宏觀

隔夜美股指齊創(chuàng)逾兩周新低。日元小幅反彈，暫時止住連創(chuàng)七個月新低之勢。離岸人民幣再度盤中失守7.20。兩年和十年期德債再創(chuàng)1992年來最嚴重收益率倒掛。原油脫離一周低位，盤中曾漲超1%。黃金繼續(xù)走出三個月低位。國內(nèi)方面，據(jù)上證報不完全統(tǒng)計，6月以來，至少有6只基金宣布降低費率。今年以來，約有幾十只基金宣布降費。從降費類型來看，基金主要降低管理費率和托管費率。目前已有頭部基金公司嘗試把“客戶盈利比”納入銷售考核體系。海外方面，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國銀行業(yè)需要更好的監(jiān)管，而不是更高的資本金要求，因為后者可能會阻礙放貸和競爭。鮑曼再次呼吁對銀行倒閉事件進行獨立調(diào)查。德國央行發(fā)布月度報告稱，德國經(jīng)濟已經(jīng)觸底反彈，預計第二季度GDP將略有增長。報告指出，未來幾個月德國通脹率將進一步放緩，物價壓力仍將非常高。今日重點關(guān)注美國5月新屋銷售數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值縮小至0.8371。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌1.48%，收報3150.62點；深證成指跌1.68%，收報10872.30點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，收報2186.25點。市場成交額回落至一萬億下方，成交9773億元，北向資金逆市凈買入21.17億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，互聯(lián)網(wǎng)服務、文化傳媒、軟件開發(fā)、游戲、計算機設備、教育、通信設備等TMT賽道重挫，電力行業(yè)、公用事業(yè)、燃氣行業(yè)逆市走強。資金方面，Shibor隔夜品種下行26.3bp報1.150%，7天期下行8.3bp報1.867%，14天期上行13.5bp報2.315%，1月期上行0.4bp報2.078%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在均線下方。短期來看，現(xiàn)貨市場前期部分博弈資金兌現(xiàn)后出逃，疊加海外不利事件的影響，在經(jīng)濟復蘇弱勢的基調(diào)下，市場迎來連續(xù)回撤。不過經(jīng)濟復蘇周期下，隨著寬松政策的出具，7月仍有組合政策的預期，疊加中報行情的臨近，市場整體回撤空間有限，后續(xù)指數(shù)走勢或以探底回升為主。

