宏觀

隔夜美國(guó)三大股指收盤(pán)漲跌不一，道指跌0.15%報(bào)33042.78點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)持平報(bào)4205.52點(diǎn)，納指漲0.32%報(bào)13017.43點(diǎn)，錄得連續(xù)第三日上漲。一再創(chuàng)半年新低的日元反彈，美元指數(shù)跌落兩月高位，曾逼近7.11的離岸人民幣一度轉(zhuǎn)漲。內(nèi)外盤(pán)工業(yè)商品齊跌。內(nèi)盤(pán)LPG期貨主力合約跌超5%，創(chuàng)兩年新低位，玻璃期貨主力合約創(chuàng)近半年新低。國(guó)際原油跌超4%，美油三周多來(lái)首次收盤(pán)跌穿70美元，盤(pán)中曾跌5%。工業(yè)金屬多數(shù)回落， “經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)” 倫銅跌落一周高位。黃金盤(pán)中轉(zhuǎn)漲至一周高位。國(guó)內(nèi)方面，二十屆中央國(guó)家安全委員會(huì)第一次會(huì)議指出，當(dāng)前我們所面臨的國(guó)家安全問(wèn)題的復(fù)雜程度、艱巨程度明顯加大。要堅(jiān)持底線(xiàn)思維和極限思維，準(zhǔn)備經(jīng)受風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)。海外方面，美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議迎來(lái)首個(gè)重大考驗(yàn)，眾議院會(huì)將于美東時(shí)間周二下午3點(diǎn)舉行會(huì)議，討論債務(wù)上限協(xié)議。盡管拜登和眾議院議長(zhǎng)麥卡錫與時(shí)間賽跑，努力加強(qiáng)各自黨內(nèi)游說(shuō)，但還是有多個(gè)極右翼共和黨議員公開(kāi)表示反對(duì)，這可能會(huì)導(dǎo)致投票困難，推遲協(xié)議的通過(guò)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指走勢(shì)探底回升。截止收盤(pán)2*IH/IC主力合約比值為0.8335?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日探底回升，滬指漲0.09%，收?qǐng)?bào)3224.21點(diǎn)；深證成指漲0.44%，收?qǐng)?bào)10869.55點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.67%，收?qǐng)?bào)2218.60點(diǎn)，市場(chǎng)成交額達(dá)到9332億元，北向資金凈買(mǎi)入6.49億元。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行7.4bp報(bào)1.296%，7天期上行5.6bp報(bào)1.993%，14天期上行0.1bp報(bào)2.052%，1月期下行0.6bp報(bào)2.098%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)下方。5月以來(lái)市場(chǎng)調(diào)整，主要由于海外美聯(lián)儲(chǔ)債務(wù)危機(jī)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，加上近期人民幣貶值導(dǎo)致北向資金流出，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷。不過(guò)這種境況目前有望改善，首先美國(guó)債務(wù)上限談判就聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算達(dá)成初步一致，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。另外國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然修復(fù)較弱，但基數(shù)效應(yīng)下二季度向好仍是大勢(shì)所趨，而且目前增量政策可期，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍然有望回升。目前市場(chǎng)已基本完成對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏差的修復(fù)，一旦情緒回升，市場(chǎng)反彈或?qū)⒀永m(xù)。

