宏觀

上周五，美國(guó)三大股指小幅收跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.33%報(bào)33426.63點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.14%報(bào)4191.98點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.24%報(bào)12657.9點(diǎn)。兩年期收益率一度回落逾10個(gè)基點(diǎn)、后轉(zhuǎn)升，全周創(chuàng)近一年最大升幅。美元指數(shù)跌離近七周高位，但連漲兩周。人民幣大反攻，盤中漲超600點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，首屆中國(guó)-中亞峰會(huì)舉行圓桌峰會(huì)，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人就中國(guó)同中亞國(guó)家合作提出八點(diǎn)建議，其中包括：中方將出臺(tái)更多貿(mào)易便利化舉措，升級(jí)雙邊投資協(xié)定，實(shí)現(xiàn)雙方邊境口岸農(nóng)副產(chǎn)品快速通關(guān)“綠色通道”全覆蓋；中方倡議建立中國(guó)-中亞能源發(fā)展伙伴關(guān)系，加快推進(jìn)中國(guó)-中亞天然氣管道D線建設(shè)，擴(kuò)大雙方油氣貿(mào)易規(guī)模，發(fā)展能源全產(chǎn)業(yè)鏈合作。為助力中國(guó)同中亞國(guó)家合作和中亞國(guó)家自身發(fā)展，中方將向中亞國(guó)家提供總額260億元融資支持和無(wú)償援助。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定致力于實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，未能實(shí)現(xiàn)將會(huì)造成更大的傷害。鑒于信貸條件收緊，利率可能不必上調(diào)得那么高。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)5月LPR數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

上周，四組期指走勢(shì)整體走勢(shì)下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8586。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)上周五收盤漲跌不一，滬指跌0.42%，收?qǐng)?bào)3283.54點(diǎn)；深證成指漲0.12%，收?qǐng)?bào)11091.36點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.03%，收?qǐng)?bào)2278.59點(diǎn)，市場(chǎng)成交額小幅萎縮，僅有8480億元，北向資金凈賣出22.26億元。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行5.5bp報(bào)1.408%，7天期上行15.0bp報(bào)1.910%，14天期上行11.4bp報(bào)2.062%，1月期下行0.5bp報(bào)2.131%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，海外美國(guó)債務(wù)危機(jī)對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大，眾院領(lǐng)袖預(yù)計(jì)下周表決協(xié)議，同時(shí)新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社表示，債務(wù)違約后美聯(lián)儲(chǔ)“救市”是“令人厭惡”的選擇。國(guó)內(nèi)方面，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示中國(guó)4月社會(huì)消費(fèi)品零售增速創(chuàng)2021年3月來(lái)新高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.6%，但固定資產(chǎn)投資的三個(gè)分項(xiàng)基建、制造業(yè)和地產(chǎn)的投資增速均下行，青年人口就業(yè)壓力增大?？傮w來(lái)看，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)中滬指連續(xù)四日在3300點(diǎn)附近徘徊，但收盤始終未能收復(fù)。海外債務(wù)危機(jī)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇擔(dān)憂之下，后續(xù)指數(shù)整體或仍以區(qū)間震蕩為主。

貴金屬

周五夜盤國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1977美元/盎司，金銀比價(jià)82.76。美國(guó)債務(wù)上限談判推遲至本周，且鮑威爾講話暗示6月不會(huì)加息，推動(dòng)貴金屬反彈。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對(duì)此作出鷹派解讀。資金方面，我國(guó)央行連續(xù)6個(gè)月購(gòu)入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計(jì)增持412萬(wàn)盎司。截至5/16，SPDR黃金ETF持倉(cāng)934.94噸，前值934.07噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14601.48噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，美國(guó)債務(wù)上限談判延期，貴金屬價(jià)格仍獲支撐。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