貴金屬

隔夜國際金價偏弱震蕩，現(xiàn)運行于1922美元/盎司，金銀比價84.63。上周鮑威爾聽證會強調(diào)不會很快降息，稱大多數(shù)美聯(lián)儲決策者認為已接近目標，但加息還有一段路要走，美元指數(shù)走強。歐央行召開貨幣政策會議決定加息25個基點，同時7月可能會繼續(xù)加息。當前美歐經(jīng)濟活動改善，主因服務業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風險已經(jīng)增加，在高負債水平及經(jīng)濟從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。資金方面，我國央行連續(xù)7個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持黃金463萬盎司，約合131.26噸。截至6/23，SPDR黃金ETF持倉927.10噸，前值929.70噸，SLV白銀ETF持倉14612.20噸，持平。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，關(guān)注后續(xù)貨幣政策路徑，預計貴金屬下方空間有限。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然承壓運行，期價仍處3700一線下方，暫獲20日均線附近支撐，預計短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供應方面，上周五大鋼材品種供應933.59萬噸，增量6.08萬噸，增幅0.7 %。上周增量集中于上周末期復產(chǎn)，長短流程環(huán)比均有增量，整體增產(chǎn)空間符合預期。螺紋鋼品種除西南，其余區(qū)域均有不同程度增加。其中減產(chǎn)省份集中于吉林、江蘇、四川等；增量省份集中于河北、黑龍江、陜西等，螺紋鋼周產(chǎn)量回升1.8%至273.27萬噸。庫存端，上周五大鋼材總庫存1544.54萬噸，周環(huán)比降庫32.06萬噸，降幅2.0%。上周庫存長降板增，環(huán)比前一周收縮，但幅度不大。延續(xù)去庫主因不僅在于需求韌性推動，也在于貿(mào)易商和下游剛需備庫。上周建材廠庫預期內(nèi)延續(xù)去化。區(qū)域方面除華中和東北，其余均有不同程度降庫。省份方面，江蘇、山西、廣東等降庫明顯，廣西、內(nèi)蒙古、湖北等增庫偏多，螺紋鋼廠庫下降4.8%至192.63萬噸；社會庫存下降2.8%至530.48萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅0.13%；其中建材消費環(huán)比增幅1.5%，綜合來看，伴隨穩(wěn)增長政策預期落地，鋼材價格自上周開始修復性反彈，促使鋼廠即期利潤有所改善，但近兩日受期貨回落影響，主要鋼材品種現(xiàn)貨價格均有小幅回調(diào)，市場情緒隨之回落，成交水平下滑，我們預計持續(xù)性的上漲動力有限，短期或?qū)挿磉\行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2310合約表現(xiàn)依然承壓，期價低開仍處3800一線下方，短期或波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)小幅調(diào)整。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，上周SGRZ產(chǎn)線調(diào)整，但產(chǎn)量有所減少，TG檢修繼續(xù)，產(chǎn)量依舊下降。另SG由于鐵水調(diào)劑原因，月底前產(chǎn)量相應減少。主要增幅地區(qū)在西北地區(qū)，JG6月17日復產(chǎn)，另DDH由于鐵水由建材流向板材，產(chǎn)量稍有增加。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，熱卷周度產(chǎn)量308.71萬噸，環(huán)比下降1.2%。庫存端，熱卷廠庫小幅下降3.8%至85.44萬噸，上周廠庫變化不大，基本以正常出貨為主。綜合來看，上周市場價格略有回調(diào)，采購情緒環(huán)比小幅回落，鋼廠延續(xù)降庫主要源于跨區(qū)域資源流動和廠庫前移，以及部分區(qū)域內(nèi)供應水平減量，入庫資源量減少，在出庫節(jié)奏持穩(wěn)的前提下，廠庫維持去化；社庫上漲0.1%至264.72萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅1.3%，上周表觀消費除建筑鋼材，熱軋、冷軋和中厚板品種表觀消費環(huán)比均有不同程度下滑，主因在于板材品種環(huán)比累庫，出庫節(jié)奏略有放緩。預計市場面短期難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，熱卷價格或步入寬幅震蕩運行為主。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜LME鋁價1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現(xiàn)貨貼水150元/噸，LME鋁現(xiàn)貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現(xiàn)貨上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在14230~14240元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價出售，整體成交顯現(xiàn)消費較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計126.7萬噸。政策無進一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長線空單仍需謹慎，操作上，建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力維持盤整態(tài)勢，收跌0.07%。倫鋅震蕩下行，收跌1.02%。宏觀面，節(jié)后整體宏觀情緒偏冷，美國加息預期等事件對金屬走勢造成較大壓力。海外市場，Newmont旗下Peasquito項目由于工會罷工而宣布不可抗力，全球鋅礦過剩量級進一步收窄。市場傳言嘉能可降復產(chǎn)德國煉廠，精煉鋅仍存供應恢復預期。國內(nèi)供應端，6-7月份國內(nèi)煉廠檢修增多，供應存在邊際減弱的預期；近期進口鋅持續(xù)流入，現(xiàn)貨升水仍顯承壓。消費端，受端午假期影響，壓鑄及鍍鋅板快企業(yè)放假帶動開工率下滑，氧化鋅企業(yè)幾無放假并未拖累企業(yè)開工，但初端消費仍顯淡季疲態(tài)。庫存端，周一鋅錠社會庫存11.57萬噸，較上周三增加1.04萬噸，近期進口鋅流入增加，而端午假期期間交易偏少，庫存錄增。整體來看，進口鋅補充下國內(nèi)供應壓力依舊，且消費端暫無起色，市場需警惕基本面帶來的壓力。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力繼續(xù)回落，收跌0.45%。倫鉛一路下行并跌破所有均線支撐，收跌2.47%。宏觀面，節(jié)后整體宏觀情緒偏冷，美國加息預期等事件對金屬走勢造成較大壓力。國內(nèi)供應端，原生鉛與再生鉛煉廠陸續(xù)檢修結(jié)束，供應環(huán)比預期小增。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，需更多的關(guān)注下游企業(yè)節(jié)后補庫的可能性。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.55萬噸，較上周三減少0.73萬噸，近期鉛價走勢強勁，鉛錠出口預期上升，部分倉庫庫存出現(xiàn)轉(zhuǎn)移，加之下游剛需采購，社會庫存降幅增大；后續(xù)需要關(guān)注煉廠檢修結(jié)束后的產(chǎn)量回升對社庫產(chǎn)生的壓力。綜合來看，在宏觀相對穩(wěn)定的情況下，可關(guān)注近期鉛錠出口動態(tài)，鉛價連續(xù)上漲后存在回調(diào)壓力。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量自上期短暫回落后再次出現(xiàn)大幅增量，本期增幅較為明顯。本期發(fā)運量3294.6萬噸，周環(huán)比增加380.4萬噸，較上月均值高387.5，較今年均值高444.8萬噸，位于今年以來的單周絕對值最高位水平。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回升后再次出現(xiàn)回落態(tài)勢，本期到港量2180.7萬噸，周環(huán)比減少132.7萬噸，較上月均值低40.4萬噸/周，較今年均值低54.2萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏低位，同位于近一個月以來的中位偏低水平。需求端，本周鐵水產(chǎn)量增勢不減，本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為245.85萬噸/天，周環(huán)比上升3.29萬噸/天，對比年初高25.13萬噸/天，同比增加6.2萬噸/天，當下鋼廠仍舊是在利潤的驅(qū)動下保持高效的生產(chǎn)狀態(tài)，本周鋼廠高爐復產(chǎn)所帶來的鐵水增量有所超出此前的預期，若是維持當下生產(chǎn)節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量仍舊是有繼續(xù)增加的空間，短期內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量可能會再創(chuàng)年內(nèi)新高。庫存端，中國45港鐵礦石庫存自上期累庫后再次出現(xiàn)去庫趨勢，降幅較小。截止6月23日，45港鐵礦石庫存總量12793萬噸，周環(huán)比去庫57萬噸，比今年年初庫存低280.6萬噸，比去年同期庫存低337.6萬噸。本周45港鐵礦石庫存再次呈現(xiàn)去庫主因由于周內(nèi)鐵礦石到港量環(huán)比下降，雖壓港較上周小幅增加，但臨近端午假期前，鋼廠提貨力度大幅增加，疏港量回升較為明顯，綜合導致本周45港口鐵礦石庫存呈去庫趨勢。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)依然偏弱，期價未能有效突破800一線，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，目前鐵礦在黑色系品種中表現(xiàn)依然偏強，需求高位仍對礦價有較強支撐，短期寬幅震蕩運行為主。

