股指

今日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8427?，F(xiàn)貨方面，滬指盤(pán)中窄幅震蕩，深成指、創(chuàng)業(yè)板指小幅拉升，科創(chuàng)50指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁，兩市成交額略有萎縮，重返萬(wàn)億下方，北向資金凈買(mǎi)入超40億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行22bp報(bào)0.901%，7天期上行12.9bp報(bào)2.157%，14天期上行4.3bp報(bào)2.656%，1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.400%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線(xiàn)。宏觀(guān)面看，海外近期歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走低一度對(duì)市場(chǎng)形成壓制，而隨著瑞士集團(tuán)收購(gòu)瑞信銀行以及美國(guó)方面耶倫承諾“必?！便y行業(yè)，銀行風(fēng)波或暫時(shí)平緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)喘息。國(guó)內(nèi)本周將公布3月份的PMI數(shù)據(jù)，在1、2月的基礎(chǔ)上，3月份數(shù)據(jù)整體向好可期。但需要留意的是，2023年1-2月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降22.9%，短期對(duì)市場(chǎng)也或有抑制。而即將到來(lái)的財(cái)報(bào)季節(jié)，由于階段炒作以及業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，可能會(huì)有整體的沖高回落和分化的可能，對(duì)股指或有一定的打壓。整體來(lái)看，近期海內(nèi)外積極因素提振，指數(shù)迎來(lái)整體的回升。但即將進(jìn)入財(cái)報(bào)季，市場(chǎng)階段炒作和業(yè)績(jī)公布的預(yù)期兌現(xiàn)下，指數(shù)或有承壓，還需留意波段的沖高回落以及重心走低的可能。

宏觀(guān)金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

今日滬金主力合約收漲0.42%，滬銀收漲0.44%，國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1961美元/盎司，金銀比價(jià)84.85。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明新增對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的影響預(yù)警，增添了未來(lái)暫停加息的靈活性，暗示美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息,但鮑威爾講話(huà)稱(chēng)年內(nèi)沒(méi)有降息空間，與市場(chǎng)預(yù)期有一定背離。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無(wú)歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬(wàn)盎司，較上月增加80萬(wàn)盎司，是繼去年11月增持以來(lái)連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/28，SPDR黃金ETF持倉(cāng)927.73噸，前值923.97噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14310.16噸，前值14273噸。避險(xiǎn)情緒及美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息有望提振貴金屬價(jià)格。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

今日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)繼續(xù)小幅回升，期價(jià)重心上移，暫獲4100一線(xiàn)附近支撐，但上方面臨10日，60日均線(xiàn)阻力，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)959.89萬(wàn)噸，增量0.7萬(wàn)噸，增幅0.1%。五大鋼材品種供應(yīng)水平近兩周均保持相對(duì)穩(wěn)定，僅有部分長(zhǎng)流程企業(yè)因短檢/減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)/增產(chǎn)、鐵水/品種轉(zhuǎn)產(chǎn)等因素影響而有變化，其余企業(yè)及多數(shù)短流程生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)暫無(wú)明顯變化。上周螺紋鋼產(chǎn)量300.02萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.3%，除短流程生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比略有微增，長(zhǎng)流程受原料限制，鐵水不飽和現(xiàn)象以及品種轉(zhuǎn)產(chǎn)比例略有提升，設(shè)備短檢的影響量也有增加，因此整體供應(yīng)水平略有減量。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2117.34萬(wàn)噸，周環(huán)比下降40.29萬(wàn)噸，降幅1.9%。五大鋼材總庫(kù)存降幅環(huán)比持續(xù)收窄，其中鋼廠(chǎng)庫(kù)存降幅0.2%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降幅2.5%。從降幅環(huán)比變化來(lái)看，本周鋼企和市場(chǎng)出貨節(jié)奏明顯放緩，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫(kù)存下降1.47萬(wàn)噸至279.7萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降20.94萬(wàn)噸至837.57萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降3.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅6.1%，因唐山限產(chǎn)政策未落地，鋼材供應(yīng)水平無(wú)明顯減量體現(xiàn)，去庫(kù)幅度雖有收窄，但因剛需支撐，將繼續(xù)維持去化。需求或因降水天氣和謹(jǐn)慎的市場(chǎng)心態(tài)，而導(dǎo)致消費(fèi)量水平回升幅度有限，綜合來(lái)看，短期表現(xiàn)或延續(xù)震蕩運(yùn)行。

