宏觀

上周五，美國三大股指全線收漲，道指漲2.12%報(bào)33762.76點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.45%報(bào)4282.37點(diǎn)，納指漲1.07%報(bào)13240.77點(diǎn)。隔夜玻璃夜盤漲近6%，領(lǐng)漲內(nèi)盤商品。離岸人民幣沖高回落。黃金創(chuàng)兩周最大日跌幅，止步四連漲，但結(jié)束三周連跌。美油繼續(xù)走出兩月低位，全周仍三周來首跌。WTI原油周一早盤漲3.2%，報(bào)74.1美元/桶。國內(nèi)方面，上交所決定于6月5日上市交易科創(chuàng)50ETF期權(quán)，包括華夏科創(chuàng)50ETF期權(quán)合約和易方達(dá)科創(chuàng)50ETF期權(quán)合約兩個(gè)品種。根據(jù)科創(chuàng)板股票漲跌幅設(shè)置，科創(chuàng)50ETF期權(quán)漲跌幅參數(shù)適應(yīng)性調(diào)整為20%。海外方面，美國國會(huì)參議院通過債務(wù)上限法案，將遞交給美國總統(tǒng)拜登簽署，從而避免美國債務(wù)違約。這是自二戰(zhàn)結(jié)束以來美國國會(huì)第103次調(diào)整債務(wù)上限。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬人，創(chuàng)今年1月來最大增幅，遠(yuǎn)超預(yù)期值19萬人，前值也大幅上修至29.4萬人。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變，7月加息預(yù)期有所上升。今日重點(diǎn)關(guān)注中國5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。

宏觀金融
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股指

上周，四組期指走勢(shì)分化，IH、IF探底回升，IC、IM走勢(shì)上行，截止周五收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8310。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五集體收漲，滬指漲0.79%，深證成指漲1.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.22%。市場(chǎng)成交額超過9000億元，北向資金凈買入85.34億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行43.3bp報(bào)1.307%，7天期下行3.4bp報(bào)1.814%，14天期上行1.0bp報(bào)1.870%，1月期下行1.5bp報(bào)2.068%。目前中證500、中證1000期指已站上20日均線，上證50、滬深300期指仍在均線下方。宏觀面看，中國5月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9，較4月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。而此前公布的中國5月官方PMI為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。這種背離反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有分歧，但在弱勢(shì)復(fù)蘇期間，這種分歧表明后期經(jīng)濟(jì)整體向好的概率在增加。此外，經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱復(fù)蘇下，增量政策預(yù)期升溫，短期或?qū)κ袌?chǎng)情緒有所提振，帶領(lǐng)指數(shù)繼續(xù)回升，但在海外風(fēng)險(xiǎn)偏好抑制下，回升的力度或有所減弱。

貴金屬

隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1947美元/盎司，金銀比價(jià)83.72。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，5月非農(nóng)就業(yè)創(chuàng)2023年1月新高，美聯(lián)儲(chǔ)6，7月加息預(yù)期升溫。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對(duì)此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個(gè)月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計(jì)增持412萬盎司。截至5/31，SPDR黃金ETF持倉939.56噸，持平，SLV白銀ETF持倉14554.35噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍獲支撐。

金屬
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銅及國際銅(CU)

隔夜滬銅主力合約高位回落，倫敦價(jià)格震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8247.5美元/噸。宏觀方面，美國債務(wù)上限談判獲得參眾兩院通過，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊緊張，美聯(lián)儲(chǔ)6，7月加息預(yù)期升溫?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，期盤價(jià)格偏弱吸引下游增加逢低采購意愿，現(xiàn)貨升水已超過300元/噸，同時(shí)，廢銅經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)喪失也提振精銅消費(fèi)。庫存方面，截至5月26日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.43萬噸至11.84萬噸，較上周五下降0.51萬噸，已經(jīng)連續(xù)3周下降。本周將有更多的進(jìn)口銅清關(guān)到國內(nèi)，且臨近月末冶煉廠有清庫存的壓力，料總供應(yīng)量將有所增加。需求方面，精廢價(jià)差持續(xù)利好，銅桿廠排產(chǎn)積極。本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為80.33%，較上周增長0.34個(gè)百分點(diǎn)。月末企業(yè)需求或有所下降，且銅價(jià)有反彈的跡象料需求會(huì)小幅減弱。價(jià)格方面，宏觀避險(xiǎn)情緒消退后，低庫存將對(duì)價(jià)格形成底部支撐，但內(nèi)需不足仍是主要約束，預(yù)計(jì)銅價(jià)反彈高度受限。

