宏觀(guān)

上周五，美股盤(pán)中V形大逆轉(zhuǎn)，標(biāo)普納指漲超1%，扭轉(zhuǎn)全周跌勢(shì)，道指仍連跌三周。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布后，十年期美債收益率拉升超10個(gè)基點(diǎn)，一周內(nèi)第四日創(chuàng)2007年來(lái)新高，盤(pán)中回吐過(guò)半升幅，仍連升五周。就業(yè)報(bào)告后美元指數(shù)跳漲，盤(pán)中轉(zhuǎn)跌至一周低位，止步11周連漲。原油盤(pán)中轉(zhuǎn)漲，告別一個(gè)月低位，全周跌超8%創(chuàng)半年最大跌幅。黃金終結(jié)九連跌，走出近七個(gè)月低谷，仍連跌三周。國(guó)內(nèi)方面，中秋、國(guó)慶節(jié)8天長(zhǎng)假期間：國(guó)內(nèi)旅游出游人數(shù)8.26億人次，按可比口徑同比增長(zhǎng)71.3%，按可比口徑較2019年增長(zhǎng)4.1%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)129.5%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)1.5%。海外方面，巴以爆發(fā)近20年來(lái)最大規(guī)模沖突，已致數(shù)千人傷亡。受此消息影響，10月8日以色列基準(zhǔn)股指TA-35指數(shù)一度大跌7%。巴勒斯坦宣布，股票交易所8日關(guān)閉，將于9日重新開(kāi)放。美國(guó)9月新增非農(nóng)就業(yè)人口33.6萬(wàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，7月8月大幅上修，失業(yè)率3.8%持平8月，薪資增長(zhǎng)意外放緩，華爾街預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月可能加息。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)9月金融數(shù)據(jù)。

宏觀(guān)金融
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股指

長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，美國(guó)三大股指漲多跌少、恒生指數(shù)上漲0.65%、富時(shí)A50上漲0.2%、中國(guó)金龍指數(shù)上漲0.61%。短期來(lái)看，在政策持續(xù)呵護(hù)下，國(guó)內(nèi)基本面不斷改善，制造業(yè)PMI時(shí)隔半年回升至榮枯線(xiàn)以上，重返擴(kuò)張區(qū)間，工業(yè)產(chǎn)需階段性見(jiàn)底。長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)912元，高于預(yù)期的873元，相較于疫情前同期恢復(fù)度為97.5%，高于五一、端午節(jié)。隨著市場(chǎng)情緒和信心的小幅提升，指數(shù)整體有望出現(xiàn)反彈。不過(guò)，目前海外流動(dòng)性壓力對(duì)內(nèi)的傳導(dǎo)是市場(chǎng)較為擔(dān)心的影響因素，在美元指數(shù)持續(xù)上行的背景下，A股股指出現(xiàn)趨勢(shì)性走強(qiáng)的概率較小，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀(guān)數(shù)據(jù)能否保持向好，以及美國(guó)9月CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

貴金屬

假期期間，美元指數(shù)一度沖高至107.34后回落至106附近，美債收益率創(chuàng)2007年以來(lái)新高，國(guó)際金價(jià)低位震蕩并于周五小幅反彈，截止10.6，國(guó)際金價(jià)收于1832美元/盎司，較9.28收盤(pán)下跌1.82%，金銀比價(jià)84.90?；久鎭?lái)看，近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)分化，9月美聯(lián)儲(chǔ)雖暫停加息但指引偏鷹，點(diǎn)陣圖傳遞了利率維持高位更長(zhǎng)時(shí)間的信號(hào)；9月歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成，表態(tài)鴿派；日本央行意外維持超寬松貨幣政策，被市場(chǎng)認(rèn)為“推翻”了兩周前有關(guān)結(jié)束負(fù)利率的前瞻指引。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)10個(gè)月增持黃金。截至8月末，人民銀行黃金儲(chǔ)備報(bào)6962萬(wàn)盎司，環(huán)比增加93萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持698萬(wàn)盎司黃金。截至10/6，SPDR黃金ETF持倉(cāng)865.85噸，節(jié)前873.64噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14031.64噸，節(jié)前13744.11噸。美聯(lián)儲(chǔ)11月加息概率較大，驅(qū)動(dòng)貴金屬價(jià)格下行，不過(guò)我們認(rèn)為緊縮預(yù)期交易在短期已較為擁擠，疊加當(dāng)前巴以沖突爆發(fā)、眾議院議長(zhǎng)被罷免等綜合影響，貴金屬價(jià)格仍有支撐。

金屬
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銅及國(guó)際銅(CU)

