宏觀

隔夜美股三大指數(shù)漲跌不一，道指漲0.34%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.94%，納斯達(dá)克漲1.51%。兩年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)，刷新四周高位。美元指數(shù)連創(chuàng)近七周新高，離岸人民幣盤中跌超500點(diǎn)、跌破7.06。黃金又創(chuàng)七周新低。國內(nèi)方面，國家金融監(jiān)督管理總局正式揭牌，總局黨委書記李云澤在揭牌儀式上表示，將全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，努力消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，大力推進(jìn)央地監(jiān)管結(jié)合，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，1-4月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入83171億元，同比增長11.9%。其中，全國稅收收入70379億元，同比增長12.9%；非稅收入12792億元，同比增長6.8%。證券交易印花稅716億元，同比下降42.7%。海外方面，美國財(cái)政部長耶倫周四在銀行政策研究所召開的高管會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，國會(huì)必須緊急解決債務(wù)上限問題。耶倫強(qiáng)調(diào)，若不能提高或暫停債務(wù)上限，沖擊“對金融體系將是災(zāi)難性的”。但她也表示，美國的銀行體系資本充足、流動(dòng)性強(qiáng)勁。耶倫稱，財(cái)政部繼續(xù)密切關(guān)注整個(gè)銀行業(yè)的狀況。今日重點(diǎn)關(guān)注德國4月PPI數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指走勢整體震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8640?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日漲跌不一，滬指漲0.4%，收報(bào)3297.32點(diǎn)；深證成指跌0.12%，收報(bào)11078.28點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.68%，收報(bào)2277.97點(diǎn)。市場成交額有所放大，達(dá)到8799億元，北向資金小幅凈賣出18.36億元。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行7.7bp報(bào)1.463%，7天期下行8.4bp報(bào)1.760%，14天期上行7.8bp報(bào)1.948%，1月期下行2.4bp報(bào)2.136%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，海外美國4月CPI同比增4.9%低于預(yù)期，為兩年來最小，核心CPI同比漲幅較3月放緩，市場押注美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息。國內(nèi)央行公布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，刪除“不搞大水漫灌”、“警惕未來通脹反彈壓力”，強(qiáng)調(diào)“沒有出現(xiàn)通縮”；新增“防范境外風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳導(dǎo)”、疫情的傷痕效應(yīng)尚未消退、利率水平適當(dāng)向“穩(wěn)健的直覺”靠攏?？傮w來看，海外因素對A股的影響短期趨弱，但國內(nèi)通脹和金融數(shù)據(jù)不濟(jì)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇夯實(shí)下，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的主要矛盾。多方擔(dān)憂以及階段資金兌現(xiàn)需求下，指數(shù)在5月以來持續(xù)走低。不過，北向資金整體逆勢的凈流入，表明雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)短期波動(dòng)，內(nèi)需復(fù)蘇進(jìn)度偏緩，但經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢，基本面有支撐下人民幣資產(chǎn)長期配置吸引力足，后續(xù)指數(shù)有望在震蕩整理后繼續(xù)保持偏強(qiáng)走勢。