上周螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)弱勢(shì)整理，期價(jià)沖高回落至3700一線下方，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，整體波動(dòng)幅度有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)小幅回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)918.35萬(wàn)噸，減量4.31萬(wàn)噸，降幅0.5%。上周除中厚板，其余品種供應(yīng)水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)上周供應(yīng)水平環(huán)比變化不大，主因在于長(zhǎng)流程檢修/減產(chǎn)影響延續(xù)且有部分企業(yè)開始增產(chǎn)/復(fù)產(chǎn)，疊加部分短流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)增量，因此增減對(duì)沖，變化有限。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.41萬(wàn)噸至266.62萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1794.49萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)77.99萬(wàn)噸，降幅4.2%。上周庫(kù)存環(huán)比降幅收窄，主因在于企業(yè)廠庫(kù)前移，疊加上周現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較上周有所修復(fù)提振市場(chǎng)交易情緒，使得采購(gòu)和備庫(kù)節(jié)奏有所提。但由于上周已有多數(shù)貿(mào)易商完成備庫(kù)操作，因此上周備庫(kù)比例略有減少，使得庫(kù)存環(huán)比降幅收窄。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存回落12.36萬(wàn)噸至231.37萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存下降31.65萬(wàn)噸至644.01萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅5.1%，目前剛需表現(xiàn)雖不如市場(chǎng)預(yù)期那般差，但資金問(wèn)題依舊影響著建筑業(yè)和制造業(yè)的開工進(jìn)度和節(jié)奏，整體偏弱狀態(tài)短期不會(huì)有變化。綜合來(lái)看，目前現(xiàn)貨價(jià)格維持低位運(yùn)行，供給回升幅度和預(yù)期或?yàn)楣┬杳芗せ瘞?lái)隱患，影響市場(chǎng)信心，市場(chǎng)價(jià)格短期整理運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

上周熱卷主力2310合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，整體反彈動(dòng)力暫緩，期價(jià)承壓20日均線關(guān)口附近阻力，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)小幅轉(zhuǎn)弱。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因還是BG、WG分別有一條產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所下降。上周華東地區(qū)新增TG檢修，目前檢修時(shí)間較短，影響產(chǎn)量不大。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，熱卷周度產(chǎn)量308.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.97萬(wàn)噸。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)小幅回落2.91萬(wàn)噸至90萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)降幅增多，整體以華東和北方地區(qū)為主。綜合來(lái)看，目前各企業(yè)廠庫(kù)壓力不大，廠庫(kù)前移，以及剛需和投機(jī)需求采購(gòu)?fù)苿?dòng)廠庫(kù)保持去化趨勢(shì)；社庫(kù)上升1.79萬(wàn)噸至277.46萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.3%，受供應(yīng)降幅收窄，庫(kù)存維持去化推動(dòng)，上周消費(fèi)水平相對(duì)維穩(wěn)，市場(chǎng)情緒和交易氛圍從成交表現(xiàn)來(lái)看環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，目前基本面維持供需雙降表現(xiàn)，供需維持負(fù)差，暫未有明顯矛盾，短期震蕩整理運(yùn)行為主，等待趨勢(shì)明朗。

鋁(AL)

上周五夜盤滬鋁主力震蕩下挫，收于18205元/噸，跌幅1.33%。倫鋁震蕩為主，收于2284美元/噸，漲幅0.09%。宏觀面，美元周五下跌，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話采取了適度各派的立場(chǎng)，與市場(chǎng)預(yù)期相反。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，廣西、貴州等地鋁廠繼續(xù)緩慢復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)仍處于減產(chǎn)階段，豐水期逐漸臨近，其降水恢復(fù)預(yù)期升溫，目前整體產(chǎn)量小幅增加，供應(yīng)端壓力尚未顯著增加；成本端預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格寬幅下調(diào)，且自備電廠采購(gòu)煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費(fèi)端，整體不及預(yù)期，下游新增訂單疲軟，鋁材海內(nèi)外需求不佳，5月消費(fèi)難言好轉(zhuǎn)。庫(kù)存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存70.6萬(wàn)噸，較周一下降3.4萬(wàn)噸，電解鋁保持去庫(kù)趨勢(shì)。綜合來(lái)看，宏觀環(huán)境不確定性因素較多，而基本面利空頗多，滬鋁上方均線阻力仍存，預(yù)計(jì)短期滬鋁將仍以震蕩走勢(shì)為主。

鋅(ZN)