假期期間，倫銅連續(xù)數(shù)日大幅下挫并于周五探底回升，截止10.6，倫銅收于8045美元/噸，較9.28收盤(pán)下跌2.07%。中秋、國(guó)慶假期期間，美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)，非農(nóng)就業(yè)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，增加了11月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，對(duì)銅價(jià)形成壓力。國(guó)內(nèi)方面，假期期間旅游消費(fèi)恢復(fù)明顯，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI回到榮枯線(xiàn)上方，供需兩端持續(xù)改善?；久鎭?lái)看，目前國(guó)內(nèi)銅冶煉廠(chǎng)開(kāi)工率持續(xù)回升，產(chǎn)量超市場(chǎng)預(yù)期，隨著前期檢修的冶煉廠(chǎng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)和新廠(chǎng)投產(chǎn)后產(chǎn)量的釋放，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量將繼續(xù)走高。需求方面，8月銅材行業(yè)整體開(kāi)工率環(huán)比小幅下降，近期國(guó)家出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，提振了市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求端復(fù)蘇的信心。分領(lǐng)域看，南網(wǎng)及國(guó)網(wǎng)訂單進(jìn)入集中交貨期，下游訂單值得期待；空調(diào)主機(jī)廠(chǎng)排產(chǎn)計(jì)劃下降，正式進(jìn)入淡季；動(dòng)力電池訂單則持續(xù)增長(zhǎng)，下游頭部電池廠(chǎng)儲(chǔ)能及動(dòng)力新訂單釋放明顯；地產(chǎn)依舊低迷，需持續(xù)關(guān)注各項(xiàng)地產(chǎn)利好政策何時(shí)傳導(dǎo)至消費(fèi)端口。庫(kù)存方面，長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存增加了2.05萬(wàn)噸至9.36萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度較高，由于今年中秋國(guó)慶長(zhǎng)假期間，不少銅加工企業(yè)的放假時(shí)間要多于去年，導(dǎo)致庫(kù)存增幅較大。綜合來(lái)看，銅市場(chǎng)供應(yīng)邊際轉(zhuǎn)為寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)回暖跡象，在市場(chǎng)消化美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期后，預(yù)計(jì)銅價(jià)有所反彈但空間有限。

螺紋(RB)

螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)偏弱運(yùn)行，期價(jià)跌破3700一線(xiàn)關(guān)口附近，盤(pán)中減倉(cāng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨調(diào)整。上周五大鋼材品種供應(yīng)916.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.12萬(wàn)噸，增幅1.5%。上周五大品種供應(yīng)環(huán)比轉(zhuǎn)增，板材較建材增量居多，且以建材和熱卷表現(xiàn)突出；工藝方面，增量集中于長(zhǎng)流程工藝企業(yè)，建材供應(yīng)環(huán)比環(huán)比回升，螺增線(xiàn)降，螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.1%至255.37萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，本周五大鋼材總庫(kù)存1549.35萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)30.04萬(wàn)噸，降幅1.9%。本周庫(kù)存整體延去化，但品種分化，主要表現(xiàn)為長(zhǎng)降板增；其中建材延續(xù)去庫(kù)主因在于小長(zhǎng)假臨近，市場(chǎng)和終端管理剛需備庫(kù)，加快倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨節(jié)奏；本周建材廠(chǎng)庫(kù)延續(xù)下降，目前降庫(kù)主因在于小長(zhǎng)假臨近，剛需備庫(kù)和廠(chǎng)庫(kù)遷移前移操作的比例占比較多，促使庫(kù)存環(huán)比延續(xù)下降，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫(kù)存下降2.4%至178.32萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降4.6%至512.1萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量增幅0.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅2.3%，本周即為小長(zhǎng)假最后一個(gè)交易周，而市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求表現(xiàn)不及預(yù)期，短期價(jià)格承壓明顯，預(yù)計(jì)盤(pán)面弱勢(shì)運(yùn)行為主，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

熱卷(HC)

熱卷主力2401合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價(jià)跌破3800一線(xiàn)附近支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨回落。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因?yàn)榻赥JTT熱軋產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)檢修結(jié)束，產(chǎn)量增幅較多；主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因?yàn)镾G近期產(chǎn)線(xiàn)檢修，產(chǎn)量有所減少。數(shù)據(jù)來(lái)看，熱卷周產(chǎn)量上升2.2%至315.79萬(wàn)噸。庫(kù)存端，板材總庫(kù)存環(huán)比累增主因在于供應(yīng)壓力偏高，出貨節(jié)奏一旦放緩就會(huì)促使庫(kù)存出現(xiàn)累增表現(xiàn)。上周廠(chǎng)庫(kù)增加，主要增幅地區(qū)在華北和華東，原因?yàn)榻阡搹S(chǎng)檢修結(jié)束以及部分鋼廠(chǎng)發(fā)貨節(jié)奏放緩，庫(kù)存累增。整體熱卷廠(chǎng)庫(kù)回升5.2%至88.3萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升1.5%至296.77萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.5%。上周表觀(guān)消費(fèi)除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比消費(fèi)水平環(huán)比均有微減，但降幅不大，整體表現(xiàn)相對(duì)維穩(wěn)。整體來(lái)看，受需求環(huán)比好轉(zhuǎn)和平控執(zhí)行有限的推動(dòng)下，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯有限，因而整體供應(yīng)水平環(huán)比明顯回升，熱卷消費(fèi)相對(duì)疲軟，庫(kù)存壓力有所增加，短期偏弱運(yùn)行為主。

