宏觀

上周五美股三大指數(shù)盤中跌超1%，道指全周轉(zhuǎn)跌，連跌兩周，納指跌落一個(gè)月高位，全周仍漲超4%，納斯達(dá)克100全周漲近6%創(chuàng)四個(gè)月最大漲幅。美債收益率加速跳水，兩年期美債收益率降逾30個(gè)基點(diǎn)，一周降逾70個(gè)基點(diǎn)。泛歐股指創(chuàng)年內(nèi)新低，全周跌近4%創(chuàng)半年最大跌幅。10年期德債收益率全周降40個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)1987年來最大降幅。原油全周至少跌近12%，創(chuàng)近兩年最大跌幅。黃金創(chuàng)11個(gè)月新高，全周漲近6%創(chuàng)近三年最大漲幅。倫錫脫離三個(gè)半月低位，仍連跌七周，倫銅一周跌超3%。國內(nèi)方面，央行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。國際方面，瑞銀30億瑞郎收購瑞信，較后者周五市值打四折，瑞士政府兜底部分損失，瑞士央行給予1000億瑞郎的流動(dòng)性援助，面值約160億瑞郎的瑞信債券完全減記。關(guān)注中國3月一年、五年期LPR。

宏觀金融
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股指

上周五，四組期指走勢(shì)沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8536?，F(xiàn)貨方面，兩市股指早盤全線走高，滬指、深成指漲超1%，科創(chuàng)50指數(shù)大漲近3%，午后漲幅有所收窄，兩市成交額有所放大，全日成交約9700億元，北向資金凈買入超70億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行3.2bp報(bào)2.262%，7天期下行9.1bp報(bào)2.086%，14天期上行2.8bp報(bào)2.262%，1個(gè)月期上行0.7bp報(bào)2.397%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，華爾街出手救助第一共和銀行，11家大行聯(lián)合注資300億美元。美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部表示，救助顯示美國銀行體系韌性，隨時(shí)準(zhǔn)備提供流動(dòng)性。國內(nèi)央行全面降準(zhǔn)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)；分析稱3月或4月LPR特別是5年期以上LPR有望下行。短期來看，海外銀行事件對(duì)A股影響有限，但去年四季度以來市場階段修復(fù)行情尾聲之際，又逢海外銀行風(fēng)險(xiǎn)的壓制，指數(shù)階段調(diào)整有所加大，短期震蕩格局可能延續(xù)。

貴金屬

隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1980美元/盎司，金銀比價(jià)88.15。銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，不過緊急救助計(jì)劃接踵而至，當(dāng)前避險(xiǎn)情緒略有降溫。就業(yè)方面，2月新增非農(nóng)就業(yè)者31.1萬人，預(yù)期增長22.5萬，1月新增人數(shù)從51.7萬下修至50.4萬；2月失業(yè)率升至3.6%，預(yù)期和1月均為創(chuàng)1969年以來新低的3.4%；2月平均時(shí)薪同比增4.6%，預(yù)期增4.8%。2月非農(nóng)報(bào)告的失業(yè)率和薪資增速降溫，疊加硅谷銀行事件，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將更加重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并謹(jǐn)慎決策。根據(jù)CME的FedWatch工具，3月美聯(lián)儲(chǔ)不加息概率為41%，一天前尚為0；加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為59%，與一天前持平，一個(gè)月前為90%；加息50個(gè)基點(diǎn)的概率降至0。日本央行舉行利率會(huì)議，在黑田東彥任期的最后一次政策會(huì)議上，日本央行維持超低利率政策不變，為4月領(lǐng)導(dǎo)層換屆后的選擇留有余地。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國黃金儲(chǔ)備6592萬盎司，較上月增加80萬盎司，是繼去年11月增持以來連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/15，SPDR黃金ETF持倉914.72噸，913.27噸， SLV白銀ETF持倉14718.99噸，前值14874.80噸，持平。關(guān)注本周公布的美國CPI數(shù)據(jù)，或影響貴金屬價(jià)格走勢(shì)。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