天膠及20號膠

夜盤天然橡膠期貨主力合約在11920元/噸附近震蕩。端午節(jié)假期海外市場宏觀經(jīng)濟預期偏弱，美聯(lián)儲主席鮑威爾的證詞暗示未來會進一步加息，但承諾聯(lián)儲將謹慎行事。昨日國內(nèi)股票指數(shù)下跌。市場交投情緒偏弱。從供需來看，國內(nèi)云南、海南產(chǎn)區(qū)正處于割膠期，膠水緩慢釋放。進口方面，由于內(nèi)外盤倒掛導致買盤意愿降溫，部分倉庫庫存有所下降。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，5月份天然橡膠進口46.87萬噸，環(huán)比減少17.6%，同比仍處于高位。需求方面，部分企業(yè)端午假期有一定停產(chǎn)安排，停產(chǎn)時間1-3天不等，隨著停產(chǎn)結(jié)束，本周開工率將回升。因此從供需來看，近期天然橡膠供需矛盾不大，天然橡膠期貨主要隨市場對宏觀經(jīng)濟的預期變動而震蕩運行?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月26日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價格下調(diào)200元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在11850元/噸附近。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格穩(wěn)定，制全乳膠水收購價格為11300元/噸。綜合來看，市場對宏觀經(jīng)濟預期繼續(xù)影響天然橡膠期貨價格，天然橡膠期貨整體將繼續(xù)區(qū)間波動。建議低位多單暫時離場。