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1958美元/盎司，金銀比價(jià)83.56。上周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)積極進(jìn)展，避險(xiǎn)情緒降溫，共同打壓貴金屬價(jià)格。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱(chēng)通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對(duì)此作出鷹派解讀。資金方面，我國(guó)央行連續(xù)6個(gè)月購(gòu)入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計(jì)增持412萬(wàn)盎司。截至5/29，SPDR黃金ETF持倉(cāng)941.29噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)14565.78噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍獲支撐。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，期價(jià)重回3500一線(xiàn)下方，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)926.49萬(wàn)噸，增量8.14萬(wàn)噸，增幅0.9%。上周五大鋼材產(chǎn)量環(huán)比整體回升，主因在于供應(yīng)長(zhǎng)時(shí)間低位，市場(chǎng)規(guī)格有不同程度緊缺，疊加上周部分企業(yè)即期微利，促使企業(yè)臨時(shí)復(fù)產(chǎn)，因此整體增量。分工藝來(lái)看，長(zhǎng)流程整體環(huán)比依舊減量，主因在于鐵水減量或坯料直接入庫(kù)，短流程因集中于華南、華東和西南，因前期短流程以大面積減產(chǎn)/檢修，疊加其生產(chǎn)狀態(tài)調(diào)整相對(duì)靈活的特性，使得上周個(gè)別代表企業(yè)有臨時(shí)復(fù)產(chǎn)增量的現(xiàn)象，因而整體環(huán)比略有增量，但綜合短流程整體檢修比例依舊相對(duì)偏高。螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.76萬(wàn)噸至270.38萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1741.7萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)52.79萬(wàn)噸，降幅2.9%。上周庫(kù)存環(huán)比降幅延續(xù)收窄，主因在于上周期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)微幅修復(fù)后再度回落，市場(chǎng)信心受挫，投機(jī)采購(gòu)情緒不佳，且低價(jià)出貨也略有不暢，因此整體降幅持續(xù)收窄。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存回落0.76萬(wàn)噸至230.61萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存下降26.38萬(wàn)噸至617.63萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅5.4%，主因在于剛需和投機(jī)采購(gòu)節(jié)奏放緩，去庫(kù)幅度收窄，因而影響整體消費(fèi)水平。在連續(xù)調(diào)整后，短期市場(chǎng)有一定技術(shù)性修正需求，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格或步入寬幅整理運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2310合約表現(xiàn)依然偏弱，重回3600一線(xiàn)下方，短期波動(dòng)有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)持穩(wěn)運(yùn)行。伴隨原料再度讓利，生產(chǎn)成本隨之下滑，部分企業(yè)出現(xiàn)微利并開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，但受需求持續(xù)弱態(tài)影響，供應(yīng)回升幅度有限。上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區(qū)在華東和中南地區(qū)，原因?yàn)镾G和WG近期復(fù)產(chǎn)，增幅較為明顯。上周新增SGRZ檢修；TG、BG則繼續(xù)檢修，預(yù)計(jì)本周復(fù)產(chǎn)。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，熱卷周度產(chǎn)量315.31萬(wàn)噸，環(huán)比回升6.35萬(wàn)噸。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)小幅回落2.6萬(wàn)噸至87.4萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)降幅放緩，主要是華東地區(qū)由于鋼廠復(fù)產(chǎn)，再加上近期整體出貨不佳，累庫(kù)較多。綜合來(lái)看，上周環(huán)比延續(xù)降庫(kù)，不僅在于市場(chǎng)低庫(kù)存使得貿(mào)易商延續(xù)剛需備庫(kù)操作，但是受期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行影響，市場(chǎng)情緒不佳，成交水平較低，投機(jī)采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩，因而整體庫(kù)存環(huán)比下降，但降幅收窄；社庫(kù)回落0.38萬(wàn)噸至277.08萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.3%。上周表觀消費(fèi)除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比均表現(xiàn)下降。綜合來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)需求和出口需求仍處淡季表現(xiàn)，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，疊加暫無(wú)利好消息釋放，短期偏弱運(yùn)行為主。

鋁(AL)

