宏觀

隔夜美股三大指數(shù)多數(shù)收漲，標(biāo)普道指反彈至近兩周高位。兩年期美債收益率一度升近20個(gè)基點(diǎn)；美元指數(shù)拉升轉(zhuǎn)漲，創(chuàng)兩周新高，日元三日連創(chuàng)七個(gè)月新低，離岸人民幣失守7.27。原油繼續(xù)脫離兩周低位，但漲幅放緩，美油還未能收復(fù)70美元。黃金再創(chuàng)三個(gè)月新低。國(guó)內(nèi)方面，6月29日國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，會(huì)議指出，家居消費(fèi)涉及領(lǐng)域多、上下游鏈條長(zhǎng)、規(guī)模體量大，采取針對(duì)性措施加以提振，有利于帶動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，絕對(duì)不排除需要進(jìn)一步加息，限制性政策需要時(shí)間來(lái)發(fā)揮作用；不認(rèn)為2023年或2024年會(huì)降息，即使美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前的政策不變，通脹也應(yīng)該會(huì)降溫；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)能夠在不造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的情況下實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)；FOMC的預(yù)期中值更傾向于加息，但我并不完全同意這個(gè)觀點(diǎn)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)6月官方制造業(yè)PMI。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF震蕩走弱，IC、IM走勢(shì)偏強(qiáng)，2*IH/IC主力合約比值縮小至0.8335?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指跌0.22%，收?qǐng)?bào)3182.38點(diǎn)；深證成指跌0.10%，收?qǐng)?bào)10915.50點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%，收?qǐng)?bào)2180.06點(diǎn)。市場(chǎng)成交額達(dá)到8650億元，北向資金凈賣(mài)出76億元。行業(yè)板塊漲多跌少，機(jī)器人概念股掀漲停潮，電機(jī)、小金屬、消費(fèi)電子、游戲、專(zhuān)用設(shè)備板塊漲幅居前，航空機(jī)場(chǎng)、煤炭行業(yè)、公用事業(yè)、旅游酒店、電力行業(yè)跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種下行2.1bp報(bào)1.086%，7天期上行1.7bp報(bào)1.884%，14天期下行7.9bp報(bào)2.223%，1月期上行0.2bp報(bào)2.098%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在均線下方。短期來(lái)看，1-5月規(guī)模以上工企利潤(rùn)同比下降18.8%，對(duì)市場(chǎng)仍有情緒壓制。但利潤(rùn)降幅有所收窄也表明階段拐點(diǎn)可能已經(jīng)來(lái)臨，整體有利于后期企業(yè)利潤(rùn)的回升，并對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)提振，指數(shù)整體或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩上行。