原油(SC)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

夜盤PVC期貨09合約主要在5700元/噸附近震蕩。短期市場交投情緒偏弱，端午節(jié)假期海外市場宏觀經(jīng)濟預期偏弱，美聯(lián)儲主席鮑威爾的證詞暗示未來會進一步加息，但承諾聯(lián)儲將謹慎行事。不過國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復蘇，因此對于整體宏觀經(jīng)濟不應過于悲觀。隨著雨季到來PVC需求進入季節(jié)性淡季，但PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負荷亦偏低，上游企業(yè)PVC庫存持續(xù)下降，中游企業(yè)庫存小幅累積，因此我們認為PVC期貨偏弱震蕩運行為主，單邊下跌空間不大。從供需數(shù)據(jù)來看，本周至少120萬噸PVC產(chǎn)能計劃檢修，檢修損失量仍偏高，但端午節(jié)假期期間PVC社會庫存有所增加，供應不緊張。需求方面， PVC下游需求逐漸進入季節(jié)性淡季，下游企業(yè)維持剛需采購為主。出口方面，國內(nèi)PVC出口仍有利潤， PVC少量出口。另外，據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2023年5月PVC鋪地制品、PVC板、片、膜、箔及扁條出口量環(huán)比均增加。PVC制成品出口仍有韌性。從成本來看，近期電石價格止跌企穩(wěn)，燒堿價格下跌，PVC仍有成本支撐?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月26日PVC現(xiàn)貨價格下跌20元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提5580-5660元/噸。綜合來看， PVC行業(yè)開工負荷率處于偏低水平，但PVC需求維持偏弱局面，PVC社會庫存增加，PVC期貨整體將震蕩運行。建議低位多單暫時離場。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價偏強震蕩。供應方面，截止6月25日，國內(nèi)95家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.6萬噸，環(huán)比下降0.7萬噸。其中地煉總產(chǎn)量31萬噸，環(huán)比下降0.7萬噸；中石化總產(chǎn)量16.3萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸；中石油總產(chǎn)量6.1萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸；中海油2.2萬噸，環(huán)比持平。本周期瀝青產(chǎn)能利用率為33.8%，環(huán)比下降0.3%。本周華北、山東以及華東地區(qū)個別煉廠有復產(chǎn)計劃，將帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共44.2萬噸，環(huán)比下降2%。地區(qū)消費分化明顯，北方地區(qū)剛需有所支撐，低價資源需求尚可；南方地區(qū)多降雨天氣，剛需一般。整體來看，瀝青基本面呈現(xiàn)供強需弱結(jié)構(gòu)，期價面臨下行壓力。

塑料(L)

夜盤塑料期貨主力09合約下跌0.64%。短期市場交投情緒偏弱，但交割標準品LLDPE生產(chǎn)比例維持低位，PE裝置檢修較多，這些因素支撐塑料期貨價格，塑料期貨下跌幅度不大。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月26日PE檢修產(chǎn)能占比在15.87%附近，而LLDPE生產(chǎn)比例維持在35%附近偏低水平。進口方面，進口LLDPE高于國產(chǎn)LLDPE報價，但月底到港貨物將有所增加。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2023年5月PE進口量103.5萬噸，環(huán)比增加8.2%，同比增加4.1%。需求方面，地膜訂單進入淡季，下游包裝膜等企業(yè)開工率維持在52%附近。本周關(guān)注假期之后下游企業(yè)是否補庫?，F(xiàn)貨市場方面，6月26日華北大區(qū)線性價格小幅下跌10-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在7800-7980元/噸。綜合來看， LLDPE生產(chǎn)比例偏低以及上游企業(yè)聚烯烴庫存偏低等這些因素將繼續(xù)對 LLDPE期貨形成支撐作用，塑料期貨下跌空間不大，整體將震蕩運行為主。建議短線多單暫時離場。

聚丙烯(PP)

夜盤PP期貨主力合約09合約在6950元/噸附近震蕩。從成本來看，國際原油價格震蕩運行為主，昨夜布倫特原油主力合約上漲0.62%。原油方面成本支撐不強。從供需數(shù)據(jù)來看，昨日PP檢修產(chǎn)能占比15%附近，拉絲PP生產(chǎn)比例在25%附近。PP供應變動不大。進口方面，海外裝置檢修減少，海外供應有所增加，但進口PP報價高于國內(nèi)價格，進口貨源對國內(nèi)供應暫無較大沖擊。出口方面，內(nèi)外盤價差收窄，PP出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季。本周關(guān)注節(jié)后補庫情況?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月26日國內(nèi)PP現(xiàn)貨下跌50元/噸左右，華東拉絲主流價格在7080-7150元/噸。綜合來看，短期成本因素支撐力度不強，但本周PP裝置檢修延續(xù)，PP期貨整體將震蕩運行為主。建議短線多單暫時離場。