隔夜滬鋁主力重心小幅下行，收于17940元/噸，跌幅0.11%。倫鋁震蕩下行，收于2228美元/噸，跌幅0.67%。宏觀面，美元交投震蕩，此前美國(guó)總統(tǒng)和共和黨周日達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，將暫停實(shí)施美國(guó)債務(wù)上限，并對(duì)一些聯(lián)邦開(kāi)支進(jìn)行限制，以防止出現(xiàn)債務(wù)違約。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)增量有限，復(fù)產(chǎn)主要來(lái)自貴州、四川等地，云南地區(qū)煉廠生產(chǎn)暫無(wú)新動(dòng)向，隨著豐水期來(lái)臨，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)預(yù)期或有提升；成本端預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格寬幅下調(diào)，且自備電廠采購(gòu)煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費(fèi)端，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季已過(guò)，需求存邊際減弱預(yù)期，下游開(kāi)工率有所下滑，整體市場(chǎng)信心不足，需求端暫時(shí)難以給出有力支撐；庫(kù)存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存62.1萬(wàn)噸，較上周四下降3.6萬(wàn)噸，行業(yè)鋁水比例高及鋁價(jià)下跌帶來(lái)的下游補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)鋁錠維持去庫(kù)狀態(tài)，短期國(guó)內(nèi)鋁錠低庫(kù)存或成為常態(tài)化，持續(xù)關(guān)注行業(yè)鋁水變化。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁供需端呈現(xiàn)供應(yīng)增長(zhǎng)需求減弱的狀態(tài)，下游消費(fèi)淡季顯現(xiàn)上方制約鋁價(jià)，短期鋁市場(chǎng)難有單邊行情，鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力震蕩走低，收于19130元/噸，跌幅0.88%。倫鉛承壓回落，收于2290美元/噸，跌幅2.05%。宏觀面，美元交投震蕩，此前美國(guó)總統(tǒng)和共和黨周日達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，將暫停實(shí)施美國(guó)債務(wù)上限，并對(duì)一些聯(lián)邦開(kāi)支進(jìn)行限制，以防止出現(xiàn)債務(wù)違約。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，由于近期鋅價(jià)下跌速度較快對(duì)冶煉端利潤(rùn)造成一定侵蝕，企業(yè)布局檢修、減產(chǎn)計(jì)劃可能提前，或?qū)㈦A段性改變目前冶煉開(kāi)工率高企的現(xiàn)象，供應(yīng)端存在邊際收窄預(yù)期，后續(xù)需關(guān)注是否鋅市供應(yīng)端的釋放情況；消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來(lái)看地產(chǎn)、基建等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷(xiāo)售不暢，終端需求仍無(wú)明顯起色。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠社會(huì)庫(kù)存10.63萬(wàn)噸，較上周五增加0.26萬(wàn)噸，市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，鋅錠小幅累庫(kù)。整體來(lái)看，宏觀情緒有所緩和，鋅內(nèi)外盤(pán)觸低反彈，但基本面無(wú)顯著改善，短期滬鋅預(yù)計(jì)將繼續(xù)承壓運(yùn)行。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力承壓震蕩，收于15220元/噸，漲幅0.03%。倫鉛重心小跌，收于2068.5美元/噸，跌幅0.34%。宏觀面，美元交投震蕩，此前美國(guó)總統(tǒng)和共和黨周日達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，將暫停實(shí)施美國(guó)債務(wù)上限，并對(duì)一些聯(lián)邦開(kāi)支進(jìn)行限制，以防止出現(xiàn)債務(wù)違約。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，隨著國(guó)內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內(nèi)部分原生鉛煉廠有檢修計(jì)劃，但目前暫未有明顯減量，供應(yīng)端增量一定程度拖累鉛價(jià)；原料端，近期硫酸價(jià)格下挫，使得再生鉛盈利較為薄弱，成本支撐或?qū)ο路娇臻g形成限制。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存3.09萬(wàn)噸，較上周五減少0.09萬(wàn)噸，鉛市仍處淡季，鉛錠累庫(kù)壓力仍然較大。綜合來(lái)看，當(dāng)前鉛市淡季行情并無(wú)改善，部分精鉛冶煉廠庫(kù)存庫(kù)存小幅累增，鉛價(jià)下方成本支撐較強(qiáng)，短期鉛價(jià)尚未走出區(qū)間震蕩趨勢(shì)。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量延續(xù)兩期小幅增量，本期增幅較小。本期發(fā)運(yùn)量2887.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加59.5萬(wàn)噸，較上月均值高116.125萬(wàn)噸/周，較今年均值高81.28萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周中位偏高水平。根據(jù)澳洲發(fā)運(yùn)出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)以及巴西日均發(fā)運(yùn)回歸正常水平來(lái)看，預(yù)計(jì)下期發(fā)運(yùn)量下降100萬(wàn)噸達(dá)至今年中位偏高值。本期中國(guó)45港口鐵礦石到港量在上期大幅增量后再次出現(xiàn)回落趨勢(shì)，本期到港量2170萬(wàn)噸，周環(huán)比減少232.8萬(wàn)噸，較上月均值高58.45萬(wàn)噸/周，較今年均值低77萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等偏低位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的中位水平，綜合預(yù)計(jì)下期中國(guó)45港鐵礦石到港量或?qū)⒃黾?。需求端，本周鐵水產(chǎn)量繼上周止降反彈后繼續(xù)延續(xù)了增勢(shì)。本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為241.52萬(wàn)噸/天，周環(huán)比上升2.16萬(wàn)噸/天，近兩輪累計(jì)增加2.27萬(wàn)噸/天，同比增加0.64萬(wàn)噸/天，隨著后期對(duì)于鋼材需求的淡季預(yù)期，供需差預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)承壓，對(duì)于鋼廠繼續(xù)生產(chǎn)或?qū)⑿纬梢欢ㄗ枇Α?kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存自上期連續(xù)四周后出現(xiàn)首次累庫(kù)后，本期再次呈小幅累庫(kù)趨勢(shì)。截止5月26日，45港鐵礦石庫(kù)存總量12793.8萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅累庫(kù)7.6萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低336.7萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低660萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)隨著本周鐵礦石到港增加疊加需求的回升，45港鐵礦石庫(kù)存累庫(kù)幅度或?qū)⒌玫礁纳?。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)承壓運(yùn)行，期價(jià)重回700一線(xiàn)附近，短期寬幅整理運(yùn)行為主。