貴金屬

隔夜國際金價(jià)高位回落，現(xiàn)運(yùn)行于1958美元/盎司，金銀比價(jià)84。周四晚間美國失業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期升溫，美元走強(qiáng)令貴金屬承壓。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計(jì)增持412萬盎司。截至5/16，SPDR黃金ETF持倉934.94噸，前值934.07噸，SLV白銀ETF持倉14601.48噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價(jià)，美國債務(wù)上限談判延期，貴金屬價(jià)格仍獲支撐。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)弱勢整理，期價(jià)回落至3700一線下方，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，整體波動(dòng)幅度有所加劇，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)表現(xiàn)小幅上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)922.66萬噸，減量18.27萬噸，降幅1.9%。上周除中厚板，其余品種供應(yīng)水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)，主因在于五一期間檢修或減產(chǎn)的影響延續(xù)，疊加部分新增檢修、減產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)等，且復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)的企業(yè)比例低于檢修和減產(chǎn)比例，因此供應(yīng)環(huán)比延續(xù)減量。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.8%至268.03萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1872.68萬噸，周環(huán)比降庫84.63萬噸，降幅4.3%?，F(xiàn)階段多數(shù)企業(yè)加快廠庫前移節(jié)奏，將庫存轉(zhuǎn)移至市場，已達(dá)到縮短銷售周期，保證銷售利潤的目的。此外，節(jié)后市場現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，提振補(bǔ)庫情緒和交易節(jié)奏，進(jìn)而促使庫存再度轉(zhuǎn)為去化狀態(tài)。螺紋鋼鋼廠庫存回落25.74萬噸至243.73萬噸；社會(huì)庫存下降40.15萬噸至675.86萬噸。消費(fèi)方面，從剛需表現(xiàn)來看，建材終端因節(jié)后趕工節(jié)奏加快，提振補(bǔ)庫情緒，推動(dòng)消費(fèi)改善。上周五大品種周消費(fèi)量增幅9%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅18.5%，受積極補(bǔ)庫推動(dòng)，庫存重新去化，交易情緒和氛圍較為積極，因此促進(jìn)周消費(fèi)量環(huán)比有所提升，且以建筑鋼材品種表現(xiàn)最為明顯。綜合來看，經(jīng)過前期的大幅調(diào)整，鋼價(jià)短期繼續(xù)深跌的壓力將有所緩解，市場價(jià)格短期寬幅整理運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2310合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，整體反彈動(dòng)力暫緩，期價(jià)靠近20日均線關(guān)口附近，現(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因?yàn)锽G、WG分別有一條產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所下降。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，熱卷周度產(chǎn)量312.93萬噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠庫基本持穩(wěn)，微幅回落0.04萬噸至92.91萬噸，上周廠庫小幅降庫，主要受鋼廠檢修影響，基本以正常出貨為主。綜合來看，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈提振市場信心，散單采購情緒積極，促使鋼廠出貨和廠庫前移節(jié)奏均有加快；社庫上升10.81萬噸至275.67萬噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2%，板材逆季節(jié)性連續(xù)累庫三周。從剛需表現(xiàn)來看，板材終端制造業(yè)內(nèi)外需表現(xiàn)相對偏弱，疊加供應(yīng)水平收縮表現(xiàn)不如建材那般明顯，因而消費(fèi)延續(xù)弱勢表現(xiàn)。從現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)來看，雖然節(jié)后有小幅反彈，但隨之再度轉(zhuǎn)跌，市場情緒和成交表現(xiàn)受到影響，對本周去庫動(dòng)力施壓。綜合來看，目前成本支撐力度偏弱，市場預(yù)期以偏悲觀為主，在現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢震蕩的環(huán)境下，若企業(yè)增產(chǎn)/復(fù)產(chǎn)比例超過檢修/減產(chǎn)比例，供需矛盾再度激化，板材價(jià)格依然承壓，短期寬幅整理運(yùn)行。

鋁(AL)