鋁及氧化鋁

雙節(jié)假期期間，倫鋁走勢(shì)短暫沖高后持續(xù)回落，節(jié)內(nèi)倫鋁開(kāi)盤(pán)2278美元/噸，節(jié)內(nèi)最高點(diǎn)2367美元/噸，終收于2242美元/噸，較節(jié)前（9月28日）下跌38美元/噸，跌幅1.67%。雙節(jié)假期期間滬鋁及氧化鋁休市。宏觀(guān)面，節(jié)內(nèi)美元指數(shù)受美國(guó)方面數(shù)據(jù)影響維持偏強(qiáng)運(yùn)行，市場(chǎng)在最新美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后加大了對(duì)11月議息會(huì)議加息的押注，海外有色金屬集體承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，目前電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能在4294萬(wàn)噸附近，處于歷史高位，但未來(lái)增量有限；需求端，結(jié)合目前國(guó)內(nèi)鋁下游開(kāi)工情況的調(diào)研情況，下游訂單或?qū)⒊霈F(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)鋁產(chǎn)品的需求或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年9月國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比上漲4.5個(gè)百分點(diǎn)至56.1%，連續(xù)四個(gè)月處于榮枯線(xiàn)以上；庫(kù)存端，10月7日SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存58.2萬(wàn)噸，較節(jié)前增長(zhǎng)8.6萬(wàn)噸，庫(kù)存絕對(duì)值仍舊位于近五年同期低位。短期來(lái)看，雙節(jié)假期國(guó)內(nèi)電解鋁累庫(kù)，加上進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，進(jìn)口貨源持續(xù)補(bǔ)充，市場(chǎng)貨源偏緊已有明顯緩解。但鋁錠庫(kù)存仍處于近5年同期低位，且疊加需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，節(jié)后下游或?qū)⒓醒a(bǔ)庫(kù)或?qū)?dòng)電解鋁重新進(jìn)入小幅去庫(kù)狀態(tài)。鋁市場(chǎng)多空交織，預(yù)計(jì)短期將保持震蕩格局。

鋅(ZN)

雙節(jié)假期期間，倫鋅走勢(shì)持續(xù)下行，節(jié)內(nèi)倫鋁開(kāi)盤(pán)2605美元/噸，節(jié)內(nèi)最低點(diǎn)2461美元/噸，終收于2499美元/噸，較節(jié)前（9月28日）下跌128美元/噸，跌幅4.87%。雙節(jié)假期期間滬鋅休市。宏觀(guān)面，節(jié)內(nèi)美元指數(shù)受美國(guó)方面數(shù)據(jù)影響維持偏強(qiáng)運(yùn)行，市場(chǎng)在最新美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后加大了對(duì)11月議息會(huì)議加息的押注，海外有色金屬集體承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期鋅精礦加工費(fèi)持穩(wěn)，當(dāng)前冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)利潤(rùn)尚好，隨著三季度的結(jié)束，北方煉廠(chǎng)將陸續(xù)開(kāi)始準(zhǔn)備冬儲(chǔ)的采購(gòu)，對(duì)原料的需求也將增長(zhǎng)，關(guān)注原料供應(yīng)問(wèn)題對(duì)冶煉的干擾情況；消費(fèi)端，近期下游加工企業(yè)開(kāi)工有所分化，整體表現(xiàn)略不及預(yù)期，依然需要關(guān)注驗(yàn)證旺季消費(fèi)兌現(xiàn)情況。庫(kù)存端，節(jié)前庫(kù)存低位且長(zhǎng)提比例增加，國(guó)內(nèi)節(jié)后累庫(kù)數(shù)量有限，現(xiàn)貨端對(duì)鋅價(jià)支撐較強(qiáng)，且低庫(kù)存下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)多擔(dān)憂(yōu)再度重演擠倉(cāng)事件，內(nèi)盤(pán)支撐相對(duì)較強(qiáng)。綜合來(lái)看，節(jié)后國(guó)內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)程度較低、同時(shí)海外持續(xù)去庫(kù)影響下，基本面上對(duì)鋅價(jià)支撐較強(qiáng)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)下行空間較窄或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

鉛(PB)

雙節(jié)假期期間，倫鉛走勢(shì)持續(xù)下行，僅周四、周五小幅回升，整體走勢(shì)偏弱，節(jié)內(nèi)倫鉛開(kāi)盤(pán)2190.5美元/噸，節(jié)內(nèi)最低點(diǎn)2102美元/噸，終收于2141美元/噸，較節(jié)前（9月28日）下跌54.5美元/噸，跌幅2.48%。雙節(jié)假期期間滬鉛休市。宏觀(guān)面，節(jié)內(nèi)美元指數(shù)受美國(guó)方面數(shù)據(jù)影響維持偏強(qiáng)運(yùn)行，市場(chǎng)在最新美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后加大了對(duì)11月議息會(huì)議加息的押注，海外有色金屬集體承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雙節(jié)期間鉛冶煉企業(yè)基本正常生產(chǎn)，部分冶煉廠(chǎng)預(yù)售節(jié)假日期間的鉛錠產(chǎn)量，再生精鉛煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極，10月供應(yīng)預(yù)期上升；需求端，下游企業(yè)放假1-7 天不等且多于節(jié)前完成備庫(kù)，短暫的供需錯(cuò)配使節(jié)后鉛錠累庫(kù)預(yù)期上升，在一定程度上拖累節(jié)后鉛價(jià)運(yùn)行。成本端，三季度鉛價(jià)大幅上漲后鉛冶煉原料同步上漲，但原料供應(yīng)偏緊的行情意味著鉛精礦和廢電瓶在鉛價(jià)走弱時(shí)跌幅有限。綜合看，節(jié)后鉛價(jià)或?qū)⒊侍降突厣龖B(tài)勢(shì)，同時(shí)關(guān)注下游復(fù)產(chǎn)后的補(bǔ)庫(kù)需求。