天膠及20號(hào)膠

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約09合約圍繞11900元/噸附近震蕩整理，持倉(cāng)量減少，上方關(guān)注10日均線(xiàn)壓力，下方關(guān)注11700元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。短期天然橡膠期貨主要隨市場(chǎng)情緒波動(dòng)，天然橡膠供需變動(dòng)不大。天然橡膠期貨下方存在成本支撐，上方面臨偏高社會(huì)庫(kù)存以及新膠供應(yīng)增加等方面壓力，后期將繼續(xù)區(qū)間震蕩。由于云南等產(chǎn)區(qū)新膠尚未大幅增加，全面開(kāi)割預(yù)計(jì)至6月中旬附近，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)仍舊不多。海南地區(qū)全乳膠加工有所增加，但海南地區(qū)膠水價(jià)格較高，天然橡膠存在成本支撐。另外，天然橡膠下游需求并未大幅下降，輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來(lái)看，天然橡膠持續(xù)下跌動(dòng)力不足。短期天然橡膠期貨往下調(diào)整主要是受海外宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱預(yù)期影響。需求數(shù)據(jù)方面，近期個(gè)別輪胎企業(yè)有一定減產(chǎn)及檢修計(jì)劃，下游輪胎行業(yè)開(kāi)工率周環(huán)比略下降，同比高于去年同期，其中全鋼胎開(kāi)工率63.8%，半鋼胎開(kāi)工率70.9%?，F(xiàn)貨方面，5月30日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在11750-11850元/噸。Ru09合約略升水2022年產(chǎn)的全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為11400元/噸，相對(duì)全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格，原料價(jià)格較高。綜合來(lái)看，短期新膠供應(yīng)增量不大，原料價(jià)格較高，天然橡膠期貨將受到一定支撐，但因海外宏觀面臨不確定性，天然橡膠期貨將繼續(xù)區(qū)間波動(dòng)。建議持區(qū)間震蕩思路參與。