隔夜滬鋁主力重心小幅下行，收于18405元/噸，跌幅0.38%。倫鋁偏弱盤整，收于2282美元/噸，跌幅0.78%。宏觀面，美元周四升至七周高位，新一輪穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步令對美聯(lián)儲(chǔ)放松政策的押注降低，美國達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議以避免潛在違約的預(yù)期也提振美元。國內(nèi)供應(yīng)端，廣西、貴州等地鋁廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)仍處于減產(chǎn)階段，豐水期逐漸臨近，其降水恢復(fù)預(yù)期升溫，目前整體產(chǎn)量小幅增加，供應(yīng)端壓力尚未顯著增加；成本端預(yù)焙陽極價(jià)格寬幅下調(diào)，且自備電廠采購煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費(fèi)端，整體不及預(yù)期，下游新增訂單疲軟，鋁材海內(nèi)外需求不佳，5月消費(fèi)難言好轉(zhuǎn)。庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存70.6萬噸，較周一下降3.4萬噸，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來看，整體宏觀及市場情緒多空交織，滬鋁行至最上方均線處再度承壓，預(yù)計(jì)短期或?qū)⒄归_震蕩整理。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力再度錄得較大跌幅，收于20630元/噸，跌幅1.74%。倫鋅大跌，收于2453美元/噸，跌幅2.81%。宏觀面，美元周四升至七周高位，新一輪穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步令對美聯(lián)儲(chǔ)放松政策的押注降低，美國達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議以避免潛在違約的預(yù)期也提振美元。國內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前煉廠產(chǎn)量依然較高，5月以后國內(nèi)鋅煉廠檢修安排較多，加之近期鋅價(jià)大幅下挫，硫酸價(jià)格回落，煉廠利潤迅速壓縮，不排除煉廠減產(chǎn)的可能，5月產(chǎn)量或不及預(yù)期；消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷售不暢，終端需求仍無明顯起色。庫存端，周一公布的鋅錠社會(huì)庫存12.24萬噸，較上周五減少0.17萬噸，雖然國內(nèi)去庫緩慢，不過絕對庫存水平仍處于低位。整體來看，宏觀悲觀情緒和偏弱的基本面形成共振利空，煉廠成本會(huì)對價(jià)格有一定支撐作用，但隨著煤炭天然氣不斷調(diào)降，煉廠成本或進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行走勢。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力維持升勢，收于15370元/噸，漲幅0.42%。倫鉛重心回升，收于2062美元/噸，漲幅0.59%。宏觀面，美元周四升至七周高位，新一輪穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步令對美聯(lián)儲(chǔ)放松政策的押注降低，美國達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議以避免潛在違約的預(yù)期也提振美元。國內(nèi)供應(yīng)端，隨著國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內(nèi)部分原生鉛煉廠有檢修計(jì)劃，但目前暫未有明顯減量，供應(yīng)端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期市場廢電瓶流通緊張，再生鉛煉廠原料成本整體上移，煉廠利潤空間收窄甚至虧損，成本端對鉛價(jià)支撐逐步顯現(xiàn)。需求端，鉛消費(fèi)市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫存3.61萬噸，較上周五增加0.19萬噸，當(dāng)前鉛蓄電池市場消費(fèi)偏弱，下游采購不旺，鉛錠社庫仍有累庫壓力。綜合來看，再生鉛成本壓力較大，又因滬倫比值擴(kuò)大，鉛錠出口窗口或重新打開，加之后續(xù)原生鉛交割品牌檢修在即，打破前期多空僵持格局，鉛價(jià)出現(xiàn)止跌回升態(tài)勢。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

供需方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量觸底后連續(xù)三期保持增量后出現(xiàn)小幅回落，但跌幅較小，目前鐵礦石遠(yuǎn)期供應(yīng)相對平穩(wěn)。本期發(fā)運(yùn)量2965萬噸，周環(huán)比減少37.1萬噸，較上月均值低3.04萬噸/周，較今年均值高164.81萬噸，位于今年以來的單周偏高位水平。根據(jù)澳巴以及海外發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)回落趨勢來看，預(yù)計(jì)下期發(fā)運(yùn)量至少減少280萬噸達(dá)至今年中位偏低值。 本期中國45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周下降后出現(xiàn)回升趨勢，本期到港量2067.3萬噸，周環(huán)比增加258.6萬噸，較上月均值低124.56萬噸/周，較今年均值低175.32萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏低位，同位于近一個(gè)月以來的次低位水平，不過已經(jīng)從前期颶風(fēng)影響中逐步恢復(fù)過來。需求端，由于上周鋼廠利潤有所修復(fù)，個(gè)別鋼廠高爐有所復(fù)產(chǎn)，上周鐵水產(chǎn)量下降速度有所減緩。本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.25萬噸/天，周環(huán)比下降1.23萬噸/天，累計(jì)增加18.53萬噸/天，同比增加1.07萬噸/天。雖然鐵水下降幅度有所收窄，但考慮到成材需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)存疑，鋼廠利潤或難以持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)鐵礦石需求或仍繼續(xù)走弱。庫存端，上周中國45港鐵礦石庫存周環(huán)比繼續(xù)保持去庫趨勢，目前已經(jīng)連續(xù)去庫三周，但是周環(huán)比去庫幅度較上周有所收窄。截止5月12日，45港鐵礦石庫存總量1.26億噸，周環(huán)比去庫136.22萬噸，比今年年初庫存低530.48萬噸，比去年同期庫存低1395.64萬噸。隨著港口鐵礦石進(jìn)口量的增加，以及可能的壓港緩解，港口卸貨量將繼續(xù)增加，疏港難有增量，預(yù)計(jì)本周港存去庫幅度進(jìn)一步放緩或轉(zhuǎn)向累庫。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)暫穩(wěn)，站上20日均線附近阻力，短期跌勢暫緩，關(guān)注上方750一線附近阻力能否有效突破，整體或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。