鎳及不銹鋼(NI)/（SS）

假期期間，倫鎳重心逐日下移，截止10.6，倫鎳收于18515美元/噸，較9.28收盤(pán)下跌2.48%，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，大宗商品承壓運(yùn)行?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，9月海內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，主因當(dāng)前鎳礦配額問(wèn)題尚未解決，預(yù)期年內(nèi)鎳礦供給呈現(xiàn)偏緊趨勢(shì)。不銹鋼盤(pán)面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠(chǎng)有停產(chǎn)計(jì)劃，但由于鎳鐵原料價(jià)格高企下行空間受限。前驅(qū)體在當(dāng)前剛需仍存但硫酸鎳供應(yīng)偏緊的情況下，對(duì)于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調(diào)，但高價(jià)硫酸鎳仍難以傳導(dǎo)至下游，前驅(qū)體企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)被擠壓。需求端，不銹鋼整體供強(qiáng)需弱，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)，成本線(xiàn)堅(jiān)挺利潤(rùn)虧損較多，預(yù)計(jì)后續(xù)不銹鋼廠(chǎng)有所減產(chǎn)。8月多家新能源車(chē)企促銷(xiāo)打折，新能源汽車(chē)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，預(yù)計(jì)節(jié)后鎳價(jià)受基本面和宏觀(guān)情緒壓制偏弱運(yùn)行。

碳酸鋰

雙節(jié)假期期間國(guó)內(nèi)碳酸鋰期貨休市。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，目前外采鋰輝石和鋰云母均出現(xiàn)虧損，鹽廠(chǎng)減停產(chǎn)增加，今日鋰鹽龍頭企業(yè)志存鋰業(yè)宣布對(duì)部分設(shè)備檢修，反映鋰鹽企業(yè)在虧損幅度加深的背景下挺價(jià)心態(tài)漸強(qiáng)；成本端，當(dāng)前鋰礦價(jià)格已到達(dá)部分持貨商心理底價(jià)，挺價(jià)意味漸濃，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋰礦價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。需求端，下游排產(chǎn)明顯低于去年，呈現(xiàn)旺季不旺的特征，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，磷酸鐵鋰正極材料排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)6%，三元正極材料環(huán)比減少6%，而去年同期排產(chǎn)環(huán)比增速分別為24%、15%。整體來(lái)看，當(dāng)前下游需求力度偏弱，“金九銀十”期待落空，期現(xiàn)共振趨弱的態(tài)勢(shì)延續(xù)，短期碳酸鋰預(yù)計(jì)以偏空走勢(shì)為主。

集運(yùn)指數(shù)(歐線(xiàn))

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠(chǎng)價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量經(jīng)歷上期大幅下降后有小幅回升，本期值為3044.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加31.1萬(wàn)噸，略低于上月均值39.7萬(wàn)噸，高于今年均值及去年同期水平，目前處在今年以來(lái)的相對(duì)高位；本期45港鐵礦石到港量在上期集中到港后回落至2200萬(wàn)噸，周環(huán)比減少503萬(wàn)噸，降幅18.6%，較上月均值低243萬(wàn)噸，較今年均值低74萬(wàn)噸。需求端方面，上周鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高，周內(nèi)247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為248.8萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加1萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高28.1萬(wàn)噸/天，同比增加8.8萬(wàn)噸/天，周內(nèi)區(qū)域高爐停復(fù)產(chǎn)頻發(fā)，整體鐵水復(fù)產(chǎn)量要強(qiáng)于檢修量。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前三期去庫(kù)趨勢(shì)，目前庫(kù)存絕對(duì)值為年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止9月22日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11592.6萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫(kù)273.14萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低1766.3萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1591.6萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel調(diào)研近期鐵水產(chǎn)量仍高位運(yùn)行，國(guó)慶長(zhǎng)假前港口鐵礦石疏港量將持續(xù)高位。供需作用下，預(yù)計(jì)港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⒕S持去庫(kù)趨勢(shì)。目前日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)沖高至年內(nèi)新高，旺季需求減弱和鋼廠(chǎng)增產(chǎn)終會(huì)導(dǎo)致矛盾的積累，高需求支撐鐵礦石價(jià)格高位震蕩。鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)跌勢(shì)暫緩，重回850一線(xiàn)上方，預(yù)計(jì)短期高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加劇，整體或偏弱運(yùn)行為主。

天然橡膠

節(jié)前天然橡膠期貨主力01合約震蕩下跌，國(guó)慶節(jié)之前下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，而供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致天然橡膠期貨價(jià)格回落。另外，天然期貨01合約升水現(xiàn)貨幅度仍較大，因此節(jié)后天然橡膠期貨仍面臨壓力。外盤(pán)方面，放假期間，日膠下跌，截至10月6日日膠下跌0.81%。從宏觀(guān)來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好，但海外央行后期仍有加息可能，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)對(duì)橡膠期貨的影響偏中性。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，新膠供應(yīng)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)處于割膠旺季，新膠供應(yīng)壓力將繼續(xù)釋放。10月份國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)仍將充裕。需求方面，國(guó)慶節(jié)假期部分輪胎企業(yè)計(jì)劃停產(chǎn)，輪胎廠(chǎng)家開(kāi)工或?qū)⑿》抡{(diào)，節(jié)后第一周需求端對(duì)膠價(jià)較難形成較大支撐。現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月8日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12500元/噸附近，期貨01合約升水現(xiàn)貨依舊偏高。綜合來(lái)看，國(guó)慶節(jié)假期后國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍將對(duì)天然橡膠期貨形成支撐作用，但節(jié)后第一周天然橡膠供需將相對(duì)寬松。此外，期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高。天然橡膠期貨價(jià)格仍面臨壓力。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

