股指

今日四組期指走勢(shì)整體震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8680?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今日小幅收漲，滬指漲0.39%，收?qǐng)?bào)3296.47點(diǎn)；深證成指漲0.32%，收?qǐng)?bào)11127.04點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%，收?qǐng)?bào)2280.15點(diǎn)。市場(chǎng)成交額依然低迷，萎縮至7954億元，北向資金凈買入41.32億元。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行13.2bp報(bào)1.276%，7天期上行1.3bp報(bào)1.897%，14天期上行3.8bp報(bào)2.100%，1月期下行0.7bp報(bào)2.124%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，海外上周五鮑威爾暗示美聯(lián)儲(chǔ)下月暫停加息，但海外美國債務(wù)危機(jī)談判驟停對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大。國內(nèi)方面整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，4月社會(huì)消費(fèi)品零售增速創(chuàng)2021年3月來新高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.6%，但固定資產(chǎn)投資的三個(gè)分項(xiàng)基建、制造業(yè)和地產(chǎn)的投資增速均下行，青年人口就業(yè)壓力增大?？傮w來看，短期經(jīng)濟(jì)以及政策低于預(yù)期下，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體承壓，成交量萎縮下指數(shù)橫盤整理，后續(xù)指數(shù)或仍以區(qū)間震蕩為主。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

今日滬金主力合約收漲0.5%，滬銀收漲0.87%，國際金價(jià)高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1977美元/盎司，金銀比價(jià)83.2。美國債務(wù)上限談判推遲至本周，且鮑威爾講話暗示6月不會(huì)加息，推動(dòng)貴金屬反彈。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對(duì)此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計(jì)增持412萬盎司。截至5/19，SPDR黃金ETF持倉942.74噸，前值936.96噸，SLV白銀ETF持倉14572.91噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，美國債務(wù)上限談判延期，貴金屬價(jià)格仍獲支撐。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

今日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然弱勢(shì)，期價(jià)回落至3600一線下方，預(yù)計(jì)短期承壓運(yùn)行為主，整體波動(dòng)幅度有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)918.35萬噸，減量4.31萬噸，降幅0.5%。上周除中厚板，其余品種供應(yīng)水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)上周供應(yīng)水平環(huán)比變化不大，主因在于長流程檢修/減產(chǎn)影響延續(xù)且有部分企業(yè)開始增產(chǎn)/復(fù)產(chǎn)，疊加部分短流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)增量，因此增減對(duì)沖，變化有限。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.41萬噸至266.62萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1794.49萬噸，周環(huán)比降庫77.99萬噸，降幅4.2%。上周庫存環(huán)比降幅收窄，主因在于企業(yè)廠庫前移，疊加上周現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較上周有所修復(fù)提振市場(chǎng)交易情緒，使得采購和備庫節(jié)奏有所提。但由于上周已有多數(shù)貿(mào)易商完成備庫操作，因此上周備庫比例略有減少，使得庫存環(huán)比降幅收窄。螺紋鋼鋼廠庫存回落12.36萬噸至231.37萬噸；社會(huì)庫存下降31.65萬噸至644.01萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅5.1%，目前剛需表現(xiàn)雖不如市場(chǎng)預(yù)期那般差，但資金問題依舊影響著建筑業(yè)和制造業(yè)的開工進(jìn)度和節(jié)奏，整體偏弱狀態(tài)短期不會(huì)有變化。綜合來看，目前現(xiàn)貨價(jià)格維持低位運(yùn)行，供給回升幅度和預(yù)期或?yàn)楣┬杳芗せ瘞黼[患，影響市場(chǎng)信心，市場(chǎng)價(jià)格短期偏弱運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

今日熱卷主力2310合約繼續(xù)回落，整體承壓運(yùn)行，期價(jià)跌破3700一線，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因還是BG、WG分別有一條產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所下降。上周華東地區(qū)新增TG檢修，目前檢修時(shí)間較短，影響產(chǎn)量不大。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，熱卷周度產(chǎn)量308.96萬噸，環(huán)比下降3.97萬噸。庫存端，熱卷廠庫小幅回落2.91萬噸至90萬噸，上周廠庫降幅增多，整體以華東和北方地區(qū)為主。綜合來看，目前各企業(yè)廠庫壓力不大，廠庫前移，以及剛需和投機(jī)需求采購?fù)苿?dòng)廠庫保持去化趨勢(shì)；社庫上升1.79萬噸至277.46萬噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.3%，受供應(yīng)降幅收窄，庫存維持去化推動(dòng)，上周消費(fèi)水平相對(duì)維穩(wěn)，市場(chǎng)情緒和交易氛圍從成交表現(xiàn)來看環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。綜合來看，目前基本面維持供需雙降表現(xiàn)，供需維持負(fù)差，暫未有明顯矛盾，短期震蕩偏弱運(yùn)行為主。