PTA(TA)

暫時觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情提漲未被接受，成交好轉(zhuǎn)。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(0)，期現(xiàn)基差-201元/噸；焦炭總庫存911.12萬噸(+7.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.9%(0.36)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率91.6%(1.3)。綜合來看，近期鋼材價格上漲并帶動鋼廠即期利潤的好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋暫時停滯，部分焦企擬提漲50-100元/噸但尚未大面積落地。上游方面，煉焦煤價格提漲后吞噬焦企利潤，本就處于盈虧邊緣的焦企對于焦炭價格提漲具有迫切性。下游方面，受宏觀消息利好影響，前期鋼價上行一個臺階。當前鋼廠開工高位，日耗偏高，對原料的剛需尚可。但梅雨季節(jié)來臨，成材消費表現(xiàn)平淡導致行情再次轉(zhuǎn)跌?？紤]到鋼材市場面臨季節(jié)性消費淡季，鋼材消費有走弱預期且多數(shù)鋼廠原料庫存水平尚可，焦炭采購增量十分有限。我們認為，近階段基于對成材和焦炭需求截然相反的預期走勢，焦炭市場呈現(xiàn)出一波短暫的供需關(guān)系改善，這將在下一階段造就現(xiàn)貨市場的止跌企穩(wěn)，甚至可能迎來一輪價格調(diào)漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析，當前焦炭市場存在明顯的產(chǎn)能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤的背離以及煉焦煤價格下跌空間的打開，焦炭行情或有繼續(xù)尋底的可能。預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注成材現(xiàn)貨成交情況及市場情緒。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)弱勢震蕩，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情陸續(xù)上漲，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1490元/噸(0)，期現(xiàn)基差137.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存219.76萬噸(-3.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.88天(+0.2)。綜合來看，上游方面，呂梁地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，產(chǎn)地供應緩慢恢復?，F(xiàn)下煤礦出貨順暢，在產(chǎn)地近幾周連續(xù)去庫模式下，多數(shù)礦點庫存已降至中低位水平，且產(chǎn)地目前普遍存預售情況，短期煤價仍有一定支撐。下游方面，鋼焦企業(yè)前期壓價的過程中，焦企煉焦煤庫存普遍低位，近期按需采購并形成了市場情緒回暖的局面。但另一方面，第一輪焦炭價格提漲遇挫，市場情緒有所下降。進口方面，近期甘其毛都口岸通關(guān)突破1100車/天，回升到較高水平。此外，隨著國內(nèi)市場回溫，澳洲煤價與國內(nèi)價差開始收縮，部分終端開始謹慎考慮海外資源。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出，加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預期，動力煤價格下跌將從品種價差的角度為焦煤行情發(fā)展打開下行空間?？紤]到當前正處于迎峰度夏的庫存儲備期，行情轉(zhuǎn)跌或仍需等待契機。預計后市將短暫偏強震蕩后還有下行機會，重點關(guān)注下游焦化廠補庫積極性及焦炭現(xiàn)貨價格提漲進程。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。

白糖(SR)

隔夜鄭糖主力價格區(qū)震蕩偏強運行，收于6823元/噸，收漲幅0.12%。周一ICE原糖主力合約偏弱運行，盤中跌幅3.16%，收盤價23.62美分/磅。國際方面，國際糖價大幅下跌的主要原因是巴西天氣預報稱，氣溫變暖減少了中南部各州甘蔗產(chǎn)區(qū)破壞性霜凍的可能性。5月和6月前三周巴西食糖出口量的大幅增加意味著全球缺糖形勢或迅速緩和，對糖價構(gòu)成較大的下行壓力。國內(nèi)方面，從近期現(xiàn)貨市場情況看，高糖價對需求的抑制作用開始顯現(xiàn)，銷區(qū)與產(chǎn)區(qū)銷量均降低，替代品消費有增加趨勢。但愛到供應大幅下降以及國際糖價持續(xù)保持高位的支撐，國內(nèi)糖價繼續(xù)保持在高位運行，預計國內(nèi)糖價區(qū)間震蕩運行為主。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