節(jié)前PTA主力合約期價(jià)收于6194元/噸。供應(yīng)方面，PTA裝置變動(dòng)不多，逸盛大化225萬(wàn)噸，中泰120萬(wàn)噸裝置負(fù)荷下降，至27日PTA負(fù)荷為81.6%。由于現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)低位，10月檢修計(jì)劃增加，后市關(guān)注計(jì)劃外損失量。需求方面，一套長(zhǎng)絲、一套短纖裝置開(kāi)啟，瓶片、切片裝置有減產(chǎn)聚酯負(fù)荷持穩(wěn)。截至27日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為8.6%。聚酯降負(fù)加快，同時(shí)滌絲產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，下游加彈、印染開(kāi)機(jī)率下降，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存回升，關(guān)注節(jié)后下游的恢復(fù)情況。整體來(lái)看，PTA供需雙弱，且下游因亞運(yùn)影響減產(chǎn)，終端無(wú)實(shí)際好轉(zhuǎn)，累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)。短纖方面，主力合約期價(jià)收于7698元/噸。下游需求未明顯好轉(zhuǎn)，假期部分庫(kù)存偏高的紗廠(chǎng)存休假可能，下游開(kāi)工或下滑。短纖期價(jià)或偏弱運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)收于9006元/噸。供應(yīng)方面，受?chē)?guó)內(nèi)、韓國(guó)和日本部分PX裝置重啟影響，PX負(fù)荷回升明顯。韓國(guó)GS一套55萬(wàn)噸PX裝置繼續(xù)推遲至10月底重啟。需求方面，下游PTA部分工廠(chǎng)已經(jīng)明確10月的檢修計(jì)劃，PX需求減弱。整體來(lái)看，PX基本面偏弱，但成本支撐仍在，建議暫時(shí)觀(guān)望。

甲醇

節(jié)前甲醇主力合約期價(jià)收于2470元/噸。供應(yīng)方面，鶴壁煤化工60萬(wàn)噸/年甲醇裝置于9月20日晚停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)10月7日左右重啟。當(dāng)前甲醇行業(yè)開(kāi)工偏高、10月進(jìn)口到船仍相對(duì)充裕，且假期間物流不暢影響，節(jié)后內(nèi)地、港口庫(kù)存或均有一定程度積累，持續(xù)關(guān)注節(jié)后上游排庫(kù)及下游補(bǔ)貨情況。港口庫(kù)存方面，截至9月27日，港口總庫(kù)存量為110.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.27萬(wàn)噸。需求方面，目前港口、內(nèi)地烯烴項(xiàng)目多運(yùn)行平穩(wěn)，行業(yè)開(kāi)工處于歷史高位水平，或?qū)θ?kù)形成一定驅(qū)動(dòng)。天津渤化MTO有提早恢復(fù)預(yù)期，興興MTO裝置已重啟，寶豐三期逐步投產(chǎn)，將提振內(nèi)地甲醇需求。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，關(guān)注內(nèi)地及港口累庫(kù)節(jié)奏及宏觀(guān)消息面對(duì)期價(jià)的擾動(dòng)。

原油(SC)

假期期間國(guó)際油價(jià)大幅下行，布倫特跌破85美元/桶，WTI跌破83美元/桶。美國(guó)加息預(yù)期拖累油價(jià)創(chuàng)下自3月以來(lái)的最大單周跌幅。供應(yīng)方面，沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月22日當(dāng)周錄得1290萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)駕駛旺季結(jié)束，秋季需求將下降。此外，美聯(lián)儲(chǔ)仍存加息預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮影響原油消費(fèi)。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至9月21日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為83.77%，環(huán)比下跌0.65%。10月四川石化仍將處在檢修期內(nèi)，湛江東興石化及廣州石化1#常減壓裝置或進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)10月主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷或有所降低。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月27日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為72.98%，較上周上漲2.96%。國(guó)慶假期暫無(wú)煉廠(chǎng)計(jì)劃?rùn)z修，多數(shù)煉廠(chǎng)裝置負(fù)荷或保持穩(wěn)定，不過(guò)不排除個(gè)別煉廠(chǎng)因利潤(rùn)欠佳，小幅下調(diào)一次負(fù)荷的可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀(guān)因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油及低硫燃油

節(jié)前燃料油主力合約期價(jià)收于3862元/噸，低硫主力合約期價(jià)收于4869元/噸。供應(yīng)方面，截至9月17日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為427.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降24.8%。其中新加坡到貨79.65萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.4%；美國(guó)到貨37.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降57.46%。國(guó)內(nèi)方面，山東地區(qū)主流企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，暫無(wú)新增開(kāi)工與檢修，供應(yīng)整體變化不大。需求方面，市場(chǎng)觀(guān)望氛圍濃厚、成交稀少，下游剛需購(gòu)進(jìn)，企業(yè)多執(zhí)行前期訂單，穩(wěn)價(jià)出貨為主。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為959.97，環(huán)比上漲2%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為8718，環(huán)比下降0.4%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2185.5萬(wàn)桶，環(huán)比增加5.22%。整體來(lái)看，海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。

PVC(V)

節(jié)前PVC期貨01合約震蕩下跌。節(jié)前一周PVC供應(yīng)緩慢回升，而國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假部分下游企業(yè)放假，需求階段性轉(zhuǎn)弱，今日PVC期貨走勢(shì)將偏弱。另外海外需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，PVC出口情況偏弱。國(guó)內(nèi)高價(jià)貨源出口訂單不佳。宏觀(guān)方面，國(guó)內(nèi)部分城市進(jìn)一步放開(kāi)房地產(chǎn)限購(gòu)，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍較好，PVC下游制品主要應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)優(yōu)化政策繼續(xù)實(shí)施，PVC需求預(yù)期尚可，因此國(guó)慶節(jié)假期過(guò)后關(guān)注下游需求回升情況。成本方面，國(guó)慶節(jié)假期國(guó)際原油高位回落，截至10月6日布倫特原油下跌11%，受成本下降影響，PVC期貨或?qū)⒌烷_(kāi)。節(jié)前電石價(jià)格走勢(shì)偏弱，電石價(jià)格對(duì)PVC支撐力度亦有限。綜合來(lái)看，國(guó)慶節(jié)放假期間PVC周度供應(yīng)將維持穩(wěn)定，但下游需求階段性減弱，PVC庫(kù)存將有所累積，本周PVC期貨仍面臨往下調(diào)整壓力。