鋁(AL)

今日滬鋁主力大跌，收于18005元/噸，跌幅2.41%。倫鋁一路走低，目前2253.5美元/噸，跌幅1.34%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判道阻且長，加劇市場(chǎng)恐慌情緒同時(shí)使得宏觀面不確定性激增。國內(nèi)供應(yīng)端，廣西、貴州等地鋁廠繼續(xù)緩慢復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)仍處于減產(chǎn)階段，豐水期逐漸臨近，其降水恢復(fù)預(yù)期升溫，目前整體產(chǎn)量小幅增加，供應(yīng)端壓力尚未顯著增加；成本端預(yù)焙陽極價(jià)格寬幅下調(diào)，且自備電廠采購煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費(fèi)端，整體不及預(yù)期，下游新增訂單疲軟，鋁材海內(nèi)外需求不佳，5月消費(fèi)難言好轉(zhuǎn)。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存66.9萬噸，較上周四下降3.7萬噸，電解鋁保持去庫趨勢(shì)。綜合來看，近期鋁價(jià)利空因素較多，包括宏觀面不確定性、成本持續(xù)下跌以及消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期等，預(yù)計(jì)滬鋁或承壓運(yùn)行為主。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力再度大跌，收于20310元/噸，跌幅2.33%。倫鋅重心繼續(xù)回落，目前2449.5美元/噸，跌幅1.09%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判道阻且長，加劇市場(chǎng)恐慌情緒同時(shí)使得宏觀面不確定性激增。國內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前煉廠產(chǎn)量依然較高，5月以后國內(nèi)鋅煉廠檢修安排較多，加之近期鋅價(jià)大幅下挫，硫酸價(jià)格回落，煉廠利潤迅速壓縮，不排除煉廠減產(chǎn)的可能，5月產(chǎn)量或不及預(yù)期；消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷售不暢，終端需求仍無明顯起色。庫存端，周一公布的鋅錠社會(huì)庫存11.40萬噸，較上周五減少0.29萬噸，雖然國內(nèi)去庫緩慢，不過絕對(duì)庫存水平仍處于低位。整體來看，宏觀悲觀情緒和偏弱的基本面形成共振利空，煉廠成本會(huì)對(duì)價(jià)格有一定支撐作用，但隨著煤炭天然氣不斷調(diào)降，煉廠成本或進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行走勢(shì)。

鉛(PB)

今日滬鉛主力橫盤整理，收于15375元/噸，跌幅0.03%。倫鉛走勢(shì)窄幅盤整，目前2090美元/噸，跌幅0.05%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判道阻且長，加劇市場(chǎng)恐慌情緒同時(shí)使得宏觀面不確定性激增。國內(nèi)供應(yīng)端，隨著國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內(nèi)部分原生鉛煉廠有檢修計(jì)劃，但目前暫未有明顯減量，供應(yīng)端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期市場(chǎng)廢電瓶流通緊張，再生鉛煉廠原料成本整體上移，煉廠利潤空間收窄甚至虧損，成本端對(duì)鉛價(jià)支撐逐步顯現(xiàn)。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫存2.96萬噸，較上周五增加0.09萬噸，5月下旬部分原生鉛企業(yè)將進(jìn)入檢修，后續(xù)鉛錠庫存或維持低位，短期內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存難有較大上升空間。綜合來看，近日鉛滬倫比值擴(kuò)大或?yàn)殂U錠出口帶來機(jī)會(huì)；5月下旬原生鉛企業(yè)檢修增多，鉛錠供應(yīng)減少預(yù)期或?qū)⒅С帚U價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望

