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今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2023-09-25

發(fā)布時(shí)間:2023-09-26 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

上周五,三大美股指沖高回落,美股反彈失利四連跌。全周,標(biāo)普和納指創(chuàng)硅谷銀行倒閉以來(lái)最大周跌幅、連跌三周。十年期美債收益率2007年來(lái)首次升破4.5%,后一度回落8個(gè)基點(diǎn),仍連升三周。美元指數(shù)三日連創(chuàng)半年新高,連漲十周又創(chuàng)九年最長(zhǎng)連漲。日元跳水,一度逼近十個(gè)月低位。原油止步三周連漲,布油四連陰。歐洲天然氣連創(chuàng)四周新高,一周漲近10%。黃金告別一周低位,全周仍未累漲。國(guó)內(nèi)方面,9月25日起,存量首套房貸利率將正式下調(diào),全國(guó)范圍調(diào)整的平均幅度約為80個(gè)基點(diǎn)。中美雙方商定,成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組,包括“經(jīng)濟(jì)工作組”和“金融工作組”。海外方面,歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值微降至43.4,連續(xù)第15個(gè)月低于50,預(yù)期為回升至44。服務(wù)業(yè)PMI初值為48.4,綜合PMI初值為47.1,均創(chuàng)2個(gè)月以來(lái)新高。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)9月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)。

宏觀金融
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股指

上周,四組期指走勢(shì)探底回升,IH、IF、IC主力合約周線分別收漲1.65%、0.98%、0.22%,僅有IM收跌0.04%?,F(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)周五強(qiáng)勢(shì)反攻,滬指漲1.55%,收?qǐng)?bào)3132.43點(diǎn);深證成指漲1.97%,收?qǐng)?bào)10178.74點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲2.32%,收?qǐng)?bào)2013.34點(diǎn)。市場(chǎng)成交額放大至7654億元,北向資金凈買(mǎi)入74.93億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì),通信設(shè)備、游戲、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、文化傳媒、軟件開(kāi)發(fā)、消費(fèi)電子板塊漲幅居前,僅貴金屬、鐵路公路、煤炭行業(yè)下跌。短期來(lái)看,上周現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)重心走低并跌破重要關(guān)口,同時(shí)成交量持續(xù)萎靡,階段底部特征初顯,而周五市場(chǎng)出現(xiàn)超跌反彈,短期情緒有望提升。不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)基本面并不牢固,美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有加息預(yù)期下市場(chǎng)擔(dān)憂依舊,而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度仍需進(jìn)一步觀察確認(rèn),導(dǎo)致指數(shù)整體上行動(dòng)力不足。本周將面臨節(jié)前慣性的成交萎縮,預(yù)計(jì)仍以縮量窄幅震蕩為主,而節(jié)后可能出現(xiàn)指數(shù)的整體反彈。

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)窄幅震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于1924美元/盎司,金銀比價(jià)81.34。美聯(lián)儲(chǔ)在周三公布的利率決定中維持利率不變,同時(shí)還表示仍預(yù)計(jì)年底前將再次加息,而明年的降息幅度將少于此前的預(yù)期,這反映出他們對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸前景的信心日益增強(qiáng)。外盤(pán)方面,美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示通脹溫和反彈,由于原油價(jià)格走高,加息擔(dān)憂未完全消除。內(nèi)盤(pán)方面,匯率弱勢(shì)下貴金屬配置需求激增,同時(shí),黃金進(jìn)口配額審批收縮,現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊張。不過(guò),較大的溢價(jià)催生套利機(jī)會(huì),且央行多項(xiàng)舉措維穩(wěn)匯率,預(yù)計(jì)內(nèi)外盤(pán)價(jià)差將有所收斂。資金方面,我國(guó)央行已連續(xù)10個(gè)月增持黃金。截至8月末,人民銀行黃金儲(chǔ)備報(bào)6962萬(wàn)盎司,環(huán)比增加93萬(wàn)盎司,區(qū)間累計(jì)增持698萬(wàn)盎司黃金。截至9/20,SPDR黃金ETF持倉(cāng)878.25噸,前值878.83噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)13966.51噸,前值14000.73噸。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議符合預(yù)期,關(guān)注后續(xù)貨幣政策路徑,預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格支撐較強(qiáng)。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