上周五夜盤滬鋅主力承壓下行，收于20645元/噸，跌幅0.72%。倫鋅止跌回升，收于2476.5美元/噸，漲幅0.96%。宏觀面，美元周五下跌，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話采取了適度各派的立場(chǎng)，與市場(chǎng)預(yù)期相反。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前煉廠產(chǎn)量依然較高，5月以后國(guó)內(nèi)鋅煉廠檢修安排較多，加之近期鋅價(jià)大幅下挫，硫酸價(jià)格回落，煉廠利潤(rùn)迅速壓縮，不排除煉廠減產(chǎn)的可能，5月產(chǎn)量或不及預(yù)期；消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來(lái)看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷售不暢，終端需求仍無(wú)明顯起色。庫(kù)存端，周五公布的鋅錠社會(huì)庫(kù)存11.69萬(wàn)噸，較周一減少0.55萬(wàn)噸，雖然國(guó)內(nèi)去庫(kù)緩慢，不過(guò)絕對(duì)庫(kù)存水平仍處于低位。整體來(lái)看，宏觀悲觀情緒和偏弱的基本面形成共振利空，煉廠成本會(huì)對(duì)價(jià)格有一定支撐作用，但隨著煤炭天然氣不斷調(diào)降，煉廠成本或進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行走勢(shì)。

鉛(PB)

上周五夜盤滬鉛主力橫盤整理，收于15385元/噸，漲幅0.03%。倫鉛走勢(shì)強(qiáng)勁上揚(yáng)，收于2091美元/噸，漲幅1.41%。宏觀面，美元周五下跌，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話采取了適度各派的立場(chǎng)，與市場(chǎng)預(yù)期相反。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，隨著國(guó)內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內(nèi)部分原生鉛煉廠有檢修計(jì)劃，但目前暫未有明顯減量，供應(yīng)端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期市場(chǎng)廢電瓶流通緊張，再生鉛煉廠原料成本整體上移，煉廠利潤(rùn)空間收窄甚至虧損，成本端對(duì)鉛價(jià)支撐逐步顯現(xiàn)。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫(kù)存端，周五SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存2.88萬(wàn)噸，較周一減少0.74萬(wàn)噸，5月下旬部分原生鉛企業(yè)將進(jìn)入檢修，后續(xù)鉛錠庫(kù)存或維持低位，且不排除有再降的可能。綜合來(lái)看，再生鉛成本壓力較大，又因滬倫比值擴(kuò)大，鉛錠出口窗口或重新打開，加之后續(xù)原生鉛交割品牌檢修在即，打破前期多空僵持格局，鉛價(jià)出現(xiàn)止跌回升態(tài)勢(shì)。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

供需方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量觸底后連續(xù)三期保持增量后出現(xiàn)小幅回落，但跌幅較小，目前鐵礦石遠(yuǎn)期供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)。本期發(fā)運(yùn)量2965萬(wàn)噸，周環(huán)比減少37.1萬(wàn)噸，較上月均值低3.04萬(wàn)噸/周，較今年均值高164.81萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周偏高位水平。根據(jù)澳巴以及海外發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)回落趨勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)下期發(fā)運(yùn)量至少減少280萬(wàn)噸達(dá)至今年中位偏低值。 本期中國(guó)45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周下降后出現(xiàn)回升趨勢(shì)，本期到港量2067.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加258.6萬(wàn)噸，較上月均值低124.56萬(wàn)噸/周，較今年均值低175.32萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等偏低位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的次低位水平，不過(guò)已經(jīng)從前期颶風(fēng)影響中逐步恢復(fù)過(guò)來(lái)。需求端，由于上周鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，個(gè)別鋼廠高爐有所復(fù)產(chǎn)，上周鐵水產(chǎn)量下降速度有所減緩。本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.25萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降1.23萬(wàn)噸/天，累計(jì)增加18.53萬(wàn)噸/天，同比增加1.07萬(wàn)噸/天。雖然鐵水下降幅度有所收窄，但考慮到成材需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)存疑，鋼廠利潤(rùn)或難以持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)鐵礦石需求或仍繼續(xù)走弱。庫(kù)存端，上周中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存周環(huán)比繼續(xù)保持去庫(kù)趨勢(shì)，目前已經(jīng)連續(xù)去庫(kù)三周，但是周環(huán)比去庫(kù)幅度較上周有所收窄。截止5月12日，45港鐵礦石庫(kù)存總量1.26億噸，周環(huán)比去庫(kù)136.22萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低530.48萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1395.64萬(wàn)噸。隨著港口鐵礦石進(jìn)口量的增加，以及可能的壓港緩解，港口卸貨量將繼續(xù)增加，疏港難有增量，預(yù)計(jì)本周港存去庫(kù)幅度進(jìn)一步放緩或轉(zhuǎn)向累庫(kù)。上周鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)重回700一線上方，站上20日均線附近阻力，短期跌勢(shì)暫緩，關(guān)注上方750一線附近阻力能否有效突破，整體或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。