不銹鋼(SS)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量屬季節(jié)性正常波動(dòng)，已出現(xiàn)連續(xù)兩期下滑，本期跌幅較小。本期發(fā)運(yùn)量2827.7萬噸，周環(huán)比減少137.3萬噸，較上月均值低56.6萬噸/周，較今年均值高26.1萬噸，位于今年以來的單周中位水平。本期中國45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周出現(xiàn)增勢(shì)，且本期增幅較大，本期到港量2402.8萬噸，周環(huán)比增加335.5萬噸，較上月均值高291.3萬噸/周，較今年均值高151.8萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏高位，同位于近一個(gè)月以來的絕對(duì)高位水平。根據(jù)澳洲本期增量較大和巴西發(fā)運(yùn)季節(jié)性波動(dòng)，疊加非主流發(fā)運(yùn)相對(duì)持穩(wěn)推算，預(yù)計(jì)下期中國45港鐵礦石到港量周環(huán)比或減少230萬噸左右，至2172萬噸處于今年中位偏低值。需求端，本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.36萬噸/天，周環(huán)比上升0.11萬噸/天，累計(jì)增加18.64萬噸/天，同比下降0.17萬噸/天，伴隨鋼廠利潤的持續(xù)性修復(fù)，近期鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)力度漸起，但考慮到目前仍舊是需求淡季，下游實(shí)際需求有待觀望，鋼廠利潤恢復(fù)的持續(xù)性需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。庫存端，中國45港鐵礦石庫存在經(jīng)歷連續(xù)四周去庫后出現(xiàn)累庫趨勢(shì)，并且累庫幅度較為明顯。截止5月19日，45港鐵礦石庫存總量1.28億噸，周環(huán)比累庫186.2萬噸，比今年年初庫存低344.3萬噸，比去年同期庫存低772.2萬噸。高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)本周鐵礦石疏港量將會(huì)增加，從而改善鐵礦石累庫趨勢(shì)。價(jià)格趨勢(shì)方面，雖然短期鋼廠停產(chǎn)檢修計(jì)劃減少，鐵水止降轉(zhuǎn)增，但是鋼廠鐵礦石并未出現(xiàn)主動(dòng)累庫現(xiàn)象，仍以剛需補(bǔ)庫為主。終端現(xiàn)實(shí)需求仍是重點(diǎn)關(guān)注問題，5月份進(jìn)入鋼材需求淡季，一旦終端需求持續(xù)走弱，鋼廠利潤會(huì)繼續(xù)惡化，短期鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力不足，整體礦價(jià)跌幅仍將弱于成材端。今日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)繼續(xù)回落，期價(jià)調(diào)整跌破20日均線附近，短期承壓運(yùn)行為主。

天膠及20號(hào)膠

今日天然橡膠期貨主力合約09合約寬幅震蕩，尾盤跌幅收窄，天然橡膠期貨下方存在一定支撐。短期市場(chǎng)交投情緒偏謹(jǐn)慎，一方面，市場(chǎng)關(guān)注美國政府債務(wù)上限等宏觀風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近期市場(chǎng)預(yù)期未來全乳膠供應(yīng)可能受天氣等因素影響出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題。多空因素并存，天然橡膠繼續(xù)寬幅波動(dòng)，暫無明顯趨勢(shì)行情。從國內(nèi)天然橡膠供需來看，西雙版納地區(qū)開割率偏低，原料產(chǎn)出偏少，預(yù)計(jì)原料放量要至6月份。進(jìn)口方面，4月份天然橡膠以及合成膠總進(jìn)口量環(huán)比下降。上周青島地區(qū)社會(huì)庫存繼續(xù)回升，而保稅區(qū)樣本企業(yè)庫存周環(huán)比有所下降，關(guān)注庫存拐點(diǎn)。海外供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，但初期供應(yīng)相對(duì)有限，泰國工廠目前庫存壓力不大。需求數(shù)據(jù)方面，下游輪胎行業(yè)開工率繼續(xù)回升。但5月至6月汽車行業(yè)處于產(chǎn)銷淡季，國內(nèi)輪胎終端需求弱勢(shì)延續(xù)。工廠輪胎庫存有所上升。現(xiàn)貨方面，5月22日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12100元/噸。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價(jià)格上漲，制全乳膠水收購價(jià)格參考為12000元/噸，較前一工作日上漲400元/噸。綜合來看，短期新膠供應(yīng)增量不大，天然橡膠部分倉庫將去庫存，天然橡膠期貨受到支撐，但因終端需求偏弱，天然橡膠繼續(xù)上漲顯乏力。天然橡膠將繼續(xù)寬幅震蕩。建議持震蕩思路參與。

PVC(V)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

乙二醇(EG)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

原油(SC)