熱卷(HC)

今日熱卷主力2305合約企穩(wěn)運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)小幅反彈，暫獲4200一線(xiàn)附近支撐，上方面臨10日均線(xiàn)阻力，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，熱卷周度產(chǎn)量305.66萬(wàn)噸，環(huán)比小幅上漲1.2%。上周熱軋產(chǎn)量小幅增加，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因?yàn)锳G上周復(fù)產(chǎn)，再加上TJTT新增一座高爐，整體產(chǎn)量有所提升。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.5%。庫(kù)存端，熱卷廠(chǎng)庫(kù)上升1.86萬(wàn)噸至84.45萬(wàn)噸，上周廠(chǎng)庫(kù)有小幅增加，主要原因還是為華北地區(qū)鋼廠(chǎng)產(chǎn)量增多后庫(kù)存有小幅累積，整體仍以正常出貨為主；社庫(kù)下降8.32萬(wàn)噸至249.53萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.5%，降幅小于建材。綜合來(lái)看，現(xiàn)階段五大鋼材品種基本面結(jié)構(gòu)維持相對(duì)穩(wěn)定，延續(xù)供需負(fù)差，相較于去年同期的基本面表現(xiàn)偏好，短期內(nèi)熱卷價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)整理運(yùn)行為主。

鋁(AL)

今日滬鋁主力震蕩為主，收于18690元/噸，持平。倫鋁小幅回落，目前2372.5美元/噸，跌幅0.42%。宏觀(guān)面，歐美銀行業(yè)方面政策響應(yīng)及時(shí)，銀行體系整體穩(wěn)健，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期趨淡，目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然四川，貴州等地電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)供應(yīng)端小幅修復(fù)，但進(jìn)展仍較緩慢，云南水電問(wèn)題暫未緩解，當(dāng)?shù)責(zé)拸S(chǎng)仍處于減產(chǎn)階段，供應(yīng)端整體壓力暫不大；成本端因近期原料價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，目前進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，實(shí)際消費(fèi)有所改善，下游開(kāi)工繼續(xù)回升，但完全恢復(fù)仍需時(shí)日，從而抑制鋁價(jià)上漲強(qiáng)度。庫(kù)存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存110.8萬(wàn)噸，較上周四下降1.8萬(wàn)噸，庫(kù)存連續(xù)去化對(duì)鋁價(jià)下方存在一定支撐。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端小幅修復(fù)，下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)鋁快速去庫(kù)，短期鋁市受宏觀(guān)情緒企穩(wěn)基本面支持驅(qū)動(dòng)下小幅反彈。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力重心有所揚(yáng)升，收于22735元/噸，漲幅0.71%。倫鋅走勢(shì)震蕩，目前2918美元/噸，漲幅0.03%。宏觀(guān)面，歐美銀行業(yè)方面，美歐政策相應(yīng)及時(shí)，銀行體系整體穩(wěn)健，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期趨淡，目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)。海外市場(chǎng)，歐洲煉廠(chǎng)部分復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，后期仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)邊際增加。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)及利潤(rùn)維持較高狀態(tài)，煉廠(chǎng)滿(mǎn)產(chǎn)及推遲檢修意愿較強(qiáng)，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，近期下游行業(yè)開(kāi)工率回升表現(xiàn)一般，當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠庫(kù)存15.24萬(wàn)噸，較上周五減少0.3萬(wàn)噸，庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)為鋅價(jià)提供一定支撐。整體來(lái)看，受制于海內(nèi)外供應(yīng)增加較強(qiáng)預(yù)期，及國(guó)內(nèi)需求弱復(fù)蘇現(xiàn)狀，鋅價(jià)反彈空間有限，短期預(yù)計(jì)震蕩偏多走勢(shì)。

鉛(PB)