天膠及20號膠

夜盤天然橡膠期貨主力合約09合約走弱，持倉量減少。本周市場交投情緒偏謹(jǐn)慎，一方面，市場關(guān)注海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近期市場預(yù)期未來全乳膠供應(yīng)可能受天氣等因素影響出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題。天然橡膠期貨價(jià)格將繼續(xù)受外圍宏觀環(huán)境及消息面影響寬幅波動(dòng)。建議繼續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注政策及產(chǎn)區(qū)天氣對產(chǎn)量預(yù)期的干擾。從國內(nèi)天然橡膠供需來看，5月下旬西雙版納地區(qū)開割面積將有所增加，不過根據(jù)氣象中心數(shù)據(jù)，5月下旬云南產(chǎn)區(qū)降雨量依舊不高，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面，上周青島地區(qū)社會(huì)庫存繼續(xù)回升，而保稅區(qū)樣本企業(yè)庫存周環(huán)比有所下降。另外，據(jù)越南海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年4月份出口至中國6.42萬噸，環(huán)比減少26.05%，同比增加40.59%。關(guān)注4月中國天然橡膠進(jìn)口數(shù)據(jù)。需求數(shù)據(jù)方面，下游輪胎行業(yè)開工率變動(dòng)不大，但5月至6月汽車行業(yè)處于產(chǎn)銷淡季，國內(nèi)輪胎終端需求弱勢延續(xù)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，目前廠家替換出貨不佳，工廠輪胎庫存有所上升。現(xiàn)貨方面，5月18日天然橡膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12100-12250元/噸。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價(jià)格上漲，制全乳膠水收購價(jià)格參考為11600元/噸。綜合來看，短期天然橡膠社會(huì)庫存繼續(xù)累積，但市場主要關(guān)注未來供應(yīng)的變動(dòng)，天然橡膠將寬幅震蕩。建議持震蕩思路參與。

原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。對石油需求和美國債務(wù)上限談判的樂觀情緒超過了對美國原油庫存增加的擔(dān)憂，油價(jià)繼續(xù)上漲。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月12日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來將帶動(dòng)原油消費(fèi)將回升。國內(nèi)方面，截至4月27日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長慶石化、遼陽石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內(nèi)，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修。由于成品油需求預(yù)期較好，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月10日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.4%，較上周下跌0.43%。短期內(nèi)山東暫無煉廠計(jì)劃檢修，東營石化存開工計(jì)劃，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)下本周山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢、美國債務(wù)上限問題和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截止5月9日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.4萬噸，環(huán)比增加4.1萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33.5萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，中石化總產(chǎn)量13.3萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，中石油總產(chǎn)量5.7萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。綜合開工率為33.9%，環(huán)比增加1.8%。本周西北及華東地區(qū)煉廠增產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量51.8萬噸，環(huán)比增加0.3%。部分地區(qū)受降雨、資金因素影響，整體較為清淡，貿(mào)易商按需采購為主。整體來看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。

塑料(L)