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1908美元/盎司，金銀比價(jià)83.82。上周鮑威爾聽(tīng)證會(huì)強(qiáng)調(diào)不會(huì)很快降息，稱大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為已接近目標(biāo)，但加息還有一段路要走。歐央行召開(kāi)貨幣政策會(huì)議決定加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)7月可能會(huì)繼續(xù)加息。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。資金方面，我國(guó)央行連續(xù)7個(gè)月購(gòu)入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計(jì)增持黃金463萬(wàn)盎司，約合131.26噸。截至6/26，SPDR黃金ETF持倉(cāng)925.66噸，前值927.10噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14635.04噸，前值14612.20噸。本周關(guān)注美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)，及關(guān)注后續(xù)貨幣政策路徑，美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，預(yù)計(jì)貴金屬下方空間有限。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，暫獲3700一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)933.59萬(wàn)噸，增量6.08萬(wàn)噸，增幅0.7 %。上周增量集中于上周末期復(fù)產(chǎn)，長(zhǎng)短流程環(huán)比均有增量，整體增產(chǎn)空間符合預(yù)期。螺紋鋼品種除西南，其余區(qū)域均有不同程度增加。其中減產(chǎn)省份集中于吉林、江蘇、四川等；增量省份集中于河北、黑龍江、陜西等，螺紋鋼周產(chǎn)量回升1.8%至273.27萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材總庫(kù)存1544.54萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)32.06萬(wàn)噸，降幅2.0%。上周庫(kù)存長(zhǎng)降板增，環(huán)比前一周收縮，但幅度不大。延續(xù)去庫(kù)主因不僅在于需求韌性推動(dòng)，也在于貿(mào)易商和下游剛需備庫(kù)。上周建材廠庫(kù)預(yù)期內(nèi)延續(xù)去化。區(qū)域方面除華中和東北，其余均有不同程度降庫(kù)。省份方面，江蘇、山西、廣東等降庫(kù)明顯，廣西、內(nèi)蒙古、湖北等增庫(kù)偏多，螺紋鋼廠庫(kù)下降4.8%至192.63萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存下降2.8%至530.48萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.13%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅1.5%，綜合來(lái)看，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期落地，鋼材價(jià)格自上周開(kāi)始修復(fù)性反彈，促使鋼廠即期利潤(rùn)有所改善，但近兩日受期貨回落影響，主要鋼材品種現(xiàn)貨價(jià)格均有小幅回調(diào)，市場(chǎng)情緒隨之回落，成交水平下滑，我們預(yù)計(jì)持續(xù)性的上漲動(dòng)力有限，短期或?qū)挿磉\(yùn)行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2310合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)窄幅整理，暫獲3800一線附近支撐，短期或波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，上周SGRZ產(chǎn)線調(diào)整，但產(chǎn)量有所減少，TG檢修繼續(xù)，產(chǎn)量依舊下降。另SG由于鐵水調(diào)劑原因，月底前產(chǎn)量相應(yīng)減少。主要增幅地區(qū)在西北地區(qū)，JG6月17日復(fù)產(chǎn)，另DDH由于鐵水由建材流向板材，產(chǎn)量稍有增加。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，熱卷周度產(chǎn)量308.71萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.2%。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)小幅下降3.8%至85.44萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)變化不大，基本以正常出貨為主。綜合來(lái)看，上周市場(chǎng)價(jià)格略有回調(diào)，采購(gòu)情緒環(huán)比小幅回落，鋼廠延續(xù)降庫(kù)主要源于跨區(qū)域資源流動(dòng)和廠庫(kù)前移，以及部分區(qū)域內(nèi)供應(yīng)水平減量，入庫(kù)資源量減少，在出庫(kù)節(jié)奏持穩(wěn)的前提下，廠庫(kù)維持去化；社庫(kù)上漲0.1%至264.72萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.3%，上周表觀消費(fèi)除建筑鋼材，熱軋、冷軋和中厚板品種表觀消費(fèi)環(huán)比均有不同程度下滑，主因在于板材品種環(huán)比累庫(kù)，出庫(kù)節(jié)奏略有放緩。預(yù)計(jì)市場(chǎng)面短期難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，熱卷價(jià)格或步入寬幅震蕩運(yùn)行為主。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