今日滬鉛主力重心繼續(xù)下探，收于15260元/噸，跌幅1.04%。倫鉛走勢(shì)有所上行，目前2131美元/噸，漲幅0.47%。宏觀(guān)面，歐美銀行業(yè)方面，美歐政策相應(yīng)及時(shí)，銀行體系整體穩(wěn)健，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期趨淡，目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然前期檢修的冶煉廠(chǎng)將逐漸復(fù)產(chǎn)，但由于下游淡季的來(lái)臨，后續(xù)將有不少原生和再生鉛廠(chǎng)安排生產(chǎn)環(huán)節(jié)檢修，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)中鉛供應(yīng)量將維持緊平衡的狀態(tài)，難有大幅增加。需求端，鉛蓄電池更換市場(chǎng)進(jìn)入淡季，電池促銷(xiāo)情況較明顯。大型企業(yè)生產(chǎn)尚能維穩(wěn)，中小企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)，生產(chǎn)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。庫(kù)存端，周一鉛錠社會(huì)庫(kù)存4.16萬(wàn)噸，較上周四增加0.08萬(wàn)噸，3-5月為鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季，加之再生鉛廠(chǎng)檢修后供應(yīng)增加，鉛錠社會(huì)庫(kù)存降勢(shì)止步。綜合來(lái)看，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鉛市場(chǎng)的供需仍將保持緊平衡狀態(tài)，對(duì)淡季的需求憂(yōu)慮拖累鉛價(jià)走勢(shì)，后續(xù)市場(chǎng)需求端好壞或?qū)⒅鲗?dǎo)滬鉛價(jià)格走勢(shì)。

鎳(NI)

暫時(shí)觀(guān)望

今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠(chǎng)價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望

不銹鋼(SS)

建議觀(guān)望

近期鋼廠(chǎng)招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠(chǎng)承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。

鐵礦石(I)

本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2405.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少23.3萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加186.5萬(wàn)噸至1897.6萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少209.8萬(wàn)噸至507.9萬(wàn)噸。上周中國(guó)47港口到港量2508.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加282.8萬(wàn)噸。45港口到港量2333.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加200.1萬(wàn)噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.73%，環(huán)比上周增加0.44%，共新增8座高爐復(fù)產(chǎn)，5座高爐檢修；本期復(fù)產(chǎn)發(fā)生在華北、華東和東北地區(qū)，檢修發(fā)生在華北和華東地區(qū)。庫(kù)存端，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13604.66萬(wàn)噸，環(huán)比降78.22萬(wàn)噸；日均疏港量303.34萬(wàn)噸增0.03萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)端短期多空因素交織，支撐點(diǎn)在于一是目前高鐵水，低庫(kù)存的基本面，上周礦價(jià)大幅回調(diào)后現(xiàn)貨市場(chǎng)成交明顯縮量，企穩(wěn)后買(mǎi)貨情緒或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，二是雖然鋼廠(chǎng)利潤(rùn)持續(xù)性受到表需停滯的考驗(yàn)，但在限產(chǎn)落地前，螺礦比反彈動(dòng)力不大。今日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價(jià)重心繼續(xù)上移，暫獲10日均線(xiàn)附近支撐，短期震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注900一線(xiàn)附近壓力能否突破。

天膠及20號(hào)膠

今日天然橡膠期貨主力合約05合約往下調(diào)整，持倉(cāng)量減少，下方關(guān)注5日均線(xiàn)支撐。天然橡膠回調(diào)主要是市場(chǎng)情緒影響，供需變動(dòng)不大。全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大。這三日海外宏觀(guān)情緒緩和，國(guó)際原油反彈。海外宏觀(guān)對(duì)大宗商品的壓力將有所緩和。從供需來(lái)看，近期海南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域已小面積開(kāi)割，膠水少量釋放，新膠供應(yīng)壓力不大，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為10400-10500元/噸。西雙版納主產(chǎn)區(qū)部分已零星試割，全面開(kāi)割有望潑水節(jié)后。天然橡膠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。需求數(shù)據(jù)方面，目前多數(shù)輪胎企業(yè)開(kāi)工無(wú)明顯調(diào)整。上周全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率68.59%，周環(huán)比減少0.26%，半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率73.27%，周環(huán)比下降0.1%。下游輪胎行業(yè)開(kāi)工率略降，但整體仍較高。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，目前輪胎出口韌性仍存?，F(xiàn)貨方面，3月29日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11400元/噸附近。綜合來(lái)看，宏觀(guān)方面，海外宏觀(guān)情緒趨于穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，天然橡膠期貨繼續(xù)下跌空間不大。國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存累積，需求變動(dòng)不大，天然橡膠期貨上漲空間受到影響，上方關(guān)注20日均線(xiàn)支撐。建議短線(xiàn)逢低試多，注意及時(shí)止盈。