天膠及20號(hào)膠

上周天然橡膠期貨主力合約09合約寬幅震蕩。上周市場(chǎng)交投情緒偏謹(jǐn)慎，一方面，市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近期市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)全乳膠供應(yīng)可能受天氣等因素影響出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問(wèn)題。本周天然橡膠期貨價(jià)格將繼續(xù)受外圍宏觀環(huán)境及消息面影響寬幅波動(dòng)。建議繼續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注政策及產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)產(chǎn)量預(yù)期的干擾。從國(guó)內(nèi)天然橡膠供需來(lái)看，5月下旬西雙版納地區(qū)開割面積將有所增加。進(jìn)口方面，上周青島地區(qū)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回升，而保稅區(qū)樣本企業(yè)庫(kù)存周環(huán)比有所下降。關(guān)注4月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口數(shù)據(jù)。海外供應(yīng)方面，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，但初期供應(yīng)相對(duì)有限，泰國(guó)工廠目前庫(kù)存壓力不大。需求數(shù)據(jù)方面，下游輪胎行業(yè)開工率繼續(xù)回升。但5月至6月汽車行業(yè)處于產(chǎn)銷淡季，國(guó)內(nèi)輪胎終端需求弱勢(shì)延續(xù)。工廠輪胎庫(kù)存有所上升?，F(xiàn)貨方面，5月19日天然橡膠現(xiàn)貨下跌75元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12050-12150元/噸。綜合來(lái)看，下周新膠供應(yīng)將有所增加，但供應(yīng)增量不大，天然橡膠部分倉(cāng)庫(kù)將去庫(kù)存。因終端需求偏弱，天然橡膠需求變動(dòng)不大。天然橡膠將繼續(xù)寬幅震蕩。建議持震蕩思路參與。

原油(SC)

周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩下行。盡管美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)減弱，但市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)在6月份加息，油價(jià)小幅收低。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止5月12日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至5月16日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長(zhǎng)慶石化、遼陽(yáng)石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內(nèi)，惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修，洛陽(yáng)石化則可能開啟檢修，主營(yíng)煉廠開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月17日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.51%，較上周上漲0.11%。東營(yíng)石化裝置負(fù)荷逐步正常，聯(lián)合石化計(jì)劃恢復(fù)開工，墾利石化計(jì)劃?rùn)z修，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)、美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

瀝青(BU)

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，截止5月9日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.6萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量13.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，中海油2.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸。本周山東以及華北地區(qū)個(gè)別煉廠有提產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量40.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.8%。近期受原料關(guān)問(wèn)題影響，部分煉廠降產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，出現(xiàn)控量及排隊(duì)出貨現(xiàn)象。整體來(lái)看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。

塑料(L)

上周塑料期貨主力09合約震蕩整理，周五走弱。本周國(guó)際原油或?qū)⒗^續(xù)寬幅震蕩，這對(duì)塑料期貨交易心態(tài)形成影響。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，上周PE裝置檢修占比在14%附近。LLDPE生產(chǎn)比例33%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例有所下降。本周PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量在9.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.17萬(wàn)噸。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存充裕，短期供應(yīng)偏寬松，后期主要關(guān)注LLDPE交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求穩(wěn)定。綜合來(lái)看，短期上游聚烯烴庫(kù)存水平偏高，該因素繼續(xù)對(duì)塑料期貨形成壓力；不過(guò)LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，塑料期貨將逐漸震蕩筑底。建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

上周PP期貨主力合約09合約震蕩下跌。從成本來(lái)看，本周若美國(guó)兩黨達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，前期悲觀預(yù)期面臨修正，風(fēng)險(xiǎn)釋放后油價(jià)存在上漲可能。關(guān)注PP成本支撐。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，近期PP裝置檢修較多，本周預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在11.71萬(wàn)噸，較本周增加3.45%。不過(guò)上游石化企業(yè)庫(kù)存偏高，下游拉絲PP需求偏弱，PP供需偏寬松。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周五PP檢修產(chǎn)能占比14%，拉絲PP生產(chǎn)比例26%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，關(guān)注交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，下游需求偏弱，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格難以形成支撐。綜合來(lái)看，本周PP檢修量有所增加，拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，但需求改善力度不大，PP期貨將逐漸震蕩筑底。建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

