宏觀

隔夜美股三大股指集體收漲，泛歐股指止步三連陽，兩年期美債盤中收益率降逾10個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)離美聯(lián)儲加息前所創(chuàng)一周高位。美元指數(shù)又創(chuàng)逾六周新低后轉(zhuǎn)漲。離岸人民幣盤中曾逼近6.81，創(chuàng)五周新高。黃金漲超2%收創(chuàng)一年新高，盤中一度突破2000美元。原油止步三連陽跌離一周高位，美國天然氣連創(chuàng)兩年半新低。倫銅六連漲至三周高位。國內(nèi)方面，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的意見》，提出到2025年，醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系進(jìn)一步健全，資源配置和服務(wù)均衡性逐步提高，重大疾病防控、救治和應(yīng)急處置能力明顯增強(qiáng)，中西醫(yī)發(fā)展更加協(xié)調(diào)，有序就醫(yī)和診療體系建設(shè)取得積極成效。國際方面，英國央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第11次加息，利率水平達(dá)2008年10月以來最高。英國央行表示，通脹持續(xù)的跡象將需要更多加息，但由于能源價(jià)格上限延長和批發(fā)價(jià)格下降，第二季度CPI可能低于2月份的預(yù)期。關(guān)注美國3月Markit制造業(yè)PMI初值。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指走勢震蕩走強(qiáng)，2*IH/IC主力合約比值為0.8494。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收漲，滬指漲0.64%，深證成指漲0.94%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.83%，市場成交額超過一萬億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行46.6bp報(bào)1.558%，7天期下行14.1bp報(bào)1.937%，14天期上行22.9bp報(bào)2.489%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)2.399%。目前滬深300、中證500期指已站上20日均線，上證50、中證1000期指仍在均線下方。宏觀面看，海外美聯(lián)儲加息“靴子”落地，加息25個(gè)基點(diǎn)基本符合市場此前預(yù)期，對市場影響中性，但整體看，隨著美聯(lián)儲加息放緩以及拐點(diǎn)臨近，對資本市場整體的抑制或?qū)⒎啪?。一旦美?lián)儲降息釋放流動性，對全球資本市場有基本的提振意義。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)蘇良好，但總體仍有壓力。從近期高頻數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，而且有加速的趨勢，但結(jié)構(gòu)上看，1-2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然維持修復(fù)，總量修復(fù)力度并不是特別強(qiáng)，仍需進(jìn)一步的提振和觀察。短期來看，美聯(lián)儲加息“靴子”落地，國內(nèi)政策和資金面相對積極，有利于提振指數(shù)短期走強(qiáng)。但需要注意的是，基本面總體修復(fù)力度不強(qiáng)下，指數(shù)走強(qiáng)動力不足，謹(jǐn)防整體的沖高回落以及重心走低。

