nèi)剛需大面積釋放仍需時日，短期中下游用戶仍將按需備貨為主，難有實質(zhì)性改善；且后期多數(shù)煉廠有計劃排產(chǎn)瀝青，瀝青市場或?qū)⑥D(zhuǎn)為供強需弱態(tài)勢，但由于成本支撐作用仍存，操作上，建議暫時觀望。

塑料(L)

塑料期貨多單參與（持多）

本周塑料期貨主力05合約先反彈后往下調(diào)整，從技術(shù)上走勢來看，關(guān)注20日均線支撐。從成本來看，國際原油震蕩運行為主，對塑料期貨走勢指引性不強。從供需來看，伴隨海南煉化、廣東石化裝置產(chǎn)品陸續(xù)投放市場，LLDPE膜與HDPE注塑料供給相對充足。上游樣本企業(yè)庫存下降至68萬噸，說明下游企業(yè)需求回升，上游企業(yè)庫存壓力有所減輕。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月23日 PE檢修產(chǎn)能占比7.8%附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，預(yù)計下周PE檢修損失量在5.12萬噸，環(huán)比增加0.74萬噸。進口方面，本周進口LLDPE報價上漲15美元/噸，進口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，后期進口量增量不多。需求方面，地膜需求回升繼續(xù)支撐市場，其他行業(yè)開工有所提升?，F(xiàn)貨方面，2月24日華北地區(qū)LLDPE部分跌10-50元/噸，現(xiàn)貨價格在8250-8400元/噸。綜合來看，宏觀氛圍偏謹慎，塑料供需矛盾不大，隨著下游農(nóng)膜需求回升，塑料價格將溫和上漲。不過塑料下游除了地膜，其他行業(yè)新增訂單不多，塑料期貨上漲空間將受到影響，塑料期貨將區(qū)間震蕩。操作建議方面，建議低位建立的多單謹慎持有。

聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩運行（持多）

本周PP期貨主力合約05合約往下調(diào)整。從成本來看，本周國際原油以及國內(nèi)丙烯單體下跌，山東丙烯市場在7350元/噸左右，成本支撐下降。下周國際原油或?qū)⒗^續(xù)震蕩。從供需數(shù)據(jù)來看，2月23日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為15.62%，PP檢修損失量量略增加。本周國內(nèi)PP石化檢修損失量約10.47萬噸，較上一周增加31.86%。PP粉料開工率下降1.73%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，下周新增鎮(zhèn)海煉化二線和北海煉廠計劃檢修，下周計劃檢修裝置停車損失量約在10.79萬噸。不過近期廣東石化、海南煉化二期陸續(xù)產(chǎn)出合格品并銷售，PP供應(yīng)不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例下降至25%，交割標準品供應(yīng)略降。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月24日主要生產(chǎn)商庫存水平在68萬噸。本周庫存下降順暢。需求方面，本周塑編、注塑等行業(yè)開工率繼續(xù)回升，BOPP行業(yè)開工率變動不大。進口PP高于國產(chǎn)PP價格，進口貨源對國內(nèi)供應(yīng)暫未形成壓力?，F(xiàn)貨價格方面，2月24日華東拉絲PP部分企業(yè)下調(diào)20-30元/噸，PP價格在7780-7870元/噸。華東地區(qū)PP粉料價格多在7750-7850元/噸。近期拉絲PP粒料和PP粉料價差較小，關(guān)注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來看，下周國際原油將繼續(xù)震蕩運行，PP成本支撐不強，但PP裝置臨時檢修增加，下游行業(yè)開工率回升，PP期貨或震蕩盤整，下方關(guān)注10日均線附近支撐。操作建議方面，建議前期低位建立的多單謹慎持有。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。

苯乙烯(EB)

偏空看待

本周苯乙烯主力合約偏強震蕩，收于8569元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

焦炭(J)