隔夜LME鋁價(jià)1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現(xiàn)貨貼水150元/噸，LME鋁現(xiàn)貨貼水21.5美元/噸,LME庫(kù)存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊(cè)倉(cāng)單增加297噸至362890噸。昨日現(xiàn)貨上海成交集中14180-14190元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)格集中在14230~14240元/噸，粵滬價(jià)差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購(gòu)，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無(wú)利潤(rùn)空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價(jià)出售，整體成交顯現(xiàn)消費(fèi)較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會(huì)庫(kù)存較上周四增加1萬(wàn)噸，合計(jì)126.7萬(wàn)噸。政策無(wú)進(jìn)一步消息，盤(pán)面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長(zhǎng)線空單仍需謹(jǐn)慎，操作上，建議暫時(shí)觀望或者維持逢低建多的思路。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力低開(kāi)震蕩，收跌0.73%。倫鋅走勢(shì)震蕩下行，收跌1.31%。宏觀面，美元指數(shù)周四攀至兩周高位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)根基穩(wěn)固，這給美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息提供了可能的支撐。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，6-7月份國(guó)內(nèi)煉廠檢修增多，供應(yīng)存在邊際減弱的預(yù)期；近期進(jìn)口鋅持續(xù)流入，現(xiàn)貨升水仍顯承壓。消費(fèi)端，受端午假期影響，壓鑄及鍍鋅板快企業(yè)放假帶動(dòng)開(kāi)工率下滑，氧化鋅企業(yè)幾無(wú)放假并未拖累企業(yè)開(kāi)工，但初端消費(fèi)仍顯淡季疲態(tài)。庫(kù)存端，周一鋅錠社會(huì)庫(kù)存11.57萬(wàn)噸，較上周三增加1.04萬(wàn)噸，近期進(jìn)口鋅流入增加，而端午假期期間交易偏少，庫(kù)存錄增。整體來(lái)看，進(jìn)口鋅補(bǔ)充下國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力依舊，且消費(fèi)端暫無(wú)起色，市場(chǎng)需警惕基本面帶來(lái)的壓力。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力低開(kāi)后橫盤(pán)盤(pán)整，收跌0.29%。倫鉛錄得較大跌幅，收跌1.11%。宏觀面，美元指數(shù)周四攀至兩周高位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)根基穩(wěn)固，這給美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息提供了可能的支撐。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，隨著鉛價(jià)回升，原生鉛與再生鉛利潤(rùn)修復(fù)，加上檢修結(jié)束，7月鉛錠供應(yīng)預(yù)期上升。成本端，廢電瓶等原料供應(yīng)偏緊，其價(jià)格居高不下，再生鉛冶煉成本抬升。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，需更多的關(guān)注下游企業(yè)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)的可能性。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存3.55萬(wàn)噸，較上周三減少0.73萬(wàn)噸，后續(xù)需要關(guān)注煉廠檢修結(jié)束后的產(chǎn)量回升對(duì)社庫(kù)產(chǎn)生的壓力。綜合來(lái)看，鉛市場(chǎng)供應(yīng)回升而消費(fèi)依舊疲軟，短期鉛錠供應(yīng)增加與成本抬升互為制約，鉛價(jià)或維持盤(pán)整態(tài)勢(shì)。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鐵礦石(I)

供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量自上期短暫回落后再次出現(xiàn)大幅增量，本期增幅較為明顯。本期發(fā)運(yùn)量3294.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加380.4萬(wàn)噸，較上月均值高387.5，較今年均值高444.8萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周絕對(duì)值最高位水平。本期中國(guó)45港口鐵礦石到港量自上期短暫回升后再次出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，本期到港量2180.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減少132.7萬(wàn)噸，較上月均值低40.4萬(wàn)噸/周，較今年均值低54.2萬(wàn)噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來(lái)的中等偏低位，同位于近一個(gè)月以來(lái)的中位偏低水平。需求端，上周鐵水產(chǎn)量增勢(shì)不減，本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為245.85萬(wàn)噸/天，周環(huán)比上升3.29萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高25.13萬(wàn)噸/天，同比增加6.2萬(wàn)噸/天，當(dāng)下鋼廠仍舊是在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下保持高效的生產(chǎn)狀態(tài)，上周鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)所帶來(lái)的鐵水增量有所超出此前的預(yù)期，若是維持當(dāng)下生產(chǎn)節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量仍舊是有繼續(xù)增加的空間，短期內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量可能會(huì)再創(chuàng)年內(nèi)新高。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存自上期累庫(kù)后再次出現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)，降幅較小。截止6月23日，45港鐵礦石庫(kù)存總量12793萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫(kù)57萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低280.6萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低337.6萬(wàn)噸。上周45港鐵礦石庫(kù)存再次呈現(xiàn)去庫(kù)主因由于周內(nèi)鐵礦石到港量環(huán)比下降，雖壓港較上周小幅增加，但臨近端午假期前，鋼廠提貨力度大幅增加，疏港量回升較為明顯，綜合導(dǎo)致本周45港口鐵礦石庫(kù)存呈去庫(kù)趨勢(shì)。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)高位整理，期價(jià)站上830一線，整體維持多頭排列，目前鐵礦在黑色系品種中表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，需求高位仍對(duì)礦價(jià)有較強(qiáng)支撐，短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