上周螺紋鋼主力2305合約高位波動(dòng)加劇，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，跌破4300一線，整體多頭格局被打破，目前正值主力合約移倉換月期間，盤面走勢(shì)仍有一定的不確定性，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)跟隨調(diào)整。供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)959.19萬噸，增量7.04萬噸，增幅0.7%，五大鋼材品種環(huán)比增幅較上周相對(duì)持穩(wěn)。螺紋鋼上周產(chǎn)量303.93萬噸，基本持平，長短流程復(fù)產(chǎn)或檢修/減產(chǎn)的比例達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，因此供應(yīng)增減變化幅度有限。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存2157.63萬噸，周環(huán)比下降78.71萬噸，降幅3.52%。五大鋼材總庫存降幅環(huán)比略有收窄，其中螺紋鋼鋼廠庫存降幅5.4%至281.17萬噸，廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比雖有收窄，但預(yù)期內(nèi)持續(xù)性去化，其中直供終端比例同環(huán)比均有明顯提升。后期北方需求復(fù)蘇加快，將繼續(xù)支撐庫存主動(dòng)去化，區(qū)域分化的現(xiàn)象將有緩和；螺紋鋼社會(huì)庫存環(huán)比降幅3.4%至858.51萬噸。去庫趨勢(shì)延續(xù)，但去庫幅度將逐步收縮。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.2%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.7%。整體來看，螺紋鋼當(dāng)前需求季節(jié)性持續(xù)回升，去庫進(jìn)程將延續(xù)，但目前消費(fèi)仍未回到2020-2021年正常旺季節(jié)奏，未來需求恢復(fù)的強(qiáng)度和高度仍有很大不確定性，短期內(nèi)鋼價(jià)震蕩加劇，短期表現(xiàn)或高位寬幅震蕩運(yùn)行。

熱卷(HC)

上周熱卷主力2305合約高位表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價(jià)觸及4500一線附近后大幅下挫，整體多頭格局被打破，下探至20日均線附近尋求支撐，現(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，熱卷周度產(chǎn)量302.06萬噸，環(huán)比表現(xiàn)基本持穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量微幅增加，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因?yàn)門JTT新增一座高爐，鐵水增多后產(chǎn)量有所提升；主要降幅地區(qū)在東北地區(qū)，原因?yàn)锳G、TG軋機(jī)檢修，故產(chǎn)量有所下降。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.1%。熱卷供需基本持穩(wěn)運(yùn)行，保持緊平衡，廠社庫均去庫，熱卷廠庫下降2.2%至82.59萬噸，社庫下降5.7%至257.85萬噸。綜合來看，若后期供應(yīng)回升速度快于需求速度，則會(huì)對(duì)導(dǎo)致基本面結(jié)構(gòu)失衡，激發(fā)供需矛盾，壓制現(xiàn)貨價(jià)格。此外，目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)依舊不通暢，原材料高位震蕩導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)性高位，進(jìn)而使得下游終端利潤幾近倒掛，因此在剛需采購和提前備庫操作完畢后，投機(jī)需求的比例會(huì)有明顯下滑。綜合來看，短期內(nèi)熱卷價(jià)格延續(xù)震蕩運(yùn)行為主，盤面波動(dòng)有所加劇。

鋁(AL)

上周五夜盤滬鋁主力重心小跌，收于18125元/噸，跌幅0.58。倫鋁低位盤整，收于2278美元/噸，跌幅0.09%。宏觀面，近日硅谷銀行破產(chǎn)、瑞信銀行信貸風(fēng)波等使市場加大了對(duì)全球流動(dòng)性問題和對(duì)產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，美元指數(shù)大幅波動(dòng)，金屬走勢(shì)承壓。國內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)情況基本穩(wěn)定，在豐水期來臨之前，云南地區(qū)供應(yīng)端情況對(duì)鋁價(jià)下方有一定支撐；成本端因近期氧化鋁價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，消費(fèi)回暖下鋁加工企業(yè)開工穩(wěn)步攀升，但整體回升幅度有限，市場對(duì)3月份消費(fèi)旺季仍存一定樂觀期待。庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存121.1萬噸，較周一下降3.5萬噸，電解鋁錠庫存繼續(xù)回落，季節(jié)性的累庫基本結(jié)束。綜合來看，國內(nèi)基本面尚可，但國內(nèi)預(yù)期中的弱復(fù)蘇進(jìn)展偏慢，加之近期宏觀面表現(xiàn)較差，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)偏弱運(yùn)行。