瀝青(BU)

節(jié)前瀝青主力合約期價(jià)收于3960元/噸。供應(yīng)方面，截止9月27日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為40%，環(huán)比下降1.6%。東北地區(qū)、山東地區(qū)以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠(chǎng)停產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率下降。節(jié)假期間東明石化、齊魯石化或轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，整體供應(yīng)有望穩(wěn)中下降。需求方面，終端項(xiàng)目動(dòng)工有限，疊加交通運(yùn)輸受限，市場(chǎng)交投將轉(zhuǎn)淡。國(guó)內(nèi)54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共54.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.6%。進(jìn)入10月，北方項(xiàng)目受氣溫下降影響逐步停工，屆時(shí)需求或逐漸減少；南方目前需求不溫不火，但有剛需支撐，需關(guān)注后期需求的釋放情況。整體來(lái)看，瀝青供需雙增，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。

塑料(L)

假期之前塑料期貨主力01合約震蕩下跌。國(guó)慶節(jié)假期之前國(guó)際原油維持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)乙烯單體價(jià)格上漲，成本存在支撐。國(guó)慶節(jié)假期國(guó)際原油高位回落，截至10月6日布倫特原油下跌11%，受成本下降影響，今日塑料期貨或?qū)⒌烷_(kāi)。國(guó)際原油仍需關(guān)注巴以沖突，雖然這兩個(gè)國(guó)家不是原油主產(chǎn)國(guó)，但市場(chǎng)后期將關(guān)注中東地區(qū)的局勢(shì)，國(guó)際原油下跌后將震蕩運(yùn)行。節(jié)前下游企業(yè)國(guó)慶節(jié)之前補(bǔ)庫(kù)仍對(duì)塑料期貨形成支撐作用，塑料期貨下跌幅度不大。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)慶節(jié)假期過(guò)后石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存將有所累積，10月8日上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存86萬(wàn)噸附近，庫(kù)存水平偏高，供應(yīng)端將對(duì)價(jià)格形成一定壓力。需求方面，假期期間農(nóng)膜、包裝類(lèi)、管材等開(kāi)工率有所下降。節(jié)后第一周關(guān)注下游行業(yè)開(kāi)工率情況和補(bǔ)庫(kù)情況。綜合來(lái)看，國(guó)慶節(jié)放假期間上游原油價(jià)格高位回落，成本下降將對(duì)塑料期貨形成一定壓力，但若國(guó)際原油未能繼續(xù)下跌，塑料期貨將隨之震蕩運(yùn)行；節(jié)后塑料供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)，棚膜、PE管等行業(yè)開(kāi)工率將先下降后回升，節(jié)后塑料期貨價(jià)格將偏弱運(yùn)行。

聚丙烯(PP)

多單謹(jǐn)慎持有

昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠(chǎng)依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。

PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。

合成橡膠（BR）

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。

燒堿（BR）

暫時(shí)觀(guān)望

TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。

焦炭(J)

假期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)行情暫穩(wěn)，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-47.5元/噸；焦炭總庫(kù)存0萬(wàn)噸(-850.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率0%(-76.57)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率93.08%(0)。綜合來(lái)看，受房地產(chǎn)政策及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)，市場(chǎng)情緒高漲，黑色系價(jià)格大幅拉漲，部分投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)拿貨。焦炭基本面向好改善，現(xiàn)貨市場(chǎng)第二輪價(jià)格提漲基本落地。供應(yīng)方面，隨著原料煤價(jià)格持續(xù)上漲，焦企虧損程度加劇，個(gè)別已有減產(chǎn)現(xiàn)象，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，整體仍保持高位。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現(xiàn)，仍處于248萬(wàn)噸/天以上水平。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過(guò)當(dāng)前鋼廠(chǎng)處于連續(xù)增庫(kù)狀態(tài)且?guī)齑嫠教幱谥械炔糠制咚?，?duì)價(jià)格持有較強(qiáng)議價(jià)能力，短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態(tài)。我們認(rèn)為，上一階段焦炭市場(chǎng)存在較為明顯的供應(yīng)減、需求增的狀態(tài)，而受利潤(rùn)虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導(dǎo)致了供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性收緊。不過(guò)庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，加之需求回落預(yù)期仍存，焦炭市場(chǎng)仍有走弱的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材以及原料煤的價(jià)格表現(xiàn)。

焦煤(JM)

