宏觀

隔夜美股三大指數(shù)漲跌不一，道指跌0.42%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.02%，納斯達(dá)克漲0.5%。美債收益率走高，位于兩個(gè)月高位附近。美元徘徊兩個(gè)月高位。日元逼近六個(gè)月最低。離岸人民幣一度失守7.05元?，F(xiàn)貨黃金接近七周低位。國(guó)內(nèi)方面，人社部、財(cái)政部22日發(fā)布《關(guān)于2023年調(diào)整退休人員基本養(yǎng)老金的通知》，明確從2023年1月1日起，為2022年底前已按規(guī)定辦理退休手續(xù)，并按月領(lǐng)取基本養(yǎng)老金的企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休人員，提高基本養(yǎng)老金水平，總體調(diào)整水平為2022年退休人員月人均基本養(yǎng)老金的3.8%。中國(guó)5月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)連續(xù)第9個(gè)月持穩(wěn)，1年期品種報(bào)3.65%，5年期以上為4.3%。另外，央行昨日開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖到期量。海外方面，華爾街各銀行和資管機(jī)構(gòu)正嚴(yán)陣以待，為美國(guó)聯(lián)邦政府可能發(fā)生債務(wù)違約做準(zhǔn)備。美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫表示，兩黨必須在本周達(dá)成債務(wù)協(xié)議，以避免最早可能在6月1日發(fā)生的災(zāi)難性美國(guó)違約。麥卡錫稱，可能會(huì)在(美東時(shí)間)周一晚間達(dá)成協(xié)議，也可能在周二；周一上午與白宮談判代表就債務(wù)上限問(wèn)題進(jìn)行的討論富有成效。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指走勢(shì)震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8680?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日小幅收漲，滬指漲0.39%，收?qǐng)?bào)3296.47點(diǎn)；深證成指漲0.32%，收?qǐng)?bào)11127.04點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%，收?qǐng)?bào)2280.15點(diǎn)。市場(chǎng)成交額依然低迷，萎縮至7954億元，北向資金凈買入41.32億元。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行13.2bp報(bào)1.276%，7天期上行1.3bp報(bào)1.897%，14天期上行3.8bp報(bào)2.100%，1月期下行0.7bp報(bào)2.124%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，海外上周五鮑威爾暗示美聯(lián)儲(chǔ)下月暫停加息，但海外美國(guó)債務(wù)危機(jī)談判驟停對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大。國(guó)內(nèi)方面整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，4月社會(huì)消費(fèi)品零售增速創(chuàng)2021年3月來(lái)新高，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.6%，但固定資產(chǎn)投資的三個(gè)分項(xiàng)基建、制造業(yè)和地產(chǎn)的投資增速均下行，青年人口就業(yè)壓力增大?？傮w來(lái)看，短期經(jīng)濟(jì)以及政策低于預(yù)期下，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體承壓，成交量萎縮下指數(shù)橫盤整理，后續(xù)指數(shù)或仍以區(qū)間震蕩為主。