周五夜盤焦炭期貨主力(J2309合約)小幅下跌，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)下跌但跌幅放緩，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2090元/噸(0)，期現(xiàn)基差-66元/噸；焦炭總庫(kù)存934.47萬(wàn)噸(-4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.6%(-0.98)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.12%(0.1)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨第八輪降價(jià)在部分區(qū)域被提出，降幅縮小至50元/噸?，F(xiàn)階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢(shì)運(yùn)行，但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)。上游方面，隨著提降落地焦企利潤(rùn)進(jìn)一步承壓回落，部分焦企利潤(rùn)再度虧損，不同程度加大檢修減產(chǎn)力度，焦炭供應(yīng)小幅收緊。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，較大部分焦企限產(chǎn)20%-30%，少數(shù)限產(chǎn)達(dá)到50%。焦價(jià)下行過(guò)程中，部分焦企出貨減緩，庫(kù)存有累積。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無(wú)起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴(yán)重，檢修范圍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。鋼廠對(duì)原料采購(gòu)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，多隨用隨采，影響產(chǎn)地庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀點(diǎn)占據(jù)上風(fēng)。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)?？紤]到成材市場(chǎng)趨勢(shì)尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游剛需以及產(chǎn)地累庫(kù)情況。

焦煤(JM)

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅下挫，成交活躍，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1490元/噸(0)，期現(xiàn)基差145元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存196.58萬(wàn)噸(+7.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用8.39天(0)。綜合來(lái)看，受市場(chǎng)觸底觀點(diǎn)的利好，近期產(chǎn)地競(jìng)拍成交情況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力較大，庫(kù)存累積較為明顯。但產(chǎn)地部分煤種已接近成本線附近，行情下跌的難度逐漸加大，各煤種價(jià)格都在尋求止跌回升的機(jī)會(huì)。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購(gòu)積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購(gòu)焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數(shù)據(jù)印證，終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸通關(guān)持續(xù)震蕩下行。我們認(rèn)為，盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過(guò)大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面，成材端所面臨的問(wèn)題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