貴金屬

隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1993美元/盎司，金銀比價(jià)86.4。美聯(lián)儲如期加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明新增對銀行業(yè)危機(jī)的影響預(yù)警，增添了未來暫停加息的靈活性，暗示美聯(lián)儲即將停止加息,但鮑威爾講話稱年內(nèi)沒有降息空間，與市場預(yù)期有一定背離。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無歸令市場感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。就業(yè)方面，2月新增非農(nóng)就業(yè)者31.1萬人，預(yù)期增長22.5萬，1月新增人數(shù)從51.7萬下修至50.4萬；2月失業(yè)率升至3.6%，預(yù)期和1月均為創(chuàng)1969年以來新低的3.4%；2月平均時(shí)薪同比增4.6%，預(yù)期增4.8%。2月非農(nóng)報(bào)告的失業(yè)率和薪資增速降溫，疊加近期的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將更加重視流動性風(fēng)險(xiǎn)并謹(jǐn)慎決策。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國黃金儲備6592萬盎司，較上月增加80萬盎司，是繼去年11月增持以來連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/22，SPDR黃金ETF持倉923.11噸，持平，SLV白銀ETF持倉14271.57噸，前值14288.73噸。避險(xiǎn)情緒及美聯(lián)儲放緩加息有望提振貴金屬價(jià)格。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2305合約延續(xù)弱勢表現(xiàn)，期價(jià)表現(xiàn)依然偏空運(yùn)行，跌破4100一線，跌破60日均線附近，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)跟隨調(diào)整。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)959.19萬噸，增量7.04萬噸，增幅0.7%，五大鋼材品種環(huán)比增幅較上周相對持穩(wěn)。螺紋鋼上周產(chǎn)量303.93萬噸，基本持平，長短流程復(fù)產(chǎn)或檢修/減產(chǎn)的比例達(dá)到相對穩(wěn)定狀態(tài)，因此供應(yīng)增減變化幅度有限。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存2157.63萬噸，周環(huán)比下降78.71萬噸，降幅3.52%。五大鋼材總庫存降幅環(huán)比略有收窄，其中螺紋鋼鋼廠庫存降幅5.4%至281.17萬噸，廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比雖有收窄，但預(yù)期內(nèi)持續(xù)性去化，其中直供終端比例同環(huán)比均有明顯提升。后期北方需求復(fù)蘇加快，將繼續(xù)支撐庫存主動去化，區(qū)域分化的現(xiàn)象將有緩和；螺紋鋼社會庫存環(huán)比降幅3.4%至858.51萬噸。去庫趨勢延續(xù)，但去庫幅度將逐步收縮。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.2%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.7%。整體來看，螺紋鋼當(dāng)前需求季節(jié)性持續(xù)回升，去庫進(jìn)程將延續(xù)，但目前消費(fèi)仍未回到2020-2021年正常旺季節(jié)奏，未來需求恢復(fù)的強(qiáng)度和高度仍有很大不確定性，短期表現(xiàn)或轉(zhuǎn)弱運(yùn)行。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2305合約依然偏弱運(yùn)行，期價(jià)靠近4200一線，整體多頭格局被打破，靠近60日均線附近，現(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，熱卷周度產(chǎn)量302.06萬噸，環(huán)比表現(xiàn)基本持穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量微幅增加，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因?yàn)門JTT新增一座高爐，鐵水增多后產(chǎn)量有所提升；主要降幅地區(qū)在東北地區(qū)，原因?yàn)锳G、TG軋機(jī)檢修，故產(chǎn)量有所下降。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.1%。熱卷供需基本持穩(wěn)運(yùn)行，保持緊平衡，廠社庫均去庫，熱卷廠庫下降2.2%至82.59萬噸，社庫下降5.7%至257.85萬噸。綜合來看，若后期供應(yīng)回升速度快于需求速度，則會對導(dǎo)致基本面結(jié)構(gòu)失衡，激發(fā)供需矛盾，壓制現(xiàn)貨價(jià)格。此外，目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)依舊不通暢，原材料高位震蕩導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)性高位，進(jìn)而使得下游終端利潤幾近倒掛，因此在剛需采購和提前備庫操作完畢后，投機(jī)需求的比例會有明顯下滑。綜合來看，短期內(nèi)熱卷價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行為主，盤面波動有所加劇。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