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1970美元/盎司，金銀比價(jià)83.2。美國(guó)債務(wù)上限談判推遲至本周，且鮑威爾講話暗示6月不會(huì)加息，推動(dòng)貴金屬反彈。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對(duì)此作出鷹派解讀。資金方面，我國(guó)央行連續(xù)6個(gè)月購(gòu)入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計(jì)增持412萬(wàn)盎司。截至5/19，SPDR黃金ETF持倉(cāng)942.74噸，前值936.96噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14572.91噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，美國(guó)債務(wù)上限談判延期，貴金屬價(jià)格仍獲支撐。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然弱勢(shì)，期價(jià)回落至3600一線下方，預(yù)計(jì)短期承壓運(yùn)行為主，整體波動(dòng)幅度有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)918.35萬(wàn)噸，減量4.31萬(wàn)噸，降幅0.5%。上周除中厚板，其余品種供應(yīng)水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)上周供應(yīng)水平環(huán)比變化不大，主因在于長(zhǎng)流程檢修/減產(chǎn)影響延續(xù)且有部分企業(yè)開(kāi)始增產(chǎn)/復(fù)產(chǎn)，疊加部分短流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)增量，因此增減對(duì)沖，變化有限。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.41萬(wàn)噸至266.62萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1794.49萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)77.99萬(wàn)噸，降幅4.2%。上周庫(kù)存環(huán)比降幅收窄，主因在于企業(yè)廠庫(kù)前移，疊加上周現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較上周有所修復(fù)提振市場(chǎng)交易情緒，使得采購(gòu)和備庫(kù)節(jié)奏有所提。但由于上周已有多數(shù)貿(mào)易商完成備庫(kù)操作，因此上周備庫(kù)比例略有減少，使得庫(kù)存環(huán)比降幅收窄。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存回落12.36萬(wàn)噸至231.37萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存下降31.65萬(wàn)噸至644.01萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅5.1%，目前剛需表現(xiàn)雖不如市場(chǎng)預(yù)期那般差，但資金問(wèn)題依舊影響著建筑業(yè)和制造業(yè)的開(kāi)工進(jìn)度和節(jié)奏，整體偏弱狀態(tài)短期不會(huì)有變化。綜合來(lái)看，目前現(xiàn)貨價(jià)格維持低位運(yùn)行，供給回升幅度和預(yù)期或?yàn)楣┬杳芗せ瘞?lái)隱患，影響市場(chǎng)信心，市場(chǎng)價(jià)格短期偏弱運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2310合約繼續(xù)回落，整體承壓運(yùn)行，期價(jià)跌破3700一線，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因還是BG、WG分別有一條產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所下降。上周華東地區(qū)新增TG檢修，目前檢修時(shí)間較短，影響產(chǎn)量不大。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，熱卷周度產(chǎn)量308.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.97萬(wàn)噸。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)小幅回落2.91萬(wàn)噸至90萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)降幅增多，整體以華東和北方地區(qū)為主。綜合來(lái)看，目前各企業(yè)廠庫(kù)壓力不大，廠庫(kù)前移，以及剛需和投機(jī)需求采購(gòu)?fù)苿?dòng)廠庫(kù)保持去化趨勢(shì)；社庫(kù)上升1.79萬(wàn)噸至277.46萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.3%，受供應(yīng)降幅收窄，庫(kù)存維持去化推動(dòng)，上周消費(fèi)水平相對(duì)維穩(wěn)，市場(chǎng)情緒和交易氛圍從成交表現(xiàn)來(lái)看環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，目前基本面維持供需雙降表現(xiàn)，供需維持負(fù)差，暫未有明顯矛盾，短期震蕩偏弱運(yùn)行為主。

鋁(AL)