階段性承壓

因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。

大豆(A)

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕承壓3800元/噸震蕩，目前關(guān)注重點仍在美豆新作供應方面，截至6月25日，美豆優(yōu)良率為51%，上周為54%，上年同期為65%，優(yōu)良率較往年處于偏低水平。未來兩周中西部地區(qū)降水量依然不足以扭轉(zhuǎn)旱情，隨著7、8月份關(guān)鍵生長期臨近，天氣風險對美豆形成支撐。國內(nèi)方面，隨著6月份進口大豆到港壓力來臨，油廠壓榨升至高位，截至6月23日當周，大豆壓榨量為192.84萬噸，低于上周的207.67萬噸，本周豆粕庫存延續(xù)上升，截至6月23日當周，國內(nèi)豆粕庫存為69.75萬噸,環(huán)比增加29.53%,同比減少35.77%。豆粕基差偏弱，現(xiàn)貨壓力顯現(xiàn)，但進口成本對豆粕形成支撐，操作上關(guān)注3800元/噸壓力位爭奪。

豆油(Y)

出苗期美豆優(yōu)良率處于偏低水平，美豆天氣炒作升溫，給豆油帶來成本支撐，但是，美國環(huán)境保護署(EPA)公布的RVO摻混方案不及預期，2023年生物燃料的摻混數(shù)量為209.4億加侖，2024年為215.4億加侖，2025年為223.3億加侖，去年12月宣布的最初提議是2023年208.2億加侖，2024年218.7億加侖，2025年226.8億加侖，引發(fā)美豆油獲利了結(jié)。國內(nèi)方面，進口大豆到港及壓榨回升，隨著油廠開機率逐步回升，豆油供應壓力將逐步增大，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至6月23日當周，國內(nèi)豆油庫存為98.67萬噸，環(huán)比增加5.36%,同比增加4.27%。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油反彈突破7000元/噸，馬棕進入增產(chǎn)周期，但整體產(chǎn)量增幅受限，6月上旬馬棕產(chǎn)量偏低，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-20日馬棕量較上月同期減少2%/3.64%，另一方面，馬棕需求仍將受到抑制，6月上旬馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示6月1-20日馬棕出口較上月同期下降16.82%/12.9%。近期俄羅斯黑海走廊政策仍存在不確定性，且三季度黑海菜葵油供應壓力邊際減輕，為下半年棕櫚油消費提供支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，截至6月16日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為52.03萬噸，環(huán)比減少0.04%，同比增加129.61%。操作上7300元/噸壓力偏強，多單減倉。

菜籽類

2季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進入消費旺季，但豆粕供應回升，加之豆菜粕價差降至低位，對菜粕消費形成抑制，本周菜粕庫存小幅上升，仍處于偏低水平，截至6月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.05萬噸,環(huán)比增加0.99%,同比減少67.67%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存仍處偏高水平，短期供應較為寬松，截至6月23日，華東主要油廠菜油庫存為37.11萬噸，環(huán)比增加2.66%,同比增加99.84%，但是，三季度菜油供應壓力預期緩解，操作上偏多思路。

雞蛋(JD)

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.1%，收于4148元/500kg。主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.25元/斤，較昨日價格下滑0.11元/斤；主銷區(qū)均價4.57元/斤，較昨日價格下滑；全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價格多數(shù)走低，部分穩(wěn)定，個別上漲。主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價5.47元/斤，較昨日價格落0.03元/斤。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.78億只，環(huán)比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋供應量有限。目前大日齡蛋雞數(shù)量占比偏低，蛋雞存欄結(jié)構(gòu)趨于年輕化，說明未來新增產(chǎn)能將增加，而淘汰產(chǎn)能有限，在產(chǎn)蛋雞存欄量呈增加趨勢。6月份南方進入梅雨季，雞蛋存儲難度增大，加之終端需求疲軟，西南地區(qū)雞蛋價格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關(guān)，淘汰雞價格亦呈下降走勢，但因待淘適齡蛋雞占比低，淘汰雞價格跌幅低于雞蛋，預計近期雞蛋價格震蕩偏弱運行。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.14%，收于8439元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。截至6月21日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為140.71萬噸，單周出庫量25.82萬噸，冷庫出庫環(huán)比上周走貨有所增加。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為15.76%，較上周減少2.16%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度較上周增加。陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨有所加快。由于庫存貨源水爛占比增加的影響，客商發(fā)貨積極性明顯提高，隨著時令鮮果大量上市后，運費逐步上漲，對客商發(fā)貨積極性有所抑制。蘋果進入傳統(tǒng)銷售淡季，批發(fā)市場交易熱度不高，蘋果銷售受時令水果沖擊較為明顯，產(chǎn)區(qū)行情繼續(xù)保持東強西弱的格局，客商多尋性價比好貨采購，行情分化逐漸明顯，預計短期內(nèi)蘋果好貨價格穩(wěn)定運行為主。