天膠及20號(hào)膠

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約在11910元/噸附近震蕩。國(guó)內(nèi)天然天然橡膠供應(yīng)有所增加，但需求較為穩(wěn)定，供需暫無(wú)較大矛盾。從供需來(lái)看，國(guó)內(nèi)云南、海南產(chǎn)區(qū)正處于割膠期，膠水緩慢釋放。進(jìn)口方面，由于內(nèi)外盤(pán)倒掛導(dǎo)致買(mǎi)盤(pán)意愿降溫。需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周?chē)?guó)內(nèi)全鋼輪胎及半鋼輪胎交投均有所改善，但整體需求量難有明顯放量。因此從供需來(lái)看，近期天然橡膠供需矛盾不大，天然橡膠期貨主要隨市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期變動(dòng)而震蕩運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月29日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在11900元/噸附近。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定，制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格為11100元/噸。綜合來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期繼續(xù)影響天然橡膠期貨價(jià)格，天然橡膠期貨整體將繼續(xù)區(qū)間波動(dòng)，建議暫時(shí)觀望，等待回調(diào)至震蕩區(qū)間下沿再多單參與。

原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。盡管美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息可能抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但美國(guó)夏季燃油消費(fèi)高峰期來(lái)臨，油價(jià)上漲。供應(yīng)方面，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止6月23日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，與上周持平。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，雖然美國(guó)駕駛高峰季到來(lái)，但汽油消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期，市場(chǎng)信心受到打擊。國(guó)內(nèi)方面，截至6月15日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為76.89%，較5月底下跌0.46%。6月下旬洛陽(yáng)石化、青島煉化、大慶石化仍處檢修期內(nèi)，蘭州石化或進(jìn)入全廠檢修，烏魯木齊石化及哈爾濱石化有望結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷先抑后揚(yáng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至6月21日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為65.32%，較上周下跌0.65%。本周墾利石化裝置負(fù)荷逐步提升，其他多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

夜盤(pán)PVC期貨09合約增倉(cāng)反彈至5840元/噸附近，上方關(guān)注60日均線壓力。短期PVC期貨主要隨市場(chǎng)情緒波動(dòng)，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)。另外隨著高溫天氣來(lái)臨，煤炭市場(chǎng)亦引起市場(chǎng)關(guān)注，蘭炭和電石價(jià)格企穩(wěn)有利于PVC價(jià)格。不過(guò)隨著雨季到來(lái)PVC需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，短期PVC下游需求暫時(shí)無(wú)明顯改善，這將限制PVC期貨上漲空間。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本周PVC檢修損失量仍偏高，但PVC社會(huì)庫(kù)存下降緩慢，導(dǎo)致PVC供應(yīng)不緊張。需求方面， PVC下游需求逐漸進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游企業(yè)維持剛需采購(gòu)為主。出口方面，國(guó)內(nèi)PVC出口仍有利潤(rùn)， PVC粉以及PVC制成品出口存有韌性。從成本來(lái)看，近期電石價(jià)格止跌企穩(wěn)，燒堿價(jià)格下跌，PVC仍有成本支撐?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月29日PVC現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，華東主流現(xiàn)匯自提5620-5700元/噸。綜合來(lái)看， PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率處于偏低水平，但PVC需求維持偏弱局面，PVC期貨主要隨市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期波動(dòng)，整體將震蕩運(yùn)行。建議逢低多單參與。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，截止6月25日，國(guó)內(nèi)95家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量16.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸；中海油2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周期瀝青產(chǎn)能利用率為33.8%，環(huán)比下降0.3%。本周華北、山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共44.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降2%。地區(qū)消費(fèi)分化明顯，北方地區(qū)剛需有所支撐，低價(jià)資源需求尚可；南方地區(qū)多降雨天氣，剛需一般。整體來(lái)看，瀝青基本面呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱結(jié)構(gòu)，期價(jià)面臨下行壓力。

塑料(L)