今日原油主力合約期價(jià)收于507.0元/桶，較上一交易日下跌2.07%。盡管美國債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)減弱，但市場(chǎng)擔(dān)心美國在6月份加息，油價(jià)收低。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月12日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來將帶動(dòng)原油消費(fèi)將回升。國內(nèi)方面，截至5月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長慶石化、遼陽石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內(nèi)，惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修，洛陽石化則可能開啟檢修，主營煉廠開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月17日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.51%，較上周上漲0.11%。東營石化裝置負(fù)荷逐步正常，聯(lián)合石化計(jì)劃恢復(fù)開工，墾利石化計(jì)劃檢修，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)、美國債務(wù)上限問題和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

瀝青(BU)

今日瀝青主力合約期價(jià)收于3661元/噸，較上一交易日下跌3.05%。供應(yīng)方面，截止5月9日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.8萬噸，環(huán)比下降4.6萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.9萬噸，環(huán)比下降5.6萬噸，中石化總產(chǎn)量13.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，中石油總產(chǎn)量7萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，中海油2.6萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸。本周山東以及華北地區(qū)個(gè)別煉廠有提產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量40.7萬噸，環(huán)比減少8.8%。近期受原料關(guān)問題影響，部分煉廠降產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，出現(xiàn)控量及排隊(duì)出貨現(xiàn)象。整體來看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。

塑料(L)

今日塑料期貨主力09合約震蕩下跌，持倉量增加。上游煤炭以及國際原油走弱，這對(duì)塑料期貨交易心態(tài)形成影響。從供需數(shù)據(jù)來看，上周五PE裝置檢修占比在15%附近，LLDPE生產(chǎn)比例30.5%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，這對(duì)塑料期貨形成一定支撐，跌幅相對(duì)PP較小。本周PE裝置計(jì)劃檢修損失量在9.67萬噸，環(huán)比增加1.17萬噸。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存充裕，短期供應(yīng)偏寬松。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求暫無較大增量。綜合來看，短期上游聚烯烴庫存水平偏高，該因素繼續(xù)對(duì)塑料期貨形成壓力；不過LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，塑料期貨將逐漸震蕩尋底。建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

今日PP期貨主力合約09合約震蕩下跌，持倉量增加，技術(shù)走勢(shì)較弱。從成本來看，煤炭價(jià)格下跌，原油價(jià)格亦弱勢(shì)震蕩，理論生產(chǎn)成本下滑。近期煤化工類期貨比如甲醇等走勢(shì)較弱，這對(duì)煤制PP等亦有所影響。從供需數(shù)據(jù)來看，本周預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在11.71萬噸，周環(huán)比增加3.45%。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，下游拉絲PP需求偏弱，PP供需偏寬松。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，5月22日PP檢修產(chǎn)能占比12%，拉絲PP生產(chǎn)比例28%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，生產(chǎn)口罩等衛(wèi)生材料用的纖維級(jí)PP生產(chǎn)比例有所增加。關(guān)注交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季。綜合來看，因宏觀偏弱、原料成本下降以及供需偏寬松，PP期貨走勢(shì)較弱，建議短線參與或暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

PTA(TA)

正套持有

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。

苯乙烯(EB)

正套持有

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。

焦炭(J)

今日焦炭期貨主力(J2309合約)收跌4.04%，成交良好，持倉量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)下跌但跌幅放緩，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2040元/噸(-50)，期現(xiàn)基差-49.5元/噸；焦炭總庫存934.47萬噸(-4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.6%(-0.98)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.12%(0.1)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨第八輪降價(jià)全面落地，降幅縮小至50元/噸?，F(xiàn)階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢(shì)運(yùn)行，但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)。上游方面，焦企整體利潤較好，短期限產(chǎn)壓力較小，整體出貨有所好轉(zhuǎn)。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無起色，原料采購整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過由于原料成本下降，鋼廠利潤得到一定程度的修復(fù)，持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀點(diǎn)占據(jù)上風(fēng)。不過從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)。考慮到成材市場(chǎng)趨勢(shì)尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及成材價(jià)格行情。

焦煤(JM)