上周螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)大幅下挫,期價(jià)跌破3800一線關(guān)口支撐,周五表現(xiàn)有所企穩(wěn),現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨調(diào)整。上周五大鋼材品種供應(yīng)903.82萬(wàn)噸,環(huán)比減少18.58萬(wàn)噸,降幅2.01%。上周五大品種整體延續(xù)去化,其中除冷軋微增,其余品種均表現(xiàn)減產(chǎn)。從減產(chǎn)幅度來(lái)看,上周建材減產(chǎn)幅度明顯擴(kuò)張且高于板材。上周螺線雙降,主因在于新增設(shè)備檢修和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整,區(qū)域分化表現(xiàn)較為突出,螺紋鋼周產(chǎn)量下降2.3%至247.67萬(wàn)噸;庫(kù)存方面,上周五大鋼材總庫(kù)存1579.4萬(wàn)噸,周環(huán)比降庫(kù)37.04萬(wàn)噸,降幅2.3%。上周庫(kù)存整體延去化,主因在于調(diào)研周期范圍內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格先抑后揚(yáng),但市場(chǎng)采購(gòu)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎,僅剛需備庫(kù),因此庫(kù)存變化幅度不大,但區(qū)域分化突出,降庫(kù)主因在于鋼廠加快廠庫(kù)遷移節(jié)奏,資源轉(zhuǎn)移市場(chǎng)。增庫(kù)主因則在于散單采購(gòu)積極性下降,出貨節(jié)奏放緩。本周建材廠庫(kù)整體微增,螺降線增。區(qū)域來(lái)看,建筑鋼材增庫(kù)集中于華東和華南,降庫(kù)集中于華北。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降1%至182.75萬(wàn)噸;螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降5%至536.89萬(wàn)噸。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.4%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.4%。上周表觀消費(fèi)除線材,其余品種環(huán)比消費(fèi)水平環(huán)比均有微減,但降幅不大,整體表現(xiàn)相對(duì)維穩(wěn)。綜合來(lái)看,臨近中秋國(guó)慶長(zhǎng)假,市場(chǎng)剛需備庫(kù)和終端趕工情況有所凸顯,進(jìn)而支撐整體現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì),預(yù)計(jì)短期波動(dòng)較大,寬幅整理運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

上周熱卷主力2401合約表現(xiàn)大幅下挫運(yùn)行,期價(jià)跌破3900一線附近支撐,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨回落。供應(yīng)端,上周熱軋產(chǎn)量小幅下降,主要降幅地區(qū)在東北、華東和西北地區(qū),原因?yàn)锽G9月內(nèi)貿(mào)接單減少,故周度產(chǎn)量較上周減少;TG接鋼坯訂單較多,熱軋產(chǎn)量相對(duì)不飽和;LG高爐檢修還有BG加熱爐故障,導(dǎo)致產(chǎn)量稍有下降。數(shù)據(jù)來(lái)看,熱卷周產(chǎn)量下降2.1%至308.9萬(wàn)噸。庫(kù)存端,上周廠庫(kù)稍有下降,主要降幅在華北地區(qū),原因?yàn)榍捌诟鲄^(qū)域出貨速度放緩,上周加速發(fā)貨;主要增幅地區(qū)在華南地區(qū),原因?yàn)槭芘_(tái)風(fēng)天氣影響,運(yùn)輸受阻,庫(kù)存小幅增加,整體熱卷廠庫(kù)小幅回落1.6%至83.9萬(wàn)噸;社會(huì)庫(kù)存下降0.3%至292.32萬(wàn)噸。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.5%。綜合來(lái)看,目前市場(chǎng)針對(duì)平控的預(yù)期已經(jīng)有所減弱,部分鋼廠發(fā)布檢修信息,但多數(shù)以軋鋼設(shè)備為主,鐵水產(chǎn)量整體仍處相對(duì)高位,并且以鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)其它品種的方式來(lái)保證自己的品種結(jié)構(gòu),以滿足目前建筑業(yè)表現(xiàn)偏弱,建筑鋼材需求表現(xiàn)不佳,但制造業(yè)和出口支撐板材消費(fèi)的市場(chǎng)環(huán)境。因而出現(xiàn)現(xiàn)階段建材持減量,但主要板材供應(yīng)水平變化不大,預(yù)計(jì)短期板材價(jià)格震蕩運(yùn)行為主。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

隔夜LME鋁價(jià)1912.5美元/噸,下跌0.18%,隔夜滬主連收14460元/噸,滬鋁現(xiàn)貨貼水150元/噸,LME鋁現(xiàn)貨貼水21.5美元/噸,LME庫(kù)存較昨減少3150噸至噸,上期所注冊(cè)倉(cāng)單增加297噸至362890噸。昨日現(xiàn)貨上海成交集中14180-14190元/噸,對(duì)當(dāng)月貼水150-140元/噸,廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)格集中在14230~14240元/噸,粵滬價(jià)差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購(gòu),現(xiàn)貨貼水維穩(wěn),中間商暫無(wú)利潤(rùn)空間操作,持貨商出貨雖然積極,但并未因成交較差而主要降價(jià)出售,整體成交顯現(xiàn)消費(fèi)較差,供需僵持狀態(tài)。昨日社會(huì)庫(kù)存較上周四增加1萬(wàn)噸,合計(jì)126.7萬(wàn)噸。政策無(wú)進(jìn)一步消息,盤(pán)面多空比較僵持,雖基本面利空,但處于減產(chǎn)期長(zhǎng)線空單仍需謹(jǐn)慎,操作上,建議暫時(shí)觀望或者維持逢低建多的思路。