螺紋(RB)

上周螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，盤中減倉上行，期價(jià)大幅反彈靠近3600一線附近，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨回升。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)925.6萬噸，減量0.89萬噸，降幅0.1%。上周五大鋼材除線材和熱軋，其余品種均有少量增產(chǎn)，增產(chǎn)工藝集中于長流程企業(yè)。本周建材整體環(huán)比微增，螺增線降。螺紋鋼品種除華中、東北和西北，其余區(qū)域均有不同程度減產(chǎn)。其中減產(chǎn)省份集中于山西、江浙閩等；增量省份集中于黑龍江、湖南、河南等。螺紋鋼周產(chǎn)量上升1.1%至273.41萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1679.17萬噸，周環(huán)比降庫62.53萬噸，降幅3.6%。上周庫存環(huán)比降幅擴(kuò)張，主因在于市場(chǎng)成交水平環(huán)比回升，疊加剛需備庫，進(jìn)而促使去庫幅度擴(kuò)張。螺紋鋼鋼廠庫存回落5.36萬噸至225.25萬噸；社會(huì)庫存下降32.75萬噸至584.88萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.9%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅2.3%，上周表觀消費(fèi)除熱軋和螺紋鋼，其余品種環(huán)比均表現(xiàn)下降，但整體水平環(huán)比上月同期變化不大。在連續(xù)調(diào)整后，短期市場(chǎng)有一定技術(shù)性修正需求，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格或步入寬幅整理運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

上周熱卷主力2310合約表現(xiàn)大幅反彈，盤中減倉明顯，期價(jià)重回3700一線上方，短期波動(dòng)有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨回升。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)在華東和華北地區(qū)，主要是SGRZ檢修產(chǎn)量影響較多，CZZT和LG臨時(shí)檢修，現(xiàn)已復(fù)產(chǎn)。北方地區(qū)部分鋼廠產(chǎn)量增多，主要是BG復(fù)產(chǎn)，還有少量鋼廠較上周相比超量生產(chǎn)。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，熱卷周度產(chǎn)量310.06萬噸，環(huán)比下降1.7%。庫存端，熱卷廠庫小幅回落0.19萬噸至87.21萬噸，上周廠庫降幅不大，基本還是以正常出貨為主，只是區(qū)域分化現(xiàn)象較為突出；社庫回落8.53萬噸至268.55萬噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比回落0.1%。從年同比角度來看，除中厚板，其余品種均處于相對(duì)弱勢(shì)狀態(tài)。預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格短期或步入寬幅震蕩運(yùn)行為主。

鋁(AL)

上周五夜盤滬鋁主力震蕩走低，收于18385元/噸，跌幅0.51%。倫鋁沖高回落，收于2298美元/噸，跌幅0.11%。宏觀面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)7月的加息預(yù)期增加，兩年期美債收益率升超10個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)迅速轉(zhuǎn)漲。國內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)增量有限，復(fù)產(chǎn)主要來自貴州、四川等地，云南地區(qū)煉廠生產(chǎn)暫無新動(dòng)向，隨著豐水期來臨，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)預(yù)期或有提升；成本端預(yù)焙陽極6月招標(biāo)基準(zhǔn)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，后續(xù)電解鋁成本支撐或維持下行態(tài)勢(shì)。消費(fèi)端，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季已過，需求存邊際減弱預(yù)期，下游開工率有所下滑，整體市場(chǎng)信心不足，需求端暫時(shí)難以給出有力支撐；庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存59.5萬噸，較周一下降2.6萬噸，行業(yè)鋁水比例高及鋁價(jià)下跌帶來的下游補(bǔ)庫帶動(dòng)鋁錠維持去庫狀態(tài)，短期國內(nèi)鋁錠低庫存或成為常態(tài)化，持續(xù)關(guān)注行業(yè)鋁水變化。綜合來看，宏觀不確定性仍存，鋁市基本面呈現(xiàn)供增需減態(tài)勢(shì)，鋁價(jià)繼續(xù)上漲仍需等待基本面更進(jìn)一步的向好信號(hào)。