今日焦煤期貨主力(JM2309合約)震蕩下行，跌幅擴(kuò)大，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1500元/噸(+10)，期現(xiàn)基差188.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存196.58萬噸(+7.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.39天(0)。綜合來看，受市場(chǎng)觸底觀點(diǎn)的利好，近期產(chǎn)地競拍成交情況有所好轉(zhuǎn)，部分煤種價(jià)格反彈，但亦有部分配煤價(jià)格跟隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下跌。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力有所緩解，線上競拍的流拍率明顯降低。由于主流地區(qū)煉焦煤基本止跌，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂觀，洗煤廠開工率略有回升。下游方面，焦炭8輪降價(jià)落地之后，鋼廠已有盈利，持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不高。值得注意的是，下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補(bǔ)庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸整體通關(guān)車次持續(xù)下滑。我們認(rèn)為，盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面，成材端所面臨的問題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。日內(nèi)甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內(nèi)玻璃期價(jià)震蕩盤整，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

今日鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于7129元/噸，收漲幅2.55%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.78%，收盤價(jià)25.8美分/磅。國際方面，巴西中南部地區(qū)壓榨進(jìn)入加速階段，干燥的天氣有利于甘蔗收獲，市場(chǎng)預(yù)期糖廠生產(chǎn)進(jìn)度將顯著提高。四月曾因降雨，糖廠損失了8個(gè)工作日。對(duì)供應(yīng)將快速增加的預(yù)期使糖價(jià)開始緩步下行，形成階段性回調(diào)走勢(shì)。巴西燃料定價(jià)政策調(diào)整使乙醇與糖的價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大、中國四月進(jìn)口大幅減少也增加市場(chǎng)壓力。國內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬噸，同比減少82.3%，1至4月累計(jì)進(jìn)口102萬噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬噸，1至4月累計(jì)進(jìn)口136萬噸。進(jìn)口加工成本與國內(nèi)糖價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大，抑制了國內(nèi)進(jìn)口，對(duì)國內(nèi)糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國內(nèi)產(chǎn)量896萬噸，同比減少39萬噸，累計(jì)銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸。短期糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)上行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

今日玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2554元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商當(dāng)前出貨意愿較高降價(jià)出售，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量下降，收購價(jià)格有所反彈。需求端來看，深加工利潤有所修復(fù)，但市場(chǎng)信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)繼續(xù)震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢(shì)明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。綜合來看近期貿(mào)易商心態(tài)較弱，并且新麥即將上市由于騰庫需求玉米供應(yīng)將可能有所增加，且需求端仍舊疲軟；不過隨著近期小麥價(jià)格止跌回升將對(duì)玉米價(jià)格有一定提振作用限制了玉米下跌空間。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲(chǔ)備大豆收購對(duì)大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

今日豆粕承壓3550元/噸回調(diào)，美豆新作播種開局進(jìn)度較快，截至5月14日當(dāng)周，美豆種植率為49%，去年同期為27%，五年均值為36%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來一周降水有所增加，短期缺乏天氣支撐。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨處于低位，對(duì)豆粕形成支撐，截至5月19日當(dāng)周，大豆壓榨量為176.12萬噸，高于上周的161.34萬噸，本周豆粕庫存大幅下降，截至5月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為20.72萬噸,環(huán)比增加4.54%,同比減少64.66%，短期豆粕供應(yīng)緊缺，基差表現(xiàn)堅(jiān)挺，下方具有較強(qiáng)支撐，但上方空間受限，整體維持震蕩走勢(shì)，關(guān)注后期油廠開機(jī)率變化。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，同時(shí)豆油提貨有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫存轉(zhuǎn)降，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.21萬噸，環(huán)比減少6.05%,同比減少17.64%。5、6月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油回調(diào)測(cè)試6600元/噸，4月末馬棕庫存已經(jīng)降至低位水平，短期供應(yīng)壓力不大，后期來看，馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月上半月馬棕產(chǎn)量回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.51%，5月份馬棕出口仍將受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-20日馬棕出口較上月同期增加1.6%/2.9%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運(yùn)協(xié)議延長，給油脂市場(chǎng)帶來壓力。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至5月12日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為66.82萬噸，環(huán)比減少8.37%，同比增加151.77%，棕櫚油短期維持震蕩走勢(shì)。

菜籽類

2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫存持續(xù)維持偏低水平，截至5月12日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.83萬噸,環(huán)比減少35.34%,同比減少58.50%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉(zhuǎn)降但仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月19日，華東主要油廠菜油庫存為30.88萬噸，環(huán)比減少4.25%,同比增加56.35%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。

雞蛋(JD)

今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.33%，收于4092元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)雞蛋均價(jià)4.43元/斤，較5月11日持平。各地走貨不溫不火，蛋價(jià)穩(wěn)定為主。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場(chǎng)暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

蘋果(AP)