PVC(V)

今日PVC期貨05合約減倉(cāng)上漲0.64%，05合約在20日均線(xiàn)附近面臨壓力。PVC期貨減倉(cāng)反彈一方面是由于部分空頭獲利離場(chǎng)，持倉(cāng)量減少；另一部分原因是宏觀(guān)市場(chǎng)情緒有所穩(wěn)定。此外上周PVC生產(chǎn)負(fù)荷以及社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比有所下降。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率77.14%，環(huán)比下降1.9%，其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率74.76%，環(huán)比下降2.61%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率85.3%，環(huán)比增加0.52%。不過(guò)PVC社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降，但同比仍偏高，本周關(guān)注庫(kù)存能否繼續(xù)下降。需求方面，目前下游制品企業(yè)進(jìn)入旺季，但制品企業(yè)原料庫(kù)存偏高，按需采購(gòu)為主。3月29日PVC穩(wěn)中小幅上漲，華東主流現(xiàn)匯自提6180-6240元/噸，05合約和現(xiàn)貨基本平水。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)氛圍有所好轉(zhuǎn)，國(guó)際原油反彈，PVC生產(chǎn)負(fù)荷或?qū)⒗^續(xù)下降，但PVC社會(huì)庫(kù)存仍偏高，PVC期貨減倉(cāng)反彈，建議高拋低吸區(qū)間參與。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

今日原油主力合約期價(jià)收于526.2元/桶，較上一交易日上漲2.14%。伊拉克被迫停止半自治的庫(kù)爾德斯坦地區(qū)的部分原油出口，油價(jià)受此影響強(qiáng)勢(shì)上行。此外，銀行危機(jī)的緩解也進(jìn)一步提振了油價(jià)。供應(yīng)方面，OPEC+維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止3月17日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。俄羅斯3月減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日已開(kāi)始執(zhí)行。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，銀行業(yè)危機(jī)從美國(guó)蔓延至歐洲，經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮加深，原油需求端仍然承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀(guān)預(yù)期較強(qiáng)，但易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至3月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷為78.23%，較上月底下跌0.49%。3月下旬鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置以及惠州煉廠(chǎng)一期裝置將全面進(jìn)入檢修，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)原油加工量將繼續(xù)減少，平均開(kāi)工負(fù)荷將有明顯下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月22日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為66.39%，較上周下跌0.64%。4月聯(lián)合石化等煉廠(chǎng)有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供需兩弱，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

瀝青(BU)

今日瀝青主力合約期價(jià)收于3650元/噸，較上一交易日上漲1.47%。供應(yīng)方面，截止3月22日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為55.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.7萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量35.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量12.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。瀝青企業(yè)綜合開(kāi)工率為34.6%，環(huán)比上漲3.9%。本周河北鑫海大裝置以及滄州金承計(jì)劃生產(chǎn)，加之華東地區(qū)個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共98.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2%。隨著天氣回暖，南方雨水天氣減少，整體剛需將有一定提升。目前瀝青企業(yè)盈利空間尚可，國(guó)內(nèi)4月瀝青排產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)增加，若需求難以跟進(jìn)，瀝青價(jià)格仍有下跌空間。

塑料(L)

今日塑料期貨主力05合約在8100元/噸附近震蕩，持倉(cāng)量減少，05合約上方關(guān)注20日均線(xiàn)壓力。3月29日華北大區(qū)線(xiàn)性部分漲10-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8200-8300元/噸，05合約貼水現(xiàn)貨。本周歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)有所消退，伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)原油出口部分停止引發(fā)供應(yīng)不安，國(guó)際原油反彈，昨夜布倫特原油上漲0.85%，這對(duì)塑料期貨價(jià)格形成提振。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月29日檢修產(chǎn)能占比9.7%附近，檢修量不高。3月份勁?；瘜W(xué)裝置投產(chǎn)，PE供給充裕。進(jìn)口方面，港口整體庫(kù)存壓力不大。進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜行業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定，包裝膜開(kāi)工率亦穩(wěn)定。伴隨前期交付貨源消耗，下游企業(yè)月底或有補(bǔ)倉(cāng)操作。綜合來(lái)看，塑料供需變動(dòng)不大，地膜需求穩(wěn)定，關(guān)注上游原油反彈持續(xù)性。塑料期貨將小幅上漲。建議逢低試多，上方關(guān)注20日均線(xiàn)壓力。