夜盤塑料期貨主力09合約走弱。隔夜國際原油下跌，這對塑料期貨交易心態(tài)形成壓力。從供需數(shù)據(jù)來看，近期PE裝置檢修占比在14.8%附近。LLDPE生產(chǎn)比例33%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例有所下降。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存充裕，短期供應(yīng)偏寬松，后期主要關(guān)注LLDPE交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求穩(wěn)定?，F(xiàn)貨方面，5月18日部分PE現(xiàn)貨小幅下跌，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7820-8050元/噸。綜合來看，短期上游聚烯烴庫存水平偏高，該因素繼續(xù)對塑料期貨形成壓力；不過LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，塑料期貨將逐漸震蕩筑底。建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

夜盤PP期貨主力合約09合約走弱。近期PP成本支撐不強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來看，雖然近期PP裝置檢修較多，但今年新增產(chǎn)能釋放產(chǎn)量，上游石化企業(yè)庫存偏高，下游拉絲PP需求偏弱，PP供需偏寬松。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，昨日PP檢修產(chǎn)能占比14%，拉絲PP生產(chǎn)比例26%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，關(guān)注交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)情況。近期安慶石化30萬噸/年、濰坊舒膚康二線15萬噸/年產(chǎn)出粒料產(chǎn)品，因此PP供應(yīng)仍將對價(jià)格形成壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，下游需求偏弱，對市場難以形成支撐。現(xiàn)貨方面，5月18日部分現(xiàn)貨小幅下跌，華東拉絲主流價(jià)格在7150-7280元/噸。綜合來看，短期PP供需偏寬松，不過拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨將逐漸震蕩筑底。建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)下跌但跌幅放緩，成交較差。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2090元/噸(0)，期現(xiàn)基差-143.5元/噸；焦炭總庫存934.47萬噸(-4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.6%(-0.98)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-89)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨第八輪降價(jià)在部分區(qū)域被提出，降幅縮小至50元/噸?，F(xiàn)階段焦炭市場依舊弱勢運(yùn)行，但市場觸底心態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)。上游方面，隨著提降落地焦企利潤進(jìn)一步承壓回落，部分焦企利潤再度虧損，不同程度加大檢修減產(chǎn)力度，焦炭供應(yīng)小幅收緊。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，較大部分焦企限產(chǎn)20%-30%，少數(shù)限產(chǎn)達(dá)到50%。焦價(jià)下行過程中，部分焦企出貨減緩，庫存有累積。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場并無起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴(yán)重，檢修范圍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。鋼廠對原料采購仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，多隨用隨采，影響產(chǎn)地庫存延續(xù)累庫態(tài)勢。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀點(diǎn)占據(jù)上風(fēng)。不過從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)。考慮到成材市場趨勢尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游剛需以及產(chǎn)地累庫情況。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)大幅下挫，成交活躍，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1490元/噸(+30)，期現(xiàn)基差83.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存196.58萬噸(+7.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.39天(0)。綜合來看，受市場觸底觀點(diǎn)的利好，近期產(chǎn)地競拍成交情況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力較大，庫存累積較為明顯。但產(chǎn)地部分煤種已接近成本線附近，行情下跌的難度逐漸加大，各煤種價(jià)格都在尋求止跌回升的機(jī)會(huì)。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數(shù)據(jù)印證，終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸通關(guān)持續(xù)震蕩下行。我們認(rèn)為，盡管市場因前期下跌幅度過大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線反彈的局面。但回歸市場基本面，成材端所面臨的問題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