夜盤(pán)塑料期貨主力09合約繼續(xù)增倉(cāng)反彈。這兩日市場(chǎng)交投情緒有所好轉(zhuǎn)，塑料期貨止跌反彈。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊，PE檢修產(chǎn)能占比在16%附近，而LLDPE生產(chǎn)比例維持在35%附近偏低水平。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)LLDPE報(bào)價(jià)，但月底到港貨物將有所增加。LDPE進(jìn)口存在利潤(rùn)，后期LDPE進(jìn)口將有所增加。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，下游包裝膜等企業(yè)開(kāi)工率維持在52%附近。本周下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)有所增加?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，6月29日華北大區(qū)線性價(jià)格小幅上漲10-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7790-7970元/噸。綜合來(lái)看，塑料供需變動(dòng)不大，短期塑料期貨主要隨市場(chǎng)對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期波動(dòng)。 LLDPE生產(chǎn)比例偏低以及上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏低等這些因素對(duì) LLDPE期貨形成一定支撐作用，塑料期貨整體將震蕩運(yùn)行為主，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

夜盤(pán)PP期貨主力合約09合約繼續(xù)增倉(cāng)反彈。甲醇等原料價(jià)格反彈對(duì)其形成提振。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本周部分裝置重啟，PP檢修產(chǎn)能占比有所下降，不過(guò)拉絲PP生產(chǎn)比例維持低位。進(jìn)口方面，海外裝置檢修減少，海外供應(yīng)有所增加，但進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)暫無(wú)較大沖擊。出口方面，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差收窄，PP出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季。本周補(bǔ)庫(kù)絕增加。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月29日國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨小幅上漲20-50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7050-7170元/噸。綜合來(lái)看， PP供需變動(dòng)不大，下游需求處于淡季，但若甲醇等原料繼續(xù)反彈，PP期貨將受到提振而小幅上漲。建議暫時(shí)觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)小幅上行，成交良好，持倉(cāng)量回升。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌后暫穩(wěn)，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)1940元/噸(0)，期現(xiàn)基差-150.5元/噸；焦炭總庫(kù)存918.21萬(wàn)噸(+7.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.97%(-0.93)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-91.6)。綜合來(lái)看，近期鋼材價(jià)格上漲并帶動(dòng)鋼廠即期利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋暫時(shí)停滯，部分焦企擬提漲50-100元/噸但尚未大面積落地。上游方面，煉焦煤價(jià)格提漲后吞噬焦企利潤(rùn)，本就處于盈虧邊緣的焦企對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格提漲具有迫切性。下游方面，受宏觀消息利好影響，前期鋼價(jià)上行一個(gè)臺(tái)階。當(dāng)前鋼廠開(kāi)工高位，日耗偏高，對(duì)原料的剛需尚可。但梅雨季節(jié)來(lái)臨，成材消費(fèi)表現(xiàn)平淡導(dǎo)致行情再次轉(zhuǎn)跌?？紤]到鋼材市場(chǎng)面臨季節(jié)性消費(fèi)淡季，鋼材消費(fèi)有走弱預(yù)期且多數(shù)鋼廠原料庫(kù)存水平尚可，焦炭采購(gòu)增量十分有限。我們認(rèn)為，近階段基于對(duì)成材和焦炭需求截然相反的預(yù)期走勢(shì)，焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)出一波短暫的供需關(guān)系改善，這將在下一階段造就現(xiàn)貨市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)，甚至可能迎來(lái)一輪價(jià)格調(diào)漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析，當(dāng)前焦炭市場(chǎng)存在明顯的產(chǎn)能過(guò)剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤(rùn)的背離以及煉焦煤價(jià)格下跌空間的打開(kāi)，焦炭行情或有繼續(xù)尋底的可能。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材現(xiàn)貨成交情況及市場(chǎng)情緒。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅拉漲，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情陸續(xù)上漲，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1480元/噸(0)，期現(xiàn)基差152元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存215.5萬(wàn)噸(-4.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用9.32天(+0.4)。綜合來(lái)看，上游方面，呂梁地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)緩慢恢復(fù)?，F(xiàn)下煤礦出貨順暢，在產(chǎn)地近幾周連續(xù)去庫(kù)模式下，多數(shù)礦點(diǎn)庫(kù)存已降至中低位水平，且產(chǎn)地目前普遍存預(yù)售情況，短期煤價(jià)仍有一定支撐。下游方面，鋼焦企業(yè)前期壓價(jià)的過(guò)程中，焦企煉焦煤庫(kù)存普遍低位，近期按需采購(gòu)并形成了市場(chǎng)情緒回暖的局面。但另一方面，第一輪焦炭?jī)r(jià)格提漲遇挫，市場(chǎng)情緒有所下降。進(jìn)口方面，近期甘其毛都口岸通關(guān)突破1100車(chē)/天，回升到較高水平。此外，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)回溫，澳洲煤價(jià)與國(guó)內(nèi)價(jià)差開(kāi)始收縮，部分終端開(kāi)始謹(jǐn)慎考慮海外資源。我們認(rèn)為，下一階段煉焦煤總體供應(yīng)量將保持較高水平。而需求端，粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出，加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長(zhǎng)期低迷的局面，焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是，制造業(yè)用電需求始終不及預(yù)期，動(dòng)力煤價(jià)格下跌將從品種價(jià)差的角度為焦煤行情發(fā)展打開(kāi)下行空間?？紤]到當(dāng)前正處于迎峰度夏的庫(kù)存儲(chǔ)備期，行情轉(zhuǎn)跌或仍需等待契機(jī)。預(yù)計(jì)后市將短暫偏強(qiáng)震蕩后還有下行機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注下游焦化廠補(bǔ)庫(kù)積極性及焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲進(jìn)程。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