隔夜滬鋁主力重心小幅回升，收于18065元/噸，漲幅0.33%。倫鋁震蕩下行，收于2263.5美元/噸，跌幅0.90%。宏觀面，美國(guó)債務(wù)上限談判道阻且長(zhǎng)，加劇市場(chǎng)恐慌情緒同時(shí)使得宏觀面不確定性激增。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，廣西、貴州等地鋁廠繼續(xù)緩慢復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)仍處于減產(chǎn)階段，豐水期逐漸臨近，其降水恢復(fù)預(yù)期升溫，目前整體產(chǎn)量小幅增加，供應(yīng)端壓力尚未顯著增加；成本端預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格寬幅下調(diào)，且自備電廠采購(gòu)煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費(fèi)端，整體不及預(yù)期，下游新增訂單疲軟，鋁材海內(nèi)外需求不佳，5月消費(fèi)難言好轉(zhuǎn)。庫(kù)存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存66.9萬(wàn)噸，較上周四下降3.7萬(wàn)噸，電解鋁保持去庫(kù)趨勢(shì)。綜合來(lái)看，近期鋁價(jià)利空因素較多，包括宏觀面不確定性、成本持續(xù)下跌以及消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期等，預(yù)計(jì)滬鋁或承壓運(yùn)行為主。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力于低位窄幅盤整，收于20170元/噸，跌幅0.69%。倫鋅延續(xù)跌勢(shì)，收于2425.5美元/噸，跌幅2.06%。宏觀面，美國(guó)債務(wù)上限談判道阻且長(zhǎng)，加劇市場(chǎng)恐慌情緒同時(shí)使得宏觀面不確定性激增。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前煉廠產(chǎn)量依然較高，5月以后國(guó)內(nèi)鋅煉廠檢修安排較多，加之近期鋅價(jià)大幅下挫，硫酸價(jià)格回落，煉廠利潤(rùn)迅速壓縮，不排除煉廠減產(chǎn)的可能，5月產(chǎn)量或不及預(yù)期；消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來(lái)看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷售不暢，終端需求仍無(wú)明顯起色。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠社會(huì)庫(kù)存11.40萬(wàn)噸，較上周五減少0.29萬(wàn)噸，雖然國(guó)內(nèi)去庫(kù)緩慢，不過(guò)絕對(duì)庫(kù)存水平仍處于低位。整體來(lái)看，宏觀悲觀情緒和偏弱的基本面形成共振利空，煉廠成本會(huì)對(duì)價(jià)格有一定支撐作用，但隨著煤炭天然氣不斷調(diào)降，煉廠成本或進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行走勢(shì)。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力低開(kāi)后承壓震蕩，收于15315元/噸，跌幅0.39%。倫鉛重心小幅抬升，收于2093美元/噸，漲幅0.10%。宏觀面，美國(guó)債務(wù)上限談判道阻且長(zhǎng)，加劇市場(chǎng)恐慌情緒同時(shí)使得宏觀面不確定性激增。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，隨著國(guó)內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內(nèi)部分原生鉛煉廠有檢修計(jì)劃，但目前暫未有明顯減量，供應(yīng)端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期市場(chǎng)廢電瓶流通緊張，再生鉛煉廠原料成本整體上移，煉廠利潤(rùn)空間收窄甚至虧損，成本端對(duì)鉛價(jià)支撐逐步顯現(xiàn)。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存2.96萬(wàn)噸，較上周五增加0.09萬(wàn)噸，5月下旬部分原生鉛企業(yè)將進(jìn)入檢修，后續(xù)鉛錠庫(kù)存或維持低位，短期內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存難有較大上升空間。綜合來(lái)看，近日鉛滬倫比值擴(kuò)大或?yàn)殂U錠出口帶來(lái)機(jī)會(huì)；5月下旬原生鉛企業(yè)檢修增多，鉛錠供應(yīng)減少預(yù)期或?qū)⒅С帚U價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量屬季節(jié)性正常波動(dòng)，已出現(xiàn)連續(xù)兩期下滑，本期跌幅較小。本期發(fā)運(yùn)量2827.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少137.3萬(wàn)噸，較上月均值低56.6萬(wàn)噸/周，較今年均值高26.1萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周中位水平。本期中國(guó)45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周出現(xiàn)增勢(shì)，且本期增幅較大，本期到港量2402.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加335.5萬(wàn)噸，較上月均值高291.3萬(wàn)噸/周，較今年均值高151.8萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等偏高位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的絕對(duì)高位水平。根據(jù)澳洲本期增量較大和巴西發(fā)運(yùn)季節(jié)性波動(dòng)，疊加非主流發(fā)運(yùn)相對(duì)持穩(wěn)推算，預(yù)計(jì)下期中國(guó)45港鐵礦石到港量周環(huán)比或減少230萬(wàn)噸左右，至2172萬(wàn)噸處于今年中位偏低值。需求端，本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.36萬(wàn)噸/天，周環(huán)比上升0.11萬(wàn)噸/天，累計(jì)增加18.64萬(wàn)噸/天，同比下降0.17萬(wàn)噸/天，伴隨鋼廠利潤(rùn)的持續(xù)性修復(fù)，近期鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)力度漸起，但考慮到目前仍舊是需求淡季，下游實(shí)際需求有待觀望，鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)的持續(xù)性需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存在經(jīng)歷連續(xù)四周去庫(kù)后出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，并且累庫(kù)幅度較為明顯。截止5月19日，45港鐵礦石庫(kù)存總量1.28億噸，周環(huán)比累庫(kù)186.2萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低344.3萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低772.2萬(wàn)噸。高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)本周鐵礦石疏港量將會(huì)增加，從而改善鐵礦石累庫(kù)趨勢(shì)。價(jià)格趨勢(shì)方面，雖然短期鋼廠停產(chǎn)檢修計(jì)劃減少，鐵水止降轉(zhuǎn)增，但是鋼廠鐵礦石并未出現(xiàn)主動(dòng)累庫(kù)現(xiàn)象，仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。終端現(xiàn)實(shí)需求仍是重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題，5月份進(jìn)入鋼材需求淡季，一旦終端需求持續(xù)走弱，鋼廠利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)惡化，短期鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力不足，整體礦價(jià)跌幅仍將弱于成材端。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)繼續(xù)回落，期價(jià)調(diào)整跌破20日均線附近，短期承壓運(yùn)行為主。

