宏觀

隔夜美國(guó)三大股指全線收漲，納指漲超1%。美元?jiǎng)?chuàng)2月份以來第二大單日跌幅。日本央行轉(zhuǎn)鷹傾向令日元大漲1%，一度升破146。歐美長(zhǎng)債收益率升幅更大，日本基債收益率九年半最高。油價(jià)徘徊十個(gè)月高位。倫銅漲約2%，脫離三周最低。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)8月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)總體超出市場(chǎng)預(yù)期，新增貸款創(chuàng)歷史同期峰值。8月人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。8月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為368.61萬億元，同比增長(zhǎng)9%；廣義貨幣（M2）余額286.93萬億元，增長(zhǎng)10.6%。海外方面，歐盟委員會(huì)下調(diào)歐元區(qū)2023年和2024年GDP增速預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年增速為0.8%，2024年為1.3%；預(yù)計(jì)2023年歐元區(qū)通脹率為5.6%，2024年為2.9%；預(yù)計(jì)2023年德國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.4%，為歐盟主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)出現(xiàn)衰退的國(guó)家。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指震蕩走強(qiáng)，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.66%、0.71%、0.90%、1.20%。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指漲0.84%，收?qǐng)?bào)3142.78點(diǎn)；深證成指漲0.98%，收?qǐng)?bào)10382.38點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.65%，收?qǐng)?bào)2063.19點(diǎn)。市場(chǎng)成交額達(dá)到8410億元，北向資金凈買入逾20億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，生物制品、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)等醫(yī)藥賽道走強(qiáng)，汽車整車、汽車零部件板塊漲幅居前，航天航空、裝修建材、裝修裝飾、房地產(chǎn)服務(wù)板塊跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種上行1.3bp報(bào)1.906%，7天期上行12.0bp報(bào)1.955%，14天期下行0.1bp報(bào)2.048%，1月期上行2.3bp報(bào)1.968%。目前IH、IC、IM主力合約站上20日均線，IF仍在均線下方。上周末以來，市場(chǎng)利好提振頻現(xiàn)，其中保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化下險(xiǎn)資入市空間進(jìn)一步擴(kuò)大、多個(gè)城市宣布房地產(chǎn)限購政策、8月CPI同比轉(zhuǎn)賬環(huán)比漲幅擴(kuò)大、融資保證金比例下調(diào)以及人民幣匯率大幅反彈、社融數(shù)據(jù)超預(yù)期等均對(duì)市場(chǎng)帶來刺激。但是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)還有不穩(wěn)，反彈持續(xù)性有待觀望，重點(diǎn)關(guān)注預(yù)計(jì)本周五公布的國(guó)內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1921美元/盎司，金銀比價(jià)83.3。美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加18.7萬人超過預(yù)期，但6、7月就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，且失業(yè)率上升幅度超出預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束的押注升溫，利多貴金屬價(jià)格。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示官員在未來加息路徑上仍有分歧，多數(shù)官員認(rèn)為通脹仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致美債收益率及美元指數(shù)繼續(xù)走高。通脹有所回落但仍具有黏性，美國(guó)CPI處于2021年3月以來最低時(shí)期，歐元區(qū)核心通脹仍頑固，但較峰值幾乎減半，日本通脹則仍在走高，地區(qū)間分化加劇，投資者等待本周即將發(fā)布的美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，這些至關(guān)重要的數(shù)據(jù)可能決定美聯(lián)儲(chǔ)利率前景。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)9個(gè)月增持黃金。截至7月末，央行黃金儲(chǔ)備達(dá)6869萬盎司，環(huán)比增加74萬盎司，區(qū)間累計(jì)增持605萬盎司黃金。截至9/7，SPDR黃金ETF持倉886.64噸，前值886.64噸，SLV白銀ETF持倉13577.23噸，前值13577.23噸。關(guān)注后續(xù)貨幣政策路徑，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格支撐較強(qiáng)。

金屬
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銅及國(guó)際銅(CU)

隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于8404美元/噸。宏觀方面，國(guó)內(nèi)宏觀利好政策不斷推出，市場(chǎng)多對(duì)消費(fèi)旺季有所期待；然而美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，海外消費(fèi)疲軟LME庫存持續(xù)增加，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定壓力。基本面來看，供應(yīng)方面，周內(nèi)全國(guó)主流電解銅消費(fèi)地現(xiàn)貨升水均呈現(xiàn)明顯下滑，本周進(jìn)口貨源集中到貨及下游信心不足，令升貼水走跌。庫存方面，截至9月8日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一小增0.38萬噸至10.05萬噸，且較上周五增加1.19萬噸，已經(jīng)連續(xù)2周增加。據(jù)了解下周進(jìn)口銅到貨量較上周略有減少。需求方面，本周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為70.25%，較上周回升1.28個(gè)百分點(diǎn)。雖已進(jìn)入傳統(tǒng)九月旺季，但銅桿企業(yè)完全感受不到消費(fèi)轉(zhuǎn)旺的跡象，成品庫存增加。價(jià)格方面，進(jìn)入九月，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”格外關(guān)注，但美聯(lián)儲(chǔ)加息尚有不確定性，在短期回調(diào)后，銅價(jià)上方空間有所擴(kuò)大。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價(jià)跌勢(shì)暫緩，受到60日均線附近支撐，站穩(wěn)3700一線，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨小幅上漲。上周五大鋼材品種供應(yīng)922.48萬噸，環(huán)比減少7.23萬噸，降幅0.8%。上周五大品種整體延續(xù)去化，其中除線材和冷軋微增，其余品種均表現(xiàn)減產(chǎn)。從減產(chǎn)幅度來看，除建材有明顯減量，板材品種整體依舊處于偏飽和生產(chǎn)狀態(tài)。上周螺紋延續(xù)減產(chǎn)，但線盤環(huán)比微增，其中減產(chǎn)主因在于鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)和設(shè)備檢修，增產(chǎn)主因則在于螺線輪軋以及設(shè)備生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼周產(chǎn)量下降2%至253.59萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1616.44萬噸，周環(huán)比降庫22.48萬噸，降幅1.4%。上周庫存整體延去化，主因在于上周運(yùn)輸條件基本恢復(fù)正常，疊加調(diào)研周期范圍內(nèi)市場(chǎng)情緒環(huán)比好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，因而推動(dòng)發(fā)貨和交易節(jié)奏，促進(jìn)庫存去化。螺紋鋼社會(huì)庫存下降2.8%至565.06萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存下降5.8%至184.61萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅1.2%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.9%，上周表觀消費(fèi)除熱軋板卷，其余品種環(huán)比消費(fèi)水平環(huán)比均有好轉(zhuǎn)。主因在于目前供應(yīng)水平增減幅度不大，疊加庫存延續(xù)去化，進(jìn)而促進(jìn)周測(cè)算的消費(fèi)環(huán)比好轉(zhuǎn)。綜合來看，目前臺(tái)風(fēng)影響程度明顯下降，終端需求有所恢復(fù)，但是從調(diào)研結(jié)果來看，終端實(shí)際接貨意愿與金九預(yù)期尚不匹配，消費(fèi)力度低于往年同期水平，或?qū)笃趦r(jià)格持續(xù)性上漲造成壓力，短期鋼價(jià)表現(xiàn)或?qū)⒂兴袎?，整體或面臨一定的調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)較大，寬幅整理運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價(jià)震蕩走高，重回3800一線上方，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)小幅反彈。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)在東北、華東和西北地區(qū)，原因?yàn)锽G9月內(nèi)貿(mào)接單減少，故周度產(chǎn)量較上周減少；TG接鋼坯訂單較多，熱軋產(chǎn)量相對(duì)不飽和；LG高爐檢修還有BG加熱爐故障，導(dǎo)致產(chǎn)量稍有下降。數(shù)據(jù)來看，熱卷周產(chǎn)量下降1.4%至315.48萬噸。庫存端，上周廠庫稍有下降，主要降幅在華北地區(qū)，原因?yàn)榍捌诟鲄^(qū)域出貨速度放緩，上周加速發(fā)貨；主要增幅地區(qū)在華南地區(qū)，原因?yàn)槭芘_(tái)風(fēng)天氣影響，運(yùn)輸受阻，廠庫小幅回落1.1%至85.23萬噸；社會(huì)庫存上升1.4%至293.19萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.7%。綜合來看，板材合計(jì)供需整體動(dòng)態(tài)平衡，但分品種的熱軋和中厚板供應(yīng)存在明顯壓力，同比處于偏高水平。雖然熱軋和中厚板有國(guó)內(nèi)剛需和國(guó)外出口能夠支撐，但是對(duì)于現(xiàn)今金九需求表現(xiàn)低于預(yù)期來看，后期存在壓制現(xiàn)貨良性上漲的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)短期板材價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行為主。

鋁(AL)