隔夜鄭糖主力價(jià)格區(qū)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6651元/噸，收漲幅0.08%。周四CE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅1.9%，收盤(pán)價(jià)22.18美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際糖價(jià)大幅下跌的主要原因是巴西天氣預(yù)報(bào)稱，氣溫變暖減少了中南部各州甘蔗產(chǎn)區(qū)破壞性霜凍的可能性。5月和6月前三周巴西食糖出口量的大幅增加意味著全球缺糖形勢(shì)或迅速緩和，對(duì)糖價(jià)構(gòu)成較大的下行壓力。巴西天氣較為干燥，生產(chǎn)進(jìn)度加速，短期供應(yīng)增加;其次，此前印度持續(xù)干燥，但在季風(fēng)雨到來(lái)后，中部馬邦等有顯著降雨。印度2022/23年度糖產(chǎn)量也較此前預(yù)期上調(diào)對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，交易商表示，過(guò)去一周市場(chǎng)大幅下跌主要是由于市場(chǎng)情緒的變化，促使基金平倉(cāng)，并稱短期內(nèi)基金可能有更多拋售動(dòng)作。國(guó)內(nèi)方面，從近期現(xiàn)貨市場(chǎng)情況看，高糖價(jià)對(duì)需求的抑制作用開(kāi)始顯現(xiàn)，銷(xiāo)區(qū)與產(chǎn)區(qū)銷(xiāo)量均降低，替代品消費(fèi)有增加趨勢(shì)。但受外盤(pán)持續(xù)下跌拖累，國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)保持在低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2720元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)余糧減少看漲情緒繼續(xù)發(fā)酵，貿(mào)易商對(duì)價(jià)格上漲的預(yù)期增加；華北地區(qū)市場(chǎng)玉米購(gòu)銷(xiāo)清淡，存糧減少，糧源流通量少，受剛需影響用糧企業(yè)收購(gòu)價(jià)格上調(diào)。需求端來(lái)看，市場(chǎng)余糧偏緊深加工企業(yè)庫(kù)存整體有所下降，部分深加工有剛需補(bǔ)庫(kù)需求，不過(guò)基本以隨采隨用為主建庫(kù)意愿較為一般。飼料養(yǎng)殖端近期豬價(jià)低位震蕩，小麥替代優(yōu)勢(shì)明顯，小麥替代比例增加，飼料企業(yè)采購(gòu)芽麥增加，使得飼用玉米需求偏弱。國(guó)際方面，雖然美玉米優(yōu)良率持續(xù)下降低于平均水平，但近期受未來(lái)美國(guó)降雨預(yù)期影響外盤(pán)玉米期價(jià)連續(xù)回調(diào)。綜合來(lái)看目前市場(chǎng)余糧有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊連盤(pán)玉米短期期價(jià)預(yù)計(jì)仍偏強(qiáng)為主。但是考慮到后期巴西二季玉米進(jìn)口、定向稻谷拍賣(mài)及芽麥擠占飼用需求等，在下游利潤(rùn)持續(xù)低迷且替代品供應(yīng)充足的情況下上方空間仍受限制建議區(qū)間思路為主。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，另一方面黑龍江儲(chǔ)備大豆收購(gòu)對(duì)大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕依托3700元/噸震蕩，目前關(guān)注重點(diǎn)仍在美豆新作供應(yīng)方面，截至6月25日，美豆優(yōu)良率為51%，上周為54%，上年同期為65%，優(yōu)良率較往年處于偏低水平。未來(lái)兩周中西部地區(qū)降水量有所好轉(zhuǎn),但依然不足以扭轉(zhuǎn)旱情，隨著7、8月份關(guān)鍵生長(zhǎng)期臨近，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美豆形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著6月份進(jìn)口大豆到港壓力來(lái)臨，油廠壓榨升至高位，截至6月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為192.84萬(wàn)噸，低于上周的207.67萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存延續(xù)上升，截至6月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為69.75萬(wàn)噸,環(huán)比增加29.53%,同比減少35.77%。豆粕基差偏弱，現(xiàn)貨壓力顯現(xiàn)，但進(jìn)口成本對(duì)豆粕形成支撐，操作上關(guān)注3800元/噸壓力位爭(zhēng)奪。