聚丙烯(PP)

今日PP期貨主力合約05合約在7600元/噸附近震蕩，持倉(cāng)量減少。昨夜國(guó)際原油繼續(xù)反彈，布倫特原油主力合約上漲0.85%，這對(duì)PP期貨形成成本提振，今日PP期貨跌幅不大。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月 29日檢修產(chǎn)能占比9.2%。 3月份京博石化40萬(wàn)噸/年的PP裝置平穩(wěn)投放，國(guó)產(chǎn)PP供應(yīng)充裕。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。需求方面，塑編行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷在54%。短期塑編企業(yè)成品庫(kù)存偏高。因此下游企業(yè)對(duì)PP投機(jī)性需求較弱。現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7580-7750元/噸。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)悲觀(guān)預(yù)期有所緩和，國(guó)際原油反彈。 PP供應(yīng)仍充裕，需求增幅不大， PP期貨將小幅上漲。建議逢低試多，上方關(guān)注20日均線(xiàn)壓力。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。

苯乙烯(EB)

今日苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于8482元/噸。截至3月17日，苯乙烯開(kāi)工為78.56%。成本端看，原油價(jià)格或低位反彈，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存持續(xù)回落，提振市場(chǎng)交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。建議波段交易。

焦炭(J)

今日焦炭期貨主力(J2305合約)弱勢(shì)震蕩，成交一般，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差2810元/噸；焦炭總庫(kù)存931.29萬(wàn)噸(-12.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.63%(0.09)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.28%(0.8)。綜合來(lái)看，隨著煉焦煤市場(chǎng)行情逐漸回落，焦化企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格提漲的迫切性明顯減弱。在此情況下，首輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲逐漸銷(xiāo)聲匿跡。上游方面，焦企隨著盈利能力回升以及環(huán)保影響減弱，焦企產(chǎn)量逐步回升，供應(yīng)相對(duì)有保障，廠(chǎng)內(nèi)多維持低位庫(kù)存或者零庫(kù)存，前期惜售的焦企預(yù)期出現(xiàn)分化，部分焦企出貨壓力增大。鋼廠(chǎng)方面，成材表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)跡象，但鋼廠(chǎng)利潤(rùn)普遍較低，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)有抵觸心理。同時(shí)，盡管下游鋼廠(chǎng)維持較高生產(chǎn)積極性，但焦炭采購(gòu)仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。我們認(rèn)為，針對(duì)鋼鐵行業(yè)的能耗控制以及針對(duì)粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控政策或在下一階段限制焦炭需求的增長(zhǎng)?？紤]到當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦炭總產(chǎn)能過(guò)剩，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏松的格局將進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)后市將或逐漸企穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)整體情緒及鐵水產(chǎn)量。

焦煤(JM)

今日焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩整理，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴(kuò)大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2160元/噸(0)，期現(xiàn)基差327.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存164.31萬(wàn)噸(+20)；全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用10.93天(-0.3)。綜合來(lái)看，煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，下游終端企業(yè)多控制采購(gòu)，以消化場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為主，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)走弱，暫未進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，煤礦出貨普遍不暢，價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整。供應(yīng)方面，近期主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況較好，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加33.50萬(wàn)噸至922.71萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升3.33%至91.64%。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都通關(guān)穩(wěn)定，上周日均通關(guān)911車(chē)，由于性?xún)r(jià)比一般，近日山西和河北客戶(hù)對(duì)蒙煤采購(gòu)較少，口岸周邊洗煤廠(chǎng)也多以按需采購(gòu)為主，蒙煤價(jià)格震蕩運(yùn)行。下游方面，近期針對(duì)焦化廠(chǎng)的環(huán)保管控趨于寬松，焦企陸續(xù)提產(chǎn)，不過(guò)仍有少數(shù)前期環(huán)保重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的焦化有壓產(chǎn)的情況。此外，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)繼續(xù)回升并刺激高爐開(kāi)工，需求因素對(duì)行情或有所支撐。我們認(rèn)為，澳煤放開(kāi)通關(guān)限制將進(jìn)一步擴(kuò)充國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)格局，市場(chǎng)供需關(guān)系有更趨寬松的基礎(chǔ)。值得注意的是，盡管成材市場(chǎng)需求進(jìn)入恢復(fù)期，但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚并不樂(lè)觀(guān)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨總庫(kù)存的變化趨勢(shì)。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