隔夜滬鋁主力重心小幅抬升，收盤19225元/噸，漲幅0.39%。LME鋁震蕩上行，收盤2204美元/噸，漲幅1.05%。氧化鋁延續(xù)上行走勢(shì)，收盤3093元/噸，漲幅0.75%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關(guān)注加息預(yù)期和匯率波動(dòng)對(duì)有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)全面出現(xiàn)增加，鋁產(chǎn)品去庫不暢的根本問題尚未真正改善，近期市場(chǎng)進(jìn)口貨源增加，需警惕進(jìn)口低價(jià)貨源對(duì)國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊。氧化鋁方面，近期北方氧化鋁廠有明顯提產(chǎn)動(dòng)作，氧化鋁供應(yīng)端有階段性攀升趨勢(shì)，而消費(fèi)則趨于平穩(wěn)，關(guān)注后期產(chǎn)量釋放情況。需求端，金九銀十傳統(tǒng)旺季到來，消費(fèi)端出現(xiàn)一定樂觀預(yù)期，但消費(fèi)端能否支撐鋁產(chǎn)品庫存的進(jìn)一步去庫仍需等待市場(chǎng)檢驗(yàn)。庫存端，周一SMM鋁錠社會(huì)庫存52.4萬噸，較上周一增加0.5萬噸，近期在途鋁錠集中到貨推動(dòng)社會(huì)庫存累庫幅度增加。綜合來看，低庫存對(duì)鋁價(jià)的支撐作用仍可持續(xù)但有限，但陰晴不定的宏觀情緒和供應(yīng)端有增加預(yù)期使得鋁價(jià)上行承壓，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持震蕩運(yùn)行為主。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力一路震蕩上揚(yáng)，收盤21815元/噸，漲幅1.56%；LME鋅強(qiáng)勁上漲，收盤2507美元/噸，漲幅2.75%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關(guān)注加息預(yù)期和匯率波動(dòng)對(duì)有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)跟隨海外價(jià)格下跌，礦端供應(yīng)偏緊，疊加四季度國(guó)內(nèi)煉廠冬儲(chǔ)，預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍有下行預(yù)期，后期礦端向錠端收緊預(yù)期兌現(xiàn)，為鋅價(jià)帶來一定支撐；消費(fèi)端，目前終端消費(fèi)暫無明顯好轉(zhuǎn)，下游開工方面變化不大，依然需要關(guān)注驗(yàn)證旺季消費(fèi)兌現(xiàn)情況，近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于下游終端市場(chǎng)的期待。庫存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫存9.30萬噸，較上周一減少0.26萬噸。綜合來看，前期國(guó)內(nèi)宏觀利好政策的情緒短暫落幕，市場(chǎng)關(guān)注政策的實(shí)際落地情況；礦端供應(yīng)偏緊，疊加社會(huì)庫存處于低位，待情緒企穩(wěn)后鋅價(jià)或有反彈機(jī)會(huì)。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力偏強(qiáng)震蕩，收盤17100元/噸，漲幅0.09%。LME鉛走勢(shì)大幅上揚(yáng)，收盤2250美元/噸，漲幅1.03%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關(guān)注加息預(yù)期和匯率波動(dòng)對(duì)有色金屬市場(chǎng)的多重影響。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，9月由于新增與復(fù)產(chǎn)，原生鉛和再生鉛供應(yīng)預(yù)期上升。成本端，對(duì)于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進(jìn)一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌。需求端，鉛蓄電池表現(xiàn)旺季不旺，企業(yè)開工小增但同比偏低，鉛價(jià)大幅上漲但終端接收度有限，部分電池企業(yè)下調(diào)開工。庫存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫存6.51萬噸，較上周一增加0.82萬噸，當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差較大，促使鉛冶煉企業(yè)偏向于交倉；疊加本周五為交割日，交割貨源將轉(zhuǎn)移至交割倉庫，社會(huì)庫存上升。當(dāng)前資金博弈并未結(jié)束，庫存累增預(yù)期將逐漸兌現(xiàn)，交倉前夕市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

鎳及不銹鋼(NI)/（SS）

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于20485美元/噸。消息方面，據(jù)印尼官員透露的最新消息，鎳礦配額分配已被推遲，恢復(fù)到舊的審批程序，以確保有足夠的鎳礦用于冶煉廠。另外，由于涉嫌污染環(huán)境，印尼北馬魯古省5家公司被建議暫停鎳開采?；久鎭砜矗?yīng)端，8月不銹鋼排產(chǎn)維持增量，對(duì)鎳鐵需求起到支撐作用，鎳鐵價(jià)格持續(xù)上行。隨著鎳鐵利潤(rùn)的修復(fù)，鐵廠紛紛結(jié)束檢修計(jì)劃，中國(guó)及印尼鎳鐵產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。7-8月硫酸鎳價(jià)格歷經(jīng)了企穩(wěn)到持續(xù)下跌的過程，主因下游前驅(qū)體企業(yè)訂單量增速放緩，對(duì)于硫酸鎳采購需求逐漸下降，市場(chǎng)整體呈供應(yīng)小幅過剩狀態(tài)。需求端，近期不銹鋼價(jià)格震蕩上行，鋼廠需求較前期略有改善，不過由于開工率維持高位，社會(huì)庫存有所增加，價(jià)格傳導(dǎo)至下游仍有一定難度。8月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，不銹鋼消費(fèi)進(jìn)入旺季，新能源汽車滲透率持續(xù)提升，且鎳礦漲價(jià)后產(chǎn)業(yè)鏈成本自上而下傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)仍有支撐，但隨著純鎳供應(yīng)的如期釋放，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量延續(xù)前三期的增勢(shì)，本期值為3361.2萬噸，環(huán)比增加72.1萬噸，較今年均值高393.1萬噸，位于今年單周次高位，帶動(dòng)整個(gè)8月份全球發(fā)運(yùn)量達(dá)到今年最高值。本期45港鐵礦石到港量大幅減量，本期到港量1978.7萬噸，周環(huán)比減少508.3萬噸，降幅20.44%，較上月均值低464.5萬噸，較今年均值低262.5萬噸；需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為248.2萬噸/天，周環(huán)比增加1.3萬噸/天，對(duì)比年初高27.5萬噸/天，同比增加12.6萬噸/天，本期鐵水產(chǎn)量增量主要來自于上期復(fù)產(chǎn)高爐滿產(chǎn)后的延續(xù)量。本期中國(guó)45港鐵礦石庫存較上期去庫明顯，目前庫存絕對(duì)值為年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止9月8日，45港鐵礦石庫存總量11867.87萬噸，周環(huán)比去庫258.89萬噸，比今年年初庫存低2043.42萬噸，比去年同期庫存低1821.11萬噸。綜合來看，臺(tái)風(fēng)天氣影響消退，預(yù)計(jì)下期鐵礦石到港量以及港口卸貨量將會(huì)有所回升；需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研下期鋼廠產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位，疊加鋼廠廠內(nèi)庫存近期轉(zhuǎn)為去庫狀態(tài)，整體仍有一定支撐。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持強(qiáng)勢(shì)格局，期價(jià)探底回升，重回850一線上方，短期波動(dòng)加劇，或高位寬幅震蕩運(yùn)行為主。