鋅(ZN)

周五夜盤(pán)滬鋅主力偏弱震蕩,收盤(pán)21785元/噸,跌幅1.22%;倫鋅重心繼續(xù)抬升,收盤(pán)2556美元/噸,漲幅1.05%。宏觀面,美元偏強(qiáng)震蕩,美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變,但立場(chǎng)更趨鷹派,預(yù)計(jì)年底前將再加息一次。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,國(guó)內(nèi)加工費(fèi)跟隨海外價(jià)格下跌,礦端供應(yīng)偏緊,疊加四季度國(guó)內(nèi)煉廠冬儲(chǔ),預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍有下行預(yù)期,9月國(guó)內(nèi)冶煉廠集中檢修期已過(guò),鋅錠供應(yīng)仍有增加預(yù)期;消費(fèi)端,近期下游加工企業(yè)開(kāi)工有所分化,整體表現(xiàn)略不及預(yù)期,依然需要關(guān)注驗(yàn)證旺季消費(fèi)兌現(xiàn)情況,近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)利好政策頻發(fā),引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于下游終端市場(chǎng)的期待。庫(kù)存端,周五SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存9.44萬(wàn)噸,較上周五減少0.18萬(wàn)噸,社會(huì)庫(kù)存略有增加但幅度有限,國(guó)慶長(zhǎng)假前的備貨需求有望使庫(kù)存維持低位。綜合來(lái)看,隨著進(jìn)口鋅到港和持續(xù)流入,基本面對(duì)鋅價(jià)支撐減弱,短期滬鋅走勢(shì)料將承壓。

鉛(PB)

周五夜盤(pán)滬鉛主力重心回落,收盤(pán)16870元/噸,跌幅1.43%。倫鉛震蕩上揚(yáng),收盤(pán)2204美元/噸,漲幅0.89%。宏觀面,美元偏強(qiáng)震蕩,美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變,但立場(chǎng)更趨鷹派,預(yù)計(jì)年底前將再加息一次。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,原生鉛煉廠庫(kù)存維持低位,再生鉛則供應(yīng)地域性差異擴(kuò)大,精廢價(jià)差較大,表明市場(chǎng)僅是地域性供應(yīng)偏緊。成本端,對(duì)于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進(jìn)一步提升,鉛冶煉成本易漲難跌。需求端,下游消費(fèi)恢復(fù)情況仍存在差異,雙節(jié)前下游備庫(kù)預(yù)期兌現(xiàn)有限,后續(xù)繼續(xù)關(guān)注節(jié)日臨近采買(mǎi)表現(xiàn)。庫(kù)存端,周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存8.51萬(wàn)噸,較上周一增加0.08萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)外鉛錠庫(kù)存劈叉,鉛滬倫比值擴(kuò)大,鉛錠出口窗口關(guān)閉。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外鉛錠庫(kù)存同步上升,且鉛錠出口窗口關(guān)閉,鉛市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回歸國(guó)內(nèi)供需現(xiàn)狀,預(yù)計(jì)短期滬鉛將以震蕩為主。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢,僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面,本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量結(jié)束前四期的增勢(shì)出現(xiàn)大幅下降,本期值為3013.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少348萬(wàn)噸,較今年均值高76萬(wàn)噸,目前仍處在今年以來(lái)的相對(duì)高位;本期減量主要來(lái)自澳洲和非主流,巴西發(fā)運(yùn)環(huán)比下降70.9萬(wàn)噸至681萬(wàn)噸,非主流發(fā)運(yùn)環(huán)比下降104萬(wàn)噸至494萬(wàn)噸,較今年周均值略高出19.6萬(wàn)噸。按季節(jié)性規(guī)律來(lái)看,9月全球發(fā)運(yùn)有季末沖量的趨勢(shì),且多數(shù)澳洲前期泊位檢修已經(jīng)完成,預(yù)計(jì)下期發(fā)運(yùn)量環(huán)比或?qū)⒂兴黾印1酒?5港鐵礦石到港量大幅回升,本期到港量2703萬(wàn)噸,周環(huán)比增加724萬(wàn)噸,增幅36.6%,較上月均值高260萬(wàn)噸,較今年均值高427萬(wàn)噸;需求端方面,上周鐵水產(chǎn)量小幅回落,周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為247.8萬(wàn)噸/天,周環(huán)比減少0.4萬(wàn)噸/天,對(duì)比年初高27.1萬(wàn)噸/天,同比增加9.8萬(wàn)噸/天,本期鐵水產(chǎn)量回落主要來(lái)自于周內(nèi)檢修高爐數(shù)量的增加,但由于多數(shù)高爐檢修期限較短,對(duì)于鐵水產(chǎn)量回落的作用有限,近期鋼廠利潤(rùn)情況暫無(wú)改善,其后續(xù)變化以及北方環(huán)保限產(chǎn)預(yù)計(jì)是影響高爐后續(xù)生產(chǎn)的重要因素。庫(kù)存方面,本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前兩期去庫(kù)趨勢(shì),目前庫(kù)存絕對(duì)值為年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止9月15日,45港鐵礦石庫(kù)存總量11865.75萬(wàn)噸,周環(huán)比去庫(kù)2.12萬(wàn)噸,比今年年初庫(kù)存低1264.79萬(wàn)噸。雖然臨近國(guó)慶長(zhǎng)假,市場(chǎng)對(duì)鋼廠鐵礦石低庫(kù)存高需求下補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng),但是由于盈利狀況不佳,鋼廠自發(fā)性減產(chǎn)可能性增加,并且短期政策面頂部已經(jīng)出現(xiàn),礦價(jià)繼續(xù)拉漲的空間將較為有限。上周鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)高位轉(zhuǎn)弱,期價(jià)承壓下挫,下方探至850一線附近,預(yù)計(jì)短期高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加劇,整體或波動(dòng)幅度加劇運(yùn)行。