中秋及國(guó)慶假期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)重大負(fù)面消息（恒大相關(guān)），或?qū)κ袌?chǎng)情緒造成較大打擊。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1890元/噸(0)，期現(xiàn)基差106元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存187.79萬(wàn)噸(-3.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用9.96天(+0.3)。綜合來(lái)看，上游方面，產(chǎn)地安全檢查頻繁，部分煤礦產(chǎn)能仍未恢復(fù)到正常水平。受局部供應(yīng)偏緊的影響，近日主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲50-100元/噸，短期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)目前焦企虧損程度加深，煤價(jià)再漲空間或?qū)⑹芟蕖＿M(jìn)口方面，因臨近國(guó)慶假期，下游補(bǔ)庫(kù)需求利好蒙古焦煤銷(xiāo)售，市場(chǎng)情緒整體偏向樂(lè)觀(guān)。海運(yùn)煤方面，澳洲事故導(dǎo)致供應(yīng)縮減，供需偏緊格局下澳煤支撐偏強(qiáng)，倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大并抑制進(jìn)口。下游方面，近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未體現(xiàn)到高爐鐵水產(chǎn)量上來(lái)。下游焦企對(duì)部分剛需煤種有適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，同時(shí)貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)有少量投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)，煉焦煤需求有所回升，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。我們認(rèn)為，此前煉焦煤市場(chǎng)在全鏈條低庫(kù)存的前提下，受供應(yīng)的擾動(dòng)導(dǎo)致了價(jià)格的快速拉漲。值得注意的是，后續(xù)需求下降的預(yù)期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)及線(xiàn)上競(jìng)拍成交情況。

白糖(SR)

節(jié)前白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅1.85%，收于6987元/噸。國(guó)慶假日期間，ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，期間漲幅1.52%，周五收盤(pán)價(jià)26.77美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間巴西港口擁堵加劇，食糖運(yùn)輸效率有所下滑。Williams發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量再度破百，升至118艘，較此前一周增加26艘。同時(shí)當(dāng)周港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量增至567.92萬(wàn)噸，環(huán)比躍升167.09萬(wàn)噸，其中食糖主要出口港口桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為465.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，9月22日放儲(chǔ)政策靴子落地，我們需要關(guān)注現(xiàn)實(shí)和預(yù)期之間的差異，從數(shù)量上，目前累計(jì)的競(jìng)拍量為12.67萬(wàn)噸，和之前傳的40萬(wàn)噸量級(jí)差距較大，如果此后沒(méi)有新增儲(chǔ)備，不及預(yù)期的數(shù)量對(duì)于盤(pán)面相對(duì)利好。從價(jià)格上，一級(jí)糖的競(jìng)拍底價(jià)7300元/噸，基本和偏貴的陳糖現(xiàn)貨價(jià)格平水，因此本次競(jìng)拍的基調(diào)并非打壓糖價(jià)，而是切實(shí)地想要增加一定量的現(xiàn)貨供應(yīng)，只是數(shù)量相對(duì)有限，對(duì)于盤(pán)面來(lái)說(shuō)，7300元/噸的價(jià)格升水11也高于主力01合約，對(duì)于盤(pán)面存支撐甚至提振的作用。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

節(jié)前玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于2628元/噸，周跌幅0.94%。國(guó)慶假期期間，美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，外盤(pán)漲幅1.91%，周五收盤(pán)價(jià)492.5美分/蒲式耳。國(guó)際方面，美玉米收割順利推進(jìn)，兩大玉米主產(chǎn)州愛(ài)荷華州和伊利諾伊州的收割率分別為16%和23%，均快于去年同期，進(jìn)展最快的北卡羅來(lái)納州收割率已達(dá)到86%，德克薩斯州已完成78%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2023年10月1日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為23%，慢于市場(chǎng)預(yù)測(cè)水平，較之前一周提升8個(gè)百分點(diǎn)，快于去年同期及五年平均水平。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫(kù)存繼續(xù)攀升，山東、河南河北、寧夏及安徽地區(qū)均明顯增加，山東庫(kù)存增幅超出20%，黑龍江及吉林地區(qū)庫(kù)存則小幅縮減。截止10月4日加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量274.2萬(wàn)噸，較上周增加7.11%，連續(xù)第五周攀升，突破15周高點(diǎn)。玉米震蕩運(yùn)行。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣(mài)持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

國(guó)慶長(zhǎng)假期間美豆主力下跌2.98%，目前美豆收割推進(jìn)，截至10月1日，美豆收割率為23%，上一周為12%，五年均值為22%，上市壓力階段性增加，本周美豆單產(chǎn)有所改善，截至10月1日，美豆優(yōu)良率為52%，上周為50%，上年同期為55%，美豆單產(chǎn)仍有一定不確定性，關(guān)注收割期單產(chǎn)驗(yàn)證情況。同時(shí)巴西大豆初步展開(kāi)播種，近期巴西中部降雨增加，有利于大豆播種，南部地區(qū)降雨持續(xù)，部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇，厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)。美豆測(cè)試成本支撐。國(guó)內(nèi)方面，9、10月份大豆到港放緩， 豆粕供應(yīng)將逐步收緊，另一方面豆粕提貨放緩，豆粕降庫(kù)速度不及預(yù)期，抑制豆粕上漲空間。建議暫且觀(guān)望。

豆油(Y)

當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應(yīng)偏緊格局，同時(shí)美豆油生柴需求消費(fèi)強(qiáng)勁對(duì)豆油形成支撐，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月美豆油庫(kù)存為12.5億磅，低于去年同期的15.65億磅，另一方面，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應(yīng)壓力減輕，但大豆壓榨仍處高位，豆油提貨有所放緩，同時(shí)，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