隔夜鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6969元/噸，收漲幅0.42%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.04%，收盤價(jià)25.6美分/磅。國際方面，5月12日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布了最新的美國食糖供需平衡表。供需平衡表顯示，預(yù)計(jì)2023/24榨季美國食糖總產(chǎn)量為922.5萬短噸；食糖進(jìn)口量為330萬短噸。庫存比例為11.3%。巴西中南部增產(chǎn)預(yù)期隨著最新壓榨數(shù)據(jù)的公布正被逐漸證實(shí)，但對厄爾尼諾天氣的預(yù)期、巴西港口物流瓶頸以及泰國甘蔗下一年度減產(chǎn)等因素，對糖價(jià)形成支撐，多空因素相互制約，使糖價(jià)暫時(shí)失去了方向，進(jìn)入了橫盤整理走勢。國內(nèi)方面，5月2022/23年度中國食糖生產(chǎn)全部結(jié)束，食糖產(chǎn)量小幅調(diào)減至896萬噸；食糖進(jìn)口成本持續(xù)上漲，國內(nèi)食糖均價(jià)上調(diào)至6150-6550元/噸。本月預(yù)測，2023/24年度，甘蔗面積保持穩(wěn)定，甜菜種植面積減少，糖料種植面積持平略減；土壤墑情向好，糖料單產(chǎn)提升，食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)1000萬噸；食糖進(jìn)口量保持穩(wěn)定，消費(fèi)量略增至1570萬噸。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國內(nèi)產(chǎn)量896萬噸，同比減少39萬噸，累計(jì)銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸。短期糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)動(dòng)，收于2543元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商挺價(jià)情緒減弱，持糧主體出貨心態(tài)比較急迫，市場供應(yīng)增加；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量下降，價(jià)格以穩(wěn)為主。需求端來看，受深加工利潤仍虧損影響開工率不高，深加工玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)仍偏弱運(yùn)行，市場二次育肥現(xiàn)象雖有所增加，不過考慮到小麥等替代品供應(yīng)充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎多以隨用隨采為主。國際方面，USDA5月報(bào)告中美國農(nóng)業(yè)部首次公布2023/24年度供需預(yù)測。2023/24年度美玉米種植面積及單產(chǎn)均預(yù)計(jì)較上年度顯著增加，從而使得2023/24年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估增至152.65億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加15.35億蒲式耳，刷新了2016/17年度的151.48億蒲式耳的產(chǎn)量記錄，成為創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量水平。報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年度美玉米國內(nèi)總消費(fèi)需求及出口需求均有所增加。最終由于美玉米產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄增加，2023/24年度美玉米期末庫存預(yù)計(jì)為22.22億蒲式耳，較2022/23年度相比大幅增加56.81%；美玉米庫存消費(fèi)比從10.32%提升至15.34%，而2023/24年度美玉米農(nóng)產(chǎn)均價(jià)預(yù)計(jì)將降至4.80美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年度全球玉米產(chǎn)量為479.92億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加27.33億蒲式耳，同樣創(chuàng)全球玉米產(chǎn)量新高。2023/24年度全球玉米總消費(fèi)量、進(jìn)口量、出口量預(yù)估較上一年度均有所上調(diào)，其中2023/24年度全球玉米進(jìn)口量預(yù)估調(diào)增至72.64億蒲式耳，全球玉米國內(nèi)總消費(fèi)量上調(diào)至474.01億蒲式耳，全球玉米出口量預(yù)估調(diào)增至76.77億蒲式耳。最終2023/24年度全球玉米期末庫存預(yù)估為123.19億蒲式耳，較上年度同比增加5.21%，全球玉米庫存消費(fèi)比升至25.99%。綜合來看近期貿(mào)易商銷售心態(tài)急切市場供應(yīng)充足，而需求端仍舊低迷，并且近期小麥價(jià)格大幅走低，部分地區(qū)小麥價(jià)格低于玉米價(jià)格，對玉米市場利空影響明顯，疊加外盤受美玉米豐產(chǎn)預(yù)期偏弱影響短期利空因素仍較多，預(yù)計(jì)玉米短期偏弱為主。

大豆(A)