天膠及20號(hào)膠

上周天然橡膠期貨主力01合約往下調(diào)整。當(dāng)前天然期貨01合約升水現(xiàn)貨幅度較大,而01合約和3號(hào)煙片價(jià)格基本平水,因此天然橡膠期貨面臨套利盤(pán)壓力。從宏觀來(lái)看,近期央行降準(zhǔn)、房地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好,但海外通脹壓力依舊較大,美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行后期仍有加息可能。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)橡膠期貨的影響偏中性。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看,海南產(chǎn)區(qū)天氣多云為主,云南部分產(chǎn)區(qū)小雨天氣,關(guān)注天氣對(duì)割膠的影響。從新膠供應(yīng)來(lái)看,目前國(guó)內(nèi)處于割膠旺季,后期供應(yīng)仍將充裕。深色庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù),但在新膠供應(yīng)增加的情況下,深色膠繼續(xù)上漲動(dòng)力亦不足。本周新膠供應(yīng)壓力將繼續(xù)釋放。需求方面,國(guó)慶節(jié)假期臨近,部分輪胎企業(yè)計(jì)劃停產(chǎn),輪胎廠家開(kāi)工或呈現(xiàn)小幅回調(diào),需求端對(duì)膠價(jià)較難形成較大支撐?,F(xiàn)貨方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,9月22日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格華東地區(qū)小幅上漲50元/噸,而山東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌25元/噸,華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12850元/噸附近,期貨01合約升水現(xiàn)貨依舊偏高。原料方面,云南產(chǎn)區(qū)膠水收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定,云南干膠廠膠水收購(gòu)價(jià)格參考11600-12100元/噸附近;海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格為12600元/噸。山東市場(chǎng)煙片膠RSS3#報(bào)價(jià)14100—14350元/噸。綜合來(lái)看,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將對(duì)天然橡膠期貨形成支撐作用,但仍需關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn);天然橡膠供需將趨于寬松。此外,期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高,在無(wú)更多利好消息的情況下,天然橡膠期貨價(jià)格上行遇阻,本周天然橡膠期貨仍面臨回調(diào)壓力。

原油(SC)

周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底,且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底,目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月15日當(dāng)周錄得1290萬(wàn)桶/日,與上周持平。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面,美國(guó)通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)走高,雖然美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議上暫停加息,但是呈現(xiàn)鷹派表述,11月加息概率增加。國(guó)內(nèi)方面,主營(yíng)煉廠在截至9月21日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為83.77%,環(huán)比下跌0.65%。本周四川石化仍將處在全廠檢修期內(nèi),大慶煉化或陸續(xù)結(jié)束檢修,預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月20日當(dāng)周,平均開(kāi)工負(fù)荷為70.02%,較上周上漲2.6%。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修,利津和萬(wàn)通一次裝置負(fù)荷進(jìn)一步提升,其他煉廠裝置負(fù)荷或保持穩(wěn)定為主,山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)提升。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù),需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾,建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。

乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。

PVC(V)

上周PVC期貨01合約下跌2.3%。上周PVC下游實(shí)際需求并未明顯改善,而供應(yīng)緩慢回升。另外,臺(tái)塑最新公布2023年10月份PVC船貨報(bào)價(jià)下調(diào)30-40美元/噸,CIF中國(guó)下調(diào)40美元/噸報(bào)845美元/噸,說(shuō)明海外需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。宏觀方面,央行超預(yù)期降準(zhǔn)以及煤炭?jī)r(jià)格上行對(duì)市場(chǎng)情緒形成階段性支撐,但美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表述對(duì)市場(chǎng)有一定利空影響。PVC期貨價(jià)格承壓下跌。不過(guò)PVC下游制品主要應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域,房地產(chǎn)優(yōu)化政策繼續(xù)實(shí)施,PVC需求預(yù)期改善。短期實(shí)際需求難以明顯改善,國(guó)慶節(jié)放假期間下游企業(yè)會(huì)例行放假,本周下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求將減弱。出口方面,國(guó)內(nèi)高價(jià)貨源出口訂單不佳。綜合來(lái)看,本周PVC周度供應(yīng)將繼續(xù)回升,需求逐漸減弱,PVC期貨面臨往下調(diào)整壓力,但仍需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。