國(guó)慶長(zhǎng)假期間馬棕下跌4.56%，8月底，馬棕庫(kù)存為2124963噸，環(huán)比上升22.54%，同比上升1.45%，馬棕庫(kù)存回升至200萬(wàn)噸以上，同時(shí)8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，供應(yīng)偏緊局面得到扭轉(zhuǎn)，9月份馬棕產(chǎn)量處于偏高水平，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少0.20%，9月馬棕出口回升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月馬棕出口較上月同期上升8.1%/5.4%，但印度、中國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于高位，且菜油、葵花油上市期供應(yīng)壓力上升，馬棕出口空間受限，后期馬棕仍維持累庫(kù)預(yù)期，對(duì)棕櫚油行情形成抑制。國(guó)內(nèi)方面， 8、9月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，相較往年處于偏高水平，近期國(guó)內(nèi)10-11月買(mǎi)船仍處高位，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀(guān)望。

菜籽類(lèi)

加拿大菜籽陸續(xù)收割，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲，菜粕庫(kù)存處于偏高水平，截至9月22日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為3.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少17.33%,同比增加144.09%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至9月22日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為29萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.87%,同比增加215.22%。建議暫且觀(guān)望。

生豬及雞蛋

生豬方面，節(jié)前生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于16565元/噸，周跌幅1.1%。現(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)16.2元/公斤，較昨日減少0.1元/公斤。市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)拉漲，散戶(hù)抗價(jià)情緒較強(qiáng)，低價(jià)出欄積極性一般，實(shí)際成交情況尚可，消費(fèi)端利好支撐有限，短期內(nèi)市場(chǎng)處于調(diào)整階段。母豬方面，22023年8月涌益數(shù)據(jù)能繁環(huán)比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)環(huán)比增幅0.2%。母豬補(bǔ)欄方面并不積極，零星有散戶(hù)補(bǔ)欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來(lái)冬季，擔(dān)心仔豬成活率，所以補(bǔ)欄目前并不積極。涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶(hù)端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn)，則母豬謹(jǐn)慎淘汰。消費(fèi)端難有明顯提升空間，但情緒帶動(dòng)下的二育進(jìn)場(chǎng)和壓欄惜售仍是支撐價(jià)格的主導(dǎo)因素，可階段性高位，導(dǎo)致二育入場(chǎng)謹(jǐn)慎，壓欄也尚未形成持續(xù)性動(dòng)作，仍延續(xù)隨壓隨出狀態(tài)，故而預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持區(qū)間震蕩可能性較大。總的來(lái)說(shuō)，養(yǎng)殖端出欄積極，供應(yīng)表現(xiàn)尚可；然而需求端表現(xiàn)一般，宰量增減均有，未有明顯提振。關(guān)注近期北方行情及終端消費(fèi)變化。

蘋(píng)果(AP)

節(jié)前蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅2.94%，收盤(pán)價(jià)9369元/噸。陜西早熟富士上貨也有所增多，洛川產(chǎn)區(qū)70#以上主流收購(gòu)價(jià)格4.2-4.3元/斤，合陽(yáng)產(chǎn)區(qū)成交價(jià)格暫穩(wěn)，75#以上半商品主流成交價(jià)格3.5-3.6元/斤，以質(zhì)論價(jià)，西部目前早富士同樣存在上色差的問(wèn)題，部分產(chǎn)區(qū)貨源窩銹占比較多，影響客商訂購(gòu)積極性。截至9月21日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為2.60萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量2.88萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)下周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)清庫(kù)。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為0.56%，較上周減少0.62%。山東產(chǎn)區(qū)剩余貨源主要集中在大庫(kù)，以客商發(fā)自己渠道為主，新產(chǎn)季開(kāi)始前陸續(xù)消耗完畢。中秋備貨銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)走貨加快，預(yù)計(jì)庫(kù)內(nèi)老富士?jī)r(jià)格有繼續(xù)上漲可能。洛川產(chǎn)區(qū)個(gè)別訂貨，70#以上好貨訂貨價(jià)格3.9元/斤，預(yù)計(jì)明天進(jìn)行裝貨。受連續(xù)降雨天氣預(yù)報(bào)影響，西部產(chǎn)區(qū)大面積摘袋預(yù)計(jì)在9月27日之后進(jìn)行。預(yù)計(jì)短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩運(yùn)行。

棉花及棉紗

本周鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于17675元/噸，周漲幅3.3%。國(guó)慶假日期間，ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，期間跌幅2.23%，周五收盤(pán)價(jià)87.22美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周度作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至10月1日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率維持在30%，不及去年同期的31%。美棉大部分產(chǎn)區(qū)干旱少雨，使得作物優(yōu)良率偏低，但晴朗干燥的天氣有助于及時(shí)作物及時(shí)收割。據(jù)報(bào)道，由于炎熱和干燥的條件，一些田地單產(chǎn)較低，收割正在進(jìn)行中。國(guó)內(nèi)方面，7月底儲(chǔ)備棉持續(xù)流出保障了紡企的用棉需求，紡企競(jìng)拍積極，原料庫(kù)存有所提升。近日滑準(zhǔn)稅配額已下達(dá)給棉紡企業(yè)，并宣布新棉收購(gòu)期間將根據(jù)形勢(shì)繼續(xù)銷(xiāo)售中央儲(chǔ)備棉之后，未來(lái)的供應(yīng)端壓力預(yù)期減弱。 10月8日儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售資源20000.6141噸，實(shí)際成交18295.7791噸，成交率91.48%。平均成交價(jià)格17479元/噸，較前一日下跌73元/噸，折3128價(jià)格17924元/噸，較前一日下跌56元/噸。7月31日至10月8日累計(jì)成交總量678322.9716噸成交率90.67%。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿（Z0000394），段恩文

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎

免責(zé)聲明

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