中央一號文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕承壓3550元/噸震蕩，5月大豆供需報(bào)告中，USDA首次發(fā)布2023/24年度數(shù)據(jù)，其中，美豆產(chǎn)量預(yù)估1.227億噸，較上年增加636萬噸，壓榨量預(yù)估6287萬噸，較上年增加245萬噸，出口預(yù)估5375萬噸，較上年下降109萬噸，期末庫存預(yù)估911萬噸，較上年增加325萬噸，庫銷比預(yù)估7.59%，較上年增加2.65%，農(nóng)場均價(jià)預(yù)估12.10美分/蒲，較上年下降2.10美分/蒲，全球大豆產(chǎn)量預(yù)估較上年增加4017萬噸至4.106億噸，消費(fèi)量預(yù)估較上年增加2162萬噸至3.865億噸，期末庫存預(yù)估較上年增加2146萬噸至1.225億噸，舊作方面調(diào)整主要為上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸。2023/24年度美豆及全球大豆供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但?shí)際供應(yīng)仍有待作物生長狀況仍驗(yàn)證，報(bào)告中性偏空。美豆新作播種開局進(jìn)度較快，截至5月14日當(dāng)周，美豆種植率為49%，去年同期為27%，五年均值為36%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來一周降水有所增加，短期缺乏天氣支撐。巴西大豆收割結(jié)束供應(yīng)壓力或減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步企穩(wěn)，但3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷售進(jìn)度依然偏慢，二季度全球大豆供應(yīng)充足，且需求端缺乏支撐，美豆維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，對豆粕形成支撐，截至5月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為161.34萬噸，高于上周的187.49萬噸，本周豆粕庫存大幅下降，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為19.82萬噸,環(huán)比減少29.94%,同比減少65.60%。但5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，關(guān)注后期到港節(jié)奏。豆粕短線震蕩偏強(qiáng)，但上方空間受限，整體維持震蕩走勢。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，同時(shí)豆油提貨有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫存轉(zhuǎn)降，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.21萬噸，環(huán)比減少6.05%,同比減少17.64%。5、6月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油回調(diào)測試6700元/噸，MPOB報(bào)告顯示，4月份馬棕產(chǎn)量為1196450噸，環(huán)比下降7.13%，同比下降18.16%，月度出口量為1074447噸，環(huán)比下降27.78，同比上升1.89%，截至4月底，馬棕庫存為1497535噸，環(huán)比下降10.54%，同比下降8.80%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估4月末馬棕庫存為151/151/153萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預(yù)期。4月末馬棕庫存已經(jīng)降至低位水平，短期供應(yīng)壓力不大，后期來看，馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月上旬馬棕產(chǎn)量大幅回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.51%，5月份馬棕出口仍將受到抑制，5月上旬馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-15日馬棕出口較上月同期增加3.95%/5.17%，5月后馬棕仍有可能重新累庫。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，俄羅斯再次允許烏克蘭糧食出口通道船只外運(yùn)，給油脂市場帶來壓力。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為66.82萬噸，環(huán)比減少8.37%，同比增加151.77%，國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，棕櫚油短期維持震蕩走勢。

菜籽類

2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫存持續(xù)維持偏低水平，截至5月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.83萬噸,環(huán)比減少35.34%,同比減少58.50%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，但仍處高位，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月12日，華東主要油廠菜油庫存為32.25萬噸，環(huán)比減少7.19%,同比增加62.63%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。

雞蛋(JD)

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收漲幅0.36%，收于4162元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)雞蛋均價(jià)4.43元/斤，較5月11日持平。各地走貨不溫不火，蛋價(jià)穩(wěn)定為主。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.74%，收于8581元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止5月11日全國主產(chǎn)區(qū)冷庫單周出庫量29.97萬噸，主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余庫存量315.34萬噸。整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為28.97%，較上周減少2.16%。整體走貨速度較上周變化不大。由于部分客商手中貨源不足，有繼續(xù)存貨現(xiàn)象，周內(nèi)客商尋貨積極性不減，現(xiàn)發(fā)市場貨源量相對穩(wěn)定，好貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為24.38%，較上周減少1.96%。陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨速度較上周變化不大，抄貨現(xiàn)象減少，多以現(xiàn)發(fā)市場為主。副產(chǎn)區(qū)繼續(xù)清庫，周內(nèi)隨著存貨商出貨意愿的增強(qiáng)，副產(chǎn)區(qū)價(jià)格小幅下滑，部分小庫已基本完成清庫。全國冷庫蘋果去庫速度增加，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)。

生豬(LH)