瀝青(BU)

周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面,截止9月21日,國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為70萬(wàn)噸,環(huán)比下降6.1萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量47.9萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量13.6萬(wàn)噸,中石油總產(chǎn)量5.6萬(wàn)噸,中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸。瀝青產(chǎn)能利用率為41.6%,環(huán)比下降3.7%。本周華東主營(yíng)煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青,加之華南主營(yíng)煉廠小幅提產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共52.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.7%。雙節(jié)來(lái)臨,或迎來(lái)一波備貨小高潮,但仍需警惕資金回款風(fēng)險(xiǎn),或限制業(yè)者拿貨積極性。整體來(lái)看,瀝青供需雙增,期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。

塑料(L)

上周塑料期貨主力01合約先反彈后下跌。本周?chē)?guó)際原油或?qū)⒗^續(xù)高位震蕩,仍需關(guān)注成本支撐。本周下游企業(yè)國(guó)慶節(jié)之前補(bǔ)庫(kù)仍將對(duì)塑料期貨形成支撐作用,塑料期貨短期下跌空間不大。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看,本周?chē)?guó)內(nèi)PE計(jì)劃?rùn)z修損失量在4.79萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.32萬(wàn)噸。不過(guò)供應(yīng)端對(duì)價(jià)格仍暫無(wú)較大壓力。需求方面,上周農(nóng)膜開(kāi)工率增加3.5%,包裝類(lèi)、管材開(kāi)工率亦繼續(xù)回升。本周?chē)?guó)慶節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求將提升,這將對(duì)價(jià)格形成支撐。綜合來(lái)看,本周上游原油價(jià)格高位震蕩,成本支撐猶存;塑料供應(yīng)壓力依舊不大,棚膜、PE管等行業(yè)開(kāi)工率將繼續(xù)小幅回升,塑料期貨價(jià)格將下跌后將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。

聚丙烯(PP)

多單謹(jǐn)慎持有

昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲,持倉(cāng)量小幅增加,技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià),對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng),貿(mào)易商高報(bào)出貨,部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏,局部出現(xiàn)惜售情緒,華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸,期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu),塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%,BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%,需求整體變化不大。供應(yīng)方面,市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低,貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加,裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì),建議多單謹(jǐn)慎持有;套利方面,近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響,09-01價(jià)差有所下跌,但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口,因此建議正套謹(jǐn)慎持有。

PTA(TA)

周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至9月21日,國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)量為136.28萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.55萬(wàn)噸。周產(chǎn)能利用率為83.7%,環(huán)比增加4.39%。本周關(guān)注計(jì)劃外減停,已減停裝置或延續(xù)檢修。預(yù)計(jì)開(kāi)工率變動(dòng)不大。需求方面,聚酯周度平均開(kāi)工率為88.05%,環(huán)比下降2.22%。雖然山力短纖裝置計(jì)劃重啟,部分聚酯瓶片裝置將繼續(xù)減產(chǎn),市場(chǎng)供應(yīng)縮量明顯大于增量,預(yù)計(jì)下周聚酯市場(chǎng)整體供應(yīng)將明顯下滑。整體來(lái)看,PTA檢修力度不足,聚酯因亞運(yùn)影響減產(chǎn),終端無(wú)實(shí)際好轉(zhuǎn),累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)。短纖方面,主力合約期價(jià)震蕩下行。下游需求未明顯好轉(zhuǎn),僅部分渦流紡訂單相對(duì)略好。且中秋節(jié)及十一假期部分庫(kù)存偏高的紗廠存休假可能,下游開(kāi)工或下滑。短纖期價(jià)或偏弱運(yùn)行。PX方面,主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至9月21日,國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為65.32萬(wàn)噸;周均開(kāi)工率為77.88%,環(huán)比下降1.57%。本周未有裝置變動(dòng)。彭州石化、浙石化延續(xù)檢修量。整體來(lái)看,雖然PX供應(yīng)偏緊;但下游加工費(fèi)低位,對(duì)PX支撐作用較弱。建議暫時(shí)觀望。

苯乙烯(EB)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀望為宜。

焦炭(J)