隔夜LME鋁價(jià)1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現(xiàn)貨貼水150元/噸，LME鋁現(xiàn)貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現(xiàn)貨上海成交集中14180-14190元/噸，對當(dāng)月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)格集中在14230~14240元/噸，粵滬價(jià)差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價(jià)出售，整體成交顯現(xiàn)消費(fèi)較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計(jì)126.7萬噸。政策無進(jìn)一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長線空單仍需謹(jǐn)慎，操作上，建議暫時(shí)觀望或者維持逢低建多的思路。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力止跌反彈，收于22455元/噸，漲幅1.91%。倫鋅重心小幅抬升，收于2895.5美元/噸，漲幅0.64%。宏觀面，美元走勢下跌，因投資者押注美聯(lián)儲將暫停加息使得美元走軟，以及第一大需求國中國的需求增強(qiáng)。海外市場，歐洲采暖季臨近結(jié)束，能源價(jià)格偏弱運(yùn)行，煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然云南部分煉廠仍受限電限產(chǎn)影響，但高利潤驅(qū)動下大型煉廠超產(chǎn)運(yùn)行，3月產(chǎn)量預(yù)期再創(chuàng)新高。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫存端，周一公布的鋅錠庫存16.50萬噸，較上周五減少0.44萬噸，庫存錄減。整體來看，供應(yīng)端寬松預(yù)期下，消費(fèi)端進(jìn)入三月表現(xiàn)一般，基本面對內(nèi)盤的支撐有限，短期鋅價(jià)料延續(xù)偏弱震蕩格局。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力維持震蕩走勢，收于15370元/噸，跌幅0.03%。倫鉛沖高回落，收于2119.5美元/噸，漲幅0.02%。宏觀面，美元走勢下跌，因投資者押注美聯(lián)儲將暫停加息使得美元走軟，以及第一大需求國中國的需求增強(qiáng)。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)因檢修、環(huán)保等因素，再生鉛供應(yīng)偏緊，并傳導(dǎo)至原生鉛，煉廠廠庫水平普遍偏低。需求端，電動自行車電池替換需求市場顯露逐步走弱跡象，經(jīng)銷商接貨積極性降低，部分小型企業(yè)成品庫存存在累增壓力，預(yù)計(jì)隨著淡季進(jìn)一步臨近，鉛錠補(bǔ)庫空間呈現(xiàn)收窄趨勢。庫存端，周一鉛錠社會庫存5.33萬噸，較上周五減少0.22萬噸，本周鉛冶煉企業(yè)檢修影響持續(xù)，但鉛價(jià)高位震蕩，打擊部分下游接貨積極性，后續(xù)市場流通貨源緊張情況或較上周緩和。綜合來看，國內(nèi)因檢修、環(huán)保等因素，供應(yīng)恢復(fù)緩慢，市場貨源偏緊，而消費(fèi)淡季逐步體現(xiàn)，短期鉛價(jià)延續(xù)震蕩格局。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2428.8萬噸，環(huán)比減少32.5萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少124.5萬噸至1711.1萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加92.0萬噸至717.7萬噸；澳巴以外國家減量主要來自挪威、南非和馬來西亞，屬正常節(jié)奏性波動。需求方面，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.29%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；日均鐵水產(chǎn)量237.58萬噸，環(huán)比增加1.11萬噸，同比增加16.88萬噸。庫存端，本期Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13682.88萬噸，環(huán)比降87.15萬噸；日均疏港量303.31萬噸降7.47萬噸。在港船舶數(shù)73條降5條。港口庫存再度來到三年來中低位水平，壓港也在歷年低位，短期鋼廠低庫存、高鐵水的現(xiàn)狀決定了其對現(xiàn)貨采購的剛需維持。鋼礦被動去庫趨勢下，價(jià)格大幅下挫的空間較為有限。昨日鐵礦石主力2305合約繼續(xù)調(diào)整，整體表現(xiàn)依然承壓，高位波動漸大，跌破60日均線，預(yù)計(jì)成材端的走弱將給礦價(jià)帶來較大壓力，短期偏弱運(yùn)行為主。

天膠及20號膠

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約在11680元/噸附近震蕩。這兩日市場交投情緒仍偏謹(jǐn)慎。天然橡膠供需暫無較大改觀，天然橡膠期貨價(jià)格維持橫盤整理態(tài)勢。從供需來看，上周國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨社會庫存呈累庫狀態(tài)。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為61.45萬噸，較上期增1.12萬噸。2月國內(nèi)天然橡膠進(jìn)口量同比和環(huán)比增幅較大，導(dǎo)致社會庫存持續(xù)累庫。需求數(shù)據(jù)方面，目前輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放維持偏高位水平，多數(shù)開工無明顯調(diào)整。本周全鋼胎行業(yè)開工率68.59%，周環(huán)比減少0.26%，半鋼胎行業(yè)開工率73.27%，周環(huán)比下降0.1%。下游輪胎行業(yè)開工率仍較高。另外據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，目前廠家出口尚可，對輪胎整體出貨有一定支撐。關(guān)注4月出口訂單情況?，F(xiàn)貨方面，3月23日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲50元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11200—11250元/噸。綜合來看，宏觀方面，海外宏觀情緒仍偏弱，而國內(nèi)股票指數(shù)反彈，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍向好。天然橡膠供需暫無亮點(diǎn)，國內(nèi)天然橡膠社會庫存累積，需求變動不大，多空因素并存，天然橡膠期貨震蕩整理。建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)參與為主。