周五夜盤鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于7000元/噸，收漲幅0.69%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.78%，收盤價(jià)25.8美分/磅。國(guó)際方面，巴西中南部地區(qū)壓榨進(jìn)入加速階段，干燥的天氣有利于甘蔗收獲，市場(chǎng)預(yù)期糖廠生產(chǎn)進(jìn)度將顯著提高。四月曾因降雨，糖廠損失了8個(gè)工作日。對(duì)供應(yīng)將快速增加的預(yù)期使糖價(jià)開始緩步下行，形成階段性回調(diào)走勢(shì)。巴西燃料定價(jià)政策調(diào)整使乙醇與糖的價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大、中國(guó)四月進(jìn)口大幅減少也增加市場(chǎng)壓力。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬(wàn)噸，同比減少82.3%，1至4月累計(jì)進(jìn)口102萬(wàn)噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸，1至4月累計(jì)進(jìn)口136萬(wàn)噸。進(jìn)口加工成本與國(guó)內(nèi)糖價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大，抑制了國(guó)內(nèi)進(jìn)口，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國(guó)內(nèi)產(chǎn)量896萬(wàn)噸，同比減少39萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖515萬(wàn)噸，同比增加71萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫(kù)存381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸。短期糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)上行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2574元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商當(dāng)前出貨意愿較高降價(jià)出售，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量下降，收購(gòu)價(jià)格有所反彈。需求端來(lái)看，深加工利潤(rùn)有所修復(fù)，但市場(chǎng)信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購(gòu)積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)繼續(xù)震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢(shì)明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。國(guó)際方面，USDA5月報(bào)告中美國(guó)農(nóng)業(yè)部首次公布2023/24年度供需預(yù)測(cè)。2023/24年度美玉米種植面積及單產(chǎn)均預(yù)計(jì)較上年度顯著增加，從而使得2023/24年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估增至152.65億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加15.35億蒲式耳，刷新了2016/17年度的151.48億蒲式耳的產(chǎn)量記錄，成為創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量水平。報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年度美玉米國(guó)內(nèi)總消費(fèi)需求及出口需求均有所增加。最終由于美玉米產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄增加，2023/24年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為22.22億蒲式耳，較2022/23年度相比大幅增加56.81%；美玉米庫(kù)存消費(fèi)比從10.32%提升至15.34%，而2023/24年度美玉米農(nóng)產(chǎn)均價(jià)預(yù)計(jì)將降至4.80美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年度全球玉米產(chǎn)量為479.92億蒲式耳，較上年度產(chǎn)量增加27.33億蒲式耳，同樣創(chuàng)全球玉米產(chǎn)量新高。2023/24年度全球玉米總消費(fèi)量、進(jìn)口量、出口量預(yù)估較上一年度均有所上調(diào)，其中2023/24年度全球玉米進(jìn)口量預(yù)估調(diào)增至72.64億蒲式耳，全球玉米國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量上調(diào)至474.01億蒲式耳，全球玉米出口量預(yù)估調(diào)增至76.77億蒲式耳。最終2023/24年度全球玉米期末庫(kù)存預(yù)估為123.19億蒲式耳，較上年度同比增加5.21%，全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比升至25.99%。綜合來(lái)看近期貿(mào)易商心態(tài)較弱，并且新麥即將上市由于騰庫(kù)需求玉米供應(yīng)將可能有所增加，且需求端仍舊疲軟預(yù)計(jì)短期玉米仍以偏弱震蕩為主；不過(guò)隨著近期小麥價(jià)格止跌回升將對(duì)玉米價(jià)格有一定提振作用限制了玉米下跌空間。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲(chǔ)備大豆收購(gòu)對(duì)大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕承壓3550元/噸震蕩，美豆新作播種開局進(jìn)度較快，截至5月14日當(dāng)周，美豆種植率為49%，去年同期為27%，五年均值為36%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛(ài)荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)一周降水有所增加，短期缺乏天氣支撐。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，對(duì)豆粕形成支撐，截至5月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為161.34萬(wàn)噸，低于上周的187.49萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存大幅下降，截至5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為19.82萬(wàn)噸,環(huán)比減少29.94%,同比減少65.60%。短期豆粕供應(yīng)緊缺，基差表現(xiàn)堅(jiān)挺，下方具有較強(qiáng)支撐，但上方空間受限，整體維持震蕩走勢(shì)，關(guān)注后期到港節(jié)奏。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，同時(shí)豆油提貨有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.05%,同比減少17.64%。5、6月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

周五隔夜棕櫚油測(cè)試6700元/噸，4月末馬棕庫(kù)存已經(jīng)降至低位水平，短期供應(yīng)壓力不大，后期來(lái)看，馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月上半月馬棕產(chǎn)量回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.51%，5月份馬棕出口仍將受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-15日馬棕出口較上月同期增加3.95%/5.17%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調(diào)至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運(yùn)協(xié)議延長(zhǎng)，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為66.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.37%，同比增加151.77%，棕櫚油短期維持震蕩走勢(shì)。

菜籽類

2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫(kù)存持續(xù)維持偏低水平，截至5月12日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.83萬(wàn)噸,環(huán)比減少35.34%,同比減少58.50%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，但仍處高位，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月12日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為32.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.19%,同比增加62.63%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。

雞蛋(JD)

上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅0.46%，周五收于4134元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)雞蛋均價(jià)4.43元/斤，較5月11日持平。各地走貨不溫不火，蛋價(jià)穩(wěn)定為主。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

蘋果(AP)

上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅0.92%，周五收于8552元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至5月17日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為285.23萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量30.11萬(wàn)噸，整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為26.83%，較上周減少2.14%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周基本持平，走貨速度較為平穩(wěn)。棲霞主產(chǎn)區(qū)交易氛圍尚可，隨著氣溫升高后，客商采購(gòu)以剛需為主，但由于目前客商手中貨源相對(duì)偏少，后市銷售壓力不大。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為22.31%，較上周減少2.07%。本周陜西走貨速度較上周整體變化不大，副產(chǎn)區(qū)多進(jìn)入清庫(kù)階段，走貨加快，成交主要圍繞主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行，周內(nèi)市場(chǎng)交易熱度不減，消暑類水果替代作用不強(qiáng)，客商發(fā)貨心態(tài)穩(wěn)定，整體走貨未見(jiàn)減速。預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)。

生豬(LH)