周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2401合約)小幅回落,成交良好,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(0),期現(xiàn)基差-272元/噸;焦炭總庫(kù)存850.33萬(wàn)噸(+11.5);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.57%(-0.6)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率93.03%(0.4)。綜合來(lái)看,受房地產(chǎn)政策及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái),市場(chǎng)情緒高漲,黑色系價(jià)格大幅拉漲,部分投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)拿貨。焦炭基本面向好改善,個(gè)別焦企有提漲意愿,首輪提漲已基本落地。供應(yīng)方面,隨著原料煤價(jià)格持續(xù)上漲,焦企虧損程度加劇,個(gè)別已有減產(chǎn)現(xiàn)象,供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降,整體仍保持高位。需求方面,各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗,但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現(xiàn),仍處于248萬(wàn)噸/天以上水平。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過(guò)當(dāng)前鋼廠處于連續(xù)增庫(kù)狀態(tài)且?guī)齑嫠教幱谥械炔糠制咚剑瑢?duì)價(jià)格持有較強(qiáng)議價(jià)能力,短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態(tài)。我們認(rèn)為,上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應(yīng)減、需求增的狀態(tài),而受利潤(rùn)虧損的影響,焦企生產(chǎn)積極性偏差,導(dǎo)致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。短期內(nèi)焦炭供需格局延續(xù)偏緊,短期焦炭市場(chǎng)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注鋼材以及原料煤的價(jià)格表現(xiàn)。

焦煤(JM)

周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2401合約)高位回落,成交良好,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1880元/噸(+10),期現(xiàn)基差19元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存187.79萬(wàn)噸(-3.8);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用9.96天(+0.3)。綜合來(lái)看,上游方面,產(chǎn)地安全檢查頻繁,部分煤礦產(chǎn)能仍未恢復(fù)到正常水平。受局部供應(yīng)偏緊的影響,近日主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲50-100元/噸,短期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)目前焦企虧損程度加深,煤價(jià)再漲空間或?qū)⑹芟?。進(jìn)口方面,因臨近國(guó)慶假期,下游補(bǔ)庫(kù)需求利好蒙古焦煤銷(xiāo)售,市場(chǎng)情緒整體偏向樂(lè)觀。海運(yùn)煤方面,澳洲事故導(dǎo)致供應(yīng)縮減,供需偏緊格局下澳煤支撐偏強(qiáng),倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大并抑制進(jìn)口。下游方面,近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗,但暫未體現(xiàn)到高爐鐵水產(chǎn)量上來(lái)。下游焦企對(duì)部分剛需煤種有適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象,同時(shí)貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)有少量投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng),煉焦煤需求有所回升,市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。我們認(rèn)為,此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫(kù)存的前提下,受供應(yīng)的擾動(dòng)導(dǎo)致了價(jià)格的快速拉漲。值得注意的是,后續(xù)需求下降的預(yù)期較大,或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)及線上競(jìng)拍成交情況。

動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩,現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調(diào),內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi),產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升,近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨,需求將保持相對(duì)高位,因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng),但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口,后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng),我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至9月21日,甲醇裝置產(chǎn)能利用率為82.72%,環(huán)比增加3.05%。本周暫無(wú)裝置集中檢修,關(guān)注內(nèi)蒙古世林30萬(wàn)噸/年、寧夏和寧30萬(wàn)噸/年、新疆心連心10萬(wàn)噸/年裝置重啟時(shí)間,內(nèi)地供應(yīng)充裕。港口庫(kù)存方面,截至9月20日,港口總庫(kù)存量114.56萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.19%。本周外輪抵港計(jì)劃再次表現(xiàn)集中,其中顯性抵港計(jì)劃32.18萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。需求方面,截至9月21日,甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為50.94%,環(huán)比0.16%;從下游產(chǎn)業(yè)細(xì)化來(lái)看,本周二甲醚、醋酸、BDO開(kāi)工均下滑,甲醛、MTBE穩(wěn)定,DMF開(kāi)工增加。本周魯西化工裝置或恢復(fù)生產(chǎn),氯化物需求或增加;甲醛、二甲醚需求變化或不大;安徽華誼預(yù)計(jì)重啟,醋酸需求或增加;利華益裝置進(jìn)料即將出貨,MTBE需求或增加。整體來(lái)看,甲醇成本支撐較強(qiáng),節(jié)前備貨需求仍在,但供應(yīng)壓力顯現(xiàn),預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。

尿素(UR)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉(cāng)下降,得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。

白糖(SR)