原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下行。因擔(dān)心美國(guó)國(guó)會(huì)是否會(huì)通過(guò)美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議，以及主要產(chǎn)油國(guó)發(fā)出的相互矛盾的信息，在本周末OPEC+會(huì)議前令供應(yīng)前景蒙陰。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止5月26日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至5月16日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長(zhǎng)慶石化、遼陽(yáng)石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內(nèi)，惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修，洛陽(yáng)石化則可能開(kāi)啟檢修，主營(yíng)煉廠開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月24日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為66.69%，較上周上漲1.18%。聯(lián)合石化裝置負(fù)荷或進(jìn)一步提升，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或有提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)、美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)走弱。供應(yīng)方面，截止5月25日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.3萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.2萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量16.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.9萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸，中海油2.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4萬(wàn)噸。本周滄州金承、揚(yáng)子石化以及江蘇新海復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量40.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.8%。近期降雨天氣較多，市場(chǎng)實(shí)際剛需有限，部分套利盤(pán)出貨對(duì)于投機(jī)性需求有一定的刺激。整體來(lái)看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。

塑料(L)

夜盤(pán)塑料期貨主力09合約增倉(cāng)下跌，下方關(guān)注7500元/噸附近整數(shù)關(guān)口支撐。塑料期貨走弱主要受市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響，昨夜國(guó)際原油大跌，布倫特原油下跌4.19%，原料成本下降對(duì)塑料期貨形成影響。昨日塑料供需變動(dòng)不大。不過(guò)PE裝置檢修增量以及LLDPE生產(chǎn)比例下降對(duì)塑料期貨形成支撐作用，塑料期貨持續(xù)下跌動(dòng)力不足，整體將低位震蕩。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，5月29日PE裝置檢修占比在13.96%附近，LLDPE生產(chǎn)比例29.6%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例偏低，這對(duì)塑料期貨形成一定支撐。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)930美元/噸，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。近期進(jìn)口貨源到港增量有限，港口庫(kù)存小幅回落。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，但月底下游包裝膜等企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)。現(xiàn)貨方面，5月30日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格上漲10-100元/噸，主流報(bào)價(jià)在7750-7900元/噸，期貨09合約貼水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，裝置檢修增加以及 LLDPE生產(chǎn)比例有所下降等因素對(duì)塑料期貨形成一定支撐，但仍需關(guān)注海外宏觀悲觀情緒的影響，今日塑料期貨將低位震蕩，若前期已經(jīng)逢低布置多單，建議謹(jǐn)慎持有。

聚丙烯(PP)