原油(SC)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

夜盤PVC期貨05合約盤中小幅反彈。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷有所下降，但PVC社會庫存偏高，海外美聯(lián)儲如期加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5%區(qū)間，市場對海外經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期重新升溫，受這些因素綜合影響，PVC期貨走勢較弱。昨日PVC現(xiàn)貨走弱，華東主流現(xiàn)匯自提5980-6080元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PVC整體開工負(fù)荷率77.14%，環(huán)比下降1.9%，其中電石法PVC開工負(fù)荷率74.76%，環(huán)比下降2.61%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率85.3%，環(huán)比增加0.52%。不過PVC社會庫存仍偏高，上周華東及華南樣本倉庫總庫存45.42萬噸，較上一期減少0.98%。關(guān)注庫存能否繼續(xù)下降。需求方面，短期下游制品企業(yè)開工率難有明顯提升，下游企業(yè)按需采購為主。綜合來看，近期海外宏觀氛圍不佳，對商品市場形成壓力。雖然PVC生產(chǎn)負(fù)荷有所下降，但PVC社會庫存仍偏高，PVC期貨將偏弱震蕩，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)參與為主。

瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。

塑料(L)

夜盤塑料期貨主力05合約偏弱震蕩，持倉量減少。昨夜國際原油收跌，塑料期貨受到一定影響。昨日神華PE競拍結(jié)果，線性成交率63.66%。山東臨沂LLDPE 牌號7042報(bào)價(jià)8150元/噸，LLDPE 05合約貼水現(xiàn)貨。從供需來看，上游企業(yè)塑料庫存穩(wěn)定下降，說明塑料下游剛性需求尚可。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月22日檢修產(chǎn)能占比9.86%附近，檢修量不高。進(jìn)口方面，港口整體庫存壓力不大。線性貨源主流價(jià)格區(qū)間在1010-1020美元/，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)處于旺季，行業(yè)開工率穩(wěn)定，包裝膜開工率亦穩(wěn)定。不過1-2月規(guī)模以上企業(yè)塑料制品產(chǎn)量下降。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1-2月我國塑料制品產(chǎn)量為1116.8萬噸，累計(jì)同比減少7.4%。綜合來看，塑料供需變動不大，地膜需求穩(wěn)定，塑料期貨貼水現(xiàn)貨，塑料期貨繼續(xù)下跌空間不大，但上漲亦缺乏較大動力，但整體仍將繼續(xù)震蕩。建議暫時(shí)等待機(jī)會或日內(nèi)參與為主。

聚丙烯(PP)