上周生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15470元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.04元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.06元/公斤。目前養(yǎng)殖端惜售情緒有所增強(qiáng)，且在目前價(jià)位二次育肥進(jìn)場(chǎng)也稍有增加，不過(guò)需求端支撐仍較為有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格在情緒支撐下或偏強(qiáng)但上漲空間預(yù)計(jì)較為有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)從去年冬季開始至今年春季全國(guó)各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)由于近兩個(gè)月養(yǎng)殖端二次育肥增多意味著體重加大或增加后期供應(yīng)壓力限制反彈高度，并且近期現(xiàn)貨在市場(chǎng)供大于需的格局下繼續(xù)偏弱運(yùn)行，不過(guò)豬價(jià)持續(xù)低迷或引發(fā)收儲(chǔ)屆時(shí)將對(duì)豬價(jià)形成支撐，建議觀望為宜。

花生(PK)

上周花生期貨主力偏弱運(yùn)行，收于10410元/噸。隨著天氣升溫市場(chǎng)需求有所下降，雖余量有限，但受需求制約目前產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷情況清淡。油廠方面，受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤(rùn)進(jìn)一步惡化，截止到5月19日當(dāng)周花生油廠加工利潤(rùn)為-620元/噸。油廠收購(gòu)意愿較差，部分油廠暫停收購(gòu)對(duì)花生價(jià)格形成一定壓力。綜合來(lái)看需求端偏弱制約花生價(jià)格，且受到大宗油脂偏弱影響短期花生或跟隨偏弱震蕩為主。

棉花及棉紗

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16245元/噸，收漲幅2.4%。周五ICE美棉主力合偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.1%，收盤價(jià)86.65美分/磅。國(guó)際方面，根據(jù)USDA 5月供需平衡表顯示，2022年度美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上個(gè)月減少21.2萬(wàn)包至1450萬(wàn)包。出口量由于裝運(yùn)速度強(qiáng)勁，預(yù)期增加40萬(wàn)包。期末庫(kù)存預(yù)期減少60萬(wàn)包至350萬(wàn)包，年度均價(jià)未變。2023/24 年，美國(guó)棉花種植面積預(yù)計(jì)同比減少250萬(wàn)英畝，產(chǎn)量預(yù)測(cè)增加至1550萬(wàn)包，收獲面積預(yù)計(jì)增加140萬(wàn)英畝至871萬(wàn)英畝。2023/24美棉產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)100 萬(wàn)包，總供應(yīng)量上調(diào)近80萬(wàn)包。隨著世界貿(mào)易量反彈，出口量預(yù)計(jì)增加90萬(wàn)包，美國(guó)紡企用量預(yù)計(jì)增加10萬(wàn)包。美棉期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為330 萬(wàn)包，較上年減少20萬(wàn)包。2023/24年度庫(kù)銷比21.01%，而平均價(jià)格預(yù)計(jì)為78 美分/磅，同比下降 5%。2022年度全球棉花預(yù)估較上月產(chǎn)量增加，消費(fèi)量減少，期末庫(kù)存增加60萬(wàn)包。烏茲別克斯坦產(chǎn)量調(diào)增50萬(wàn)包，中國(guó)產(chǎn)量調(diào)增20萬(wàn)包，墨西哥產(chǎn)量調(diào)增18萬(wàn)包。2023/24年全球棉花預(yù)估產(chǎn)量下降為主，消費(fèi)量預(yù)估調(diào)增明顯，較去年提高660萬(wàn)包，同時(shí)貿(mào)易進(jìn)出口同比均上調(diào)，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)下降35.5萬(wàn)包至9228萬(wàn)包。全球新季棉花庫(kù)銷比為58.01%。國(guó)內(nèi)方面，2023年4月，我國(guó)出口紡織品服裝256.58美元，同比增長(zhǎng)8.76%，環(huán)比下降2.77%; 其中紡織品出口127.42億美元，同比增長(zhǎng)3.94%，環(huán)比下降1.26%；服裝出口129.16億美元，同比增長(zhǎng)13.98%，環(huán)比下降4.22%。2023年1-4月，我國(guó)出口紡織品服裝928.9億美元，同比下降3.08% ; 其中紡織品出口448.09億美元，同比下降8%，服裝出口480.75億美元，同比增加2.5%。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍可進(jìn)行補(bǔ)種。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）