夜盤(pán)PP期貨主力合約09合約增倉(cāng)下跌，國(guó)際原油下跌對(duì)盤(pán)面形成壓力。昨夜布倫特原油下跌4.19%。昨日PP供需變動(dòng)不大，月底PP現(xiàn)貨成交相對(duì)前期有所好轉(zhuǎn)。另外檢修量偏高以及交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例下降亦對(duì)PP形成提振。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，5月29日PP檢修產(chǎn)能占比16%，拉絲PP生產(chǎn)比例25%。拉絲PP生產(chǎn)比例偏低，低熔共聚類(lèi)PP生產(chǎn)比例有所增加。本周預(yù)估PP裝置檢修損失量在9.89萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，均聚PP報(bào)價(jià)870-900美元/噸，進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開(kāi)，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，不過(guò)月底下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求將有所增加?，F(xiàn)貨方面，華東拉絲報(bào)價(jià)部分上調(diào)，主流價(jià)格在7030-7170元/噸，期貨09合約略貼水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，隨著PP裝置檢修量增加、拉絲PP生產(chǎn)比例下降以及下游企業(yè)月底補(bǔ)庫(kù)，PP期貨受到一定支撐，但海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，國(guó)際原油下跌，PP期貨將繼續(xù)震蕩筑底。若已經(jīng)建立少量多單，建議謹(jǐn)慎持有。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩下行，跌幅擴(kuò)大，成交良好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌后暫穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)1990元/噸(0)，期現(xiàn)基差71.5元/噸；焦炭總庫(kù)存924.71萬(wàn)噸(-9.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.41%(-0.19)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.93%(0.8)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨第九輪下跌50元/噸基本落地，現(xiàn)階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢(shì)運(yùn)行，但市場(chǎng)觸底心態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)，部分焦企擬提出第一輪價(jià)格提漲。上游方面，焦企整體維持微利狀態(tài)，整體出貨有所好轉(zhuǎn)且?guī)齑婷黠@下降。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無(wú)起色，原料采購(gòu)整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過(guò)由于原料成本下降，鋼廠利潤(rùn)得到一定程度的修復(fù)，持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。但另一方面，成材價(jià)格持續(xù)下跌將導(dǎo)致鋼材經(jīng)營(yíng)壓力過(guò)大的情況頻繁發(fā)生，市場(chǎng)信心總體偏向悲觀。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場(chǎng)“恐低”情緒明顯加重，價(jià)格觸底的觀點(diǎn)占據(jù)上風(fēng)。不過(guò)從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)。考慮到成材市場(chǎng)趨勢(shì)尚未實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將震蕩下跌，重點(diǎn)關(guān)注下游采購(gòu)積極性及成材價(jià)格行情。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)繼續(xù)下探，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1480元/噸(-40)，期現(xiàn)基差258元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存209.91萬(wàn)噸(+13.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用8.59天(+0.2)。綜合來(lái)看，受市場(chǎng)觸底觀點(diǎn)的利好，部分煤種現(xiàn)貨價(jià)格反彈，但亦有部分配煤價(jià)格跟隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下跌。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷(xiāo)售壓力有明顯緩解，庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移較為順暢。由于主流地區(qū)煉焦煤基本止跌，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，洗煤廠開(kāi)工率有上升跡象。下游方面，鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)之路遇阻，普遍存在由盈利轉(zhuǎn)向虧損的情況。同時(shí)，盡管高爐開(kāi)工表現(xiàn)不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫(kù)存企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸整體通關(guān)車(chē)次持續(xù)下滑。我們認(rèn)為，盡管市場(chǎng)因前期下跌幅度過(guò)大產(chǎn)生了恐低心理，價(jià)值成本支撐作用被市場(chǎng)所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線(xiàn)反彈的局面。但回歸市場(chǎng)基本面，成材端所面臨的問(wèn)題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩的過(guò)程中繼續(xù)尋底，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦企生產(chǎn)狀況。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于6868元/噸，收跌幅0.3%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.31%，收盤(pán)價(jià)25.33美分/磅。國(guó)際方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西中南部5月上半月壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量將大幅增加，對(duì)價(jià)格形成壓力。隨著時(shí)間推移，巴西中南部地區(qū)將開(kāi)始進(jìn)入壓榨高峰期，后期供應(yīng)將快速增加，糖價(jià)可能展開(kāi)回調(diào)走勢(shì)。但回調(diào)應(yīng)是階段性的，改變趨勢(shì)的可能性不大。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處公布數(shù)據(jù)顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬(wàn)噸，日均出口8.63萬(wàn)噸，較去年5月日均出口增加21%。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬(wàn)噸，同比減少82.3%，1至4月累計(jì)進(jìn)口102萬(wàn)噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸，1至4月累計(jì)進(jìn)口136萬(wàn)噸。進(jìn)口加工成本與國(guó)內(nèi)糖價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大，抑制了國(guó)內(nèi)進(jìn)口，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國(guó)內(nèi)產(chǎn)量896萬(wàn)噸，同比減少39萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖515萬(wàn)噸，同比增加71萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫(kù)存381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)上，主產(chǎn)區(qū)糖企報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，廣西糖廠交貨價(jià)格已至7300附近，鄭糖基準(zhǔn)地南寧現(xiàn)貨價(jià)格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2629元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商挺價(jià)情緒抬頭，出庫(kù)節(jié)奏有所放緩，供應(yīng)壓力下降，對(duì)玉米價(jià)格有所支撐；華北地區(qū)本地余糧有限且東北糧流入也較少，貿(mào)易商出糧意向降低，深加工企業(yè)到貨量較低，供應(yīng)階段性收緊。需求端來(lái)看，深加工利潤(rùn)有所修復(fù)，但市場(chǎng)信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購(gòu)積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)繼續(xù)震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢(shì)明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。綜合來(lái)看近期貿(mào)易商出庫(kù)節(jié)奏放緩短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力有限，但玉米下游需求持續(xù)偏弱抑制玉米上漲空間。并且近期隨著陳麥庫(kù)存壓力緩解小麥價(jià)格止跌反彈雖對(duì)玉米價(jià)格也有所提振，但隨著后期新麥大量上市供應(yīng)充足小麥價(jià)格仍有下跌空間仍將對(duì)玉米形成利空，建議區(qū)間思路看待。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲(chǔ)備大豆收購(gòu)對(duì)大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕承壓3500元/噸回調(diào)，美豆新作播種進(jìn)度較快，截至5月28日當(dāng)周，美豆種植率為83%，去年同期為64%，五年均值為65%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛(ài)荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷(xiāo)售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆通關(guān)恢復(fù)，油廠壓榨升至高位，截至5月26日當(dāng)周，大豆壓榨量為189.84萬(wàn)噸，高于上周的176.12萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)升，截至5月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為26.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加29.34%,同比減少63.31%。隨著6月份進(jìn)口大豆到港壓力臨近，豆粕基差回落，上方壓力顯現(xiàn)，但進(jìn)口成本對(duì)豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢(shì)。