鋅(ZN)

上周五夜盤滬鋅主力窄幅盤整，收于22495元/噸，跌幅0.11%。倫鋅走勢(shì)反彈，收于2933美元/噸，漲幅2.46%。宏觀面，近日硅谷銀行破產(chǎn)、瑞信銀行信貸風(fēng)波等使市場加大了對(duì)全球流動(dòng)性問題和對(duì)產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，美元指數(shù)大幅波動(dòng)，金屬走勢(shì)承壓。海外市場，海外煉廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)存增加預(yù)期，但歐洲能源問題尚未完全解決且全球鋅礦增量有限，煉廠是否集中復(fù)產(chǎn)仍具不確定性。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然云南部分煉廠仍受限電限產(chǎn)影響，但高利潤驅(qū)動(dòng)下大型煉廠超產(chǎn)運(yùn)行，3月產(chǎn)量預(yù)期再創(chuàng)新高。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫存端，周五公布的鋅錠庫存16.94萬噸，較周一減少0.92萬噸，庫存錄減。整體來看，基本面上雖有供應(yīng)壓力，但庫存仍在低位，且鋅價(jià)下跌預(yù)計(jì)下游補(bǔ)庫空間增加，但考慮海外宏觀悲觀情緒延續(xù)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行。

鉛(PB)

上周五夜盤滬鉛主力高位盤整，收于15395元/噸，跌幅0.06%。倫鉛震蕩上揚(yáng)，收于2089美元/噸，漲幅1.11%。宏觀面，近日硅谷銀行破產(chǎn)、瑞信銀行信貸風(fēng)波等使市場加大了對(duì)全球流動(dòng)性問題和對(duì)產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，美元指數(shù)大幅波動(dòng)，金屬走勢(shì)承壓。國內(nèi)供應(yīng)端，河南部分原生鉛煉廠檢修，湖南因原料偏緊，部分煉廠下調(diào)3月產(chǎn)量計(jì)劃；安徽等地再生鉛大型煉廠意外檢修使得鉛錠地域性供應(yīng)偏緊加劇。需求端，3月鉛蓄電池市場將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但在電動(dòng)自行車超標(biāo)車淘汰，以及湖北政府加車企綜合補(bǔ)貼降價(jià)等政策利好下，鉛蓄電池市場傳統(tǒng)淡季影響預(yù)期下降。庫存端，周五鉛錠社會(huì)庫存5.55萬噸，較周一增加0.53萬噸，當(dāng)前市場原生鉛與再生鉛煉廠均有檢修，鉛錠流通貨源較少，而下游消費(fèi)尚可，待下周交割貨源重新流入市場，預(yù)計(jì)鉛錠社會(huì)庫存降再度轉(zhuǎn)為降勢(shì)。綜合來看，鉛錠供需延續(xù)緊平衡，3月合約交割結(jié)束后，市場流通貨源相對(duì)偏緊，但受宏觀避險(xiǎn)情緒影響，預(yù)計(jì)滬鉛反彈空間有限。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵礦供減需增的基本面配合，盤面維持偏強(qiáng)走勢(shì)?；久嫔?，供應(yīng)季節(jié)性下降，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。需求環(huán)比修復(fù)，鋼廠庫存水平偏低，港口庫存維持去庫。供應(yīng)來看，上周到港量環(huán)比上升，均值接近去年同期水平；澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比上升，均值高于去年同期。需求端繼續(xù)修復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量與日耗分別環(huán)比+0.9%和+0.6%，符合鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期。節(jié)后第六周，鋼廠維持低庫存運(yùn)行，補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，進(jìn)口礦庫存環(huán)比+0.05%，庫消比-0.19%。需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬噸至236.5萬噸。節(jié)后第六周，鋼廠日耗與庫存均小幅上升，日耗+0.6%。供減需增格局下鋼廠庫存水平偏低對(duì)礦價(jià)有支撐作用，鋼廠小幅補(bǔ)庫，港口庫存維持去庫，基本面向好。上周鐵礦石主力2305合約震蕩加劇，整體表現(xiàn)有所承壓，高位波動(dòng)漸大，下方900一線支撐有效，預(yù)計(jì)成材端的走弱將給礦價(jià)帶來較大壓力，短期偏弱運(yùn)行為主。