鋅(ZN)

上周五夜盤滬鋅主力窄幅盤整，收于19305元/噸，漲幅0.03%；倫鋅走勢(shì)有所回升，收于2301.5美元/噸，漲幅1.08%。宏觀面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)7月的加息預(yù)期增加，兩年期美債收益率升超10個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)迅速轉(zhuǎn)漲。國內(nèi)供應(yīng)端，由于近期鋅價(jià)下跌速度較快對(duì)冶煉端利潤造成一定侵蝕，企業(yè)布局檢修、減產(chǎn)計(jì)劃可能提前，或?qū)㈦A段性改變目前冶煉開工率高企的現(xiàn)象，供應(yīng)端存在邊際收窄預(yù)期，后續(xù)需關(guān)注是否鋅市供應(yīng)端的釋放情況；消費(fèi)端，當(dāng)下終端消費(fèi)并無突出增量，下游原料庫存和成品庫存不斷累積，需求處于偏弱狀態(tài)。庫存端，周五公布的鋅錠社會(huì)庫存10.29萬噸，較周一減少0.34萬噸，國內(nèi)庫存錄減。整體來看，宏觀面仍存不確定性，而基本面無顯著改善，鋅價(jià)反彈乏力，短期預(yù)計(jì)將以弱勢(shì)整理為主。

鉛(PB)

上周五夜盤滬鉛主力小幅回升，收于15095元/噸，漲幅0.30%。倫鉛止跌反彈，收于2036美元/噸，漲幅1.44%。宏觀面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)7月的加息預(yù)期增加，兩年期美債收益率升超10個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)迅速轉(zhuǎn)漲。國內(nèi)供應(yīng)端，因消費(fèi)淡季行情延續(xù)，鉛企生產(chǎn)積極性下降，部分鉛冶煉廠常規(guī)檢修或行情減產(chǎn)；成本端，鉛錠原料供應(yīng)緊張，礦端和廢電瓶端均價(jià)格高位震蕩，成本水平線難以下移，近期部分再生鉛廠已然陷入虧損境地，成本端存在一定支撐。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價(jià)上方承壓。庫存端，周五SMM鉛錠社會(huì)庫存3.59萬噸，較周一增加0.5萬噸，鉛市仍處淡季，鉛錠累庫壓力仍然較大。綜合來看，當(dāng)前鉛市淡季行情并無改善，而鉛價(jià)下方成本支撐較強(qiáng)，短期鉛價(jià)或?qū)⒕S持弱勢(shì)震蕩行情。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量延續(xù)兩期小幅增量，本期增幅較小。本期發(fā)運(yùn)量2887.2萬噸，周環(huán)比增加59.5萬噸，較上月均值高116.125萬噸/周，較今年均值高81.28萬噸，位于今年以來的單周中位偏高水平。根據(jù)澳洲發(fā)運(yùn)出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)以及巴西日均發(fā)運(yùn)回歸正常水平來看，預(yù)計(jì)下期發(fā)運(yùn)量下降100萬噸達(dá)至今年中位偏高值。本期中國45港口鐵礦石到港量在上期大幅增量后再次出現(xiàn)回落趨勢(shì)，本期到港量2170萬噸，周環(huán)比減少232.8萬噸，較上月均值高58.45萬噸/周，較今年均值低77萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏低位，同位于近一個(gè)月以來的中位水平，綜合預(yù)計(jì)下期中國45港鐵礦石到港量或?qū)⒃黾?。需求端，本周鐵水產(chǎn)量繼上周止降反彈后繼續(xù)延續(xù)了增勢(shì)。本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為241.52萬噸/天，周環(huán)比上升2.16萬噸/天，近兩輪累計(jì)增加2.27萬噸/天，同比增加0.64萬噸/天，隨著后期對(duì)于鋼材需求的淡季預(yù)期，供需差預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，鋼廠利潤修復(fù)承壓，對(duì)于鋼廠繼續(xù)生產(chǎn)或?qū)⑿纬梢欢ㄗ枇?。庫存端，中?5港鐵礦石庫存自上期連續(xù)四周后出現(xiàn)首次累庫后，本期再次呈小幅累庫趨勢(shì)。截止5月26日，45港鐵礦石庫存總量12793.8萬噸，周環(huán)比小幅累庫7.6萬噸，比今年年初庫存低336.7萬噸，比去年同期庫存低660萬噸。預(yù)計(jì)隨著本周鐵礦石到港增加疊加需求的回升，45港鐵礦石庫存累庫幅度或?qū)⒌玫礁纳?。上周鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)大幅拉漲，期價(jià)重新靠近70一線附近，在黑色系品種中表現(xiàn)依然較強(qiáng)，短期寬幅整理運(yùn)行為主。