夜盤PP期貨主力合約05合約在7500元/噸附近偏弱震蕩。昨夜國際原油下跌，布倫特原油下跌1.61%，這對PP期貨成本支撐較弱。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月 22日檢修產(chǎn)能占比7.81%，檢修損失量不高。3月份京博石化40萬噸/年的PP裝置平穩(wěn)投放，國產(chǎn)PP供應(yīng)充裕。今日主要生產(chǎn)商庫存水平在75.5萬噸，庫存處于中等水平。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對國內(nèi)壓力不大。3月22日拉絲PP生產(chǎn)比例在31%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。需求方面，塑編行業(yè)開工負(fù)荷在54%。短期塑編企業(yè)成品庫存偏高。因此下游企業(yè)對PP投機(jī)性需求較弱?，F(xiàn)貨方面，3月23日神華PP競拍，拉絲成交88%?，F(xiàn)貨市場交投有所好轉(zhuǎn)。華東拉絲主流價(jià)格在7550-7730元/噸，PP05合約貼水現(xiàn)貨。綜合來看，近期海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱， PP供應(yīng)仍充裕，需求暫無亮點(diǎn)，但PP期貨貼水現(xiàn)貨。因此短期建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)參與為主。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情持穩(wěn)，成交略有好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差117.5元/噸；焦炭總庫存931.29萬噸(-12.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.63%(0.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-88.4)。綜合來看，隨著煉焦煤市場行情逐漸回落，焦化企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格提漲的迫切性明顯減弱。在此情況下，首輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲逐漸銷聲匿跡。上游方面，焦企隨著盈利能力回升以及環(huán)保影響減弱，焦企產(chǎn)量逐步回升，供應(yīng)相對有保障，廠內(nèi)多維持低位庫存或者零庫存，前期惜售的焦企預(yù)期出現(xiàn)分化，部分開始放量。鋼廠方面，成材表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)跡象，但鋼廠利潤普遍較低，對焦炭價(jià)格上調(diào)有抵觸心理。同時(shí)，盡管下游鋼廠維持較高生產(chǎn)積極性，但焦炭采購仍以剛需補(bǔ)庫為主。我們認(rèn)為，針對鋼鐵行業(yè)的能耗控制以及針對粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控政策或在下一階段限制焦炭需求的增長?？紤]到當(dāng)前國內(nèi)焦炭總產(chǎn)能過剩，焦炭市場供需關(guān)系偏松的格局將進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)后市將或逐漸企穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注成材市場整體情緒。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情延續(xù)弱勢，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2200元/噸(0)，期現(xiàn)基差381.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存164.31萬噸(+20)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.93天(-0.3)。綜合來看，上游方面，近期主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況較好，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加33.50萬噸至922.71萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升3.33%至91.64%。由于焦炭第一輪漲價(jià)仍未落地，市場參與者觀望情緒增加，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱。煤礦出貨轉(zhuǎn)差，降價(jià)范圍有所擴(kuò)大，。進(jìn)口蒙煤方面，交投氣氛冷清，受煤質(zhì)影響，報(bào)價(jià)整體下調(diào)。下游方面，近期針對焦化廠的環(huán)保管控趨于寬松，焦企陸續(xù)提產(chǎn)，不過仍有少數(shù)前期環(huán)保重點(diǎn)監(jiān)測的焦化有壓產(chǎn)的情況。此外，鋼廠利潤繼續(xù)回升并刺激高爐開工，需求因素對行情或有所支撐。我們認(rèn)為，澳煤放開通關(guān)限制將進(jìn)一步擴(kuò)充國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)格局，市場供需關(guān)系有更趨寬松的基礎(chǔ)。值得注意的是，盡管成材市場需求進(jìn)入恢復(fù)期，但現(xiàn)貨市場成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚并不樂觀。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注總供應(yīng)量的持續(xù)增長能否形成明顯的寬松格局。

動力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于6187元/噸，收跌幅0.56%。周四ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.94%，收盤價(jià)20.81美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率0.25個(gè)基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，美元指數(shù)加速下行，原油、有色金屬和部分農(nóng)產(chǎn)口走強(qiáng)。外電3月22日消息，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量已從上周的34艘增加到36艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量從上一周的130萬噸增加至133.79萬噸。國內(nèi)方面，當(dāng)前廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)67家，同比增加31家，較2020/21榨季增加13家；未收榨糖廠6家，榨蔗為2.45萬噸/日。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國成品糖產(chǎn)量累計(jì)為531.3萬噸，較上年同期增長2.4%，上年1-2月份我國成品糖產(chǎn)量累計(jì)為518.7萬噸。目前國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)廣西壓榨已近尾聲，大幅減產(chǎn)成定局，減產(chǎn)量抵消其他主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)量后仍將拉底全國產(chǎn)量，對國內(nèi)糖價(jià)形成支撐。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2760元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場氣氛仍較為悲觀，貿(mào)易環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)心態(tài)較弱，少量持糧主體意向小幅虧損出清；華北地區(qū)貿(mào)易商發(fā)車數(shù)量減少，預(yù)計(jì)深加工企業(yè)門前到貨量逐漸減少，華北地區(qū)玉米價(jià)格或逐漸止跌企穩(wěn)。需求端來看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開機(jī)率持續(xù)回暖。而隨著基層售糧加快，深加工企業(yè)庫存也持續(xù)增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫意愿，但整體維持壓價(jià)收購為主。飼料養(yǎng)殖端，目前養(yǎng)殖端二次育肥較前期明顯減少，豬價(jià)滯漲回落，飼料企業(yè)大幅建庫意愿不強(qiáng)，基本按需采購的節(jié)奏。綜合來看近期小麥價(jià)格大幅下跌給玉米市場帶來明顯利空影響，部分飼料企業(yè)考慮小麥替代進(jìn)一步抑制玉米飼用需求，且疊加稻谷拍賣及宏觀情緒影響預(yù)計(jì)短期玉米偏弱震蕩為主。