天膠及20號(hào)膠

上周天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩下跌。周五夜盤減倉小幅反彈。上周市場關(guān)注歐美中小銀行流動(dòng)性問題，市場避險(xiǎn)情緒升溫，天然橡膠期貨下跌。周四晚上瑞士信貸(Credit Suisse)的一項(xiàng)聲明緩和市場情緒，它將從瑞士央行借款540億美元，以確保短期流動(dòng)性，但歐洲央行繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)央行首次降準(zhǔn)，這將提振市場信心。本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，若加息幅度符合市場預(yù)期，海外宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒消退，天然橡膠期貨將技術(shù)性反彈。從供需來看，國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨社會(huì)庫存呈累庫狀態(tài)。需求數(shù)據(jù)方面，近期輪胎市場需求有所放緩。不過部分車企降價(jià)促銷，隨著庫存下降，后期關(guān)注輪胎出貨是否改善。商務(wù)部將2023年確定為“消費(fèi)提振年”，3月是“全國消費(fèi)促進(jìn)月”。最近多地開始發(fā)放消費(fèi)券，促進(jìn)消費(fèi)加快恢復(fù)和增長。鄭州、大連、臨沂、寧波、成都等地陸續(xù)發(fā)放汽車消費(fèi)券，根據(jù)汽車消費(fèi)的價(jià)格，消費(fèi)者可獲得千元至萬元不等的消費(fèi)補(bǔ)貼。關(guān)注促進(jìn)消費(fèi)政策的影響?，F(xiàn)貨方面，3月17日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11150-11200元/噸。綜合來看，宏觀方面多空因素并存，本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后，若市場避險(xiǎn)情緒消退，天然橡膠期貨或?qū)⒓夹g(shù)性反彈。不過國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存累積，需求暫無亮點(diǎn)，反彈空間將受到影響，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)參與為主。

原油(SC)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

上周PVC期貨05合約震蕩下跌。上周市場關(guān)注歐美中小銀行流動(dòng)性問題，加上歐洲央行繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)，海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱。PVC期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)央行年內(nèi)首次降準(zhǔn)，今日市場交投情緒將受到一定提振。另外本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率79.04%，環(huán)比下降0.04%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率77.37%，環(huán)比提升0.14%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率84.78%，環(huán)比下降0.56%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在2.895萬噸，周環(huán)比增加0.033萬噸。本周湖北宜化計(jì)劃檢修，檢修損失量略增。需求方面，目前多數(shù)制品企業(yè)原料庫存及成品庫存偏高，預(yù)計(jì)短期下游制品企業(yè)開工難有明顯提升。不過房地產(chǎn)成交回暖，加上市場預(yù)期“保交樓”等舉措有利于PVC管材等需求回升，PVC價(jià)格受到一定支撐。綜合來看，近期宏觀方面多空因素并存，市場交投情緒波動(dòng)較大，本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。PVC生產(chǎn)負(fù)荷有所下降，但社會(huì)庫存偏高，本周PVC期貨將震蕩整理，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)參與為主。

瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。

塑料(L)

上周塑料期貨主力05合約震蕩下跌，上周五塑料期貨下跌趨勢(shì)有所緩和。本周若市場避險(xiǎn)情緒消退，國際原油將有所反彈，塑料期貨或跟隨小幅反彈。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月16日檢修產(chǎn)能占比12.85%，本周檢修量有所下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源到港較少，港口整體庫存壓力不大。進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)旺季啟動(dòng)，地膜需求支撐LLDPE需求，但其他領(lǐng)域?qū)LDPE需求提升有限。綜合來看，上周市場關(guān)注硅谷銀行事件以及瑞士信貸，建議動(dòng)態(tài)其影響。塑料供需變動(dòng)不大，地膜需求穩(wěn)定，但海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，本周塑料期貨下跌后將震蕩整理。建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)參與為主。

聚丙烯(PP)