逢低試多

本周焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩回升趨勢為主，礦難事件驅(qū)動導(dǎo)致行情上行一個臺階，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-119.5元/噸；焦炭總庫存946.42萬噸(+10.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.24%(0.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.97%(1.2)。綜合來看，近期鋼材價格寬幅震蕩，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，打壓焦炭價格的意愿有所減弱，現(xiàn)貨行情持穩(wěn)運行。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.34%；焦炭日均產(chǎn)量66.71萬噸。近日煉焦煤原料市場價格回落，多數(shù)焦企扭虧為盈，生產(chǎn)開工延續(xù)回升態(tài)勢。廠內(nèi)庫存堆積有限，且部分焦企有惜售意愿。鋼廠方面，鋼廠開工依舊保持相對高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升。由于今冬鋼廠庫存儲備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫存已處于合理水平。我們認為，全國兩會前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開工后帶來成材消費的增長，或?qū)μ嵴袷袌鲂判钠鸬礁軛U作用?？紤]到焦炭現(xiàn)貨市場供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除繼續(xù)回升的可能。預(yù)計后市將有回升預(yù)期，重點關(guān)注成材現(xiàn)貨行情是否確立上漲趨勢，建議投資者逢低試多。

焦煤(JM)

逢低試多

本周焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩回升趨勢明顯，尤其是內(nèi)蒙古礦難事故發(fā)生后較大幅度跳空高開，成交較為活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱運行，但市場信心有所增強，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2120元/噸(+30)，期現(xiàn)基差99.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存133.36萬噸(+20.6)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.91天(+0.1)。綜合來看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平。近兩日雙焦市場情緒逐步提振，下游焦企對原料煤采購積極性增加，且中間部分貿(mào)易商及洗煤廠開始入場采購，帶動部分煤礦價格小幅探漲，山西地區(qū)中低硫主焦煤資源小幅上漲50元/噸左右。受內(nèi)蒙古地區(qū)露天礦事故影響，當?shù)孛旱V安全檢查加嚴，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)或?qū)⑹站o。進口蒙煤方面，近兩日甘其毛都口岸下游詢盤問價積極，貿(mào)易商心態(tài)向好，部分報價漲至1600元/噸左右，蒙5原煤優(yōu)質(zhì)資源成交價格漲至1580元/噸左右。下游方面，焦企目前開工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫存低位運行。我們認為，節(jié)后成材市場表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤的恢復(fù)，雙焦市場行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過煉焦煤品種本身的基本面相對偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢性下跌的契機。此外，工地逐漸復(fù)工，本輪成材需求恢復(fù)的過程中，或?qū)谏袌稣w行情起到提振作用。預(yù)計后市將有回升預(yù)期，重點關(guān)注澳洲煤進口是否通暢，建議投資者逢低試多。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。

甲醇(ME)

逢低短多

本周甲醇主力合約偏強震蕩，期價收于2671元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 71%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平，全年國內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

尿素(UR)

暫且觀望

本周尿素主力合約期價收跌于2550元/噸。現(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

暫時觀望

本周鄭糖主力價格震蕩偏強運行，周五收于5966元/噸，周漲幅1.29%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅2.41%，收盤價20.39美分/磅。國際方面，據(jù)外媒近日報道，農(nóng)民和貿(mào)易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機構(gòu)和政府機構(gòu)此前的估計，因為主要產(chǎn)區(qū)的不良天氣導(dǎo)致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或?qū)?dǎo)致印度不批準額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價。據(jù)巴西經(jīng)濟部外貿(mào)秘書處（Secex）2月13日公布的數(shù)據(jù)，巴西在2023年2月的前8個工作日出口了50.437萬噸糖和糖蜜，金額為2.184億美金；日均出口量為6.305萬噸/日，比2022年2月（9.072萬噸/日）下降了30%以上，發(fā)運價格為433美元/噸，比2022年同期高10%以上。國內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，2022/23榨季截至2月17日，廣西已收榨糖廠達14家，同比增加11家；未收榨糖廠59家，榨蔗能力為46.75萬噸/日。2022/23榨季截至2月8日，云南累計有49家糖廠開榨，同比增加9家；開榨糖廠累計榨蔗能力約為16.5萬噸/日。總的來說，國內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強，但上行動力仍需現(xiàn)貨放量。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