豆油(Y)

巴西大豆供應(yīng)壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對(duì)豆油形成支撐，但隨著油廠開(kāi)機(jī)率逐步回升，豆油供應(yīng)壓力將逐步增大，本周豆油庫(kù)存轉(zhuǎn)升，截至5月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為79.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.17%,同比減少13.35%。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油大幅下挫至6430元/噸一線(xiàn)，4月末馬棕庫(kù)存降至150萬(wàn)噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加45%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-25日馬棕出口較上月同期下滑0.7%/增加0.7%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調(diào)至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運(yùn)協(xié)議延長(zhǎng)，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至5月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為56.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.32%，同比增加126.71%。棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢(shì)。

菜籽類(lèi)

2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫(kù)存持續(xù)維持偏低水平，截至5月26日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.28萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.54%,同比減少69.95%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫(kù)存轉(zhuǎn)降但仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月26日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為34萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.10%,同比增加67.90%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。

雞蛋(JD)

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.38%，收于4181元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)上漲，少數(shù)暫時(shí)穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.38元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.11元/斤，主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.61元/斤，較昨日均價(jià)上漲0.07元/斤；全國(guó)主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價(jià)格多數(shù)穩(wěn)少數(shù)漲，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價(jià)5.69元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.07元/斤。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

蘋(píng)果(AP)