上周PP期貨主力合約05合約震蕩下跌，周五下跌趨勢(shì)有所緩和。周五市場關(guān)注俄羅斯和沙特開會(huì)。另外瑞士信貸(Credit Suisse)的一項(xiàng)聲明也提振了市場。它將從瑞士央行借款540億美元，以確保短期流動(dòng)性。宏觀經(jīng)濟(jì)多空因素并存，本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度。若市場避險(xiǎn)情緒消退，PP期貨將超跌反彈。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月 16日檢修產(chǎn)能占比8%，檢修損失量不高。3月份京博石化40萬噸/年的PP裝置平穩(wěn)投放。下周PP裝置計(jì)劃檢修不多。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對(duì)國內(nèi)壓力不大。3月16日拉絲PP生產(chǎn)比例在30%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。需求方面，塑編以及膜料等傳統(tǒng)下游領(lǐng)域新增訂單較為平穩(wěn)；家電、汽車行業(yè)訂單不理想，不過多地發(fā)布家電、汽車消費(fèi)補(bǔ)貼新政，部分汽企降價(jià)促銷，關(guān)注后期這些行業(yè)訂單是否改善。商務(wù)部將2023年確定為“消費(fèi)提振年”，3月是“全國消費(fèi)促進(jìn)月”。最近多地開始發(fā)放消費(fèi)券，促進(jìn)消費(fèi)加快恢復(fù)和增長。北京市商務(wù)局面向每位在京消費(fèi)者發(fā)放最多1600元的“京彩?綠色”消費(fèi)券，用于購買空調(diào)、洗衣機(jī)、手機(jī)等55類綠色智能商品。鄭州、大連、臨沂、寧波、成都等地陸續(xù)發(fā)放汽車消費(fèi)券，根據(jù)汽車消費(fèi)的價(jià)格，消費(fèi)者可獲得千元至萬元不等的消費(fèi)補(bǔ)貼。綜合來看，近期市場關(guān)注歐美中小銀行流動(dòng)性問題，海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。PP供應(yīng)仍充裕，需求暫無亮點(diǎn)，短期建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)參與為主。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

周五夜盤焦炭期貨主力(J2305合約)偏弱震蕩，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情持穩(wěn)，成交略有好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差25.5元/噸；焦炭總庫存944.13萬噸(-15.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.54%(0.31)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.44%(0.4)。綜合來看，隨著煉焦煤市場行情逐漸回落，焦化企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格提漲的迫切性明顯減弱。在此情況下，首輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲逐漸銷聲匿跡。上游方面，焦企隨著盈利能力回升以及環(huán)保影響減弱，焦企產(chǎn)量逐步回升，供應(yīng)相對(duì)有保障，廠內(nèi)多維持低位庫存或者零庫存，前期惜售的焦企預(yù)期出現(xiàn)分化，部分開始放量。鋼廠方面，成材表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)跡象，但鋼廠利潤普遍較低，對(duì)焦炭價(jià)格上調(diào)有抵觸心理。但另一方面，目前高爐開工率相對(duì)較高，原料需求仍在。我們認(rèn)為，針對(duì)鋼鐵行業(yè)的能耗控制以及針對(duì)粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控政策或在下一階段限制焦炭需求的增長?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)焦炭總產(chǎn)能過剩，焦炭市場供需關(guān)系偏松的格局將進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注黑色市場整體情緒以及焦企生產(chǎn)開工情況。

焦煤(JM)