今日甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2477元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 3 月 中旬，受到西北及西南地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷下滑的影響，甲醇行業(yè)開(kāi)工水平略下降至68.48%。市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠(chǎng)家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，甲醇制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷為77.68%，除沿海地區(qū)個(gè)別MTO裝置負(fù)荷略有提升外，大部分裝置運(yùn)行穩(wěn)定。全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。建議觀(guān)望為宜。

尿素(UR)

今日尿素主力合約期價(jià)收跌于2410元/噸。現(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場(chǎng)中小顆粒出廠(chǎng)報(bào)價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進(jìn)入旺季，采購(gòu)預(yù)期增加，疊加最近內(nèi)蒙古煤礦安全事故，90萬(wàn)噸產(chǎn)能受到影響，成本端面臨抬升，而需求來(lái)看，農(nóng)需繼續(xù)增長(zhǎng)規(guī)模有限、工業(yè)需求仍弱于去年同期水平，建議暫且觀(guān)望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6299元/噸，收漲幅1.68%。周二ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅1.81%，收盤(pán)價(jià)21.37美分/磅。國(guó)際方面，金融市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)，印度、泰國(guó)收榨加快產(chǎn)量逐漸清晰難達(dá)預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)做多信心，部分空頭回補(bǔ)推動(dòng)糖價(jià)上行。近期美元兌主要產(chǎn)糖國(guó)貨幣走弱，也抬高了以美元計(jì)價(jià)的糖價(jià)。基本面上，印度馬邦官員周一表示，該邦糧產(chǎn)量可能比此前預(yù)估的產(chǎn)量低16%，泰國(guó)數(shù)據(jù)顯示，至3月27日，累計(jì)產(chǎn)糖1099.33萬(wàn)噸，從壓榨進(jìn)度看，最終產(chǎn)量估計(jì)難以超過(guò)1150萬(wàn)噸。由于印度、泰國(guó)糖產(chǎn)量難以達(dá)到產(chǎn)量預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)偏緊。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前廣西2022/23榨季已收榨糖廠(chǎng)達(dá)67家，同比增加31家，較2020/21榨季增加13家；未收榨糖廠(chǎng)6家，榨蔗為2.45萬(wàn)噸/日。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國(guó)成品糖產(chǎn)量累計(jì)為531.3萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)2.4%，上年1-2月份我國(guó)成品糖產(chǎn)量累計(jì)為518.7萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)廣西壓榨已近尾聲，大幅減產(chǎn)成定局，減產(chǎn)量抵消其他主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)量后仍將拉底全國(guó)產(chǎn)量，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成支撐。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