天然橡膠

夜盤天然橡膠期貨主力01合約小幅反彈至14400元/噸附近震蕩。天然橡膠期貨維持高位，主要受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐，其供需相對(duì)穩(wěn)定。本周海南和云南天氣雷陣雨或小雨為主，對(duì)割膠影響將減弱，關(guān)注膠水價(jià)格變動(dòng)。從宏觀來看，近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)優(yōu)化政策陸續(xù)出臺(tái)，提振市場(chǎng)信心。后期房屋銷售加快，房企資金回籠資金加快，新項(xiàng)目開工將帶動(dòng)重卡輪胎置換需求。短期需求則平穩(wěn)為主。本周關(guān)注國(guó)內(nèi)關(guān)注8月份房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)以及關(guān)注美國(guó)8月CPI同比。從供需數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)繼續(xù)增加，而天然橡膠社會(huì)庫存將繼續(xù)下降。進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，8月份中國(guó)天然及合成橡膠進(jìn)口量64.8萬噸，環(huán)比增加2.41%，同比增加9.5%。需求方面，目前輪胎出口訂單平穩(wěn)；上周全鋼胎開工率64.77%，增加0.17%；半鋼胎開工率72.2%，略增0.09%。8月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比回升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，9月11日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸左右，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13050元/噸附近，期貨01合約升水現(xiàn)貨偏高。原料方面，云南產(chǎn)區(qū)膠水收購價(jià)格上調(diào)100元/噸，云南干膠廠膠水收購價(jià)格參考11400-11900元/噸；海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價(jià)格為12600元/噸。綜合來看，本周國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將對(duì)天然橡膠期貨形成支撐作用，天然橡膠供需將維持穩(wěn)定，但隨著天然橡膠價(jià)格上漲，下游企業(yè)加工利潤(rùn)受到一定影響，下游企業(yè)采購趨于謹(jǐn)慎。多空因素并存，天然橡膠期貨將高位震蕩。

原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月1日當(dāng)周錄得1280萬桶/日，與上周持平。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)夏季燃油消費(fèi)高峰步入尾聲，需求端的季節(jié)性利好逐漸減弱。此外，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯疲軟，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂情緒仍存。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至9月7日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為84.64%，環(huán)比增加2.63%。本周大慶煉化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，四川石化或進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或高位回落。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月6日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為66.17%，環(huán)比增加0.54%。9月中旬暫無煉廠計(jì)劃?rùn)z修，萬通、齊成前期檢修裝置陸續(xù)開工，其他多數(shù)煉廠裝置負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截至9月3日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為436.53萬 噸 ，環(huán)比增加14.16%。其中新加坡到貨59.94萬噸，環(huán)比下降6.29%；美國(guó)到貨57.1萬噸，環(huán)比增加21.95%。在成本上升擠壓利潤(rùn)影響下，高低硫燃料油裂解價(jià)差均大幅回落。需求方面，雖然全球經(jīng)濟(jì)疲軟特征尚無根本性扭轉(zhuǎn)，但局部制造業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅改善，市場(chǎng)心態(tài)有所回升。但航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)仍較為疲弱，難以支撐燃料消費(fèi)。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為949.56，環(huán)比上漲0.72%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為892.98，環(huán)比下跌0.19%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1945萬桶，環(huán)比下降2.33%。整體來看，海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟，燃料油基本面變動(dòng)不大，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。

PVC(V)