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2230元/噸(0)，期現(xiàn)基差355.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存144.32萬噸(+16)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.22天(+0.1)。綜合來看，上游方面，礦難事故后主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)檢查仍然較為嚴(yán)格，但未發(fā)生大面積停產(chǎn)的情況。此外，隨著大會(huì)閉幕，主產(chǎn)地前期停產(chǎn)的煤礦開始著手復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)逐步恢復(fù)正常。由于焦炭第一輪漲價(jià)仍未落地，市場參與者觀望情緒增加，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱。煤礦出貨壓力增大，部分煤種下調(diào)50-100元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，本周下游詢貨增加，口岸蒙煤交投氛圍好轉(zhuǎn)，市場偏強(qiáng)運(yùn)行。下游方面，鋼廠利潤繼續(xù)回升并刺激高爐開工，需求因素對(duì)行情或有所支撐。我們認(rèn)為，澳煤放開通關(guān)限制將進(jìn)一步擴(kuò)充國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)格局，市場供需關(guān)系有趨于寬松的基礎(chǔ)。值得注意的是，盡管成材市場需求進(jìn)入恢復(fù)期，但現(xiàn)貨市場成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚并不樂觀。預(yù)計(jì)后市將延續(xù)弱勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注總供應(yīng)量的持續(xù)增長能否形成明顯的寬松格局。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于6132元/噸，收漲幅0.02%。周五ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.34%，收盤價(jià)20.67美分/磅。國際方面，國際糖市短期基本面無明顯變化。銀行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)驟增導(dǎo)致資金避險(xiǎn)情緒升溫，國際原油期價(jià)連續(xù)走低，周度跌達(dá)13%以上，疊加巴西中南部新榨季開榨在即，生產(chǎn)前景預(yù)期良好，受此影響，原糖期價(jià)從高位回落至20.5美分/磅一線。國內(nèi)方面，當(dāng)前，廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)67家，同比增加31家，較2020/21榨季增加13家；未收榨糖廠6家，榨蔗為2.45萬噸/日。目前國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)廣西壓榨已近尾聲，大幅減產(chǎn)成定局，減產(chǎn)量抵消其他主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)量后仍將拉底全國產(chǎn)量，對(duì)國內(nèi)糖價(jià)形成支撐。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2850元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，基層地趴糧逐漸見底，目前市場收購主體仍然謹(jǐn)慎，收購建庫意愿較低，主要以消化庫存為主；華北地區(qū)基層流通情況尚可，市場供需氣氛平緩，短期難有明顯變化。需求端來看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開機(jī)率持續(xù)回暖。而隨著基層售糧加快，深加工企業(yè)庫存也持續(xù)增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫意愿，但整體維持壓價(jià)收購為主。飼料養(yǎng)殖端，飼料企業(yè)庫存維持偏低水平，而隨著近期養(yǎng)殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫意向。綜合來看近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大使得玉米期價(jià)有所回落，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣壓減緩以及本年度整體渠道庫存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強(qiáng)。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場化收購，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購價(jià)格走高，3月9日呼倫貝爾及大楊樹大豆收購價(jià)格上調(diào)0.05元/斤，同時(shí)，中儲(chǔ)糧將在黑龍江、內(nèi)蒙古開啟大豆收購計(jì)劃，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6成左右，南方余糧在4成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕承壓3800元/噸回調(diào)，巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，巴西大豆收割進(jìn)度為53%，低于去年同期的64%，短期供應(yīng)較為充足。另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長季接近尾聲，截至3月16日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為76.3%，去年同期為86.6%，五年均值為86.9%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆優(yōu)良率仍處于極低水平，截至3月16日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為33%，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由2900萬噸調(diào)降至2500萬噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估由3450萬噸下調(diào)至2790萬噸，對(duì)比之下，USDA3300萬噸的產(chǎn)量預(yù)估不排除仍有下調(diào)空間。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量回落至偏低水平，截至3月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為136.71萬噸，低于上周的140.65萬噸，豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫存延續(xù)下降，截至3月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為57.61萬噸,環(huán)比減少9.76%,同比增加82.48%。豆粕維持震蕩走勢(shì)。

豆油(Y)

3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而2月美豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，美豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，2月末美豆油庫存82.05萬噸，環(huán)比下降1.1%，同比減少12.2%。同時(shí)，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，近期豆油消費(fèi)放緩，消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期，本周豆油庫存小幅上升，整體維持偏低水平，截至3月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.25萬噸，環(huán)比增加0.32%,同比減少1.20%。豆油維持區(qū)間震蕩。

棕櫚油(P)

周五隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，截至2月底，馬棕庫存為2119509噸，環(huán)比下降6.56%，同比上升39.60%，2月末馬棕庫存降幅超出市場預(yù)期，3月份馬棕供需邊際收緊，供應(yīng)方面需要關(guān)注洪澇對(duì)產(chǎn)量的影響，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降43.94%，需求方面，印尼2月份以來進(jìn)一步限制出口政策，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-15日馬棕出口較上月同期上升55.03%/71.62%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至3月10日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為101.57萬噸，環(huán)比減少1.27%，同比增加250.97%，短期棕櫚油供應(yīng)偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。盡管棕櫚油基本面有所好轉(zhuǎn)，但近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)帶動(dòng)市場避險(xiǎn)情緒上升，棕櫚油延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