天膠橡膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

原油(SC)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

燃油及低硫燃油

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。

瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲。現(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。

塑料(L)

上周塑料期貨主力09合約先下跌后反彈。從成本來看，國際原油震蕩反彈，這將對(duì)塑料期貨形成提振作用。本周PE裝置檢修有所減少，但LLDPE生產(chǎn)比例仍偏低。據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周PE計(jì)劃檢修損失量在6.16萬噸，環(huán)比減少2.3萬噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)下跌15美元/噸，不過進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，下游包裝膜等企業(yè)剛性需求猶存，下游工廠新增訂單有限?，F(xiàn)貨方面，6月2日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格小幅上漲，主流報(bào)價(jià)在7720-7900元/噸，期貨09合約升水現(xiàn)貨。綜合來看，本周裝置檢修有所下降，但 LLDPE生產(chǎn)比例偏低。海外宏觀悲觀情緒緩和，國際原油反彈，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。建議短線多單謹(jǐn)慎持有。

聚丙烯(PP)

上周PP期貨主力合約09合約整體震蕩運(yùn)行。從成本來看，上周煤炭和原油整體下跌，支撐力度不大。不過據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日至4日，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國在維也納舉行會(huì)議，各主要產(chǎn)油國經(jīng)過艱難談判，達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。今日上午國際原油反彈，今日PP期貨將受到提振偏強(qiáng)運(yùn)行。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，6月1日PP檢修產(chǎn)能占比13%，拉絲PP生產(chǎn)比例32%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所增加。本周部分PP裝置檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在8.11萬噸，有所減少。進(jìn)口方面，海外裝置檢修減少，供應(yīng)端壓力逐漸增加，海外供應(yīng)商銷售壓力明顯，報(bào)盤下跌35美元/噸，但進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，塑編企業(yè)開工負(fù)荷在41%，低于去年同期水平?，F(xiàn)貨方面，上周五華東拉絲報(bào)價(jià)穩(wěn)中小漲，華東拉絲主流價(jià)格在7030-7150元/噸，期貨09合約和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看， 本周PP裝置檢修量略下降，供需仍未顯著改善，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上國際原油反彈，PP期貨將小幅反彈。建議短線多單謹(jǐn)慎持有。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

周五夜盤焦炭期貨主力(J2309合約)偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌后暫穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)1940元/噸(0)，期現(xiàn)基差-51.5元/噸；焦炭總庫存916.75萬噸(-8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.69%(0.28)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.66%(-0.3)。綜合來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體運(yùn)行情況偏悲觀，部分鋼廠計(jì)劃提出第十輪價(jià)格提降，降幅80-100元/噸。供應(yīng)端，本輪降價(jià)后焦企進(jìn)入盈虧邊緣線，焦炭銷售壓力有所增大。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無起色，原料采購整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過由于原料成本下降，鋼廠利潤得到一定程度的修復(fù)，持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。但另一方面，成材價(jià)格持續(xù)下跌將導(dǎo)致鋼材經(jīng)營壓力過大的情況頻繁發(fā)生，市場(chǎng)信心總體偏向悲觀。我們認(rèn)為，5月下旬基于對(duì)成材和焦炭需求截然相反的預(yù)期走勢(shì)，焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)出一波短暫的供需關(guān)系改善，這將在下一階段造就現(xiàn)貨市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)，甚至可能迎來一輪價(jià)格調(diào)漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析，當(dāng)前焦炭市場(chǎng)存在明顯的產(chǎn)能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤的背離以及煉焦煤價(jià)格下跌空間的打開，焦炭行情或有繼續(xù)尋底的可能。預(yù)計(jì)后市將震蕩下跌，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及成材價(jià)格行情。