夜盤PVC期貨01合約小幅反彈，主要在6489元/噸附近震蕩整理。昨日部分現(xiàn)貨企業(yè)下調(diào)PVC粉出廠價(jià)。不過PVC期貨整體走勢(shì)仍偏強(qiáng)，這主要是受到房地產(chǎn)寬松政策超預(yù)期影響，南京、青島等地區(qū)全面放開房地產(chǎn)限購政策，近期房地產(chǎn)優(yōu)化政策提振PVC需求預(yù)期。本周五關(guān)注中國(guó)1至8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)。不過PVC社會(huì)庫存同比偏高，下游按需采購，這些因素或?qū)⑾拗芇VC價(jià)格上漲空間，導(dǎo)致PVC期貨上漲趨于乏力。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率73.29%，環(huán)比下降0.73%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在7.728萬噸，周環(huán)比增加0.384萬噸。本周僅甘肅金川新材料30萬PVC計(jì)劃?rùn)z修，檢修損失量有所減少。本周PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率或?qū)⑻嵘３隹诜矫?，?guó)內(nèi)PVC粉出口尚可，9月份出口待交付量偏多。國(guó)內(nèi)需求方面，短期下游企業(yè)將延續(xù)剛需采購?，F(xiàn)貨方面，9月11日部分企業(yè)出廠報(bào)價(jià)下調(diào)50元/噸，華東主流現(xiàn)匯自提6320-6430元/噸。綜合來看，本周PVC粉基本面變動(dòng)不大，PVC周度供應(yīng)將略回升，需求維持平穩(wěn)，加上宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，PVC期貨將震蕩整理。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止9月7日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為82.9萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量53.7萬噸，中石化總產(chǎn)量20.1萬噸，中石油總產(chǎn)量6.1萬噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬噸。瀝青產(chǎn)能利用率為49.3%，環(huán)比增加3.2%。本周揚(yáng)子石化以及云南石化間歇停產(chǎn)，加之個(gè)別地?zé)捰修D(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共59萬噸，環(huán)比增加9.3%。剛需有所分化，北方地區(qū)部分項(xiàng)目有支撐；南方地區(qū)整體需求相對(duì)平淡，個(gè)別地區(qū)受臺(tái)風(fēng)影響，道路施工受阻。整體來看，瀝青期價(jià)有成本端支撐，但基本面偏弱，期價(jià)或以區(qū)間振蕩為主。

塑料(L)

夜盤塑料期貨主力01合約在8366元/噸附近震蕩整理。從成本來看，國(guó)際原油高位運(yùn)行，關(guān)注上漲持續(xù)性。昨日乙烯單體價(jià)格有所上漲。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)PE檢修損失量預(yù)估在5.62萬噸，環(huán)比減少0.4萬噸，但上游企業(yè)聚烯烴庫存不高，供應(yīng)端仍暫無較大壓力。進(jìn)口方面，LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)折合人民幣高于國(guó)產(chǎn)LLDPE價(jià)格，進(jìn)口壓力不大。需求方面，農(nóng)膜、包裝類、管材開工率將繼續(xù)增加。不過隨著價(jià)格持續(xù)上行，下游企業(yè)按需采購為主。現(xiàn)貨方面，9月11日LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8300-8450元/噸，期貨01合約和現(xiàn)貨均價(jià)基本平水。綜合來看，上游原油價(jià)格處于高位，成本支撐猶存；塑料供應(yīng)壓力依舊不大，棚膜、PE管等行業(yè)開工率將繼續(xù)小幅回升，不過隨著下游企業(yè)補(bǔ)庫需求放緩，塑料期貨價(jià)格將高位整理。

聚丙烯(PP)

夜盤PP期貨主力合約01合約小幅反彈，主要在7891元/噸附近震蕩。從成本來看，目前PDH利潤(rùn)下降至成本線附近，部分PDH裝置停車檢修，這對(duì)國(guó)內(nèi)PP期貨仍將形成支撐作用。另外，丙烯單體價(jià)格周末上漲。近期房地產(chǎn)優(yōu)化政策陸續(xù)出臺(tái)，PP部分下游產(chǎn)品應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，PP需求預(yù)期改善。從供需來看，東華能源（茂名）投放，同時(shí)寶豐三期計(jì)劃近期投產(chǎn)，這將帶來部分供應(yīng)。不過本周計(jì)劃?rùn)z修裝置停車損失量約在12.14萬噸，檢修裝置增加，因此整體供應(yīng)變動(dòng)不大。庫存方面，近期主要生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存暫無顯著壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源報(bào)價(jià)和國(guó)產(chǎn)PP基本持平，隨著進(jìn)口利潤(rùn)改善，后期進(jìn)口貨源將略增加。需求方面，塑編、注塑、PP管材、CPP周度開工率環(huán)比將繼續(xù)回升。現(xiàn)貨方面，昨日華東拉絲主流價(jià)格在7820-7900元/噸，期貨01合約和現(xiàn)貨均價(jià)基本平水。綜合來看，PP成本仍存在一定支撐；國(guó)產(chǎn)PP供應(yīng)壓力不大，PP注塑制品等需求好轉(zhuǎn)，隨著部分城市房地產(chǎn)優(yōu)化政策實(shí)施，下游需求整體將逐漸好轉(zhuǎn)，不過近期PP期貨持續(xù)上漲，下游采購力度將趨于謹(jǐn)慎，PP期貨價(jià)格反彈力度趨于乏力。

PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

合成橡膠（BR）

暫時(shí)觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)較大幅度拉升，成交良好，持倉量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有上漲預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-264.5元/噸；焦炭總庫存843.19萬噸(+1.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.78%(-0.07)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率92.76%(0.5)。綜合來看，近期焦炭市場(chǎng)落實(shí)一輪降價(jià)后暫穩(wěn)運(yùn)行，受房地產(chǎn)政策及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)，市場(chǎng)情緒高漲，黑色系價(jià)格大幅拉漲，部分投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)拿貨。焦炭基本面向好改善，個(gè)別焦企有提漲意愿。供應(yīng)方面，焦企開工積極性較強(qiáng)，供應(yīng)處于較好水平。原料煤強(qiáng)勢(shì)拉漲，成本支撐走強(qiáng)，焦企有惜售漲價(jià)意愿，少數(shù)焦企對(duì)貿(mào)易戶有加價(jià)出貨的現(xiàn)象。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現(xiàn)。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過當(dāng)前鋼廠處于連續(xù)增庫狀態(tài)且?guī)齑嫠教幱谥械炔糠制咚?，?duì)價(jià)格持有較強(qiáng)議價(jià)能力，短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態(tài)。我們認(rèn)為，上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應(yīng)減、需求增的狀態(tài)，而受利潤(rùn)虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導(dǎo)致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。下一階段，從成材市場(chǎng)需求、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配、行政調(diào)控等角度分析，高爐鐵水產(chǎn)量下降風(fēng)險(xiǎn)較大，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系仍有機(jī)會(huì)朝著寬松的方向發(fā)展。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材以及原料煤的價(jià)格表現(xiàn)。

焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)繼續(xù)拉升并創(chuàng)下新高，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交略有下降。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1740元/噸(+20)，期現(xiàn)基差0.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存196.31萬噸(+17.1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.29天(+0)。綜合來看，上游方面，山西和陜西前期停產(chǎn)煤礦已逐步恢復(fù)生產(chǎn)，主產(chǎn)地供應(yīng)有所恢復(fù)。周末主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲50-100元/噸，短期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)口方面，近期甘其毛都通關(guān)量回落，上周日均通關(guān)870車，周環(huán)比減少371車?？诎睹擅浩珡?qiáng)運(yùn)行，由于上周價(jià)格上漲過快，且近期外調(diào)運(yùn)費(fèi)大幅上漲，近幾日實(shí)際成交量略有下降，蒙煤價(jià)格上漲有所放緩。下游方面，近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未體現(xiàn)到高爐鐵水產(chǎn)量上來。下游焦企對(duì)部分剛需煤種有適當(dāng)補(bǔ)庫現(xiàn)象，同時(shí)貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)有少量投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)，煉焦煤需求有所回升，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。我們認(rèn)為，此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫存的前提下，受供應(yīng)的擾動(dòng)導(dǎo)致了價(jià)格的快速拉漲。值得注意的是，后續(xù)需求下降的預(yù)期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)及線上競(jìng)拍成交情況。

白糖(SR)