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收漲幅0.68%，收于8666元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至5月24日，當(dāng)周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為254.66萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量30.57萬(wàn)噸，環(huán)比上周走貨基本持平，相比去年同期走貨有所加快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為24.45%，較上周減少2.38%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周有所加快，主要原因?yàn)殡S著西北適合客商性?xún)r(jià)比貨源收尾，部分客商開(kāi)始轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)調(diào)貨發(fā)貨，從批發(fā)市場(chǎng)貨源流向來(lái)看，當(dāng)周廣東批發(fā)市場(chǎng)西北貨源到車(chē)量減少，而山東貨源到車(chē)量增加。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為20.43%，較上周減少1.89%，當(dāng)周陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨速度放緩，其中下半周減緩較為明顯。周內(nèi)陜西處清庫(kù)階段冷庫(kù)去庫(kù)速度較快，副產(chǎn)區(qū)整體走貨較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋(píng)果價(jià)格維穩(wěn)。

生豬(LH)

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15240元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.41元/公斤，較前日均價(jià)持平。目前部分散戶(hù)抗價(jià)情緒較強(qiáng)，且臨近月底養(yǎng)殖端出欄有所縮量，供應(yīng)壓力有所減緩；終端消費(fèi)表現(xiàn)仍一般，下游缺乏明顯利好提振，短期市場(chǎng)博弈延續(xù)生豬現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，母豬方面根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)全國(guó)4月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，能繁母豬存欄連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下調(diào)，但產(chǎn)能去化速度較為緩慢。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)從去年冬季開(kāi)始至今年春季全國(guó)各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?至7月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，6至7月隨著氣溫升高市場(chǎng)需求清淡，處于季節(jié)性消費(fèi)淡季需求端支撐或仍較為有限。整體來(lái)說(shuō)近期在情緒支撐下現(xiàn)貨或有所上漲但需求支撐有限續(xù)漲動(dòng)能較弱預(yù)計(jì)上行空間也較為有限，建議觀望為主。

花生(PK)

昨日花生期貨主力偏弱運(yùn)行，收于9530元/噸?，F(xiàn)階段花生產(chǎn)區(qū)貨源偏少，且下游采購(gòu)積極性偏弱，產(chǎn)區(qū)交易清淡。油廠方面，花生油進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，油廠銷(xiāo)售量有限，油廠基本進(jìn)入收尾階段。國(guó)內(nèi)大宗油脂供需寬松，花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤(rùn)進(jìn)一步惡化，截止到5月26日當(dāng)周花生油廠加工利潤(rùn)為-843元/噸，使得壓榨需求較差。綜合來(lái)看需求端偏弱制約花生價(jià)格，且新季花生由于種植收益較高夏花生種植面積預(yù)計(jì)增加，新季花生增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，花生基本面較為疲軟，但上周花生期價(jià)大幅下跌短期或有恢復(fù)性上漲的可能性。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15550元/噸，收漲幅0.1%。周二ICE美棉主力合偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.68%，收盤(pán)價(jià)84.21美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)債務(wù)上限談判尚無(wú)定論，美元指數(shù)創(chuàng)下兩月新高。貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)下月是否繼續(xù)加息存在意見(jiàn)分歧，但都強(qiáng)調(diào)行動(dòng)取決于數(shù)據(jù)，未暗示可能降息。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月21日全美棉花播種進(jìn)度45%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后5個(gè)百分點(diǎn)；其中得州播種進(jìn)度35%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后8個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年偏慢水平。近期美國(guó)多個(gè)主產(chǎn)棉區(qū)迎來(lái)降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區(qū)。國(guó)內(nèi)方面，從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端供應(yīng)來(lái)看，目前商業(yè)庫(kù)存維持在443.48萬(wàn)噸，近五年次高點(diǎn)的位置，商業(yè)庫(kù)存總量將處于持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。近期棉花價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上漲，紡企對(duì)于棉花原料的購(gòu)買(mǎi)相對(duì)謹(jǐn)慎。當(dāng)前下游市場(chǎng)間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。在棉花原料價(jià)格上漲的背景下，紡企即期利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴(kuò)大。但從當(dāng)前紡企端的現(xiàn)狀來(lái)看，開(kāi)機(jī)率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫(kù)存處于偏低位置。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）