焦煤(JM)

周末河北部分鋼廠接到限產(chǎn)令，隨即鋼坯和成材現(xiàn)貨市場(chǎng)行情較大幅度上漲，相關(guān)情況或從提振信心的角度帶動(dòng)煤焦期貨上漲。但值得注意的是，行政調(diào)控利空煤焦需求，后續(xù)期價(jià)或沖高回落。周五夜盤焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅上行，成交較為活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1460元/噸(0)，期現(xiàn)基差184元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存217.17萬噸(+7.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.64天(+0.1)。綜合來看，受部分焦企階段性補(bǔ)庫的利好，近期煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格短暫止跌，煤礦銷售壓力有所減輕。不過后市預(yù)期普遍悲觀，高價(jià)資源銷售困難的局面持續(xù)，市場(chǎng)情緒整體弱于前期。此外，期貨市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，現(xiàn)貨價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大。下游方面，鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤修復(fù)之路遇阻，普遍存在由盈利轉(zhuǎn)向虧損的情況。同時(shí)，盡管高爐開工表現(xiàn)不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補(bǔ)庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸整體通關(guān)車次持續(xù)下滑。我們認(rèn)為，下一階段煉焦煤總體供應(yīng)量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出，加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預(yù)期，動(dòng)力煤價(jià)格下跌將從品種價(jià)差的角度為焦煤行情發(fā)展打開下行空間。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩的過程中繼續(xù)尋底，重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力煤市場(chǎng)行情及焦企生產(chǎn)狀況。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

白糖(SR)

周五夜盤鄭糖主力價(jià)格偏弱運(yùn)行，收于6759元/噸，收跌幅0.03%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.56%，收盤價(jià)24.74美分/磅。國際方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西中南部5月上半月壓榨進(jìn)度加快，糖產(chǎn)量將大幅增加，對(duì)價(jià)格形成壓力。隨著時(shí)間推移，巴西中南部地區(qū)將開始進(jìn)入壓榨高峰期，后期供應(yīng)將快速增加，糖價(jià)可能展開回調(diào)走勢(shì)。但回調(diào)應(yīng)是階段性的，改變趨勢(shì)的可能性不大。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬噸，日均出口8.63萬噸，較去年5月日均出口增加21%。國內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進(jìn)口為7萬噸，同比減少82.3%，1至4月累計(jì)進(jìn)口102萬噸，同比減少24.9%。去年4月進(jìn)口食糖42萬噸，1至4月累計(jì)進(jìn)口136萬噸。進(jìn)口加工成本與國內(nèi)糖價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大，抑制了國內(nèi)進(jìn)口，對(duì)國內(nèi)糖價(jià)上行提供了動(dòng)力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國內(nèi)產(chǎn)量896萬噸，同比減少39萬噸，累計(jì)銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，主產(chǎn)區(qū)糖企報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，廣西糖廠交貨價(jià)格已至7300附近，鄭糖基準(zhǔn)地南寧現(xiàn)貨價(jià)格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

階段性承壓

因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)減倉下行，價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面，國內(nèi)玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應(yīng)充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運(yùn)費(fèi)上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲(chǔ)包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲(chǔ)糧源出庫，目前市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段，成本運(yùn)營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預(yù)計(jì)短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運(yùn)。操作上，建議觀望。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲(chǔ)備大豆收購對(duì)大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕承壓3500元/噸震蕩，美豆新作播種進(jìn)度較快，截至5月28日當(dāng)周，美豆種植率為83%，去年同期為64%，五年均值為65%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步回升，但目前巴西大豆銷售進(jìn)度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆通關(guān)恢復(fù)，油廠壓榨升至高位，截至5月26日當(dāng)周，大豆壓榨量為189.84萬噸，高于上周的176.12萬噸，本周豆粕庫存轉(zhuǎn)升，截至5月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為26.8萬噸,環(huán)比增加29.34%,同比減少63.31%。隨著6月份進(jìn)口大豆到港壓力臨近，豆粕基差回落，上方壓力顯現(xiàn)，但進(jìn)口成本對(duì)豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢(shì)。