隔夜白糖主力合約偏弱下行，盤中跌幅1.23%，收于6959元/噸。周一ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.04%，收盤價(jià)26.39美分/磅。收盤價(jià)26.4美分/磅。國(guó)際方面，原糖沖高回落，9月11日，巴西圣保羅州現(xiàn)貨市場(chǎng)白糖銷量下滑，因糖廠代理商提高報(bào)價(jià)，采購商減少購買量。國(guó)內(nèi)方面，截至8月31日，云南省累計(jì)銷售糖178.08萬噸（去年同期銷售糖141.94萬噸），產(chǎn)銷率88.55%（去年同期產(chǎn)銷率73.12%）。銷售酒精3.54萬噸（去年同期銷售酒精4.76萬噸）。8月份銷售食糖16.72萬噸，同比減少15.96萬噸。月度工業(yè)庫存23.02萬噸，同比減少29.17萬噸。產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)7220~7530元/噸，加工糖廠報(bào)價(jià)7460~7990元/噸，上調(diào)幅度在20~80元/噸。低庫存下糖企調(diào)價(jià)積極，加工糖報(bào)價(jià)逼近8000元，下游終端隨行就市采購，成交一般。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于2659元/噸，收跌幅0.3%。周一美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.62%，收盤價(jià)486美分/蒲式耳。國(guó)際方面，巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處(Secex) 公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西9月前二周出口玉米196.59萬噸，日均出口量為39.32萬噸，較上年9月全月的日均出口量30.58萬噸增加29%。上年9月全月出口量為642.19萬噸。全球市場(chǎng)仍然受到重要出口國(guó)烏克蘭的出口受阻影響巴西今年將超越美國(guó)，成為全球最大的玉米出口國(guó)，這也反映了物流的進(jìn)步，主要是北部地區(qū)出口路線的整合，這正在提高這個(gè)南美農(nóng)業(yè)大國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，另一個(gè)重要出口國(guó)阿根廷2022/23年度的收成因于旱減少，為巴西更大量的出口創(chuàng)造了空間，而中國(guó)開始購買巴西玉米，增加了對(duì)該國(guó)產(chǎn)品的外部需求。國(guó)內(nèi)方面，9月1日中儲(chǔ)糧吉林分公司舉行玉米競(jìng)價(jià)銷售交易，計(jì)劃投放2020和2021年產(chǎn)一等玉米8703噸，全部成交；起拍均價(jià)2784，成交均價(jià)2850，溢價(jià)66。目前湖北、河南、安徽、江蘇、山東等局部地區(qū)春玉米上市，但質(zhì)量較好的春玉米一直直接對(duì)接到規(guī)模貿(mào)易商手中，銷往下游企業(yè)，尤其是深加工企業(yè)，市場(chǎng)散糧流通有限。東北玉米價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，北港收購價(jià)格處于洼地，主要是黑龍江東部糧源集港，因產(chǎn)區(qū)價(jià)格上行，港內(nèi)平倉價(jià)格上漲。地區(qū)內(nèi)深加工企業(yè)多數(shù)執(zhí)行合同采購，近期部分參與拍賣，少量掛牌散收企業(yè)收購價(jià)格上調(diào)。新作零星上市，遼寧地區(qū)收購價(jià)格1.03-1.04元/斤，水分32%左右，其他市場(chǎng)暫未有新糧收割消息，黑龍江東部反饋新糧上市推遲3-7天。飼料企業(yè)則采用多種能量原料，玉米、芽麥、小麥、超期水稻等選擇多樣，能量庫存整體維持在安全水平，玉米按需補(bǔ)庫為主，玉米震蕩的運(yùn)行。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕依托4000元/噸支撐高位震蕩，目前美豆生長(zhǎng)期接近尾聲，本周美豆優(yōu)良率延續(xù)下降，低于市場(chǎng)預(yù)期，截至9月10日，美豆優(yōu)良率為52%，上周為53%，上年同期為56%。未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)偏干，美豆單產(chǎn)仍有一定不確定性，此外，美豆壓榨需求強(qiáng)勁，對(duì)美豆形成一定支撐。但是，美豆即將展開收割，且巴西大豆即將展開播種，美豆高位上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面， 9、10月份大豆到港放緩， 9-10月豆粕供應(yīng)將逐步收緊，本周油廠壓榨放緩，截至9月8日當(dāng)周，大豆壓榨量為176.16萬噸，低于上周的182萬噸，豆粕止升轉(zhuǎn)降，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為68.76萬噸,環(huán)比減少4.53%,同比增加3.34%，但是，大豆盤面壓榨利潤(rùn)回升，近期采購有所增加，抑制豆粕上漲空間。建議暫且觀望。

豆油(Y)

當(dāng)前美豆處于關(guān)鍵結(jié)莢生長(zhǎng)期，9月上旬美豆產(chǎn)區(qū)天氣延續(xù)偏干，美豆供應(yīng)偏緊格局對(duì)豆油形成支撐，等待美豆產(chǎn)量進(jìn)一步驗(yàn)證。美豆油生柴需求消費(fèi)強(qiáng)勁，8月份USDA供需報(bào)告上調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量1億磅至117億磅，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應(yīng)壓力減輕，同時(shí)雙節(jié)備貨來臨，豆油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，豆油庫存小幅下降，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為96.31萬噸，環(huán)比減少4.01%,同比增加20.43%，但短期供應(yīng)暫不缺乏，同時(shí)，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，對(duì)豆油行情形成拖累。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油回調(diào)測(cè)試7400元/噸，8月MPOB報(bào)告顯示，馬棕產(chǎn)量為1753472噸，環(huán)比上升8.91%，同比上升1.60%，月度出口量為1221814噸，環(huán)比下降9.79%，同比下降6.01%，截至8月底，馬棕庫存為2124963噸，環(huán)比上升22.54%，同比上升1.45%。此前路透/彭博預(yù)估8月末馬棕庫存為189/190萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利空。目前馬棕處于增產(chǎn)周期，且8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，同時(shí)，8月報(bào)告顯示馬棕庫存回升至200萬噸以上，供應(yīng)偏緊局面得到扭轉(zhuǎn)，此外，近期印度、中國(guó)棕櫚油庫存處于高位，且菜油、葵花油上市期供應(yīng)壓力上升，馬棕出口空間受限，9月上旬馬棕出口繼續(xù)下降，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口較上月同期下降11.2%/20.38%。后期馬棕仍維持累庫預(yù)期，對(duì)棕櫚油行情形成抑制。國(guó)內(nèi)方面， 8、9月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續(xù)上升，相較往年處于偏高水平，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為68.64萬噸，環(huán)比增加1.54%，同比增加113.30%，近期國(guó)內(nèi)新增10-11月買船，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。