今日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.38%，收于8657元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至5月17日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為285.23萬噸，單周出庫量30.11萬噸，整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為26.83%，較上周減少2.14%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周基本持平，走貨速度較為平穩(wěn)。棲霞主產(chǎn)區(qū)交易氛圍尚可，隨著氣溫升高后，客商采購以剛需為主，但由于目前客商手中貨源相對(duì)偏少，后市銷售壓力不大。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為22.31%，較上周減少2.07%。本周陜西走貨速度較上周整體變化不大，副產(chǎn)區(qū)多進(jìn)入清庫階段，走貨加快，成交主要圍繞主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行，周內(nèi)市場(chǎng)交易熱度不減，消暑類水果替代作用不強(qiáng)，客商發(fā)貨心態(tài)穩(wěn)定，整體走貨未見減速。預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)。

棉花及棉紗

今日鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16125元/噸，收漲幅1.64%。周五ICE美棉主力合偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.1%，收盤價(jià)86.65美分/磅。國際方面，根據(jù)USDA 5月供需平衡表顯示，2022年度美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上個(gè)月減少21.2萬包至1450萬包。出口量由于裝運(yùn)速度強(qiáng)勁，預(yù)期增加40萬包。期末庫存預(yù)期減少60萬包至350萬包，年度均價(jià)未變。2023/24 年，美國棉花種植面積預(yù)計(jì)同比減少250萬英畝，產(chǎn)量預(yù)測(cè)增加至1550萬包，收獲面積預(yù)計(jì)增加140萬英畝至871萬英畝。2023/24美棉產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)100 萬包，總供應(yīng)量上調(diào)近80萬包。隨著世界貿(mào)易量反彈，出口量預(yù)計(jì)增加90萬包，美國紡企用量預(yù)計(jì)增加10萬包。美棉期末庫存預(yù)計(jì)為330 萬包，較上年減少20萬包。2023/24年度庫銷比21.01%，而平均價(jià)格預(yù)計(jì)為78 美分/磅，同比下降 5%。2022年度全球棉花預(yù)估較上月產(chǎn)量增加，消費(fèi)量減少，期末庫存增加60萬包。烏茲別克斯坦產(chǎn)量調(diào)增50萬包，中國產(chǎn)量調(diào)增20萬包，墨西哥產(chǎn)量調(diào)增18萬包。2023/24年全球棉花預(yù)估產(chǎn)量下降為主，消費(fèi)量預(yù)估調(diào)增明顯，較去年提高660萬包，同時(shí)貿(mào)易進(jìn)出口同比均上調(diào)，期末庫存預(yù)計(jì)下降35.5萬包至9228萬包。全球新季棉花庫銷比為58.01%。國內(nèi)方面，2023年4月，我國出口紡織品服裝256.58美元，同比增長8.76%，環(huán)比下降2.77%; 其中紡織品出口127.42億美元，同比增長3.94%，環(huán)比下降1.26%；服裝出口129.16億美元，同比增長13.98%，環(huán)比下降4.22%。2023年1-4月，我國出口紡織品服裝928.9億美元，同比下降3.08% ; 其中紡織品出口448.09億美元，同比下降8%，服裝出口480.75億美元，同比增加2.5%。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍可進(jìn)行補(bǔ)種。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。

生豬(LH)

今日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15175元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為14.08元/公斤，較前日均價(jià)上下跌0.02元/公斤。目前市場(chǎng)供應(yīng)充足，而需求端支撐仍較為有限，屠宰量窄幅回落，市場(chǎng)供需僵持延續(xù)預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長態(tài)勢(shì)。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說由于近兩個(gè)月養(yǎng)殖端二次育肥增多意味著體重加大或增加后期供應(yīng)壓力限制反彈高度，并且近期現(xiàn)貨在市場(chǎng)供大于需難改的格局下繼續(xù)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期生豬或延續(xù)偏弱。

花生(PK)

今日花生期貨主力偏弱運(yùn)行，收于10320元/噸。隨著天氣升溫市場(chǎng)需求有所下降，雖余量有限，但受需求制約目前產(chǎn)區(qū)購銷情況清淡。油廠方面，受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤進(jìn)一步惡化，截止到5月19日當(dāng)周花生油廠加工利潤為-620元/噸。油廠收購意愿較差，部分油廠暫停收購對(duì)花生價(jià)格形成一定壓力。綜合來看需求端偏弱制約花生價(jià)格，且受到大宗油脂偏弱影響短期花生或跟隨偏弱震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）