豆油(Y)

巴西大豆供應(yīng)壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港及壓榨回升，油粕比縮小頭寸解鎖對(duì)豆油形成支撐，但隨著油廠開機(jī)率逐步回升，豆油供應(yīng)壓力將逐步增大，本周豆油庫存轉(zhuǎn)升，截至5月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.22萬噸，環(huán)比增加7.17%,同比減少13.35%。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

周五隔夜棕櫚油受6230元/噸支撐延續(xù)反彈，4月末馬棕庫存降至150萬噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量大幅回升，供應(yīng)憂慮有所減弱，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加38%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口處與偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月馬棕出口較上月同期下滑1%/1.78%。此外，黑海糧食外運(yùn)協(xié)議延長，黑海地區(qū)菜油和葵油出口持續(xù)處于高位，給油脂市場(chǎng)帶來壓力。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤好轉(zhuǎn)，6、7月份買船增加，截至5月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為56.36萬噸，環(huán)比減少6.32%，同比增加126.71%。棕櫚油上方空間依然受限，維持震蕩走勢(shì)。

菜籽類

2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫存持續(xù)維持偏低水平，截至5月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.28萬噸,環(huán)比減少1.54%,同比減少69.95%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉(zhuǎn)降但仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月26日，華東主要油廠菜油庫存為34萬噸，環(huán)比增加10.10%,同比增加67.90%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。

雞蛋(JD)

上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅1.19%，收于4182元/500kg。全國雞蛋價(jià)格多數(shù)上漲，少數(shù)暫時(shí)穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.38元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.11元/斤，主銷區(qū)均價(jià)4.61元/斤，較昨日均價(jià)上漲0.07元/斤；全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價(jià)格多數(shù)穩(wěn)少數(shù)漲，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價(jià)5.69元/斤，較昨日價(jià)格上漲0.07元/斤。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩運(yùn)行。

蘋果(AP)

上周蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅1.25%，周五收于8629元/噸。蘋果80#一二級(jí)條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。蘋果產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)果價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，客商端午節(jié)備貨積極性不減。全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為 254.66 萬噸，出庫量 30.57 萬噸，較2022年同期增加56.52萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為24.45%，較上周減少2.38個(gè)百分點(diǎn)，陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為20.43%，較上周減少1.89個(gè)百分點(diǎn)。受到端午節(jié)備貨提振，蘋果產(chǎn)區(qū)交易氛圍火熱，出庫速度加快。5月蘋果批發(fā)市場(chǎng)日內(nèi)到車基本可消化，壓力較小批發(fā)市場(chǎng)蘋果交易尚可?？偟膩碚f，受端午備貨需求提振富士等水果批發(fā)價(jià)格出現(xiàn)回升，蘋果消費(fèi)處于旺季，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格仍維持高位運(yùn)行。

生豬(LH)