天膠及20號(hào)膠

夜盤天然橡膠期貨主力合約09合約繼續(xù)震蕩運(yùn)行。短期市場(chǎng)交投情緒偏謹(jǐn)慎，一方面，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)政府債務(wù)上限等宏觀風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近期市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)全乳膠供應(yīng)可能受天氣等因素影響出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問(wèn)題。多空因素并存，天然橡膠繼續(xù)寬幅波動(dòng)，暫無(wú)明顯趨勢(shì)行情。從國(guó)內(nèi)天然橡膠供需來(lái)看，西雙版納地區(qū)開(kāi)割率偏低，原料產(chǎn)出偏少，預(yù)計(jì)原料放量要至6月份。進(jìn)口方面，4月份天然橡膠以及合成膠總進(jìn)口量環(huán)比下降。上周青島地區(qū)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回升，而保稅區(qū)樣本企業(yè)庫(kù)存周環(huán)比有所下降，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)。海外供應(yīng)方面，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，但初期供應(yīng)相對(duì)有限，泰國(guó)工廠目前庫(kù)存壓力不大。需求數(shù)據(jù)方面，下游輪胎行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升。但5月至6月汽車行業(yè)處于產(chǎn)銷淡季，國(guó)內(nèi)輪胎終端需求弱勢(shì)延續(xù)。工廠輪胎庫(kù)存有所上升?，F(xiàn)貨方面，5月22日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12100元/噸。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格上漲，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為12000元/噸，較前一工作日上漲400元/噸。綜合來(lái)看，短期新膠供應(yīng)增量不大，天然橡膠部分倉(cāng)庫(kù)將去庫(kù)存，天然橡膠期貨受到支撐，但因終端需求偏弱，天然橡膠繼續(xù)上漲顯乏力。天然橡膠將繼續(xù)寬幅震蕩。建議持震蕩思路參與。

原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。加拿大和OPEC+供應(yīng)減少支撐石油市場(chǎng)，油價(jià)小幅上漲。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止5月12日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至5月16日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長(zhǎng)慶石化、遼陽(yáng)石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內(nèi)，惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修，洛陽(yáng)石化則可能開(kāi)啟檢修，主營(yíng)煉廠開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月17日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為65.51%，較上周上漲0.11%。東營(yíng)石化裝置負(fù)荷逐步正常，聯(lián)合石化計(jì)劃恢復(fù)開(kāi)工，墾利石化計(jì)劃?rùn)z修，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或有提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)、美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止5月9日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.6萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量13.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，中海油2.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸。本周山東以及華北地區(qū)個(gè)別煉廠有提產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量40.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.8%。近期受原料關(guān)問(wèn)題影響，部分煉廠降產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，出現(xiàn)控量及排隊(duì)出貨現(xiàn)象。整體來(lái)看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。

塑料(L)

夜盤塑料期貨主力09合約偏弱震蕩。上游煤炭以及國(guó)際原油走弱，這對(duì)塑料期貨交易心態(tài)形成影響。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，上周五PE裝置檢修占比在15%附近，LLDPE生產(chǎn)比例30.5%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，這對(duì)塑料期貨形成一定支撐，跌幅相對(duì)PP較小。本周PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量在9.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.17萬(wàn)噸。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存充裕，短期供應(yīng)偏寬松。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求暫無(wú)較大增量。綜合來(lái)看，短期上游聚烯烴庫(kù)存水平偏高，該因素繼續(xù)對(duì)塑料期貨形成壓力；不過(guò)LLDPE生產(chǎn)比例有所下降，塑料期貨將逐漸震蕩尋底。建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