今日玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2739元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層玉米上量下降，供應(yīng)節(jié)奏開(kāi)始放緩，深加工到貨量有所下降，并且中儲(chǔ)糧收購(gòu)掛牌價(jià)格對(duì)市場(chǎng)也形成一定支撐；華北地區(qū)市場(chǎng)基層購(gòu)銷(xiāo)活躍度較低，由于前期成本較高，貿(mào)易商基本處于虧損狀態(tài)，下游企業(yè)庫(kù)存尚可，按需采購(gòu)為主。需求端來(lái)看，現(xiàn)階段下游企業(yè)庫(kù)存水平尚可，繼續(xù)建庫(kù)意愿不強(qiáng)，需求提振有限。飼料養(yǎng)殖端，目前養(yǎng)殖端二次育肥較前期明顯減少，豬價(jià)滯漲回落，飼料企業(yè)大幅建庫(kù)意愿不強(qiáng)，基本按需采購(gòu)的節(jié)奏。綜合來(lái)看近期小麥價(jià)格大幅下跌給玉米市場(chǎng)帶來(lái)明顯利空影響，部分飼料企業(yè)考慮小麥替代進(jìn)一步抑制玉米飼用需求，而玉米本身需求也表現(xiàn)低迷疊加宏觀(guān)情緒影響預(yù)計(jì)短期玉米仍偏弱震蕩為主。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格走高，3月9日呼倫貝爾及大楊樹(shù)大豆收購(gòu)價(jià)格上調(diào)0.05元/斤，同時(shí)，中儲(chǔ)糧將在黑龍江、內(nèi)蒙古開(kāi)啟大豆收購(gòu)計(jì)劃，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6成左右，南方余糧在4成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

今日豆粕反彈承壓3550元/噸，巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，巴西CNF報(bào)價(jià)持續(xù)走低，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，巴西大豆收割進(jìn)度為62%，低于去年同期的69%，短期供應(yīng)較為充足。另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)季接近尾聲，截至3月16日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為76.3%，去年同期為86.6%，五年均值為86.9%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆優(yōu)良率仍處于極低水平，截至3月23日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為29%，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由2900萬(wàn)噸調(diào)降至2500萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估由3450萬(wàn)噸下調(diào)至2790萬(wàn)噸，對(duì)比之下，USDA3300萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估不排除仍有下調(diào)空間。在巴西大豆上市壓力，以及宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，美豆關(guān)注1400美分/蒲支撐。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠(chǎng)壓榨量處于偏低水平，截至3月24日當(dāng)周，大豆壓榨量為139.41萬(wàn)噸，低于上周的141.6萬(wàn)噸，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫(kù)存上升，截至3月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為56.72萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.48%,同比增加76.37%。4月份進(jìn)口大豆到港大幅增加，豆粕供應(yīng)壓力上升，同時(shí)豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，供應(yīng)壓力漸增。操作上暫且觀(guān)望。

豆油(Y)

3、4月份巴西大豆上市壓力增大，同時(shí)宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，美豆回調(diào)測(cè)試1400美分/蒲，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，2月美豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，美豆油庫(kù)存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，2月末美豆油庫(kù)存82.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1%，同比減少12.2%。巴西國(guó)家能源政策委員會(huì)決定于4月份將生物柴油強(qiáng)制摻混比例提高到12%，巴西生柴政策提高進(jìn)度偏慢，同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油支撐減弱。國(guó)內(nèi)方面，近期豆油消費(fèi)放緩，消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期，本周豆油庫(kù)存下降，整體維持偏低水平，截至3月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為65.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.88%,同比減少13.76%。操作上建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油圍繞7500元/噸震蕩，3月份馬棕供需邊際收緊，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降22.92%，需求方面，印尼2月份以來(lái)進(jìn)一步限制出口政策，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-25日馬棕出口較上月同期上升11.35%/19.78%。盡管棕櫚油基本面有所好轉(zhuǎn)，但近期宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)帶動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，同時(shí)印尼考慮上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，對(duì)棕櫚油走勢(shì)形成拖累。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存小幅下降，截至3月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.80%，同比增加250.95%。但棕櫚油庫(kù)存仍處相對(duì)偏高水平，操作上建議暫且觀(guān)望。

菜籽類(lèi)

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存較上周持平，截至3月24日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為4.5萬(wàn)噸,同比增加28.57%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫(kù)存小幅增加，截至3月24日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為17.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.10%,同比減少13.36%。隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄至低位，建議暫且觀(guān)望。

雞蛋(JD)

今日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.77%，收于4321元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.81元/斤。雞蛋貨源供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)走貨一般。主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)5.05元/斤。市場(chǎng)需求一般，下游對(duì)高價(jià)貨源接受程度有限，銷(xiāo)區(qū)貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，清理庫(kù)存為主。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。當(dāng)前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫(kù)存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷(xiāo)商以及食品廠(chǎng)采購(gòu)量或逐漸提升，終端市場(chǎng)需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格。

蘋(píng)果(AP)