上周生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于15880元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為14.29元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.05元/公斤。月底月初市場(chǎng)供應(yīng)有所縮量，但目前體重仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)壓力難減，并且二次育肥雖有入場(chǎng)，但較為靈活機(jī)動(dòng)，并未出現(xiàn)集中采購，對(duì)價(jià)格的支撐有限；需求端隨著天氣逐漸升溫，市場(chǎng)對(duì)于大體重豬需求清淡，終端消費(fèi)仍缺乏明顯利好支撐，整體看短期市場(chǎng)供需博弈延續(xù)生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅震蕩為主。母豬方面， 2023 年 4 月全國能繁母豬存欄量為 4284 萬頭，環(huán)比下降 0.5%，同比增加 2.6%，較正常保有量 4100 萬頭偏高 4.49%。從今年 1 月開始母豬存欄連續(xù) 4 個(gè)月環(huán)比下降，不過產(chǎn)能去化速度較為緩慢。主要因?yàn)槟肛i存欄下降一方面是由于養(yǎng)殖虧損的主動(dòng)產(chǎn)能去化，另一方面則是因?yàn)槭芏局链杭矩i病影響的被動(dòng)淘汰增加。而隨著后期天氣逐步轉(zhuǎn)熱，豬病影響減弱使得被動(dòng)淘汰將明顯減少。同時(shí)現(xiàn)階段出售仔豬仍有利潤，養(yǎng)殖端主動(dòng)淘汰母豬較少，后期母豬產(chǎn)能去化速度仍將較為緩慢。而按照前期的母豬存欄數(shù)據(jù)推算今年 3 至 10 月生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢(shì)。不過由于一季度全國各地豬病影響，導(dǎo)致生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降。1 至 2 月生豬生產(chǎn)指標(biāo)下降從而可能導(dǎo)致 6 至 7 月供應(yīng)出現(xiàn)縮量，下個(gè)月供應(yīng)壓力或有望緩解。需求端，隨著氣溫升高市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)需求端仍難有利好支撐。綜合來看短期市場(chǎng)供需博弈現(xiàn)貨或延續(xù)震蕩磨底態(tài)勢(shì)，建議觀望為主。

花生(PK)

上周花生期貨主力震蕩運(yùn)行，收于9632元/噸。目前全國各產(chǎn)區(qū)基層余量基本見底，市場(chǎng)上貨量極少，整體市場(chǎng)可售貨源不多。新作方面，由于花生價(jià)格高位，使得花生種植收益較去年增長明顯，明顯高于其他作物，農(nóng)民種植花生意愿較強(qiáng)。新季花生種植面積預(yù)計(jì)較去年相比增加，新季花生增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。需求端，在國內(nèi)大宗油脂趨弱的行情下花生油價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，花生油和花生粕價(jià)格的弱勢(shì)運(yùn)行以及花生原料高價(jià)，使得油廠壓榨利潤繼續(xù)負(fù)增長，油廠入市收購情況較差，下游需求偏弱仍是持續(xù)抑制花生價(jià)格的重要因素。綜合來看產(chǎn)區(qū)余量見底，市場(chǎng)貨源偏少對(duì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍提供一定支撐，但對(duì)于遠(yuǎn)月價(jià)格而言，新季花生種植面積預(yù)計(jì)較去年明顯增加，新季花生增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。且在國內(nèi)大宗油脂供需趨寬松的情況下，花生油粕價(jià)格較難提振，油廠壓榨利潤持續(xù)惡化，下游需求偏弱將持續(xù)抑制花生價(jià)格，建議仍以偏弱震蕩思路看待。

棉花及棉紗

周五夜盤鄭棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16835元/噸，收漲幅2.81%。周五ICE美棉主力合震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.49%，收盤價(jià)86.11美分/磅。國際方面，美國 4 月 JOLTS 職位空缺數(shù)暗示用工需求強(qiáng)勁，市場(chǎng)加息預(yù)期升溫，但此后兩位美聯(lián)儲(chǔ)今年票委支持 6 月暫停加息，市場(chǎng)下調(diào)加息預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月21日全美棉花播種進(jìn)度45%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后5個(gè)百分點(diǎn)；其中得州播種進(jìn)度35%，較去年同期落后7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后8個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年偏慢水平。近期美國多個(gè)主產(chǎn)棉區(qū)迎來降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區(qū)。國內(nèi)方面，從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端供應(yīng)來看，目前商業(yè)庫存維持在443.48萬噸，近五年次高點(diǎn)的位置，商業(yè)庫存總量將處于持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。近期棉花價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上漲，紡企對(duì)于棉花原料的購買相對(duì)謹(jǐn)慎。當(dāng)前下游市場(chǎng)間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。在棉花原料價(jià)格上漲的背景下，紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴(kuò)大。但從當(dāng)前紡企端的現(xiàn)狀來看，開機(jī)率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）