昨日生豬主力合約區(qū)間震蕩，收于15690元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為13.98元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.17元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，市場整體豬源供應(yīng)量充足；而隨著氣溫逐漸升高市場需求清淡，消費(fèi)支撐不足，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算，目前仍對應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說由于近兩個(gè)月養(yǎng)殖端二次育肥增多意味著體重加大或增加后期供應(yīng)壓力限制反彈高度，并且近期現(xiàn)貨在市場供大于需的格局下繼續(xù)偏弱運(yùn)行，不過豬價(jià)持續(xù)低迷或引發(fā)收儲(chǔ)屆時(shí)將對豬價(jià)形成支撐，建議觀望為宜。

花生(PK)

昨日花生期貨主力偏弱運(yùn)行，收于10424元/噸。近期市場應(yīng)補(bǔ)充有效庫存，產(chǎn)區(qū)采購量已有所減少，貿(mào)易商并不急于拋售冷庫貨源，持貨觀望。新作方面，受小麥占地的影響，預(yù)計(jì)春花生播種面積將有所縮減。需求端，受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤仍較差，截止到5月12日當(dāng)周花生油廠加工利潤為-578元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠開機(jī)率較低，油廠收購意愿較差，整體油廠暫無明顯動(dòng)態(tài)按需采購為主。綜合來看產(chǎn)區(qū)余量偏低、春花生種植面積不及預(yù)期及蘇丹武裝沖突都對花生價(jià)格提供一定支撐，但盤面受到油脂板塊行情偏弱運(yùn)行影響，預(yù)計(jì)花生價(jià)格高位震蕩為主。

棉花及棉紗

昨日鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收于15805元/噸，收漲幅0%。周四ICE美棉主力合偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.32%，收盤價(jià)86.56美分/磅。國際方面，根據(jù)USDA 5月供需平衡表顯示，2022年度美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上個(gè)月減少21.2萬包至1450萬包。出口量由于裝運(yùn)速度強(qiáng)勁，預(yù)期增加40萬包。期末庫存預(yù)期減少60萬包至350萬包，年度均價(jià)未變。2023/24 年，美國棉花種植面積預(yù)計(jì)同比減少250萬英畝，產(chǎn)量預(yù)測增加至1550萬包，收獲面積預(yù)計(jì)增加140萬英畝至871萬英畝。2023/24美棉產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)100 萬包，總供應(yīng)量上調(diào)近80萬包。隨著世界貿(mào)易量反彈，出口量預(yù)計(jì)增加90萬包，美國紡企用量預(yù)計(jì)增加10萬包。美棉期末庫存預(yù)計(jì)為330 萬包，較上年減少20萬包。2023/24年度庫銷比21.01%，而平均價(jià)格預(yù)計(jì)為78 美分/磅，同比下降 5%。2022年度全球棉花預(yù)估較上月產(chǎn)量增加，消費(fèi)量減少，期末庫存增加60萬包。烏茲別克斯坦產(chǎn)量調(diào)增50萬包，中國產(chǎn)量調(diào)增20萬包，墨西哥產(chǎn)量調(diào)增18萬包。2023/24年全球棉花預(yù)估產(chǎn)量下降為主，消費(fèi)量預(yù)估調(diào)增明顯，較去年提高660萬包，同時(shí)貿(mào)易進(jìn)出口同比均上調(diào)，期末庫存預(yù)計(jì)下降35.5萬包至9228萬包。全球新季棉花庫銷比為58.01%。國內(nèi)方面，2023年4月，我國出口紡織品服裝256.58美元，同比增長8.76%，環(huán)比下降2.77%; 其中紡織品出口127.42億美元，同比增長3.94%，環(huán)比下降1.26%；服裝出口129.16億美元，同比增長13.98%，環(huán)比下降4.22%。2023年1-4月，我國出口紡織品服裝928.9億美元，同比下降3.08% ; 其中紡織品出口448.09億美元，同比下降8%，服裝出口480.75億美元，同比增加2.5%。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍可進(jìn)行補(bǔ)種。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）