周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅1.31%,收于6940元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,盤(pán)中漲幅0.52%,收盤(pán)價(jià)27.32美分/磅。國(guó)際方面,印度糖廠協(xié)會(huì)(ISMA)主席Aditya Jhunjhunwala 表示,如果2023/24年度的產(chǎn)量保持在3170萬(wàn)噸左右,而期初庫(kù)存約為550萬(wàn)噸,那么(印度)的糖供應(yīng)量應(yīng)在3720萬(wàn)噸左右。消費(fèi)量可能接近2800萬(wàn)噸。該協(xié)會(huì)將在10月份再次審查其產(chǎn)量預(yù)估,屆時(shí)將考慮馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦晚期季風(fēng)雨恢復(fù)的影響。政府亦認(rèn)為,2023/24年度糖產(chǎn)量可能在3000萬(wàn)噸左右。這是在計(jì)入乙醇轉(zhuǎn)移后的數(shù)據(jù),而消費(fèi)量可能在2800萬(wàn)噸左右?guī)字芮?,高?jí)官員曾表示,下一年度的供需情況無(wú)需擔(dān)心。最初,市場(chǎng)對(duì)馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦的甘蔗收成有一些擔(dān)憂。但最近幾日降雨的恢復(fù)應(yīng)該有助于挽救局勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,截至8月31日,云南省累計(jì)銷(xiāo)售糖178.08萬(wàn)噸(去年同期銷(xiāo)售糖141.94萬(wàn)噸),產(chǎn)銷(xiāo)率88.55%(去年同期產(chǎn)銷(xiāo)率73.12%)。銷(xiāo)售酒精3.54萬(wàn)噸(去年同期銷(xiāo)售酒精4.76萬(wàn)噸)。8月份銷(xiāo)售食糖16.72萬(wàn)噸,同比減少15.96萬(wàn)噸。月度工業(yè)庫(kù)存23.02萬(wàn)噸,同比減少29.17萬(wàn)噸。廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)為7496元/噸,下跌52元/噸;產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為7450~7760元/噸;加工糖廠報(bào)價(jià)區(qū)間為7680~8120元/噸,低庫(kù)存下,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺,部分小幅下調(diào)10元/噸。期價(jià)下行,市場(chǎng)采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎,整體成交一般。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

階段性承壓

因天氣狀況有所改善,隔夜美玉米主力合約收低。國(guó)內(nèi)方面,昨日連玉米期價(jià)減倉(cāng)下行,價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面,國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)疲態(tài),錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸,下降20-30元/噸,鲅魚(yú)圈陳糧二等理論平艙1680元/噸,降價(jià)20元/噸,廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸,東北地區(qū)陳糧出庫(kù)1540-1600元/噸不等,含2014年拍賣(mài)玉米,上周拍賣(mài)價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行,華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸,部分企業(yè)小降10元/噸,普通玉米供應(yīng)充裕,關(guān)注近期沿海集裝箱運(yùn)費(fèi)上漲。上周,分貸分還玉米成交率熄火,由上周40.8%再次降低至9.15%,而同期中儲(chǔ)包干成交率也進(jìn)一步下滑,剔除13年玉米,成交率也只有65.7%,不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市,加之前期拋儲(chǔ)糧源出庫(kù),目前市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕,價(jià)格近期有望承壓。操作上,建議觀望。淀粉方面,玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段,成本運(yùn)營(yíng)壓力高企以及虧損制約下,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限,價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預(yù)計(jì)短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運(yùn)。操作上,建議觀望。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料,深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng),農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度,推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu),2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市,中儲(chǔ)糧大豆拍賣(mài)持續(xù),同時(shí)大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡,對(duì)大豆價(jià)格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕依托3900元/噸震蕩,目前美豆初步展開(kāi)收割,截至9月17日,美豆收割率為5%,五年均值為4%,上市壓力階段性增加,同時(shí)美豆出口疲弱,巴西大豆初步展開(kāi)播種,美豆高位上漲動(dòng)力不足。9月份美豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)偏干,截至9月17日,美豆優(yōu)良率率為52%,持平上周,上年同期為55%,美豆單產(chǎn)仍有一定不確定性,關(guān)注收割期單產(chǎn)驗(yàn)證情況。國(guó)內(nèi)方面,9、10月份大豆到港放緩, 豆粕供應(yīng)將逐步收緊,截至9月15日當(dāng)周,大豆壓榨量為177.51萬(wàn)噸,略高于上周的176.16萬(wàn)噸,另一方面豆粕提貨放緩,本周庫(kù)存小幅下降,截至9月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為68.45萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.45%,同比增加33.80%,豆粕降庫(kù)速度不及預(yù)期,抑制豆粕上漲空間。建議暫且觀望。

豆油(Y)

當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期,收割壓力階段性增加,但美豆供應(yīng)偏緊格局,同時(shí)美豆油生柴需求消費(fèi)強(qiáng)勁對(duì)豆油形成支撐,NOPA數(shù)據(jù)顯示,8月美豆油庫(kù)存為12.5億磅,低于去年同期的15.65億磅,另一方面,菜籽葵籽上市高峰期,菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累,美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面,9-10月大豆到港 放緩,豆油供應(yīng)壓力減輕,但豆油提貨有所放緩,本周豆油庫(kù)存小幅上升,截至9月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為98.26萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.02%,同比增加25.28%,同時(shí),近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