夜盤PP期貨主力合約09合約偏弱震蕩，技術(shù)走勢(shì)較弱。從成本來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格下跌，原油價(jià)格亦弱勢(shì)震蕩，理論生產(chǎn)成本下滑。近期煤化工類期貨比如甲醇等走勢(shì)較弱，這對(duì)煤制PP等亦有所影響。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本周預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在11.71萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.45%。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高，下游拉絲PP需求偏弱，PP供需偏寬松。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，5月22日PP檢修產(chǎn)能占比12%，拉絲PP生產(chǎn)比例28%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，生產(chǎn)口罩等衛(wèi)生材料用的纖維級(jí)PP生產(chǎn)比例有所增加。關(guān)注交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季。綜合來(lái)看，因宏觀偏弱、原料成本下降以及供需偏寬松，PP期貨走勢(shì)較弱，建議短線參與或暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)小幅拉升，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)下跌但跌幅放緩，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2040元/噸(-50)，期現(xiàn)基差-49.5元/噸；焦炭總庫(kù)存934.47萬(wàn)噸(-4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.6%(-0.98)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.12%(0.1)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨第八輪降價(jià)全面落地，降幅縮小至50元/噸?，F(xiàn)階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢(shì)運(yùn)行，但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)，部分焦企擬提出第一輪價(jià)格提漲。上游方面，焦企整體利潤(rùn)較好，短期限產(chǎn)壓力較小，整體出貨有所好轉(zhuǎn)。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無(wú)起色，原料采購(gòu)整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過(guò)由于原料成本下降，鋼廠利潤(rùn)得到一定程度的修復(fù)，持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀點(diǎn)占據(jù)上風(fēng)。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)。考慮到成材市場(chǎng)趨勢(shì)尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購(gòu)積極性及成材價(jià)格行情。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅上漲，成交活躍，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1500元/噸(+10)，期現(xiàn)基差188.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存196.58萬(wàn)噸(+7.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用8.39天(0)。綜合來(lái)看，受市場(chǎng)觸底觀點(diǎn)的利好，近期產(chǎn)地競(jìng)拍成交情況有所好轉(zhuǎn)，部分煤種價(jià)格反彈，但亦有部分配煤價(jià)格跟隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下跌。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力有所緩解，線上競(jìng)拍的流拍率明顯降低。由于主流地區(qū)煉焦煤基本止跌，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，洗煤廠開(kāi)工率略有回升。下游方面，焦炭8輪降價(jià)落地之后，鋼廠已有盈利，持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不高。值得注意的是，下游剛需依然疲軟，部分低庫(kù)存企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸整體通關(guān)車次持續(xù)下滑。。我們認(rèn)為，盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過(guò)大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面，成材端所面臨的問(wèn)題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦化企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工率的變化。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

隔夜鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于7171元/噸，收漲幅1.89%。周一ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.66%，收盤價(jià)25.97美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際糖業(yè)組織將2022/23年度全球供應(yīng)過(guò)剩預(yù)估從415萬(wàn)噸下假至85萬(wàn)噸，原因是歐洲、中國(guó)、泰國(guó)和印度等產(chǎn)量低于之前預(yù)估。最新預(yù)計(jì)全球產(chǎn)量為1.7736億噸，低于前次預(yù)估的1.8043萬(wàn)噸，消費(fèi)預(yù)估為1.7651億噸，上調(diào)23.3萬(wàn)噸。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處公布數(shù)據(jù)顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬(wàn)噸，日均出口8.63萬(wàn)噸，較去年5月日均出口增加21%。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬(wàn)噸，同比減少82.3%，1至4月累計(jì)進(jìn)口102萬(wàn)噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸，1至4月累計(jì)進(jìn)口136萬(wàn)噸。進(jìn)口加工成本與國(guó)內(nèi)糖價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大，抑制了國(guó)內(nèi)進(jìn)口，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國(guó)內(nèi)產(chǎn)量896萬(wàn)噸，同比減少39萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖515萬(wàn)噸，同比增加71萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫(kù)存381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸。短期糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)上行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2572元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商當(dāng)前出貨意愿較高降價(jià)出售，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量下降，收購(gòu)價(jià)格有所反彈。需求端來(lái)看，深加工利潤(rùn)有所修復(fù)，但市場(chǎng)信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購(gòu)積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)繼續(xù)震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢(shì)明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。綜合來(lái)看近期貿(mào)易商心態(tài)較弱，并且新麥即將上市由于騰庫(kù)需求玉米供應(yīng)將可能有所增加，且需求端仍舊疲軟；不過(guò)隨著近期小麥價(jià)格止跌回升將對(duì)玉米價(jià)格有一定提振作用限制了玉米下跌空間。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲(chǔ)備大豆收購(gòu)對(duì)大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕反彈測(cè)試3550元/噸，美豆新作播種開(kāi)局進(jìn)度較快，截至5月21日當(dāng)周，美豆種植率為66%，去年同期為47%，五年均值為52%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛(ài)荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)一周降水有所增加，短期缺乏天氣支撐。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨處于低位，對(duì)豆粕形成支撐，截至5月19日當(dāng)周，大豆壓榨量為176.12萬(wàn)噸，高于上周的161.34萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存大幅下降，截至5月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為20.72萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.54%,同比減少64.66%，短期豆粕供應(yīng)緊缺，基差表現(xiàn)堅(jiān)挺，下方具有較強(qiáng)支撐，但上方空間受限，整體維持震蕩走勢(shì)，關(guān)注后期油廠開(kāi)機(jī)率變化。

豆油(Y)