大豆(A)

中央一號文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動擴(kuò)大大豆政策性收儲和市場化收購，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購價(jià)格走高，3月9日呼倫貝爾及大楊樹大豆收購價(jià)格上調(diào)0.05元/斤，同時(shí)，中儲糧將在黑龍江、內(nèi)蒙古開啟大豆收購計(jì)劃，對大豆價(jià)格形成支撐。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6成左右，南方余糧在4成左右，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕延續(xù)回調(diào)，巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，巴西大豆收割進(jìn)度為53%，低于去年同期的64%，短期供應(yīng)較為充足。另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長季接近尾聲，截至3月16日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為76.3%，去年同期為86.6%，五年均值為86.9%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆優(yōu)良率仍處于極低水平，截至3月16日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為33%，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由2900萬噸調(diào)降至2500萬噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估由3450萬噸下調(diào)至2790萬噸，對比之下，USDA3300萬噸的產(chǎn)量預(yù)估不排除仍有下調(diào)空間。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港增加，本周油廠壓榨量處于偏低水平，截至3月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為141.6萬噸，高于上周的136.71萬噸，豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫存延續(xù)下降，截至3月17日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為51.81萬噸,環(huán)比減少10.07%,同比增加64.11%。豆粕維持震蕩走勢。

豆油(Y)

3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而2月美豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，美豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，2月末美豆油庫存82.05萬噸，環(huán)比下降1.1%，同比減少12.2%。巴西國家能源政策委員會決定于4月份將生物柴油強(qiáng)制摻混比例提高到12%，巴西生柴政策提高進(jìn)度偏慢。國內(nèi)方面，近期豆油消費(fèi)放緩，消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期，本周豆油庫存下降，整體維持偏低水平，截至3月17日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為67.41萬噸，環(huán)比減少9.21%,同比減少10.30%。豆油維持區(qū)間震蕩。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào)，截至2月底，馬棕庫存為2119509噸，環(huán)比下降6.56%，同比上升39.60%，2月末馬棕庫存降幅超出市場預(yù)期，3月份馬棕供需邊際收緊，供應(yīng)方面需要關(guān)注洪澇對產(chǎn)量的影響，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降43.94%，需求方面，印尼2月份以來進(jìn)一步限制出口政策，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-20日馬棕出口較上月同期上升19.80%/29.75%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至3月17日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為100.63萬噸，環(huán)比減少0.93%，同比增加247.72%。短期棕櫚油供應(yīng)偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。盡管棕櫚油基本面有所好轉(zhuǎn)，但近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)帶動市場避險(xiǎn)情緒上升，對棕櫚油走勢形成拖累。

菜籽類

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存延續(xù)下降，截至3月17日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.5萬噸,環(huán)比減少21.74%,同比增加21.29%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄至低位，菜油庫存延續(xù)下降，截至3月17日，華東主要油廠菜油庫存為16.57萬噸，環(huán)比減少4.11%,同比減少16.94%。建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