本周玉米主力合約震蕩運行。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場收購積極性一般，基層玉米上量有所下降；華北地區(qū)深加工企業(yè)玉米到貨量有所回落，價格有所企穩(wěn)。需求端來看，深加工企業(yè)有一定建庫意向，深加工企業(yè)庫存維持增長趨勢。飼料養(yǎng)殖端，目前國內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅挺。不過由于近期豬價行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤虧損，飼料企業(yè)對于高價原料采購意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫存，多以按需采購為主。中央一號文件表明穩(wěn)玉米擴大豆政策，玉米種植面積增加的可能性較小提振市場對于玉米價格的看漲情緒，目前產(chǎn)區(qū)基層余糧仍在四成左右，隨著后期天氣逐漸升溫，或仍有階段性賣壓，操作上建議區(qū)間參與為主。

大豆(A)

暫且觀望

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

本周豆粕承壓3900元/噸維持震蕩走勢，巴西大豆進入收割季，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日，巴西大豆收割進度為25%，上周為17%，去年同期為33%，未來兩周巴西大豆中西部產(chǎn)區(qū)降水減弱，巴西大豆收割有望加速，Anec預(yù)計2月巴西大豆出口量為830萬噸，南里奧格蘭德州未來兩周降水改善，有利于緩解干旱壓力，另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長季，截至2月23日當周，阿根廷大豆結(jié)莢率為48.7%，去年同期為58.3%，五年均值為29.2%，2月份阿根廷產(chǎn)區(qū)降水不佳，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度降至極低水平，截至2月23日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為3%，上周為9%，去年同期為26%，未來一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險難以消除，阿根廷大豆產(chǎn)量或進一步擴大，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3800萬噸調(diào)降至3350萬噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估為3450萬噸，對比之下，USDA4100萬噸的產(chǎn)量預(yù)估仍有較大下調(diào)空間。USDA展望論壇預(yù)計2023年美豆種植面積為8750萬英畝，較2022年最終種植面積持平，預(yù)計美豆單產(chǎn)為52蒲/英畝，2022年為49.5蒲/英畝，基本符合市場預(yù)估。阿根廷大豆減產(chǎn)抵消巴西大豆上市壓力，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，進口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量有所回落，截至2月17日當周，大豆壓榨量為170.22萬噸，低于上周的192.24萬噸，節(jié)后豆粕進入消費淡季，且生豬價格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤陷入虧損，本周豆粕提貨成交均較上周明顯回落，豆粕庫存環(huán)比上升，截至2月17日當周，國內(nèi)豆粕庫存為61.75萬噸,環(huán)比增加2.08%,同比增加60.26%。豆粕近期供需雙弱，關(guān)注后期累庫表現(xiàn)。建議暫且觀望。

豆油(Y)

暫且觀望

2月份阿根廷大豆減產(chǎn)幅度進一步擴大，CBOT大豆價格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫存82.95萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費回暖帶動美豆油反彈。同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬噸左右，進口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強震蕩走勢。國內(nèi)方面，國內(nèi)疫情高峰過后，油脂消費回暖預(yù)期加強，近期豆油消費表現(xiàn)良好，消費端對豆油形成較強支撐，本周豆油庫存小幅下降，整體維持偏低水平，截至2月17日當周，國內(nèi)豆油庫存為78.59萬噸，環(huán)比減少0.58%,同比減少2.34%，建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

本周棕櫚油反彈測試8300元/噸，1月份馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.17%，同時，為穩(wěn)定開齋節(jié)前的國內(nèi)食用油價格，印尼進一步收緊出口政策，對馬棕出口形成支撐，2月馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-20日馬棕出口較上月同期上升33.06%/27.7%，若馬棕出口強勁局面延續(xù)，將加速馬棕去庫存，此外，由于印尼自2月1日開始強制執(zhí)行B35政策，消費端支撐有所加強，棕櫚油整體維持震蕩偏強格局。國內(nèi)方面，2月份棕櫚油到港量放緩，棕櫚油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至2月17日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為96.11萬噸，環(huán)比減少1.94%，同比增加182.51%，短期棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松。2月份印尼出口政策進一步收緊， 3、4月份棕櫚油到港壓力略有緩解，但近期棕櫚油進口利潤改善，促進國內(nèi)買船，后期棕櫚油庫存或緩慢下降。操作上建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存止降轉(zhuǎn)升，截至2月17日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.9萬噸,環(huán)比增加31.82%,同比減少36.40%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油儲備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫存延續(xù)上升，截至2月17日，華東主要油廠菜油庫存為14.43萬噸，環(huán)比增加14.71%,同比減少33.23%。操作上暫且觀望。