菜籽類

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存轉(zhuǎn)降，截至3月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.75萬噸,環(huán)比減少2.04%,同比增加93.60%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄至低位，菜油庫存轉(zhuǎn)降，截至3月10日，華東主要油廠菜油庫存為17.28萬噸，環(huán)比減少5.26%,同比減少13.38%。建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅1.37%，周五收于4447元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。北京銷區(qū)均價(jià)4.54元/斤，上海銷區(qū)均價(jià)4.8元/斤，廣州銷區(qū)均價(jià)4.85元/斤，銷區(qū)采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷區(qū)均有上漲。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購量或逐漸提升，終端市場需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。

蘋果(AP)

上周蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，周跌幅4.79%，收于8647元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在 4.0元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格在 3.0-3.2 元/斤；陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8-4.0 元/斤。截至3月15日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為573.06萬噸，單周出庫量20.22萬噸，走貨速度較上周略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為48.35%，較上周減少1.33%。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為41.48%，較上周減少1.17%。目前銷區(qū)市場走貨尚可，一方面準(zhǔn)備清明補(bǔ)貨，其次進(jìn)口水果逐漸減少，高端貨補(bǔ)充市場，成交較為可觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格易漲難跌。

生豬(LH)

上周生豬主力合約小幅反彈，周五收于16040元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為15.16元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.07元/公斤?，F(xiàn)階段供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，但需求端仍表現(xiàn)一般，屠企采購意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。綜合來看前期受到豬病消息的影響盤面波動(dòng)加劇，但實(shí)際影響狀況預(yù)計(jì)較為有限使得上漲動(dòng)力不足，而現(xiàn)貨方面考慮到低價(jià)可能會(huì)刺激二育及凍品增加所以下方空間也比較有限，預(yù)計(jì)短期生豬震蕩為主，建議暫時(shí)觀望為宜。

花生(PK)

上周花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于10504元/噸。目前市場交易冷清，基層維持惜售情緒，購銷主體延續(xù)觀望態(tài)度；貿(mào)易商出貨意愿增加，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)小幅回落。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量逐漸增加，然而交易情況不佳蘇丹米報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)目前在10500-10600元/噸左右。油廠方面，主力油廠入市積極性不高，受價(jià)格偏高影響，多保持穩(wěn)健收購策略。綜合來看短期油脂行情偏弱帶動(dòng)花生走弱，油廠收購價(jià)格的走低也抑制花生行情，花生缺乏提振預(yù)計(jì)短期仍偏弱運(yùn)行為主。

棉花及棉紗

周五夜盤鄭棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于13885元/噸，收漲幅0.29%。周五ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.79%，收盤價(jià)77.56美分/磅。國際方面，因美元走強(qiáng)股市疲軟，打壓棉花市場，而棉廠預(yù)計(jì)價(jià)格將進(jìn)一步下跌而推遲補(bǔ)庫活動(dòng)。美國勞工部發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲6%，符合預(yù)期，較前值6.4%回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第八個(gè)月下降，創(chuàng)2021年9月以來新低。近日瑞信的風(fēng)險(xiǎn)事件令市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月將暫緩加息，但同時(shí)銀行危機(jī)外溢市場避險(xiǎn)情緒濃厚。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報(bào)顯示，截至3月9日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約51165噸（含簽約53138噸，取消前期簽約1973噸），較前一周增加97%，較近四周平均減少3%；裝運(yùn)陸地棉62120噸，較前一周減少5%，較近四周平均增加25%。當(dāng)周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。從當(dāng)前國內(nèi)的貨幣政策及財(cái)政政策來看，整體維持偏寬松的格局。穩(wěn)健的貨幣政策，或?qū)⒂欣谕苿?dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。截至2月底棉花商業(yè)庫存為528.91萬噸，環(huán)比增加17.04萬噸，同比減少11.93萬噸。當(dāng)前棉花商業(yè)庫存為近五年次高點(diǎn)。由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國內(nèi)期棉價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）