周五隔夜棕櫚油依托7100元/噸反彈, MPOB報(bào)告顯示,截至8月底,馬棕庫(kù)存為2124963噸,環(huán)比上升22.54%,同比上升1.45%,馬棕庫(kù)存回升至200萬(wàn)噸以上,同時(shí)8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰,供應(yīng)偏緊局面得到扭轉(zhuǎn),9月份馬棕產(chǎn)量較上月基本持平,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,9月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少0.1%,出口方面,印度、中國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于高位,且菜油、葵花油上市期供應(yīng)壓力上升,馬棕出口空間受限,9月馬棕出口維持低位,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-20日馬棕出口較上月同期上升2.4%/1.8%。后期馬棕仍維持累庫(kù)預(yù)期,對(duì)棕櫚油行情形成抑制。國(guó)內(nèi)方面, 8、9月份棕櫚油整體到港充足,本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升,相較往年處于偏高水平,截至9月8日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為68.64萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.54%,同比增加113.30%,近期國(guó)內(nèi)新增10-11月買(mǎi)船,棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。

菜籽類(lèi)

加拿大菜籽陸續(xù)收割,上市壓力階段性加大,近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升,菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲,本周菜粕庫(kù)存上升,截至9月15日,沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.75萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.61%,同比增加70.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加,本周菜油庫(kù)存小幅下降,較往年處于偏高水平,截至9月15日,華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.75萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.49%,同比增加209.14%。建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性

昨日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩,價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)?,F(xiàn)貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質(zhì)量問(wèn)題更加嚴(yán)重,市場(chǎng)走貨偏慢,蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況,由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響,暫時(shí)穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日,蛋價(jià)企穩(wěn)后,目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日,但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快,難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性??紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降,蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過(guò)目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。

蘋(píng)果(AP)

上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,周跌幅0.73%,收盤(pán)價(jià)9293元/噸。陜西早熟富士上貨也有所增多,洛川產(chǎn)區(qū)70#以上主流收購(gòu)價(jià)格4.2-4.3元/斤,合陽(yáng)產(chǎn)區(qū)成交價(jià)格暫穩(wěn),75#以上半商品主流成交價(jià)格3.5-3.6元/斤,以質(zhì)論價(jià),西部目前早富士同樣存在上色差的問(wèn)題,部分產(chǎn)區(qū)貨源窩銹占比較多,影響客商訂購(gòu)積極性。截至9月21日,本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為2.60萬(wàn)噸,單周出庫(kù)量2.88萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)下周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)清庫(kù)。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為0.56%,較上周減少0.62%。山東產(chǎn)區(qū)剩余貨源主要集中在大庫(kù),以客商發(fā)自己渠道為主,新產(chǎn)季開(kāi)始前陸續(xù)消耗完畢。中秋備貨銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)走貨加快,預(yù)計(jì)庫(kù)內(nèi)老富士?jī)r(jià)格有繼續(xù)上漲可能。洛川產(chǎn)區(qū)個(gè)別訂貨,70#以上好貨訂貨價(jià)格3.9元/斤,預(yù)計(jì)明天進(jìn)行裝貨。受連續(xù)降雨天氣預(yù)報(bào)影響,西部產(chǎn)區(qū)大面積摘袋預(yù)計(jì)在9月27日之后進(jìn)行。預(yù)計(jì)短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩運(yùn)行。

生豬(LH)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?,?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價(jià)14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出,倉(cāng)單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張,預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張,兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。

花生(PK)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊懀瑑?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價(jià)14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出,倉(cāng)單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張,預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張,兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于17110元/噸,收跌幅0.38%。周五夜盤(pán)ICE美棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,盤(pán)中跌幅0.53%,收盤(pán)價(jià)85.94美分/磅。國(guó)際方面,美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱截至2023年9月17日當(dāng)周,美國(guó)棉花優(yōu)良率為29%,前一周為29%、上年同期為33%。美國(guó)棉花收割率為9%,前一周為8%,去年同期為11%,五年均值為10%。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的可能性增強(qiáng)后,澳大利亞今年將迎接南半球更為炎熱的春季和夏季,國(guó)際棉花供應(yīng)擔(dān)憂助漲ICE棉花走高。截至當(dāng)周,美國(guó)棉花盛鈴率為 55%,上一周為43%,上年同期為58%,五年均值為52%。國(guó)內(nèi)方面,7月底儲(chǔ)備棉持續(xù)流出保障了紡企的用棉需求,紡企競(jìng)拍積極,原料庫(kù)存有所提升。近日滑準(zhǔn)稅配額已下達(dá)給棉紡企業(yè),并宣布新棉收購(gòu)期間將根據(jù)形勢(shì)繼續(xù)銷(xiāo)售中央儲(chǔ)備棉之后,未來(lái)的供應(yīng)端壓力預(yù)期減弱。 9月11日-9月15日儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售第七周,合計(jì)上市儲(chǔ)備棉資源10萬(wàn)噸,總成交8.03萬(wàn)噸,成交率80.36%。平均成交價(jià)格17484元/噸,折3128價(jià)格17980元/噸。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志,引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng),整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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