菜籽類

加拿大菜籽陸續(xù)收割，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲，本周菜粕庫存下降，截至9月8日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.33萬噸,環(huán)比減少24.32%,同比增加26.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，本周菜油庫存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至9月8日，華東主要油廠菜油庫存為30.42萬噸，環(huán)比增加3.68%,同比增加228.86%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16700元/噸，收漲幅0.66%?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)16.54元/公斤，較昨日下跌0.12元/公斤。市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)拉漲，散戶抗價(jià)情緒較強(qiáng)，低價(jià)出欄積極性一般，實(shí)際成交情況尚可，消費(fèi)端利好支撐有限，短期內(nèi)市場(chǎng)處于調(diào)整階段。8月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)17.15元/公斤，較上月上漲2.76元/公斤，月環(huán)比漲幅19.18%，年同比降幅20.89%。母豬方面，22023年8月涌益數(shù)據(jù)能繁環(huán)比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)環(huán)比增幅0.2%。母豬補(bǔ)欄方面并不積極，零星有散戶補(bǔ)欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來冬季，擔(dān)心仔豬成活率，所以補(bǔ)欄目前并不積極。截止9月5日，涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn)，則母豬謹(jǐn)慎淘汰。消費(fèi)端難有明顯提升空間，但情緒帶動(dòng)下的二育進(jìn)場(chǎng)和壓欄惜售仍是支撐價(jià)格的主導(dǎo)因素，可階段性高位，導(dǎo)致二育入場(chǎng)謹(jǐn)慎，壓欄也尚未形成持續(xù)性動(dòng)作，仍延續(xù)隨壓隨出狀態(tài)，故而預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持區(qū)間震蕩可能性較大，9月份消費(fèi)預(yù)期仍不佳，多數(shù)都期待月末雙節(jié)提振，屆時(shí)凍庫或有一定出貨時(shí)機(jī)。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.52%，收盤價(jià)9164元/噸。陜西早熟富士上貨也有所增多，洛川產(chǎn)區(qū)70#以上主流收購價(jià)格4.2-4.3元/斤，合陽產(chǎn)區(qū)成交價(jià)格暫穩(wěn)，75#以上半商品主流成交價(jià)格3.5-3.6元/斤，以質(zhì)論價(jià)，西部目前早富士同樣存在上色差的問題，部分產(chǎn)區(qū)貨源窩銹占比較多，影響客商訂購積極性。截至9月7日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為9.70萬噸，單周出庫量5.46萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為1.72%，較上周減少0.76%。山東產(chǎn)區(qū)周內(nèi)冷庫出庫速度放緩。周內(nèi)早熟品種陸續(xù)上市，紅星、華碩包括秋月梨繼續(xù)補(bǔ)充市場(chǎng)，庫內(nèi)老富士剩余貨源客商繼續(xù)發(fā)自己渠道為主，按需補(bǔ)貨，產(chǎn)銷較為穩(wěn)定。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為0.46%，較上周減少0.52%。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫存貨源以客商發(fā)自存為主，剩余貨源集中于產(chǎn)業(yè)園區(qū)。隨著早中熟品種的集中上市，產(chǎn)地交易圍繞早中熟品種進(jìn)行。紅將軍上市量雖有增多，但質(zhì)量問題影響現(xiàn)貨交易，客商轉(zhuǎn)調(diào)庫存貨源，低庫存對(duì)蘋果價(jià)格仍有支撐，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于17275元/噸，收漲幅0.85%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅2.21%，收盤價(jià)87.91美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周度作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至9月3日當(dāng)周，美國(guó)棉花優(yōu)良率為31%，環(huán)比下降兩個(gè)百分點(diǎn)，且該水平低于上年同期的35%。由于天氣情況不理想，美棉作物評(píng)級(jí)下滑。近期全美棉區(qū)高溫天氣持續(xù)，其中西南棉區(qū)得州高溫天氣未能得到改善，目前受持續(xù)高溫帶來的不利影響，全美尤其主產(chǎn)棉區(qū)得州整體墑情嚴(yán)重不足，苗情持續(xù)轉(zhuǎn)差，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于新年度棉花供應(yīng)的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，  9月4日-9月8日儲(chǔ)備棉銷售第六周，合計(jì)上市儲(chǔ)備棉資源10萬噸，總成交10萬噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17693元/噸，折3128價(jià)格18246元/噸。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。價(jià)格方面，局部織廠和貿(mào)易商上調(diào)價(jià)格，但更多的廠商受限于下游需求疲弱，維持原價(jià)走貨。本周市場(chǎng)整體開機(jī)回暖有限，目前整體負(fù)荷維持在58%左右水平，庫存方面也繼續(xù)小幅下滑，當(dāng)前29.4天。市場(chǎng)需求雖恢復(fù)，但訂單量仍舊不大，市場(chǎng)依舊在等待9月新增訂單的表現(xiàn)。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394），段恩文