雞蛋(JD)

觀望為宜

本周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周漲幅1.89%，周五收于4430元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價4.43元/斤，產(chǎn)區(qū)當前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價震蕩走高。銷區(qū)均價4.49元/斤，銷區(qū)采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷區(qū)均有上漲。短期多地內(nèi)銷市場走貨略有好轉(zhuǎn)，市場需求穩(wěn)中提上，前期產(chǎn)區(qū)累庫逐漸消化，但部分區(qū)域仍有余貨壓力。終端餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費逐漸增加且近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。

蘋果(AP)

日內(nèi)操作為宜

本周蘋果主力合約偏強運行，周漲幅3.08%，周五收于9234元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價惜售情緒依然較強，產(chǎn)地價格穩(wěn)硬運行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車發(fā)周邊市場低價貨源為主，暫時沒有調(diào)一二級現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價格小幅上探。截至2月16日全國冷庫單周出庫量13.83萬噸，西北炒貨熱度回落，果農(nóng)挺價惜售情緒強，全國冷庫蘋果走貨速度環(huán)比上周稍有放緩?？偟膩碚f，產(chǎn)地發(fā)貨速度不快，批發(fā)市場成交仍顯清淡，在節(jié)后銷售淡季及果農(nóng)挺價情緒的影響下，預(yù)計短期內(nèi)蘋果價格震蕩運行。

棉花及棉紗

暫時觀望

本周鄭棉主力合約區(qū)間震蕩運行，周五收于14285元/噸，周漲幅0.81%。周四ICE美棉主力合約偏強運行，盤中漲幅0.39%，收盤價82.26美分/磅。國際方面，美棉期價下行，因受美元走高和美聯(lián)儲進一步加息憂慮引發(fā)的金融市場整體風(fēng)險承受力下降，對商品市場形成壓力。美聯(lián)儲公布1月31日到本月1日貨幣政策會議的會議紀要，顯示聯(lián)儲官員大多支持進一步放緩加息，認為放慢速度是平衡緊縮過度和緊縮不足的最佳方式，也有些官員警告，放慢加息有風(fēng)險。據(jù)USDA美棉出口報告顯示，2月9日當周美國2022/23年度陸地棉凈簽約49215噸（含簽約50712噸，取消前期簽約1497噸），較前一周減少18%，較近四周平均增加1%。裝運陸地棉42275噸，較前一周減少11%，較近四周平均減少5%。凈簽約本年度皮馬棉454噸，較前一周增加54%；裝運皮馬棉1565噸，較前一周增加19%。美棉簽約環(huán)比減少，裝運勢頭略有轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫存為511.87萬噸，環(huán)比增加40.49萬噸，同比減少43.58萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬噸縮窄至43.58萬噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國內(nèi)期棉價格保持維穩(wěn)。

生豬(LH)

區(qū)間參與

本周生豬主力合約先漲后跌。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為15.82元/公斤，較前日均價上漲0.14元/公斤?，F(xiàn)階段市場上二次育肥積極性較強，散戶惜售心理仍存，前期屠宰企業(yè)低價入庫增多但整體目前需求支撐仍較弱，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中盤整為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。發(fā)改委聲明將開啟收儲工作提振市場看漲情緒，同時二次育肥進場詢價增多支撐現(xiàn)貨價格偏強，但是若二次育肥持續(xù)增加中后期供應(yīng)壓力加大抑制上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生(PK)

多單減倉

本周花生期貨主力合約高位震蕩。目前產(chǎn)區(qū)挺價意愿仍較為明顯，終端市場高價接受能力有限，部分貿(mào)易商讓利出貨意愿明顯。進口米方面，蘇丹米價格維持高位報價在10850元/噸左右。油廠方面，油廠少量到貨，報價以穩(wěn)定為主。目前花生油價格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價格走弱將帶動花生粕價格走弱，油廠壓榨利潤將受到影響。綜合來看基層惜售供應(yīng)仍偏緊并且油廠收購價格良好給花生價格提供一定支撐，操作上建議謹慎者多單可適當止盈。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）