今日蘋(píng)果主力合約繼續(xù)偏弱下行，收跌幅1.18%，收于8240元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至3月22日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為548.19萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量24.87萬(wàn)噸，清明備貨提振，走貨速度較上周加快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為46.53%，較上周減少1.82%。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為40.00%，較上周減少1.48%。目前銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)走貨尚可，但清明補(bǔ)貨不及往年，其次進(jìn)口水果逐漸減少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋(píng)果價(jià)格偏弱運(yùn)行。

棉花及棉紗

今日鄭棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14380元/噸，收漲幅1.73%。周二ICE美棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅3.75%，收盤(pán)價(jià)82.52美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際銀行危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，提振風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)美元走軟提振棉價(jià)。截至3月16日當(dāng)周，2022/23美陸地棉周度簽約7.04萬(wàn)噸，周增38%，較前四周平均水平增33%，其中越南簽約2.61萬(wàn)噸，中國(guó)簽約2.18萬(wàn)噸；2023/24周簽約0.48萬(wàn)噸；2022/23美陸地棉出口裝運(yùn)6.18噸，周降0.5%，較前四周平均水平增13%，其中越南2.09萬(wàn)噸，巴基斯坦0.95萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)的貨幣政策及財(cái)政政策來(lái)看，整體維持偏寬松的格局。穩(wěn)健的貨幣政策，或?qū)⒂欣谕苿?dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。另一方面，截至2月底棉花商業(yè)庫(kù)存為528.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.04萬(wàn)噸，同比減少11.93萬(wàn)噸，當(dāng)前棉花商業(yè)庫(kù)存為近五年次高點(diǎn)。由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠(chǎng)需待3、4月份才能結(jié)束加工，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)。

生豬(LH)

今日生豬主力合約延續(xù)弱勢(shì)，收于15180元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.86元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.05元/公斤。目前養(yǎng)殖戶(hù)出欄積極性尚可，市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足但下游消費(fèi)目前仍無(wú)明顯提振，屠宰量平穩(wěn)運(yùn)行，短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且從前期仔豬出生數(shù)據(jù)來(lái)看也可以印證3月之后的生豬供應(yīng)仍將處于釋放階段。前期入場(chǎng)的二次育肥預(yù)計(jì)將在4到5月左右出欄，屆時(shí)由于體重增加帶來(lái)的供應(yīng)壓力仍將較大，后期面臨的供應(yīng)壓力難減。而需求端整體消費(fèi)趨勢(shì)處于逐漸復(fù)蘇狀態(tài)，但目前仍處于生豬需求淡季對(duì)于價(jià)格的提振較為有限，市場(chǎng)供大于求局面延續(xù)。綜合來(lái)看近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行盤(pán)面缺乏利好提振偏弱運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)短期生豬或繼續(xù)偏弱震蕩。

花生(PK)

今日花生期貨主力合約震蕩走弱，收于10188元/噸?，F(xiàn)階段市場(chǎng)清明補(bǔ)貨情緒降溫，產(chǎn)區(qū)整體成交量有限。并且隨著氣溫升高，部分持貨商出售油料意愿增加，但由于目前價(jià)格倒掛現(xiàn)象明顯，多持觀(guān)望態(tài)度。進(jìn)口米方面，3到4月進(jìn)入到進(jìn)口到港旺季，進(jìn)口花生到港量逐漸增加，然而交易情況不佳蘇丹米報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)目前在10200-10400元/噸左右。油廠(chǎng)方面，從目前油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率來(lái)看油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率處于歷史低位水平，主要是花生油粕價(jià)格受到油脂油料價(jià)格偏弱影響，油廠(chǎng)壓榨虧損較為嚴(yán)重，油廠(chǎng)對(duì)于高價(jià)原料接受度較低并且油廠(chǎng)花生庫(kù)存尚可，多以消化庫(kù)存為主，整體收購(gòu)意愿較低。整體來(lái)看雖然今年花生減產(chǎn)是確定事實(shí)，基層余糧也有限供應(yīng)偏緊，但是由于油廠(chǎng)榨利惡化加工需求偏弱使得花生高價(jià)支撐較弱，油廠(chǎng)低收購(gòu)意愿將繼續(xù)抑制花生行情。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）