生豬(LH)

昨日生豬主力合約偏弱運行，收于15480元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為13.93元/公斤，較前日均價下跌0.10元/公斤。近期西南地區(qū)受豬病困擾，但未有惡化跡象，養(yǎng)殖端出欄仍較為正常；需求方面節(jié)后需求回落，終端支撐力度較弱預計短期生豬現(xiàn)貨價格偏弱運行為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)2023年5月樣本企業(yè)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.93%。而按照前期的母豬存欄數(shù)據(jù)推算今年3至10月生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢。并且從體重方面來看，雖然近期生豬出欄體重維持穩(wěn)中下降趨勢，但體重仍處于高位水平市場供應較為充足。需求端，隨著氣溫升高市場進入消費淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風險，預計需求端仍難有利好支撐，并且目前凍品庫容率處于高位，預計后期屠企繼續(xù)增加凍品分割的可能將降低，凍品給豬價提供的支撐將減弱。綜合來看冬季豬病對供應影響被證偽，市場供應仍充足，疊加端午備貨支撐不及預期短期生豬暫無利好支撐預計仍將偏弱運行為主。

花生(PK)

昨日花生期貨主力偏強運行，收于9880元/噸。產(chǎn)區(qū)零星交易，多數(shù)貿(mào)易商已停工歇業(yè)，部分貿(mào)易商持貨觀望。需求端，目前油廠多停機檢修?；ㄉ秃突ㄉ蓛r格的弱勢運行以及花生原料高價，使得油廠壓榨利潤繼續(xù)負增長，下游需求偏弱仍是持續(xù)抑制花生價格的重要因素。綜合來看陳米余量偏緊但下游需求始終低迷，現(xiàn)貨市場交易清淡，但在近期油脂板塊偏強提振下花生跟隨運行，建議觀望為宜。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16225元/噸，收跌幅0.52%。周一ICE美棉主力合震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.89%，收盤價77.93美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲給持續(xù)15個月的加息周期按下暫停鍵，但暗示之后為了遏制通脹仍可能恢復升息，而且力度可能強于經(jīng)濟學家和投資者的預期。當前歐美國家通脹水平依舊處于高位，相較于美國，歐洲央行選擇繼續(xù)加息，歐央行如期加息25基點，利率創(chuàng) 2001 年來最高，7 月很有可能再加息。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日當周美國2022/23年度陸地棉凈簽約108953噸（含簽約109565噸，取消前期簽約612噸），較前一周增加79%，較近四周平均增加148%。裝運陸地棉71894噸，較前一周增加12%，較近四周平均增加4%。凈簽約本年度皮馬棉476噸，較前一周減少43%；裝運皮馬棉2654噸，較前一周減少56%。新年度陸地棉簽約6985噸，無新年度皮馬棉簽約。當周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，陸地棉簽約數(shù)據(jù)創(chuàng)年內(nèi)新高。國內(nèi)方面，截至5月底棉花商業(yè)庫存為349.28萬噸，環(huán)比減少94.2萬噸，同比減少67萬噸。其中備受關(guān)注的新疆棉花庫存為237.94萬噸，環(huán)比大幅下滑98.87萬噸，同比減少91.84萬噸。本月度新疆棉花庫存大幅下滑，令全國棉花商業(yè)庫存由上月的近六年次高點降至近六年最低點。但目前新疆棉花庫存偏緊成為市場公認的事實，并且?guī)齑嫫o，預計短期棉花價格震蕩偏強為主。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿（Z0000394）