由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，油廠壓榨再度下降，同時(shí)豆油提貨有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.05%,同比減少17.64%。5、6月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油測(cè)試6600元/噸支撐，4月末馬棕庫(kù)存已經(jīng)降至低位水平，短期供應(yīng)壓力不大，后期來(lái)看，馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月上半月馬棕產(chǎn)量回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.51%，5月份馬棕出口仍將受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-20日馬棕出口較上月同期增加1.6%/2.9%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調(diào)至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運(yùn)協(xié)議延長(zhǎng)，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至5月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為66.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.37%，同比增加151.77%，棕櫚油短期維持震蕩走勢(shì)。

菜籽類

2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫(kù)存持續(xù)維持偏低水平，截至5月12日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.83萬(wàn)噸,環(huán)比減少35.34%,同比減少58.50%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫(kù)存轉(zhuǎn)降但仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月19日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為30.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.25%,同比增加56.35%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。

雞蛋(JD)

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.33%，收于4092元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)雞蛋均價(jià)4.43元/斤，較5月11日持平。各地走貨不溫不火，蛋價(jià)穩(wěn)定為主。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.38%，收于8657元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至5月17日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為285.23萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量30.11萬(wàn)噸，整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為26.83%，較上周減少2.14%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周基本持平，走貨速度較為平穩(wěn)。棲霞主產(chǎn)區(qū)交易氛圍尚可，隨著氣溫升高后，客商采購(gòu)以剛需為主，但由于目前客商手中貨源相對(duì)偏少，后市銷售壓力不大。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為22.31%，較上周減少2.07%。本周陜西走貨速度較上周整體變化不大，副產(chǎn)區(qū)多進(jìn)入清庫(kù)階段，走貨加快，成交主要圍繞主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行，周內(nèi)市場(chǎng)交易熱度不減，消暑類水果替代作用不強(qiáng)，客商發(fā)貨心態(tài)穩(wěn)定，整體走貨未見(jiàn)減速。預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)。

生豬(LH)

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15175元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.08元/公斤，較前日均價(jià)上下跌0.02元/公斤。目前市場(chǎng)供應(yīng)充足，而需求端支撐仍較為有限，屠宰量窄幅回落，市場(chǎng)供需僵持延續(xù)預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國(guó)各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)由于近兩個(gè)月養(yǎng)殖端二次育肥增多意味著體重加大或增加后期供應(yīng)壓力限制反彈高度，并且近期現(xiàn)貨在市場(chǎng)供大于需難改的格局下繼續(xù)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期生豬或延續(xù)偏弱。

花生(PK)

昨日花生期貨主力偏弱運(yùn)行，收于10320元/噸。隨著天氣升溫市場(chǎng)需求有所下降，雖余量有限，但受需求制約目前產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷情況清淡。油廠方面，受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤(rùn)進(jìn)一步惡化，截止到5月19日當(dāng)周花生油廠加工利潤(rùn)為-620元/噸。油廠收購(gòu)意愿較差，部分油廠暫停收購(gòu)對(duì)花生價(jià)格形成一定壓力。綜合來(lái)看需求端偏弱制約花生價(jià)格，且受到大宗油脂偏弱影響短期花生或跟隨偏弱震蕩為主。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于16100元/噸，收跌幅0.4%。周一ICE美棉主力合偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.6%，收盤價(jià)85.26美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約30051噸（含簽約30958噸，取消前期簽約907噸），較前一周減少46%，較近四周平均減少28%。裝運(yùn)陸地棉75455噸，較前一周略增1%，較近四周平均減少7%。凈簽約本年度皮馬棉2155噸，較前一周減少38%；裝運(yùn)皮馬棉3311噸，較前一周減少28%。新年度陸地棉簽約6373噸，無(wú)新年度皮馬棉簽約，本周美棉出口數(shù)據(jù)有所下滑。國(guó)內(nèi)方面，2023年4月，我國(guó)出口紡織品服裝256.58美元，同比增長(zhǎng)8.76%，環(huán)比下降2.77%; 其中紡織品出口127.42億美元，同比增長(zhǎng)3.94%，環(huán)比下降1.26%；服裝出口129.16億美元，同比增長(zhǎng)13.98%，環(huán)比下降4.22%。從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端供應(yīng)來(lái)看，目前商業(yè)庫(kù)存維持在443.48萬(wàn)噸，近五年次高點(diǎn)的位置，商業(yè)庫(kù)存總量將處于持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。目前市場(chǎng)關(guān)于天氣炒作的熱度雖已褪去，但新年度棉花產(chǎn)量下滑以及收購(gòu)時(shí)節(jié)的搶收預(yù)期依舊存在。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）