昨日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅2.04%，收于4270元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.9元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。主要銷區(qū)均價(jià)4.93元/斤，銷區(qū)采購積極性小幅提升，北京市場到車輛增加。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購量或逐漸提升，終端市場需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.42%，收于8661元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價(jià)格在 3.85元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至3月15日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為573.06萬噸，單周出庫量20.22萬噸，走貨速度較上周略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為48.35%，較上周減少1.33%。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為41.48%，較上周減少1.17%。目前銷區(qū)市場走貨尚可，一方面準(zhǔn)備清明補(bǔ)貨，其次進(jìn)口水果逐漸減少，高端貨補(bǔ)充市場，成交較為可觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格易漲難跌。

生豬(LH)

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15715元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為15.08元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.06元/公斤。目前散戶低價(jià)惜售情緒有所增強(qiáng)，出欄積極性一般；部分地區(qū)走貨情況尚可，但整體需求端增幅仍有限，預(yù)計(jì)短期在養(yǎng)殖端情緒支撐下或趨穩(wěn)為主。中長期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且從前期仔豬出生數(shù)據(jù)來看也可以印證3月之后的生豬供應(yīng)仍將處于釋放階段。而需求端整體趨勢雖向好，但仍處于需求淡季對于價(jià)格的提振較為有限，市場整體仍處于供大于求局面。綜合來看近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行盤面缺乏利好提振，不過隨著價(jià)格持續(xù)走跌養(yǎng)殖端低價(jià)惜售情緒將增強(qiáng)同時(shí)低價(jià)也有可能刺激二育和分割凍品入庫增加給豬價(jià)下方提供支撐，預(yù)計(jì)短期生豬震蕩為主建議暫時(shí)觀望為宜。

花生(PK)

昨日花生期貨主力合約延續(xù)弱勢，收于10110元/噸。目前市場交易冷清，缺乏實(shí)際成交，購銷主體延續(xù)觀望態(tài)度。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量逐漸增加，然而交易情況不佳蘇丹米報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)目前在10300-10500元/噸左右。油廠方面，油廠收購積極性不高，部分收購價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。綜合來看短期油脂行情偏弱帶動花生走弱，油廠收購價(jià)格的走低也抑制花生行情，花生缺乏提振預(yù)計(jì)短期仍偏弱運(yùn)行為主。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13955元/噸，收跌幅0.25%。周四ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.25%，收盤價(jià)77.39美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率0.25個(gè)基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，美元指數(shù)加速下行，原油、有色金屬和部分農(nóng)產(chǎn)口走強(qiáng)。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報(bào)顯示，截至3月9日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約51165噸（含簽約53138噸，取消前期簽約1973噸），較前一周增加97%，較近四周平均減少3%；裝運(yùn)陸地棉62120噸，較前一周減少5%，較近四周平均增加25%。截至2023年03月17日當(dāng)周，美陸地棉累計(jì)檢驗(yàn)量309.24萬噸，同比降18.7%，占年陸地棉產(chǎn)量預(yù)估值的99.95%（2022/23年度陸地棉產(chǎn)量預(yù)估值為309.4 萬噸）；皮馬棉合計(jì)檢驗(yàn)量10.29 萬噸，同比增41.9%，占年皮馬棉產(chǎn)量預(yù)估值的 99.7%（2022/23年度陸地棉產(chǎn)量預(yù)估值為10.32 萬噸）。 周度可交割比例在76.4%，環(huán)比上周增1.6個(gè)百分點(diǎn)，季度可交割比例在82.3%，環(huán)比上周持穩(wěn)，同比低0.4個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)方面，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)前國內(nèi)的貨幣政策及財(cái)政政策來看，整體維持偏寬松的格局。穩(wěn)健的貨幣政策，或?qū)⒂欣谕苿咏?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。另一方面，截至2月底棉花商業(yè)庫存為528.91萬噸，環(huán)比增加17.04萬噸，同比減少11.93萬噸，當(dāng)前棉花商業(yè)庫存為近五年次高點(diǎn)。由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國內(nèi)期棉價(jià)格震蕩偏弱走勢。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）