豆油(Y)

出苗期美豆優(yōu)良率處于偏低水平，美豆天氣炒作升溫，給豆油帶來(lái)成本支撐，但是，美國(guó)環(huán)境保護(hù)署(EPA)公布的RVO摻混方案不及預(yù)期，2023年生物燃料的摻混數(shù)量為209.4億加侖，2024年為215.4億加侖，2025年為223.3億加侖，去年12月宣布的最初提議是2023年208.2億加侖，2024年218.7億加侖，2025年226.8億加侖，引發(fā)美豆油獲利了結(jié)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港及壓榨回升，隨著油廠開(kāi)機(jī)率逐步回升，豆油供應(yīng)壓力將逐步增大，本周豆油庫(kù)存延續(xù)上升，截至6月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為98.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.36%,同比增加4.27%。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油反復(fù)測(cè)試7300元/噸，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但整體產(chǎn)量增幅受限，6月馬棕產(chǎn)量偏低，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.20%，MPOA數(shù)據(jù)顯示，6月1-20日馬棕量較上月同期減少3.64%，另一方面，馬棕需求仍將受到抑制，6月上旬馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示6月1-25日馬棕出口較上月同期下降8.67%/4.53%。近期俄羅斯黑海走廊政策仍存在不確定性，且三季度黑海菜葵油供應(yīng)壓力邊際減輕，為下半年棕櫚油消費(fèi)提供支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存逐步下降，截至6月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為48.89萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.03%，同比增加140.48%。操作上長(zhǎng)線偏多思路，短線關(guān)注7300元/噸爭(zhēng)奪。

菜籽類(lèi)

2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，但豆粕供應(yīng)回升，加之豆菜粕價(jià)差降至低位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成抑制，本周菜粕庫(kù)存小幅上升，仍處于偏低水平，截至6月23日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.05萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.99%,同比減少67.67%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫(kù)存仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至6月23日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為37.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.66%,同比增加99.84%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上偏多思路。

雞蛋(JD)

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.92%，收于4115元/500kg。主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.25元/斤，較昨日價(jià)格下滑0.11元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.57元/斤，較昨日價(jià)格下滑；全國(guó)主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價(jià)格多數(shù)走低，部分穩(wěn)定，個(gè)別上漲。主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價(jià)5.47元/斤，較昨日價(jià)格落0.03元/斤。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.78億只，環(huán)比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋供應(yīng)量有限。目前大日齡蛋雞數(shù)量占比偏低，蛋雞存欄結(jié)構(gòu)趨于年輕化，說(shuō)明未來(lái)新增產(chǎn)能將增加，而淘汰產(chǎn)能有限，在產(chǎn)蛋雞存欄量呈增加趨勢(shì)。6月份南方進(jìn)入梅雨季，雞蛋存儲(chǔ)難度增大，加之終端需求疲軟，西南地區(qū)雞蛋價(jià)格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關(guān)，淘汰雞價(jià)格亦呈下降走勢(shì)，但因待淘適齡蛋雞占比低，淘汰雞價(jià)格跌幅低于雞蛋，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

蘋(píng)果(AP)

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.2%，收于8563元/噸。蘋(píng)果80#一二級(jí)條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。截至6月21日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為140.71萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量25.82萬(wàn)噸，冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周走貨有所增加。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為15.76%，較上周減少2.16%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度較上周增加。陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨有所加快。由于庫(kù)存貨源水爛占比增加的影響，客商發(fā)貨積極性明顯提高，隨著時(shí)令鮮果大量上市后，運(yùn)費(fèi)逐步上漲，對(duì)客商發(fā)貨積極性有所抑制。蘋(píng)果進(jìn)入傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季，批發(fā)市場(chǎng)交易熱度不高，蘋(píng)果銷(xiāo)售受時(shí)令水果沖擊較為明顯，產(chǎn)區(qū)行情繼續(xù)保持東強(qiáng)西弱的格局，客商多尋性價(jià)比好貨采購(gòu)，行情分化逐漸明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋(píng)果好貨價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行為主。

生豬(LH)

昨日生豬主力合約震蕩運(yùn)行，收于15555元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為13.70元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.02元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄仍較為正常，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足；需求方面節(jié)后需求回落，終端支撐力度較弱預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)2023年5月樣本企業(yè)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.93%。而按照前期的母豬存欄數(shù)據(jù)推算今年3至10月生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢(shì)。并且從體重方面來(lái)看，雖然近期生豬出欄體重維持穩(wěn)中下降趨勢(shì)，但體重仍處于高位水平市場(chǎng)供應(yīng)較為充足。需求端，隨著氣溫升高市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)需求端仍難有利好支撐，并且目前凍品庫(kù)容率處于高位，預(yù)計(jì)后期屠企繼續(xù)增加凍品分割的可能將降低，凍品給豬價(jià)提供的支撐將減弱。綜合來(lái)看短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格缺乏利好提振預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行為主，但價(jià)格若繼續(xù)大幅下跌或引發(fā)收儲(chǔ)，建議觀望為主。

花生(PK)

昨日花生期貨主力偏弱運(yùn)行，收于9940元/噸。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)余糧見(jiàn)底，下游市場(chǎng)需求未有明顯回升，以隨購(gòu)隨銷(xiāo)為主，短期來(lái)看花生現(xiàn)貨市場(chǎng)較為清淡價(jià)格窄幅震蕩為主。需求端，目前油廠多停機(jī)檢修?；ㄉ秃突ㄉ蓛r(jià)格的弱勢(shì)運(yùn)行以及花生原料高價(jià)，使得油廠壓榨利潤(rùn)繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，下游需求偏弱仍是持續(xù)抑制花生價(jià)格的重要因素。綜合來(lái)看陳米余量偏緊但下游需求始終低迷，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易清淡，花生基本面沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)短期以跟隨油脂板塊為主，建議觀望為宜。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于16305元/噸，收跌幅0.03%。周四ICE美棉主力合震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅2.08%，收盤(pán)價(jià)79.03美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，至6月25日全美棉花播種進(jìn)度95%，較去年同期落后4個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平落后3個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度93%，較去年同期落后6個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后5個(gè)百分點(diǎn)。由于近日美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)降雨情況較好，全美棉株偏差率為18%，環(huán)比上周下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低12個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看本年度棉株生長(zhǎng)情況較為穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)方面，截至5月底棉花商業(yè)庫(kù)存為349.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少94.2萬(wàn)噸，同比減少67萬(wàn)噸。其中備受關(guān)注的新疆棉花庫(kù)存為237.94萬(wàn)噸，環(huán)比大幅下滑98.87萬(wàn)噸，同比減少91.84萬(wàn)噸。本月度新疆棉花庫(kù)存大幅下滑，令全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存由上月的近六年次高點(diǎn)降至近六年最低點(diǎn)。但目前新疆棉花庫(kù)存偏緊成為市場(chǎng)公認(rèn)的事實(shí)，并且?guī)齑嫫o，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏強(qiáng)為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394）